Sasali ang Saudi Arabia at Pilipinas sa Bond Index ng JPMorgan habang Babawasan ang Limitasyon sa Bahagi ng Malalaking Merkado

Papasok ang 17 securities sa binagong benchmark para sa mga umuusbong na merkado

Sasali ang Saudi Arabia at Pilipinas sa serye ng mga indeks ng JPMorgan na GBI-EM para sa mga lokal na salaping government bond sa loob ng 10 buwan simula Enero 29, 2027. Magdaragdag ito ng mga securities na may pinagsamang halagang nominal na $129 bilyon. Kabilang sa benchmark na ginagamit ng mga institusyonal na mamumuhunan ang walong government sukuk ng Saudi Arabia na denominado sa riyal at siyam na government bond ng Pilipinas na denominado sa piso.

Tinataya ng JPMorgan na magiging 2.71% ang timbang ng Saudi Arabia at 1.64% naman ang Pilipinas kapag ganap na silang naisama. Ayon sa mga pagtatayang ito, bubuo sila ng 4.35% ng indeks. Unti-unting tataas ang kani-kanilang bahagi sa panahon ng pagsasama.

Kasabay ng mga dagdag na ito ang pagbabagong makaaapekto sa ilan sa pinakamalalaking merkado ng benchmark. Ibababa ng JPMorgan mula 10% tungong 9% ang pinakamataas na bahaging maaaring ilaan sa alinmang bansa sa diversified index. Ibababa sa bagong limitasyong ito ang timbang ng China, India, Mexico, Malaysia at Indonesia.

Para sa mga mamumuhunang sumusubaybay sa benchmark, babaguhin ng mga pagbabagong ito ang paghahati-hati ng pondo sa iba't ibang bansa. Kailangang isaayos ng mga pondong mahigpit na sumusunod sa komposisyon nito ang kanilang mga portfolio habang ipinapasok ang mga bagong securities at nagbabago ang timbang ng mga kasalukuyang bansa. Para sa Saudi Arabia at Pilipinas, nagbubukas ang pagsasama ng daan tungo sa mas malawak na grupo ng mga pandaigdigang mamumuhunan.

Ang halagang $129 bilyon ay tumutukoy sa nominal na halaga ng mga security na napiling isama, o sa prinsipal na kinakatawan ng mga instrumentong iyon. Nakadepende sa laki ng pondong sumusunod sa indeks, sa higpit ng pagsunod dito ng mga tagapamahala at sa posisyon ng kanilang mga portfolio bago magsimula ang mga pagbabago ang aktuwal na pagbili ng mga pondo.

Mga iaambag ng Saudi Arabia at Pilipinas

Binubuo ang dagdag mula sa Pilipinas ng siyam na government bond na may kabuuang nominal na halagang $50 bilyon. Bagaman ipinahayag sa dolyar ang pinagsamang halaga ng mga ito para sa paghahambing, denominado sa piso ng Pilipinas ang mismong mga security. Sa lokal na salapi natatanggap ng mga mamumuhunang may hawak ng mga ito ang mga bayad.

Mag-aambag ang Saudi Arabia ng walong sovereign sukuk na may kabuuang nominal na halagang $79 bilyon, batay sa pangunahing bilang ng JPMorgan para sa pagsasama. Mga sertipiko sa pananalapi ng Islam ang sukuk, na binubuo batay sa mga asset o pinahihintulutang kaayusan sa pamumuhunan upang sumunod sa mga tuntunin ng pananalaping Islamiko. Nagbibigay ang mga ito sa mga mamumuhunan ng exposure sa mga kaayusan sa pagpopondo na naiiba ang legal na estruktura sa karaniwang mga bond na nagbabayad ng interes.

Humigit-kumulang 1.58 ulit ang pinagsamang nominal na halaga ng mga security ng Saudi kumpara sa mga bond ng Pilipinas, batay sa mga halagang $79 bilyon at $50 bilyon. Mas malaki rin ang tinatayang timbang ng Saudi Arabia sa indeks, na 2.71% kumpara sa 1.64%, o diperensiyang 1.07 percentage point.

Iniulat din ang pagsasama ng Saudi Arabia gamit ang tinatayang timbang na 2.52% at nominal na halagang humigit-kumulang $69 bilyon para sa parehong bilang ng mga inilalabas na sukuk. Naiiba ang mga bilang na iyon sa 2.71% at $79 bilyon na nakasaad sa mas malawak na anunsiyo ng JPMorgan; hindi tinukoy ang dahilan ng pagkakaiba.

Kakailanganin ng mga tagapamahala ng portfolio ang pinal na listahan ng mga security at mga timbang para sa pagpapatupad upang maitakda ang mga indibidwal na bibilhin. Tinutukoy ng bahagi ng isang bansa sa indeks ang puwesto nito sa isang portfolio na sumusunod dito, habang nakatutulong ang bilang at laki ng mga kuwalipikadong security nito sa pagtukoy kung paano hahatiin ang laang iyon sa mga bond.

Bakit mahalaga ang limitasyon sa bahagi ng bansa

Nililimitahan ng cap ng JPMorgan ang bahaging maaaring magmula sa iisang pambansang merkado sa diversified benchmark. Ang pagbaba nito mula 10% tungong 9% ay nangangahulugang kahit malaki ang kuwalipikadong bond market, hindi ito maaaring bumuo ng mahigit siyam sa bawat 100 bahagi ng bersiyong iyon ng indeks.

Ang China, India, Mexico, Malaysia at Indonesia ang mga merkadong tinukoy na ibababa sa bagong limitasyon. Para sa portfolio na eksaktong sumusunod sa benchmark, ang pagbaba ng laang-bahagi ng isang bansa mula 10% tungong 9% ay katumbas ng isang percentage point, o ikasampung bahagi ng dati nitong timbang.

Magkakahawak ang isang hipotetikal na pondong nagkakahalaga ng $1 bilyon ng $100 milyon sa isang bansang may 10% na timbang at $90 milyon naman kung 9% ang timbang, kung hindi magbabago ang kabuuang halaga nito. Ipinakikita ng halimbawang ito kung bakit maaaring mangailangan ng malalaking transaksiyon sa malalaking portfolio ang tila maliit na pagbabago.

Bahagi ng iisang mas malawak na pagbabago ang mas mababang limitasyon at ang dalawang bagong kasali. Makakapasok sa benchmark ang Saudi Arabia at Pilipinas habang bababa naman ang relatibong timbang ng ilang matagal nang kasapi. Kaya isasaalang-alang ng mga tagapamahala ng pondo ang pagbili sa mga bagong merkado kasabay ng pagsasaayos sa iba pa.

Paano makapagdudulot ng pamumuhunan ang pagsasama

Ginagamit ng mga institusyonal na mamumuhunan ang benchmark bilang panukat. Maaaring ihambing ng isang tagapamahala ang kita ng pondo sa indeks, samantalang karaniwang layunin ng passive fund na gayahin ang galaw nito sa pamamagitan ng paghawak ng kahalintulad na halo ng mga security.

Ang mga passive portfolio ang pinakadirektang ugnayan sa pagitan ng pagiging kasapi sa indeks at demand sa pagbili. Kapag naisama na sa benchmark ang mga security ng Saudi at Pilipinas, magkakaroon ng dahilan ang mga pondong sumusubaybay dito upang magkaroon ng exposure sa mga ito. Ipinamamahagi sa 10-buwang panahon ng pagpapatupad ang unti-unting pagtaas ng mga timbang.

Mas malaya ang mga aktibong tagapamahala. Maaari silang bumili nang mas marami o mas kaunti kaysa sa bahagi ng isang bansa sa benchmark, depende sa pagtataya nila sa kita, galaw ng salapi at iba pang panganib. Maaari ring maging regular na paghahambingan ng mga ito ang isang merkado dahil sa pagsasama nito, kahit hindi ito humantong sa agarang pagbili.

Walang kalakip na pagtataya sa kabuuang pagpasok ng pamumuhunan sa mga detalye ng pagsasama. Ipinakikita ng mga tinatayang timbang ang relatibong laan na inaasahan sa loob ng benchmark, ngunit kailangan ding malaman kung gaano karaming asset ang sumusubaybay dito at kung ano ang mga desisyon ng mga mamumuhunang gumagamit nito upang makuwenta ang halaga sa dolyar.

Mahalaga sa mga mamimili mula sa ibang bansa ang exposure sa lokal na salapi. Nakadepende ang kita ng dayuhang mamumuhunan kapwa sa galaw ng security at sa halaga ng salaping ginagamit sa pagbabayad. Maaaring tumaas ang halaga ng isang bond ng Pilipinas batay sa piso habang nagbabago rin ang kita ng mamumuhunan sa ibang salapi dahil sa palitan.

Magkakaroon din ng daan sa Bloomberg ang Saudi Arabia

Nakatakda ring isama ang mga government sukuk ng Saudi Arabia sa Bloomberg Emerging Market Local Currency Government Index. Inaasahang ipatutupad ito sa muling pagtitimbang ng indeks sa katapusan ng Abril 2027, na magbibigay sa merkado ng Saudi ng ikalawang daan papasok sa mga portfolio na ginagabayan ng isang pangunahing pandaigdigang benchmark.

Nakatakda sa mga pamantayan ng Bloomberg na denominado sa Saudi riyal ang mga kuwalipikadong government sukuk, may nakapirming rate, may natitira pang hindi bababa sa isang taon bago sumapit sa maturity, at may natitirang halagang hindi bababa sa SAR 1 bilyon. Ang maturity ang petsa kung kailan matatapos ang nakatakdang termino ng isang instrumento. Ipinakikita naman ng natitirang halaga kung magkano sa inilabas na security ang nasa sirkulasyon pa.

Inaasahang ilalabas sa ikatlong quarter ng 2026 ang bagong bersiyon ng Bloomberg index na kabilang ang Saudi Arabia. Magbibigay ito sa mga mamumuhunan ng mas maagang sanggunian habang naghahanda sila para sa nakaplanong pagpapatupad sa Abril 2027.

Sinabi ni Mohammed Aljadaan, ministro ng pananalapi ng Saudi Arabia, na ipinakikita ng dalawang pagsasama ang tiwala sa katatagan ng ekonomiya ng Saudi at sinusuportahan ng mga ito ang mga layunin ng pamahalaan sa pagpapaunlad ng sektor ng pananalapi. Sinabi rin niya na makatutulong sa kalakalan sa secondary market ang mas malawak na representasyon ng utang ng Saudi sa mga pandaigdigang portfolio. Sa pamilihang ito, bumibili at nagbebenta ng mga security ang mga mamumuhunan matapos ang unang paglalabas ng mga ito.

Bahagi ng Financial Sector Development Program ang mga plano ng Saudi, isang inisyatiba sa ilalim ng Vision 2030. Kabilang sa mga nakasaad nitong layunin ang palalimin ang mga capital market, palawakin ang grupo ng mga mamumuhunan at paghusayin ang kahusayan sa pagpopondo ng pamahalaan.

Naghanda sa merkado ng Saudi ang mga reporma sa kalakalan

Pinalawak ng Saudi Arabia ang Primary Dealers Program nito upang maisama ang mga internasyonal na bangko. Tinutulungan ng mga primary dealer na iugnay ang pangungutang ng pamahalaan sa mga mamumuhunan at sinusuportahan nila ang kalakalan sa utang ng pamahalaan. Maaaring magbigay sa mga dayuhang mamumuhunan ng mas maraming paraan para makapasok sa merkado ang pagsama sa mga internasyonal na institusyon sa network na ito.

Nagpakilala rin ang kaharian ng balangkas para sa settlement ng mga over-the-counter na transaksiyon noong kalagitnaan ng 2025. Direktang pinagkakasunduan ng mga partido sa kalakalan ang mga over-the-counter na transaksiyon sa halip na dumaan sa order book ng palitan. Ang settlement ang prosesong nagtatapos sa isang kalakalan sa pamamagitan ng paglilipat ng mga security at bayad.

Bahagi rin ng mga pagbabago ang mas matibay na ugnayan sa mga internasyonal na central securities depository, kabilang ang Euroclear. Nagbibigay ang mga institusyong ito ng imprastraktura para sa pag-iingat ng mga security at pagkumpleto ng mga transaksiyon sa iba't ibang merkado. Para sa pondong nasa ibang bansa, praktikal na pangangailangan sa pamumuhunan ang maaasahang kaayusan sa pag-iingat at settlement.

Binanggit ng JPMorgan at Bloomberg ang mga pag-unlad sa pagpasok sa merkado at imprastraktura bilang mga salik na sumusuporta sa pagsasama. Iniuugnay ng mga reporma ang mga pasya tungkol sa indeks sa mga pagbabagong nagpapadali sa aktuwal na pagbili, paghawak at pakikipagkalakalan ng mga mamumuhunan sa mga security ng Saudi.

Iskedyul ng pagpapatupad

Unang inilatag ng JPMorgan noong Abril ang panukalang idagdag ang Saudi Arabia at Pilipinas. Itinatakda ng sumunod na pasya ang petsa ng pagsisimula, haba ng panahon ng pagsasama at mga tinatayang timbang. Bahagyang mas mataas kaysa sa unang ipinahiwatig ang tinatayang bahagi ng Saudi Arabia, samantalang bahagyang mas mababa naman ang sa Pilipinas.

• Kalagitnaan ng 2025: Nagpakilala ang Saudi Arabia ng balangkas para sa settlement ng mga over-the-counter na transaksiyon.
• Abril, hindi tinukoy ang taon: Inilabas ng JPMorgan ang paunang panukala nito para sa pagsasama.
• Ikatlong quarter ng 2026: Inaasahang ilalabas ang bagong bersiyon ng Bloomberg index na kabilang ang Saudi Arabia.
• Enero 29, 2027: Magsisimula ang pagsasama ng Saudi Arabia at Pilipinas sa JPMorgan, at ipapasok ang mga timbang sa loob ng 10 buwan.
• Katapusan ng Abril 2027: Inaasahang magkakabisa ang pagsasama ng mga sukuk ng Saudi sa Bloomberg index para sa mga government bond ng umuusbong na merkado na denominado sa lokal na salapi.

Magkahiwalay ang mga iskedyul ng JPMorgan at Bloomberg. Kailangang maghanda ang mga mamumuhunang gumagamit ng dalawang benchmark para sa magkaibang petsa ng pagpapatupad at pamantayan sa pagiging kuwalipikado, bagaman kapwa magdadala ang mga pagbabago ng mga government sukuk ng Saudi sa mas malawak na pandaigdigang balangkas ng pamumuhunan.

Mga pagbabago para sa dalawang merkado

Magkakaroon ang Pilipinas ng representasyon sa benchmark sa pamamagitan ng siyam na government bond, kaya maisasama ang utang nito na denominado sa piso sa hanay ng iba pang security ng umuusbong na merkado na regular na pinaghahambingan ng mga institusyonal na mamumuhunan. Maaaring magdulot ng karagdagang demand at mas maraming pagkakataon sa kalakalan para sa mga bond na ito ang mas malawak na grupo ng mga mamumuhunan.

Magkakaroon ang Saudi Arabia ng access sa pamamagitan ng dalawang tagapagbigay ng indeks habang patuloy nitong pinauunlad ang imprastrakturang sumusuporta sa domestic debt market nito. Nakatuon ang mga inaasahan ni Aljadaan sa mas malawak na pagmamay-ari ng mga dayuhan, mas maraming kalakalan sa secondary market at mas matibay na posisyong mapagkumpitensya para sa utang ng Saudi.

Papasok ang dalawang bansa sa balangkas ng pamumuhunan na maaaring magdala ng demand sa mga kuwalipikadong security. Ang tiyak na pagbabago ay ang paglalaan sa kanila ng bahagi sa mga benchmark, na ipatutupad ayon sa mga inilathalang iskedyul. Nakadepende sa mga pagbili ng mamumuhunan at kondisyon ng merkado habang ipinapatupad ang mga pagbabago ang magiging epekto nito sa gastos sa pangungutang at aktibidad sa kalakalan.

Mahahalagang Punto

• Sisimulang idagdag ng JPMorgan ang Saudi Arabia at Pilipinas sa serye nitong GBI-EM sa Enero 29, 2027, sa loob ng 10 buwan.
• Saklaw ng pangunahing bilang para sa pagsasama ang walong sukuk ng Saudi na nagkakahalaga ng $79 bilyon at siyam na bond ng Pilipinas na may nominal na halagang $50 bilyon.
• Ang pinal na tinatayang timbang ay 2.71% para sa Saudi Arabia at 1.64% para sa Pilipinas.
• Binabanggit din sa mga bilang para sa pagsasama ng Saudi ang 2.52% at humigit-kumulang $69 bilyon, ngunit hindi ipinaliwanag ang pagkakaiba.
• Bababa mula 10% tungong 9% ang limitasyon sa bahagi ng bansa sa diversified index, kaya mababawasan ang timbang ng China, India, Mexico, Malaysia at Indonesia.
• Inaasahan ng Bloomberg na idaragdag ang mga kuwalipikadong government sukuk ng Saudi sa muling pagtimbang ng indeks sa katapusan ng Abril 2027.