Tinapos ng China ang 1.3 Trilyong Yuan na Programa ng Pagbebenta ng Bono para Pondohan ang mga Proyekto at Subsidyo sa Pagpapalit ng mga Produkto ng Konsyumer

Nagsara ang huling bentahan, tinapos ang anim na buwang programa sa pagpopondo

Natapos ng China noong Oktubre 16 ang programa nito sa pagbebenta ng mga espesyal na bono ng treasury na may napakahabang maturity para sa 2026. Nakalikom ito ng 1.3 trilyong yuan upang tustusan ang malalaking proyektong pang-imprastraktura, pag-upgrade ng kagamitan at mga subsidyo sa pagpapalit ng mga produkto ng konsyumer. Inilabas ng Ministri ng Pananalapi ang huling 20 bilyong yuan nang umagang iyon, na nagtapos sa programa ng pangungutang na nagsimula noong Abril 24.

Ang pinakamalaking alokasyon, na 800 bilyong yuan, ay para sa 1,417 pangunahing proyekto, kabilang ang inobasyong siyentipiko, mga gawaing pangtubig, mga pipeline sa ilalim ng lupa at imprastraktura sa transportasyon. Isa pang 250 bilyong yuan ang sumusuporta sa pagpapalit ng mga produkto ng konsyumer, habang 200 bilyong yuan naman ang nagpopondo sa pag-upgrade ng kagamitan sa 22 sektor. Ang natitirang 50 bilyong yuan ay nakalaan para sa isang espesyal na pondo na pinagsasama ang suportang pinansyal ng pamahalaan at mga hakbang sa sektor ng pananalapi upang pasiglahin ang lokal na demand.

Nagtatapos ang programa sa panahong sinisikap ng China na gawing aktibidad sa konstruksyon, pagbili ng makinarya at paggasta ng mga sambahayan ang pangungutang ng pamahalaan sa huling quarter ng taon. Naipamahagi na ng pamahalaan ang buong taunang alokasyon para sa mga pangunahing proyekto, pag-upgrade ng kagamitan at pagpapalit ng mga produkto ng konsyumer. Ang mga iskedyul ng konstruksyon, pagbili at pagbabayad ang magtatakda kung gaano kabilis makarating ang pera sa mga negosyo at sambahayan.

Ikatlong sunod na taon nang nag-isyu ang China ng mga bonong ito: 1 trilyong yuan noong 2024, at tig-1.3 trilyong yuan noong 2025 at 2026. Mas mataas nang 30 porsiyento ang halaga ngayong taon kumpara sa antas noong 2024, kaya umabot sa 3.6 trilyong yuan ang kabuuan sa loob ng tatlong taon.

Nananatili sa parehong antas ang taunang kabuuan ng pangungutang noong 2026. Ipinakikita ng alokasyon kung paano pinagsasama ng pamahalaan ang paggasta sa mga asset na inaasahang tatagal nang ilang dekada at mga subsidyo na naglalayong hikayatin ang pagbili sa kasalukuyan.

Saan mapupunta ang 1.3 trilyong yuan

Tumatanggap ng humigit-kumulang 61.5 porsiyento ng taunang kabuuan ang mga pangunahing pambansang estratehiya at proyektong nagpapalakas sa kapasidad pangseguridad. Humigit-kumulang 19.2 porsiyento ang para sa pagpapalit ng mga produkto ng konsyumer, 15.4 porsiyento para sa pag-upgrade ng kagamitan, at 3.8 porsiyento para sa pondo ng koordinasyon sa pananalapi at pampublikong pananalapi. Katumbas ng buong 1.3 trilyong yuan ang apat na alokasyon.

Saklaw ng katawagang ginagamit ng pamahalaan para sa mga pangunahing pambansang estratehiya at kapasidad pangseguridad ang malawak na hanay ng mga pamumuhunan. Sa programang ito, kabilang dito ang mga proyektong sumusuporta sa teknolohiya, produksyon ng pagkain, transportasyon, pamamahala ng tubig at pampublikong imprastraktura.

• 800 bilyong yuan para sa mga pangunahing pambansang estratehiya at kapasidad pangseguridad, na sumusuporta sa 1,417 proyekto.
• 250 bilyong yuan para sa pagpapalit ng mga produktong pangkonsyumer, na ipinamahagi sa mga lokal na pamahalaan.
• 200 bilyong yuan para sa pag-upgrade ng kagamitan, na sumusuporta sa humigit-kumulang 11,000 proyekto sa 22 sektor.
• 50 bilyong yuan para sa espesyal na pondo ng koordinasyon sa pampublikong pananalapi at sektor ng pananalapi upang palakasin ang lokal na demand.

Dalawang magkaibang paraan ang ginagamit ng China upang pasiglahin ang aktibidad sa ekonomiya. Lumilikha ng demand para sa konstruksyon, makinarya at kaugnay na serbisyo ang mga pampublikong proyekto at pag-upgrade ng kagamitan. Binabawasan naman ng mga subsidyo sa pagpapalit ang gastos ng mga sambahayan sa pagpapalit ng mga kuwalipikadong sasakyan, appliance at digital na produkto.

Takbo ng bentahan ng mga bono

Sinimulan ng Ministri ng Pananalapi ang programa noong Abril 24 sa pamamagitan ng 34 bilyong yuan na mga bonong may 20-taong maturity at 85 bilyong yuan na mga bonong may 30-taong maturity. Nakalikom ng kabuuang 119 bilyong yuan ang mga unang bentahang ito.

Binubuo ang taunang iskedyul ng 23 pag-isyu na may 20-, 30- at 50-taong maturity. Nakatakda ang unang bentahan ng mga bonong may 50-taong maturity sa Mayo 6, mas maaga kaysa sa katumbas na petsang Mayo 23 noong 2025. Sa huling bentahan noong Oktubre 16, muling inialok ang dati nang bono na may 20-taong maturity, nakapirming interest rate at pana-panahong pagbabayad ng interes.

• Abril 20: Inanunsyo ng Pambansang Komisyon sa Pagpapaunlad at Reporma ang ikalawang alokasyon para sa mga pangunahing proyekto.
• Abril 24: Sinimulan ang pag-isyu ng mga bono ng treasury sa pamamagitan ng mga bentahang umabot sa kabuuang 119 bilyong yuan.
• Hulyo 3: Inanunsyo ng komisyon na naipamahagi na ang buong 200 bilyong yuan para sa pag-upgrade ng kagamitan.
• Setyembre 30: Inanunsyo ng komisyon ang huling alokasyong 62.5 bilyong yuan para sa pagpapalit ng mga produkto ng konsyumer.
• Oktubre 16: Tinapos ng huling bentahang 20 bilyong yuan ang taunang programa.

Nakalikom ng 572 bilyong yuan ang mga bentahan sa ikalawang quarter, 605 bilyong yuan sa ikatlo at 123 bilyong yuan sa ikaapat. Umabot sa humigit-kumulang 90.5 porsiyento ng taunang pag-isyu ang pinagsamang halaga sa ikalawa at ikatlong quarter, kaya nakonsentra ang malaking bahagi ng pangungutang bago ang huling mga buwan ng taon.

Ano ang kahulugan ng pangungutang sa loob ng ilang dekada

Ang mga espesyal na bono ng treasury na may napakahabang maturity ay utang ng sentral na pamahalaan na inilalabas para sa mga tiyak na layunin ng patakaran. Nagbibigay ng pera ang mga mamumuhunan ngayon, tumatanggap ng interes habang umiiral ang bono at may karapatang mabayaran kapag nag-mature ito. Gumamit ang programa ng 2026 ng mga maturity na mula 20 hanggang 50 taon.

Mas matagal bago kailangang bayaran ng pamahalaan ang prinsipal kapag mahaba ang maturity. Maaari itong umangkop sa mga imprastraktura gaya ng mga sistema ng tubig at koneksiyon sa transportasyon, na itinatayo at ginagamit sa loob ng maraming taon. Gayunman, patuloy na obligasyon sa badyet ang mga pagbabayad ng interes.

Ayon kay Zhang Yi, punong ekonomista sa Financial Street Securities, maaaring pansamantalang itulak pataas ng malaking suplay ng mga pangmatagalang bono ang yield ng mga bonong may 30- at 50-taong maturity. Ang yield ay ang kitang nakukuha ng mga mamumuhunan batay sa presyong ibinayad nila. Kabilang sa mga pinagmumulan ng demand na tinukoy niya upang limitahan ang pagtaas ng yield ang mga kompanya ng seguro at pondo ng pensiyon, na nangangailangan ng mga asset na tutugma sa mga obligasyong umaabot sa malayong hinaharap.

Ayon kay Luo Zhiheng, punong ekonomista sa Yuekai Securities, maaaring suportahan ng pagpopondo ng sentral na pamahalaan ang imprastraktura, pagpapalit ng kagamitan at pagkonsumo, habang nagbibigay ng mas maluwag na badyet sa mga lokal na pamahalaan. Sentral na pamahalaan ang nanghihiram para sa programang ito, habang maraming pinopondohang aktibidad ang nagaganap sa mga lokalidad.

Pinakamalaking bahagi para sa mga pangunahing proyekto

Sinusuportahan ng 800 bilyong yuan na alokasyon ang inobasyong siyentipiko at teknolohikal, pangangalaga at pagpapanumbalik ng ekolohiya sa Yangtze River Basin, pangunahing imprastraktura sa transportasyon sa kahabaan ng Yangtze, mga network sa ilalim ng lupa sa mga lungsod at malalaking proyektong pang-konserbasyon ng tubig. Saklaw rin nito ang New Western Land-Sea Corridor at mga pagpapahusay sa mataas na edukasyon.

Sa anunsyo nito noong Abril 20, inilarawan ng Pambansang Komisyon sa Pagpapaunlad at Reporma ang ikalawang pangkat na nagkakahalaga ng 216.8 bilyong yuan para sa 336 na proyekto. Kabilang sa mga proyektong iyon ang artificial intelligence, pagpapahusay ng lupang sakahan, pagsasaayos ng mga pipeline sa ilalim ng lupa, transportasyon sa Yangtze River Economic Belt at mataas na edukasyon.

Itinakda ng komisyon sa 389.7 bilyong yuan ang unang pangkat, kaya umabot sa 606.5 bilyong yuan ang pinagsamang alokasyon, o humigit-kumulang 76 porsiyento ng taunang badyet na 800 bilyong yuan. Gayunman, sa ulat noong Abril 24 tungkol sa unang dalawang listahan ng proyekto, 386.8 bilyong yuan ang inilagay na pangangailangan sa pagpopondo; hindi ipinaliwanag ang dahilan ng pagkakaiba.

Pagsapit ng pagtatapos ng programa, 1,417 pangunahing proyekto ang sinusuportahan ng taunang alokasyon. Mahalaga ang lawak ng mga ito sa mga lokal na komunidad: nagsisilbi sa mga lungsod ang mga tubo sa ilalim ng lupa, sumusuporta sa pamamahala ng tubig ang mga proyektong pangtubig, at nag-uugnay sa mga pamilihan ang mga pamumuhunan sa transportasyon at mga sentro ng produksyon.

Umabot sa 22 sektor ang pondo para sa kagamitan

Inanunsyo ng Pambansang Komisyon sa Pagpapaunlad at Reporma noong Hulyo 3 na naipamahagi na sa tatlong batch ang buong 200 bilyong yuan na alokasyon para sa pag-upgrade ng kagamitan. Ayon sa anunsyo tungkol sa pondo para sa kagamitan nito, na ini-update noong Hulyo 4, sinuportahan ng pera ang humigit-kumulang 11,000 proyekto sa 22 sektor.

Saklaw ng ikatlong batch ang enerhiya at kuryente, logistik, edukasyon, mga pasilidad para sa pangangalaga sa matatanda, mga pasilidad sa retail at komersiyo, at paglalagay ng elevator sa mga lumang komunidad na residensiyal. Kaya hindi lamang makinarya sa pabrika ang naaabot ng programa; saklaw din nito ang mga serbisyo at pasilidad na ginagamit sa pang-araw-araw na buhay.

Para sa mga naninirahan sa matatandang gusali, maaaring magbago ang akses sa kanilang tahanan dahil sa paglalagay ng elevator. Para naman sa mga paaralan, pasilidad ng pangangalaga at operator ng logistik, maaaring mabago ng bagong kagamitan ang paraan ng paghahatid ng serbisyo. Ipinakikita ng mga nakalistang uri ng proyekto ang lawak ng paggasta, bagaman walang ibinigay na takdang petsa ng pagkumpleto para sa bawat proyekto.

Ipinakita ng datos ng komisyon na tumaas nang 9.3 porsiyento mula sa nakaraang taon ang pamumuhunan sa kagamitan at pagbili ng makinarya sa unang limang buwan ng 2026. Umabot sa 17.5 porsiyento ng kabuuang pamumuhunan ang mga naturang pagbili, mas mataas nang 2.2 puntos-porsiyento kaysa sa 15.3 porsiyento noong nakaraang taon.

Kaya lumaki ang bahagi ng mga pagbili ng kagamitan sa pamumuhunan kasabay ng pagtaas ng halaga ng mga ito. Sinabi ng komisyon na makikipagtulungan ito sa iba pang departamento upang subaybayan ang pondo mula sa alokasyon hanggang sa pagpapatupad, sa layuning mapahusay ang paggamit ng pera ng sentral na pamahalaan.

Suporta sa pagbili sa pamamagitan ng pagpapalit sa buong China

Naglaan ang huling alokasyon para sa pagpapalit ng mga produkto ng konsyumer, na inanunsyo noong Setyembre 30, ng 62.5 bilyong yuan para sa mga lokal na pamahalaan. Nakumpleto nito ang pamamahagi ng taunang badyet na 250 bilyong yuan. Katumbas ng isang-kapat ng taunang alokasyon ang ikaapat na batch.

Mula Enero hanggang Agosto, umabot sa 1.55 trilyong yuan ang benta ng mga produktong saklaw ng programa. Kabilang sa mga binili ang 5.35 milyong sasakyan, 91.46 milyong appliance sa bahay at 108 milyong digital at matatalinong produkto.

Ayon sa Ministri ng Pananalapi, nakinabang sa programa ang 208 milyong tao, samantalang 208 milyong transaksiyon naman ang binilang sa isa pang opisyal na buod ng datos. Sinusukat ng bilang ng transaksiyon ang mga pagbili, samantalang sinusukat ng bilang ng tao ang mga kalahok na maaaring bumili nang higit sa isang beses.

Gumagana ang suporta sa pagpapalit sa pamamagitan ng pagtulong sa mga kuwalipikadong mamimili na palitan ng bagong produkto ang luma. Para sa mga sambahayan, mas mababa ang agarang gastos sa pagbili. Nagkakaroon naman ng demand para sa mga pamalit na produkto ang mga retailer at manufacturer, kaya naiuugnay ang subsidyo sa konsyumer sa produksyon at distribusyon.

Inilalarawan ng 1.55 trilyong yuan na halaga ng benta ang kabuuang halaga ng mga produktong binili sa ilalim ng programa. Bahagi lamang ng kuwalipikadong pagbili ang sinasagot ng pampublikong subsidyo, at ang mamimili ang nagbabayad sa natitira. Magkaiba rin ang saklaw na panahon ng taunang badyet sa subsidyo at kabuuang benta: para ito sa buong 2026, samantalang hanggang Agosto lamang ang benta.

Lilipat ang pokus sa paggasta at konstruksyon

Nanawagan din ang ulat ng Ministri ng Pananalapi hinggil sa pagpapatupad ng patakaran sa pananalapi sa unang kalahati ng 2026 para sa koordinadong paggamit ng nalikom sa mga bono at pamumuhunan mula sa sentral na badyet. Itinuro nito ang pansin sa abanteng produksyon, pagpapaunlad ng mga lungsod at mga proyektong naglalayong pataasin ang produktibidad, o dami ng nalilikhang output mula sa mga mapagkukunan gaya ng paggawa at kapital.

Ayon kay Song Xiangqing, bise presidente ng China Society of Commercial Economics, maaaring lumikha ng mga order at trabaho sa iba’t ibang bahagi ng supply chain ng imprastraktura ang mas mabilis na konstruksyon. Inaasahan din niyang magpapatuloy sa ikaapat na quarter ang suporta sa pagbili ng appliance, digital na produkto at sasakyan dahil sa ganap na pamamahagi ng pondo para sa pagpapalit ng mga produkto.

Inaasahan ni Yuan Haixia, pinuno ng research institute sa China Chengxin International, na susuporta sa mas mabilis na aktibidad sa imprastraktura sa quarter ang ilang daluyan ng pagpopondo, kabilang ang mga espesyal na bono at instrumentong pinansyal ng patakaran. Mga inaasahan ito hinggil sa paggasta na nakatakda pang maganap.

Ang mga susunod na praktikal na palatandaan ng pag-usad ay ang pagsisimula ng mga proyekto, progreso ng konstruksyon, paghahatid ng kagamitan at pagbabayad ng mga subsidyo. Itinatakda ng mga anunsyo ang mga alokasyon sa pagpopondo, ngunit walang iisang petsa ng pagkumpleto para sa mga proyektong pinopondohan ng mga ito.

Patuloy ang iba pang programa ng pangungutang

Humigit-kumulang 1.45 trilyong yuan na halaga ng pagbebenta ng mga bono ng lokal na pamahalaan ang hindi pa naisasagawa nang matapos ang programa ng mga bono ng treasury na may napakahabang maturity, ayon sa opisyal na datos. Kaya bahagi pa rin ng iskedyul ng pagpopondo ang pangungutang ng mga lokal na pamahalaan matapos ang huling bentahan ng sentral na pamahalaan sa ilalim ng programang ito.

Iminungkahi sa hiwalay na plano para sa 2026 ang pag-isyu ng 300 bilyong yuan na espesyal na bono ng treasury upang dagdagan ang kapital ng malalaking bangkong komersiyal na pag-aari ng estado. Gumagamit ang programang ito ng mga bonong may lima at pitong taong maturity, na nakatakdang isubasta sa Mayo 22 at Hunyo 12, ayon sa pagkakasunod.

Mas mababa ang iminungkahing halaga para sa kapital ng mga bangko kaysa sa 500 bilyong yuan na inilaan noong 2025. Itinuturing na posibleng tatanggap ang Industrial and Commercial Bank of China at Agricultural Bank of China matapos makatanggap ng kapital ang apat pang malalaking bangkong pag-aari ng estado noong nakaraang taon; inaasahan ito ng merkado batay sa pagtaya kung sino ang tatanggap.

Tinataya ng China International Capital Corporation na maaaring sumuporta sa pagpapalawak ng asset na humigit-kumulang 4 na trilyong yuan ang karagdagang kapital na 300 bilyong yuan para sa mga bangko, at mapataas nang 0.6 puntos-porsiyento ang karaniwang core capital ratio ng dalawang bangko. Nagbibigay ng pinansyal na panangga ang kapital ng bangko at sumusuporta ito sa kakayahang magpautang. Ipinakikita ng tantiya ang isa pang paraan kung paano maaaring suportahan ng pangungutang ng pamahalaan ang aktibidad sa ekonomiya, bukod sa direktang paggasta sa mga proyekto at mga subsidyo sa sambahayan.

Mahahalagang punto

• Natapos ng China noong Oktubre 16 ang pag-isyu ng 1.3 trilyong yuan na mga espesyal na bono ng treasury na may napakahabang maturity, kasunod ng huling bentahang 20 bilyong yuan.
• Makakatanggap ang mga pangunahing pambansang proyekto ng 800 bilyong yuan, ang pagpapalit ng mga produkto ng konsyumer ng 250 bilyong yuan, ang pag-upgrade ng kagamitan ng 200 bilyong yuan at ang pondo ng koordinasyon sa pampublikong pananalapi at sektor ng pananalapi ng 50 bilyong yuan.
• Sinusuportahan ng alokasyon para sa mga pangunahing proyekto ang 1,417 proyekto. Sinusuportahan naman ng pondo para sa kagamitan ang humigit-kumulang 11,000 proyekto sa 22 sektor.
• Naipamahagi na ang buong taunang alokasyon para sa pag-upgrade ng kagamitan at pagpapalit ng mga produkto ng konsyumer.
• Umabot sa 1.55 trilyong yuan ang mga biniling produkto sa ilalim ng programa ng pagpapalit mula Enero hanggang Agosto, kabilang ang mga sasakyan, appliance at digital na produkto.
• Lilipat na ang pokus sa konstruksyon, paghahatid ng kagamitan at pagbili ng mga konsyumer, habang may humigit-kumulang 1.45 trilyong yuan pang bentahan ng bono ng lokal na pamahalaan na hindi pa naisasagawa.