Pumasok sa Bear Market ang CSI 300 ng China, habang Hirap Pigilin ng Pagbili ng Estado ang 10-Linggong Pagbulusok

Sinusubok ng 20% pagbagsak ang suporta sa merkado ng China

Bumagsak nang 20% ang CSI 300 index ng China mula sa pinakamataas nitong antas noong Hunyo, nitong Huwebes, Oktubre 22, 2026, at umabot sa antas na karaniwang ginagamit upang tukuyin ang bear market. Pinatagal ng nakadidismayang kita ng mga kumpanya at humihinang pag-asang magkakaroon ng malaking pampasigla sa ekonomiya ang makasaysayang pagbagsak.

Bumaba nang hanggang 1.6% sa kalakalan nitong Huwebes ang benchmark na sumusubaybay sa 300 pinakamalalaking stock na nakalista sa Shanghai at Shenzhen. Nagtala ito ng 10 sunod-sunod na linggong pagbaba at bumagsak nang humigit-kumulang 2.6% sa ngayon ngayong linggo. Bumaba rin nang hanggang 2.9% nitong Huwebes ang panukat para sa malalaking kumpanyang Tsino na nakalista sa Hong Kong.

Nagpatuloy ang mga pagkalugi sa kabila ng mga palatandaan ng pagbili ng mga mamumuhunan ng estado at pagbuti ng paglago ng ekonomiya. Tumaas nang 4.5% ang gross domestic product sa ikatlong quarter kumpara sa nakaraang taon, mula sa 4.3% sa ikalawang quarter. Gayunman, nanatiling nakatuon ang mga mamumuhunan sa mahinang demand ng mga sambahayan, presyur sa kita ng mga kumpanya, at pandaigdigang paglayo sa mga stock ng artificial intelligence.

Maaaring mayroon pa ring humigit-kumulang $188 bilyong magagamit ang Central Huijin Investment, isang mamumuhunan ng estado na nangunguna sa mga pagsisikap na patatagin ang merkado, ayon sa mga pagtataya ng analyst. Ang agarang hamon ay kung mapatatatag ng paggamit sa perang ito ang merkado, habang mas pinipili ng mga sambahayan ang mga deposito sa bangko at mas mahigpit ang inaasahan sa mga kompanya ng teknolohiya matapos ang naunang pag-angat ng kanilang mga stock.

Inilalarawan ng bear market ang laki ng pagbaba mula sa kamakailang pinakamataas na antas. Para sa mamumuhunan na eksaktong sumunod ang mga hawak na investment sa CSI 300, babawasan ng pagbagsak ang halagang 100 yuan na inilagak sa pinakamataas na antas noong Hunyo tungo sa humigit-kumulang 80 yuan, bago ang mga bayarin o dibidendo.

Paano umabot sa puntong ito ang pagbagsak

Nagsimula ang pag-atras ng CSI 300 matapos maabot ang pinakamataas nitong antas noong Hunyo, at lumalim ito sa magkakasunod na linggo ng bentahan. Mas maaga ngayong linggo, nasa humigit-kumulang 17% ito sa ibaba ng pinakamataas na antas, matapos bumagsak nang halos 3.4% sa naunang limang araw ng kalakalan. Nabigo ang panandaliang pag-akyat na 0.3% noong Lunes, kasunod ng mas malakas na datos ng paglago ng ekonomiya, na mapigil ang mas malawak na pagbaba.

Ipinakikita ng sunod-sunod na pangyayari kung paano nasundan ng panibagong bentahan ang paulit-ulit na pagtatangkang palakasin ang kumpiyansa:

• Abril 2025: Bumili ng mga stock ang mga mamumuhunan ng estado sa panahon ng dagok mula sa mga taripa, na tinatayang naglaan ng suporta na humigit-kumulang $27 bilyon hanggang $28 bilyon.
• Hunyo 2026: Naabot ng CSI 300 ang pinakamataas na antas na pinagbabatayan ng pagsukat sa sumunod nitong 20% pagbaba.
• Hulyo at Agosto 2026: Naglaan ng tinatayang $27 bilyon hanggang $28 bilyon ang malawakang pagsisikap na patatagin ang merkado, sa pangunguna ng mga regulator, mamumuhunan ng estado, kompanya ng insurance at asset manager.
• Oktubre 9 hanggang Oktubre 20: Naglaan ang mga mamumuhunan ng estado ng tinatayang $15 bilyon sa mga pondong sumusubaybay sa malawak na mga indeks ng merkado.
• Oktubre 22: Umabot sa teritoryo ng bear market ang CSI 300 habang nagaganap ang kalakalan nitong Huwebes.

Ang 10 kumpletong linggong pagkalugi ang pinakamahabang sunod-sunod na pagbagsak na naitala ng benchmark. Pagsapit ng Huwebes, patungo na naman ang merkado sa panibagong lingguhang pagbaba, na nagbabadya ng ika-11 sunod-sunod na pagkalugi.

Pinakamalaking pinsala sa mga stock ng teknolohiya

Mas malaki ang ibinagsak ng mga indeks ng teknolohiya ng China kaysa sa CSI 300. Halos 40% ang ibinaba ng STAR 50, na sumusubaybay sa malalaking kompanya sa technology board ng Shanghai, sa kasalukuyang kalahating taon. Bumagsak nang humigit-kumulang 36% ang ChiNext index sa Shenzhen. Halos kalahati ng halaga sa merkado ng mga tagagawa ng chip na MetaX at Moore Threads ang nawala.

Nanguna sa pagbaba ang mga stock ng artificial intelligence at semiconductor matapos ang malakas na pag-akyat noong unang bahagi ng taon. Lalong ikinabahala ng mga mamumuhunan ang presyong binabayaran nila para sa paglago sa hinaharap, habang nagdagdag ng presyur ang pandaigdigang pagbebenta ng mga investment sa AI.

Ipinakikita ng valuation ng isang kumpanya kung magkano ang handang bayaran ng mga mamumuhunan para sa kita nito o sa inaasahang kita. Kapag mabilis na tumataas ang mga inaasahan, maaaring mas mabilis umakyat ang presyo ng stock kaysa sa kasalukuyang kita. Maaari namang magdulot ng matitinding pagkalugi ang pagbabago ng kumpiyansa, kahit patuloy na lumalago ang negosyo.

Bahagi pa rin ng positibong pananaw sa mga stock ng China ang lumalawak na kakayahan nito sa AI. Sinabi ni Daniel Gerard, senior multi asset strategist sa State Street Markets, na maaaring makahikayat ng mga pandaigdigang mamumuhunan ang mga kakayahang ito bago pa makabawi ang kita ng mga kumpanya. Sa ngayon, ang sektor ding maaaring muling pumukaw ng interes ang nagtatala ng ilan sa pinakamalalaking pagkalugi.

Ipinakikita ng CATL ang nakatagong presyur sa likod ng lakas ng industriya

Nagdagdag sa ikinababahala ng mga mamumuhunan ang Contemporary Amperex Technology, na mas kilala bilang CATL, nang bumagsak nang 12% ang mga stock nito noong Miyerkules. Mas mababa sa inaasahan ang paglago ng kita nito sa quarter habang unti-unting inaalis ang suporta sa patakaran. Pangunahing supplier ang tagagawa ng baterya sa pandaigdigang industriya ng electric vehicle.

Sinabi ni Jordan Cvetanovski, chairman at chief investment officer sa Pella Funds, na nagdudulot ng pangmatagalang suliranin sa mga kumpanyang Tsino ang mga taon ng pamumuhunan sa kapasidad ng produksyon. Ganito niya inilarawan ang problema:

Sa tingin ko, talagang nahihirapan ang China na kontrolin ang mga problemang nagmula sa sobrang pagtatayo ng kapasidad at iba pang bagay noon,

Gayunman, nakikita pa rin ni Cvetanovski ang ilang piling pagkakataon sa pamumuhunan sa mga baterya. Ipinakikita ng kanyang pagtatasa ang tensiyong kinahaharap ng industriya: maaaring makipagkumpitensya sa buong mundo ang mga tagagawa sa China, habang nahihirapan ding protektahan ang kita sa isang napakatinding kompetitibong merkado.

Nangangahulugan ang sobrang kapasidad na kayang gumawa ng mga pabrika ng mas maraming produkto kaysa sa handang bilhin ng mga customer sa presyong kumikitang maayos. Maaaring magbaba ng presyo ang mga kumpanya upang makakuha ng mga order, kaya kumokonti ang kinikita sa bawat benta. Para sa mga shareholder, bahagi lamang ng kasagutan ang pagdami ng produksyon o benta. Mahalaga rin kung magkano ang natitira sa kumpanya matapos bayaran ang mga gastos nito.

Ipinakikita ng opisyal na datos ng kita ang hati-hating ekonomiya

Ipinakikita ng ulat sa kita ng industriya ng National Bureau of Statistics kung gaano na hindi pantay ang pagganap ng mga kumpanya bago ang pinakahuling pagkalugi sa merkado. Tumaas nang 15.7% ang kita ng mga industriyal na negosyo na may taunang pangunahing kita sa negosyo na hindi bababa sa 20 milyong yuan mula Enero hanggang Agosto 2026, at umabot sa humigit-kumulang 5.27 trilyong yuan. Mas mabagal ang pagtaas noong Agosto, sa 4.2% kumpara sa nakaraang taon.

Tumaas nang 17.4% ang kita sa pagmamanupaktura sa loob ng walong buwan, ngunit malaki ang pagkakaiba-iba ng mga resulta sa bawat industriya. Tumaas nang 109.9% ang kita sa pagmamanupaktura ng kompyuter, komunikasyon at iba pang elektronikong kagamitan. Bumaba nang 5.2% ang kita sa makinarya at kagamitang elektrikal, habang bumagsak nang 16% ang kita sa pagmamanupaktura ng sasakyan.

Naipapaliwanag ng datos sa kita at gastos ang ilan sa presyur. Tumaas nang 11.5% ang kita ng mga kompanya ng makinaryang elektrikal, ngunit mas mabilis na umakyat nang 12.6% ang kanilang gastos sa operasyon. Nagtala ng 2.9% paglago ng kita ang mga tagagawa ng sasakyan, kumpara sa 4% pagtaas ng gastos sa operasyon. Sa dalawang industriyang ito, mas marami ang naibenta ng mga kumpanya ngunit kumita sila nang mas kaunti.

Sa kabuuan ng mga industriyang sinuri, bumuti sa 5.66% ang profit margin, mas mataas nang 0.44 percentage point kumpara sa nakaraang taon. Nangangahulugan ito na kumita ng humigit-kumulang 5.66 yuan ang mga sinuring kumpanya sa bawat 100 yuan na kita. Kasabay ng pagbuti sa buong bansa ang malalaking pagbaba sa ilang industriyang mahalaga sa mga mamumuhunan sa stock.

Nagdaragdag ng pasanin ang mga hindi bayad na singil at imbentaryo

Mas marami ring produkto ang iniimbak ng mga industriyal na kumpanya sa China at mas matagal silang naghihintay na masingil ang mga bayad. Sa katapusan ng Agosto, umabot sa 7.36 trilyong yuan ang imbentaryo ng mga tapos nang produkto, mas mataas nang 11% kumpara sa nakaraang taon. Tumaas nang 9% sa 29.48 trilyong yuan ang accounts receivable, o perang utang ng mga customer.

Mas mabilis ang pagtaas ng dalawang ito kaysa sa kita ng industriya, na lumago nang 6.6% mula Enero hanggang Agosto. Umabot sa 72.2 araw ang karaniwang panahon ng paniningil, na 0.9 araw na mas mahaba kaysa noong nakaraang taon. Umabot sa karaniwang 21.3 araw ang pananatili ng mga tapos nang produkto sa imbentaryo, mas mahaba nang 0.6 araw.

Para sa isang pabrika, maaaring magpahirap sa pang-araw-araw na operasyon ang pagkaantala ng bayad kahit nagtatala ito ng kita. Kailangan pa ring maglaan ng salapi para sa sahod, supplier at bayad sa interes. Nakakagapos din ng perang maaaring gamitin sana sa mga bagong order o pagbabayad ng utang ang mga produktong naghihintay sa bodega.

Naipapaliwanag ng mga bilang kung bakit hindi lamang dami ng produksyon ang sinusubaybayan ng mga mamumuhunan. Mas kapaki-pakinabang sa mga shareholder ang mataas na produksyon kung sinasabayan ito ng maaasahang pagbabayad, kontroladong imbentaryo at napapanatiling kita.

May pondo ang mga mamumuhunan ng estado, ngunit mahaba ang kanilang gawain

Tinataya ni Rebecca Sin at iba pang analyst na nakalikom ang Central Huijin ng $231 bilyon sa pagbebenta ng mga exchange traded fund sa unang kalahati ng 2026 at muling naglaan ng $43 bilyon matapos ipagpatuloy ang mga pagbili noong Hulyo. Nag-iiwan ito ng tinatayang $188 bilyon, sapat para tustusan ang pagbili sa loob ng humigit-kumulang 75 araw ng kalakalan batay sa kamakailang bilis nito.

Ang exchange traded fund, o ETF, ay may hawak na pangkat ng mga investment at ikinakalakal sa stock exchange. Kapag bumili ng pondong sumusubaybay sa malawak na indeks, masusuportahan ng mga mamumuhunan ng estado ang maraming stock sa iisang instrumento. Karaniwang tinatawag na national team ang mga mamumuhunan ng estado ng China na kasali sa mga pagsisikap na ito.

Mas maliit ang tinatayang $15 bilyong inilaan mula Oktubre 9 hanggang Oktubre 20 kaysa sa humigit-kumulang $27 bilyon hanggang $28 bilyong ginamit sa bawat isa sa dalawang naunang pagsagip sa merkado. Ipinahihiwatig din ng kamakailang galaw ng mga pondo na mas nakatuon ang mga pagbili sa teknolohiya. Umabot sa humigit-kumulang 32% ng tinatayang mga pagbili ng estado noong Oktubre ang pinagsamang bahagi ng STAR 50 at ChiNext, kumpara sa dating 11%. Bumaba sa humigit-kumulang 45% ang bahagi ng CSI 300 mula sa 55%.

Nakahikayat ng halos 19.4 bilyong yuan noong Oktubre ang E Fund ChiNext ETF, habang nakatanggap naman ang ChinaAMC STAR 50 ETF ng mahigit 22.7 bilyong yuan na net inflow. Itinuro ng mga analyst ng China Securities, kabilang si Yao Ziwei, ang malaking daloy ng pera sa mga nangungunang pondo at mas matinding kalakalan bago magsara ang merkado bilang mga palatandaan ng suporta mula sa mga institusyon. Hindi pa opisyal na kinumpirma ng mga awtoridad ang laki ng pinakahuling mga pagbili ng estado.

Mas madaling pabagalin ang pagbagsak kaysa ibalik ang kumpiyansa

Sinabi ni Zhu Zhenxin, pinuno ng Asymptote Investment Research sa Beijing, na layunin ng interbensyon na pigilan ang mapanganib na mabilis na pagbaba, hindi tiyakin ang pagbaligtad ng takbo ng merkado. Ganito niya inilarawan kung paano maaaring makaapekto ang bilis ng bentahan sa susunod na mga pagbili:

Kung masyadong mabilis bumagsak ang merkado, malamang na magpatuloy sa pagbili ang national team, bagaman maaaring hindi sapat ang interbensyon para baligtarin ang takbo ng merkado," aniya. "Kung bumagal ang pagbaba o gumalaw nang pahalang ang merkado, malamang na ititigil nila ang pagbili.

Maaaring mangailangan ng paulit-ulit na pagbili ang mahaba at unti-unting pagbaba habang patuloy na nagbebenta ang mga mamumuhunan. Tinataya ni Sin na maaaring mas malaki ang maging gastos nito kaysa sa pagtugon sa biglaang bugso ng pangamba, lalo na kung hindi babawi ang mga stock sa buong mundo.

Nagbibigay ng kongkretong halimbawa ang naunang pagsagip sa merkado. Umakyat nang mahigit 4% ang Shanghai Composite noong Agosto matapos ang pagbili ng estado, ngunit nagpatuloy ang pagbaba nito at umabot ito sa pinakamababang antas mula Agosto ng nakaraang taon pagsapit ng Oktubre. Noong 2024, napalambot din ng tuloy-tuloy na pagbili ng ETF ang galaw ng merkado sa buong tag-init, ngunit dumating lamang ang pangmatagalang pagbaligtad matapos mapabuti ng mas malawak na mga hakbang sa patakaran noong Setyembre ang kumpiyansa.

Patuloy na pinipili ng Beijing ang naka-target at paunti-unting suporta sa halip na malalaking pakete ng gastusing piskal na inaasahan ng ilang mamumuhunan. Dahil lumagpas sa 4.4% na tantiya ng pinagkasunduan ang paglago na 4.5% sa ikatlong quarter, nanatili ito sa taunang target ng pamahalaan na 4.5% hanggang 5%. Umabot sa 4.6% ang paglago sa unang siyam na buwan, at tumaas nang 5.5% ang produksiyon sa industriya noong Setyembre.

Tinitimbang ng mga sambahayan ang kaligtasan laban sa posibleng pagbangon

Humigit-kumulang 90% ng pang-araw-araw na kalakalan sa China ay mula sa mga indibidwal na mamumuhunan, ayon sa datos ng HSBC, kumpara sa humigit-kumulang 20% hanggang 25% sa New York Stock Exchange. Halos apat na beses na mas malaki ang bahagi sa China, kaya lalong mahalaga sa pang-araw-araw na kalakalan ang pagbabago ng kumpiyansa ng mga sambahayan.

Binanggit ni Shaun Rein, managing director sa China Market Research Group, ang kawalang-katiyakan sa ugnayang geopolitikal, pangamba sa bula ng AI at paghina ng kumpiyansa ng mga mamimili bilang mga dahilan ng higit pang presyur mula sa pagbebenta. Dahil sa mahinang kalagayan ng ari-arian at trabaho, mas pinipili ng mga mamumuhunan ang mga term deposit, na nagkukulong sa pera sa napagkasunduang panahon kapalit ng interes.

Ipinaliwanag ni Rein ang pagkiling sa kaligtasan:

Para sa mga Tsino, mahalaga ang pagpapanatili ng yaman,

Gayunman, tinawag ni Rein na sobra ang pagbebenta, at itinuro ang matatag na eksport at mga palatandaan ng pagbuti ng presyo ng ari-arian sa malalaking lungsod. Kabilang sa mga naunang palatandaan ng hindi pantay na pagbangon ng merkado ng ari-arian ang humigit-kumulang 22,000 transaksiyon ng muling pagbebenta ng bahay sa Shanghai mula Marso 1 hanggang Marso 23, mas mataas nang 170% kumpara sa kaparehong panahon noong Pebrero. Mas malakas ang pagbangon sa mga mas mayayamang mamimili, habang patuloy namang nahaharap sa utang at problema sa konstruksyon ang mga developer.

Inihula ni Rein ang malakas na pagbangon ng mga stock sa China sa 2027. Susubaybayan ng mga mamumuhunan ang mga susunod na resulta ng mga kumpanya sa ikatlong quarter para sa katibayan ng paglakas ng kita, gayundin ang mga susunod na anunsiyo ng patakaran para sa mga hakbang na susuporta sa demand ng mga sambahayan. Wala pang inihahayag na iskedyul para sa mas malawak na pakete ng pampasigla.

Mahahalagang Punto

• Bumagsak nang 20% ang CSI 300 mula sa pinakamataas nitong antas noong Hunyo habang nagaganap ang kalakalan noong Oktubre 22, matapos ang 10 sunod-sunod na linggong pagbaba.
• Mas malaki ang pagkalugi ng mga stock ng teknolohiya, kung saan bumagsak nang halos 40% ang STAR 50 sa kasalukuyang kalahating taon.
• Bumagsak nang 12% ang mga stock ng CATL noong Miyerkules matapos mabigo sa inaasahan ng mga mamumuhunan ang paglago ng kita nito sa quarter.
• Tumaas nang 15.7% ang opisyal na kita sa industriya mula Enero hanggang Agosto, ngunit bumaba ang kita sa makinaryang elektrikal at pagmamanupaktura ng sasakyan.
• Maaaring mayroon pang humigit-kumulang $188 bilyong magagamit ang Central Huijin para sa karagdagang pagbili, ayon sa mga pagtataya ng analyst.
• Bumuti sa 4.5% ang paglago ng ekonomiya sa ikatlong quarter, habang patuloy na nagpapabigat sa mga stock ang mahinang kumpiyansa ng mga sambahayan at presyur sa kita ng mga kumpanya.