Nilagdaan ng SOCAR ang $1.65 Bilyong Kasunduan para sa mga Bahagi sa Gas ng Comstock habang Layunin ng Prodyuser sa US na Bawasan ang Utang

Imbestimento sa gas sa US, kontrolado pa rin ng Comstock

Pumirma ang SOCAR, kompanya ng enerhiya na pag-aari ng estado ng Azerbaijan, ng kasunduang nagkakahalaga ng $1.65 bilyon na babayaran nang cash noong Nobyembre 4, 2026, para bumili ng mga minoryang bahagi sa mga asset ng natural gas ng Comstock Resources sa Haynesville basin. Pinagsasama ng pagbili ang mga bahagi sa produksyon ng gas at ang di-tuwirang 10.95% na interes sa Pinnacle Gas Services, ang kumpanyang nagtitipon at nagpoproseso ng gas mula sa mga operasyon ng Comstock sa Western Haynesville.

Sinabi ng Comstock sa mga resulta nito sa ikatlong quarter na inaasahan nitong makumpleto ang transaksyon bago matapos ang 2026, alinsunod sa mga karaniwang kondisyon at anumang kinakailangang pag-apruba ng pamahalaan. Sasailalim sa karaniwang mga pagsasaayos ang presyo ng pagbili. Itinatakda ng kasunduan ang Hulyo 1, 2026, bilang petsa ng bisa nito, isang mas maagang batayan para sa mga aspektong pinansyal ng transaksyon kaysa sa petsa ng pagpirma o pagkumpleto.

Bumibili ang SOCAR ng pinansyal na pakikilahok sa mga asset habang nananatili sa Comstock ang kontrol sa operasyon. Para sa Comstock, ang pangunahing pakinabang ay ang perang magagamit pambayad sa utang habang ipinagpapatuloy ang pagpapaunlad ng mga reserba nitong gas sa East Texas at hilagang Louisiana. Para sa SOCAR, pinalalawak ng kasunduan ang pandaigdigang portfolio nito ng mga imbestimento tungo sa isang matatag nang basin ng gas sa US at lumilikha ng mga pagkakataon para sa higit pang pamumuhunan kasabay ng prodyuser na Amerikano.

Nagbabago rin ang estruktura sa paglipas ng panahon. Sa simula, makakakuha ang SOCAR ng 15% ng interes ng Comstock sa Western Haynesville, pero bababa ang bahaging ito sa 7.5% pagkalipas ng limang taon at kapag nakamit na ng SOCAR ang 15% balik sa imbestimento nito sa mga asset na iyon. Kailangang matupad ang dalawang kundisyon bago magkabisa ang pagbaba.

Ano ang binibili ng SOCAR

Saklaw ng kasunduan ang tatlong interes na magkakaiba ang papel sa negosyo ng gas. Dalawa ang may kinalaman sa mga upstream asset, na nangangahulugang mga balon at kaugnay na asset na ginagamit sa paghahanap at pagkuha ng gas. Ang ikatlo ay may kinalaman sa imprastrakturang humahawak sa gas matapos itong lumabas sa mga balon.

• Legacy Haynesville: isang nonoperating working interest na kumakatawan sa 20% ng interes ng Comstock sa mga upstream asset na iyon.
• Western Haynesville: isang nonoperating working interest na kumakatawan sa 15% ng interes ng Comstock, na bababa sa 7.5% kapag natugunan ang mga napagkasunduang kondisyon.
• Pinnacle Gas Services: 15% ng 73% pagmamay-ari ng Comstock, katumbas ng 10.95% ng kabuuang pagmamay-ari sa Pinnacle.

Karaniwang nagbibigay ang working interest sa mamumuhunan ng bahagi sa kita mula sa produksyon, kasama ang pananagutan sa katumbas nitong bahagi sa mga gastos sa operasyon at pagpapaunlad. Nakikilahok sa pananalapi ang isang nonoperating na mamumuhunan habang ibang kompanya ang nagpapatakbo. Mananatili ang Comstock bilang operator ng mga upstream asset at patuloy na mamamahala at magkakaroon ng kontrol sa Pinnacle.

Pinakamahalaga ang kalkulasyon ng pagmamay-ari sa Pinnacle: ang 15% na minumultiplika sa 73% na bahagi ng Comstock ay katumbas ng 10.95% ng buong kompanya. Inilalarawan sa pahayag ng SOCAR ang estrukturang ito, na tumutugma sa mga tuntunin sa anunsyo ng Comstock noong Setyembre. Sa pahayag nito noong Nobyembre, mas maikli ang paglalarawan ng Comstock: 15% ng interes ng kompanya sa Pinnacle.

Pag-aari at pinatatakbo ng Pinnacle ang isang sistema ng pagtitipon at pagproseso ng gas na nagsisilbi sa Western Haynesville sa East Texas. Dinadala ng pagtitipon ang gas mula sa magkakahiwalay na balon papunta sa magkakaugnay na network; inihahanda naman ito ng pagproseso para sa karagdagang transportasyon at pagbebenta. Kaya umaabot ang imbestimento ng SOCAR kapwa sa produksyon ng gas at sa imprastrakturang kailangan upang maihatid ang produksyon sa mga mamimili.

Paano nabuo ang kasunduan

Unang inanunsyo ng Comstock ang panukalang pakikipagsosyo noong Setyembre 1, 2026. Inilarawan sa anunsyo ng pakikipagsosyo noong Setyembre ang isang liham ng layunin na nag-atas sa mga kompanya na makipagnegosasyon nang may mabuting hangarin sa isang pinal na kasunduan sa pagbili.

Oktubre 31 ang unang itinakdang target ng mga kompanya para sa kasunduan. Nagsulong sa pakikipagsosyo ang isang balangkas na kasunduang nilagdaan sa Azerbaijan International Investment Forum, at inanunsyo naman ng Comstock ang pinal na kasunduan sa pagbili noong Nobyembre 4.

• Hulyo 1, 2026: ang napagkasunduang petsa ng bisa ng transaksyon.
• Setyembre 1, 2026: inanunsyo ng Comstock ang liham ng layunin at ang panukalang imbestimentong $1.65 bilyon.
• Oktubre 31, 2026: ang unang target na petsa ng pagpirma sa pinal na kasunduan.
• Nobyembre 4, 2026: inanunsyo ng Comstock na nilagdaan na ang pinal na kasunduan sa pagbili at pagbebenta.
• Bago matapos ang 2026: ang target na petsa ng pagkumpleto ayon sa Comstock, alinsunod sa mga kinakailangang kondisyon.

Tinutukoy sa anunsyo noong Nobyembre 4 ang isang nilagdaang transaksyong naghihintay pang makumpleto. Ibinibigay ng naunang petsa ng bisa noong Hulyo ang napagkasunduang batayan sa ekonomiya, samantalang ang pagkumpleto ang hakbang kung kailan isinasakatuparan ang pagbili at inililipat ang mga interes alinsunod sa kasunduan.

Bakit kailangan ng Comstock ang pera

Plano ng Comstock na gamitin ang nalikom mula sa SOCAR para bayaran ang utang. Noong Setyembre, ipinakita nito ang magiging epekto batay sa kalagayang pinansyal nito noong Hunyo 30, 2026: bababa ang netong utang mula $3.1 bilyon tungong $1.5 bilyon kapag isinama sa kalkulasyon ang transaksyon. Katumbas iyon ng pagbaba na $1.6 bilyon, o humigit-kumulang 52%.

Sa kalaunan, tinalakay ng pamunuan ang transaksyon batay sa mas bagong posisyon sa katapusan ng quarter, at tinatayang aabot sa humigit-kumulang $1.7 bilyon ang netong utang kumpara sa halos $3.4 bilyon bago ang pagbebenta. Magkaiba ang petsang ginamit na batayan sa dalawang pagtataya. Pareho nilang inilalarawan ang negosyong magkakaroon ng halos kalahati ng dating netong utang matapos gamitin ang mga nalikom.

Nakaaapekto rin sa pautang ng bangko sa Comstock ang pagbabayad ng utang. Noong Nobyembre 4, pinalawig ng kompanya ang maturity ng pasilidad nito ng kredito sa bangko hanggang Nobyembre 15, 2028. Kapag nakumpleto na ang transaksyon sa SOCAR at nagamit na ang mga nalikom pambayad sa utang, nakatakda pang palawigin ang maturity hanggang Nobyembre 15, 2031.

Mananatiling $1.5 bilyon ang kabuuang ipinangakong pondo ng mga bangko, habang sasailalim sa borrowing base na unang itinakda sa $1.6 bilyon pagkatapos makumpleto ang transaksyon ang anumang pangungutang. Ang borrowing base ay ang halagang itinatakda ng mga nagpapautang sa mga asset na nagsisilbing panagot sa utang; ang commitment naman ay ang halagang napagkasunduang ilalaan ng mga bangko. Nagbibigay ng mas mahabang panahon ang pagpapalawig ng maturity bago kailangang bayaran o muling pag-usapan ang pondong ito.

Bakit liliit ang bahagi sa Western Haynesville

Idinisenyo ang interes ng SOCAR sa Western Haynesville upang mas malaki ang bahagi nito sa simula at mas maliit ang mananatiling bahagi sa kalaunan. Mahahati sa dalawa ang paunang pakikilahok ng SOCAR sa interes ng Comstock sa mga asset na ito, mula 15% tungong 7.5%, kapag natupad na kapwa ang limang taong panahon at ang kondisyon sa balik ng imbestimento.

Pagkatapos nito, mas malaking bahagi ng kita sa hinaharap mula sa produksyon ng mga apektadong interes ang mapupunta sa Comstock. Mananatili naman sa SOCAR ang bahagi nito matapos maabot ang napagkasunduang antas ng balik. Inilarawan ito ng mga kompanya bilang paraan ng paghahati ng halaga sa buong panahon ng paggamit sa mga asset.

Kundisyon ang 15% na bilang na nagtatakda sa pagbabago ng pagmamay-ari. Inilalarawan sa pampublikong anunsyo ang pagkakataon ng SOCAR na makamit ang balik na iyon, na nakadepende ang tiyempo sa takbo ng imbestimento.

Inilarawan ni SOCAR President Rovshan Najaf ang pangmatagalang pananaw ng pakikipagsosyo nang ianunsyo ang panukala noong Setyembre:

Ikinalulugod naming mamuhunan kasama ng isang pangkat na may napatunayang karanasan sa pagpapaunlad ng Haynesville at Western Haynesville, at inaasahan namin ang pangmatagalang pakikipagsosyo.

Lumalaki ang produksyon, pero tumataas din ang mga gastos

Ipinakikita ng mga resulta ng operasyon ng Comstock ang laki ng negosyong nasa likod ng kasunduan. Umabot sa 122.4 bilyong cubic feet equivalent ang produksyon noong ikatlong quarter ng 2026, tumaas nang 9% kumpara sa kaparehong quarter noong 2025 at nang 8% kumpara sa ikalawang quarter ng 2026. Pinagsasama ng cubic feet equivalent ang gas at ang mas maliit na dami ng langis sa iisang panukat ng enerhiya.

Ang 16 na balon sa Legacy Haynesville na sinimulang magprodyus noong quarter ay may katamtamang paunang antas ng produksyon na 25 milyong cubic feet ng gas kada araw. Nagtala naman ng katamtamang 33 milyong cubic feet kada araw ang anim na balon sa Western Haynesville, 32% na mas mataas kaysa sa pangkat ng Legacy. Inilalarawan ng mga bilang na ito ang paunang produksyon; nakadepende rin ang kita ng bawat pangkat sa paglipas ng panahon sa pagbabago ng produksyon, mga gastos at presyo ng gas.

Sa quarter, nakatanggap ang Comstock ng katamtamang $2.61 kada isang libong cubic feet equivalent bago isama ang hedging, kumpara sa $2.76 noong nakaraang taon. Tumaas naman ang gastos sa produksyon mula $0.77 tungong $0.80 batay sa parehong yunit. Kaya kasabay ng mas mataas na dami ang mas mababang aktuwal na presyo at mas mataas na gastos kada yunit.

Umabot sa $359.3 milyon ang benta ng langis at gas, kasama ang mga natamong kita mula sa hedging. Gumagamit ang hedging ng mga kontratang pinansyal upang pamahalaan ang panganib mula sa pagbabago ng presyo sa merkado. Nagtala ang Comstock ng $22.3 milyon na netong kita, habang umabot sa $5.9 milyon ang inayos na netong kita matapos isama ang mga pagsasaayos na tinukoy ng kompanya, kabilang ang pag-aalis ng hindi pa natatantong kita mula sa hedging.

Inaasahan ng pamunuan na magbabarena ito ng 19 na balon sa Western Haynesville at magsisimulang magprodyus ang 20 noong 2026. Para sa Legacy Haynesville, target nitong magbarena ng 52 balon at magsimulang magprodyus ang 45. Sinabi rin ng mga ehekutibo na tumaas nang 8% hanggang 10% ang mga gastos sa serbisyo at operasyon mula ikalawa hanggang ikatlong quarter, na nagdagdag ng bigat sa ekonomiya ng karagdagang pagpapaunlad.

Pinopondohan ni Jerry Jones ang hiwalay na proyekto sa pagbabarena

Kasabay ng estratehiya ng Comstock sa utang ang hiwalay nitong kaayusan sa pagbabarena kasama si Jerry Jones, ang mayoryang shareholder nito. Simula Setyembre 1, 2026, pumayag ang isang samahan ng pamilya Jones na pondohan ang mga itinakdang bahagi ng gastos sa pagbabarena at pagkumpleto ng 27 balon sa susunod na 12 buwan, na may inaasahang pondong humigit-kumulang $450 milyon.

Pondohan ng samahan ang 85% ng mga gastos para sa 18 balon sa Western Haynesville at 80% naman para sa siyam na balon sa Legacy Haynesville. Kapag nakamit na nito ang 15% balik sa imbestimento, ibabalik sa Comstock ang 50% ng interes sa mga balong iyon.

Sinabi ng pamunuan na susuporta ang proyekto ni Jones sa positibong free cash flow sa ikaapat na quarter habang nagpapatuloy ang pagpapaunlad. Ang free cash flow ay perang natitira matapos gamitin ang nalikhang cash sa operasyon pambayad sa paggasta para sa kapital. Nagbibigay ng cash ang pagbebenta sa SOCAR para pambayad sa utang, samantalang inililipat ng kaayusan kay Jones ang malaking bahagi ng mga itinakdang gastos sa pagbabarena sa isang kasosyong mamumuhunan.

Pinahihintulutan ng dalawang kaayusan ang Comstock na patuloy na patakbuhin ang mga asset habang pinaghahatian ang pinansyal na kita mula sa mga ito. Magmumula rin sa proyekto sa pagbabarena ang produksyon ng gas para sa imprastraktura ng Pinnacle, kaya nagkakaugnay ang imbestimento sa mga balon at ang negosyong pagtitipon ng gas kung saan bumibili ng interes ang SOCAR.

Nagsisimula pa lamang mabuo ang mga benta ng gas sa ibang bansa

May negosyo rin ang SOCAR sa pangangalakal ng gas, bukod pa sa puhunan para sa imbestimento. Sa ilalim ng mga tuntunin ng panukalang pakikipagsosyo, maaari itong makilahok sa mga pagkakataon ng Comstock sa hinaharap sa Legacy at Western Haynesville batay sa mga porsiyentong nakuha nito sa unang transaksyon. Inaasahan ding magbibigay ang SOCAR ng mga pagkakataon sa Comstock na magbenta ng gas sa mga mamimili sa ibang bansa.

Iniuugnay ng lokasyon ng Haynesville malapit sa Gulf Coast ang layuning ito sa pangangailangan ng mga pasilidad ng liquefied natural gas, paglikha ng kuryente at mga data center. Ang LNG ay natural na gas na pinalamig hanggang maging likido upang maihatid sakay ng barko. Tinukoy ng Comstock bilang posibleng pagmumulan ng pangangailangan para sa mga reserba ng Western Haynesville ang mga pamilihang ito, kabilang ang Texas Power Generation Hub sa Anderson County.

Sinabi ni Comstock President at Chief Financial Officer Roland Burns na binubuo pa ang mga detalye ng mga pagkakataon ng SOCAR sa pagbebenta ng LNG. Wala pang inanunsyong tiyak na dami ng ibebenta sa ibang bansa, mga mamimili o petsa ng paghahatid. Kabilang sa gawaing pangkomersiyo ang pagtukoy sa mga mamimili at pagsusuri sa mga kinakailangan sa presyo, transportasyon at regulasyon.

Kasunod ang imbestimento ng SOCAR sa US sa pagpapalawak nito sa Europa. Nakumpleto ng kompanyang Azerbaijani ang pagbili sa 99.82% ng Italiana Petroli ng Italy noong Mayo 2026 at nagsuplay ng gas sa walong miyembro ng European Union noong 2025. Idinadagdag ng kasunduan sa Comstock ang imbestimento sa produksyon at imprastraktura ng Amerika sa pandaigdigang negosyo nito.

Isa pang mamumuhunang Azerbaijani, ang pribadong kompanyang GL Group, ay bumili ng mga asset sa apat na nagpoprodyus na field sa Permian Basin ng Texas noong Hulyo 2026, na sumasaklaw sa mahigit 200 aktibong balon. Ganap na inako ng GL Group ang operasyon doon, samantalang sa kasunduan ng SOCAR sa Comstock ay mananatili sa kompanyang Amerikano ang pamamahala sa operasyon.

Ano ang magbabago para sa mga mamumuhunan

Ang agarang prayoridad ng Comstock ay bawasan ang utang, hindi ibalik ang dibidendo. Sinabi ng pamunuan na muling susuriin nito ang pagbibigay ng dibidendo kapag bumaba sa 1.5 beses ang leverage, kumpara sa inaasahang halos dalawang beses matapos ang transaksyon sa SOCAR. Inihahambing ng leverage ang utang sa isang panukat ng kita upang ipakita ang laki ng pangungutang kaugnay sa kakayahan ng negosyo na kumita.

Para sa SOCAR, nagbibigay ang kasunduan ng bahagi sa produksyon ng gas sa US, kita mula sa imprastraktura at mga pagkakataon sa pagpapaunlad sa hinaharap nang hindi ito mananagot sa pagpapatakbo ng mga asset. Para sa Comstock, ipinagpapalit nito ang bahagi ng kita sa hinaharap mula sa mga asset para sa cash ngayon, mas mahabang palugit sa pautang ng bangko at isang kasosyong may pandaigdigang operasyon sa pagbebenta ng gas.

Ang praktikal na resulta ay ang muling paghahati ng mga gastos, kita at panganib sa imbestimento sa mga asset na patuloy na patatakbuhin ng Comstock. Nakadepende ang halagang mapapakinabangan ng bawat kompanya sa presyo ng gas, resulta ng pagbabarena, gastos sa pagpapaunlad at kung gaano kahusay na maibebenta sa mga mamimili ang produksyon sa hinaharap.

Mahahalagang Punto

• Nilagdaan ng SOCAR at Comstock ang pinal na kasunduang nagkakahalaga ng $1.65 bilyon noong Nobyembre 4, 2026.
• Saklaw ng pagbili ang mga interes sa Legacy Haynesville, Western Haynesville at Pinnacle Gas Services.
• Katumbas ng 10.95% ng kompanya ang interes ng SOCAR sa Pinnacle; nananatili sa Comstock ang kontrol sa operasyon.
• Bumababa ang bahagi ng SOCAR sa Western Haynesville mula 15% tungong 7.5% pagkalipas ng limang taon at matapos makamit ang 15% balik sa imbestimento.
• Plano ng Comstock na magbayad ng utang at inaasahan nitong makumpleto ang transaksyon bago matapos ang 2026, alinsunod sa mga kinakailangang kondisyon at pag-apruba.
• Inaasahang maglalaan ang hiwalay na proyekto ng pamilyang Jones ng humigit-kumulang $450 milyon para sa 27 balon.