Bumagsak nang Mahigit 10% ang mga Share ng CATL Matapos Mabigo sa Tantiya ang Kita at Lumitaw ang Presyon sa mga Margin ng Baterya

Hindi naprotektahan ng tumataas na benta ang inaasahan sa kita

Bumagsak nang mahigit 10% ang mga share ng CATL sa Shenzhen at Hong Kong noong Oktubre 21, 2026, matapos mag-ulat ang tagagawa ng baterya sa China ng kwartong kita na mas mababa sa mga pagtataya ng mga analyst sa kabila ng halos 59% paglago ng kita. Itinuon ng mga mamumuhunan ang pansin sa lumiliit na mga margin ng kita, mga bagong gastos sa buwis at mas mahihinang inaasahan sa produksyon sa buong industriya ng baterya.

Umabot sa CNY21.246 bilyon ang netong kita na maiuugnay sa mga shareholder sa ikatlong quarter, tumaas nang 14.54% kumpara sa nakaraang taon. Umakyat nang 58.58% ang kita sa CNY165.221 bilyon. Mas malaki ang naibebenta ng kumpanya, ngunit mas mabagal ang paglago ng napapanatili nitong kita.

Bumagsak nang 10.32% ang mga share sa Shenzhen pagsapit ng pagsasara ng kalakalan sa umaga noong Oktubre 21, na may trading turnover na CNY21.605 bilyon, ang pinakamataas sa mga A-share sa mainland. Bumaba rin nang mahigit 10% ang mga share sa Hong Kong, na umabot sa pinakamababang antas mula noong Hulyo 2025.

Mas matindi ang pagbagsak kaysa sa pagbaba ng mas malawak na merkado. Bumaba nang 0.35% pagsapit ng tanghali ang Hang Seng Index ng Hong Kong, habang bumagsak nang 0.75% ang Hang Seng Technology Index. Bumaba nang 0.31% ang benchmark index ng Shenzhen sa pagsasara ng kalakalan sa umaga.

Gaano kalaki ang agwat sa mga pagtataya sa kita?

Hindi naabot ng kwartong kita ng CATL na CNY21.246 bilyon ang ilang kilalang pagtataya. Inaasahan ng Bernstein ang CNY22.9 bilyon, ng Goldman Sachs ang CNY24 bilyon, at ng CLSA ang CNY25 bilyon hanggang CNY26 bilyon.

Nasa humigit-kumulang 7.2% ito na mas mababa sa pagtataya ng Bernstein at 11.5% na mas mababa sa tantiya ng Goldman Sachs. Kumpara sa pinakamataas na halaga sa saklaw ng CLSA, nasa humigit-kumulang 18.3% ang kakulangan. Nakakatulong ang mga agwat na ito na ipaliwanag kung bakit matindi ang naging reaksiyon ng merkado sa isang kumpanyang patuloy pa ring nagtatala ng malaking paglago ng kita.

Tumaas nang 11.8% ang kita sa ikatlong quarter kumpara sa naunang quarter, habang bumaba nang 5.77% ang netong kitang maiuugnay sa mga shareholder. Umabot sa CNY18.862 bilyon ang kita hindi kasama ang mga hindi paulit-ulit na item, tumaas nang 14.86% kumpara sa nakaraang taon ngunit bumaba nang 9.84% mula sa ikalawang quarter. Hindi kasama sa iniangkop na bilang na ito ang ilang item na wala sa karaniwang operasyon, upang mabigyan ang mga mamumuhunan ng ibang pananaw sa kita.

Mas malakas pa rin ang mga resulta ng CATL sa unang siyam na buwan kaysa sa kinalabasan ng pinakahuling quarter lamang. Umabot sa CNY442.137 bilyon ang kita, tumaas nang 56.19%, at umakyat nang 31.60% sa CNY64.53 bilyon ang netong kitang maiuugnay sa mga shareholder. Ipinakita ng pinakahuling quarter na bumabagal ang paglago ng kita kahit bumibilis ang paglago ng benta.

Lumalawak ang agwat ng kita sa benta at kita

Ipinapakita ng mga kwartong bilang ng CATL ang unti-unting pagbabagong nagaganap sa buong 2026. Bumagal ang paglago ng netong kitang maiuugnay sa mga shareholder mula 48.55% sa unang quarter, naging 36.4% sa ikalawa at 14.54% sa ikatlo.

Kabaligtaran naman ang galaw ng paglago ng kita, na umakyat mula 52.46% tungong 56.9%, at pagkatapos ay 58.58%. Lumawak ang agwat ng paglago ng benta at kita mula 3.91 percentage point sa unang quarter tungong 44.04 percentage point sa ikatlo.

Bumaba sa 20.69% ang gross margin, kumpara sa 25.80% noong nakaraang taon at 23.15% sa ikalawang quarter. Sinusukat ng gross margin ang bahagi ng benta na natitira matapos ibawas ang direktang gastos sa paggawa ng mga produkto, bago ang iba pang gastusin at buwis.

Sa bawat CNY100 na kita, humigit-kumulang CNY20.69 ang naitira sa CATL matapos ibawas ang direktang gastos sa produksyon, kumpara sa CNY25.80 noong nakaraang taon. Ipinapakita ng pagbaba na CNY5.11 kung paano mabilis na mapalawak ng isang kumpanya ang benta habang kumikita nang mas kaunti sa bawat yuan na naibebenta. Nasa 12.86% ang net margin nito, batay sa kitang maiuugnay sa mga shareholder.

Pinipiga ng mga materyales, halo ng produkto at buwis ang mga margin

Sinabi ng CATL sa mga mamumuhunan sa briefing nito tungkol sa kita noong Oktubre 20 na nakaapekto sa kakayahang kumita sa quarter ang pagbabago sa halo ng mga naibentang produkto. Magkakaiba ang margin ng iba’t ibang produkto ng baterya, kaya maaaring pababain ng mas malaking bahagi ng mga produktong hindi gaanong kumikita ang average ng kumpanya.

Iniugnay ng mga analyst ng Citi, kabilang si Jack Shang, ang hindi pag-abot sa pagtataya ng kita sa mas mababang gross margin kaysa inaasahan, mas mataas na gastusin at pagdami ng pagkalugi dahil sa impairment ng mga asset. Isa itong singil sa accounting kapag ibinababa ang naitalang halaga ng isang asset. Binanggit din ng mga analyst ang pagkilala sa mga naipadalang produktong may mas mababang margin, buwis sa pagkonsumo ng baterya at pagbawas sa mga tax rebate para sa pag-export ng baterya.

Nagdagdag din ng presyon ang gastos sa mga hilaw na materyales. Tumaas ang presyo ng lithium carbonate mula sa mas mababa sa CNY60,000 bawat tonelada bandang kalagitnaan ng 2025 tungong mahigit CNY210,000 noong Hunyo 2026, bago bumaba sa humigit-kumulang CNY130,000 hanggang CNY160,000 noong Setyembre.

Tumaas din ang presyo ng bentahan ng baterya, ngunit ipinakita ng pagsubaybay sa industriya na nahuli ang mga pagtaas kumpara sa gastos sa mga hilaw na materyales. Pagsapit ng Agosto 2026, umabot sa CNY0.365 bawat watt hour ang karaniwang presyo sa loob ng bansa ng mga pangunahing 314 ampere hour lithium iron phosphate cell na ginagamit sa pag-iimbak ng enerhiya, mahigit 20% na mas mataas kaysa sa antas noong katapusan ng 2025. Nahaharap ang mga tagagawa sa pagkipot ng pagitan ng binabayaran nila para sa mga materyales at ng ibinabayad ng mga customer para sa mga baterya.

Nagdudulot ng pangmatagalang hamon sa gastos ang pagbabago sa buwis noong Setyembre

Tumaas sa CNY2.214 bilyon ang mga buwis at surcharge ng CATL sa ikatlong quarter mula CNY597 milyon noong nakaraang taon, pagtaas na CNY1.617 bilyon.

Nagkasabay ang pagtaas na ito at ang pagbabago sa polisiya sa ilalim ng Announcement No. 20 of 2026 na inilabas ng Ministri ng Pananalapi, Pangkalahatang Administrasyon ng Adwana at Administrasyon ng Estado para sa Pagbubuwis ng China. Muling ipinataw ng hakbang ang buwis sa pagkonsumo sa limang kategorya ng baterya, kabilang ang mga lithium ion battery, mula Setyembre 1, sa paunang transisyonal na singil na 2%.

Isang buwan lamang ng ikatlong quarter ang saklaw ng muling ipinataw na buwis. Ang ikaapat na quarter ang unang buong quarter na apektado nito, at nakatakdang tumaas sa 4% ang singil sa Setyembre 2027. Nangangahulugan ang iskedyul na ito na patuloy na kailangang lutasin ng CATL at mga customer nito ang usapin sa gastos.

Sinabi ng CATL na tinatalakay nito sa mga customer kung paano paghahatian ang epekto ng buwis sa pagkonsumo at mga pagbabago sa rebate sa pag-export, habang nagpapakilala ng mga bagong teknolohiya at produkto upang mabawasan ang presyon sa kakayahang kumita. Hindi tinukoy ng kumpanya kung gaano kalaking bahagi ng dagdag na pasanin ang sasagutin ng mga customer. Para sa mga tagagawa ng sasakyan na bumibili ng mga baterya, makakatulong ang mga negosasyong ito na matukoy ang sarili nilang gastos sa produksyon.

Ano ang nangyari bago at pagkatapos ilabas ang mga resulta?

Nagsimula ang pagbaba ng CATL bago ilabas ang ulat sa kita at lalo itong bumilis kinabukasan ng umaga. Ipinapakita ng pagkakasunod-sunod ang pagkakaiba ng paunang reaksiyon sa mga alalahanin ng mga analyst at ng kasunod na reaksiyon sa mga kwartong bilang.

• Setyembre 1, 2026: Ipinatupad ang muling ipinataw na buwis sa pagkonsumo ng baterya sa transisyonal na singil na 2%.
• Oktubre 20: Nagsara nang 2.97% ang baba sa CNY259.08 ang mga share sa Shenzhen, habang bumagsak nang 6.58% sa HKD411.80 ang mga share sa Hong Kong. Ibinaba ng JPMorgan ang rating nito sa mga share sa Hong Kong bago ilabas ang ulat sa kita.
• Gabi ng Oktubre 20: Inilabas ng CATL ang mga resulta nito sa ikatlong quarter at nagsagawa ng briefing tungkol sa kita.
• Umaga ng Oktubre 21: Nasa CNY231.65 ang sipi ng presyo ng mga share sa Shenzhen pagsapit ng 10:38 a.m., at nagsara ang sesyon sa umaga nang 10.32% ang ibinaba. Bumagsak nang mahigit 10% pagsapit ng tanghali ang mga share sa Hong Kong.

Nasa humigit-kumulang 50.4% na mas mababa ang presyong CNY231.65 sa Shenzhen kaysa sa pinakamataas na CNY467.34 ng share sa unang bahagi ng taon. Bahagi samakatuwid ito ng mas malawak na pag-atras, at hindi pagbaba na nagsimula sa iisang anunsyo tungkol sa kita.

Ibinababa ng mga bangko ang mga pagtataya ngunit magkakaiba ang pananaw

Ibinaba ng JPMorgan ang rating ng mga share ng CATL sa Hong Kong mula overweight tungong neutral at ang target price nito mula HKD725 tungong HKD500. Pinanatili naman nito ang overweight na rating sa mga share sa mainland. Ipinapahayag ng mga rating na ito ang pananaw ng bangko sa pamumuhunan, habang mga pagtataya, at hindi garantisadong resulta, ang mga target price.

Nakasentro ang pangamba ng bangko sa mas mabilis kaysa inaasahang paghina ng kakayahang kumita. Maaaring subukang ipasa sa mga supplier ng baterya ang bahagi ng gastos ng mga pagbabago sa buwis, pagbawas sa mga rebate sa pag-export at mga hadlang sa kalakalan sa pamamagitan ng mas mahihigpit na kundisyon sa pagbili ang mga tagagawa ng sasakyang nahaharap na sa mga ito.

Binawasan ng Citi ang target nito para sa mga share sa mainland mula CNY500 tungong CNY479 at para sa mga share sa Hong Kong mula HKD765 tungong HKD732. Ibinaba nito nang 9%, 14% at 15% ang mga pagtataya sa kita para sa 2026, 2027 at 2028, ayon sa pagkakasunod-sunod, tungong CNY86 bilyon, CNY103 bilyon at CNY122 bilyon.

Sa kabila ng mga pagbawas na ito, nanatiling pinakapaboritong stock ng Citi sa sektor ang CATL. Nasa humigit-kumulang 85% na mas mataas ang binagong target nito para sa mga share sa mainland kaysa sa presyong CNY259.08 noong pagsasara ng Oktubre 20. Iminungkahi ng Citi na maaaring magsimula sa unang quarter ng 2027 ang susunod na yugto ng mas malakas na pagganap ng share, matapos matanggap ng mga mamumuhunan ang mga negatibong pangyayari.

Nakita rin ng JPMorgan ang posibleng pangmatagalang bentahe para sa CATL. Ayon sa pagtataya nito, maaaring patatagin ang ugnayan sa mga customer sa pamamagitan ng pamamahala sa presyon sa gastos, sa pamamagitan man ng paghahati nito sa mga customer o pagsalo ng ilan dito ng kumpanya. Maaaring mas mahirapan ang mas maliliit na tagagawa ng baterya na harapin ang gayunding mga presyon.

Lumalago ang pangangailangan sa baterya ngunit humihina ang mga plano sa produksyon

Mabilis pa ring lumawak ang merkado ng baterya sa China sa unang siyam na buwan. Ayon sa mga bilang na iniugnay sa China Automotive Power Battery Industry Innovation Alliance, umabot sa 1,681.7 gigawatt hour ang pinagsamang benta sa loob ng bansa ng mga baterya para sa sasakyan at pag-iimbak ng enerhiya, tumaas nang 57.6%.

Umabot sa 595.4 gigawatt hour ang benta ng mga baterya para sa pag-iimbak ng enerhiya, tumaas nang 111.8%, habang umabot sa 1,086.4 gigawatt hour ang benta ng mga baterya para sa sasakyan, tumaas nang 38.2%. Bumuo ang mga baterya para sa pag-iimbak ng humigit-kumulang 35% ng pinagsamang kabuuan at mas mabilis ang paglago ng mga ito. Sinusukat ng gigawatt hour ang dami ng enerhiyang elektrikal na kayang itago ng baterya.

Hindi gaanong maganda ang mga inaasahan sa produksyon sa malapit na panahon. Binanggit ng Citi ang pagtataya ng ZE Consulting na 1% lamang ang itataas ng mga plano sa produksyon para sa Oktubre ng limang pinakamalalaking tagagawa ng baterya kumpara sa Setyembre, laban sa dating inaasahang 7%.

Karaniwang bahagi ng mahalagang yugto ng produksyon sa pagtatapos ng taon ang Oktubre. Ibinaba ng Citi ang mga inaasahan nito sa produksyon ng CATL, CALB at EVE Energy matapos baguhin ang pagtataya. Nanghina rin ang iba pang share ng baterya: bumagsak nang mahigit 4% sa Hong Kong noong Oktubre 21 ang CALB, habang bumaba nang 3.6% ang Ganfeng Lithium.

Itinuturo ng CATL ang Europa at pangangailangan sa 2027

Nagpanatili ang CATL ng mas positibong pagtataya sa pangangailangan para sa 2027 sa briefing nito tungkol sa kita. Itinuro ng kumpanya ang pagdami ng paggamit ng mga electric vehicle, pagtaas ng kapasidad ng baterya sa bawat sasakyan, pagpapakuryente sa mga komersyal na sasakyan at patuloy na pangangailangan sa nakapirming imbakan ng enerhiya.

Ipinakita ng merkado ng pampasaherong sasakyan sa China ang batayan ng pananaw nito. Sinabi ng CATL na bumaba sa buong taon ang kabuuang benta ng pampasaherong sasakyan, ngunit nakatulong pa rin sa paglago ng pangangailangan sa mga bateryang ginagamit sa mga bagong-enerhiyang pampasaherong sasakyan ang lumalaking bahagi ng mga electric vehicle at mas malaking kapasidad ng baterya sa bawat sasakyan.

Nananatiling isa pang lumalawak na merkado ang Europa. Sinabi ng CATL na pormal nang nagsimula sa trial production ang unang yugto ng pabrika nito sa Hungary, habang umuusad naman ang proyekto ng pabrika nito sa Spain. Makakatulong ang produksiyong mas malapit sa mga customer upang matugunan ang mga pangangailangan ng lokal na merkado, ayon sa kumpanya.

Inaasahan din ng JPMorgan na hihigit nang 20% hanggang 25% sa mga inaasahan ng merkado ang pandaigdigang pangangailangan sa mga baterya para sa electric vehicle at pag-iimbak ng enerhiya sa 2027. Agarang hamon ng CATL na gawing mga benta na kumikita ang pangangailangang iyon habang nagbabayad ito ng mas mataas na gastos at nakikipagnegosasyon sa mga customer kung sino ang sasagot sa mga ito.

Mahahalagang Punto

• Bumagsak nang mahigit 10% ang mga share ng CATL sa Shenzhen at Hong Kong noong Oktubre 21 matapos hindi maabot ng kwartong kita ang mga pagtataya ng mga analyst.
• Tumaas nang 58.58% sa CNY165.221 bilyon ang kita sa ikatlong quarter, habang umakyat nang 14.54% sa CNY21.246 bilyon ang netong kitang maiuugnay sa mga shareholder.
• Bumaba sa 20.69% mula 25.80% noong nakaraang taon ang gross margin habang pinipiga ng halo ng produkto, gastos sa materyales at mga pagbabago sa buwis ang kakayahang kumita.
• Umiiral ang muling ipinataw na buwis sa pagkonsumo ng baterya sa buong quarter simula Oktubre at nakatakdang tumaas mula 2% tungong 4% sa Setyembre 2027.
• Ibinaba ng JPMorgan at Citi ang mga target sa pamumuhunan o inaasahan sa kita, bagaman kapwa nanatili ang positibong pananaw ng mga ito sa ilang pangmatagalang prospect ng CATL.
• Sinabi ng CATL na nagsimula na sa trial production ang pabrika nito sa Hungary at pinanatili nito ang positibong pagtataya sa pangangailangan sa baterya sa 2027.