Pinalawig ng Saudi Arabia ang $3 Bilyong Pondo para sa Pakistan habang Nagpaplanong Kumilos ang Islamabad nang Walang Suporta ng US

Nakapagpagaan ang pagpapalawig ng Saudi sa agarang presyon ng pagbabayad

Pinalawig ng Saudi Arabia ang $3 bilyong pasilidad sa pagpopondo para sa Pakistan, sinabi nitong Miyerkules ni Finance Minister Muhammad Aurangzeb, kaya mas may panahon ang Islamabad na pamahalaan ang mga pagbabayad sa utang panlabas habang humihina ang pag-asang maibibigay ang panukalang $10 bilyong pasilidad para sa likididad mula sa Estados Unidos.

Umabot sa itinakdang takdang petsa ng pagbabayad ang pondong Saudi noong Oktubre 31. Sinabi ni Aurangzeb na saklaw ng pagpapalawig ang isang “makatwirang panahon,” ngunit wala siyang ibinigay na bagong petsa ng pagbabayad. Pinalawig na rin ng Riyadh hanggang 2028 ang hiwalay na $5 bilyong pasilidad, kaya nananatiling magagamit ang dalawang malaking pinagmumulan ng suportang pinansyal ng Saudi.

Tinanggap ng Pakistan ang $3 bilyon noong Abril matapos hilingin ng United Arab Emirates ang agarang pagbabayad ng $3.5 bilyon. Nakatulong ang pondong Saudi na punan ang malaking bahagi ng kakulangan sa reserbang panalaping dayuhan ng Pakistan na idinulot nito. Dahil sa pinakahuling pagpapalawig, mapananatili ng Pakistan ang pondong iyon sa halip na bayaran agad.

Sa pakikipag-usap sa mga mamamahayag sa Parliament House sa Islamabad, inilarawan ni Aurangzeb ang pagpapalawig batay sa ugnayan ng Pakistan at Saudi Arabia:

Pinalawig ito sa isang makatwirang panahon. Hindi ninyo kailangang mag-alala kung hanggang kailan, dahil sa uri ng estratehikong ugnayan natin.

Itinuro rin ng ministro ang ibang pinagmumulan ng pondo: mga pandaigdigang mamumuhunan. Nagbenta ang Pakistan ng $3 bilyong halaga ng mga bono noong Setyembre matapos makatanggap ng mga order na nagkakahalaga ng $6 bilyon. Plano ngayon ng pamahalaan na umutang pa sa pamamagitan ng ilang uri ng bono, habang layuning bawasan ang utang panlabas.

Ipinakikita ng mga pagbabagong ito na sinisikap ng Pakistan na asikasuhin nang sabay ang tatlong bagay: panatilihin ang suporta ng mga nagpapautang na pamahalaan, makalikom ng pera mula sa mga mamumuhunan at ikalat ang mga pagbabayad sa mas mahabang panahon. Inaayos ng pagpapalawig ng Saudi ang agarang iskedyul ng pagbabayad, samantalang ipinakikita ng mga plano sa bono kung paano nilalayong pondohan ng Pakistan ang sarili lampas sa susunod na ilang buwan.

Ano ang nagbabago sa pagpapalawig

Inililipat ng pagpapalawig sa hinaharap ang petsa ng pagbabayad. Para sa Pakistan, ang praktikal na pakinabang nito ay mananatili sa mga kasunduan sa pagpopondo nito ang $3 bilyon sa halip na kailangang isauli agad sa Saudi Arabia. Mananatiling kailangang bayaran ang utang sa ilalim ng pinalawig na kasunduan.

Malaki ang halaga nito kumpara sa pagbabayad na nagbunsod sa orihinal na tulong ng Saudi. Katumbas ng humigit-kumulang 86% ng $3.5 bilyong ibinayad ng Pakistan sa UAE noong Abril ang $3 bilyong pondong Saudi. Kinailangan pa ring kunin ng Pakistan sa ibang mapagkukunan ang natitirang bahagi ng bayad.

Sinabi ni Aurangzeb na hindi humiling ang Pakistan ng karagdagang suporta mula sa Saudi dahil bumuti ang kalagayan nito sa palitan ng salapi. Inilarawan din niya bilang mabunga ang pulong nila ni Saudi Finance Minister Mohammed Al-Jadaan sa mga kamakailang pagpupulong ng World Bank at International Monetary Fund sa Bangkok.

Binibigyan ng hiwalay na $5 bilyong pasilidad ng Saudi, na pinalawig hanggang 2028, ng mas mahabang panahon ang Pakistan bago ito kailangang bayaran. Kabuuang $8 bilyon ang dalawang pasilidad, bagaman magkaiba ang mga iskedyul ng pagbabayad ng mga ito. Mahalaga ang pagpapanatiling kayang pamahalaan ang mga iskedyul na iyon dahil maaaring magdulot ng presyon sa mga reserbang panalaping dayuhan ang magkakalapit na malalaking bayarin.

Kung paano nabuo ang mga presyon sa pagpopondo

Kasunod ng sunod-sunod na pagbabayad, kahilingan at transaksiyon sa merkado noong 2026 ang pinakahuling mga desisyon ng Pakistan sa pagpopondo. Kabilang sa mahahalagang hakbang ang:

• Abril: Nagbayad ang Pakistan ng $3.5 bilyon sa UAE matapos hilingin ng Abu Dhabi ang agarang pagbabayad. Nagbigay ang Saudi Arabia ng $3 bilyong pondo upang makatulong na punan ang kakulangan.
• Hulyo: Humiling ang Pakistan sa Estados Unidos ng panukalang $10 bilyong Exchange Stabilization Support Facility.
• Setyembre: Nagbenta ang Pakistan ng $3 bilyong halaga ng bono, na umakit ng mga order na nagkakahalaga ng $6 bilyon.
• Oktubre 31: Umabot sa itinakdang takdang petsa ng pagbabayad ang pasilidad ng Saudi.
• Miyerkules: Kinumpirma ni Aurangzeb na pinalawig ng Saudi Arabia ang pasilidad.
• Disyembre: Sinabi ni Aurangzeb na inaasahang pag-uusapan ng IMF Executive Board ang $1.2 bilyong pondong ilalabas para sa Pakistan.

Inilarawan ang pondong Saudi bilang may orihinal na tatlong buwang termino, ngunit hindi ipinaliwanag ang panahong nagdaan sa pagitan ng pagbibigay nito noong Abril at ng itinakdang takdang petsa ng pagbabayad noong Oktubre 31. Walang ibinigay na paliwanag tungkol sa anumang pansamantalang pagpapalawig.

Para sa pagpaplano ng mga pagbabayad ng Pakistan, ang pinakahuling pagpapalawig at ang inaasahang pagtalakay ng IMF ang mga agarang kaganapan. Ipinagpapaliban ng pagpapalawig ng Saudi ang pagbabayad, samantalang magdadala naman ng pondo ang aprubadong paglalabas ng IMF sa ilalim ng programa ng Pakistan sa institusyon.

Bakit binabawasan ng Pakistan ang pag-asa sa suporta ng US

Nilayon ang panukalang $10 bilyong US Exchange Stabilization Support Facility, o ESSF, bilang reserbang suporta sa likididad para sa pamahalaan ng Pakistan. Ang likididad ay nangangahulugang may magagamit na pera kapag kailangang magbayad. Magbibigay sana ang reserbang suporta ng karagdagang pinansyal na salalayan sa panahon ng presyon.

Sinabi ni Aurangzeb na ang agarang layunin ng Pakistan nang humiling ito ng pasilidad noong Hulyo ay maibalik ang akses nito sa mga pandaigdigang pamilihan ng kapital. Nangangahulugan ito ng kakayahang makalikom ng pera sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga securities sa mga mamumuhunan sa labas ng bansa.

Iniugnay ng finance minister ang layuning iyon sa pagbebenta ng bono noong Setyembre:

Ang hiniling namin noong Hulyo at nilalayon ay ang pagpasok sa merkado. Nakuha na namin ang akses sa merkado.

Dalawang ulit ng $3 bilyong inilabas ng Pakistan ang $6 bilyong halaga ng mga order. Nangangahulugan ito na nagpahayag ang mga mamumuhunan ng interes sa mas maraming bono kaysa sa ibinenta ng pamahalaan. $3 bilyon ang aktuwal na nalikom, at kalakip ng pangungutang na iyon ang mga obligasyong magbayad.

Ipinresenta ni Aurangzeb ang pasilidad ng US bilang posibleng karagdagang suporta, habang inilalarawan ang mga plano sa pagpopondo na maisasakatuparan kahit wala ito. Ipinahiwatig niya na patuloy na maghahanap ng pondo ang Pakistan kahit hindi ibigay ng Washington ang hiniling na reserbang suporta.

Itinuro rin ng ministro ang mas malawak na ugnayang pang-ekonomiya sa Estados Unidos, kabilang ang posibleng suporta mula sa US Export-Import Bank at Development Finance Corporation para sa mga Amerikanong tagaluwas at mamumuhunang nagnenegosyo sa Pakistan. Popondohan ng mga paraang ito ang kalakalan o pamumuhunan, kaya iba ang layunin ng mga ito sa direktang suportang salapi para sa pamahalaan.

Tatlong paraan ng pagbebenta ng bono ang pinag-aaralan

Plano ng Pakistan na maglabas pa ng Eurobond, Panda bond at mga bonong nakaugnay sa rupee ngunit binabayaran sa dolyar, sinabi ni Aurangzeb. Magbibigay ang bawat paraan sa pamahalaan ng akses sa ibang pangkat ng mga mamumuhunan o ibang paraan ng pagtatakda ng pagbabayad.

Ang Eurobond ay bonong inilalabas sa pandaigdigang merkado, kadalasan sa isang pangunahing panalaping dayuhan. Hindi nangangahulugang nakapangalan sa euro ang bono dahil lamang sa tawag dito. Ang Panda bond naman ay inilalabas ng dayuhang nanghihiram sa loob ng pamilihan ng Tsina at nakapangalan sa renminbi.

Itinatali ng bonong nakaugnay sa rupee ngunit binabayaran sa dolyar ang pagkalkula ng bayad nito sa pananalapi ng Pakistan, habang dolyar ang ginagamit sa pagbabayad. Nakadepende sa mga napagkasunduang tuntunin sa mga mamumuhunan ang mga partikular na panganib at gastos nito.

Sinabi ni Aurangzeb na nakipagpulong siya sa 70 hanggang 80 institusyonal na mamumuhunan sa Bangkok at nakakita ng interes sa mga terminong lima at sampung taon. Ang termino ay ang panahong lilipas bago kailangang bayaran ang prinsipal ng bono. Magbibigay sa Pakistan ng mas mahabang panahong pambayad ang mas mahahabang termino.

Sinabi ng ministro na tumitingin ang pamahalaan lampas sa kasalukuyan nitong programa ng IMF. Makakatulong ang mga panukalang transaksiyon sa bono na bumuo ng mga ugnayang pinansyal na magagamit ng Pakistan sa mas mahabang panahon, kasabay ng suporta mula sa mga opisyal na nagpapautang.

Maaari bang umutang ang Pakistan habang binabawasan ang utang panlabas?

Sinabi ni Aurangzeb sa Senate Standing Committee on Finance na layon ng Pakistan na bawasan ng $4 bilyon ang utang panlabas sa kasalukuyang taon ng pananalapi at ng karagdagang $3.5 bilyon sa susunod na taon. Binanggit niya ang $4.5 bilyong pagbawas noong nakaraang taon ng pananalapi.

Kaya $500 milyon na mas mababa sa pagbawas noong nakaraang taon ang kasalukuyang target, samantalang $1 bilyon naman na mas mababa rito ang target para sa susunod na taon. Kabuuang $7.5 bilyon ang nakaplanong pagbawas sa loob ng dalawang taon.

Maaaring maglabas ang Pakistan ng mga bagong bono habang binabawasan ang kabuuang utang nito kung mas malaki ang mga pagbabayad kaysa sa bagong pangungutang. Nais din ng pamahalaan na palitan ang mamahaling pangungutang na malapit nang bayaran ng pondong mas mababa ang gastos at mas huli ang takdang bayad. Nakadepende sa interes, bayarin at iba pang tuntunin kung makatipid sa isang partikular na transaksiyon.

Ganito ipinaliwanag ni Aurangzeb sa komite ang layunin ng pamahalaan sa pangungutang:

Hindi layunin naming dagdagan ang utang panlabas. Mga pamalit na bono ang lahat ng transaksiyon gaya ng Eurobond, Panda bond o pribadong paglalagay, upang mapalitan ng mas murang pasilidad ang mga mahal.

Ang pribadong paglalagay ay pagpopondong isinaayos kasama ng piling pangkat ng mga mamumuhunan, sa halip na sa malawakang pampublikong pagbebenta. Makakatulong kapwa ang mga bono at pribadong paglalagay na ikalat ang mga pagbabayad sa loob ng ilang taon, kaya mababawasan ang pangangailangang humanap agad ng malaking kapalit na pautang.

Sinabi ni Aurangzeb na tumaas ang utang panlabas mula $45 bilyon noong taong pananalapi 2014–15 tungo sa humigit-kumulang $100 bilyon. Ayon sa kanya, bumagal ang taunang pagtaas mula sa dating $5 bilyon hanggang $6 bilyon tungo sa humigit-kumulang $1 bilyon sa bawat isa sa nakalipas na dalawang taon. Itinatakda ng pinakahuling mga target sa pagbawas ang susunod na hakbang na nilalayon ng pamahalaan.

Nagbibigay ng panangga ang mga reserba para sa inaangkat at mga bayarin

Tinatayang $26.86 bilyon ang likidong reserba ng Pakistan sa panalaping dayuhan, kabilang ang $21.47 bilyong hawak ng State Bank of Pakistan. Lalong mahalaga ang bahagi ng sentral na bangko sa pamamahala ng mga opisyal na pagbabayad sa ibang bansa, samantalang kabilang din sa kabuuang halaga ang mga reserbang hawak ng mga komersiyal na bangko.

Sinabi ni Aurangzeb na sapat ang mga reserba para tustusan ang mahigit tatlong buwang halaga ng inaangkat. Layunin umano ng pamahalaan na palakihin ang pananggang ito upang umabot sa apat na buwan sa katapusan ng taon sa pamamagitan ng pagpopondo mula sa mga pamilihan ng kapital.

Inihahambing ng saklaw ng reserba sa inaangkat ang halaga ng reserba at gastos sa mga binibili sa ibang bansa na produkto at serbisyo. Para sa bansang bumibili ng langis, pagkain at iba pang mahahalagang suplay gamit ang mga panalaping dayuhan, nagbibigay ng mas malaking puwang ang mas mataas na reserba para tugunan ang di-inaasahang bayarin o pagkaantala ng pumapasok na pondo.

Sinabi ng finance minister na nagdaragdag ng presyon ang paglaki ng bayarin sa inaangkat na langis at trigo, ngunit inaasahan niyang mananatili sa loob ng 1% ng gross domestic product ang depisit sa kasalukuyang account ngayong taon. Sinusubaybayan ng kasalukuyang account ang kalakalan sa mga produkto at serbisyo, pati ang kita at mga paglilipat ng pera, kabilang ang perang ipinadadala sa kanilang pamilya ng mga manggagawang nasa ibang bansa.

Nananatili pang babayaran ang $6 bilyon

Sinabi ni Finance Secretary Imdadullah Bosal sa komite ng Senado na $11 bilyon ang netong pangangailangan sa pagpopondo ng Pakistan matapos isaalang-alang ang mga pagpapalawig at muling pagpopondo. Sa halagang iyon, $5 bilyon ang nabayaran sa unang apat na buwan ng kasalukuyang taon ng pananalapi.

Nananatiling babayaran ang $6 bilyon sa susunod na pitong buwan, ayon kay Bosal. Inilalagay ng mga bilang na ito sa konteksto ang pagpapalawig ng Saudi: napanatili ng Pakistan ang isang mahalagang pinagmumulan ng pondo habang nahaharap pa rin sa malaking iskedyul ng iba pang mga bayarin.

Sinabi rin ni Bosal na 68.6% ng gross domestic product ang utang ng pamahalaan sa katapusan ng Hunyo 2026, kumpara sa 75.1% noong taong pananalapi 2022–23. Katumbas ito ng pagbaba ng 6.5 puntos-porsiyento. Inihahambing ng bahagdan ang utang ng pamahalaan sa laki ng ekonomiya.

Bumagal sa 7.7% ang taunang paglago ng utang ng pamahalaan noong nakaraang taon ng pananalapi, ang pinakamababang antas sa loob ng 20 taon, ayon kay Bosal. Itinaya niya sa $98.2 bilyon ang utang panlabas. Sinabi rin niyang umabot sa 58.8 trilyong rupee ang utang panloob sa katapusan ng Agosto, mula sa 68.4 trilyong rupee sa katapusan ng Hunyo.

Ang desisyon sa susunod na pagpopondo ay sa Disyembre

Sinabi ni Aurangzeb na inaasahang pag-uusapan ng IMF Executive Board sa Disyembre ang $1.2 bilyong pondong ilalabas. Ito ang susunod na tiyak na desisyon sa kalendaryo ng pagpopondo ng Pakistan, kasabay ng mga plano ng pamahalaan na lumapit sa mga mamumuhunan sa bono.

Pinagsasama ng agarang estratehiya ng Pakistan ang ipinagpalibang mga pagbabayad, inaasahang pondo mula sa IMF at bagong pangungutang sa merkado. Para sa mga negosyong bumibili ng suplay mula sa ibang bansa at mga sambahayang nagbabayad para sa inaangkat na gasolina o pagkain, nakasalalay dito ang kakayahan ng bansa na magpatuloy ang mga pagbabayad sa ibang bansa habang kinokontrol ang gastos sa pagpopondo.

Binibigyan ng pagpapalawig ng Saudi ng mas maraming panahon ang Pakistan. Ang susunod na gawain ng pamahalaan ay gamitin ang panahong iyon upang matugunan ang natitirang mga bayarin, palakihin ang mga reserba at palitan ang mahal na pangungutang habang itinutuloy ang mga itinakdang target sa pagbawas ng utang.

Mahahalagang Punto

• Pinalawig ng Saudi Arabia ang $3 bilyong pasilidad sa pagpopondo para sa Pakistan lampas sa itinakdang takdang petsa ng pagbabayad nito noong Oktubre 31.
• Pinalawig hanggang 2028 ang hiwalay na pasilidad ng Saudi na nagkakahalaga ng $5 bilyon.
• Pinaplano ng Pakistan ang pagpopondo nang hindi umaasa sa panukalang $10 bilyong reserbang suporta sa likididad ng US.
• Umakit ng $6 bilyong halaga ng mga order ang pagbebenta ng $3 bilyong bono noong Setyembre.
• Layon ng pamahalaan na bawasan ang utang panlabas ng $4 bilyon ngayong taon ng pananalapi at ng $3.5 bilyon sa susunod na taon.
• Sinabi ni Finance Secretary Imdadullah Bosal na nananatiling babayaran ang $6 bilyon sa susunod na pitong buwan.
• Sinabi ni Aurangzeb na inaasahang pag-uusapan ng lupon ng IMF sa Disyembre ang $1.2 bilyong pondong ilalabas.