Ipinaliwanag ng VinFast ang $530 Milyong Bentahan ng Pabrika sa Vietnam habang Inililipat ang Kapital sa mga Pamilihan sa Ibang Bansa

Nagpapalit ng may-ari ang mga pabrika habang nananatili sa VinFast ang kontrol sa mga sasakyan nito

Ihihiwalay ng VinFast ang pagmamay-ari sa dalawa nitong pangunahing pabrika sa Vietnam mula sa negosyong nagdidisenyo at nagbebenta ng mga sasakyan nito, sa ilalim ng restrukturisasyong inanunsyo noong Mayo 12, 2026, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $530 milyon. Sinabi ni chief executive at chairman Pham Nhat Quan Anh na magpapatuloy ang produksyon sa pamamagitan ng mga kasunduan sa pagmamanupaktura habang naglalaan ang kumpanya ng mas maraming mapagkukunan sa teknolohiya, mga bagong modelo at pagpapalawak sa ibang bansa.

Ililipat sa mga investor na konektado sa tagapagtatag na si Pham Nhat Vuong ang lokal na kumpanya ng pagmamanupaktura ng VinFast. Pananatilihin ng VinFast ang tatak nito, pananaliksik at pagpapaunlad, intellectual property, pagbebenta at mga operasyon pagkatapos ng benta. Mananatili sa pagmamay-ari nito ang mga pabrika nito sa India at Indonesia.

Tinalakay ni Quan Anh ang estratehiya matapos ilabas noong Oktubre 19 ang mga resulta para sa quarter na nagtapos noong Hunyo 30. Naghatid ang VinFast ng 70,085 de-kuryenteng sasakyan sa quarter na iyon, halos doble ng bilang noong nakaraang taon, ngunit umabot pa rin sa humigit-kumulang 89% ng mga delivery ang Vietnam. Kaya malaking hamon pa rin ang pagpapalawak sa ibang bansa kasabay ng restrukturisasyong pinansyal.

Sinabi ni Quan Anh, na naging CEO noong Setyembre 12, na magpapatuloy ang kumpanya sa pagmamanupaktura sa labas ng Vietnam sa pamamagitan ng mga pasilidad na pag-aari nito:

Patuloy naming pagmamay-ari at patatakbuhin ang mga pabrika sa India at Indonesia upang matugunan ang lokal na produksyon.

Para sa mga kostumer sa Vietnam, layunin ng kasunduan na magpatuloy ang paggawa ng mga sasakyang VinFast sa mga lokal na linya ng produksyon, habang ang VinFast ang nagtatakda ng disenyo at teknikal na pamantayan ng mga ito. Para sa kumpanya, binabago nito kung kanino nakatalaga ang mga ari-arian ng pabrika, pangungutang at mga responsibilidad sa pamumuhunan sa hinaharap. Kabilang sa epekto sa pananalapi ang pagbawas ng utang at pakinabang mula sa pagbebenta ng mga ari-arian, samantalang patuloy namang nalulugi nang malaki ang natitirang negosyo ng mga sasakyan.

Ano mismo ang ibinebenta?

Inilalarawan sa paghahain ng VinFast noong Mayo 12 ang transaksyong may dalawang yugto. Una, ililipat mula sa VinFast Trading and Production JSC, na kilala bilang VFTP, ang mga piling negosyo patungo sa bagong tatag na kumpanya na VinFast Vietnam JSC, o VFVN. Pagkatapos, ibebenta ng VinFast ang lahat ng interes nito sa natitirang VFTP.

Pananatilihin ng VFVN ang pandaigdigang pananaliksik at pagpapaunlad, intellectual property, mga operasyon pagkatapos ng benta at mga negosyo sa pagbebenta. Hawak din nito ang mga interes sa VinFast Commercial and Services Trading at sa mga negosyo ng kumpanya sa Australia at Germany. Kaagad pagkatapos ng paghahati, ngunit bago ang bentahan, inaasahang magkakaroon ang VinFast ng humigit-kumulang 99.9% ng mga karapatang bumoto sa VFVN at VFTP.

Pananatilihin ng VFTP ang mga ari-arian ng pagmamanupaktura sa Vietnam, interes nito sa VinEG Green Energy Solutions at ilang kasunduan sa pamumuhunan na may kaugnayan sa real estate. Mananatili sa kumpanyang iyon ang mga umiiral na utang sa pananalapi ng VFTP sa mga panlabas na pinagkakautangan, alinsunod sa pag-apruba ng mga ito.

Kabilang sa pakete ng pagmamanupaktura ang dalawang pabrika na may pinagsamang taunang kapasidad na 500,000 kotse at 500,000 de-kuryenteng motorsiklo, kasama ang mga pasilidad para sa pag-aasemble ng battery pack at paggawa ng battery cell. Inilalarawan ng mga bilang na ito ang dami ng kayang gawin ng mga pasilidad sa loob ng isang taon.

Itatakda sa isang kasunduan sa pagmamanupaktura at suplay ang operasyon ng VFVN at VFTP. Gagawa ang VFTP ng mga sasakyang VinFast ayon sa mga disenyo, espesipikasyon at pamantayang ibibigay ng VFVN. Kaya patuloy na magpapasya ang VinFast kung ano ang magiging anyo ng mga sasakyan, habang ibang may-ari naman ang may kontrol sa lokal na negosyong gumagawa ng mga ito.

Sino ang bumibili, at paano itinakda ang presyo?

Pangungunahan ng Future Investment Research and Development JSC ang grupong bibili. Tinutukoy sa paghahain noong Mayo si Pham Nhat Vuong, na noon ay managing director at CEO ng VinFast, bilang minority investor sa grupong iyon. Kontrolado ni Vuong at ng mga kaanib na shareholder ang humigit-kumulang 97.8% ng mga bahagi ng VinFast Auto sa petsa ng talaan para sa botohan noong Mayo 1.

Humigit-kumulang VND13,309.6 bilyon, o $530 milyon, ang napagkasunduang kabayaran. Sinabi ng VinFast na ginamit sa negosasyon ang halagang nasa mga aklat para sa pinagsama-samang netong ari-ariang inilaan sa VFTP noong Marso 31. Ang halagang nasa mga aklat ay ang halagang nakatala sa mga account matapos ibawas ang mga pananagutan sa mga ari-arian.

Sinuri rin ng Grant Thornton Vietnam Advisory ang VFTP gamit ang discounted cash flow, isang paraang tumatantiya sa kasalukuyang halaga ng kikitain sa hinaharap. VND2,653 bilyon, o $106 milyon, ang gitnang halaga sa pagtataya nito sa equity. Humigit-kumulang limang beses ng gitnang halagang iyon ang napagkasunduang presyo, bagaman sinabi ng VinFast na pasok pa rin ito sa saklaw ng pagtataya.

Magkakaibang bagay ang sinusuri ng dalawang pamamaraan: ang netong ari-ariang nakatala sa mga aklat sa isang paraan at ang inaasahang kikitain sa hinaharap sa kabila. Inilarawan ng VinFast ang presyong napagkasunduan bilang resulta ng negosasyong ginawa nang patas sa magkabilang panig. Dahil sa mga koneksyon ng mamimili, bahagi ang transaksyon ng mas malawak na pagsasaayos sa hanay ng mga negosyong kaugnay ni Vuong at ng mga investor nito.

Gaano karaming salapi at utang ang kasama sa kasunduan?

Itinakda ang humigit-kumulang $405 milyon mula sa $530 milyong presyo ng bentahan para ipambayad sa promissory note na utang sa Vingroup at Vietnam Investment Group, na kapwa kontrolado ni Vuong. Walang interes ang note. Dahil dito, humigit-kumulang $125 milyon ang matitira para sa pananaliksik, pagpapaunlad ng tatak at mga operasyon ng VinFast, o mga 24% ng kabuuang halagang inanunsyo.

Maraming kategorya ang saklaw ng mga bilang sa utang. Inilarawang may dalang humigit-kumulang $7 bilyong utang ang paglilipat ng mga pabrika, at sa isang sumunod na ulat ay sinabing humigit-kumulang $6.9 bilyon ang inaako ng mga mamimili. Sa mas detalyadong pagkakahati, tinukoy ang humigit-kumulang $2.5 bilyong pautang at $831 milyong pananagutan sa lease ng VFTP, na may kabuuang humigit-kumulang $3.3 bilyon.

Sinabi ni chief financial officer Lan Anh Nguyen sa tawag tungkol sa mga resulta na binawasan ng restrukturisasyon ang kabuuang panlabas na pangungutang ng VinFast nang $2.9 bilyon at ang ari-arian, planta at kagamitan nito nang $2.6 bilyon noong Hunyo 30. Hindi nagbibigay ang mga inilathalang bilang ng kumpletong pagtutugma ng kabuuang obligasyong inilipat, mga pautang at lease, at pagbawas sa panlabas na pangungutang.

Kapag inalis ang isang subsidiary sa pinagsama-samang mga account, hindi na pinagsasama nang paisa-isa ang mga ari-arian at pananagutan nito sa mga account ng pangunahing kumpanya. Kailangan pa ring tuparin ng negosyo ng pagmamanupaktura ang mga obligasyon nito sa ilalim ng bagong pagmamay-ari, habang nagbabayad naman ang VinFast sa paggawa ng mga sasakyan sa pamamagitan ng kasunduan sa suplay.

May kaakibat ding gastos sa buwis ang restrukturisasyon. Inaasahang mawawala sa VFVN ang pinababang buwis sa kita ng korporasyon at papatawan ito ng karaniwang 20% na singil sa Vietnam. Ang naiulat na aktuwal na mga rate ay 0% noong 2023 at 2024 at 5% noong 2025. Ipinapataw ang buwis sa kita ng korporasyon sa nabubuwisang tubo, kaya nakasalalay ang epekto nito sa salapi sa mga kita at kalkulasyon ng buwis sa hinaharap.

Mula sa panukala noong Mayo hanggang sa paliwanag noong Oktubre

Unang itinakda ng VinFast ang ikatlong quarter ng 2026 bilang target na pagtatapos, alinsunod sa pag-apruba ng mga shareholder at pinagkakautangan at sa mga kundisyon ng pagsasara ng transaksyon. Iniulat kalaunan na natapos ang paglilipat noong Setyembre. Ipinaliwanag ni Quan Anh sa mga pahayag niya noong Oktubre kung paano nilalayong magpatakbo ng kumpanya matapos magbago ang pagmamay-ari.

• Marso 31, 2026: Petsa ng accounting na ginamit sa pagkalkula ng netong halagang nasa mga aklat na inilaan sa VFTP.
• Mayo 1: Petsa ng talaan na nagtakda kung sinong mga shareholder ang may karapatang bumoto sa transaksyon.
• Mayo 12: Nilagdaan ng VinFast ang kasunduan sa pagbili ng mga bahagi at inanunsyo ang planong restrukturisasyon.
• Mayo 27: Nakatakdang talakayin ng mga shareholder ang bentahan sa isang pambihirang pangkalahatang pulong.
• Setyembre: Iniulat na natapos na ang paglilipat ng mga ari-arian ng pagmamanupaktura; naging CEO si Quan Anh noong Setyembre 12.
• Oktubre 19: Inilathala ng VinFast ang hindi pa na-audit na mga resulta para sa ikalawang quarter at nagsagawa ng tawag tungkol sa mga resulta na tumalakay sa estratehiya nito sa pagmamanupaktura.

Itinukoy sa paghahain noong Mayo si Vuong bilang managing director at CEO at si Le Thi Thu Thuy bilang chairwoman. Itinukoy naman sa mga resulta noong Oktubre si Quan Anh bilang CEO at chairman, na sumasalamin sa mga pagbabago sa pamunuan sa pagitan ng anunsyo at ng sumunod na paliwanag.

Ano ang kahulugan ng asset-light na modelo para sa produksyon

Inilalarawan ng VinFast na asset-light ang bagong estruktura nito sa Vietnam. Sa praktika, mas kaunti na ang mga pabrikang pag-aari nito nang tuwiran at sa halip ay bumibili ito ng mga serbisyo sa pagmamanupaktura. Ayon sa pamunuan, nababawasan nito ang salaping nakatali sa mga gusali, kagamitan at pamumuhunan sa mga pabrika sa hinaharap, kaya mas maraming mapagkukunan ang mailalaan sa mga produkto, teknolohiya at benta.

Sinabi ni Quan Anh na mapananatili ng paglilipat ang produksyon sa ilalim ng mga pangmatagalang kasunduan at mga pamantayan sa kalidad ng VinFast. Direktang pag-aari rin ng kumpanya ang mga pasilidad ng pagmamanupaktura nito sa India at Indonesia, kaya pinagsasama ng pamamaraan nito ang kinontratang produksyon sa Vietnam at mga pabrikang pag-aari nito sa ibang mga pamilihan.

Ikinonekta ni Nguyen, ang chief financial officer, ang pagbabago sa pagmamanupaktura at ang karagdagang pinagkukunan ng kita sa mas malawak na pagsisikap na pagbutihin ang kalagayang pinansyal. Sinabi niya sa opisyal na anunsyo ng mga resulta:

Nananatiling sentro ng aming estratehiya ang de-kuryenteng transportasyon, at naniniwala kaming magbibigay ang mga hakbang na ito ng mas matibay na pundasyon sa VinFast habang hinahangad namin ang napapanatiling paglago at landas tungo sa kakayahang kumita.

Nakuha rin ng VinFast ang Ngoc Hoi sa halagang $1.2 bilyon, na nagbigay rito ng 20% interes pang-ekonomiya sa proyektong Hanoi International Sports Urban Area. Inaasahan ng pamunuan na magbibigay ang pamumuhunang ito ng karagdagang daloy ng salapi simula 2027. Magkasamang binabago ng bentahan ng pabrika at pamumuhunan sa ari-arian ang mga pag-aari ng VinFast at ang mga negosyong inaasahang susuporta sa pananalapi nito.

Mabilis ang pagtaas ng benta, ngunit nangingibabaw pa rin ang Vietnam

Sa mga resulta ng ikalawang quarter ng VinFast, umabot sa 70,085 ang delivery ng mga de-kuryenteng kotse, tumaas nang 96% kumpara noong nakaraang taon at 20% kumpara sa unang quarter. Umabot sa VND30,340.9 bilyon, o $1,203.7 milyon, ang kita, tumaas nang 85.5% kumpara noong nakaraang taon.

Nagmula sa benta ng mga sasakyan ang VND28,833.1 bilyon, o $1,143.9 milyon, na katumbas ng humigit-kumulang 95% ng kabuuang kita. Umabot sa 286,039 ang delivery ng mga de-kuryenteng scooter at bisikleta, tumaas nang 311% kumpara noong nakaraang taon at doble ng bilang noong unang quarter.

Humigit-kumulang 11% ng mga delivery ng de-kuryenteng kotse ang napunta sa mga pamilihan sa ibang bansa. Kung ilalapat ang tinatayang bahaging iyon sa kabuuang bilang noong quarter, katumbas ito ng humigit-kumulang 7,700 sasakyan sa ibang bansa at 62,400 sa Vietnam. Sinabi ng VinFast na hawak nito ang humigit-kumulang 38% ng kabuuang pamilihan ng sasakyan sa Vietnam noong Hunyo 30, matapos manguna rito sa loob ng 22 sunod-sunod na buwan.

Sumunod ang malaking bahagi ng benta sa loob ng bansa sa pagdami ng mga de-kuryenteng kotse sa Vietnam, na nagbunsod sa bansa na maging pinakamalaking pamilihan ng de-kuryenteng kotse sa Timog-Silangang Asya noong 2025. Lalo ring nakikita ng publiko sa araw-araw ang mga sasakyang VinFast dahil sa mga serbisyo ng taxi ng Green SM, bagaman 6% ng mga delivery ng de-kuryenteng kotse ng kumpanya noong ikalawang quarter ay napunta sa mga kaugnay na partido.

Kumatawan ang mga delivery sa unang kalahati ng taon sa humigit-kumulang 43% ng taunang target ng VinFast na 300,000 kotse. Ipinahihiwatig nito ang humigit-kumulang 129,000 delivery sa loob ng anim na buwan at pangangailangang makapaghatid ng mga 171,000 sa ikalawang kalahati, halos sangkatlo na mas marami kaysa sa unang kalahati.

Bakit hindi naaalis ang pinansyal na presyur kahit lumiit ang netong lugi

Malaki ang agwat sa mga talakayan ng VinFast tungkol sa mga resulta sa pagitan ng takbo ng mga negosyong magpapatuloy at ng panghuling netong lugi matapos isama ang mga pakinabang mula sa restrukturisasyon. Ayon sa mga bilang na binanggit sa tawag, umabot sa humigit-kumulang $1.2 bilyon ang lugi mula sa mga operasyong magpapatuloy, kumpara sa $543 milyon noong nakaraang taon.

Binanggit sa buod ng tawag ang humigit-kumulang $1.5 bilyong pakinabang mula sa pagbebenta ng mga ari-arian matapos ang buwis, samantalang tinaya naman ng isa pang ulat sa pananalapi ang pakinabang mula sa mga itinigil na operasyon sa humigit-kumulang $1.18 bilyon. Ayon din sa huling ulat, umabot sa $1.16 bilyon ang lugi sa pagpapatakbo, tumaas nang 198%. Ipinakikita ng dalawang paglalarawan na malaki ang naiambag ng pagbebenta ng pagmamanupaktura sa matinding pagliit ng panghuling netong lugi, na naiulat sa humigit-kumulang $55 milyon.

Negatibo nang 62.8% ang gross margin ng VinFast, ayon sa talakayan tungkol sa mga resulta. Inihahambing ng gross margin ang kita sa mga tuwirang gastos sa paglikha nito. Ibig sabihin ng negatibong bilang na mas mataas ang mga gastos na iyon kaysa sa naitalang kita, bago isama ang mga gastusin gaya ng pananaliksik at pangangasiwa ng korporasyon.

Kabilang sa mga binanggit ng pamunuan na nagpapahirap sa kalagayan ang ipinagpalibang pagtatala ng kita, mga gastos sa programa ng pagsingil at patuloy na pamumuhunan sa mga produkto. Umabot sa $153.7 milyon ang gastos sa pananaliksik at pagpapaunlad, habang $208.7 milyon naman ang pangkalahatang gastos sa pagbebenta at pangangasiwa. Tinatayang $2.3 bilyon ang magagamit na pondo, kabilang ang natitirang mga pangakong pagpopondo mula sa Vingroup at Vuong, kasama ang salapi.

Layunin ng VinFast na magkaroon ng positibong EBITDA bago matapos ang 2027. Sinusukat ng EBITDA ang kita bago ibawas ang interes, buwis, depreciation at amortization. Para maabot ang target na iyon, kailangang umusad ang natitirang negosyo at makinabang ito sa paglilipat ng mga ari-arian at obligasyon sa pagmamanupaktura sa ibang may-ari.

Saan nakatuon ang pondo at atensyon ng pamunuan

Mga prayoridad ng VinFast sa ibang bansa ang Pilipinas, Indonesia at India. Sa anunsyo nito para sa quarterly na mga resulta, sinabi ng kumpanya na nangunguna ito sa mga tatak ng battery electric vehicle sa Pilipinas, ikalima sa India at ikawalo sa Indonesia, batay sa mga kaugnay na datos sa industriya at pagpaparehistro.

May 474 showroom ang VinFast sa buong mundo noong Hunyo 30, kabilang ang mga sarili nitong tindahan at mga dealership. Pangunahing paraan ng pagpapalawak ng distribusyon nito ang pakikipagsosyo sa mga dealer. Para sa mga mamimili, tinutukoy ng lawak ng network kung saan nila masusuri ang mga kotse, maaayos ang pagbili at makakakuha ng suporta, kaya mahalagang bahagi ng estratehiya sa paglago ang kapasidad para sa serbisyo pagkatapos ng benta.

Sinabi ni investment executive Nguyen Chien na pinag-iisipan ng kumpanya ang higit pang pagpapalawak sa Amerika at Europa, at maaaring maglabas ito ng mas maraming detalye sa susunod na quarter. Kabilang sa mga plano sa Estados Unidos ang pagpapakilala ng compact SUV na V7 sa 2026, pagpapalawak ng mga dealership at pagpasok sa pamilihan ng mga de-kuryenteng bus.

Kabilang sa paggasta sa teknolohiya ang VF Wild REEV, na mabibili na sa Vietnam at planong ialok sa mga pamilihan sa ibang bansa sa 2027. Maliit na makinang de-pagsabog ang range extender nito na lumilikha ng kuryente kapag kinakailangan upang suportahan ang electric drivetrain, kaya may dagdag na paraan ang mga drayber para maipagpatuloy ang mas mahahabang biyahe.

Naghahanda rin ang VinFast para sa pagsubok ng 200 robotaxi sa Vinhomes Green Paradise sa Can Gio sa huling bahagi ng 2027, kung aaprubahan ng mga regulator. Nangangahulugan ang Level 4 na kayang magmaneho ng sistema nang walang tuluy-tuloy na pangangasiwa ng tao sa loob ng itinakdang mga kondisyon ng paggamit. Nagbibigay ang proyekto ng kongkretong paggagamitan sa ilan sa mga mapagkukunan para sa teknolohiya na inaasahan ng pamunuan na mapapalaya sa pamamagitan ng restrukturisasyon ng pagmamanupaktura.

Mahahalagang Punto

• Sumang-ayon ang VinFast na ibenta ang kumpanya nitong gumagawa ng sasakyan sa Vietnam sa halagang humigit-kumulang $530 milyon, habang pananatilihin ang disenyo, teknolohiya, tatak, benta at mga operasyon pagkatapos ng benta.
• Magpapatuloy ang paggawa ng mga sasakyang VinFast sa mga pabrika sa ilalim ng kasunduan sa pagmamanupaktura at suplay, gamit ang mga espesipikasyon at pamantayan ng VinFast.
• Inilaan ang humigit-kumulang $405 milyon ng presyo ng bentahan sa pagbabayad ng promissory note, kaya mga $125 milyon ang matitira.
• Pananatilihin ng kumpanya ang pagmamay-ari sa mga pasilidad ng pagmamanupaktura nito sa India at Indonesia.
• Umabot sa 70,085 ang delivery ng mga de-kuryenteng kotse noong ikalawang quarter, at humigit-kumulang 89% ng mga ito ang naihatid sa Vietnam.
• Malaki ang ibinawas ng mga pakinabang mula sa pagbebenta ng mga ari-arian sa panghuling netong lugi, ngunit malaki pa rin ang lugi ng mga operasyong magpapatuloy.
• Kabilang sa mga prayoridad ang paglago sa ibang bansa, mga bagong sasakyan at pamumuhunan sa teknolohiya, kabilang ang planong pagsubok sa robotaxi sa huling bahagi ng 2027.