Sinusubok ng debate sa 33,000 puntos sa Taiwan ang tiwala sa Pambansang Pondo para sa Pagpapatatag

Hinaharap ng isang hipotetikal na pagbebenta ang totoong limitasyong NT$500 bilyon

Muling nagpasiklab ng debate ang isang prediksiyong kumakalat sa stock forum na PTT ng Taiwan tungkol sa kung gaano kalalim maaaring bumagsak ang mga sapi bago kumilos ang pamahalaan. Itinatakda ng senaryo ang presyo ng isang sapi ng Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. sa NT$1,760 at ang benchmark na TAIEX sa halos 33,000 puntos. Nasa likod ng argumento ang isang kongkretong halaga: may awtorisadong pondong NT$500 bilyon ang National Financial Stabilization Fund, samantalang NT$12.25 bilyon lamang ang ginamit nito sa pinakahuling natapos na interbensiyon.

Gumamit ang post sa forum ng isang modelo ng artificial intelligence upang ilarawan ang posibleng paghina ng merkado matapos ang malakas na pag-akyat. Nag-alala ang may-akda na maaaring mawalan ng 60 hanggang 70 porsiyento ang ilang indibidwal na sapi, at kumalat ang pinsala sa pabahay at sa mas malawak na ekonomiya. Inasahan naman ng ibang kalahok na bibili ang pamahalaan bago umabot sa 33,000 ang indeks. Kinuwestiyon ng mga nagdududa kung gaano kalaking pondo ang kakailanganin upang suportahan ang merkadong lumago nang malaki.

Mas kapaki-pakinabang na panimulang batayan kaysa alinman sa mga prediksiyon ang mga tuntunin ng Taiwan sa interbensiyon. Walang itinakdang antas ng indeks o porsiyento ng pagbaba ang batas na awtomatikong magpapasimula ng suporta. Nagpapasya ang isang komite kung nagbabanta sa kaayusan ng merkado, tiwala ng mga mamumuhunan o katatagan ng bansa ang malalaking pangyayari at galaw ng salapi.

Nagbibigay rin ng pananaw sa debate ang kamakailang kasaysayan ng pondo. Nagsimula ang ikasiyam na interbensiyon nito noong Abril 9, 2025, matapos ang kaguluhang sumunod sa mga anunsiyo ng taripa ng Estados Unidos, at nagtapos noong Enero 12, 2026. Sa loob ng 279 araw na iyon, tumaas nang 75.76 porsiyento ang TAIEX, ayon sa pondo. Upang maunawaan ang posibleng susunod na interbensiyon, kailangang tingnan kapwa ang mga kundisyon para kumilos at ang aktuwal na binili ng pamahalaan noong huling pagkakataon.

Ano ang ipinapalagay ng senaryo sa 33,000 puntos

Inilahad ng may-akda sa PTT ang presyong NT$1,760 para sa TSMC at humigit-kumulang 33,000 para sa TAIEX bilang personal na senaryo. Walang kalakip na detalye tungkol sa mga setting ng modelo, paraan ng pagkalkula o iskedyul. Iminungkahi rin ng may-akda na dahil sa mga halalan sa bandang katapusan ng taon, mas maliit ang posibilidad ng malaking pagwawasto ng merkado bago iyon.

Pinakamalaki ang timbang ng TSMC sa TAIEX, kaya malaki ang impluwensiya ng galaw ng presyo nito sa indeks. Pinagsasama ng isang indeks ang galaw ng maraming sapi sa iisang bilang, at mas malaki ang timbang ng malalaking kompanya. Kaya kailangan ding magpalagay tungkol sa mga presyo at relatibong timbang ng ibang kompanya upang tantiyahin ang antas ng indeks batay sa presyo ng TSMC.

Magkakaiba ang epekto ng pagbaba ng indeks sa mga mamumuhunan. Maaaring kumita pa rin ang bumili ng sapi noon pang mas maaga, samantalang maaaring malugi ang bumili malapit sa rurok ng presyo. Maaari ring mas matindi ang galaw ng mga indibidwal na sapi kaysa sa benchmark. Nakabatay naman sa dagdag na palagay ang senaryo ng pagbagsak ng pabahay sa talakayan: na kakalat ang mga pagkalugi sa demand sa ari-arian at pinansiyal na kalagayan ng mga sambahayan.

Nahati ang mga kalahok sa forum sa mga handang ipuhunan ang lahat ng kanilang pera sa mas mabababang presyo at sa mga nagtatanong kung kikilos nga ba ang mga mamimili kapag bumaba ang mga presyo. Inilalarawan ng kanilang hindi pagkakasundo ang praktikal na usapin sa likod ng target na antas ng indeks: kailangang may nakalaang pera at sapat na kakayahang tiisin ang pagkalugi ang mga mamumuhunan upang maisakatuparan ang plano nilang bumili sa gitna ng pagbebenta.

Sino ang nagpapasya kung makikialam ang pondo?

Itinatag ang National Financial Stabilization Fund noong 2000 sa ilalim ng batas na namamahala sa pagtatatag at pangangasiwa rito. Ang Executive Yuan, ang Gabinete ng Taiwan, ang nangangasiwang awtoridad nito. Layunin ng pondo na suportahan ang katatagan ng pananalapi kapag nakagagambala sa tiwala at kaayusan ng merkado ang malalaking pangyayaring nagaganap sa loob o labas ng bansa.

Isang komite sa pamamahala na may 11 hanggang 13 miyembro ang nagpapasya sa estratehiya sa operasyon, mga kaayusan sa pagpopondo at mga pasyang pumasok o umalis sa merkado. Ang bise premier ang namumuno rito. Dahil sa ganitong estruktura, komite ang nagbibigay ng pahintulot sa halip na nakatali ang mga pagbili sa awtomatikong utos ng kompyuter kapag umabot sa isang partikular na antas ang indeks.

Isinasaalang-alang ng batas ang malalaking pangyayari, malawakang paggalaw ng pandaigdigang kapital, tiwala ng publiko at panganib ng kaguluhan sa mga pamilihang pinansiyal. Kaya susuriin ang pagbaba sa 33,000 puntos kasabay ng mga pangyayaring nakapaligid dito, kabilang kung normal ang takbo ng kalakalan o kumakalat ang pagkataranta.

May kinalaman ang argumento ng may-akda sa forum tungkol sa halalan sa inaasahan nitong magiging asal ng mga pulitiko. Nasa komite ang legal na kapasyahan, batay sa pagtatasa nito sa kalagayan ng merkado. Walang inihayag na petsa o target na antas ng indeks para sa panibagong interbensiyon sa ulat tungkol sa natapos na operasyon.

Ano ang nag-udyok sa huling pagsagip?

Noong Abril 8, 2025, pinahintulutan ng pamahalaan ang pondo na makialam matapos ang dalawang matitinding sesyon ng kalakalan kasunod ng mga anunsiyo ni Pangulong Donald Trump ng US tungkol sa mga taripa. Bumagsak nang 9.7 porsiyento ang TAIEX noong Lunes, Abril 7, at nawalan pa ito ng 772.40 puntos, o 4.02 porsiyento, noong Martes, Abril 8.

Nagsara ang indeks sa 18,459.95 noong Martes, ang pinakamababang antas nito sa loob ng 14 na buwan. Nagsara ang TSMC sa NT$816, bumaba nang 3.77 porsiyento. Nagsara naman ang Hon Hai Precision Industry, isang malaking tagagawa ng elektronikong produkto, sa NT$125 matapos umabot sa pang-araw-araw na limitasyon ng pagbaba ng presyo sa ikalawang sunod na sesyon.

Inilarawan ng Ministry of Finance ang mga pandaigdigang kalagayang naging dahilan ng pahintulot at binanggit ang patuloy na pagbebenta ng mga dayuhang mamumuhunan mula pa sa simula ng taon. Sinabi ng ministeryo sa pahayag nito:

nananatiling matindi ang pagkataranta sa pandaigdigang merkado

Umabot sa NT$548.951 bilyon ang kabuuang halaga ng mga transaksiyon noong Abril 8, at naitala ng indeks ang ikawalong pinakamalaking arawang pagbaba nito sa puntos noong panahong iyon. Ipinakikita ng mga bilang na iyon ang kalagayan nang maganap ang interbensiyon: biglaang pagkalugi, malawakang kalakalan at isang dagok na nakaapekto sa mga pamilihan sa labas ng Taiwan.

Hindi magkakatulad ang galaw ng mga pamilihan sa rehiyon. Nakabawi nang mahigit 6 na porsiyento ang Tokyo noong Martes na iyon, samantalang tumaas nang mahigit 1 porsiyento ang Hong Kong matapos bumagsak nang mahigit 13 porsiyento noong nakaraang araw. Nagsara ang Jakarta nang bumaba ng 7.9 porsiyento matapos pansamantalang suspindihin ang kalakalan. Tumugon ang komite ng Taiwan sa isang pandaigdigang pangyayari, hindi sa isang hiwalay na palatandaan sa indeks.

Ang mga petsa sa likod ng rekord na 279 araw

Magkakasunod na yugto ng iisang operasyon ang pahintulot noong Abril 8 at pagsisimula noong Abril 9. Nagbigay muna ng pahintulot ang komite, saka sinimulan ng pondo ang ikasiyam nitong gawain para patatagin ang merkado. Ito ang naging pinakamahabang operasyon sa kasaysayan ng pondo.

• Abril 7, 2025: Bumagsak nang 9.7 porsiyento ang TAIEX kasunod ng mga anunsiyo ng US tungkol sa mga taripa.
• Abril 8, 2025: Bumaba pa nang 4.02 porsiyento ang indeks sa 18,459.95, at pinahintulutan ng pamahalaan ang interbensiyon matapos ang kalakalan.
• Abril 9, 2025: Sinimulan ng pondo ang ikasiyam nitong operasyon para patatagin ang merkado.
• Enero 12, 2026: Tinapos ng komite ang operasyon pagkaraan ng 279 araw, na may hindi pa naisasakatuparang tubo na NT$6.44 bilyon.
• Mayo 6, kasunod ng pasya noong Enero na tapusin ang operasyon: Nakumpleto ng pondo ang pagbebenta ng mga sapi na binili nito habang isinasagawa ang operasyon, at nagtala ito ng netong tubong NT$9.93 bilyon.

Magkaiba ang panahon nang tapusin ang gawaing pampatatag at nang matapos ibenta ang mga hawak nito. Humihinto ang pondo sa pagbili bilang suporta kapag natapos ang gawain nito, saka nito unti-unting inilalabas ang mga hawak na sapi. Dahil dito, naipapamahagi ang mga bentahan sa paglipas ng panahon sa halip na sabay-sabay ilagay sa merkado ang buong portfolio.

Tubo sa papel sa mga hawak na pag-aari pa ng pondo ang halagang NT$6.44 bilyon na naitala nang umalis ito noong Enero. Sinukat naman ng sumunod na halagang NT$9.93 bilyon ang netong tubo matapos maibenta ang mga sapi. Ipinakikita ng pagbabago ang magkaibang yugto ng pamumuhunan.

Gaano kalaking suporta ang mabibili ng NT$500 bilyon?

Kabilang sa balangkas ng pagpopondong NT$500 bilyon ng pondo ang hanggang NT$200 bilyong pangungutang na may panagot na mga hawak ng pamahalaan na sapi ng mga kompanya. Maaari namang manggaling ang karagdagang NT$300 bilyon sa mga karapat-dapat na pondong hawak ng postal savings, mga pondo ng seguro at mga pondo sa pagreretiro, na maaaring gamitin sa pamumuhunan sa mga seguridad ngunit hindi pa naipupuhunan.

Inilalarawan ng mga halagang ito ang awtorisadong kakayahan sa pagpopondo. Malaki ang pagkakaiba-iba ng aktuwal na halagang ginamit. Humigit-kumulang NT$120 bilyon ang ipinuhunan ng pondo sa interbensiyon nito noong Oktubre 2000, ang pinakamalaki nitong ginamit na halaga sa kasaysayan. Sa operasyong nagsimula noong Marso 2020, NT$760 milyon lamang ang ipinuhunan nito sa loob ng 207 araw.

NT$12.25 bilyon ang ginamit sa pinakahuling operasyon, katumbas ng 2.45 porsiyento ng balangkas na NT$500 bilyon. Para sa isa pang paghahambing ng laki, umabot sa NT$548.951 bilyon ang kabuuang halaga ng kalakalan sa iisang sesyon noong Abril 8, 2025, na lumampas sa buong awtorisadong kapasidad ng pondo.

Ang kabuuang halaga ng kalakalan ay halaga ng mga sapi na nagpalit ng kamay, kung saan may mamimili at nagbebenta sa bawat transaksiyon. Maaaring ituon ng pondo para sa pagpapatatag ang mga pagbili nito sa mga sapi na inaasahan ng mga opisyal na makatutulong sa pagpapatatag ng kalakalan at tiwala. Kaya hindi maaaring tuwirang isalin ang kapasidad nitong magpondo sa isang nakapirming bilang ng mga puntos ng indeks na kaya nitong ipagtanggol.

Nakasalalay sa laki at tagal ng pagbebenta ang argumento sa forum kung mangangailangan ng trilyong dolyar ng Taiwan ang suporta. Ipinakikita ng mga nakaraang operasyon na lubhang nagkakaiba ang halagang ginamit ng pamahalaan sa iba't ibang krisis. Nagbibigay sa komite ng kasangkapang magagamit sa pagtugon sa kaguluhan ang pahintulot nito, habang nakasalalay pa rin sa mga transaksiyon sa buong merkado ang mga presyo.

TSMC ang naghatid ng malaking bahagi ng pinakahuling tubo ng pondo

Naging sentro ng natapos na operasyon ang TSMC. NT$7.702 bilyon ang ipinuhunan ng pondo sa kompanya ng chip, halos 63 porsiyento ng kabuuang mga binili nito. Umabot sa NT$7.772 bilyon ang netong tubo nito mula sa TSMC, kabilang ang humigit-kumulang NT$113 milyon na cash dividend.

Netong tubong NT$9.93 bilyon ang nalikha ng buong portfolio na NT$12.25 bilyon, katumbas ng balik na humigit-kumulang 81 porsiyento. Sinabi ng pondo na tumaas nang 13,175.53 puntos, o 75.76 porsiyento, ang TAIEX sa panahon ng interbensiyon.

Walong kompanya ang binilhan ng sapi: TSMC, Hon Hai, ASE Technology Holding, MediaTek, Delta Electronics, Quanta Computer, Fubon Financial Holding at Formosa Plastics. Kabilang sa sektor ng teknolohiya ang anim sa mga ito, na nagpapakitang nakatuon nang husto ang operasyon sa isang sektor na sentro ng stock market ng Taiwan.

NT$1.86 bilyon, o humigit-kumulang 15 porsiyento ng pamumuhunan, ang napunta sa Hon Hai at nakalikha ito ng netong tubong NT$478 milyon. NT$860.86 milyon, o humigit-kumulang 7 porsiyento, ang napunta sa ASE at nakalikha ito ng NT$1 bilyon. Kasama ng TSMC, umabot sa humigit-kumulang 85 porsiyento ng ipinuhunang pera ang napunta sa tatlong kompanyang ito.

Kabilang sa mas maliliit na puhunan ang NT$77.40 milyon sa Fubon Financial at NT$6.91 milyon sa Formosa Plastics. Para sa mga mamumuhunang may hawak na sapi ng ibang kompanya, praktikal na aral dito na pinipili ng pondo ang mga sapi na bibilhin nito. Maaaring ibang-iba ang pagbangon ng portfolio ng mas maliliit na kompanya kumpara sa indeks na pinangungunahan ng malalaking negosyo.

Ano ang aktuwal na masusubaybayan ng mga mamumuhunan

Inihahayag ng Ministry of Finance at ng komite sa pamamahala ng pondo kung pinahintulutan, ipinagpatuloy o tinapos ang isang operasyong pampatatag. Nagbibigay naman ng impormasyon tungkol sa paggasta, mga hawak na sapi at resulta ng pamumuhunan ang mga pahayag sa pananalapi at mga kasunod na pagsisiwalat.

Hiwalay na gawain sa isang awtorisadong operasyong pampatatag ang araw-araw na kalakalan ng mga bangkong pag-aari ng pamahalaan. Kailangang ibukod ng mga mamumuhunang sumusubaybay sa posibleng interbensiyon ang mga transaksiyon ng mga bangkong iyon sa mga anunsiyo ng komite. Hindi rin agad naglalathala ang pondo araw-araw ng kumpletong listahan ng bawat sapi na binibili at ibinebenta nito.

Ipinakikita ng debate sa PTT kung bakit mahalaga ito. Maaaring makaapekto sa dami ng panganib na tatanggapin ng isang tao ang paniniwalang bibili ang pamahalaan kapag umabot sa isang partikular na antas ang presyo, kahit wala pang opisyal na pasya. May dagdag na suliranin ang nanghihiram ng pera: kapag bumaba ang halaga ng panagot, maaaring kailanganin niyang magdagdag ng pera o mapilitang magbenta bago pa dumating ang inaasahang pagbangon.

Kapag bumaba nang 60 porsiyento ang halaga, NT$40 na lang ang matitira mula sa paunang pamumuhunang NT$100. Kailangang tumaas nang 150 porsiyento ang halaga mula NT$40 upang makabalik sa NT$100. NT$30 naman ang matitira matapos ang 70 porsiyentong pagkalugi, at kailangang tumaas nang humigit-kumulang 233 porsiyento ang halaga upang makabawi. Ipinakikita ng mga kalkulasyong ito kung bakit mahalaga ang laki ng pagkalugi kahit umaasa ang mamumuhunan na babalik din kalaunan ang mga presyo.

Para sa mga sambahayan, kabilang sa mga kongkretong tanong kung gaano kakonsentrado ang kanilang mga hawak na puhunan, gaano kalaki ang halagang hiniram nila at kailan nila kakailanganin ang kanilang pera. Katatagan ng merkado ang tinutugunan ng suporta ng pamahalaan. May kanya-kanyang takdang panahon ng pagbabayad, pagkakalantad sa mga indibidwal na kompanya at kakayahang maghintay sa paghina ang bawat sambahayan.

Mahahalagang Punto

• Itinakda ng isang senaryo sa PTT ang presyo ng TSMC sa NT$1,760 at ang TAIEX sa halos 33,000, na nagpasiklab ng debate tungkol sa suporta ng pamahalaan.
• Walang itinakdang awtomatikong antas ng indeks o porsiyento ng pagbaba ang batas ng Taiwan para magpasimula ng paggamit sa pondo.
• Tumakbo ang ikasiyam na operasyong pampatatag mula Abril 9, 2025, hanggang Enero 12, 2026, sa rekord na 279 araw.
• NT$12.25 bilyon sa awtorisadong kapasidad na NT$500 bilyon ang ipinuhunan ng pondo, at nagtala ito kalaunan ng netong tubong NT$9.93 bilyon.
• Halos 63 porsiyento ng pamumuhunan ang napunta sa TSMC, na nakalikha ng netong tubong NT$7.772 bilyon.
• Nakabatay sa pasya ng komite hinggil sa mga pangyayari, tiwala at kaayusan ng merkado ang anumang interbensiyon sa hinaharap.