Bumagsak ng ₩182 Trilyon ang Isiniwalat na Stock Holdings ng Pondo ng Pensiyon ng South Korea Habang Nalulugi ang mga Higanteng Gumagawa ng Chip

Dalawang tagagawa ng chip ang bumubuo sa halos tatlong-kapat ng pagbaba

Bumaba nang ₩182.3963 trilyon mula Hunyo 30 hanggang Oktubre 15, 2026, ang tinatayang halaga ng mga isiniwalat na pagmamay-ari ng National Pension Service ng South Korea sa 287 kumpanyang nakalista sa stock exchange. Umabot sa ₩131.0971 trilyon, o 71.8%, ng pagbaba ang ambag ng Samsung Electronics at SK Hynix, kaya naging sentro ng alitang pampulitika ang pagdepende ng pondo sa dalawang higante sa semiconductor at ang paraan ng pamamahala nito sa ipon para sa pagreretiro.

Ayon sa tagapagbigay ng datos pampinansyal na FnGuide, umabot sa ₩333.533 trilyon ang pinagsamang halaga ng mga pag-aari noong Oktubre 15, mula sa ₩515.9293 trilyon sa katapusan ng Hunyo. Nangangahulugan ang 35.3% na pagbaba na naglaho ang humigit-kumulang ₩35 sa bawat ₩100 ng panimulang halaga sa loob ng mga tatlo't kalahating buwan.

Saklaw ng mga bilang ang mga kumpanyang isiniwalat ng NPS na pag-aari nito nang hindi bababa sa 5% sa alinman sa dalawang petsang pinaghahambing. Sinusukat ng mga ito ang pagbabago sa tinatayang halaga sa merkado ng mga pag-aari, kabilang ang mga posisyong nagbago ang laki dahil bumili o nagbenta ng mga share ang pondo. Hiwalay na kinakalkula ang aktuwal na tubo at lugi kapag naibenta ang mga share.

Ang agarang pagtatalo sa patakaran ay tungkol sa rebalancing, o pagsasaayos ng mga pamumuhunan upang manatili ang mga ito malapit sa planadong proporsyon. Itinigil ng pondo ang rebalancing ng mga domestic stock noong Enero, itinaas ang target na alokasyon nito habang paakyat ang merkado, at ipinagpatuloy ang rebalancing noong Hulyo 1. Ayon sa tagapangulo nito, naiwasan ng paghinto ang biglaang pagbebenta na makagagambala sa merkado. Nais naman ng mga mambabatas ng oposisyon ng mas malinaw na paliwanag sa desisyon at mga panganib nito.

Ano ang sinusukat ng bilang na ₩182 trilyon

Umaabot hanggang Oktubre 15 ang paghahambing ng FnGuide, lampas sa katapusan ng ikatlong quarter noong Setyembre 30. Bagaman inilarawan ang pagbaba bilang pinakamalaking quarterly loss na naitala, saklaw talaga ng pagsukat ang Hunyo 30 hanggang Oktubre 15. Ito ang unang iniulat na pagbaba mula noong ikaapat na quarter ng 2024.

Pinagsamang grupo ng mga kumpanya sa dalawang petsa ang 287 kompanya. Sa katapusan ng Hunyo, 270 kumpanya ang pasok sa 5% na threshold para sa pagsisiwalat; pagsapit ng Oktubre 15, naging 274 ang bilang. May mga kumpanyang napabilang sa grupo at mayroon ding bumaba sa threshold.

Nagbibigay ang pagsisiwalat ng domestic stock ng NPS ng mas malawak na sukatan ng mga asset nito sa domestic equity: ₩418.558 trilyon sa katapusan ng Hulyo 2026, o 24.9% ng mga reserba ng pondo. Saklaw ng bilang na iyon ang buong asset class ng domestic stock, hindi lamang ang mga kumpanyang pinili ng FnGuide para sa paghahambing.

Para sa mga naghuhulog sa pensiyon, ang praktikal na usapin ay ang halaga ng mga asset na hawak upang tustusan ang mga bayad sa pagreretiro. Kapag bumaba ang presyo ng mga share, nababawasan ang kasalukuyang halaga ng mga asset na iyon kahit patuloy na pag-aari ng pondo ang mga share. Makaaapekto sa magiging resulta ng pamumuhunan ang mga presyo sa hinaharap at kung kailan ibebenta ang mga ito.

Paano nagpababa ng halaga ang Samsung at SK Hynix

Pinakamalaki ang ibinaba ng SK Hynix sa paghahambing: bumaba nang ₩74.2261 trilyon ang tinatayang halaga ng pag-aari ng NPS. Sumunod ang Samsung Electronics, na bumaba nang ₩56.871 trilyon. Magkasama, bumuo ang dalawang kumpanya ng mahigit pito sa bawat sampung won na ibinawas sa pinagsamang halaga ng mga isiniwalat na pag-aari.

Bumaba ang presyo ng share ng SK Hynix mula ₩2.65 milyon tungong ₩1.262 milyon, o humigit-kumulang 52.4%. Bumaba naman ang share ng Samsung Electronics mula ₩334,000 tungong ₩210,000, o humigit-kumulang 37.1%. Noong Oktubre 15, pag-aari ng NPS ang 7.32% ng SK Hynix at 7.84% ng Samsung Electronics.

Lalong umasa ang pondo sa dalawang kumpanya habang tumataas ang merkado bago nito. Umakyat ang pinagsamang bahagi ng mga ito sa domestic stock portfolio ng NPS mula 40.4% sa katapusan ng Marso tungong 55.7% pagsapit ng Hulyo 6, o pagtaas na 15.3 puntos-porsiyento. Mahigit kalahati na noon ng portfolio ang nakatali sa dalawang kumpanya lamang.

Nakatulong ang Samsung Electronics at SK Hynix para makalikha ng mga naunang kita. Nang lumaki ang bahagi ng mga ito sa portfolio, lumaki rin ang epekto sa pondo ng pensiyon kapag bumaligtad ang direksiyon ng presyo ng mga share. Ang konsentrasyong nagpalaki sa pakinabang nang tumataas ang mga presyo ang siya ring nagpalaki sa pinsala nang bumaba ang mga ito.

Kumalat ang mga lugi nang higit pa sa sektor ng semiconductor

Sa 287 kumpanya, bumaba ang tinatayang halaga ng mga pag-aari ng NPS sa 176, o humigit-kumulang 61.3% ng grupo. Umabot sa ₩10.8698 trilyon ang ibinaba ng SK Square, habang nagdagdag naman ng ₩7.5914 trilyon sa kabuuang pagbaba ang Samsung Electro-Mechanics.

Umabot sa humigit-kumulang ₩149.56 trilyon, o halos 82% ng kabuuan, ang pinagsamang ambag ng dalawang kumpanyang ito, Samsung Electronics at SK Hynix sa netong pagbaba. Ipinakikita ng paghahambing kung paanong nangingibabaw sa resulta ang iilang malalaking posisyon kahit malawakan ang pagbaba ng mga halaga.

Salungat naman ang galaw ng ilang pag-aari. Tumaas nang ₩904.1 bilyon ang tinatayang halaga ng pag-aari ng SK Innovation kasabay ng pag-akyat ng presyo ng share nito mula ₩94,900 tungong ₩155,000 at pagdagdag ng NPS sa pagmamay-ari nito mula 6.03% tungong 7.14%.

Nagdagdag ang S-Oil ng ₩710.7 bilyon, ang LG Energy Solution ng ₩580.8 bilyon, at ang Hanwha Solutions ng ₩434.7 bilyon. Kasama ang SK Innovation, umabot sa humigit-kumulang ₩2.63 trilyon ang kabuuang kita ng apat na kumpanyang ito. Katumbas lamang iyon ng halos 2% ng pinagsamang pagbaba ng Samsung Electronics at SK Hynix, kaya limitado ang naitulong ng mga kumpanyang tumaas ang halaga.

Paano lumaki ang alokasyon sa domestic stock

Nagsimula sa 14.4% ang target ng NPS para sa domestic equity, umakyat sa 14.9% noong Enero at umabot sa 20.8% noong Mayo. Umakyat naman sa 29.1% ang aktuwal na alokasyon nito sa domestic stock pagsapit ng katapusan ng Hunyo, o 8.3 puntos-porsiyento na mas mataas kaysa sa binagong target.

Ang target na alokasyon ay ang planadong bahagi ng pondo para sa isang kategorya ng pamumuhunan. Nagbabago ang aktuwal na bahagi dahil sa galaw ng mga presyo sa merkado gayundin sa pagbili at pagbebenta. Kapag mas mabilis tumaas ang mga stock kaysa sa ibang asset, maaari silang bumuo ng mas malaking bahagi ng pondo kahit walang karagdagang pagbili.

Ipinakikita ng opisyal na datos ng NPS kung gaano kalaki na ang itinaas ng domestic stock bago bumaligtad ang merkado. Mula ₩139.722 trilyon sa katapusan ng 2024, umakyat sa ₩263.737 trilyon ang halaga ng mga ito sa katapusan ng 2025. Tumaas mula 11.5% tungong 18.1% ang bahagi ng mga ito sa kabuuang asset sa panahong iyon.

Sa opisyal na paghahati-hati ng portfolio sa katapusan ng 2025, umabot sa 40.6% ng domestic equity ang information technology at 23.0% naman ang mga industriyal na kumpanya. Magkasamang bumuo ang mga sektor na ito ng 63.6%. Pagsapit ng katapusan ng Hulyo 2026, 24.9% ng mga reserba ang domestic equity, mula sa iniulat na 29.1% na alokasyon isang buwan bago nito.

Mga desisyong nasa likod ng pagtatalo sa rebalancing

Sa loob ng ilang buwan ginawa ng Komite sa Pamamahala ng Pondo ang mga desisyon, habang nagbabago kapwa ang mga presyo at target sa pamumuhunan ng pondo:

• Enero 26: Itinigil ng komite ang rebalancing ng domestic equity.
• Mayo: Itinaas sa 20.8% ang target para sa domestic equity, matapos ang pagtaas sa 14.9% noong Enero.
• Katapusan ng Hunyo: Natapos ang paghinto, habang nasa 29.1% ang aktuwal na alokasyon sa domestic equity.
• Hulyo 1: Ipinagpatuloy ang rebalancing ng domestic equity.
• Oktubre 14: Ipinagtanggol ni NPS Chairman Kim Sung-joo ang paghinto sa pagdinig ng audit ng parlamento.
• Oktubre 15: Umabot sa huling petsa ng pagtataya ang paghahambing ng mga pag-aari ng FnGuide.
• Disyembre: Nakatutok ang pansin sa susunod na pagtalakay ng komite sa alokasyon sa domestic equity.

Karaniwang nangangahulugan ang rebalancing ng pagbebenta ng ilang asset na lumaki nang higit sa planadong bahagi ng mga ito, o pagsasaayos ng ibang pamumuhunan upang maibalik ang nilalayong balanse. Para sa isang pondong kasinglaki ng NPS, maaari ring makaapekto sa merkadong pinagnenegosyohan nito ang bilis ng mga transaksyon.

Bakit ipinagtanggol ng tagapangulo ang paghinto

Sinabi ni NPS Chairman Kim Sung-joo sa Komite sa Kalusugan at Kapakanan ng Pambansang Asembleya noong Oktubre 14 na kung sinunod ang umiiral na mga tuntunin sa rebalancing noong Enero, mangangailangan ito ng malakihang pagbebenta araw-araw. Inilarawan niya ang paghinto bilang paraan upang limitahan ang dagok sa stock market.

"Kung sinunod ng Komite sa Pamamahala ng Pondo ang mga tuntunin noong Enero nang hindi itinitigil ang rebalancing, kinailangan sana nating magbenta ng mahigit 800 bilyong won kada araw, higit sa 10% ng halaga ng kalakalan sa KOSPI, na magdudulot ng napakalaking dagok sa merkado," sabi ni Kim.

Ikinabit ni Kim ang posibleng presyur ng pagbebenta sa mga lugi para sa pondo at sa publiko. Kinuwestiyon naman ng mga mambabatas ng People Power Party ang pagkakapare-pareho at transparency ng desisyon. Tinanong ni Kinatawang Kim Tae-ho kung interes ba sa pagreretiro o kagustuhan ng pamahalaan ang naging batayan nito.

Sinabi ni Kinatawang Baek Jong-heon na walang iniulat na kaso ang Korea Teachers Pension at Korea Post ng paghinto sa rebalancing dahil sa kalagayan ng merkado sa nakaraang dekada. Nanawagan siya sa NPS na magbigay ng mas masusing paliwanag.

"Dapat ipaliwanag nang mas malinaw ng National Pension Service sa publiko kung bakit nito ipinagpaliban ang hakbang at kung paano nito pinamahalaan ang panganib," sabi ni Baek.

Dalawang magkasalungat na presyur ang nasa likod ng pagtatalo: bawasan ang lumalaking konsentrasyon ng pamumuhunan at iwasan ang pagbebentang sapat ang laki para pababain ang mga presyo. Dagdag na hinihingi sa pondo ang mga batikos na hindi sinalo ng NPS ang pagbebenta ng mga dayuhang mamumuhunan noong bumagsak ang merkado: suportahan ang mas malawak na merkado habang pinoprotektahan ang mga asset para sa pagreretiro.

Mga pag-aaring dinagdagan at binawasan ng pondo

Dinagdagan ng NPS ang pagmamay-ari nito sa 84 na kumpanya at binawasan naman sa 82 sa panahon ng paghahambing. Isa ang GS Engineering & Construction sa mga kumpanyang may pinakamalaking dagdag, mula 7.82% tungong 12.88%. Umakyat mula 9.42% tungong 12.37% ang pagmamay-ari ng pondo sa Hyundai Marine & Fire Insurance, habang tumaas naman ang sa Binggrae mula 6.47% tungong 9.37%.

Dinagdagan din ang bahagi ng Hanwha, Korean Air at Naver sa pagmamay-ari, ng 1.92, 1.90 at 1.27 puntos-porsiyento ayon sa pagkakasunod. Ipinakikita ng mga pagbabagong ito na patuloy na pumili ang NPS ng mga indibidwal na kumpanya kahit bumaba ang pinagsamang halaga ng mga pag-aari nito.

Bumaba mula 12.33% tungong 8.39% ang pagmamay-ari sa Paradise, at mula 10.27% tungong 6.56% naman ang sa Samsung Biologics. Bumaba mula 7.23% tungong 6.19% ang sa Mirae Asset Securities, habang bumaba mula 13.36% tungong 12.15% ang sa Samsung Securities.

Labimpitong kumpanya ang bagong lumampas sa 5% na threshold para sa pagsisiwalat, kabilang ang Zai S&D sa 9.31%, PharmaResearch sa 7.94%, DN Automotive sa humigit-kumulang 7.09%, Hanwha Solutions sa 6.41% at Korea Zinc sa 5.48%. Labintatlo naman ang bumaba sa threshold, kabilang ang LG Display, Global Tax Free at Hans Biomed.

Mga bawas sa KOSDAQ at ang desisyon sa Disyembre

Mas madalas lumitaw ang mga kumpanyang nasa KOSDAQ sa hanay ng mga binawasan ng NPS na pagmamay-ari kaysa sa mga dinagdagan nito. Sa 82 kumpanyang binawasan ng NPS ang bahagi nito, 21 ang nakalista sa KOSDAQ. Pito lamang sa 84 na kumpanyang dinagdagan nito ang nasa merkadong iyon, kabilang ang PharmaResearch, RF Materials at Doosan Tesna.

Binawasan ng pondo ang pagmamay-ari nito sa Daejoo Electronic Materials mula 7.67% tungong 6.27%, at sa gumagawa ng kosmetikong Cosmecca Korea mula 12.99% tungong 10.91%. Bumaba sa ilalim ng 5% na threshold para sa pagsisiwalat ang Duksan Hi-Metal at OliX. Sumunod ang mga pagbabagong ito sa pagbili ng mga kumpanya sa KOSDAQ noong unang hati ng taon, kasabay ng pagsisikap ng pamahalaan na buhayin ang merkadong iyon.

Ang susunod na tututukan sa patakaran ay ang pulong ng Komite sa Pamamahala ng Pondo sa Disyembre at kung babaguhin nito ang target para sa domestic equity. Walang inanunsyong eksaktong petsa ng pulong o pinal na desisyon sa alokasyon sa impormasyong kasama ng mga ulat ng pagkalugi.

Para sa mga naghuhulog, ang mahalagang usapin ay kung gaano kalaking bahagi ng pondo para sa pagreretiro ang mananatiling nakalantad sa mga domestic share at sa pinakamalalaking kumpanya nito. Nakaaapekto rin sa kung kailan malalaman ang mas buong larawan ang iskedyul ng opisyal na pagsisiwalat ng NPS: inilalathala sa ikatlong quarter ng susunod na taon ang detalyadong pag-aari ayon sa asset class sa katapusan ng bawat taon, alinsunod sa Artikulo 25 ng Mga Alituntunin sa Pamamahala ng National Pension Fund at Artikulo 39 ng Mga Regulasyon sa Pamamahala ng Pondo.

Mahahalagang Punto

• Tinataya ng FnGuide na bumaba nang ₩182.3963 trilyon, o 35.3%, ang mga isiniwalat na pag-aari ng NPS mula Hunyo 30 hanggang Oktubre 15, 2026.
• Umabot sa ₩131.0971 trilyon, o 71.8%, ng pagbaba ang ambag ng Samsung Electronics at SK Hynix.
• Saklaw ng paghahambing ang 287 kumpanyang umabot sa 5% na threshold ng pagmamay-ari sa alinman sa dalawang petsa; bumaba ang halaga ng mga pag-aari sa 176 sa mga ito.
• Itinigil ang rebalancing ng domestic equity noong Enero 26 at ipinagpatuloy noong Hulyo 1.
• Ipinagtanggol ni NPS Chairman Kim Sung-joo ang paghinto bilang proteksiyon laban sa pagbebentang makagagambala sa merkado, habang kinuwestiyon ng mga mambabatas ang transparency at pamamahala sa panganib nito.
• Binawasan ng pondo ang pagmamay-ari nito sa 21 kumpanya sa KOSDAQ at dinagdagan naman sa pito.
• Nakatutok na ngayon ang pansin sa desisyon ng Komite sa Pamamahala ng Pondo sa Disyembre tungkol sa alokasyon sa domestic equity.