Pinili ng Bangko Sentral ng Korea ang CBDC sa halip na mga stablecoin para sa 2027 pilot project ng tokenisasyon ng government bond

Gagamitin ang pera ng bangko sentral sa pag-settle ng mga digital government bond

Plano ng Bangko Sentral ng Korea na gumamit ng institutional central bank digital currency sa halip na mga stablecoin na inilalabas ng pribadong sektor upang i-settle ang mga transaksyon sa isang pilot project ng tokenisasyon ng government bond na nakatakdang isagawa sa 2027. Inilalagay ng desisyong ito ang pera ng bangko sentral sa sentro ng isang eksperimento na layong iugnay ang paglilipat ng mga digital bond sa pagbabayad at bawasan ang panganib na hindi maihatid ng isang panig ang napagkasunduang asset.

Sa mga nakasulat na sagot na isinumite sa komite ng National Assembly na nangangasiwa sa pananalapi at pagpaplanong pang-ekonomiya, sinabi ng bangko na hindi nito kasalukuyang isinasaalang-alang ang mga pribadong stablecoin bilang asset para sa settlement ng pilot project. Layunin nitong matiyak ang pinal na settlement, ang puntong kumpleto na ang paglilipat at hindi na ito mababawi, gamit ang digital money na inilalabas ng bangko sentral.

Nagsimula na ang paghahanda. Nagtatag ang bangko ng isang pangkat para sa tokenisasyon ng asset sa loob ng departamento nito sa digital currency noong Agosto 6, na may tatlong awtorisadong posisyon at dalawang kawani sa unang yugto. Tinatalakay nito sa ministeryo ng pananalapi ang saklaw ng eksperimento, bagaman hindi pa nabubuo ang interagency task force noong Setyembre.

Bahagi ang proyekto sa bond ng pagpapalawak ng Project Hangang, na sumusubok sa institutional digital currency at mga deposit token ng komersyal na bangko. Sa susunod na yugto nito, tataas mula pito tungong siyam ang bilang ng mga kalahok na bangko, at mula 100,000 tungong 500,000 ang pinakamataas na bilang ng mga kuwalipikadong kalahok. Sa hiwalay na pagsubok, gagamitin ang mga deposit token sa pamamahagi ng 30 bilyong won na subsidiya para sa mga pasilidad ng pagsingil ng electric vehicle.

Bakit mahalaga ang settlement asset

Ang pag-tokenize ng government bond ay nangangahulugang pagrerepresenta rito bilang digital asset sa isang blockchain. Mananatiling utang ng pamahalaan ang pinagbabatayang instrumento. Ang magbabago ay ang imprastrakturang ginagamit sa pagtatala ng mga karapatan, paglilipat ng bond at pag-uugnay ng mga paglilipat na iyon sa pagbabayad.

Iniuugnay ng iminungkahing mekanismo ng settlement ang paghahatid ng bond sa paghahatid ng pera. Tinatawag ito kung minsan na atomic settlement: sabay na nagaganap ang dalawang paglilipat, sa halip na paghintayin ang isang panig matapos nitong maihatid ang bahagi nito sa transaksyon. Mababawasan nito ang panganib na mawala ang asset o bayad kapag hindi natapos ng kabilang panig ang transaksyon.

Nais ng Bangko Sentral ng Korea na gamitin ang institutional CBDC bilang panig na pera sa palitang ito. Ang institutional o wholesale CBDC ay nilalayong gamitin sa mga transaksyon sa pagitan ng mga kuwalipikadong institusyong pinansyal, sa halip na maging digital wallet na direktang inilalabas ng bangko sentral para sa bawat sambahayan.

Ibang instrumento ang pribadong stablecoin. Dinisenyo ito upang mapanatili ang halagang nakaugnay sa isang currency, ngunit nakadepende ang pagiging maaasahan nito sa nag-isyu, mga reserba at mga kaayusan sa pagtubos nito. Inaalis ng pagpili sa pera ng bangko sentral ang pribadong nag-isyu bilang settlement asset. Gayunman, hindi nito kusang nireresolba ang lahat ng legal o teknikal na usaping may kinalaman sa paglilipat ng tokenized bond.

Partikular na desisyon ito, hindi pagbabawal sa mga stablecoin

Mas makitid ang pagpili para sa mga government bond kaysa sa pagtanggi sa mga pribadong stablecoin sa buong ekonomiya. Sa pagdinig ng National Assembly noong Oktubre 12, pinag-ibahan ni Gobernador Hyun Song Shin ng Bangko Sentral ng Korea ang mga responsibilidad ng bangko sentral at ang pagpapatakbo ng mga pribadong digital currency.

Bilang tugon kay mambabatas Lee Jun-seok, sinabi ni Shin na dapat nasa pribadong negosyo ang pagpapatakbo ng mga stablecoin:

Tama na pribadong sektor ang humawak sa mga stablecoin.

Hindi nangangahulugan ang pahayag na iyon ng walang limitasyong pagpapalabas ng mga stablecoin o pagbawi sa naunang pagsuporta ng bangko sa mga grupong pinangungunahan ng mga bangko noong unang pagpapakilala ng mga stablecoin na won. Ang pagkakaiba ay kung sino ang nagpapatakbo ng stablecoin at anong mga pananggalang ang dapat mamahala sa paggamit nito.

Sa ulat ng bangko noong Mayo 14, 2026 na Domestic and Overseas Asset Tokenization Status and Future Policy Tasks, iginiit nito na dapat maging pangunahing instrumento sa pagbabayad para sa mga tokenized asset ang CBDC o mga deposit token ng komersyal na bangko. Binigyang-diin sa pangangatwiran nito ang pagiging maaasahan ng mga reguladong institusyon at settlement ng bangko sentral.

Naglatag din ang pamahalaan ng mga planong isulong ang batas para sa iminungkahing Digital Asset Basic Act sa ikalawang kalahati ng 2026. Nagbabala ang Bangko Sentral ng Korea na kailangang isaalang-alang sa pagpapakilala ng mga stablecoin na won ang posibleng paghina ng bisa ng patakarang pananalapi at pag-iwas sa patakaran sa foreign exchange. Kaya isang partikular na pagpili sa settlement ang ipinapakita ng pilot project sa bond habang binubuo pa ang mas malawak na batas tungkol sa mga stablecoin.

Mga posibleng pagbabago ng automation sa mga bond market

Ipinresenta ni Shin ang tokenisasyon ng government bond bilang paraan para i-automate ang higit pa sa huling palitan ng asset at pera. Sa forum ng European Central Bank sa Sintra, Portugal, noong unang bahagi ng Hulyo, inilarawan niya kung paano maaaring magamit ang mga smart contract sa mga prosesong mula sa pagsusuri kung kuwalipikado ang collateral hanggang sa pagbabayad sa takdang panahon, kung direktang magpapalabas ng mga bond at magpapadaloy ng mga ito sa pamamagitan ng digital currency system.

Ang smart contract ay software na nagsasagawa ng mga itinakdang hakbang kapag natupad ang mga kundisyong nakaprograma rito. Sa ganitong sitwasyon, maaari nitong tiyakin kung kuwalipikado ang isang bond bilang collateral o simulan ang proseso ng pagbabayad. Gayunman, kailangan pa rin para sa mga tungkuling ito ang tumpak na impormasyon at mga tuntuning naaayon sa mga legal na karapatan sa bond.

Sa isang pahayag noong Hulyo, inilarawan ni Shin ang mga tokenized government bond bilang:

ang malaking gantimpala

Ang posibleng pakinabang ay mas magkakaugnay na proseso sa pagpapalabas, paghawak, paglilipat at pagtubos ng utang ng pamahalaan. Tinalakay rin sa ulat noong Nobyembre 2025 ng Korea Capital Market Institute nina senior research fellow Kim Pil-kyu at research fellow Jeong Hwa-young, na pinamagatang Government Bond Tokenization in the Era of Digital Transformation: Global Trends and Lessons for Korea's Financial Markets, kung paano maiuugnay ng tokenisasyon ang tradisyonal na pananalapi sa mga digital asset market at maa-automate ang mga transaksyon gamit ang mga smart contract.

Mga iminungkahing pakinabang ang mga ito, hindi mga resultang napatunayan na sa eksperimento sa 2027. Bahagi rin ng talakayan ang posibilidad ng mas mahabang oras ng kalakalan, kabilang ang tuloy-tuloy na trading. Wala pang kumpirmadong iskedyul ng operasyon, target sa performance ng settlement o petsa ng paglulunsad sa buong merkado para sa pilot project.

Lumalawak ang Project Hangang nang walang retail CBDC

Pinagsasama ng Project Hangang ang digital money ng bangko sentral na ginagamit sa pagitan ng mga institusyon at mga deposit token na inilalabas ng mga komersyal na bangko. Ang deposit token ay digital na kumakatawan sa karapatan sa isang deposito sa bangko. Naiiba ito kapwa sa pribadong stablecoin at sa retail CBDC na direktang inilalabas sa publiko.

Sa modelong inilarawan ni Shin, pinangangasiwaan ng mga komersyal na bangko ang mga deposito ng customer at personal na impormasyon, samantalang ang bangko sentral ang humahawak sa settlement sa pagitan ng mga bangko. Sa pagdinig noong Oktubre, tinanggihan niya ang pahayag na magbibigay-daan ang Project Hangang sa bangko sentral na subaybayan ang mga indibidwal na transaksyon. Sinabi rin niyang hindi pinag-isipan ng Bangko Sentral ng Korea ang pagpapakilala ng pangkalahatang retail CBDC mula pa noong 2023.

Idaragdag sa susunod na yugto ng Hangang ang Kyongnam Bank at iM Bank sa kasalukuyang pitong kalahok. Limang ulit ang planong itaas sa 500,000 ang pinakamataas na bilang ng kuwalipikadong gumagamit, mula 100,000, ngunit hindi ito pagtataya na talagang lalahok ang 500,000 katao. Balak din ng bangko na palawakin ang mga lugar na tumatanggap nito, kabilang ang mga convenience store.

Hindi pa napagpapasiyahan ang ugnayan ng Hangang at ng pilot project sa government bond. Inilalarawan sa isang hiwalay na ulat ang integrasyon ng mga ledger ng komersyal na bangko at mga blockchain system ng Hangang noong Hunyo 2026 bilang teknikal na pundasyon para sa tokenisasyon ng bond. Gayunman, ayon sa mas espesipikong mga sagot sa parliyamento, hindi pa pinal ang kongkretong ugnayan ng dalawang proyekto. Maaaring makatulong ang karanasan sa Hangang sa eksperimento sa bond nang hindi nito itinatakda ang pinal na disenyo nito.

Isa pang praktikal na pagsubok ang pampublikong paggasta

Gagamitin sa planong eksperimento ng subsidiya na 30 bilyong won ang mga deposit token para sa mga grant na sumusuporta sa mga pasilidad ng katamtamang-bilis na pagsingil ng electric vehicle. Layunin nitong subukan kung mababawasan ng mga kontrol sa digital na pagbabayad ang mga maling paghahabol ng subsidiya at mapaiikli ang panahong kailangan para pagtugmain ang mga gastusin.

Pagsubok ito sa pampublikong paggasta, hindi transaksyon sa government bond. Sinusuri nito kung paano makarating ang pera sa aprubadong benepisyaryo at kung paano susuriin ang paggastang iyon. Samantala, sinusuri ng pilot project sa bond ang palitan ng isang pinansyal na asset para sa isang settlement asset. Mahalagang paghiwalayin ang mga tungkuling ito upang maunawaan kung ano ang mapatutunayan ng bawat eksperimento.

Inaasahang magsisimula sa Sejong sa ikaapat na quarter ng 2026 ang hiwalay na pilot project ng ministeryo ng pananalapi na gagamit ng mga tokenized na pananagutan ng bangko para sa mga gastusin sa operasyon ng pamahalaan. Inaasahan lamang ang naiulat na iskedyul, at hindi ito kumpirmasyon na nailunsad na ang sistema. Hindi pa lubos na naipapaliwanag ang ugnayan nito sa pagsubok sa subsidiya para sa pagsingil.

12.52 bilyong won ang badyet ng Project Hangang para sa 2026, hindi kasama ang mga suweldo ng mga kawani ng Bangko Sentral ng Korea. Mas mataas ito sa 7.74 bilyong won noong 2025: dagdag na 4.78 bilyong won, o 61.8%. Ang 30 bilyong won para sa subsidiya ang halagang susubukan sa pamamagitan ng mga deposit token, hindi ang badyet sa pagpapatakbo ng proyekto.

Plano ng bangko na magsimula ng karagdagang mga transaksyong kinasasangkutan ng publiko bago matapos ang 2026 at ipagpatuloy ang pagsubok sa panahong pinahihintulutan sa ilalim ng pagtatalaga rito bilang makabagong serbisyong pinansyal. Makakatulong ang mga pagsubok na ito sa pagtatatag ng batayan para sa komersyal na paggamit ng mga deposit token, ngunit hindi nangangahulugan ang mga ito ng kumpirmadong paglulunsad sa buong bansa.

Binubuo na ang iskedyul ng batas

Kabilang sa Economic Growth Strategy for the Second Half of 2026 ng ministeryo ng pananalapi, na inanunsyo noong Hulyo 14, ang pilot project sa government bond sa 2027 na kaugnay ng institutional CBDC. Nanawagan din ito na suriin ang interoperability sa pagitan ng imprastraktura ng digital currency ng Bangko Sentral ng Korea at ng iba pang blockchain. Nangangahulugan ang interoperability na pinahihintulutang magpalitan ng impormasyon o asset ang mga sistema nang hindi nasisira ang integridad ng kanilang mga talaan.

Nagtakda ng batayan para sa pagpapalabas at pamamahagi ng mga token security ang mga susog na may petsang Pebrero 2 sa Electronic Securities Act at Financial Investment Services and Capital Markets Act. Tinatalakay ng pinagsamang pampubliko at pribadong lupon ng konsultasyon na inorganisa ng Financial Services Commission ang mga detalyadong tuntunin sa pagpapalabas, kalakalan at imprastraktura.

Inaasahang ipatutupad ang mas malawak na balangkas sa Pebrero 2027, ayon sa mga ulat. Inaasahan sa isang ulat na ilalahad ang komprehensibong mga tuntunin sa Hulyo 2026, samantalang inilalarawan naman ng isa pang ulat na patuloy pa ang pagbuo ng detalyadong disenyo ng mga tuntunin. Mahalaga ang pagkakaibang ito: magkakahiwalay na yugto ang pagpasa ng batas, paglalathala ng detalyadong mga tuntunin at petsa ng pagkakabisa ng mga ito.

Ganito ang naiulat na pagkakasunod-sunod ng mga paghahanda:

• Pebrero 2, 2026: Nagtakda ng legal na batayan para sa mga token security ang mga susog sa batas sa securities.
• Mayo 14, 2026: Inilathala ng Bangko Sentral ng Korea ang ulat nito tungkol sa tokenisasyon ng asset at mga gawain sa patakaran sa hinaharap.
• Hulyo 14, 2026: Nag-anunsyo ang pamahalaan ng estratehiyang kinabibilangan ng pilot project sa bond sa 2027 at gawain sa interoperability ng blockchain.
• Agosto 6, 2026: Itinatag ng Bangko Sentral ng Korea ang pangkat nito para sa tokenisasyon ng asset.
• Ikaapat na quarter ng 2026: Inaasahang magkakaroon sa Sejong ng hiwalay na pilot project sa paggasta ng pamahalaan.
• Pebrero 2027: Inaasahang magkakabisa ang balangkas para sa mga token security.
• 2027: Nakaplanong isagawa ang pilot project sa tokenisasyon ng government bond.

Kailangan pa ring suriin ng Bangko Sentral ng Korea ang legal na batayan at mga teknikal na rekisito ng eksperimento sa bond kasama ang Financial Services Commission, Korea Securities Depository at iba pang kaugnay na lupon. Hindi dapat ipakahulugan ang planong pilot project bilang pahintulot para sa walang limitasyong komersyal na kalakalan ng mga tokenized government bond.

Paghahambing lamang ang mga pribadong transaksyon, hindi patunay

Naiulat na matagumpay na nagsagawa ng settlement sa tokenized government bond ang Ripple at Kyobo Life Insurance noong Abril 15, 2026, gamit ang Ripple Custody. Inilarawan ang transaksyon na na-settle sa halos real time sa halip na sumunod sa karaniwang siklo ng T+2, na nangangahulugang natatapos ito dalawang araw matapos ang kalakalan.

Hiwalay ang pribadong transaksyong iyon sa iminungkahing pilot project ng Bangko Sentral ng Korea. Nagpapakita ito ng naiulat na paggamit ng teknolohiya ng tokenisasyon sa settlement ng bond, ngunit hindi nito pinatutunayang gagamit ang eksperimento sa 2027 ng parehong plataporma, asset sa pagbabayad o legal na istruktura. Tahasang pinili ng Bangko Sentral ng Korea ang institutional CBDC para sa nakaplanong pagsubok nito.

Ayon sa ulat ng bangko noong Mayo, nagkakahalaga ng $50.37 bilyon, o humigit-kumulang 75.16 trilyong won, ang pandaigdigang tokenisasyon market noong Marso 3, at lumago ito nang 169% sa nagdaang taon. Tinataya nitong umabot sa pinagsama-samang 640 bilyong won ang pamumuhunan sa Korea noong Enero 1.

Magkakaibang bagay ang sinusukat ng mga bilang na iyon at magkakaiba rin ang mga petsa. Hindi direktang maihahambing ang halaga ng pandaigdigang merkado sa pinagsama-samang pamumuhunan sa Korea upang makalkula ang maaasahang bahagi ng bansa sa merkado. Iba rin ang pokus ng naunang mga eksperimento sa Korea: pansamantalang pinahintulutan sa pamamagitan ng regulatory sandbox noong 2019 ang fractional investment sa copyright ng musika at ari-arian. Inililipat ng inisyatiba sa government bond ang pokus sa isang matatag nang pinansyal na instrumento at sa imprastrakturang ginagamit sa pag-settle nito.

Mga usaping kailangan pang pagpasiyahan

Ang pinakamahahalagang nakabinbing usapin ay may kinalaman sa pagpapatupad. Hindi pa pinal ang eksaktong saklaw ng pilot project sa bond, ang teknikal na ugnayan nito sa Hangang, ang legal na pagtrato sa mga paglilipat ng token at ang mga kaayusan para sa pagkonekta ng iba’t ibang blockchain. Hindi rin tinukoy sa mga sagot sa parliyamento ang dami ng mga transaksyon o petsa sa loob ng 2027 para sa unang pagsubok.

Hindi lamang sa settlement ng bond nauukol ang mga alalahanin tungkol sa stablecoin. Sa pagdinig noong Oktubre, binanggit ni mambabatas Kim Nam-joon ang tinatayang 200 bilyong won na karaniwang halaga ng arawang kalakalan ng stablecoin sa South Korea noong Hulyo at nagtanong tungkol sa mga crypto card sa ibang bansa na nagko-convert ng digital asset tungo sa tradisyonal na currency para sa mga pagbili. Itinuro ni Shin ang mga bayad sa conversion, ang pagkakaroon ng karagdagang tagapamagitan at mga suliraning may kaugnayan sa regulasyon at pangangasiwa.

Binanggit din ni Kim ang pagtataya mula sa ibang bansa na $10 bilyon ang pinagsama-samang bayad sa card, ngunit hindi niya tinukoy kung magkano rito ang may kinalaman sa mga gumagamit mula South Korea. Samakatuwid, ang mga tanong tungkol sa hacking, mga naka-freeze na account, refund at pag-uulat sa customs ay tungkol sa hiwalay na merkado ng pagbabayad ng consumer, hindi sa nasukat na aktibidad sa pilot project ng government bond.

Bilang tugon sa mga alalahaning ito, sinabi ni Shin:

Patuloy kaming magbabantay nang mabuti at makikipagkonsultasyon nang mahigpit sa mga kaugnay na ahensya.

Ang susunod na mahahalagang yugto ay ang mga nakaplanong pagsubok sa pampublikong paggasta sa huling bahagi ng 2026, ang inaasahang balangkas para sa securities sa Pebrero 2027 at ang pinal na pagtukoy sa eksperimento sa bond. Susubukin ng mga ito ang magkakahiwalay na bahagi ng digital financial system: perang inilalabas ng mga bangko para sa mga gumagamit at pampublikong paggasta, at pera ng bangko sentral para sa settlement ng bond sa pagitan ng mga institusyon.

Mahahalagang Punto

• Plano ng Bangko Sentral ng Korea na gumamit ng institutional CBDC sa pag-settle ng mga transaksyon sa tokenized government bond sa isang pilot project sa 2027.
• Hindi kasalukuyang isinasaalang-alang ang mga pribadong stablecoin bilang settlement asset para sa pilot project.
• Itinatag ang pangkat para sa tokenisasyon ng asset noong Agosto 6, ngunit hindi pa nabubuo ang interagency task force noong Setyembre.
• Lalawak sa siyam na bangko at hanggang 500,000 kuwalipikadong kalahok ang susunod na yugto ng Project Hangang.
• Sasaklawin ng hiwalay na pagsubok sa deposit token ang 30 bilyong won na subsidiya para sa pagsingil ng mga electric vehicle.
• 12.52 bilyong won ang badyet ng Hangang para sa 2026, mas mataas nang 61.8% kaysa noong 2025, hindi kasama ang mga suweldo ng kawani ng bangko sentral.
• Inaasahan sa Pebrero 2027 ang balangkas para sa mga token security; hindi pa napagpapasiyahan ang detalyadong disenyo ng pilot project sa bond.