Bumaba sa 518 BTC ang Nasubaybayang Bitcoin Holdings ng Bhutan Habang Lumalawak ang mga Plano ng Gelephu

Mas maliit na balanse ng Bitcoin, mas malawak na plano sa pagpapaunlad

Bumaba sa humigit-kumulang 518 BTC ang nasubaybayang Bitcoin holdings ng Bhutan, mga 96% na mas mababa kaysa 13,011 BTC na natukoy ng kompanya ng blockchain analytics na Arkham Intelligence noong Setyembre 2024. Lumitaw ang natitirang balanse sa mga rekord ng pagsubaybay para sa Setyembre at unang bahagi ng Nobyembre 2026, habang isinusulong ng kaharian sa Himalaya ang mga planong gamitin ang cryptocurrency sa pagpopondo sa Gelephu Mindfulness City.

Nagpapakita ang pagbaba ng malaking agwat sa pagitan ng nakikitang cryptocurrency balance ng Bhutan at ng mga ambisyon nito sa pagpapaunlad. Noong Disyembre 2025, inilaan ni Haring Jigme Khesar Namgyel Wangchuck ang hanggang 10,000 BTC para sa lungsod, isang planong sentro ng ekonomiya sa katimugang Bhutan. Noong Hulyo 2026, kinuha ng lungsod ang Canadian digital asset manager na 3iQ Corp para pamahalaan ang bahagi ng Bitcoin treasury nito.

Ang pangunahing tanong na wala pang sagot ay kung paano nagtutugma ang mga nasubaybayang pambansang wallet, ang inilaan para sa lungsod at ang mga asset na pinamamahalaan sa ibang lugar. Hindi pa pinag-uugnay sa mga pampublikong pagsisiwalat ang mga kategoryang ito, naipapaliwanag ang buong pagbaba o natutukoy ang halagang ipinagkatiwala sa 3iQ. Samakatuwid, inilalarawan ng bilang na 518 BTC ang nasubaybayang balanse, habang wala pang kumpletong talaan ng mga cryptocurrency asset ng Bhutan.

Malaki ang mga halagang ito para sa bansang may humigit-kumulang 800,000 katao. Tinataya ng Arkham na nagkakahalaga ng mga $780.49 milyon ang holdings noong Setyembre 2024. Kung ihahambing sa iniulat na gross domestic product ng Bhutan na $3.02 bilyon noong 2023, katumbas iyon ng humigit-kumulang 26%—isang malaking asset sa pananalapi kumpara sa halaga ng lahat ng nagawa ng bansa sa loob ng isang taon.

Paano binuo ng Bhutan ang cryptocurrency holdings nito

Binuo ng Druk Holding and Investments, kompanya ng pamumuhunan ng estado ng Bhutan, ang operasyon nito sa Bitcoin gamit ang saganang hydroelectricity ng bansa. Nagsimula ang pagmimina noong bandang 2019–2020 at mabilis na lumawak mula unang bahagi ng 2023.

Gumagamit ang pagmimina ng Bitcoin ng mga espesyal na computer para tumulong sa pagproseso ng mga transaksyon at pag-secure sa network. Tumatanggap ng Bitcoin rewards ang mga matagumpay na minero. Ginawang digital asset ng Bhutan ang kuryente nito, na maaaring itago, ilipat o ipagpalit sa pera.

Ipinaliwanag ng Arkham Intelligence ang pinagmulan ng holdings nang matukoy nito ang mga wallet ng Bhutan noong Setyembre 2024:

Hindi tulad ng karamihan sa mga pamahalaan, hindi nagmula sa mga asset na nasamsam sa mga operasyon ng pagpapatupad ng batas ang BTC ng Bhutan, kundi sa mga operasyon ng pagmimina ng Bitcoin, na kapansin-pansing pinaigting mula unang bahagi ng 2023.

Pang-apat ang Bhutan sa mga pamahalaang may hawak na Bitcoin sa platform ng Arkham noong panahong iyon. Natukoy sa imbestigasyon nito ang ilang lugar ng pagmimina, kabilang ang pinakamalaki sa bakuran ng inabandunang proyektong Education City.

Inilarawan din ng kompanya kung paano nito inihambing ang pisikal na pagpapaunlad sa aktibidad na nakatala sa pampublikong talaan ng mga transaksyon sa Bitcoin:

Napatunayan namin ang takbo ng panahon ng aktibidad ng pagmimina sa blockchain sa pamamagitan ng time-lapse na satellite imagery ng pagtatayo ng pasilidad.

Unti-unting naganap ang pagbaba

Bumaba ang nakikitang balanse ng Bhutan sa sunod-sunod na paglilipat sa halip na sa iisang ipinahayag na pagbebenta. Kabilang sa mga destinasyong natukoy sa pagsubaybay ng mga transaksyon ang Binance, Galaxy Digital at mga wallet na iniuugnay sa Singaporean trading firm na QCP Capital.

Ipinakikita ng mahahalagang petsa kung paano naganap nang magkasabay ang pagbawas ng reserba at mga bagong pangako sa pagpapaunlad:

• Setyembre 16, 2024: Natukoy ng Arkham ang 13,011 BTC, na nagkakahalaga ng mga $780.49 milyon.
• Nobyembre 2024: Mahigit 367 BTC, na nagkakahalaga ng humigit-kumulang $33 milyon, ang inilipat sa Binance.
• Disyembre 2025: Inilaan ng hari ang hanggang 10,000 BTC para sa Gelephu Mindfulness City.
• Marso 25, 2026: Inilipat ang 519.7 BTC, na nagkakahalaga ng mga $36.75 milyon, sa mga wallet na iniuugnay sa QCP Capital.
• Abril 2026: Iniulat na humigit-kumulang 3,954 BTC ang nasubaybayang holdings.
• Hulyo 30, 2026: Inanunsyo ng Gelephu ang pakikipagtulungan nito sa 3iQ para pamahalaan ang treasury.
• Setyembre at unang bahagi ng Nobyembre 2026: Nagtala ang pagsubaybay ng natitirang balanse na humigit-kumulang 518 BTC.
• Nobyembre 1–2, 2026: Itinatag sa pamamagitan ng royal decree ang Gelephu Central Bank, na pinahihintulutang magsama ng cryptocurrency sa mga reserba nito.

Ipinahihiwatig ng bilang na 13,011 BTC ng Arkham noong Setyembre 2024 at ng sumunod na balanse na 518 BTC ang pagbaba ng 12,493 BTC, o mga 96%. Humigit-kumulang isang-dalawampu't lima na lamang ng dating holdings ang natitirang nasusubaybayan.

Naganap ang pagbebenta ng Bitcoin noong Nobyembre 2024 habang mas malaki pa ang hawak ng Bhutan. Iniulat na humigit-kumulang 12,206 BTC, na nagkakahalaga noon ng mga $1.11 bilyon, ang natira matapos ang transaksyong iyon. Mas malaki pa sa paunang pag-withdraw na iyon ang sumunod na pagbaba.

Ano ang ipinakikita ng mga paglilipat noong Marso

Kabilang sa transaksyon noong Marso 25, 2026 ang 519.7 BTC na ipinadala mula sa address na tinukoy ng Arkham bilang kontrolado ng pamahalaan ng Bhutan. Ayon sa pagsubaybay ng transaksyon, hinati ang pondo sa dalawang bagong wallet, at iniuugnay ang isa sa QCP Capital.

Sa snapshot noong Marso, nasa 4,452.799 BTC ang natitirang holdings, na nagkakahalaga ng mga $319 milyon batay sa mga presyong ginamit noon, kumpara sa 518 BTC na nasubaybayan sa huling bahagi ng taon. Tinataya naman ng isa pang pagtataya na nasa 5,600 BTC ang holdings noong kalagitnaan ng 2026, na nagpapakita ng hindi pantay na saklaw ng pagsubaybay sa mga wallet ng Bhutan habang nagaganap ang transisyon.

May naunang paglilipat na 973 BTC na nagkakahalaga ng mga $72.3 milyon, na bahagyang dumaan sa mga address na iniuugnay sa Binance. Kapag pinagsama, umaabot sa mga $109 milyon ang iniulat na halaga ng dalawang paglilipat noong Marso.

Kumikilos ang QCP sa institutional cryptocurrency market, kabilang ang mga kalakalang direktang inaayos ng mga partido. Tinatawag na over-the-counter o OTC trades ang mga ganitong transaksyon. Nagbibigay-daan ang mga ito para pag-usapan ang malalaking order sa labas ng nakikitang listahan ng mga buy at sell order sa isang pampublikong palitan.

Nagbibigay sa publiko ng talaan ng mga paglilipat ang pagsubaybay sa mga wallet. Para malaman ang mga detalye gaya ng huling presyo ng pagbebenta, mga kaayusan sa settlement at paggamit ng perang natanggap, kailangan ang impormasyon mula sa mga partidong sangkot. Hindi pa pampublikong naipapaliwanag ng Druk Holding and Investments ang mga transaksyon noong Marso.

Nakatulong ang hydroelectricity, pero kinailangan ng malaking puhunan ang pagmimina

Binigyan ng mga ilog ng Bhutan ng access sa renewable electricity ang operasyon nito sa pagmimina. Inanunsyo ng Druk Holding and Investments at Bitdeer noong Mayo 2023 ang isang partnership para sa proyektong inilarawang may kinalaman sa $500 milyon na pagmimina ng digital asset na napapanatili sa kapaligiran.

Plano ng mga katuwang na palakihin ang kapasidad ng pagmimina mula 100 megawatts tungo sa 600 megawatts pagsapit ng 2025. Katumbas iyon ng anim na ulit na pagpapalawak sa kapasidad ng kuryenteng magagamit ng operasyon.

Ayon sa mga bilang ng World Bank na binanggit sa mga ulat tungkol sa ekonomiya ng Bhutan, umabot sa $539 milyon ang puhunan sa pagmimina ng cryptocurrency mula Hulyo 2021 hanggang Hunyo 2023. Kabilang sa mga gastusin ang mga inangkat na kagamitan at kaugnay na imprastraktura. Isa lamang ang mura o sobrang kuryente sa mga sangkap ng proyektong nangangailangan din ng mga computer, konstruksyon, maintenance at pagpopondo.

Bumaba rin ang pambansang reserba ng Bhutan sa parehong panahon: mula $1.27 bilyon noong Hunyo 2021, naging $832.9 milyon noong Hunyo 2022 at $573 milyon noong Hunyo 2023. Iniugnay sa ulat ng World Bank ang puhunan sa pagmimina at pag-angkat ng kagamitan sa paghina ng mga reserbang iyon.

Pinondohan ng Druk Holding and Investments ang mga pamumuhunan sa pagmimina sa pamamagitan ng mga pautang mula sa Royal Monetary Authority. Ayon sa iskedyul ng pagbabayad na binanggit noon, kailangang magbayad ng $224 milyon sa taong piskal na 2023–24 at $315 milyon sa 2024–25. Nakakatulong ang mga obligasyong iyon na ipaliwanag kung bakit mahalaga ang paglikha ng salapi kasabay ng laki ng balanse ng Bitcoin.

Bakit naging mas mahirap palakihin muli ang treasury

Binawasan ng halving ng Bitcoin noong Abril 2024 ang gantimpala sa paggawa ng isang bloke ng mga transaksyon mula 6.25 BTC tungo sa 3.125 BTC. Ang halving ay nakatakdang pagbabago sa mga tuntunin ng Bitcoin na naghahati sa gantimpalang ito, kaya nababawasan ang mga bagong coin na natatanggap ng mga minero para sa parehong matagumpay na gawain.

Maaaring lumiit ang kita ng mga negosyo sa pagmimina matapos ang pagbabagong iyon, lalo na kung tumitindi ang kompetisyon para sa mga gantimpala o tumataas ang gastos sa kuryente at operasyon. May iba ring paggagamitan ang Bhutan sa hydropower nito, kabilang ang konsumo sa loob ng bansa at pagluluwas ng kuryente sa India.

Walang naitalang makabuluhang pagpasok ng pondong lampas $100,000 sa loob ng mahigit isang taon sa pagsubaybay na inilarawan noong Marso 2026. Ayon sa mga sumunod na ulat, halos tuluyan nang huminto ang pagmimina, habang itinuro naman ng mga naunang paliwanag ang paghina ng produksiyon matapos ang halving at ang kompetisyon sa paggamit ng kuryente.

Direkta ang praktikal na epekto: lumiliit ang treasury kapag mas mabilis lumalabas ang mga coin kaysa napapalitan ng pagmimina. Para sa Bhutan, kasinghalaga ng presyo sa merkado ng mga hawak na coin ang ekonomiya ng paggawa ng panibagong Bitcoin.

Nakasalalay ang pangako para sa Gelephu sa pagpapanatiling produktibo ng mga asset

Inilaan ni Haring Jigme Khesar Namgyel Wangchuck ang hanggang 10,000 BTC para sa Gelephu Mindfulness City noong Disyembre 2025. Layunin ng proyekto na magpaunlad ng bagong sentro ng ekonomiya sa katimugang Bhutan at lumikha ng mga oportunidad para sa mga nakababatang mamamayan.

Nagmungkahi ang mga opisyal ng mga paraan ng pagpopondo na magpapanatili sa Bitcoin holdings, kabilang ang pangungutang gamit ang mga ito bilang panagot at pagkita ng tubo mula sa mga ito. Ang pangungutang gamit ang Bitcoin bilang panagot ay nangangahulugang ipinapangako ito bilang seguridad sa pautang, para makakuha ng salapi ang nangungutang habang nananatili ang interes nito sa asset.

Iba ang mga obligasyong dulot ng ganitong pagpopondo kumpara sa pagbebenta. Kailangang bayaran ang pautang at pondohan ang interes; kapag bumaba ang halaga ng Bitcoin na ginawang panagot, maaaring kailanganin ding magbigay ng karagdagang kolateral alinsunod sa mga tuntunin ng nagpautang.

Batay sa halagang $77,500 kada Bitcoin na binanggit sa mga ulat noong Nobyembre 2026, nagkakahalaga ng $775 milyon ang 10,000 BTC. Sa parehong presyo, nagkakahalaga naman ng mga $40.1 milyon ang 518 BTC. Ipinakikita ng agwat kung bakit mahalaga sa pag-unawa sa laki ng pondong ipinangako ang malinaw na talaan ng inilaan para sa lungsod.

Nagbibigay ng kongkretong layuning panlipunan sa plano ng pagpapaunlad ang iniulat na youth unemployment rate na 17.7% ng Bhutan noong 2024. Nakaaapekto ang mga pasya sa pagpopondo sa kung gaano karaming pondo ang magagamit ngayon para sa konstruksyon, negosyo at mga proyektong nagbibigay ng trabaho, at kung gaano kalaking exposure sa cryptocurrency ang pananatilihin ng bansa.

Ano ang ipinagagawa sa 3iQ

Inanunsyo ng Gelephu Mindfulness City ang pakikipagtulungan nito sa 3iQ Corp noong Hulyo 30, 2026. Kinuha ang Canadian asset manager para pamahalaan ang bahagi ng Bitcoin treasury gamit ang mga estratehiyang inilarawang mababa ang panganib at market neutral.

Layunin ng market neutral na estratehiya na kumita habang binabawasan ang pagdepende sa pagtaas o pagbaba ng presyo ng Bitcoin. Maaari itong pagsamahin ang mga posisyong nagpapantay sa exposure ng bawat isa sa pagbabago ng presyo, sa halip na umasa lamang sa pagtaas ng halaga.

Inilarawan din ang kasunduan bilang may kasamang pisikal na presensya sa Gelephu, pamumuhunan sa lokal na talento at pagbabahagi ng kaalaman. Iniuugnay ng mga pangakong ito ang mandato sa pananalapi sa ambisyon ng lungsod na bumuo ng lokal na kakayahan sa digital finance.

Nagbabago ang panganib kapag inilipat ang mga asset mula sa simpleng pag-iimbak tungo sa pinamamahalaang kalakalan. Nakadepende ang resulta sa mga pasya ng manager, mga katuwang sa kalakalan, mga kaayusan sa kolateral at kakayahang isara ang mga posisyon. Nakasalalay ang kabuluhan sa pananalapi ng mandato sa halagang inilaan at sa mga proteksiyong itinatakda ng kontrata.

Pinahintulutan ang bagong sentral na bangko na humawak ng crypto

Itinatag ang Gelephu Central Bank sa pamamagitan ng royal decree na inilabas noong gabi ng Nobyembre 1–2, 2026, matapos itaas ang antas ng tagapangasiwa sa pananalapi ng lungsod. Kabilang sa mga tungkulin nito ang patakarang pananalapi, mga reserbang panlabas at pangangasiwa sa mga institusyong pinansyal sa loob ng espesyal na rehiyong administratibo.

Ayon sa paglalarawan sa atas, pinahihintulutan nitong isama sa mga reserba ang mga digital asset at cryptocurrency kasabay ng mga tradisyonal na holdings. Binuksan din nito ang posibilidad na magkaroon ng pera sa hinaharap, na maaaring digital, kung makakakuha pa ito ng pag-apruba ng hari.

Nasa pagpapasya ng bangko kung hahawak ito ng cryptocurrency. Mangangailangan pa ng hiwalay na pasya ang isang digital currency sa hinaharap. Nagbibigay ang mga kapangyarihang ito sa Gelephu ng balangkas sa pananalapi kasabay ng pangangailangan ng mas malinaw na talaan para sa mga plano nito sa pagpopondo gamit ang Bitcoin.

Naiiba rin ang takbo ng Bhutan sa El Salvador, na iniulat na may humigit-kumulang 7,800 BTC sa mga ulat noong huling bahagi ng 2026. Batay sa bilang na iyon, katumbas ng mga 6.6% ng balanse ng El Salvador ang nasubaybayang 518 BTC ng Bhutan, kabaligtaran ng naunang panahon kung kailan halos doble ang hawak ng Bhutan.

Ang agarang usapin para sa Bhutan ay kung paano susuporta sa mga pampublikong prayoridad ang mga natitirang asset nito. Iisa ang pangangailangan sa likod ng puhunan sa pagmimina, pagbabayad ng mga pautang, pagpapaunlad ng lungsod at pamamahala ng treasury: gawing pondong magagamit ang mga yaman sa pananalapi habang nagpapasya kung gaano kalaking exposure sa Bitcoin ang pananatilihin.

Mahahalagang Punto

• Bumaba ang nasubaybayang balanse ng Bitcoin ng Bhutan mula 13,011 BTC noong Setyembre 2024 tungo sa humigit-kumulang 518 BTC sa huling bahagi ng 2026, o mga 96%.
• Pangunahing binuo ng Druk Holding and Investments ang holdings sa pamamagitan ng pagmimina gamit ang hydropower.
• Kabilang sa mga paglilipat ang 519.7 BTC na nagkakahalaga ng mga $36.75 milyon noong Marso 25, 2026, na ipinadala sa mga wallet na iniuugnay sa QCP Capital.
• Inilaan ng hari ang hanggang 10,000 BTC para sa Gelephu Mindfulness City noong Disyembre 2025.
• Itinalaga ng Gelephu ang 3iQ noong Hulyo 2026 para pamahalaan ang bahagi ng Bitcoin treasury nito.
• Maaaring humawak ng cryptocurrency sa mga reserba nito ang bagong Gelephu Central Bank; kailangan pa ng karagdagang pag-apruba ng hari para sa digital currency sa hinaharap.
• Hindi pa pampublikong naiuugnay ang mga nasubaybayang pambansang wallet, ang inilaan para sa lungsod at ang mga asset na pinamamahalaan sa ibang bansa.