Humihiling ang New World ng Dagdag na Dalawang Taon para sa HK$88 Bilyong Utang Habang Isinasaalang-alang ang Bagong Kapital

Pag-apruba ng mga bangko ang susi sa bagong plano sa pagpopondo

Humihiling ang New World Development ng dalawang taong palugit sa pagbabayad ng humigit-kumulang HK$88 bilyon na mga utang, kapalit ng panukalang pagbabayad ng tinatayang HK$8.8 bilyon, habang naghahanap ng mas mahabang panahon ang developer mula Hong Kong upang mapamahalaan ang utang nito at makapaghanda sa posibleng pagbebenta ng mga bagong sapi.

Kailangan ng nagkakaisang pagsang-ayon ng mga nagpapautang sa mga paunang pag-uusap na iniulat ng mga taong pamilyar sa usapin noong Oktubre 2026. Magbibigay-daan ang kasunduan sa kumpanya na magpatuloy sa rights issue, kung saan maaaring bumili ng bagong mga sapi ang mga kasalukuyang shareholder ayon sa dami ng sapi na pag-aari nila.

Layunin ng developer na tapusin ang negosasyon sa mga pautang pagsapit ng Enero 2027. Maaaring ipahayag ang rights issue sa Nobyembre 2026 pa lamang, kaya magkaugnay na bahagi ng pagsisikap nitong makalikom ng pondo ang mga pag-uusap sa mga bangko at paghahanda para sa bagong kapital.

Kumakatawan ang pakete sa halos 62% ng kabuuang utang na tinatayang HK$143 bilyon na iniulat ng New World sa katapusan ng Hunyo. Dahil sa laki nito, sentro sa pananalapi ng kumpanya ang mga negosasyon, bagaman nagsisikap din ang developer na makipagpalitan ng mga bono, humanap ng mga posibleng katuwang na mamumuhunan, at makakuha ng kaluwagan sa mga obligasyon nito sa proyektong 11 Skies malapit sa Hong Kong International Airport.

Wala pang napagkakasunduan, at maaari pang magbago ang mga iminungkahing tuntunin o mabigo ang mga pag-uusap. Hindi agad tumugon ang New World sa kahilingan para sa komento.

Ano ang hinihiling na tanggapin ng mga bangko

Pinagsasama ng panukala ng New World ang pagpapaliban ng petsa ng pagbabayad at agarang pagbabawas sa prinsipal, ang halagang orihinal na hiniram. Katumbas ng humigit-kumulang HK$8.8 bilyon ang pagbabayad ng 10% ng paketeng HK$88 bilyon, kaya maiiwan ang tinatayang HK$79.2 bilyon bago ang anumang iba pang pagsasaayos.

Bibigyan ng palugit ang developer upang makalikom ng salapi mula sa pagbebenta ng mga ari-arian, pagbebenta ng mga asset o bagong mamumuhunan. Mababayaran naman nang bahagya ang mga nagpapautang habang hinihintay nila ang natitirang balanse.

Dapat aprubahan ng bawat nagpapautang ang plano bago magpatuloy ang kaugnay na rights issue, ayon sa mga taong pamilyar sa mga pag-uusap. Kaya maagang yugto pa lamang ang mga pakikipag-usap sa ilang bangko sa prosesong nangangailangan ng suporta ng buong grupo ng mga nagpapautang.

Magkakaiba ang mga petsa ng pagdating sa takdang panahon ng mga pautang. Ang pinakamaagang petsa sa refinancing na natapos noong Hunyo 2025 ay Hunyo 30, 2028. Ililipat pa sa hinaharap ng iminungkahing dalawang taong palugit ang mga apektadong petsa ng pagbabayad, habang nakadepende ang pinal na iskedyul sa mga tuntuning tatanggapin ng mga bangko.

Paano humantong dito ang refinancing noong 2025

Nilagdaan ng New World ang nauna nitong kasunduan sa refinancing noong Hunyo 30, 2025, matapos ang ilang buwang negosasyon na naglayo sa kumpanya sa bingit ng pagkabigong magbayad. Saklaw ng kasunduan ang humigit-kumulang HK$88.2 bilyon, na karaniwang nirorondang HK$88 bilyon, at inilarawan bilang pinakamalaking refinancing ng utang sa Hong Kong.

Iba-iba ang pagtrato sa magkakaibang grupo ng mga pautang sa kasunduang iyon. Pinalawig nang tatlong taon ang humigit-kumulang HK$63.4 bilyon na orihinal na dapat bayaran noong 2025 at 2026. Napanatili naman ng mga pautang na dapat bayaran sa 2027 at mga sumunod na taon ang dati nilang iskedyul ng pagbabayad, habang nagbigay ang New World ng karagdagang kolateral at iba pang proteksiyon para sa mga nagpapautang.

Kasunod ang kasalukuyang panukala sa naunang pagsisikap na ilipat sa mas malayong panahon ang mga obligasyon sa pagbabayad. Narito ang mahahalagang yugto:

• Pebrero 2025: Nagmungkahi ang New World ng mas malaking pakete ng ari-arian bilang kolateral habang nakikipagnegosasyon sa mga bangko para sa refinancing.
• Hunyo 30, 2025: Nilagdaan ng kumpanya ang kasunduan sa refinancing na sumasaklaw sa humigit-kumulang HK$88.2 bilyon, na may pinakamaagang takdang petsa sa Hunyo 30, 2028.
• Oktubre 2026: Lumitaw ang mga paunang pag-uusap tungkol sa pagpapalawig nang dalawa pang taon sa takdang panahon ng humigit-kumulang HK$88 bilyon na mga pautang.
• Nobyembre 2026: Maaaring ipahayag ngayong buwan pa lamang ang posibleng rights issue.
• Enero 2027: Layunin ng kumpanya na tapusin ang negosasyon sa pagpapalawig ng mga pautang.

Kumatawan ang HK$63.4 bilyon na pinalawig ang panahon ng pagbabayad noong 2025 sa halos 72% ng paketeng tinatayang HK$88 bilyon. Kinasangkutan naman ng natitirang bahagi ang utang na mas huling petsa na ng pagbabayad.

Bakit mahalaga sa pamilyang Cheng ang rights issue

Matagal nang isinasaalang-alang ng pamilyang Cheng, na kumokontrol sa New World, ang mga panukalang magdagdag ng puhunan. Magbibigay-daan ang rights issue sa mga kasalukuyang shareholder, kabilang ang pamilya, na mag-ambag ng bagong salapi.

Ang equity ay perang ipinuhunan kapalit ng pagmamay-ari. Hindi tulad ng pautang sa bangko, hindi ito lumilikha ng nakatakdang obligasyong bayaran ang prinsipal. Para sa kumpanyang namamahala ng malaking utang, maaari itong magbigay ng salapi nang hindi nagdaragdag ng panibagong takdang petsa ng pagbabayad ng utang.

Binibigyan ng rights issue ng pagkakataon ang mga shareholder na bumili ng bagong mga sapi ayon sa laki ng kasalukuyan nilang pag-aari. Karaniwang napapanatili ng mga shareholder na sasali ayon sa proporsiyon ang porsiyento ng pagmamay-ari nila. Maaaring lumiit naman ang bahagi ng mga hindi sasali sa lumaking kumpanya.

Magiging malaking tanda ng suportang pinansiyal ang matagumpay na rights issue na susuportahan ng pamilyang Cheng. Hindi pa isiniwalat ang halagang layong makalikom, presyo ng pag-subscribe at pangakong pinansiyal ng pamilya. Tutukuyin ng mga detalyeng ito kung gaano karaming salapi ang mapupunta sa New World at kung paano magbabago ang pagmamay-ari.

Itinuon ng mga pagkalugi ang pansin sa salapi

Nagtala ang New World ng pagkaluging humigit-kumulang US$3.6 bilyon sa pinakahuling taon ng pananalapi nito at nag-ulat ng kabuuang utang na tinatayang HK$143 bilyon sa katapusan ng Hunyo. Matatagpuan sa Hong Kong at mainland China ang mga proyektong residensiyal, opisina at shopping mall nito, kung saan nagpabigat sa negosyo ang matagal na paghina ng merkado ng ari-arian.

Nagpahirap sa kita ang pagbaba ng presyo ng mga bahay at mahinang kumpiyansa ng mga mamimili, habang nagpalaki naman sa gastos sa pangungutang ang mataas na antas ng interes. Dahil sa mga kondisyong ito, mas mahirap makalikom ng salapi habang nagbabayad ng interes at naghahanda para sa mga takdang panahon ng pagbabayad ng utang.

Ipinakikita ng naunang mga bilang sa pananalapi ng kumpanya na tumitindi na ang bigat ng utang bago ang refinancing noong Hunyo 2025. Noong Disyembre 31, 2024, umabot sa humigit-kumulang HK$124.63 bilyon ang pinagsama-samang netong utang, tinatayang HK$146.5 bilyon ang utang na may interes at 57.5% ang net gearing ratio.

Kinakaltas ang salapi sa netong utang mula sa mga inutang na halaga, samantalang ibinibilang naman sa kabuuang utang ang mga hiniram bago ang kaltas na iyon. Magkakaiba, kung gayon, ang sinusukat ng pinakahuling bilang ng kabuuang utang ng New World at ng nauna nitong bilang ng netong utang. Ang praktikal na hamon ay makalikom ng sapat na salapi para sa mga pagbabayad habang binabawasan ang halagang dapat bayaran.

Nagbigay ng dagdag na seguridad sa mga bangko ang kolateral na ari-arian

Ipinakikita ng mga negosasyon ng New World noong unang bahagi ng 2025 kung gaano karaming ari-arian ang inialok bilang suporta sa refinancing. Nagdagdag ang panukala noong Pebrero ng mga asset na nagkakahalaga ng US$3.8 bilyon para sa mga pautang na dapat bayaran sa 2027 at mga sumunod na taon, kaya umabot sa US$19.1 bilyon ang iminungkahing pakete ng kolateral.

Saklaw ng naunang bahagi ng panukalang iyon ang 25 asset na nagkakahalaga ng US$15.3 bilyon upang suportahan ang refinancing ng US$7.7 bilyong mga pautang na dapat bayaran sa 2025 at 2026. Inilarawang hindi nakasangla ang humigit-kumulang US$11.3 bilyon ng halaga ng mga asset, ibig sabihin ay hindi pa ito naigawang panagot sa iba pang pangungutang.

Kabilang sa mga iminungkahing ari-arian ang New World Tower, K11 Art Mall at mga opisina ng 11 Skies sa Hong Kong, gayundin ang Shanghai K11 Art Mall at Shenzhen K11 ECOAST. Kabilang naman ang K11 Shanghai Huaihai Middle Road at Rosewood Phuket sa 13 asset na iminungkahi para sa mga pautang na mas huli ang takdang panahon ng pagbabayad.

Nagbibigay sa nagpapautang ng karapatan sa isang asset ang kolateral kung hindi matupad ng nanghihiram ang mga obligasyon nito. Panagot na sa ibang utang ang ilan sa mga ari-ariang kabilang sa iminungkahing pakete, kaya ikalawang ranggo ang isasangla sa mga posibleng nagpapautang at mauuna sa kanila ang dati nang nagpapautang. Nangailangan din ang kasunduan noong Hunyo 2025 ng karagdagang kolateral, kaya mahalagang bahagi ng mga kasunduan sa utang ng kumpanya ang seguridad na nagmumula sa mga asset.

Hiwalay na panukala sa pagpapalitan para sa mga may hawak ng bono

Nagsisikap din ang New World na pamahalaan ang mas nalalapit na mga takdang panahon ng pagbabayad ng bono sa pamamagitan ng alok na pagpapalitan na inilunsad noong unang bahagi ng Oktubre 2026. Saklaw ng alok ang tinatayang US$991 milyong mga bono.

Sa pagpapalitan ng bono, hinihiling sa mga mamumuhunan na ipagpalit ang dati nilang utang sa kapalit na mga securities na may bagong mga tuntunin. Para sa nanghihiram, maaari nitong isaayos muli ang mga obligasyon sa pagbabayad; nakadepende ang resulta sa mga tuntuning iniaalok at sa dami ng mamumuhunang tatanggap dito.

Mas mababa sa itinakdang limitasyon ng kumpanya ang bilang ng mga sumali bago ang maagang takdang panahon. Ang limitasyon ang pinakamataas na halagang nilayon para sa yugtong iyon ng alok. Hindi ibinigay ang pinal na bilang ng mga sumali at ang magiging pagbabago sa iskedyul ng pagbabayad ng New World.

Magkaibang grupo ng mga nagpapautang ang sangkot sa pagpapalitan ng bono at mga negosasyon sa bangko. Matutugunan ng pagkumpleto sa dalawang ito ang magkakahiwalay na obligasyon sa pagbabayad, samantalang magdadala naman ng bagong salapi ang rights issue sa halip na isaayos lamang ang dati nang utang.

Itinampok sa mga pag-uusap tungkol sa pamumuhunan ang usapin ng pagmamay-ari

Nagsasaliksik ang Bain Capital ng posibleng pamumuhunan na maaari ring samahan ng bagong pondo mula sa pamilyang Cheng. Magbibigay ang naturang transaksiyon ng isa pang posibleng mapagkukunan ng kapital bukod sa rights issue.

Nakaapekto na ang usapin ng pagmamay-ari sa isa pang iminungkahing transaksiyon. Umatras ang Blackstone sa iminungkahing pakikipagsosyo na nagkakahalaga ng US$4 bilyon noong unang bahagi ng 2026 matapos tumanggi ang pamilyang Cheng na isuko ang kontrol sa New World.

Ipinakikita ng dalawang posibleng transaksiyon na kabilang sa mga desisyon sa pangangalap ng pondo ang kung sino ang magmamay-ari at magpapatakbo sa kumpanya, pati na kung magkano ang iaambag ng mga mamumuhunan. Nagbibigay-daan ang rights issue sa mga kasalukuyang shareholder na lumahok ayon sa proporsiyon ng pagmamay-ari nila, samantalang maaaring magkaroon ng ibang hatian ng pagmamay-ari at kapangyarihang magpasya sa mga negosasyon sa isang mamumuhunang mula sa labas.

Wala pang inihahayag na pinal na mga tuntunin para sa pamumuhunan ng Bain. Hindi pa napagpapasyahan ang halaga at estruktura nito, gayundin ang kaugnayan nito sa anumang ambag ng pamilya, kaya isa lamang ang pagpapalawig ng utang ng bangko sa mas malawak na pagsisikap na makakuha ng pondo.

Binabago ng kaluwagan sa 11 Skies ang isang malaking obligasyon

Sumang-ayon ang Airport Authority ng Hong Kong na kunin ang ganap na kontrol sa 11 Skies, ang shopping mall at kompleks ng mga opisina ng New World na nagkakahalaga ng HK$18 bilyon at matatagpuan malapit sa paliparan. Kabilang sa kasunduan ang pagpapawalang-bisa sa bilyun-bilyong dolyar ng Hong Kong na upa na ipinangakong bayaran ng kumpanya.

Ayon sa awtoridad, maagang wawakasan ng kasunduan ang mga kontrata sa proyekto at isusuko ng buong pag-aaring sangay ng New World ang kaugnay na mga kontrata sa pag-upa. Ililipat nang walang bayad sa awtoridad ang mga asset ng proyekto, kabilang ang tatlong gusali ng opisina at isang sentro ng libangan. Magwawakas ang mga kontrata sa pag-upa sa Abril 1, 2027.

Magbibigay ang New World ng mahigit HK$3 bilyon na salapi at katumbas nito sa awtoridad sa ilalim ng kasunduan. Tinatayang HK$2.3 bilyon na salapi at halos HK$1.05 bilyon na katumbas na serbisyo ang iaambag ng executive director at chief executive na si Echo Huang. Pinagsasama, kung gayon, ng kasunduan ang kaluwagan sa mga obligasyon sa upa sa hinaharap, ambag mula sa developer at paglilipat ng kontrol sa kompleks.

Ayon sa awtoridad, aakuin nito ang buong responsibilidad sa pagpapaunlad ng negosyo at pamamahala sa proyekto. Sinabi ng punong ehekutibo nito na magkasamang nagtatrabaho ang awtoridad at New World sa 11 Skies mula pa noong 2018.

Nagsagawa rin ang kumpanya ng mga pagbebenta ng ari-arian at pagbebenta ng mga asset. Tinukoy ng executive director at chief executive na si Echo Huang ang pagbabawas ng utang bilang prayoridad, at nagtakda ng layuning makalikom ng HK$26 bilyong salapi sa taon ng pananalapi 2025 sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga proyektong pauunlarin, mga asset na hindi pangunahing bahagi ng negosyo at mga negosyo.

Hiwalay na sinabi ng New World na naabot nito pagsapit ng Hunyo 25, 2025 ang HK$26 bilyong target na bentahan sa ilalim ng mga kontrata para sa taong iyon ng pananalapi. Itinatala sa bentahan sa ilalim ng mga kontrata ang mga kasunduan sa mga mamimili; nakadepende naman sa iskedyul ng pagbabayad at pag-usad ng proyekto kung kailan matatanggap ang salapi.

Nakatutulong ipaliwanag ng laki at uri ng mga ari-arian ng New World kung bakit matagal gawing salapi ang mga asset. Pitong proyekto sa urban renewal sa mainland China ang nakalista sa taunang ulat nito para sa 2024, na may pinagsamang lawak ng sahig na 1.622 milyong metro kuwadrado o halos 43.6% ng kabuuang lupang hawak nitong 3.721 milyong metro kuwadrado.

Kabilang sa urban renewal ang muling pagpapaunlad ng mga kasalukuyang lugar, kung saan isinasagawa muna ang pagpaplano, paghahanda at konstruksyon bago maibenta o maipaupa ang mga natapos na ari-arian. Pinagsasama ng kasalukuyang pagsisikap ng New World na makalikom ng pondo ang ilang paraan upang mapangasiwaan ang agwat na iyon: pagpapahaba sa panahon ng mga pautang, bahagyang pagbabayad, bagong puhunan, mga transaksiyon sa asset at pagbabago sa mga obligasyon sa proyekto.

Mahahalagang punto

• Ipinag-uusap ng New World ang dalawang taong palugit sa pagbabayad ng humigit-kumulang HK$88 bilyon na mga pautang at nagmumungkahi itong bayaran ang 10% ng prinsipal, o tinatayang HK$8.8 bilyon.
• Dapat sumang-ayon ang lahat ng nagpapautang bago magpatuloy ang kaugnay na rights issue. Layunin ng kumpanya na tapusin ang mga negosasyon pagsapit ng Enero 2027.
• Maaaring ipahayag ang rights issue sa Nobyembre 2026 pa lamang, ngunit hindi pa isiniwalat ang laki nito, presyo at suporta ng pamilya.
• Kumakatawan ang pakete ng mga pautang sa halos 62% ng kabuuang utang na HK$143 bilyon na iniulat sa katapusan ng Hunyo.
• Kabilang sa iba pang bahagi ng pagsisikap na makalikom ng pondo ang pagpapalitan ng US$991 milyong mga bono, posibleng pamumuhunan ng Bain Capital at kasunduan sa 11 Skies.
• Ililipat nang walang bayad sa Airport Authority ang mga asset ng 11 Skies at magtatapos ang mga kontrata sa pag-upa sa Abril 1, 2027; mag-aambag ang New World ng mahigit HK$3 bilyon, kabilang ang tinatayang HK$2.3 bilyon na salapi at HK$1.05 bilyon na katumbas na serbisyo.
• Pinag-uusapan pa ang pagpapalawig kasunod ng malaking refinancing na natapos noong Hunyo 30, 2025.