Nagplano ang China ng mga Pulong sa Nobyembre 2 Hinggil sa Suporta sa Pamilihan ng Sapi Matapos ang Matitinding Pagkalugi noong Oktubre

Umaasa ang mga regulator sa mga kasangkapan sa pagpopondo habang bumabagsak ang mga sapi

Plano ng mga regulator sa pananalapi ng China na magsagawa ng dalawang pulong sa Nobyembre 2, 2026, upang talakayin ang higit na paggamit sa mga umiiral na kasangkapan para suportahan ang pamilihan ng sapi, matapos itulak ng pagbebenta ng mga sapi noong Oktubre ang Shanghai Composite sa ibaba ng 3,600 puntos at pabagsakin nang mahigit 20% sa loob ng buwan ang dalawang indeks ng teknolohiya at paglago.

Inaasahang makikipagpulong ang People's Bank of China at ang China Securities Regulatory Commission (CSRC) sa mga piling kompanya ng securities at tagapamahala ng pondo sa tanggapan ng sentral na bangko. Inaasahang magsisimula ang mga talakayan bandang alas-9 ng umaga. Nakatanggap na ng mga abiso tungkol sa pulong ang ilang kompanya.

Sa ikalawang pulong, magsasama-sama ang sentral na bangko, ang National Financial Regulatory Administration, ang CSRC at malalaking bangko upang suriin ang mga pagbabago sa isang programa sa pagpapautang na tumutulong sa mga nakalistang kompanya at pangunahing shareholder na bumili ng mga sapi.

Dalawang kasangkapang ipinakilala noong 2024 ang paksa ng mga talakayan: isang pasilidad ng pagpapalit ng asset para sa mga kompanya ng securities, tagapamahala ng pondo at kompanya ng insurance; at muling pagpapautang ng sentral na bangko para sa mga pautang ng bangko na ginagamit sa muling pagbili ng sapi at pagbili ng sapi ng mga pangunahing shareholder. Mula Mayo 2025, 800 bilyong yuan ang pinagsamang pinakamataas na halaga ng pagpopondo ng mga ito.

Ang praktikal na usapin ay kung gaano kalaki sa pondong ito ang maipapadaan sa mga institusyong pinansyal at magagamit sa pagbili ng mga sapi. Nag-anunsyo na ang mga kompanya ng malalaking kasunduan sa pangungutang, habang iniulat na pinag-iisipan ng isang malaking bangko ng estado ang mga bagong limitasyon sa pagpapautang na aabot sa tig-100 bilyong yuan para sa dalawang grupo ng pamumuhunan ng kapital ng estado.

Wala pang inanunsiyong pasya mula sa mga pulong sa Nobyembre 2. Kaya nananatiling paksa ng talakayan ang mga pagbabago sa limitasyon ng pagpopondo, gastos sa pangungutang o mga kuwalipikasyon; hindi pa ito mga hakbang na magagamit na ng mga mamumuhunan.

Pinakamalaki ang pagkalugi noong Oktubre sa mga sapi para sa paglago

Nagsara sa 3,599.02 ang Shanghai Composite noong Oktubre 30, kaya umabot sa 6.33% ang ibinaba nito noong Oktubre. Bumagsak nang 15.94% sa loob ng buwan ang Shenzhen Component, samantalang mahigit 20% naman ang ibinaba ng ChiNext index at STAR Composite.

Halos dalawa't kalahating ulit ng porsiyentong ibinaba ng Shanghai Composite ang buwanang pagbaba ng Shenzhen Component. Mahigit tatlong ulit naman ng ibinaba ng Shanghai ang pagkalugi ng ChiNext at STAR Composite na lampas 20%, na nagpapakita kung gaano hindi pantay ang tama ng pagbebenta sa iba't ibang bahagi ng pamilihan.

Umabot din sa pinakamababang antas kamakailan ang Shenzhen Component, ChiNext at STAR Composite noong Oktubre 30. Para sa mga kompanya at shareholder na nag-iisip bumili, muling itinutuon ng mga planong pulong ang pansin sa mga kaayusan sa pagpopondo na sadyang idinisenyo upang suportahan ang pagbili sa mga panahong matindi ang tensiyon sa pamilihan.

Nahirapan din ang mga sapi ng kompanya ng teknolohiya sa ibang bansa. Noong Oktubre 30, bumagsak nang 2.86% ang Nasdaq Composite at bumaba nang 7.2% ang Philadelphia Semiconductor Index. Bahagi ang mga pagbaba na iyon ng kalagayan sa kalakalan na kinaharap ng mga mamumuhunang Tsino bago ang mga pulong sa Nobyembre.

Magkaiba ang daluyan ng dalawang kasangkapan papunta sa pamilihan

Nagsisilbi ang Securities, Funds and Insurance Companies Swap Facility, na kilala bilang SFISF, sa mga kuwalipikadong institusyong pinansyal. Pinahihintulutan nito ang mga institusyong ito na magsanla ng mga asset at makakuha ng mas madaling magamit na likididad sa pamamagitan ng kaayusan ng sentral na bangko, kaya nadaragdagan ang kakayahan nilang pondohan ang pamumuhunan sa sapi.

Ang likididad ay tumutukoy sa pera o mga asset na mabilis na makukumberte sa pera para pambayad o pambili. Maaaring may mahahalagang pamumuhunan ang isang institusyon ngunit kailangan pa rin nito ng pondo bago makabili ng karagdagang mga sapi.

Dumaraan naman sa mga bangko ang programa para sa muling pagbili ng sapi at pagdaragdag ng pagmamay-ari ng sapi. Nagpapautang ang mga bangko sa mga kuwalipikadong nakalistang kompanya at pangunahing shareholder, at nagbibigay ang sentral na bangko ng muling pagpapautang upang suportahan ang mga pautang na iyon. Muling pagbili ang tawag kapag binibili ng kompanya ang sarili nitong mga sapi. Pagdaragdag ng pagmamay-ari naman kapag bumibili pa ng sapi ang dati nang shareholder.

Tinutugunan ng dalawang pulong sa Nobyembre 2 ang magkaibang daluyang ito. Tatalakayin ng mga kompanya ng securities at tagapamahala ng pondo ang paggamit sa mga kasangkapan para suportahan ang pamilihan ng kapital, samantalang susuriin naman ng mga bangko ang mga tuntunin ng programa para sa muling pagbili at pagdaragdag ng pagmamay-ari ng sapi.

Mahalaga sa mga mamumuhunan ang daluyan dahil magkaibang mamimili ang naaabot ng pondo. Sinusuportahan ng isang kasangkapan ang mga institusyong pinansyal na namumuhunan sa mga sapi; tinutulungan naman ng isa pang kasangkapan ang mga kompanya at pangunahing shareholder na pondohan ang pagbili ng mga partikular na nakalistang sapi.

Pag-unlad ng programa mula 2024

Inanunsyo ni People's Bank of China Governor Pan Gongsheng ang mga plano para sa dalawang kasangkapan sa isang briefing ng State Council Information Office noong Setyembre 24, 2024. Wala pang isang buwan ang lumipas bago inilabas ang mga detalyadong kaayusan sa pagpapatupad.

Nagsimula ang programa sa muling pagpapautang para sa muling pagbili sa pinakamataas na halagang 300 bilyong yuan, interes sa pagpapautang ng sentral na bangko na 1.75% kada taon at unang termino na isang taon, na maaaring pahabain. Ang 1.75% ay ang unang itinakdang interes ng sentral na bangko para sa muling pagpapautang; hiwalay na ipinagkakaloob ng mga bangko ang mga pautang na ginagamit ng mga kompanya at shareholder.

• Setyembre 24, 2024: Inanunsyo ni Pan ang paglikha sa dalawang kasangkapan para suportahan ang pamilihan ng sapi.
• Oktubre 18, 2024: Naglabas ang mga regulator ng mga abiso sa pagpapatupad ng programa para sa muling pagpapautang sa muling pagbili at ng SFISF.
• Mayo 2025: Naging magagamit nang pinagsama ang pinakamataas na halagang 500 bilyong yuan para sa pasilidad ng pagpapalit ng asset at 300 bilyong yuan para sa muling pagpapautang.
• Oktubre 30, 2026: Pinangunahan ni Wu Qing ang pulong ng CSRC na nanawagan para sa katatagan ng pamilihan, habang inanunsyo naman ng sentral na bangko ang mga pagbabago sa operasyon nito sa pamilihan ng salapi.
• Nobyembre 2, 2026: Plano ng mga regulator na magsagawa ng magkakahiwalay na talakayan kasama ang mga kompanya ng securities, tagapamahala ng pondo at mga bangko.

Nagbigay ng kakayahang umangkop ang pagbabago noong Mayo 2025 sa loob ng pinagsamang limitasyong 800 bilyong yuan. Dati, nakalaan ang 500 bilyong yuan sa pasilidad ng pagpapalit ng asset at 300 bilyong yuan sa muling pagpapautang. Dahil pinayagan ang pinagsamang paggamit, naging mas madali ang pagtugon sa pangangailangan ng iba't ibang uri ng institusyon nang hindi dinaragdagan ang pinagsamang halaga ng dalawang orihinal na limitasyon.

Mas mahahabang pautang at mas mababang sariling ambag

Nagbago na ang mga regulator ng ilang tuntunin upang mahikayat ang pakikilahok. Pinalawig mula isa hanggang tatlong taon ang pinakamahabang termino ng mga pautang sa bangko para sa muling pagbili at pagdaragdag ng pagmamay-ari ng sapi, upang mas umayon ang mga iskedyul ng pagbabayad sa mas mahahabang panahong maaaring kailanganin ng mga kompanya para sa pagbili ng mga sapi.

Ibinaba mula 30% tungo sa 10% ang hinihinging ambag ng nanghihiram mula sa sarili nitong pondo. Sa isang pinasimpleng pagbiling nagkakahalaga ng 100 yuan, nangangahulugan ito na 10 yuan sa halip na 30 yuan ang iaambag ng nanghihiram, at maaaring tustusan ng pautang ang mas malaking bahagi, alinsunod sa mga tuntunin ng programa at pag-apruba ng bangko.

Hinimok din ang mga bangko na tasahin ang mga kompanya batay sa kanilang kalagayang pinansyal at pagiging mapagkakatiwalaan sa pagbabayad sa halip na umasa nang husto sa mga isinanlang asset. Maaari nitong padaliin ang pangungutang para sa negosyong matatag ang balanse ngunit kakaunti ang asset na maaaring gawing kolateral.

Idinagdag ang mga plataporma ng pagpapatakbo ng kapital ng estado sa mga kuwalipikadong manghihiram. Pinangangasiwaan ng mga organisasyong ito ang mga pamumuhunan ng estado, kaya nagkakaroon pa ng isang daluyan ang programa para pondohan ng malalaking shareholder ang pagbili ng mga sapi.

Kasunod ang mga pulong sa Nobyembre ng ilang ulit nang pagbabago sa mga tuntunin. Itinutuon ng mga ito sa paggamit at mga kondisyon ng pautang ang pansin sa mga praktikal na pasyang ginagawa ng mga bangko at nanghihiram: abot-kaya ba ang pagpopondo, angkop ba ang panahon ng pagbabayad sa mga plano sa pagbili, at handa ba ang mga institusyon na tumanggap ng dagdag na pananagutan.

Umaabot sa 78.1 bilyong yuan ang mga anunsyo ng kompanya

Mahigit 300 kompanya sa A share ang naglabas ng mga anunsyong may kaugnayan sa mga pautang para sa muling pagbili o pagdaragdag ng pagmamay-ari ng sapi sa unang sampung buwan ng 2026. Batay sa pinagsama-samang datos ng Wind, umabot sa 78.1 bilyong yuan ang kabuuang pinakamataas na halagang inanunsyo nilang uutangin.

Umabot sa 5 bilyong yuan ang espesyal na pautang ng Haier Smart Home. Nakakuha ang BOE Technology ng dalawang espesyal na pautang na nagkakahalaga nang pinagsama ng 5.9 bilyong yuan. Katumbas ng 10.9 bilyong yuan ang pinagsamang halaga ng mga ito, o humigit-kumulang 14% ng inanunsyong kabuuang 78.1 bilyong yuan.

Ang 78.1 bilyong yuan ay kabuuan ng pinakamataas na halagang nakasaad sa mga anunsyo ng mga kompanya. Nakadepende sa pagpapatupad ng mga kompanya sa kanilang mga plano ang aktuwal na pangungutang at pagbili ng sapi, kaya maaaring unti-unting pumasok sa pamilihan ang pera sa halip na dumaloy sa araw mismo ng anunsyo.

Mas tumindi na dati ang pangangailangan nang mapasailalim sa presyon ang mga presyo ng sapi. Dumami ang mga aplikasyon para sa pagpopondo sa muling pagbili at pagdaragdag ng pagmamay-ari ng sapi noong panahon ng tensiyon sa pamilihan noong Abril 2025. Noong Hulyo 2026, nakatulong ang mas malawak na paggamit ng mga plataporma ng pagpapatakbo ng kapital ng estado upang mapalaki ang dami ng transaksiyon sa loob ng buwan sa isa na namang panahon ng pabagu-bagong kalakalan.

Naipaliliwanag ng mga pangyayaring iyon kung bakit sa ngayon nakatakdang isagawa ang mga pag-uusap. Muling sinusuri ng mga regulator ang mga kasangkapang nagamit na ng mga institusyon noong bumabagsak ang pamilihan, upang mapahusay ang paggamit sa mga ito habang bumabalik ang presyon ng pagbebenta.

Posibleng lumawak ang kapasidad ng malalaking grupo ng pamumuhunan ng estado

Iniulat na nagpaplano ang isang hindi pinangalanang napakalaking bangko ng estado na magtakda ng karagdagang limitasyon sa mga pautang para sa muling pagbili at pagdaragdag ng pagmamay-ari ng sapi ng China Reform Holdings at China Chengtong Holdings. Maaaring umabot sa 100 bilyong yuan ang bagong limitasyon para sa bawat grupo.

Kung parehong aabot sa antas na iyon ang mga limitasyon, magiging 200 bilyong yuan ang kabuuan ng mga ito. Nagbibigay sa isang organisasyon ng puwang na mangutang ang limitasyon sa pagpapautang; nakadepende naman sa mga pasya sa pangungutang, mga kahingian ng bangko at mga plano sa pamumuhunan ang halagang aktuwal na hihiramin.

Lalong nagiging mahalaga ang papel ng mga plataporma ng pagpapatakbo ng kapital ng estado dahil sa posibleng pagpapalawak na ito. Dahil kasama sila sa programa, maaaring pondohan ng mga bangko ang mga pagbili ng malalaking grupo ng pamumuhunan ng estado, gayundin ng mga nakalistang kompanya at iba pang kuwalipikadong pangunahing shareholder.

Iginiit ni Li Daxiao, dating punong ekonomista sa isang kompanya ng securities, na dapat iakma ang mga kasangkapan sa suporta sa kasalukuyang laki ng pamilihan. Kabilang sa mga mungkahi niya ang mas kaakit-akit na interes, mas mahabang panahon ng paggamit at mga insentibong makahihikayat sa mga kompanya ng securities at tagapamahala ng pondo na makilahok. Mga panukala ito ng isang komentarista sa pamilihan, hindi mga pagbabagong inanunsyo ng mga regulator.

Kasabay ng mga pag-uusap tungkol sa suporta ang mas malawak na pagbabago sa patakaran

Pinangunahan ni CSRC Chairman Wu Qing ang pinalawak na pulong ng komite ng Partido ng regulator noong Oktubre 30. Nanawagan ang pulong na magsikap para patatagin ang pamilihan at mga inaasahan, palalimin ang mga repormang nakaaapekto sa pamumuhunan at pagpopondo, at pahusayin ang pangangasiwa sa buong pamilihan.

Sa araw ding iyon, inanunsyo ng People's Bank of China ang mga pagbabago sa nakagawiang operasyon nito sa pamilihan ng salapi, na magkakabisa sa Nobyembre 2. Sinabi nitong magsasagawa ito ng magdamagang reverse repurchase operation sa bawat araw ng trabaho sa nakapirming interes na kasalukuyang 1.25%, habang maghahain naman ang mga institusyon ng bid para sa mga halaga.

Paraan ang reverse repurchase operation para maglaan ang sentral na bangko ng panandaliang salapi sa sistemang pinansyal kapalit ng mga securities. Magiging pangunahing interes sa patakaran ang magdamagang interes, at magsisilbi itong pangunahing hudyat ng sentral na bangko para sa halaga ng panandaliang pera.

Ililipat ang pitong-araw na mga operasyon sa mga subastang may nakapirming kabuuang halaga at mga bid na may iba't ibang interes. Pangunahing isasagawa ang mga ito tuwing panahon ng pagbabayad ng buwis at katapusan ng buwan. Kukuwentahin naman ang interes ng iba pang tinukoy na pasilidad kaugnay ng magdamagang interes, habang pananatilihin ang kasalukuyang agwat ng mga ito sa itaas o ibaba ng batayang interes.

May kinalaman ang mga pagbabagong ito sa pamilihan ng salapi sa presyo at suplay ng salapi sa buong sistemang pinansyal. Nakatuon naman ang mga kasangkapan para sa pamilihan ng sapi sa pagpopondo ng mga kuwalipikadong institusyon, kompanya at shareholder. Kaya magkakasabay sa Nobyembre 2 ang pagbabago sa nakagawiang operasyon sa pananalapi at ang mga talakayan tungkol sa mas nakatuong suporta para sa mga sapi.

Isa pang bahagi ng larawan ang pagbuti ng kita

Pagsapit ng Oktubre 31, naglabas na ng resulta para sa unang siyam na buwan ng 2026 ang 5,224 kompanyang nakalista sa Shanghai at Shenzhen. Umabot sa 56.6 trilyong yuan ang pinagsamang kita ng mga ito at sa 5.1 trilyong yuan ang netong tubo, katumbas ng pagtaas nang 5.8% at 8.5% kumpara sa nakaraang taon.

Pinakamataas mula 2022 ang laki ng mga halaga at bilis ng paglago, habang kumita ang 73% ng mga kompanya. Sa 614 na kompanya sa STAR Market na nakapagsumite na ng ulat, tumaas nang 41.88% ang kita sa humigit-kumulang 1.515 trilyong yuan at umakyat nang 474.56% ang netong tubo sa 223.52 bilyong yuan. Nakatakdang maglabas sa Nobyembre ng ulat ang tatlong kompanyang nakalista sa maraming pamilihan.

Iniugnay ni Liu Chenming, punong estratehikong analyst ng GF Securities, ang kamakailang pagwawasto ng pamilihan pangunahin sa sentimyento at presyon sa pagpopondo. Gayunman, iginiit niyang hindi nagkaroon ng pagbaligtad sa mga saligang kalagayan ng mga kompanya. Ipinakikita ng mga bilang sa kita kung bakit sinusuri ng mga mamumuhunan ang pagganap ng mga kompanya kasabay ng pagkakaroon ng pagpopondo bilang suporta sa pamilihan.

Naipaliwanag na ni Tian Lihui, direktor ng Institute of Finance and Development ng Nankai University, na maaaring magdagdag ng likididad at magpababa ng gastos sa pagpopondo ang muling pagpapautang para sa muling pagbili, kaya nahihikayat ang mga nakalistang kompanya at pangunahing shareholder na bumili ng mga sapi. Lumilikha ito ng kongkretong daluyan para sa suporta: makatutulong ang mas mura o mas madaling makuhang pagpopondo sa mga mamimiling handang ituloy ang pagbili.

Ang susunod na nakatakdang hakbang ay ang mga talakayan sa Nobyembre 2. Para sa mga kompanya, bangko at tagapamahala ng pondo, nakasalalay ang mahahalagang detalye sa mga kondisyong makakakuha sila ng pagpopondo at sa mga pangakong gagawin ng mga institusyong gagamit nito.

Mahahalagang Punto

• Plano ng China na magsagawa sa Nobyembre 2 ng dalawang pulong tungkol sa mga kasangkapan para suportahan ang pamilihan ng kapital at mga pautang para sa pagbili ng sapi.
• Bumagsak nang 6.33% ang Shanghai Composite noong Oktubre; mahigit 20% naman ang ibinaba ng ChiNext at STAR Composite.
• May pinagsamang pinakamataas na halagang 800 bilyong yuan ang pasilidad ng pagpapalit ng asset at programa sa muling pagpapautang para sa muling pagbili.
• Nag-anunsyo ang mahigit 300 kompanya ng mga kaayusan sa pautang na may pinagsamang pinakamataas na halagang 78.1 bilyong yuan mula Enero hanggang Oktubre.
• Pinag-iisipan ng isang malaking bangko ng estado ang mga bagong limitasyon sa pagpapautang na aabot sa tig-100 bilyong yuan para sa China Reform at China Chengtong.
• Nakatakda ring simulan sa Nobyembre 2 ang araw-araw na magdamagang reverse repurchase operation ng sentral na bangko sa kasalukuyang interes na 1.25%.