Nagpahiwatig si Ueda ng Dagdag na Pagtaas ng Interest Rate ng BOJ Habang Hinaharap ng Japan ang Panganib ng Implasyon Bago ang Pagsusuri sa Oktubre

Nakabatay sa panganib ng implasyon ang susunod na desisyon ng Japan sa interest rate

Muling tiniyak ni Kazuo Ueda, gobernador ng Bank of Japan, na patuloy na magtataas ng interest rate ang bangko sentral. Nasa 1.25% ang policy rate nito at papalapit na sa target na 2% ang pinagbabatayang implasyon. Dahil dito, nakatuon ang pulong sa patakaran sa Oktubre 29–30 sa bilis ng mga susunod pang pagtaas, kasunod ng mga pagtaas noong Hunyo at Setyembre.

Inilahad ni Deputy Governor Shinichi Uchida ang mga pahayag ni Ueda sa pulong ng National Credit Union Association noong Oktubre 16, habang dumadalo ang gobernador sa mga pandaigdigang pagpupulong sa Bangkok. Sinabi ni Ueda na patuloy na sumusuporta sa aktibidad ng ekonomiya ang mga kondisyong pinansyal matapos ang pagtaas noong Setyembre, at nagbabala rin siya na maaaring lumampas sa target ang pinagbabatayang implasyon.

Sinisikap ng bangko sentral ng Japan na timbangin ang dalawang magkasalungat na puwersa. Pinipiga ng mas mataas na presyo ng langis at mga inaangkat na produkto ang kakayahang bumili ng mga sambahayan at ang kita ng mga negosyo. Kasabay nito, maaaring manatiling mataas ang implasyon dahil sa mas malakas na paglago ng sahod at mas madalas na pagtaas ng presyo, kaya may dahilan ang BOJ para dagdagan pa ang gastos sa pangungutang.

Ayon sa mga ulat, mas nais ng maraming opisyal ng BOJ na panatilihing hindi nagbabago ang mga rate sa Oktubre upang suriin ang mga epekto ng pagtaas noong Setyembre, habang nananatiling posible ang pagtaas sa Disyembre. Sinabi ni Ueda na nakadepende sa kalagayan ng ekonomiya, presyo, mga pag-unlad sa pananalapi at mga panganib sa mga pagtataya ng bangko ang tiyempo at bilis ng mga susunod na pagbabago.

Paano umabot sa 1.25% ang policy rate

Kasunod ang kasalukuyang paninindigan ng BOJ sa sunod-sunod na pagbabago na nagsimula noong Marso 2024, nang palitan nito ang balangkas ng malawakang pagpapaluwag ng pananalapi na pinanatili nito nang mahigit isang dekada. Layunin ng balangkas na iyon na hikayatin ang pangungutang at paggasta sa ekonomiyang matagal nang nakararanas ng mahinang paglago ng presyo.

Nakatala sa talumpati ni Ueda noong Hunyo 3 ang policy rate na 0.75%. Umabot ito sa antas na 1.25% na binanggit noong Oktubre matapos ang mga sumunod na pagtaas noong Hunyo at Setyembre. Tumutukoy ang mga bilang sa magkakaibang yugto ng siklo ng paghihigpit ng patakaran.

• Marso 2024: Binago ng BOJ ang matagal na nitong balangkas ng pagpapaluwag ng pananalapi.
• Hunyo 3, 2026: Binanggit ni Ueda ang policy rate na 0.75% at ipinaliwanag ang mga panganib mula sa pagtaas ng presyo ng langis.
• Hunyo 2026: Muli na namang nagtaas ng rate ang BOJ.
• Setyembre 18, 2026: Itinaas ng bangko ang rate nang 0.25 percentage point, tatlong buwan matapos ang naunang pagtaas.
• Oktubre 16: Muling pinagtibay ni Ueda ang layuning patuloy na magtaas ng mga rate.
• Oktubre 29–30: Nakatakdang suriin ng BOJ ang patakaran at maglabas ng mga bagong pagtataya sa ekonomiya.

Bumilis ang mga pagtaas kasunod ng hakbang noong Setyembre. Inilarawan ni Ueda sa kanyang press conference ang pagbabago bilang bagong yugto ng patakaran, ayon sa pagsusuri ng Nomura Research Institute sa patakaran noong Setyembre.

Bakit maaaring mangahulugan ng higit pang paghihigpit ang implasyong malapit sa 2%

Lalong nakatuon ang pangamba ni Ueda sa pagpapanatiling matatag ng implasyon sa paligid ng 2%, sa halip na basta lamang itaas ito sa antas na iyon. Ang pinagbabatayang implasyon ay tumutukoy sa mas pangmatagalang galaw ng mga presyo matapos isaalang-alang ang mga pansamantalang salik, gaya ng biglaang pagtaas ng gastos sa enerhiya o subsidiya ng pamahalaan.

Inaasahan ng BOJ na magkasabay na tataas sa katamtamang bilis ang sahod at mga presyo. Maaaring sumuporta sa paggasta ang mga manggagawang tumatanggap ng mas mataas na sahod, habang maaaring magtaas ng presyo ang mga negosyong nahaharap sa mas mataas na gastos sa paggawa. Nais ng bangko na maging matatag ang prosesong ito sa paligid ng target nito, nang hindi hahayaang tuluy-tuloy na bumilis ang implasyon.

Nakabatay sa pagtatasa ni Ueda noong Hunyo ang mensahe para sa Oktubre. Noon, inaasahan niyang magiging malawakang naaayon sa 2% ang pinagbabatayang implasyon sa pagitan ng ikalawang hati ng piskal na 2026 at piskal na 2027. Nasa 2.8% ang median na pagtataya ng siyam na miyembro ng Policy Board para sa implasyon ng mga bilihin ng mamimili, hindi kasama ang sariwang pagkain, sa piskal na 2026; inaasahan ding lalampas sa 3% ang implasyon sa bahagi ng taon.

Tatalakayin ng mga tagapagpatupad ng patakaran sa nalalapit na pulong kung ia-update nila ang paglalarawan sa pinagbabatayang implasyon bilang papalapit sa 2%. Sinabi ni Ueda na malawakang naaayon sa mga pagtataya ng bangko ang aktibidad ng ekonomiya at mga presyo, kaya mahalagang salik sa susunod na desisyon ang laki at tagal ng mga susunod na presyur sa presyo.

Kumakalat sa ekonomiya ang gastos sa langis

Umaasa ang Japan sa Gitnang Silangan para sa mahigit 90% ng krudong langis nito, sinabi ni Ueda noong Hunyo. Umabot sa humigit-kumulang 3% ng nominal na gross domestic product noong nakaraang taon ang mga inaangkat na mineral fuel. Dahil dito, mas maraming kita ng Japan ang napupunta sa ibang bansa kapag tumataas ang presyo ng gasolina, kaya nababawasan ang pondong magagamit para sa paggasta at pamumuhunan sa loob ng bansa.

Ipinaliwanag ni Ueda kung paano lumalampas sa gasolina at kuryente ang epekto ng pagkabigla sa presyo ng langis. Ginagamit ang mga produktong petrolyo sa paggawa ng mga kemikal, sintetikong dagta at hibla. Pagkatapos, umaabot ang mas mataas na gastos sa plastik, transportasyon at singil sa kuryente, bago kumalat sa mga produkto at serbisyo gaya ng mga kotse, konstruksyon, hotel at restawran.

Ipinahiwatig ng mga naunang karanasan na maaaring abutin nang humigit-kumulang isang taon ang buong proseso. Nagbabala si Ueda na maaaring mas mabilis nang ipasa ng mga negosyo ang mga gastos sa mga mamimili dahil mas aktibo na ang mga pasya tungkol sa sahod at presyo. Naaapektuhan din ng mga pagbabago sa mga kontrata sa presyo ng kuryente at mga patakaran sa kalakalan kung gaano kabilis makarating sa mga mamimili ang mga gastos.

Tumaas nang 4.9% kumpara sa nakaraang taon ang producer price index noong Abril. Sinusukat ng indeks na ito ang mga presyo sa mga transaksyon sa pagitan ng mga negosyo, at ito ang pinakamabilis na pagtaas sa loob ng dalawang taon at labing-isang buwan. Pagsapit ng Setyembre, binanggit ng Nomura Research Institute na nasa humigit-kumulang $100 kada bariles ang WTI crude futures. Magdaragdag ng presyon sa BOJ upang pigilan ang mas malawak na pagtaas ng implasyon ang matagal na pananatili ng mataas na gastos sa enerhiya.

May ilang panangga ang ekonomiya sa harap ng mas mataas na mga rate

May naipong kita ang mga kumpanyang Hapones na kabilang sa pinakamataas sa kasaysayan nang magsimula ang pagkabigla sa presyo ng langis, ayon sa pagtatasa ni Ueda noong Hunyo. Nagbibigay ang mga kita ng kaunting puwang upang ipagpatuloy ang pamumuhunan at pagtataas ng sahod kahit nagiging mas mahal ang mga inaangkat na materyales.

Sinusuportahan din ng mga kasunduan sa sahod ang mga sambahayan. Ipinakita ng mga resultang tinipon ng Japanese Trade Union Confederation, na kilala bilang Rengo, na nasa humigit-kumulang 5% ang napagkasunduang pagtaas ng sahod sa malalaki at medyo maliliit na kumpanya sa taunang negosasyon tuwing tagsibol. Inilarawan ito ni Ueda bilang ikatlong magkakasunod na taon ng matatag na pagtaas.

Naging mas maingat ang mga mamimili simula Marso, ngunit nanatiling matatag ang paggasta sa mga datos na tinalakay ni Ueda noong Hunyo. Wala pang palatandaan noon sa datos ng paggasta sa credit card na nauwi sa pagbaba ng konsumo ang paghina ng kumpiyansa. Nagbigay rin ng suporta ang mga hakbang ng pamahalaan upang pababain ang mga singil sa enerhiya.

Nagdudulot ng ibang presyon sa mga sambahayan at negosyo ang mas mataas na mga rate habang nire-renew ang mga pautang o nagbabago ang gastos sa pangungutang. Gayunman, sinabi ni Ueda na nananatiling sumusuporta ang pagpopondo. Binanggit niya noong Hunyo na mas madalas tukuyin ng mga kumpanya ang kakulangan sa manggagawa at mamahaling materyales bilang hadlang sa pamumuhunan kaysa sa gastos sa interes. Nanatili sa mga pahayag niya noong Oktubre ang pagtatasa na maluwag pa rin ang mga kondisyong pinansyal matapos ang pagtaas noong Setyembre.

Bakit nais ni Koeda ang maagap na pagkilos

Naglahad si Junko Koeda, miyembro ng lupon ng BOJ, ng matibay na argumento para sa karagdagang pagtaas sa isang talumpati para sa mga lokal na lider sa Kumamoto noong Huwebes bago ang mga pahayag ni Ueda noong Oktubre 16. Sinabi niyang kailangang tumugon ang bangko sa mga panganib sa presyo habang nananatiling sumusuporta ang mga kondisyon sa pagpopondo.

"Dahil may malalaking panganib na mas mataas pa ang mga presyo, bukod pa sa patuloy na maluwag na mga kondisyong pinansyal, hindi dapat maging labis na maingat ang bangko sa pagtataas ng policy interest rate," sabi ni Koeda.

Binanggit din ni Koeda ang neutral interest rate, isang tinatayang rate sa pangungutang na hindi nagpapabilis ni nagpapabagal sa ekonomiya. Nasa 1.1% hanggang 2.5% ang tinatayang saklaw ng BOJ, na sapat ang lawak upang magkaroon ng malaking pagkakaiba-iba ng pananaw kung saan dapat pumuwesto ang patakaran.

Inilarawan ni Koeda ang sarili niyang pagtatasa sa antas na ito:

"Sa palagay ko, higit na mataas sa 1% ang antas ng neutral interest rate," sabi niya.

Nasa bandang ibabang dulo ng tinatayang saklaw ng BOJ ang policy rate na 1.25%. 1.25 percentage point ang layo nito sa pinakamataas na dulo. Ipinahihiwatig ng pagtatasa ni Koeda na may puwang pa para sa karagdagang paghihigpit, bagaman sinabi niyang wala siyang tiyak na bilis na nasa isip nang tanungin tungkol sa pagtaas sa Oktubre.

Bakit hindi gaanong malamang ang isa pang agarang pagtaas

Tumutol sa pagtaas noong Setyembre ang dalawa sa siyam na miyembro ng Policy Board, at mas pinili nilang huwag baguhin ang mga rate. Nagbabala rin si Ueda na maaaring magdulot ng malalaking pagbabago sa pagpapautang ng mga bangko at sa mga merkado ng asset ang pagtataas sa magkakasunod na pulong o ang mas malaking hakbang na 0.5 percentage point.

Itinuring ng Nomura Research Institute ang mga pahayag na iyon bilang dahilan upang asahan ang patuloy na paghihigpit, ngunit hindi ang sunod-sunod na malalaking pagtaas kaagad. Sa pagsusuri nito noong Setyembre, hinulaan nito ang isa pang pagtaas sa Disyembre 2026 o Enero 2027, na susundan ng mas mabagal na bilis.

Tinataya ng instituto na kalaunan ay aabot sa 1.75% hanggang 2.0% ang policy rate, sa ikalawang hati ng 2027 o sa 2028. Inilarawan din nito ang mas mabilis na landas kung mananatiling mahal ang langis, na posibleng magdala sa rate sa 1.75% sa unang hati ng 2027. Mga pagtataya ito ng instituto; nakadepende pa rin sa mga bagong datos ang susunod na pagtaas ng BOJ.

Ipinakita rin ng presyo sa merkado noong Oktubre na mas pinipili ang paghihintay. Sa pagtataya ng Tōtan Research noong hapon ng Oktubre 16, 5% ang posibilidad ng pagtaas sa Oktubre at 77% ang posibilidad ng pagtaas sa Disyembre. Sa isa pang binanggit na pagtataya mula sa overnight swap, 5% ang posibilidad para sa Oktubre at 87% pagsapit ng Disyembre.

Impluwensiya sa debate ng yen at demand sa AI

Dahil sa mga pakikipag-usap ni Ueda sa mga tagapagpatupad ng patakaran mula sa G7 at G20 sa Bangkok, nabigyang-pansin ang isa pang pinagmumulan ng presyur sa presyo: ang demand na kaugnay ng artificial intelligence. Sinusuportahan ng malalaking pamumuhunan sa computing at kaugnay na imprastraktura ang aktibidad ng ekonomiya, habang pinatataas din ang demand para sa mga kagamitan, enerhiya at iba pang yaman.

Nakikinabang ang Japan sa pamamagitan ng mga pagluluwas at produksyon. Tinukoy sa talumpati ni Ueda noong Hunyo ang matatag na pagluluwas patungo sa Estados Unidos at Asya, na sinusuportahan ng demand na kaugnay ng AI, kasabay ng pagtaas ng produksyon ng makinarya at mga elektronikong piyesa. Noong Oktubre, sinabi niyang mukhang mas positibo tungkol sa demand na ito ang ilang tagapagpatupad ng patakaran sa ibang bansa kaysa sa inaasahan ng BOJ, bagaman hindi binago ng mga talakayan ang pangunahing pananaw nito.

Mahalaga ang halaga ng palitan dahil pinatataas ng mahinang yen ang presyo ng mga inaangkat na produkto na binabayaran sa dayuhang salapi. Tinukoy ni Ueda ang mga pagbabago sa halaga ng palitan, demand sa AI at mga pag-unlad sa Gitnang Silangan bilang mga salik na nakaaapekto sa tiyempo at bilis ng mga susunod na pagtaas. Kaunti lamang ang agarang naging reaksiyon ng yen sa mga pahayag noong Oktubre; nasa bandang 158 kada dolyar ang palitan nito.

Hinimok ni Erin Browne, undersecretary ng US Treasury, ang Japan na iangkop ang patakaran sa pananalapi nito sa paglayo ng bansa sa deflation. Inilarawan naman ni Kevin Warsh, pinuno ng Federal Reserve, ang implasyon bilang karaniwang hamon ng mga bangko sentral. Gaganapin ang pasya ng Fed sa Oktubre 27–28, bago ang pulong ng BOJ, at maaari nitong impluwensiyahan ang debate sa Japan sa pamamagitan ng epekto nito sa yen.

Mga bagay na dapat timbangin sa pagsusuri sa Oktubre

Susubukin sa pulong ng BOJ sa Oktubre 29–30 kung ang pananaw nito sa paglago at implasyon ay naaangkop pa rin sa ekonomiyang nahaharap sa mahal na enerhiya, tumataas na sahod at malakas na demand sa ilang industriyang nagluluwas. Magbibigay ng pagkakataon ang mga na-update na quarterly projection sa mga tagapagpatupad ng patakaran na ipaliwanag kung paano nagbago ang mga puwersang ito mula sa nakaraang pagsusuri.

Ipinagpalagay sa pangunahing pagtataya ni Ueda noong Hunyo na luluwag ang tensiyon sa Gitnang Silangan, medyo tuluy-tuloy na bababa ang presyo ng langis at maiiwasan ang malalaking pagkaantala sa suplay. Inaasahan niyang pansamantalang babagal ang paglago sa piskal na 2026 bago katamtamang lumakas simula piskal na 2027. Kung magtatagal ang mga pagkaantala, hihina naman ang paglago kasabay ng pagtaas ng implasyon, kaya mas magiging mahirap ang pasya sa patakaran.

Binabawasan din ng BOJ ang mga pagbili nito ng mga government bond ng Japan, isa pang hakbang palayo sa mga nauna nitong patakaran sa pagpapaluwag. Sa planong inilarawan noong Hunyo, babawasan nang humigit-kumulang 200 bilyong yen bawat quarter ng kalendaryo ang buwanang mga pagbili, hanggang umabot sa 2.1 trilyong yen sa Marso 2027. Kasabay ng programang ito ang mga pagbabago sa panandaliang policy rate.

Para sa mga nangungutang, makaaapekto ang susunod na pasya sa bilis ng pagmahal ng pagpopondo. Para naman sa mga sambahayang nahaharap sa mas mataas na presyo, ang pangunahing usapin ay kung mapangangalagaan ng paglago ng sahod ang kakayahang bumili habang nananatili ang implasyon malapit sa 2%. Mensahe ni Ueda na bahagi pa rin ng plano ang mga susunod na pagtaas, at ibabatay ang susunod na hakbang sa mga datos sa halip na sa isang takdang iskedyul.

Mahahalagang Punto

• Muling pinagtibay ni Ueda ang mga susunod na pagtaas ng rate sa mga pahayag noong Oktubre 16 na inilahad ni Deputy Governor Shinichi Uchida.
• Nasa 1.25% ang policy rate matapos ang mga pagtaas noong Hunyo at Setyembre.
• Naniniwala ang BOJ na papalapit na sa 2% ang pinagbabatayang implasyon at nababahala ito sa posibleng paglampas dito.
• Makaaapekto sa bilis ng paghihigpit ang presyo ng langis, sahod, demand sa AI at halaga ng yen.
• Ayon sa mga pagtataya ng merkado, 5% ang posibilidad ng pagtaas sa Oktubre, habang mas malamang ang pagtaas sa Disyembre.
• Kalakip sa pagsusuri ng patakaran sa Oktubre 29–30 ang mga na-update na pagtataya sa ekonomiya.