Bumagsak sa Record Low ang Swiggy Shares Habang Natabunan ng Rs 895 Crore na Pagkalugi ng Instamart ang mga Paglago sa Food Delivery

Pinarusahan ng mga investor ang Swiggy sa kabila ng mas maliit na taunang pagkalugi

Bumagsak nang hanggang 14.4% ang shares ng Swiggy sa Rs 180.95 noong Biyernes, Oktubre 23, 2026, habang nakatuon ang mga investor sa lumalaking quarterly loss na Rs 895 crore ng Instamart, ang mabilisang delivery business nito. Kasunod ang pagbebenta ng shares matapos ilabas ang mga resulta para sa quarter ng Setyembre, na nagpakita ng mas mataas na kita mula sa food delivery at lumalaking revenue, kasabay ng patuloy na paggastos sa mga diskuwento, pagkuha ng mga customer at mga bodega.

Nagsara ang shares sa Rs 211.30 noong Huwebes. Dahil sa pagbaba noong Biyernes, umabot ito sa record low at lumampas na sa 50% ang ibinagsak nito mula pa noong simula ng taon. Ibinaba ng ilang brokerage ang mga target price nila, kabilang ang mga kumpanyang nagpatuloy sa rekomendasyong bilhin ang shares.

Bumaba sa Rs 922 crore ang pinagsama-samang net loss ng Swiggy para sa quarter na nagtapos noong Setyembre 30, mula Rs 1,092 crore noong nakaraang taon. Tumaas nang 36.1% sa Rs 7,571 crore ang revenue mula sa operasyon. Gayunman, mas malaki ang pagkalugi kaysa Rs 792 crore na inaasahan ng mga analyst sa compilation ng LSEG, kahit lumampas ang revenue sa kanilang forecast na Rs 7,281 crore.

Dahil sa mga resulta, kinailangang timbangin ng mga investor ang dalawang negosyong magkakaiba ang bilis ng pag-usad. Nagtala ang food delivery ng record na Rs 341 crore sa adjusted operating profit. Lumaki naman ang adjusted operating loss ng Instamart mula Rs 849 crore noong nakaraang taon tungo sa Rs 895 crore, o pagtaas na humigit-kumulang 5.4%.

Inaasahan ng Swiggy na bababa ang pagkalugi ng Instamart pagkatapos ng quarter ng Setyembre at naglatag ito ng mga pagpapahusay sa margin para sa Disyembre. Hinihintay na ngayon ng mga investor ang mga pagpapahusay na ito habang pinalalawak ng karibal na Blinkit ang network nito at patuloy na pinipiga ng kompetisyon ang mga presyo.

Paano naganap ang pagbagsak ng shares

Naganap ang trading noong Biyernes matapos ilabas ang mga resulta pagkatapos magsara ang merkado noong Huwebes, Oktubre 22. Unang iniulat ang presyo ng shares sa Rs 202, at pagkatapos ay Rs 198.30, bago bumagsak sa ibaba ng Rs 185. Sa sumunod na update sa trading, iniulat na umabot sa 14.4% ang ibinagsak nito, at nasa Rs 180.95 ang shares.

Ipinapaliwanag ng pagkakasunod-sunod na ito kung bakit nagkaroon ng iba't ibang presyong naiulat sa araw ng trading. Snapshot lang ng trading ang Rs 180.95, hindi ang pinal na presyo sa pagsasara.

• Setyembre 30: Nakumpleto ng Swiggy ang ikalawang quarter ng taong pinansyal nitong 2026-27.
• Oktubre 22: Inilabas ng kumpanya ang quarterly results pagkatapos ng oras ng merkado. Nagsara sa Rs 211.30 ang shares nito.
• Oktubre 23: Matinding bumagsak ang shares habang sinusuri ng mga investor ang pagkalugi ng Instamart at ibinababa ng mga brokerage ang kanilang mga target valuation.
• Quarter ng Disyembre: Inaasahan ng pamunuan ang sunod-sunod na pagpapahusay na humigit-kumulang isang percentage point sa adjusted operating margin ng Instamart.
• Susunod na dalawa hanggang tatlong quarter: Inaasahan ng Swiggy na makukumpleto nito ang paglipat sa operating model kung saan pag-aari ng Instamart ang imbentaryo.

Sa Rs 180.95, humigit-kumulang 53.6% na mas mababa ang shares kaysa sa initial public offering price ng Swiggy na Rs 390. Bumaba rin ang shares sa pinakamababang binagong target ng mga brokerage na nakalista sa coverage ng mga resulta, bagaman nakabatay ang mga target na iyon sa mga forecast para sa performance sa hinaharap.

Bakit binigo ang mga investor ng mas maliit na net loss

Binawasan ng Swiggy nang Rs 170 crore ang pinagsama-samang net loss nito kumpara sa kaparehong quarter noong nakaraang taon, o pagbuting 15.6%. Gayunman, kumpara sa naunang quarter, lumaki ang pagkalugi mula Rs 791 crore tungo sa Rs 922 crore.

Mas malaki rin nang Rs 130 crore ang pagkalugi na Rs 922 crore kaysa sa inaasahan ng mga analyst. Lumampas naman nang Rs 290 crore ang revenue sa forecast ng mga analyst. Sa madaling salita, mas malaki ang revenue na kinita ng Swiggy kaysa sa inaasahan, ngunit nag-iwan pa rin ang paggastos nito ng mas malaking pagkalugi kaysa inakala ng mga investor.

Umabot sa Rs 8,703 crore ang kabuuang gastos, kumpara sa Rs 6,711 crore noong nakaraang taon at Rs 7,813 crore noong naunang quarter. Katumbas ito ng taunang paglago ng gastos na humigit-kumulang 29.7%, mas mababa sa iniulat na 36.1% na paglago ng revenue.

Sa gayon, umusad ang kumpanya sa pagbawas ng taunang net loss habang nananatili itong nasa ilalim ng presyur ng gastos sa pagpapalawak. Nakatulong sa grupo ang pagbuti ng kita mula sa food delivery, ngunit patuloy na nangangailangan ng malaking puhunan ang Instamart.

Lumalaki ang Instamart habang nananatiling nasa ilalim ng presyur ang mga margin nito

Iniulat na umabot sa Rs 6,594 crore ang net order value ng Instamart para sa quarter ng Setyembre, bagaman may salungat na nai-publish na bilang na nagsasabing Rs 6,954 crore ito. Iniulat ang taunang paglago bilang 31.4% at 34.8%; iniulat naman ang sunod-sunod na quarterly growth na 13.4%.

Sinusukat ng net order value ang halaga ng mga order matapos ibawas ang mga diskuwento. Mas malawak na panukat ang gross order value, o GOV, na ginagamit bilang denominator para sa ilang margin ng Swiggy. Umabot sa Rs 9,230 crore ang GOV ng Instamart, na 16.7% na mas mataas kaysa sa naunang quarter.

Humawak ang Instamart ng humigit-kumulang 130 milyong order, 29.3% na mas mataas kaysa noong nakaraang taon. Lumaki nang 23% sa 14.8 milyon ang buwanang customer base na nagsasagawa ng transaksiyon, na nagpapakitang mas maraming tao ang gumagamit sa serbisyo kasabay ng pagdami ng mga order.

Gayunman, nagtala ang negosyo ng contribution margin na negatibong 1% ng GOV. Sinusukat ng contribution margin ang natitira matapos ibawas ang mga gastos na direktang kaugnay ng pagtupad sa mga order, bago ibawas ang mas malawak na gastos ng negosyo. Sa negatibong 1%, lumampas nang humigit-kumulang Rs 1 sa bawat Rs 100 ng GOV ang mga direktang gastos kumpara sa kaugnay na kita.

Bumuti ang margin na ito nang 157 basis point kumpara noong nakaraang taon, ngunit lumala nang 82 basis point mula sa naunang quarter. Isang daan ng isang percentage point ang isang basis point, kaya katumbas ng 0.82 percentage point ang 82 basis point.

Bahagyang bumuti sa negatibong 9.7% ang adjusted EBITDA margin ng Instamart, mula negatibong 9.8% noong naunang quarter. Sinusukat ng EBITDA ang kita bago ang interest, buwis, depreciation at amortization, na may mga pagsasaayos ng kumpanya. Iba ito sa contribution margin at sa pinal na net loss ng grupo.

Pinapabilis ng mga dark store ang delivery ngunit magastos ang pagpapalawak

Nagdagdag ang Instamart ng 69 netong dark store sa quarter, kaya umabot sa 1,240 ang network nito sa 133 lungsod. May pinagsamang lawak na 5.2 milyong square feet ang mga tindahan. Maliliit na bodega ang mga dark store na ginagamit sa pagpili at pagpapadala ng mga online order, sa halip na pagsilbihan ang mga mamimiling naglalakad sa mga pasilyo.

Dahil malapit sa mga customer ang lokasyon ng mga bodega, nagiging posible ang mabilis na delivery. Nangangailangan ng paggastos sa mga lugar, paghawak ng stock at mga empleyado ang pagbubukas at pagpapatakbo sa mga ito. Maaaring maipamahagi sa mas malaking dami ng negosyo ang ilan sa mga gastos ng tindahang nakapagsisilbi ng mas maraming order.

Nagdagdag ang Blinkit ng 308 netong tindahan sa quarter, mahigit apat na beses sa 69 ng Instamart. Kumalat din sa mga paghahambing ng brokerage ang bilang na 508 dagdag na tindahan para sa Blinkit at 97 para sa Instamart. Alinman sa dalawang hanay ng bilang, mas mabilis ang pagpapalawak ng Blinkit kaysa sa Swiggy.

Ayon sa paghahambing ng Motilal Oswal, umabot sa 1,611 ang pang-araw-araw na order kada dark store ng Blinkit sa quarter ng Setyembre, kumpara sa 1,168 sa Instamart. Agwat ito na 443 order kada tindahan, o humigit-kumulang 38% batay sa bilang ng Instamart.

Ayon din sa brokerage, umabot sa 83% ang paglago ng net order value ng Blinkit sa unang kalahati ng taong pinansyal, at 37% naman sa Instamart. Plano rin ng Blinkit na pabilisin ang pagpapalawak habang inaasahan nitong walang malapitang pagbawas sa mga margin, kaya nadaragdagan ang presyur sa Swiggy na sabay na pagbutihin ang paglago at kakayahang kumita.

Food delivery ang mas matatag na pinagmumulan ng kita

Nagtala ang food delivery business ng Swiggy ng Rs 10,054 crore na GOV, 17.7% na mas mataas kaysa noong nakaraang taon at 5.9% na mas mataas kaysa sa naunang quarter. Tumaas nang 15.2% taun-taon sa 19.8 milyon ang buwanang user na nagsasagawa ng transaksiyon.

Tumaas sa Rs 341 crore ang adjusted EBITDA mula Rs 240 crore noong nakaraang taon, dagdag na Rs 101 crore o humigit-kumulang 42%. Umabot sa 3.4% ng GOV ang margin nito, kumpara sa 2.8% noong nakaraang taon.

Ayon sa Swiggy, dulot ang pagbuti ng kita sa advertising, mas mataas na dami ng order at mas episyenteng delivery. Kapag mas maraming order sa isang delivery area, mas episyenteng nagagamit ng kumpanya ang delivery network nito; nagbibigay naman ang advertising sa mga restaurant ng isa pang paraan para magbayad at mas makita sa platform.

Ganito inilarawan ni Sriharsha Majety, managing director at group chief executive officer ng Swiggy, ang performance at ang app ng kumpanya para sa abot-kayang pagkain na Toing:

Nagtala ang aming food delivery business ng pinakamataas nitong tubo at margin, habang patuloy kaming nagbubukas ng mga bagong kategorya ng paglago sa pamamagitan ng Toing, ang hiwalay naming serbisyo para sa abot-kayang pagkain.

Nag-ooperate ang Toing sa mahigit 50 lungsod, at sinabi ng Swiggy na bago sa kategorya ng food delivery ang dalawa sa bawat tatlong bagong user ng app. Pinanatili ng kumpanya ang taunang growth guidance nitong 18% hanggang 20% para sa pangunahing food delivery business nito at ang pangmatagalang target na 5% adjusted EBITDA margin.

Kapansin-pansin din dito ang kompetisyon. Ayon sa Motilal Oswal, umabot sa 21.7% ang paglago ng food delivery GOV ng Eternal sa unang kalahati at 17.5% naman sa Swiggy. Nagbigay rin ng isa pang kumikitang operasyon ang out-of-home consumption business ng Swiggy, na nagtala ng Rs 1,508 crore na GOV at ikapitong sunod na quarter ng kakayahang kumita.

Tumaya ang Swiggy sa mga bumabalik na customer at natatanging produkto

Sinisikap ng Swiggy na gawing mas kaakit-akit ang Instamart sa pamamagitan ng mga produktong hindi madaling mapalitan ng ibang mabibili ng mga customer. Kabilang sa mga inisyatiba nito ang sariling tatak na Noice, piling prutas at gulay sa ilalim ng Nectr, at mga pakikipagtulungan ng Switch na kinasasangkutan ng humigit-kumulang 400 brand.

Sinabi ng kumpanya na mahigit 60% sa karaniwan ang retention ng mga customer na nagsasagawa ng transaksiyon matapos ang unang buwan sa quarter. Lumabas ang mga produkto ng Noice sa mahigit isa sa bawat walong order, at 15 percentage point na mas mataas ang retention ng mga customer na bumili ng mga produktong ito.

Ipinaliwanag ng Swiggy ang pamamaraan nito sa liham para sa mga shareholder:

Habang nagiging karaniwang inaasahan na lang ang bilis sa mabilisang komersiyo at napapatunayang hindi napapanatili ang agresibong pagpepresyo, naniniwala kami na makatutulong ang natatanging pagpili ng mga produkto para makabuo kami ng natatanging alok para sa mga mamimili.

Mas binibigyang-diin ng estratehiya ang mga mabibili ng mga customer at kung babalik sila, kasabay ng bilis ng delivery. Mahalaga ang mga paulit-ulit na pagbili dahil gumagastos ang negosyo sa pagkuha ng bagong customer gamit ang mga diskuwento; kung patuloy na o-order ang customer, mas nagkakaroon ng pagkakataon ang negosyo na mabawi ang nagastos na iyon.

Itinatakda ng pamunuan ang mga susunod na hakbang tungo sa kakayahang kumita

Inaasahan ng Swiggy na umabot sa pinakamataas na antas sa quarter ng Setyembre ang adjusted EBITDA losses ng Instamart. Nasa liham nito para sa mga shareholder ang pahayag na ito:

Naniniwala kaming umabot na sa pinakamataas na antas ang adjusted EBITDA losses sa Q2FY27.

Gumabay ang pamunuan sa inaasahang sunod-sunod na pagbuti na humigit-kumulang 100 basis point, o isang percentage point, sa adjusted EBITDA margin sa quarter ng Disyembre. Inaasahan nitong mananatili sa pagitan ng sero at negatibong 1% ng GOV ang contribution margin sa quarter na iyon, at bubuti pa pagkatapos nito.

Naghahanda rin ang Swiggy na ilipat ang Instamart sa inventory model kung saan pag-aari nito ang mga produktong ibinebenta. Sinabi ni Majety na nakuha na ng kumpanya ang mga pag-aprubang kailangan para maituring itong pag-aari at kontrolado ng mga interes ng India, at nagsimula na ang paglipat.

Inaasahan ng kumpanya na mapabubuti ng pagbabago sa imbentaryo ang contribution margin nang humigit-kumulang 80 basis point kapag ganap na itong naipatupad. Tinataya nitong makukumpleto ang paglipat sa susunod na dalawa hanggang tatlong quarter. Mga forecast ito ng pamunuan; walang ibinigay na petsa kung kailan makakamit ng Instamart ang adjusted EBITDA profitability.

Ibinababa ng mga brokerage ang mga target ngunit nananatiling naniniwala sa food delivery

Pinanatili ng Jefferies ang rekomendasyong bumili ngunit ibinaba ang target price sa Rs 330 mula Rs 435, bawas na humigit-kumulang 24%. Tinukoy nito ang pagkalugi ng Instamart bilang pangunahing alalahanin, habang iginiit na kulang ang halaga sa market price ng Swiggy para sa food delivery operation at hawak nitong salapi.

Pinanatili rin ng Emkay ang buy rating at ibinaba nang 11% ang target nito sa Rs 310. Kabilang sa mga salik na tinukoy nitong maaaring sumuporta sa mas mataas na valuation ang tuluy-tuloy na sunod-sunod na paglago ng net order value ng Instamart na hindi bababa sa 10%, mas mahusay na customer retention, mas malaking kita kada order at mas mataas na paggamit sa mga tindahan.

Ibinaba ng Motilal Oswal ang target nito sa Rs 280 mula Rs 360 at ibinaba ang ipinapalagay nitong taunang compound growth ng net order value ng Instamart para sa taong pinansyal 2026 hanggang 2030 sa 32% mula 38%. Nagbigay ng negatibong halaga sa Instamart ang valuation nito, na sumasalamin sa inaasahang patuloy na pagkalugi at pondong kailangan para masuportahan ang paglago.

Pinanatili ng Citi ang buy rating ngunit ibinaba ang target sa Rs 330. Pinanatili ng HSBC ang hold rating at ibinaba ang target nito sa Rs 240 mula Rs 315. Pinanatili ng CLSA ang outperform rating na may ibinabang target na Rs 262, habang ibinaba naman ng Nomura ang target nito sa Rs 300.

Inaasahan ng Nomura na bubuo ang food delivery ng Rs 1,300 crore hanggang Rs 1,900 crore na EBITDA sa mga taong pinansyal 2027 at 2028, ngunit hindi ito kumbinsidong magbigay ng positibong halaga sa mabilisang komersiyo. Sa 30 analyst na sumusubaybay sa Swiggy, 23 ang nagrekomenda ng buy, apat ang hold at tatlo ang sell.

Ang karaniwang usapin sa likod ng mga ibinabang target ay kung gaano katagal kailangang suportahan ng lumalaking kita mula sa food delivery ang pamumuhunan sa ibang bahagi. Ang mga margin sa Disyembre, paulit-ulit na pag-order at paggamit sa mga tindahan ang susunod na panukat kung umuusad ang Instamart tungo sa pagbuting inaasahan ng pamunuan.

Mahahalagang Punto

• Bumagsak nang hanggang 14.4% sa Rs 180.95 ang shares ng Swiggy noong Oktubre 23, at umabot sa record low.
• Bumaba taun-taon sa Rs 922 crore ang net loss sa quarter ng Setyembre ngunit lumampas ito sa forecast ng mga analyst na Rs 792 crore.
• Lumaki sa Rs 895 crore ang adjusted operating loss ng Instamart mula Rs 849 crore noong nakaraang taon.
• Nagtala ang food delivery ng record na Rs 341 crore na adjusted EBITDA, na may margin na 3.4% ng GOV.
• Nagtapos ang quarter ng Instamart na may 1,240 dark store sa 133 lungsod.
• Inaasahan ng pamunuan ang pagbuti ng margin sa Disyembre at mga karagdagang pakinabang mula sa paglipat sa pagmamay-ari ng imbentaryo.
• Ibinaba ng ilang brokerage ang mga target price habang pinanatili ang positibong rekomendasyon sa Swiggy.