Itinaas ng Pakistan ang Interest Rate sa 12% Habang Nagbabanta sa Pagbaba ng Implasyon ang Presyo ng Langis at Trigo

Sinuportahan ng siyam na miyembro ng komite ang mas mataas na interest rate

Itinaas ng sentral na bangko ng Pakistan ang policy interest rate nito mula 11.5% tungong 12% noong Oktubre 26, 2026, dahil nanganganib na manatiling lampas sa target ang implasyon dulot ng mahal na langis, pagtaas ng presyo ng trigo at sigalot sa Gitnang Silangan. Magkakabisa ang bagong rate sa Oktubre 27, habang nananatili ang pagtataya ng bangko na lalago ang ekonomiya nang 3.5% hanggang 4.5% sa fiscal year na magtatapos sa Hunyo 2027.

Inanunsyo ni Jameel Ahmad, gobernador ng State Bank of Pakistan, ang desisyon sa isang press conference sa Karachi. Siyam sa 10 miyembro ng Monetary Policy Committee ang sumuporta sa 50 basis point na pagtaas. Nais naman ng natitirang miyembro ang mas malaking pagtaas, na nagpapakitang ang hindi pagkakasundo ay tungkol sa laki ng paghihigpit sa patakaran.

Ang isang basis point ay isang daan ng isang percentage point, kaya nadagdagan ng kalahating percentage point ang benchmark rate dahil sa desisyon. Nakaaapekto ang benchmark na ito sa mga gastos sa pangungutang sa buong ekonomiya, kabilang ang mga pautang sa negosyo at ilang utang ng mamimili.

Nasa 10.3% ang implasyon noong Setyembre, lampas sa target range ng bangko na 5% hanggang 7%. Pangunahing salik sa desisyon ang presyong lampas $100 kada bariles ng langis at mga problema sa suplay ng trigo sa bansa. Nagbabala rin ang bangko na maaaring kumalat sa iba pang presyo ang pagmahal ng pagkain at enerhiya kung magsisimulang umasa ang mga sambahayan at negosyo na mananatiling mataas ang implasyon.

Mas matibay ang mga pananggalang sa pananalapi ng Pakistan sa panahong ito kumpara sa mga nakaraang yugto ng matinding presyur. Nasa humigit-kumulang $21.5 bilyon ang reserbang foreign exchange ng sentral na bangko, sapat para sa tatlong buwang importasyon, habang mas mataas kaysa inaasahan ang padalang pera ng mga Pakistani sa ibang bansa. Nakakatulong ang mga pondong ito sa pagbabayad ng mga obligasyon sa ibang bansa, ngunit patuloy na sinusubok ang mga ito ng mahal na enerhiya at pagbangon ng importasyon.

Bakit nagbago sa pasya ang langis at trigo

Ayon kay Ahmad, itinulak ng mga kondisyong heopolitikal pataas ang presyo ng enerhiya, habang mas napamahal ang trigo nitong mga nakaraang buwan. Umaasa ang Pakistan sa inaangkat na enerhiya, kaya maaaring magpalaki ng bayarin ng bansa sa importasyon at ng mga gastos ng sambahayan at negosyo ang pagtaas ng pandaigdigang presyo ng langis.

Tinukoy ng Monetary Policy Committee ang pagpapatuloy ng sigalot sa Gitnang Silangan bilang pangunahing alalahanin. Sa pahayag nito tungkol sa patakaran, sinabi ng komite:

Napansin ng Komite na dahil sa paglala ng sigalot sa Gitnang Silangan at mababa ang posibilidad na maresolba ito sa malapit na panahon, nananatiling mataas ang pandaigdigang presyo ng enerhiya.

Hindi lang sa mga gasolinahan ramdam ang gastos sa gasolina. Kailangan ng enerhiya sa paghahatid ng trigo, pagpapatakbo ng makinarya at pagdadala ng mga tapos nang produkto. Kapag tumaas ang gastos sa mga gawaing ito, maaaring magtaas ng presyo ang mga negosyo. Dagdag pasanin din ang mas mahal na trigo dahil pangunahing pagkain ito sa buong Pakistan.

Ayon sa bangko, nakatulong ang mga naunang hakbang sa pananalapi at disiplina sa paggasta ng pamahalaan upang mapigilan ang epekto ng pandaigdigang pagkabigla sa loob ng bansa. Ang ikinababahala nito ngayon ay baka mas mahirap pababain ang implasyon kung magtatagal ang presyur, kahit lumipas na ang unang pagtaas sa presyo ng langis o pagkain.

Bumagal ang implasyon noong Setyembre ngunit nanatili itong lampas sa target

Mula 9.2% noong Hulyo, umakyat sa 11.1% noong Agosto ang taunang inflation rate ng Pakistan bago bumaba sa 10.3% noong Setyembre. Mas mataas pa rin sa inaasahan ng komite ang bilang para sa Setyembre at nanatili itong 3.3 percentage point na lampas sa pinakamataas na hangganan ng target range nito.

Ang mas mababang implasyon ay nangangahulugang mas mabagal ang pagtaas ng presyo, hindi na bumabalik ang mga ito sa dati nilang antas. Kaya maaari pa ring mas malaki ang gastusin ng isang sambahayan sa pamimili ng pagkain kahit bumaba ang taunang inflation rate mula sa isang buwan tungo sa kasunod.

Nananatili sa humigit-kumulang 8.4% ang core inflation, na hindi kabilang ang pabagu-bagong presyo ng pagkain at enerhiya. Tinutulungan ng panukat na ito ang bangko na suriin kung gaano kalawak na kumalat ang pagtaas ng presyo lampas sa mga produktong maaaring biglang magbago ang halaga dahil sa lagay ng panahon, ani o pandaigdigang pamilihan.

Nagdagdag pa sa pangamba ng bangko ang mga survey sa mga mamimili. Inaasahan ng mga sambahayan na tataas pa ang implasyon, bagaman bumaba naman ang inaasahan ng mga negosyo. Humina ang mga panukat ng kumpiyansa para sa dalawang grupo. Kaya halo-halo ang larawang tinugunan ng komite: humupa ang ilang presyur sa presyo, ngunit nag-aalala pa rin ang mga pamilya sa mga gastusin sa hinaharap.

Ano ang kahulugan ng mas mataas na interest rate para sa mga sambahayan at negosyo

Layunin ng 12% benchmark na pabagalin ang pagkalat ng implasyon sa pamamagitan ng paggasta at mga inaasahan. Karaniwang hindi gaanong nakakahikayat mangutang at mas kapaki-pakinabang mag-ipon ang mas mataas na interest rate, kaya nababawasan ang ilan sa presyur sa demand.

Maaaring mas mataas ang gastos sa pautang para sa mga negosyong gustong umutang para sa makinarya, imbentaryo o pagpapalawak. Maaari ring mas malaki ang bayad ng mga mamimiling kukuha ng bagong pautang. Maaaring tumaas ang hulog sa mga dati nang pautang na may pabagu-bagong interest rate kapag nagbago ang mga termino ng kontrata; nakadepende naman sa mga tuntunin ng pautang ang panahon at laki ng anumang pagbabago.

Hindi maganda ang tiyempo ng mas mataas na gastos sa pangungutang para sa mga kumpanyang nagsisikap na lumawak matapos ang panahong mahina ang ekonomiya. Maaari nilang ipagpaliban ang pamumuhunan o bawasan ang halagang kaya nilang utangin. Para sa mga sambahayang gumagastos na nang mas malaki sa pagkain at gasolina, dagdag gastos ang mas mataas na hulog sa pautang.

Layunin ng bangko na pigilan ang unang pagkabigla sa suplay na maging mas malawak na siklo ng pagtaas ng presyo. Halimbawa, maaaring magtaas ng singil ang isang kompanya ng transportasyon dahil sa mas mataas na bayarin sa gasolina, at dahil dito ay magtaas naman ng presyo ang mga tindahan. Kung inaasahan ng mga negosyo na patuloy na tataas ang gastos, maaari nilang isama sa kanilang mga plano ang panibagong mga pagtaas. Tinatawag ng mga ekonomista na second-round effect ang pagkalat nito sa iba pang presyo.

Nangangailangan ng mga hakbang na lampas sa patakaran sa pananalapi ang suplay ng langis, pamamahagi ng trigo at mga pagkaantala sa kalakalan. Tinutugunan ng desisyon sa interest rate ang paggasta at mga inaasahan habang nagpapatuloy ang mga presyur sa suplay.

Mas malakas ang suporta sa pagtaas matapos panatilihin ang rate noong Setyembre

Sinundan ng desisyon noong Oktubre ang pulong noong Setyembre, kung saan pitong miyembro ng komite ang sumuporta sa pagpapanatili ng rate sa 11.5%, samantalang tatlo ang nagnanais ng isang percentage point na pagtaas. Pagsapit ng Oktubre, pabor na sa pagtaas ang lahat ng 10 miyembro, bagaman mas malaki pa sa kalahating punto ang nais ng isa sa kanila.

Ipinapakita ng mga kamakailang desisyon kung paano nagbago ang pagtatasa ng komite:

• Hulyo 2026: Hindi binago ng bangko ang policy rate nito na 11.5%.
• Setyembre 14, 2026: Muli itong nanatili sa 11.5%, sa kabila ng pagsuporta ng tatlong miyembro sa pagtaas.
• Oktubre 26, 2026: Sinuportahan ng siyam na miyembro ang pagtaas sa 12%, habang mas malaking pagtaas ang nais ng isa.
• Oktubre 27, 2026: Magkakabisa ang bagong 12% rate.

Ayon kay Ahmad, lumala ang mga inaasahan sa implasyon at ang panlabas na kalagayan mula noong Setyembre. Gayunman, nananatiling 10 percentage point na mas mababa ang policy rate kaysa sa rekord na 22% na naabot noong Hunyo 2023, na nagpapakita kung gaano kalaki ang ibinaba ng mga gastos sa pangungutang bago muling higpitan ang patakaran.

Tumutulong ang mga remittance sa pagbayad sa lumalaking depisit panlabas

Nagtala ang Pakistan ng $874 milyong depisit sa current account mula Hulyo hanggang Setyembre, kumpara sa $755 milyon sa kaparehong panahon noong nakaraang taon. Pagtaas iyon ng $119 milyon, o humigit-kumulang 16%.

Sinusubaybayan ng current account ang kalakalan sa mga produkto at serbisyo, gayundin ang mga daloy ng kita at paglilipat ng pera, kabilang ang mga remittance. Nangangahulugan ang depisit na kailangan ng bansa ng pondo mula sa pamumuhunan, pangungutang o iba pang mapagkukunan upang punan ang kakulangan.

Mahalagang pananggalang ang perang ipinadadala ng mga Pakistani na nagtatrabaho sa ibang bansa. Umabot sa $10.9 bilyon ang remittance noong unang quarter ng fiscal year, kaya itinaas ng sentral na bangko nang $1 bilyon ang taunang pagtataya nito.

Ipinaliwanag ni Ahmad ang pagbabagong ito sa press conference:

Dahil sa matibay na resultang ito, itinaas ng SBP ang taunang pagtataya nito sa remittance mula $44 bilyon tungong $45 bilyon.

Pinanatili ng bangko ang pagtataya nitong nasa zero hanggang 1% ng gross domestic product ang depisit sa current account para sa fiscal year na magtatapos sa Hunyo 2027. Ayon kay Ahmad, bumubuti ang mga export ngunit mas mababa pa rin ang mga ito sa kailangan ng ekonomiya. Nakatutulong sa pagbangon ang bigas, mga produktong tela na may mas mataas na halaga at mga serbisyo.

Umuunlad din ang importasyon kasabay ng pagbangon ng aktibidad. Ipinakita ng mga bilang na iniuugnay sa Pakistan Bureau of Statistics na tumaas nang 15% ang mga importasyon maliban sa langis noong unang quarter, kumpara sa 6% para sa produktong petrolyo. Kabilang sa nag-ambag sa pagtaas ang mga kotse, makinarya at iba pang produkto, kaya nakasalalay ang panlabas na balanse hindi lamang sa presyo ng enerhiya kundi pati sa pagbangon ng ekonomiya sa loob ng bansa.

Nagbibigay ng panahong makahinga ang mga reserba at IMF

Ayon sa sentral na bangko, nanatiling matatag sa humigit-kumulang $21.5 bilyon ang reserba nitong foreign exchange, sa tulong ng patuloy na pagbili ng dayuhang salapi. Sapat ito para sa halos tatlong buwang importasyon at nagbibigay ng panangga sa pagbabayad ng mga obligasyon sa ibang bansa kapag pabagu-bago ang pagpasok ng dayuhang salapi.

Nagkasundo rin ang Pakistan at ang International Monetary Fund (IMF) sa antas ng kawani noong Oktubre sa isang kasunduang maaaring magpalabas ng humigit-kumulang $1.21 bilyon. Kailangang aprubahan muna ito ng executive board ng IMF bago makuha ang pera; wala pang itinakdang petsa para sa desisyon ng lupon.

Ayon sa IMF, nanatiling malawakang naaayon sa plano ang pagpapatupad ng programa ng Pakistan sa kabila ng mahihirap na panlabas na kondisyon. Binanggit din ng sentral na bangko na nalampasan ng Federal Board of Revenue ang target nito sa koleksiyon noong unang quarter, na sumuporta sa pananalapi ng pamahalaan sa panahong iyon.

Nananawagan ang komite na palakasin ang mga pananggalang sa pananalapi ng pamahalaan at sa panlabas na kalagayan, palawakin ang saklaw ng pagbubuwis at isagawa ang mga repormang estruktural. Sa praktika, nais nitong magkaroon ang pamahalaan ng mas maaasahang kita at maghawak ang bansa ng mas malaking reserba ng dayuhang salapi, upang kapwa mas kayanin ng mga ito ang biglaang pagtaas ng pandaigdigang gastos.

Nananatili ang pagtataya sa paglago sa kabila ng dumaraming panganib

Pinanatili ng bangko sa 3.5% hanggang 4.5% ang pagtataya nito sa paglago para sa fiscal year na magtatapos sa Hunyo 2027. Inilagay ng binagong opisyal na mga bilang sa 3.7% ang paglago noong nakaraang fiscal year, kaya maaaring mangahulugan ang bagong pagtataya ng bahagyang pagbagal o mas malakas na pagbangon.

Lumago nang 1.9% ang malakihang pagmamanupaktura noong Hulyo at Agosto kumpara sa kaparehong panahon noong nakaraang taon. Nagpahiwatig din ng pagbangon ng aktibidad ang benta ng semento at produktong petrolyo, gayundin ang pagpapautang sa mga pribadong negosyo, habang mas maganda kaysa inaasahan ang mga paunang pagtataya sa mga pananim sa tag-init.

Nagbabala ang komite na maaaring pahinain ng higit pang paglala ng sigalot sa Gitnang Silangan ang pananaw na ito. Isa ring panganib ang masamang lagay ng panahon na kaugnay ng lumalalang kondisyon ng El Niño, partikular para sa produksiyong agrikultural at presyo ng pagkain.

Isa pang dapat isaalang-alang ang palitan ng salapi ng Pakistan. Umakyat sa halos 109 ang real effective exchange rate, na naghahambing sa rupee at mga salapi ng mga bansang katuwang sa kalakalan matapos isaalang-alang ang pagkakaiba sa implasyon. Ito ang pinakamataas na antas nito sa loob ng walong taon. Kapag mas mabilis tumaas ang mga presyo sa loob ng bansa kaysa sa ibang bansa habang nananatiling halos matatag ang salapi, maaaring maging mas mahal kumpara sa iba ang mga produktong Pakistani.

Magpapamahal sa inaangkat na gasolina kapag kinuwenta sa lokal na salapi ang paghina ng rupee, samantalang maaaring makapinsala sa pagiging kompetitibo ng mga export ang pagtaas ng halaga ng rupee sa tunay na termino. Kailangang timbangin ng bangko ang mga presyur na ito kasabay ng epekto ng mas mataas na interest rate sa pamumuhunan at pagbangon ng ekonomiya.

Bakit may mga ekonomistang nais munang maghintay

Sa isang sarbey ng Topline Securities, 61% ng mga kalahok sa pamilihan ang umasa ng pagtaas ng rate bago ang desisyon. Sa lahat ng sumagot, 54% ang umasa ng 50 basis point na pagtaas at 7% ang umasa ng 100 basis point; samantalang 39% ang nag-asang walang pagbabago.

Mas nais ng Pakistan Institute of Development Economics ang pagpapanatili sa rate, na may kondisyon. Ayon sa institusyon, kailangang bantayan ang mga panganib sa implasyon, ngunit hindi pa labis ang demand sa buong ekonomiya at hindi pa sapat ang pagkalat ng mga presyur sa presyo para bigyang-katwiran ang agarang pagtaas.

Inilahad ng institusyon ang posisyon nito bago ang pulong:

"Bagaman pumanig na sa paghihigpit ang balanse ng mga panganib, hindi pa nagbibigay ng matibay na batayan para sa agarang pagtaas ng rate ang kasalukuyang mga kondisyong makroekonomiko," ayon sa PIDE.

Nakasentro sa tiyempo ang hindi pagkakasundo. Magbibigay ng mas maraming panahon sa mga negosyo upang makabangon sa kasalukuyang rate ang paghihintay. Layunin naman ng agarang pagkilos na pigilan ang patuloy na implasyon sa pagkain at enerhiya na makaapekto sa mas malawak na mga pasya sa pagtatakda ng presyo. Pinili ng komite na kumilos nang mas maaga habang pinananatili ang mga pagtataya nito sa paglago at depisit sa current account.

Kinakaharap ngayon ng mga sambahayan at negosyo ang mas mataas na gastos sa pangungutang kasabay ng patuloy na kawalang-katiyakan sa mga presyo ng pangunahing pangangailangan. Nakadepende ang mga susunod na pagtatasa ng bangko sa kung hihina ang presyur sa langis at trigo, kung matitigil ang pagtaas ng mga inaasahan sa implasyon, at kung makakasabay ang remittance at export sa lumalaking bayarin sa importasyon.

Mahahalagang punto

• Itinaas ng Pakistan ang policy interest rate mula 11.5% tungong 12% noong Oktubre 26, at magkakabisa ito sa Oktubre 27, 2026.
• Sinuportahan ng siyam na miyembro ng komite ang kalahating percentage point na pagtaas; mas malaking pagtaas naman ang nais ng isa.
• Nasa 10.3% ang implasyon noong Setyembre, lampas sa target range ng bangko na 5% hanggang 7%.
• Pangunahing dahilan ng desisyon ang presyong lampas $100 kada bariles ng langis at pagtaas ng presyo ng trigo.
• Itinaas mula $44 bilyon tungong $45 bilyon ang taunang pagtataya sa remittance matapos umabot sa $10.9 bilyon ang mga pumasok na remittance noong unang quarter.
• Nasa halos $21.5 bilyon ang reserba ng foreign exchange, sapat para sa humigit-kumulang tatlong buwang importasyon.
• Pinanatili ng bangko ang mga pagtataya nito na 3.5% hanggang 4.5% ang paglago at zero hanggang 1% ng GDP ang depisit sa current account para sa fiscal year na magtatapos sa Hunyo 2027.
• Maaaring magpalabas ng humigit-kumulang $1.21 bilyon ang kasunduan sa IMF, kung aaprubahan ito ng executive board.