Nagdulot ng 6.3 Trilyong Won na Pagkalugi sa mga Koreanong Retail Investor ang mga Leveraged Bet sa Samsung at SK Hynix

546,000 account ang nalugi matapos bumaligtad ang takbo ng mga stock na semiconductor

Nagtala ang mga retail investor sa South Korea ng netong pagkalugi na 6.313 trilyong won sa mga produktong nakatali sa arawang galaw ng mga indibidwal na stock, pangunahin ang Samsung Electronics at SK hynix, mula nang ilunsad ang mga ito noong Mayo 27, 2026, hanggang Agosto 14. Ipinakikita ng mga bilang ng Financial Supervisory Service na pinagsama-sama mula sa 10 kompanya ng securities na 62.1% ng pagkalugi ay mula sa mga investor na nasa edad 40 at 50, samantalang ang mga account ng mga taong edad 70 pataas ang nagtamo ng pinakamalaking karaniwang pagkalugi.

Pinagsasama sa kabuuan ang 2.3242 trilyong won na nawala sa mga nakumpletong transaksiyon at 3.9888 trilyong won na pagkalugi sa mga investment na hawak pa rin. Sa 546,000 account na nakipagkalakalan sa mga produktong ito kahit isang beses, humigit-kumulang 11.56 milyong won ang karaniwang netong pagkalugi.

Agosto 14 ang petsa ng pagtataya, bagaman naging pampubliko ang mas kumpletong mga bilang noong Oktubre. Muling bumagsak nang matindi ang presyo ng dalawang kilalang produkto pagsapit ng Oktubre 20, kaya mas lumala pa ang kalagayan ng merkado para sa mga investor mula nang kunan ng datos ang estadistika.

Isinumite ng Financial Supervisory Service ang mga bilang sa mga mambabatas. Iniugnay ang pagsisiwalat ng mga ito sa mga kinatawan ng People Power Party na sina Park Jun-tae, Park Sung-hun at Shin Dong-wook; kabilang din si Kim Hyeong-yeon sa mga binanggit na pinagbigyan ng kopya sa isang pinagsamang ulat. Magkakatugma sa mga pagsisiwalat na iyon ang kabuuang pagkalugi at ang dalawang bahaging bumubuo rito.

Naging usapin ng pangangasiwa sa pananalapi at pananagutang pampolitika ang pagkalugi matapos ilunsad ang mga produkto. Sinuri sa mga pagdinig ng parliyamento kung bakit pinabilis ang mga pagsusuri, paano hinarap ang naunang babala at kung nakaimpluwensiya ang tanggapan ng pangulo sa iskedyul. Hinigpitan ng mga regulator ang mga rekisito sa pagpasok, samantalang humiling ang mga mambabatas ng oposisyon ng karagdagang mga imbestigasyon.

Ano ang saklaw ng 6.313 trilyong won

Saklaw ng estadistika ang mga exchange traded product, o ETP, kabilang ang mga exchange traded fund, na tinatawag na ETF, at exchange traded note, na tinatawag na ETN. Parehong ipinagpapalit ang mga ito sa palitan. May hawak na portfolio ng mga asset o kontratang pampinansyal ang ETF, samantalang pangako ng nag-isyu na magbayad ng balik na nakatali sa isang tinukoy na investment ang ETN.

Layunin ng mga produktong nasa sentro ng kontrobersiya na maihatid ang doble ng arawang galaw ng iisang stock. Kabilang din sa mas malawak na bilang ng mga transaksiyon ang mga inverse product, na naglalayong kumita kapag bumagsak ang pinagbabatayang stock. Nag-debut noong Mayo 27 ang 16 na produktong nakatali sa Samsung Electronics at SK hynix.

Itinatala ng 2.3242 trilyong won na realized loss ang netong resulta ng mga nakumpletong transaksiyon. Sinusukat naman ng 3.9888 trilyong won na unrealized loss ang diperensiya ng halaga ng pagbili sa mga natitirang hawak na investment at ng halaga ng mga ito sa presyo ng pagsasara noong Agosto 14. Umabot sa humigit-kumulang 63.2% ng pinagsamang pagkalugi ang bahagi mula sa mga investment na hawak pa rin.

Iniulat sa isang pagsisiwalat noong Oktubre 6 ang humigit-kumulang 2.32 trilyong won na realized loss sa kaparehong panahon mula Mayo 27 hanggang Agosto 14. Idinagdag sa mas malaking pagsisiwalat noong Oktubre ang mga pagkalugi sa mga investment na hawak pa rin. Hindi kasama sa pangangalap ng datos ang mas maliliit na kompanya ng securities na wala sa 10 pangunahing kompanya.

Bilang ng mga account, hindi ng mga indibidwal na tao, ang sinusukat. Maaaring magkaroon ng maraming account ang isang taong nakikipagkalakalan sa mahigit isang brokerage. Kinukuwenta ang karaniwang pagkalugi sa pamamagitan ng paghahati sa pinagsamang netong pagkalugi sa lahat ng kalahok na account, kabilang ang mga account na kumita.

Bakit maaaring magastos ang pagdoble sa arawang galaw

Nakahikayat sa mga investor ang Samsung Electronics at SK hynix noong pag-angat ng mga stock ng semiconductor dahil sa artificial intelligence. Nagbigay sa kanila ang mga leveraged product ng paraan para puntiryahin ang mas malaking kita mula sa parehong mga stock. Nang bumaligtad ang pag-angat ng mga stock na semiconductor, pinalaki rin ng parehong mekanismo ang kanilang pagkakalantad sa pagbagsak ng mga presyo.

Layunin ng produktong tumatarget sa doble ng arawang kita ng isang stock na kumita ng humigit-kumulang 10% kapag tumaas nang 5% ang stock sa isang araw, bago ibawas ang mga bayarin at diperensiya sa pagsubaybay sa presyo. Kapag bumagsak nang 5% ang stock, target naman ang pagkalugi na humigit-kumulang 10%. Nire-reset ang target araw-araw, kaya nakadepende sa pagkakasunod-sunod ng galaw ng presyo ang kita o pagkalugi sa loob ng ilang araw.

Ipinakikita ng isang payak na halimbawa ang epekto nito. Kung magsisimula sa 100 ang presyo ng stock, tataas nang 10% at saka babagsak nang 10%, magtatapos ito sa 99. Tataas naman ang isang produktong naghahatid ng doble sa bawat arawang galaw mula 100 hanggang 120, saka bababa nang 20% at magtatapos sa 96. Bumaba nang 1% ang stock, samantalang nalugi nang 4% ang leveraged product.

Dahil dito, maaaring maubos ng paulit-ulit na pagtaas-baba ang halaga ng investment kahit magtapos ang presyo ng stock malapit sa panimulang halaga. Noong pagbagsak na inilarawan noong Hulyo, halos 35% na ang ibinaba ng Kospi sa nakaraang buwan, samantalang mahigit 80% na ang ibinagsak ng leveraged na produktong SK hynix mula sa pinakamataas nitong presyo noong Hunyo at halos 75% naman ang ibinaba ng katumbas na produkto ng Samsung mula sa pinakamataas nitong presyo noong Hunyo.

Pinakamarami ang pagkalugi ng mga account na nasa katamtamang edad, pero pinakamalaki ang bawat pagkalugi sa mga account ng matatanda

Nagtala ng 2.053 trilyong won na pagkalugi ang mga investor na nasa edad 40 sa 165,200 account. Nalugi naman nang 1.8655 trilyong won ang mga nasa edad 50 sa 158,000 account. Pinagsama, umabot sa 3.9185 trilyong won, o 62.1% ng kabuuan, ang pagkalugi ng dalawang grupo sa 323,200 account, na halos 59.2% ng lahat ng kalahok na account.

Nalugi nang 1.0912 trilyong won ang mga investor na nasa edad 30 sa 117,300 account. Nalugi naman nang 805.9 bilyong won ang mga nasa edad 60 sa 61,000 account, o humigit-kumulang 13.21 milyong won kada account.

Nagtala ng 293.4 bilyong won na pagkalugi ang mga taong edad 70 pataas sa 9,800 account. Humigit-kumulang 29.94 milyong won ang karaniwang pagkalugi nila kada account, o halos 2.6 beses ng karaniwang pagkalugi sa lahat ng kalahok na account. Mas kaunti ang account ng grupong ito kumpara sa mga pangunahing grupong nasa edad ng pagtatrabaho, pero mas malaki ang karaniwang pagkalugi sa pananalapi.

Umabot din ang pagkalugi sa mas nakababatang mga investor: nagtala ng 195.8 bilyong won na pagkalugi ang mga account ng mga taong nasa edad 20, samantalang 8.2 bilyong won naman ang naitala sa mga account ng wala pang 20 taong gulang. Ipinakikita ng paghahati ayon sa edad kung gaano kalawak ang pagkalat ng mga produkto, mula sa mga account ng menor de edad hanggang sa mga investor na nasa edad ng pagreretiro.

Dalawang brokerage ang pinagmulan ng 40.3% ng pagkalugi

Pinakamalaking netong pagkalugi ang naitala sa mga account sa Kiwoom Securities, na umabot sa 1.287 trilyong won, kasunod ang Mirae Asset Securities na may 1.2576 trilyong won. Umabot sa 2.5446 trilyong won ang pinagsamang pagkalugi sa dalawang kompanya, o humigit-kumulang 40.3% ng kabuuan.

Nalugi nang 999.4 bilyong won ang mga account sa Samsung Securities at 851.7 bilyong won naman ang mga account sa NH Investment & Securities. Ang iba pang bilang ay 552.1 bilyong won sa Korea Investment & Securities, 379.8 bilyong won sa KB Securities, 319.7 bilyong won sa Shinhan Securities, 295.7 bilyong won sa Meritz Securities, 197.5 bilyong won sa Daishin Securities at 172.5 bilyong won sa Hana Securities.

Mga resulta ng investment ng mga kliyente ang mga ito, na pinagsama ayon sa brokerage na ginamit nila sa pakikipagkalakalan. Kailangan din ang datos tungkol sa bilang ng kliyente, halaga ng investment at halu-halo ng mga produktong ipinagpalit upang maunawaan ang mga pagkakaiba ng bawat kompanya.

Patuloy na lumaki ang pagkalugi sa huling mga linggo ng panahong sinukat. Tumaas ang pagkalugi sa mga nakumpletong transaksiyon mula 1.9638 trilyong won sa katapusan ng Hulyo tungong 2.3242 trilyong won noong Agosto 14, o dagdag na 360.4 bilyong won, katumbas ng 18.4%. Bumaba naman nang 50.7 bilyong won ang unrealized loss, kaya naging 309.7 bilyong won na mas mataas ang pinagsamang pagkalugi na umabot sa 6.313 trilyong won.

Lalong bumagsak ang mga presyo matapos ang cutoff ng estadistika

Umabot sa 44,385 won ang KODEX SK hynix Single Stock Leverage noong Hunyo 23, saka bumagsak sa pinakamababang presyong 6,000 won sa loob ng araw noong Hulyo 29. Nagsara ito sa 10,700 won noong Oktubre 6, o humigit-kumulang 76% na mas mababa sa pinakamataas nitong presyo noong Hunyo.

Makikita sa mga sumunod na presyo ang patuloy na paglala. Bumagsak ang KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage mula 13,530 won noong Agosto 14 tungong 7,700 won noong Oktubre 20, o humigit-kumulang 43.1%. Bumaba naman ang katumbas na produktong SK hynix mula 9,780 won tungong 4,880 won sa kaparehong panahon, o humigit-kumulang 50.1%.

Sa pagtatayang batay sa sumunod na pagbagsak ng merkado, lumampas sa 10 trilyong won ang pagkalugi. Tinataya rin ng Citigroup Global Markets na maaaring umabot sa 56 trilyong won ang pagkalugi ng mga retail investor sa buong merkado ng leveraged ETF sa Korea; binanggit sa paunang pagsisiwalat ang pagtataya ng isang investment bank sa ibang bansa na 54 trilyong won. Iba ang saklaw o batayan ng pagtataya ng mga ito sa pagkukuwenta ng Financial Supervisory Service na 6.313 trilyong won.

Walang ibinigay na na-update na kabuuang bilang ng regulator hanggang Oktubre 20. Kailangan ang datos tungkol sa mga sumunod na pagbili, pagbebenta at natitirang hawak na investment, gayundin ang mga presyo, upang makuwenta ito. Patuloy pa ring nakikipagkalakalan ang mga indibidwal na investor habang gumagalaw ang merkado.

Paano naging paglulunsad ang isang babala sa loob ng pitong buwan

Umuugat ang pagsusuri sa Oktubre 2025, nang magsumite ang Korea Capital Market Institute ng pag-aaral na ipinagawa ng Financial Supervisory Service. Sinuri sa ulat na may 151 pahina ang matagumpay na mga negosyo sa pamamahala ng asset sa ibang bansa at ang mga aral para sa Korea. Nagbabala ito laban sa tahasang pagpapahintulot sa mga single-stock leveraged ETF, dahil sa pagkalugi ng mga investor, pabagu-bagong merkado at direksiyon ng regulasyon sa ibang bansa.

Inilarawan sa ulat kung paano nagbigay-daan ang mga pagbabago sa mga tuntunin sa Amerika upang makapasok sa merkado ang mga produktong ito nang hindi dumaraan sa pag-apruba ng bawat produkto. Tinalakay rin dito ang mga babala ng US Securities and Exchange Commission at konsultasyon ng Financial Industry Regulatory Authority tungkol sa mas mahihigpit na pagsusuri bago magbenta ng mga komplikadong produkto.

Sinundan ito sa loob ng ilang buwan ng mga pangunahing hakbang sa Korea:

• Oktubre 2025: Nagrekomenda ang ipinagawang pag-aaral ng pag-iingat sa pagpapakilala ng mga produkto sa bansa.
• Enero 2026: Bumilis ang mga talakayan, at ipinahayag ng Financial Services Commission sa bandang huli ng buwan ang panukalang pagbabago sa Enforcement Decree of the Capital Markets Act.
• Abril 21: Inaprubahan ng Gabinete ang pagbabago. Ipinatupad noong Abril 28 ang pagbabagong regulasyon na nagpapahintulot sa mga produkto.
• Mayo 15: Ipinahayag ng Financial Services Commission ang planong petsa ng paglilista na Mayo 27.
• Mayo 27: Nagsimulang ipagpalit ang 16 na produkto.
• Hulyo 16: Pansamantalang sinuspinde ng mga awtoridad ang mga bagong paglilista ng single-stock leveraged at inverse product.
• Agosto 14: Natapos ang panahong saklaw ng pagsukat sa pagkalugi.
• Oktubre 19: Sinuri sa audit ng parliyamento ang proseso ng pagsusuri.

Sinabi ni Pangulong Lee Jae Myung sa isang press conference noong Setyembre 18 na layunin ng polisiya na ibalik sa Korea ang investment sa mga leveraged product sa ibang bansa at bawasan ang demand para sa dolyar. Ayon sa mga bilang ng KB Financial Group na binanggit sa gitna ng kontrobersiya, umabot sa netong 14 trilyong won ang binili ng mga retail investor, kumpara sa humigit-kumulang 2 trilyong won ng mga dayuhang investor.

Sinabi ng mga regulator sa parliyamento

Sinabi ni Park Dae-chul, mambabatas ng People Power Party, sa audit ng parliyamento na umabot nang 29 araw ang proseso ng paglilista, kumpara sa karaniwang 62 araw para sa mga karaniwang ETF at 43 araw para sa mga produktong sumusubaybay sa mga pangunahing indeks. Sinimulan ng Financial Supervisory Service ang pagsusuri sa mga dokumento habang isinasagawa pa ng Korea Exchange ang paunang pagsusuri.

Inamin ni Lee Chan-jin, gobernador ng Financial Supervisory Service, na nakaimpluwensiya ang iskedyul ng polisiya sa bilis ng proseso. Ipinaliwanag niya ang pinabilis na pagsusuri:

Nag-anunsiyo ang FSC ng iskedyul ng paglilista bilang usapin ng polisiya. Pinabilis namin ang mga pagsusuri upang masunod ang iskedyul na iyon.

Sinabi ni Lee na nauunawaan niyang walang partikular na naging problema sa magkakasabay na proseso ng pagsusuri. Nang ipakita ni Choi Eun-seok, mambabatas, ang ulat ng pangangasiwa na nagbabala tungkol sa mga panganib sa estruktura at tanungin kung nabasa niya ito, sinabi ni Lee na hindi niya ito nakita. Sinabi naman ni Hwang Seon-o, bise gobernador, na hindi niya malinaw na matandaan kung tinutulan niya ang paglulunsad sa isang pulong noong Enero na pinamunuan ni Kim Yong-beom, na noon ay pinuno ng polisiya ng pangulo.

Tinanong din ng mga mambabatas ng oposisyon kung pinabilis ang paglulunsad noong Mayo bago ang lokal na halalan noong Hunyo 3. Itinanggi ni Lee Eog-weon, tagapangulo ng Financial Services Commission, na nag-utos ang tanggapan ng pangulo na ilunsad ang mga produkto. Hinarang ng namumunong Democratic Party ang mga kahilingang ipatawag si Kim bilang testigo.

Nanawagan si Park Jun-tae ng imbestigasyon ng parliyamento at imbestigasyon ng isang special counsel. Iminungkahi rin niyang malaki ang kinita ng mga institusyon at dayuhang investor habang nalugi ang mga indibidwal. Mga retail account ang saklaw ng inilabas na mga bilang; walang inilabas na katumbas na pagkukuwenta para sa iba pang grupo ng investor.

Mas mataas na hadlang para sa mga bagong mamimili

Itinaas ng mga awtoridad ang minimum na deposito mula 10 milyong won tungong 30 milyong won simula sa huling bahagi ng Hulyo at hinigpitan ang sapilitang edukasyon para sa mga investor. Nakatakdang magkabisa sa Nobyembre ang minimum na order na 20 share, kasabay ng kasalukuyang pansamantalang suspensiyon sa mga bagong paglilista.

Tinalakay rin ni Lee Eog-weon, tagapangulo ng Financial Services Commission, ang paglilimita sa pagpasok ng mga propesyonal na investor at pagbabawas sa antas ng leverage kung ihahanda ng mga mambabatas ang kinakailangang batas. Nananatili pang pinag-aaralan ang mga opsyong ito.

Humingi ng paumanhin ang mga regulator at ministro sa iba't ibang yugto ng krisis. Humingi ng paumanhin si Koo Yun-cheol, ministro ng pananalapi, sa parliyamento noong Hulyo 29 matapos punahin ang pagpapakilala sa mga produkto nang walang maingat na pagsasaalang-alang. Sa audit noong Oktubre 19, humingi rin ng paumanhin si Lee Chan-jin, gobernador ng Financial Supervisory Service, at sinabing nag-ambag sa ilang antas ang mga produkto sa pabagu-bagong merkado, kasabay ng matitinding galaw ng mga pinagbabatayang stock ng semiconductor.

Dahil sa mas mahihigpit na tuntunin, mas mahirap para sa mga bagong mamimili na pumasok sa merkado. Nananatiling lantad sa pagbabago ng mga produktong hawak nila ang mga kasalukuyang may-ari nito. Ang susunod na pagbabagong itinakda ng mga awtoridad ay ang minimum na order sa Nobyembre, habang patuloy na sinusuri ng parliyamento ang mga desisyong humantong sa paglulunsad.

Mahahalagang Punto

• Nagtala ang mga retail account ng netong pagkalugi na 6.313 trilyong won mula Mayo 27 hanggang Agosto 14, na binubuo ng 2.3242 trilyong won na realized loss at 3.9888 trilyong won na unrealized loss.
• Saklaw ng mga bilang ang 546,000 account sa 10 kompanya ng securities, at kabilang dito ang mga ETF at ETN.
• 62.1% ng pagkalugi ay mula sa mga investor na nasa edad 40 at 50. Umabot sa karaniwang 29.94 milyong won ang pagkalugi kada account ng mga taong edad 70 pataas.
• Bumagsak pa nang 43.1% at 50.1%, ayon sa pagkakasunod, ang dalawang kilalang leveraged product ng Samsung at SK hynix mula Agosto 14 hanggang Oktubre 20.
• Sinuri ng parliyamento ang prosesong 29 araw ang itinagal ng paglilista, ang naunang babala sa panganib at ang papel ng iskedyul ng polisiya.
• Itinaas ng mga awtoridad sa 30 milyong won ang minimum na deposito, sinuspinde ang mga bagong paglilista at itinakda sa Nobyembre ang minimum na order na 20 share.