Pinahintulutan ng Taiwan ang Ikasampung Interbensiyon ng Pondo para sa Pagpapatatag Matapos Bumagsak nang 20.55% ang TAIEX mula sa Pinakamataas na Antas

Sinundan ng rekord na pagbagsak sa maghapon ang awtorisasyong pang-emerhensiya

Pinahintulutan ng National Financial Stabilization Fund ng Taiwan ang ikasampung interbensiyon nito sa stock market noong Nobyembre 6, 2026, matapos magsara ang benchmark na TAIEX sa 39,701.64, bumaba nang 1,873.08 puntos, o 4.51%. Bumagsak ang indeks nang humigit-kumulang 10,267 puntos, o 20.55%, mula sa pinakamataas nitong antas ngayong taon na 49,968.

Nagpulong ang komite sa pamamahala ng pondo para sa ika-131 nitong espesyal na pulong ganap na 2:30 n.h., matapos magsara ang kalakalan, at binigyan ng kapangyarihan ang kalihim na tagapagpaganap na maglaan ng pondo ayon sa kalagayan ng merkado. May kapasidad na NT$500 bilyon ang pondo ayon sa batas. Hindi inanunsiyo ng komite ang paunang halagang bibilhin o iskedyul ng pagbili.

Nag-anunsiyo rin ang Financial Supervisory Commission ng Taiwan ng limang hakbang na magkakabisa sa Nobyembre 9. Pinagsasama ng mga ito ang mas mahihigpit na limitasyon sa short selling, higit na kaluwagan para sa mga mamumuhunang nagbibigay ng kolateral, at paghikayat sa mga kumpanya na bumili muli ng kanilang mga sapi at magpaliwanag tungkol sa kanilang kalagayang pinansiyal.

Kasunod ito ng isang linggong nawalan ang TAIEX ng 5,510 puntos, o 12.19%, habang patuloy na malakihan ang pagbebenta ng mga dayuhang mamumuhunan. Sinabi ng mga opisyal na matatag ang mga pundamental na salik ng ekonomiya ng Taiwan, ngunit nagbabanta sa maayos na takbo ng mga merkado ang kawalang-katiyakan sa daigdig, paggalaw ng kapital at paghina ng kumpiyansa.

Hindi lamang ang pagbagsak ng balanse sa mga account ang agarang ikinababahala. Maaaring hingan ng karagdagang kolateral ang mga nangutang upang bumili ng sapi habang bumababa ang mga presyo. Kung marami ang hindi makatutugon sa mga kahilingang ito, maaaring sabay-sabay na ibenta ng mga broker ang kanilang mga hawak, na magdaragdag ng panibagong bugso ng pagbebenta sa merkadong bumabagsak na.

Gaano kalubha ang pagbebenta noong Nobyembre 6?

Bumagsak nang hanggang 3,737.67 puntos ang TAIEX habang nagaganap ang kalakalan, ang pinakamalaking naitalang pagbaba nito sa maghapon, at umabot sa 37,837.05. Ang pagsasara nito na mas mababa nang 1,873.08 puntos ang ikaapat na pinakamalaking pagbaba kung susukatin sa puntos. Umabot sa tinatayang NT$1.246104 trilyon ang halaga ng kalakalan.

Inilarawan ng pondo ang pagbaba sa pagbubukas bilang halos 3,800 puntos, samantalang itinala sa detalyadong ulat ng kalakalan ang paunang pagbaba na 2,658.96 puntos at ang sumunod na pinakamalaking pagbaba na 3,737.67 puntos. Nangyari kung gayon ang pinakamalalang pagbagsak sa mismong sesyon, ayon sa ulat na iyon.

Nakatulong ang mga pagbili at katiyakan mula sa pamahalaan upang makabawi ang indeks mula sa pinakamababang antas nito, bagaman nagtapos pa rin ito sa ibaba ng 40,000. Umabot sa humigit-kumulang 1,865 puntos ang pag-angat mula sa pinakamababang antas sa maghapon hanggang sa pagsasara.

Napailalim din sa matinding presyon ang mga merkado sa Asya matapos ang malalaking pagkalugi sa Estados Unidos. Bumaba nang 3,219 puntos ang benchmark ng Japan, habang nagpatupad ang South Korea ng maagang circuit breaker sa kalakalan, isang pansamantalang paghinto na nilalayong putulin ang di-pangkaraniwang bilis ng galaw ng merkado.

Ayon sa paghahambing ng Financial Supervisory Commission bandang 1:30 n.h., bumaba nang 6.12% ang Japan at 4.85% ang South Korea, kumpara sa 4.51% ng Taiwan. Bumaba nang 2.73% ang Singapore, 1.31% ang Hong Kong at 1.27% ang Shanghai Composite. Nasa pagitan ng mga katapat nito sa rehiyon ang porsiyentong ibinaba ng Taiwan, kahit na nagtala ng rekord sa loob ng bansa ang pagbaba nito sa puntos sa maghapon.

Naipon sa loob ng ilang linggo ang pagbebenta ng mga dayuhan

Nagtinda ang mga dayuhang mamumuhunan ng netong NT$994.316 bilyon na halaga ng mga sapi sa Taiwan noong Oktubre, isang rekord kada buwan ayon sa pondo. Nagtinda pa sila ng NT$524.4 bilyon mula sa simula ng Nobyembre hanggang Nobyembre 6. Kapag pinagsama, umaabot sa tinatayang NT$1.519 trilyon ang mga halagang ito, bahagyang mahigit tatlong ulit ng NT$500 bilyong kapasidad ng pondo ayon sa batas.

Umabot sa NT$91.188 bilyon ang netong pagbebenta ng mga dayuhan noong Nobyembre 6 lamang, kaya pitong sesyon na ng kalakalan silang sunod-sunod na nagbebenta. Bumili nang netong NT$26.657 bilyon ang mga investment trust, ngunit nalampasan ng pinagsamang pagbebenta ng mga dayuhan at securities dealer ang mga pagbiling ito. Umabot sa pinagsamang netong bentang NT$114.006 bilyon ang tatlong pangunahing grupo ng institusyonal na mamumuhunan.

Nakita na ang presyon noong pagbebenta noong Oktubre 13, nang magbenta ang mga dayuhan ng NT$165.342 bilyon at magsara ang TAIEX sa 48,341.31. Pagsapit ng Nobyembre 6, humigit-kumulang 17.87% na mas mababa na ang benchmark kaysa sa antas nito noong pagsasara.

Kasabay din ng patuloy na pagbebenta ang pagbagsak ng halaga ng salapi noong Oktubre 20, nang magsara ang dolyar ng Taiwan sa NT$32.617 kada dolyar ng U.S. at umabot sa NT$838 bilyon ang bentahan ng mga dayuhang mamumuhunan ng sapi sa loob ng sampung sesyon. Nagdagdag din ng presyon sa salapi ng Taiwan, gayundin sa mga sapi nito, ang paghahanap ng mga mamumuhunan ng dolyar upang ilipat ang kanilang pera sa ibang bansa.

Bakit pinakilos ng komite ang pondo

Ipinatupad ng komite sa pamamahala ang Artikulo 8 ng Batas sa Pagtatatag at Pamamahala ng National Financial Stabilization Fund. Pinahihintulutan ng probisyong ito ang interbensiyon kapag seryosong naaapektuhan ng mahahalagang pangyayari sa loob o labas ng bansa, o malalaking paggalaw ng internasyonal na kapital, ang kumpiyansa ng publiko at nagbabanta sa kaayusan ng mga pamilihang kapital o iba pang pamilihang pinansiyal, o sa katatagan ng bansa.

Tinukoy ng komite ang kawalang-katiyakan matapos ang midterm elections sa U.S., matitinding pagbaba ng mga sapi sa Amerika at Asya, at patuloy na pagbebenta ng mga dayuhan. Binanggit din sa pagtatasa nito ang mga pangamba tungkol sa pananaw sa pamumuhunan sa artificial intelligence.

Dahil malaki ang bahagi ng mga sapi sa teknolohiya sa merkado ng Taiwan, partikular na mahalaga ang mga pangyayaring ito. Sinabi ng pondo na malapit na sumusunod ang mga lokal na sapi sa Philadelphia Semiconductor Index, na bumaba nang 15.7% sa loob ng linggo, kumpara sa pagbaba ng Taiwan na 12.19%. Dahil dito, maaaring sabay-sabay na maapektuhan ang marami sa pinakamalalaking kumpanyang nakalista sa Taiwan kapag nagbago ang mga inaasahan sa pandaigdigang demand para sa mga chip at paggasta sa teknolohiya.

Pangangasiwaan ni Juan Ching-hwa, kalihim na tagapagpaganap ng pondo at deputy minister of finance, ang tugon nito. Ito ang ikaapat na interbensiyon sa panahong siya ang nasa tungkuling iyon. Hindi nakadalo sa pulong pang-emerhensiya ang tatlong miyembro ng komite; inilarawan ang pasya bilang pagkakasundo ng mga opisyal, akademiko at kinatawan ng magkakaibang pampolitikang panig, at kinontak ang mga hindi nakadalo kung maaari.

Sinundan ng awtorisasyon ang tatlong agarang ikinabahala matapos makabawi ang merkado sa umaga: muling lumawak ang lugi ng indeks nang lampas 1,800 puntos, nanatiling mahina ang futures at patuloy na nagbawas ng hawak na sapi ang mga dayuhang mamumuhunan. Pinili ng komite na magpulong kaagad pagkasara ng merkado sa halip na maghintay.

Gaano kalaking pondo ang aktuwal na maaaring gamitin?

May dalawang bahagi ang balangkas ng pondong NT$500 bilyon. Maaaring umutang ng hanggang NT$200 bilyon mula sa mga institusyong pinansiyal, gamit na kolateral ang mga pag-aari ng pamahalaan sa mga pampubliko at pribadong negosyo. Maaari namang umutang ng karagdagang NT$300 bilyon mula sa mga hindi nagamit na pondong kaugnay ng postal savings, seguro sa paggawa, pensiyon sa paggawa at mga sistema ng pagreretiro ng mga kawani ng pamahalaan.

Sa mga nakaraang interbensiyon, pangunahing umasa sa pangungutang mula sa mga institusyong pinansiyal. Iniulat na hindi pa nagagamit ang karagdagang daluyan na NT$300 bilyon. Dahil sa mga pangambang gamitin ang mga pondong iyon, nabaling ang pansin sa pangungutang na NT$200 bilyon bilang mas madaling magamit na mapagkukunan.

Kapansin-pansin ang paghahambing ng laki: katumbas ng humigit-kumulang 40% ng NT$1.246104 trilyong halaga ng kalakalan noong Nobyembre 6 ang buong kapasidad na NT$500 bilyon. Katumbas naman ng humigit-kumulang 16% ang daluyan na NT$200 bilyon. Sinusukat ng halaga ng kalakalan ang perang nagpapalitan habang nagpapalipat-lipat ng kamay ang mga sapi, samantalang nagdaragdag ang pondo ng interbensiyon ng mamimili kapag sa tingin ng mga tagapamahala nito ay kailangan ng suporta.

Nakabinbin pa sa lehislatura ang panukalang doblehin sa NT$1 trilyon ang kapasidad na itinakda ng batas, at hindi pa ito nakumpleto sa prosesong pambatas. Magpapataas ang panukala ng pag-asa sa pangungutang na ginagarantiyahan ng mga sapi ng pamahalaan.

Naging paksa na rin ng usapan sa debate sa antas na 33,000 puntos noong Oktubre ang usapin ng pondo. Inihambing sa talakayang iyon ang posibleng panibagong pagbagsak ng merkado sa nakapirming kapasidad ng pondo. Kumilos na ngayon ang komite habang nasa halos 39,700 ang indeks, alinsunod sa legal na pamantayang nakatuon sa kumpiyansa at kaayusan ng merkado sa halip na sa itinakdang antas ng indeks.

Ano ang magbabago sa Nobyembre 9?

Tinutugunan ng limang hakbang ng Financial Supervisory Commission kapwa ang presyon ng pagbebenta at ang panganib na mapilitang ipagbili ng mga mamumuhunan ang kanilang mga hawak. Sinabi ni Commission Chairman Peng Jin-lung na inatasan siya ni Premier Cho Jung-tai na tumugon sa pagbaba ng merkado.

Ang short selling ay pagbebenta ng mga hiniram na sapi sa layuning bilhin muli ang mga ito sa ibang pagkakataon. Makikinabang ang nagbenta kung sapat ang ibinaba ng presyo upang matakpan ang halaga ng muling pagbili at mga gastos. Nakakatulong ang mga kinakailangan sa kolateral na protektahan ang broker o nagpapautang kung salungat sa posisyon ang galaw ng mga presyo.

• Lilimitahan sa 3% ng karaniwang arawang dami ng kalakalan ng isang seguridad sa nakaraang 30 araw ng negosyo ang mga intraday order sa pagbebenta ng hiniram na seguridad bawat araw, mula sa dating 30%.
• Itataas mula 90% tungong 130% ang minimum na kinakailangang margin para sa short sale ng mga nakalista at over the counter na seguridad.
• Sa pahintulot ng kanilang broker o kumpanya ng securities finance, maaaring gumamit ang mga mamumuhunan ng mas malawak na uri ng mga likidong asset na may halagang masusuri nang obhetibo upang punan ang kakulangan sa margin para sa pautang o short sale.
• Hihikayatin ang mga nakalistang kumpanya na suriin ang pagbili muli ng sapi batay sa kanilang pananalapi, pangangailangan sa salapi at mga dahilan ng pagbili ng sarili nilang mga sapi.
• Hihikayatin ang mga kumpanya na magsagawa ng mga pagpupulong para sa mamumuhunan o lumahok sa mga presentasyong nagpapaliwanag sa kalagayan ng operasyon, resulta sa pananalapi, pananaw sa industriya at mga plano sa negosyo.

Binabawasan nang 90% ang limitasyon sa order para sa mga hiniram na sapi, mula 30% tungong 3% ng karaniwang dami ng kalakalan. Hindi saklaw ang ilang transaksiyon para sa hedging at market making, kabilang ang mga aktibidad na kailangan upang magbigay ng mga presyo o pamahalaan ang mga panganib na kaugnay ng mga tinukoy na produktong pinansiyal.

Maaaring makatulong ang pagbabago sa kolateral upang matugunan ng isang mamumuhunan ang kahilingan sa pagbabayad nang hindi kaagad ipinagbibili ang iba pa niyang mga hawak. Kabilang sa mga halimbawang binanggit ang mga dayuhang seguridong hawak sa pamamagitan ng serbisyo ng broker para sa kalakalan sa ibang bansa, kung aaprubahan ito ng nagpapautang. Kasunod ang pinalawak na balangkas ng pagbabagong ginawa noong Marso 30, na nagdagdag sa mga kwalipikadong kolateral ng odd lot ng mga nakalistang sapi at mga sapi sa umuusbong na merkado.

Panganib ng sapilitang pagbebenta

Iginiit ni Lin Tsang-hsiang, propesor sa pananalapi sa Tamkang University at dating miyembro ng komite ng stabilization fund, na panganib sa likididad ang pangunahing dapat isaalang-alang. Ang likididad ay ang kakayahang makahanap ng mamimili o nagbebenta at makumpleto ang transaksiyon kapag kailangan.

Itinuro ni Lin na nasa humigit-kumulang NT$1.2 trilyon pa rin ang halaga ng kalakalan noong Nobyembre 6. Tungkol sa katwiran para sa interbensiyon kung pagbagsak lamang ng 7,000 o 8,000 puntos sa indeks ang pagbabatayan, sinabi niya sa salin:

Medyo mahina ang ganitong pangangatwiran.

Sa halip, binigyang-pansin ni Lin ang pangungutang upang bumili ng mga sapi, na ayon sa kanya ay nananatiling malapit sa pinakamataas na antas nito sa kasaysayan. Nag-alala siya na maaaring hindi makapagbenta ang mga mamumuhunan kapag kailangan nilang limitahan ang kanilang lugi, kung biglang magsabay-sabay ang sapilitang pagbebenta. Itinuring niya ang awtorisasyon bilang hakbang na pang-iwas sa panganib na iyon.

Ayon sa pinakahuling bilang ng regulator, umabot sa 159.77% noong Nobyembre 5 ang pinagsama-samang maintenance ratio ng kolateral sa merkado, mas mataas sa minimum na 130% para sa mga margin call. Inihahambing ng ratio na ito ang halaga ng kolateral sa suportado nitong utang. Magkakaiba ang mga hawak at antas ng pangungutang ng bawat account kaya maaaring mas maagang hingan ng karagdagang kolateral ang ilang mamumuhunan kaysa sa iba.

Ayon din sa regulator, umabot sa 5.35% ng halaga ng kalakalan sa merkado noong Nobyembre 5 ang benta ng mga hiniram na seguridad. Pinagsasama ng tugon nito ang mga paghihigpit sa ganitong pagbebenta at mas maraming paraan upang matugunan ang mga kahilingan sa kolateral, kaya tinutugunan nito ang dalawang magkaibang pinagmumulan ng presyon sa panahon ng mabilis na pagbaba.

Bumibili na ng piling sapi ang mga pampublikong bangko

Bumili nang netong 14,005 trading lot ng China Steel at 3,306 lot ng Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. noong Nobyembre 6 ang walong bangkong pag-aari ng pamahalaan. Kabilang din ang Taiwan Business Bank, Compal Electronics, United Microelectronics at Hon Hai Precision Industry sa pinakamalalaking binili ng mga ito kung pagbabatayan ang dami.

Nagtinda nang neto ng China Steel at TSMC ang mga dayuhang mamumuhunan kaya nasa kabilang panig sila ng mga transaksiyong iyon. Bumili rin ang mga investment trust ng TSMC at ilang sapi ng mga institusyong pinansiyal, na nakatulong sumalo sa ilang bentahan.

Hindi lamang pagbili ang ginawa ng mga bangko. Pinakamalaki nilang netong benta batay sa dami ang First Financial Holding, na umabot sa 7,107 lot, kasunod ang Innolux at Taishin Shin Kong Financial Holding. Ipinagbili rin nila ang AU Optronics at Inventec.

Dahil dito, naglipat-lipat ng pera ang mga bangkong kaugnay ng pamahalaan sa pagitan ng mga indibidwal na kumpanya sa sesyon. Dumating ang awtorisasyon ng stabilization fund kalaunan, matapos magsara ang merkado, bilang karagdagang tugon ng pamahalaan sa mga nagaganap nang pagbili.

Ano ang ipinakikita ng nakaraang interbensiyon

Nagsimula noong Abril 9, 2025 ang ikasiyam na interbensiyon, sa gitna ng kaguluhang kasunod ng mga anunsiyo tungkol sa taripa ng U.S., at nagtapos noong Enero 12, 2026. Tumagal nang 279 araw ang panahon ng suporta sa merkado, na sinundan ng 114 araw ng pagbebenta ng mga hawak na sapi, kaya umabot sa 393 araw ang buong operasyon.

Bumili ang pondo ng mga sapi na nagkakahalaga ng NT$12.25 bilyon at nagtala ng pinal na netong tubo na NT$9.932 bilyon, katumbas ng 81.07% na tubo. Ibinawas ang interes sa pautang at mga gastos sa transaksiyon upang makuha ang netong resulta.

2.45% lamang ng kapasidad na NT$500 bilyon ayon sa batas ang kabuuang binili na nagkakahalaga ng NT$12.25 bilyon. Nagbibigay ang nakaraang operasyon ng kongkretong halimbawa kung paanong mas maliit na aktuwal na pagbili ang maaaring sumunod sa isang malaking awtorisasyon. Nakasalalay ang pinal na resulta nito sa mga presyong pinagbilhan, sumunod na galaw ng merkado, dibidendo at mga gastos.

Umabot ng ilang buwan ang mga pangyayaring humantong sa pinakahuling pasya:

• Enero 12, 2026: Nagtapos ang 279 araw na panahon ng suporta sa merkado bilang bahagi ng ikasiyam na interbensiyon.
• Oktubre 2026: Nagtinda ang mga dayuhang mamumuhunan ng rekord na netong NT$994.316 bilyong halaga ng mga sapi sa Taiwan.
• Nobyembre 2 hanggang 6: Bumaba nang 5,510 puntos, o 12.19%, ang TAIEX.
• Nobyembre 6: Pinahintulutan ng komite ang ikasampung interbensiyon matapos magsara ang indeks sa 39,701.64.
• Nobyembre 9: Nakatakdang magkabisa ang limang hakbang ng regulator para patatagin ang merkado.

Binanggit ng Financial Supervisory Commission na umabot sa NT$49.89 trilyon ang pinagsamang kita ng mga kumpanyang nakalista at over the counter hanggang Setyembre, tumaas nang 38.21% mula noong nakaraang taon. Sa pagtatapos ng Oktubre, nasa humigit-kumulang 24.92 ang price-to-earnings ratio ng pangunahing merkado at 1.63% ang dividend yield na salapi.

Ipinakikita ng mga bilang na ito ang katwiran ng mga awtoridad na nananatiling matatag ang operasyon ng mga kumpanya sa kabila ng pagbaba ng merkado. Inaangkop din ng mga mamumuhunan ang halagang handa nilang bayaran para sa kikitain sa hinaharap habang nagbabago ang mga inaasahan sa teknolohiya at mga kalagayan sa daigdig. Agarang layunin ng pamahalaan na pigilan ang pagsasabay-sabay ng pagbebenta habang nagaganap ang pagbabagong ito.

Mahahalagang Punto

• Pinahintulutan ng Taiwan ang ikasampung interbensiyon ng stabilization fund noong Nobyembre 6, matapos magsara ang TAIEX sa 39,701.64, bumaba nang 4.51% sa maghapon.
• Bumaba nang 12.19% ang indeks mula Nobyembre 2 hanggang 6 at nasa 20.55% ito sa ibaba ng pinakamataas nitong antas ngayong taon.
• Umabot sa tinatayang NT$1.519 trilyon ang kabuuang netong bentahan ng mga dayuhang mamumuhunan ng sapi noong Oktubre at Nobyembre hanggang Nobyembre 6.
• May kapasidad na NT$500 bilyon ang pondo ayon sa batas; nakasalalay sa kalagayan ng merkado ang aktuwal na mga pagbili.
• Magsisimula sa Nobyembre 9 ang limang hakbang ng regulator, kabilang ang mas mahihigpit na limitasyon sa short selling at mas malawak na mapagpipiliang kolateral.
• Gumamit ang nakaraang interbensiyon ng NT$12.25 bilyon at nagtala ng pinal na netong tubo na NT$9.932 bilyon.