Dating Guro, Naging Bilyonaryo sa Papel Habang Sumirit nang 787% ang Crown New Materials sa Unang Araw ng Kalakalan sa Shenzhen

Umabot sa 150.58 yuan ang presyong 16.98 yuan bawat sapi

Humigit-kumulang 956 milyong yuan ang nalikom ng Crown New Materials Technology sa pagbebenta ng mga bagong sapi, bago umakyat nang hanggang 787% ang presyo ng sapi nito sa pagsisimula ng kalakalan noong Nobyembre 3, 2026. Dahil sa pagpasok nito sa Shenzhen Stock Exchange, kabilang na sa mga bilyonaryo sa papel si chairman at chief executive Michael Mai, dating guro sa elementarya sa katimugang China, at ang kapatid niyang si Mai Huixia.

Unang nagbukas sa 56 yuan ang kumpanyang gumagawa ng mga pandikit na materyales at protective film, na kinabibilangan ng Apple, Tesla at BYD ang mga kostumer. Mas mataas ito sa presyong alok na 16.98 yuan. Umabot sa 150.58 yuan ang mga sapi nito sa sesyon, dahilan para pansamantalang ihinto nang dalawang beses ang kalakalan, bago magsara sa 84.55 yuan. Kahit bumaba mula sa pinakamataas na presyo, nagtapos pa rin ang sapi nang halos 398% na mas mataas sa presyo ng alok.

Tinatayang nagkakahalaga ng $2.5 bilyon ang yaman ni Mai, 62, batay sa sapi niyang pag-aari. Tinatayang $2 bilyon naman ang kayamanan ng kapatid niyang si Mai Huixia, 64, bise-chairperson ng kumpanya. Nakabatay ang mga pagtatantiyang ito sa halaga sa merkado ng mga hawak nilang sapi. Nagbabago ang kanilang yaman kasabay ng presyo ng sapi, at dahil sa mga restriksiyon sa pagbebenta, nananatiling nakatali sa negosyo ang malaking bahagi nito.

Pinagtapat ng matinding pagbagsak ng presyo ang dalawang bahagi ng kuwento: ang pambihirang paglaki ng nakatalang halaga ng isang negosyo ng pamilya, at ang isang tagagawang mas mabilis ang paglaki ng benta kaysa tubo. Nagbabala ang abiso sa paglilista ng Crown tungkol sa ispekulasyon, kakaunting sapi na maaaring ikalakal, at panganib ng pagkalugi.

Mula silid-aralan sa Zhongshan tungo sa negosyo ng pamilya

Nagturo si Mai, na kinikilala rin bilang Mai Huiquan, sa isang paaralang elementarya sa Zhongshan, lalawigan ng Guangdong, mula 1981 hanggang 1984. Iniwan niya ang pagtuturo noong Disyembre 1984 at pumasok sa negosyo ng mga materyales na pandikit noong Enero 1985.

Kabilang sa mga naging hakbang niya tungo sa pagmamanupaktura ang pagtatrabaho sa mga lokal na pabrika at pangangasiwa sa isang tagagawa ng adhesive tape. Nagkaroon din ng karanasan sa pagbebenta at pamamahala sa mga negosyong pangmanupaktura si Mai Huixia bago itatag ng magkapatid ang Crown noong Hunyo 2000, na may rehistradong puhunan na 2 milyong yuan.

Nananatiling pangunahing himpilan ng kumpanya ang Zhongshan. Sa sumunod na mga dekada, lumago ang Crown bilang tagapagtustos sa mga industriya ng elektronika, sasakyan, baterya at kasangkapang pambahay, na may apat na pabrika sa China at isa sa Vietnam.

Mamamayan ng Australia at permanenteng residente ng Hong Kong si Mai. Mamamayan naman ng China ang kapatid niya. Bago ang paglilista, magkasamang kumokontrol ang magkapatid sa 87.17% ng Crown, ayon sa prospektus ng IPO nito.

Kasangkot din sa negosyo ang susunod na henerasyon. Miyembro ng lupon si Mai Christal, anak ni Mai, habang may di-tuwirang interes dito ang asawa niya, iba pa niyang mga anak na babae at ang anak na babae ni Mai Huixia. May pamumuhunan din sa Crown ang Shenzhen Capital Group.

Mga produktong ibinebenta ng Crown sa mga gumagawa ng elektronika at sasakyan

Nagdidisenyo, gumagawa at nagbebenta ang Crown ng mga pang-industriya at elektronikong materyales na pandikit, pati ng mga functional film. Mga materyal ang mga ito na ginawa para sa partikular na gamit, gaya ng pagdurugtong ng mga piyesa o pagprotekta sa maseselang ibabaw habang nagmamanupaktura.

Tumutulong ang mga tape nito na pagdikitin ang mga piyesa sa mga produktong mula sa bubong ng sasakyan hanggang smartphone. Sa paggawa ng semiconductor, pinoprotektahan ng mga protective film ang mga wafer, ang maninipis na disk kung saan ginagawa ang mga chip, laban sa alikabok at pagkasira.

Kabilang sa mga pinangalanang kostumer ng kumpanya sa elektronika ang Huawei, OPPO, vivo, Google at Amazon; sa mga sasakyan at baterya naman ang Tesla, BYD, CATL, Gotion High-tech at CALB; at sa mga kasangkapang pambahay ang Gree at Galanz. Dahil sa sari-saring gamit, kaugnay ang Crown sa ilang pamilihang pangmanupaktura sa halip na iisang tapos na produkto.

May mga domestic at internasyonal na patent sa imbensiyon ang Crown at lumahok ito sa pagbalangkas ng mga pambansa at pang-industriyang pamantayan. Pinagsasama ng mga operasyon nito ang pananaliksik, pagmamanupaktura at pagbebenta. Sa prospektus nito, tinukoy ng kumpanya ang Amerikanong tagagawa na 3M at ang Nitto Denko ng Japan bilang mga pandaigdigang kakompetensiya, kasama ang mga tagagawa ng materyales sa China.

Bahagi lamang ng mas malawak na proseso ng pagbuo ng produkto ang pandikit o film para sa mga kostumer. Nakadepende ang negosyo ng Crown sa pagtustos ng mga materyal na tumutupad sa kinakailangang gamit at pangangailangan sa produksyon ng mga kumpanyang gumagawa ng telepono, sasakyan, baterya at iba pang produkto.

Halaga ng nalikom sa IPO at paggagamitan nito

Nag-isyu ang Crown ng 56,304,768 bagong sapi sa tig-16.98 yuan, at nakalikom ng humigit-kumulang 956 milyong yuan bago ibawas ang mga gastusin. Plano ng kumpanya na gamitin ang pondo sa pagpapalawak ng produksyon at pagtatayo ng sentro ng pananaliksik sa China.

Mahalaga sa pananalapi ng kumpanya ang pagkakaiba ng pondong nalikom nito at pagtaas ng presyo sa pamilihan ng sapi. Nakatanggap ng pera ang Crown mula sa pag-isyu ng mga bagong sapi. Nang magsimula ang kalakalan, itinakda naman ng mga investor na bumibili at nagbebenta ng mga sapi ang presyo sa merkado, at naganap ang mga transaksiyong iyon sa pagitan ng mga kalahok sa merkado.

Walang kasalukuyang shareholder na nagbenta ng sapi bilang bahagi ng alok, ayon sa abiso sa paglilista na inilabas ng Crown at ng sponsor nito, ang China International Capital Corporation, noong Nobyembre 2. Pagkatapos ng IPO, umabot sa 468.98 milyon ang mga sapi ng Crown na inilabas, at ikinalakal ito sa ilalim ng stock code na 001381 sa pangunahing lupon ng Shenzhen Stock Exchange.

Sa presyong alok, nagkakahalaga ng humigit-kumulang 7.96 bilyong yuan ang kumpanya batay sa bilang na iyon ng mga sapi. Sa panimulang presyong 56 yuan, nasa 26.3 bilyong yuan ang halaga nito. Kung gagamitin ang parehong bilang ng mga sapi at ang pinakamataas na presyo sa loob ng sesyon, aabot sa humigit-kumulang 70.6 bilyong yuan ang halaga sa merkado bago ito bumaba sa mga 39.7 bilyong yuan sa pagsasara.

Matagal gawin at simulan ang operasyon ng mga bagong pabrika at pasilidad sa pananaliksik bago makalikha ng pakinabang ang mga ito. Nagbabala ang abiso sa paglilista ng Crown na maaaring mas mabilis munang lumaki ang netong ari-arian nito kaysa tubo, dahil matatanggap ang pondo ng IPO bago magsimulang magbigay ng pakinabang ang mga proyektong popondohan nito.

Kahalagahan ng kakaunting sapi sa merkado

44,097,241 sapi lamang ng Crown ang maaaring ikalakal nang walang restriksiyon sa simula, katumbas ng 9.40% ng kabuuang sapi matapos ang alok. Kaya nag-agawan ang mga investor na gustong magkaroon agad ng bahagi sa kumpanya para sa wala pang isa sa bawat 10 sapi nito.

Saklaw ng mga restriksiyon ang natitira. Kailangang maghintay nang 12 o 36 na buwan, depende sa kategorya nila, bago makapagbenta ang mga kasalukuyang shareholder at investor na nakatanggap ng alokasyong estratehiko. May anim na buwang restriksiyon naman sa bahagi ng mga sapi na inilaan sa mga investor sa pamamagitan ng proseso ng offline placement.

Iniugnay ni Shen Meng, managing director ng bangkong pangpamumuhunan sa Beijing na Chanson & Co., ang pagtaas ng presyo sa sigla ng mga investor sa mga bagong paglilista at sa konserbatibong pagtatakda ng presyo ng mga IPO sa mainland China. Kapag sabik ang mga mamimili at kakaunti ang sapi na maaaring ikalakal, kayang itulak ng mga order nila nang malaki paitaas ang presyo.

Nagsimulang ikalakal ang Crown sa ilalim ng mga tuntuning nagpapahintulot ng pambihirang laking paggalaw ng presyo. Walang pang-araw-araw na limitasyon sa presyo sa unang limang araw ng kalakalan nito. Pagkatapos nito, 10% ang pang-araw-araw na limitasyon. Maaari pa ring maputol ng pansamantalang paghinto sa kalakalan ang sesyon kung pambihira ang paggalaw ng presyo, gaya ng nangyari nang dalawang beses noong Martes ng umaga.

Nagbabala ang abiso sa paglilista tungkol sa di-makatuwirang ispekulasyon at limitadong likwididad, o panganib na hindi mabili o maibenta ng mga investor ang dami ng sapi na gusto nila sa katanggap-tanggap na presyo. Nagbabala rin ito na maaaring lumaki ang pagkalugi kapag nanghiram ng pera para makipagkalakalan ng sapi, at mauwi ito sa paghiling ng karagdagang kolateral.

Gaano kabilis nagbago ang kita sa papel

Magbabayad sana ng 8,490 yuan ang isang investor na nabigyan ng 500 sapi sa presyong alok. Sa pinakamataas na presyo noong Martes, nagkakahalaga ng 75,290 yuan ang hawak niyang mga sapi, katumbas ng 66,800 yuan na kita sa papel.

Sa presyong pagsasara na 84.55 yuan, nagkakahalaga ng 42,275 yuan ang parehong mga sapi. Malaki pa rin ang 33,785 yuan na kita, ngunit halos kalahati ng pinakamataas na kita sa papel ang naglaho. Sa humigit-kumulang 77 yuan noong Miyerkules ng umaga, nasa mga 38,500 yuan ang halaga ng hawak na sapi.

Kabaligtaran naman ang naranasan ng mamimiling pumasok sa merkado sa pinakamataas na presyo. Kung bumili siya ng 500 sapi sa halagang 75,290 yuan, bababa nang 33,015 yuan ang nakatalang halaga nito pagsapit ng pagsasara noong Martes. Ang presyong binayaran, hindi ang laki ng ipinakitang pagtaas mula sa IPO, ang nagtakda sa naging resulta para sa bawat investor.

Gayundin, sensitibo sa presyong ginamit sa pagtataya ng halaga ng kanilang mga sapi ang tinatayang yaman ng pamilya. Malaki ang pagkakaiba ng halaga sa pinakamataas na presyo ng Crown, sa presyong pagsasara at sa presyo noong Miyerkules ng umaga, sa loob lamang ng mahigit isang araw ng kalakalan.

Makikita sa mahahalagang petsa ang mahabang kasaysayan ng negosyo at bilis ng paggalaw ng merkado:

• 1981 hanggang 1984: Nagtrabaho si Mai bilang guro sa elementarya sa Zhongshan.
• Enero 1985: Pumasok siya sa negosyo ng mga materyales na pandikit matapos iwan ang pagtuturo.
• Hunyo 2000: Itinatag ng magkapatid ang Crown na may rehistradong puhunan na 2 milyong yuan.
• Huling bahagi ng Oktubre 2026: Nakalikom ang Crown ng humigit-kumulang 956 milyong yuan sa IPO nito.
• Nobyembre 3, 2026: Nagsimula ang kalakalan sa Shenzhen. Umabot sa 150.58 yuan ang mga sapi at nagsara sa 84.55 yuan.
• Nobyembre 4, 2026: Nasa humigit-kumulang 77 yuan ang presyo ng mga sapi sa kalakalan noong umaga.

Lumaki ang benta, ngunit bumagal ang paglago ng tubo

Tumaas ang taunang kita ng Crown mula 2.895 bilyong yuan noong 2023 tungong 3.159 bilyong yuan noong 2024 at 3.408 bilyong yuan noong 2025. Lumaki naman ang netong tubo na maiuukol sa pangunahing kumpanya mula 278 milyong yuan tungong 302 milyong yuan, at pagkatapos ay 309 milyong yuan sa kaparehong panahon.

Kaya mula 2023 hanggang 2025, lumaki nang humigit-kumulang 17.7% ang kita, habang 11.2% naman ang paglago ng netong tubo. Tinatayang 9.6% ng kita ang tubo noong 2023, at 9.1% noong 2025. Sa madaling sabi, mas marami ang naibenta ng Crown, ngunit bahagyang lumiit ang bahaging napunta sa netong tubo sa bawat yuan na kinita nito sa benta.

Nagpatuloy ang ganitong takbo sa unang kalahati ng 2026. Umabot sa 1.789 bilyong yuan ang kita, tumaas nang 12.35% kumpara sa nakaraang taon, habang 2.36% lamang ang itinaas ng netong tubo, sa 159 milyong yuan.

Tinatayang umabot sa humigit-kumulang 2.8 bilyong yuan ang kita sa unang siyam na buwan, halos 12% na pagtaas, at 225 milyong yuan naman ang netong tubo, mga 7.9% na pagbaba, ayon sa pagtataya sa isang dokumentong inihain ng kumpanya. Sa isa pang pagtataya, nasa 2.714 bilyon hanggang 2.754 bilyong yuan ang kita at 225 milyon hanggang 244 milyong yuan ang netong tubo, mula sa halos walang pagbabago hanggang sa humigit-kumulang 8% na pagbaba. Hindi kasama rito ang pinal na resulta para sa panahong iyon.

Iniugnay ng Crown ang pagkapiga sa netong kita sa pagtaas ng gastos sa materyales at mga tensiyon sa pandaigdigang kalakalan. Ipinakikita ng mga bilang ang kongkretong hamong nasa likod ng pananabik sa stock market: ang pagtutumbas ng pagtaas ng benta sa katumbas na paglago ng kita.

Pagbabago sa pagtataya ng halaga

Tumutugma ang presyo ng alok ng Crown sa price-to-earnings ratio na 25.87, batay sa kalkulasyong inilatag nito mula sa kita noong 2025 at isinasaalang-alang ang mas malaking bilang ng mga sapi matapos ang alok. Inihahambing ng ratio na ito ang presyo ng sapi sa taunang tubo na maiuukol sa bawat sapi.

Sa abiso sa paglilista noong Nobyembre 2, inihambing ang bilang na ito sa average na 27.65 para sa industriya ng goma at plastik noong nagdaang buwan at 45.47 para sa mga piling maihahambing na kumpanyang nakalista sa merkado. Ginamit sa mga paghahambing na ito ang datos sa merkado hanggang Oktubre 14.

Nagbago rin ang pagtataya sa kita ng Crown nang sumirit ang presyo ng sapi nito. Kung hindi babaguhin ang kalkulasyon sa kita sa abiso, ipinahihiwatig ng pinakamataas na presyo sa sesyon ang ratio na mga 229, habang mga 129 naman ang ipinahihiwatig ng presyong pagsasara. Mga kalkulasyon ito batay sa isiniwalat na ratio sa presyo ng alok at mga sumunod na presyo ng sapi.

Walang katumbas na biglaang pagtaas sa taunang kita ng negosyo sa mismong sesyon ng kalakalan. Mas mataas na presyo ang binabayaran ng mga investor para sa parehong batayan ng kita, kaya mas nagiging mahalaga sa pagtataya ng halaga ang paglago ng tubo sa hinaharap. Layunin ng mga proyektong pangproduksyon at pananaliksik ng Crown na suportahan ang negosyo nito, habang ipinakikita ng mga kamakailang resulta ang epekto ng pagtaas ng gastos sa tubo.

Mainit na unang araw sa gitna ng mahinang mas malawak na merkado

Naganap ang pagsirit ng Crown sa mahirap na panahon para sa mga matatag nang sapi ng China. Bumagsak nang 8.5% ang CSI 300 noong Oktubre, habang halos 40% naman ang ibinaba ng teknolohiyang STAR 50 sa wala pang apat na buwan, dahilan para mabura ang humigit-kumulang $480 bilyon sa halaga sa merkado.

Iba naman ang naging pagtanggap sa mga bagong paglilista. Ayon sa Guotai Haitong Securities, isang brokerage, umakyat nang 234% sa average ang mga sapi na nagsimulang ikalakal sa Shanghai at Shenzhen sa unang araw ng kalakalan noong Setyembre. Mas mataas pa sa matibay na average na ito ang halos 398% na pagtaas ng Crown sa pagsasara.

Pinatindi rin ng Beijing ang suporta sa merkado. Mga dalawang linggo bago ang unang araw ng kalakalan ng Crown, pumasok ang humigit-kumulang $19 bilyon sa mga exchange-traded fund sa pamamagitan ng interbensiyon ng estado, ang pinakamalaking ganitong operasyon mula noong unang bahagi ng 2025. Mga basket ng sapi ang hawak ng mga pondong ito, kaya nakatutulong ang pagbili ng mga ito sa mas malawak na pangkat ng mga sapi.

Naiulat din na inatasan ng regulator ng securities ng China ang mga bangko sa pamumuhunan noong Lunes, Nobyembre 2, na ihinto muna ang mga bagong aplikasyon para sa IPO, habang pinapayagang magpatuloy ang mga aplikasyon na nasa proseso na. Walang ibinigay na pampublikong iskedyul kung kailan muling tatanggap ng mga aplikasyon. Lilimitahan ng hakbang ang mga bagong kumpanyang naghahanap ng pondo sa merkado, habang makapagpapatuloy naman ang mga aplikante nang nasa proseso na.

Nasaksihan sa unang araw ng kalakalan ng Crown ang pagkakaibang ito sa iisang sesyon: matinding demand para sa kakaunting bagong nakalistang sapi kahit nahihirapan ang mas malawak na merkado. Para sa tagagawa, ang pangmatagalang pagbabago sa negosyo ay ang nalikom na puhunan para sa pagpapalawak at pananaliksik. Para sa mga shareholder, ang agarang pagbabago ay ang pagtataya ng halaga na malaki ang naging galaw sa bawat oras.

Mahahalagang Punto

• Nagsimulang ikalakal ang Crown New Materials sa Shenzhen noong Nobyembre 3, 2026. Mula sa presyong alok na 16.98 yuan, umabot sa 150.58 yuan ang presyo nito.
• Nagsara ang mga sapi sa 84.55 yuan matapos ang dalawang pansamantalang paghinto sa kalakalan, at umabot sa mga 77 yuan ang presyo kinaumagahan.
• Tinatayang nagkakahalaga ng $2.5 bilyon at $2 bilyon sa papel ang yaman nina chairman Michael Mai at bise-chairperson Mai Huixia.
• Nakalikom ang IPO ng humigit-kumulang 956 milyong yuan para sa pagpapalawak ng produksyon at pagtatayo ng sentro ng pananaliksik.
• 9.40% lamang ng mga sapi ng Crown ang unang maaaring ikalakal nang walang restriksiyon.
• Mas mabilis ang paglago ng kita kaysa tubo, habang pinipiga ng mas mataas na gastos sa materyales at mga tensiyon sa kalakalan ang kita.