Pinanatili ng Bank of Japan ang interest rate sa 1.25% habang nagbabago ang pagtatasa sa implasyon at pinabibilis ang pagbebenta ng ETF

Paghinto muna sa pagtaas ng interest rate, pagbabago sa mga prayoridad

Bumoto ang Bank of Japan nang 8 laban sa 1 noong Oktubre 30, 2026, upang panatilihin sa humigit-kumulang 1.25% ang policy interest rate nito, habang tinataya nitong umabot na sa antas na malawak na naaayon sa target nitong 2% ang pinagbabatayang implasyon. Nagkaisa rin ang mga miyembro na pabilisin ang pagbebenta nito ng mga exchange traded fund, at itaas mula 330 bilyong yen tungong 860 bilyong yen ang taunang bilis ng pagbebenta simula Enero 2027.

Inilarawan ni Gobernador Kazuo Ueda ang pagbabago sa tungkulin ng bangko sentral: matapos ang ilang taong pagsisikap na itaas ang implasyon, kailangan na ngayong magbantay ang mga tagapagpatupad ng patakaran upang hindi sumobra ang pagtaas ng mga presyo at ng mga inaasahan sa pagtaas ng presyo sa hinaharap. Gayunman, hindi niya idineklara na nakamit na ng Japan ang 2% implasyon sa paraang pangmatagalan at matatag.

Nais ni Hajime Takata, miyembro ng lupon, na itaas agad sa 1.5% ang interest rate. Mas pinili ng walo pang miyembro na maghintay, kasunod ng pagtaas noong Setyembre 18 mula 1% tungong 1.25%, at suriin kung paano naaapektuhan ng mas mataas na gastos sa pangungutang ang mga sambahayan, kumpanya at kalagayang pinansyal.

Pinagsama ng pasya ang dalawang bahagi ng pag-urong ng Japan mula sa pambihirang suporta sa pananalapi. Hindi muna nagbago ang mga interest rate, ngunit pinagtibay ng bangko ang pagtatasa nito sa implasyon at pinaikli mula humigit-kumulang 112 taon tungong 43 taon ang tinatayang panahong kailangan upang maibenta ang mga hawak nitong ETF.

Mas nakatuon ang mga pamilihang pinansyal sa isa pang alalahanin noong araw na iyon: kung kikita nang sapat ang dambuhalang paggasta sa artificial intelligence. Nagsara nang 2.1% ang Nikkei share average sa 63,290.11, habang lumakas ang yen at minsang ipinagpalit sa 157.06 kada dolyar, o pagtaas na humigit-kumulang 0.4%.

Ano ang ibig sabihin ng pag-abot sa 2%

Binago ng October Outlook for Economic Activity and Prices ng BOJ ang paglalarawan nito sa pinagbabatayang implasyon: mula sa papalapit sa target tungo sa pagiging malawak na naaayon dito. Nangyari ang pagbabagong ito mahigit 13 taon matapos pagtibayin ng bangko at ng pamahalaan ni noo'y Punong Ministro Shinzo Abe ang target na 2% noong Enero 2013.

Tumutukoy ang pinagbabatayang implasyon sa mas nagpapatuloy na galaw ng mga presyo matapos isaalang-alang ang mga pansamantalang salik, gaya ng pagbabago-bago ng presyo ng langis o mga subsidiya ng pamahalaan. Sinusuri ito ng BOJ sa pamamagitan ng ilang panukat, kabilang ang sahod, pagtatakda ng presyo ng mga negosyo at mga inaasahan sa implasyon sa hinaharap, sa halip na umasa sa iisang buwanang datos.

Suporta sa bagong pagtatasa ang paglaganap ng pagtataas ng sahod sa ekonomiya at ang pagsasama ng mga kumpanya sa mas mataas na gastos sa presyo ng mga serbisyo. Tinataya rin ng bangko na nasa paligid ng 2% ang mga inaasahan sa implasyon sa katamtaman at mas mahabang panahon.

Ayon kay Ueda, nagkakaisa ang lahat ng miyembro ng lupon na malawak na nasa target ang pinagbabatayang implasyon. Ang hindi nila pinagkasunduan ay ang bilis ng pagbabago sa patakaran. Nais pa rin niyang tiyakin na mapananatili ng pagtaas ng sahod at pagtatakda ng presyo ang antas na iyon, kabilang kung regular na isinasama sa taunang negosasyon sa sahod ang palagay na 2% ang implasyon.

Ang praktikal na layunin ay matatag na ugnayan ng sahod at presyo: tumatanggap ng mas mataas na sahod ang mga manggagawa, natutugunan ng mga negosyo ang tumataas na gastos, at sumasabay ang kakayahang bumili ng mga sambahayan. Sinabi ni Ueda na kailangan pa ng bangko ng dagdag na ebidensiya na mananatiling matatag ang ganitong kalakaran bago pormal na ideklarang pangmatagalan ang tagumpay.

Bakit nais ni Takata ang mas mabilis na pagtaas

Nanindigan si Takata na pagpasok sa bagong yugto ng patakaran ang pag-abot sa target na implasyon. Nais niyang mas mabilis na lumapit ang bangko sa neutral na interest rate, ang antas na hindi nagpapasigla ni nagpapabagal sa aktibidad pang-ekonomiya, upang magkaroon ng higit na kakayahang umangkop ang mga tagapagpatupad ng patakaran sa mga susunod na pagbabago.

Sinabi rin ni Ueda na dapat unti-unting umusad ang mga rate tungo sa neutral na antas, ngunit binigyang-diin niyang hindi tiyak ang eksaktong antas nito. Kailangang subaybayan ng BOJ ang tugon ng ekonomiya habang tumataas ang gastos sa pangungutang, kabilang kung mahihirapan ang maliliit na kumpanya na makakuha ng pautang o pamahalaan ang kanilang daloy ng salapi.

Maaaring abutin ng panahon bago makaapekto sa pagpapautang sa negosyo, pamumuhunan at paggasta ng sambahayan ang mga naunang pagtaas. Kaya tinanggihan ni Ueda ang takdang iskedyul para sa mga susunod na hakbang. Nang tanungin tungkol sa bilis ng mga pagtaas, sinabi ng gobernador ng BOJ:

Hindi ko masasabi nang maaga na magaganap ito isang beses kada ilang buwan.

Patuloy na inilalarawan ng BOJ na maluwag ang mga kalagayang pinansyal, ibig sabihin ay sinusuportahan pa rin ng mga ito ang paggasta at pangungutang. Kung uunlad ang aktibidad pang-ekonomiya at mga presyo gaya ng inaasahan, balak nitong patuloy na magtaas ng mga rate at bawasan ang suportang iyon.

Mas mataas na pagtataya sa implasyon, bahagyang paglago

Itinaas ng BOJ sa 2.6% ang median na pagtataya nito para sa implasyon ng mga bilihin sa 2027 piskal, hindi kasama ang sariwang pagkain, mula sa 2.4% noong Hulyo. Nanatili sa 2.5% ang mga pagtataya para sa 2026 piskal at sa 2% para sa 2028 piskal. Mula Abril hanggang Marso ang taon ng pananalapi ng Japan.

Itinaya sa 2.4% sa 2026 piskal, 2.7% sa 2027 piskal at 2.3% sa 2028 piskal ang panukat na hindi kasama ang sariwang pagkain at enerhiya. Kung ihahambing sa Hulyo, bumaba nang 0.1 percentage point ang unang pagtataya, habang tumaas nang tig-0.1 percentage point ang sumunod na dalawa.

Bahagya lamang nagbago ang mga pagtataya sa paglago. Tumaas mula 0.6% tungong 0.7% ang median na pagtataya para sa totoong gross domestic product, na sumusukat sa produksiyong pang-ekonomiya matapos iakma sa mga presyo, sa 2026 piskal. Bumaba mula 0.8% tungong 0.7% ang pagtataya para sa 2027 piskal, habang nanatili sa 0.8% ang para sa 2028 piskal.

Inilarawan ng bangko ang katamtamang pagbangon na may ilang bahaging mahina, na bahagyang kaugnay ng mga pangyayari sa Middle East. Sinuportahan ng pagtaas ng sahod at ng demand na dulot ng AI ang aktibidad, ngunit nagpabigat sa mga sambahayan ang pagtaas ng gastusin sa pamumuhay. Unti-unting bumabangon ang pribadong konsumo, samantalang humina kamakailan ang pamumuhunan ng negosyo.

Nasa 2.1% ang implasyon ng mga bilihin noong Setyembre, hindi kasama ang sariwang pagkain, kumpara sa kaparehong panahon noong nakaraang taon. Tumaas nang 1.5% noong Agosto ang mga sahod na iniakma sa implasyon, ang ikawalong sunod na buwanang pagtaas kumpara sa kaparehong panahon noong nakaraang taon. Magkasamang ipinakita ng mga bilang na ito ang pagbuti ng sahod kasabay ng patuloy na bigat sa badyet ng mga sambahayan.

Epekto ng langis, yen at AI sa mga presyo

Naging sentro ng pagtatasa ng BOJ na nakahilig paitaas ang mga panganib sa implasyon ang presyo ng langis, palitan ng salapi at pandaigdigang pamumuhunan sa AI. Lubos na umaasa ang Japan sa inaangkat na enerhiya, lalo na mula sa Middle East, kaya mahalagang salik ang gastos sa gasolina sa gastusin ng mga negosyo at paggasta ng mga pamilya.

Kapag humina ang yen, nagiging mas mahal sa Japan ang mga produktong nakapresyo sa mga dayuhang salapi. Sinabi ni Ueda na mas handa na ngayon ang mga negosyo kaysa dati na ipasa sa mga mamimili ang mas mataas na gastos sa pamamagitan ng pagtaas ng presyo, kaya maaaring lumakas ang epekto ng paghina ng yen sa implasyon ng mga bilihin.

May ilang sabay-sabay na epekto ang pamumuhunan sa AI. Sinusuportahan ng mga order para sa makinarya at kagamitang semiconductor mula Japan ang eksport, kita ng mga kumpanya at pamumuhunan. Maaari ring magpataas ng presyo ng semiconductor, kagamitan at hilaw na materyales ang malakas na demand, na nagdaragdag sa gastos sa iba pang bahagi ng ekonomiya.

Inaasahan ng BOJ na lilihis nang malinaw pataas sa 2% ang implasyon ng mga bilihin, hindi kasama ang sariwang pagkain, bago humina at muling lumapit sa target sa bandang huli ng panahon ng pagtataya nito. Binanggit din ni Ueda na maaaring magresulta sa bahagyang mas mababa sa 2% ang implasyon sa buong taon dahil sa mga hakbang ng pamahalaan para bawasan ang gastusin sa pamumuhay. Susubaybayan niya kung paano ito makaaapekto sa susunod na negosasyon sa sahod.

Mahalaga sa mga manggagawa at negosyo ang magkakaibang pagbasa sa mga bilang na ito. Maaaring pababain ng mga subsidiya ang bilang ng implasyong ginagamit na batayan sa mga usapan tungkol sa sahod, kahit patuloy na nahaharap ang mga kumpanya at sambahayan sa paulit-ulit na pagtaas ng gastos.

Itataas sa 2.6 na ulit ng dating bilis ang pagbebenta ng ETF

Dagdag na 530 bilyong yen ang ibebenta ng BOJ taun-taon sa mga ETF batay sa halagang nakatala sa mga aklat nito, mula 330 bilyong yen tungong 860 bilyong yen. Humigit-kumulang 2.6 na ulit ito ng dating bilis, o pagtaas na nasa 161%.

Mga pondong pangpamumuhunan ang ETF na ipinagbibili sa palitan, at kadalasang naglalaman ng mga basket ng sapi. Itinatala ng halaga sa aklat ang halaga ng mga asset sa talaan ng bangko. Ipinakikita naman ng halaga sa pamilihan kung magkano ang halaga ng mga asset na iyon batay sa kasalukuyang presyo. Batay sa kamakailang mga pagtataya, katumbas ng humigit-kumulang 2.46 trilyong yen sa halaga sa pamilihan ang bagong taunang bilis ng pagbebenta.

Nagsimulang magbenta ng ETF ang bangko noong Enero 2026. Sinabi nitong naging maayos ang mga operasyong ito nang walang malaking pagkaantala sa pamilihan, habang lumawak ang kalakalan sa sapi. Sa binagong iskema, magiging katumbas ng humigit-kumulang 0.1% ng halaga ng kalakalan sa pamilihan ang mga bentahan, kumpara sa humigit-kumulang 0.05% sa dating balangkas.

Sinabi ni Ueda na ikakalat sa paglipas ng panahon ang mga bentahan at pananatilihin ng BOJ ang kakayahang baguhin o pansamantalang ihinto ang mga ito kung kakailanganin dahil sa kalagayan ng pamilihan. Mananatili sa humigit-kumulang 5 bilyong yen ang taunang pagbebenta ng mga Japanese real estate investment trust, na kilala bilang J-REIT.

Nasa 36.9557 trilyong yen ang halaga sa aklat ng mga hawak na ETF ng bangko sa katapusan ng Setyembre 2026. Kapag hinati ang balanseng iyon sa taunang bentahang 860 bilyong yen, aabot ito sa humigit-kumulang 43 taon, kumpara sa 112 taon sa dating bilis. Kaya ilang dekada pa rin bago tuluyang maibenta ang mga ito kahit pinabilis na ang proseso.

Maaari ring magdagdag sa bayad sa Treasury ang mga bentahan

Humigit-kumulang 1.6 trilyong yen ang agwat ng tinatayang 2.46 trilyong yen na halaga sa pamilihan ng taunang bentahan ng ETF at ng 860 bilyong yen na halaga nito sa aklat. Sa ganitong mga pagtataya, kikita nang halos ganoon kalaki ang mga bentahan.

Pinatataas din ng mas mataas na policy interest rate ang interes na ibinabayad ng BOJ sa mga kuwalipikadong balanseng hawak ng mga institusyong pinansyal sa bangko sentral. Maaaring makatulong ang kita sa ETF upang mabawi ang gastos na iyon at masuportahan ang sobrang pondong inililipat ng bangko sa pambansang Treasury.

Sinabi ni Satsuki Katayama, ministro sa pananalapi, na isasaalang-alang ang dagdag na sobrang pondo at ang pagtrato rito sa paghahanda ng badyet. Magdedepende ang halagang kalaunang mapupunta sa pamahalaan sa kita at gastos ng BOJ, gayundin sa mga presyong makakamit sa pagbebenta ng mga asset.

Ayon sa BOJ, pinabilis nito ang pagbebenta dahil naging maayos ang umiiral na programa at lumaki ang kapasidad ng pamilihan sa kalakalan. Dagdag na epekto ng pasya ang posibleng pakinabang sa pananalapi ng pamahalaan habang lumalayo ang Japan sa mga patakarang ginamit upang labanan ang mababang implasyon.

Mga pangamba sa AI ang nagtulak sa paghina ng pamilihan ng sapi

Kaunti lamang ang agarang naging reaksyon ng mga sapi sa Tokyo sa pagpapanatili ng rate o sa planong pabilisin ang pagbebenta ng ETF. Sa halip, sumunod ang mga sapi sa teknolohiya sa pagkalugi sa Wall Street habang kinuwestiyon ng mga mamumuhunan kung kikita ang malalaking programa sa paggasta sa AI.

Ikinonekta ni Maki Sawada, estratehista sa sapi sa Nomura Securities, ang presyur sa pagbebenta sa mga pagdududa tungkol sa kita mula sa pamumuhunan sa AI:

Makikita ito bilang palatandaan ng lumalaking pangamba sa kakayahang kumita ng mga pamumuhunan sa AI, na nagpapababa sa mga presyo ng sapi,

Bumagsak nang 5.9% ang Advantest at nalugi nang 5.2% ang Tokyo Electron. Bumaba nang 15.2% ang Ibiden, 8.8% ang Lasertec at 6% ang SoftBank Group. Bumagsak nang hanggang 3% ang Nikkei sa sesyon bago nagtapos nang 2.1% na mas mababa.

Bumaba nang 1% ang mas malawak na Topix. Sa kabila ng pagkalugi noong Biyernes, tumaas nang 1% ang Nikkei sa buong linggo, habang nagtapos ang Topix nang walang pagbabago. Nagkaroon naman ng mga pagtaas dahil sa kita ng mga kumpanya: umangat nang 15% ang Konami at tumaas nang 8.5% ang Oriental Land, operator ng Tokyo Disney Resort.

Nagharap ang AI ng hamon sa BOJ na makikita kapwa sa mga pagtataya nito at sa mga presyo sa pamilihan. Sinuportahan ng malakas na paggasta ang mga eksport ng Japan at nagtaas ng ilang gastos sa input, habang nagdulot ng presyur sa mga sapi ang mga pagdududa sa kikitain sa hinaharap. Nanatili si Ueda sa direksiyong tungo sa mas mataas na mga rate, ngunit maluwag pa rin ang takdang panahon.

Nakatutok ang pansin sa Disyembre, ngunit walang pangako

Nakatakda sa Disyembre 17 at 18 ang susunod na pulong sa patakaran ng BOJ. Hindi isinara ni Ueda ang posibilidad ng pagtaas, ngunit wala siyang ipinangako. Sinabi niyang ibabatay ang mga pasya sa bawat pulong sa pananaw sa ekonomiya, sahod, pagtatakda ng presyo, mga kalagayang pinansyal at mga panganib.

Nagbigay ng magkakaibang iskedyul ang mga kompanya sa pamumuhunan. Inaasahan ng BlackRock Investment Institute ang panibagong pagtaas bago matapos ang 2026. Inaasahan naman ni Tai Hui, punong estratehista sa pamilihan para sa Asia Pacific ng J.P. Morgan Asset Management, ang mga pagtaas na 25 basis point sa Disyembre 2026 at Marso 2027, na magdadala sa rate sa 1.75%. Isang daan ng isang percentage point ang isang basis point.

Inaasahan din ni Kazuo Momma, executive economist sa Mizuho Research Institute at dating matataas na opisyal ng BOJ, ang mga pagtaas sa Disyembre at Marso. Itinuring naman ni Hirofumi Suzuki, punong estratehista sa palitan ng salapi sa Sumitomo Mitsui Banking Corporation, na posible ang Enero kung magpapakita ang bangko ng mas tahasang paghihintay.

Inaasahan ni Tai Hui na magiging mas mahirap hulaan ang bilis matapos ang Marso habang lumalaganap sa ekonomiya ang epekto ng mga naunang pagtaas at humihina ang ambag ng presyo ng enerhiya. Inilagay ng kanyang pagtataya ang mga rate sa paligid ng 1.75% pagkaraan nito, na may posibilidad ng karagdagang pagtaas kung titindi ang tensyon sa Middle East o mananatiling mahina ang yen.

Ipinakikita ng mahahalagang petsa ng patakaran at paglalathala kung paano mabubuo ang susunod na pagtatasa:

• Setyembre 18, 2026: Itinaas ng BOJ ang policy rate mula humigit-kumulang 1% tungong 1.25%.
• Oktubre 29 at 30: Nagpulong ang mga tagapagpatupad ng patakaran, pinanatili ang mga rate at inaprubahan ang mas mabilis na pagbebenta ng ETF.
• Nobyembre 2: Nakatakdang ilathala ang buong October Outlook Report.
• Nobyembre 10: Nakatakdang ilabas ang Buod ng mga Opinyon mula sa pulong.
• Disyembre 17 at 18: Nakatakda ang susunod na pulong sa patakaran ng pananalapi.
• Disyembre 23: Nakatakdang ilathala ang katitikan ng pulong noong Oktubre.
• Enero 2027: Magsisimula ang mas mabilis na bilis ng pagbebenta ng ETF.

Para sa mga sambahayan at maliliit na kumpanya, panahon muna ito upang makaangkop sa pagtaas noong Setyembre. Nakabatay ang susunod na pasya sa kung mapananatili ng pagtaas ng sahod ang paggasta habang nananatiling malapit sa 2% ang implasyon, at kung gaano pa kailangang itaas ang gastos sa pangungutang upang mapanatili ang balanseng iyon.

Mahahalagang Punto

• Pinanatili ng BOJ ang policy rate sa humigit-kumulang 1.25% sa botong 8 laban sa 1; nais ni Hajime Takata na itaas ito sa 1.5%.
• Itinuring na malawak na naaayon sa 2% ang pinagbabatayang implasyon, habang naghanap pa si Ueda ng ebidensiyang mananatili itong matatag.
• Itinaas mula 2.4% tungong 2.6% ang pagtataya sa implasyon para sa 2027 piskal, hindi kasama ang sariwang pagkain.
• Tataas mula 330 bilyong yen tungong 860 bilyong yen ang taunang pagbebenta ng ETF batay sa halaga sa aklat simula Enero 2027.
• Aabutin ng humigit-kumulang 43 taon sa binagong bilis ng pagbebenta upang maubos ang mga hawak na ETF noong Setyembre.
• Disyembre 17 at 18 ang susunod na pulong sa patakaran, at wala pang pangako na magtataas ng rate.