Pinaigting ng Indonesia ang diplomasya sa ekonomiya habang nanganganib ang katayuan nito sa merkado dahil sa pagsusuri ng MSCI

Humihingi ng mga sagot ang 336 na dayuhang mamumuhunan habang sinisikap ng Jakarta na muling buuin ang tiwala

Kumikilos ang Indonesia sa pamamagitan ng mga diplomatikong misyon nito upang tiyakin sa mga dayuhang mamumuhunan na ligtas mamuhunan sa bansa, habang humaharap ang mga regulator sa mga tanong mula sa 336 na internasyonal na mamumuhunan hinggil sa iminungkahing pagbabago sa klasipikasyon ng stock market ng bansa. Isinasaalang-alang ng MSCI na ilipat ang Indonesia mula sa kategoryang Emerging Market tungo sa Standalone Market, at nakatakda ang pinal na desisyon nito sa Hunyo 30, 2027.

Sinabi ni Vahd Nabyl A. Mulachela, tagapagsalita ng Ministri ng Ugnayang Panlabas, sa Jakarta noong Oktubre 22, 2026, na magbibigay ang mga kinatawan ng Indonesia sa ibang bansa ng mas malinaw na impormasyon tungkol sa kalagayang pang-ekonomiya sa bansa at mag-uugnay sa mga mamumuhunan sa ibayong-dagat sa mga negosyo at opisyal sa sariling bansa. Nakikipag-ugnayan ang ministeryo sa iba pang ahensiya ng pamahalaan upang maipakita ang mas kumpletong larawan ng klima ng pamumuhunan.

Nagaganap ang diplomatikong pagsisikap matapos ang matinding pagyanig sa merkado. Bumagsak nang humigit-kumulang 11.6 porsiyento ang Jakarta Composite Index ng Indonesia noong Oktubre 16, ang pinakamalaking pagbaba nito sa isang araw mula Enero 1998. Tinatayang US$65 bilyon ang nawala sa halaga ng merkado nang araw na iyon, habang umabot sa humigit-kumulang US$82 bilyon ang pagkalugi sa loob ng dalawang araw ng kalakalan.

Nakasentro ang mga alalahanin ng MSCI sa kung sino talaga ang nagmamay-ari ng mga nakalistang sapi, gaano karaming sapi ang tunay na mabibili at maipagbibili ng publiko, at kung binabaluktot ng magkakaugnay na transaksiyon ang mga presyo. Pinagsasama ngayon ng tugon ng Indonesia ang pakikipag-ugnayan sa mga mamumuhunan, mga reporma sa pagsisiwalat ng pagmamay-ari at mas mahigpit na pagpapatupad ng mga patakaran.

Higit pa sa pagbabago ng katawagan ang nakataya. Maaaring kailanganing magbenta ng mga sapi sa Indonesia ang mga pondo ng pamumuhunan na sumusunod sa mga benchmark ng MSCI para sa umuusbong na mga merkado kapag ipinatupad ang panukala. Kaya dalawang magkakaugnay na gawain ang kinakaharap ng mga regulator: ipaliwanag ang kalagayang pang-ekonomiya ng bansa at patunayang bumubuti ang mga kondisyon sa kalakalan.

Sinabi ni Hasan Fawzi, opisyal ng Financial Services Authority na nangangasiwa sa mga pamilihan ng kapital, mga pinansiyal na derivative at palitan ng carbon, noong Oktubre 22 na humigit-kumulang 336 na mamumuhunang panrehiyon at pandaigdig ang lumahok sa isang online na talakayan kasama ang regulator at Indonesia Stock Exchange noong unang bahagi ng linggong iyon. Ang pangunahing tanong nila ay kung ano ang susunod na gagawin ng mga awtoridad.

Ano ang ipinagagawa sa mga diplomata ng Indonesia

Inilarawan ni Mulachela ang diplomasya sa ekonomiya bilang tuluy-tuloy na pagsisikap na mapanatili ang interes sa pamumuhunan, sa halip na iisang tugon lamang sa MSCI. Inaasahang palagiang magpapaliwanag ang mga embahada at iba pang diplomatikong misyon ng Indonesia tungkol sa kalagayan sa bansa at tutulong sa mga mamumuhunan na makakuha ng mga sagot mula sa mga kinauukulang institusyon.

Sa isang briefing para sa media, ipinaliwanag ng tagapagsalita ng Ministri ng Ugnayang Panlabas ang paninindigan ng ministeryo:

Kaugnay nito, patuloy na magsasagawa ng diplomasya sa ekonomiya ang Ministri ng Ugnayang Panlabas.

Ikokonekta rin ng mga diplomatikong misyon ng Indonesia ang mga negosyante sa ibang bansa sa mga lokal na katuwang. Nagbibigay ito sa mga mamumuhunan ng paraan upang direktang talakayin ang mga oportunidad at alalahanin sa negosyo, habang nilalayon naman ng koordinasyon sa buong pamahalaan na maiwasan ang hindi kumpletong paliwanag sa kalagayang pang-ekonomiya ng Indonesia.

Iba ang bahaging tinutugunan ng gawaing ito sa tiwala ng mga mamumuhunan kung ihahambing sa regulasyon ng stock exchange. Maaaring magpaliwanag ang mga diplomata tungkol sa kalagayang pang-ekonomiya at mag-ayos ng mga talakayan. Ang OJK, ang regulator sa pananalapi, at ang palitan ang may pananagutan sa impormasyon tungkol sa pagmamay-ari, pangangasiwa sa kalakalan at mga hakbang sa pagpapatupad ng mga patakaran na sentro ng pagsusuri ng MSCI.

Bakit isinasaalang-alang ng MSCI ang mas mabigat na klasipikasyon

Sinimulan ng MSCI ang konsultasyon nito noong Oktubre 16, matapos ang babalang inilabas noong Oktubre 15. Ililipat ng panukala ang Indonesia nang direkta mula sa Emerging Market tungo sa Standalone Market, at lalaktawan ang kategoryang Frontier Market na isinaalang-alang sa naunang yugto ng pagsusuri.

Bumubuo ang MSCI ng mga stock index na ginagamit ng mga tagapamahala ng pamumuhunan bilang batayan o direktang sinusundan. Layunin ng pondong sumusubaybay sa index para sa umuusbong na mga merkado na magkaroon ng mga pamumuhunang kahawig ng nasa index. Kaya maaaring magbenta ng mga sapi ang mga pondo kapag inalis ang isang bansa sa benchmark, kahit kumikita pa rin ang mga indibidwal na kumpanya.

Inilalagay ng katayuang Standalone ang isang merkado sa labas ng mga pangunahing pangkat ng MSCI para sa maunlad, umuusbong at frontier na mga merkado. Sinabi ng MSCI na ipinahiwatig ng mga tugon ng mamumuhunan na hindi sapat na maipapakita ng paglipat sa Indonesia sa kategoryang frontier ang mga problemang natukoy sa pagpasok sa merkado.

Sinabi ng tagapagbigay ng mga index na patuloy na ipinapahayag ng mga mamumuhunan ang kanilang mga alalahanin tungkol sa hindi malinaw na mga estruktura ng pagmamay-ari, konsentrasyon ng mga sapi sa iilang may-ari at pinaghihinalaang magkakaugnay na kalakalan. Inaasahan nitong itutuloy ang iminungkahing pagbabago maliban kung magbigay ang mga tugon sa konsultasyon ng malinaw na patunay ng malaking pagbuti sa pamamahala at paggana ng merkado.

Nagsimula ang mga babala ilang buwan bago ang pagbagsak ng merkado noong Oktubre

Dumaan sa ilang yugto noong 2026 ang pagsusuri sa klasipikasyon ng merkado ng Indonesia. Nakatuon ang mga naunang paghihigpit sa mga pagbabago sa mga index at sa pagiging maaasahan ng datos tungkol sa pagmamay-ari ng mga sapi. Pagsapit ng Oktubre, kumokonsulta na ang MSCI tungkol sa mas malawak na pagtanggal sa Indonesia mula sa pangkat nito para sa umuusbong na mga merkado.

• Enero 27, 2026: Inanunsiyo ng MSCI ang paghinto sa ilang pagbabago sa index para sa pagsusuri noong Pebrero, dahil sa mga usapin tungkol sa pagiging malinaw ng pagmamay-ari, datos ng free float at posibleng magkakaugnay na kalakalan.
• Abril 2026: Sinabi ng mga awtoridad ng Indonesia na natapos na nila ang mga repormang layuning tugunan ang mga alalahanin.
• Hunyo 2026: Kinilala ng MSCI ang mga hakbang sa reporma ngunit nagbabala na maaaring humantong sa konsultasyon tungkol sa reklasipikasyon ang hindi sapat na pag-unlad.
• Oktubre 16, 2026: Sinimulan ng MSCI ang konsultasyon tungkol sa katayuang Standalone Market, at nagtala ang mga sapi ng Indonesia ng pinakamalaking pagbaba sa isang araw mula Enero 1998.
• Oktubre 19, 2026: Nakipagpulong sa MSCI ang Indonesia Stock Exchange at pagkatapos ay nag-anunsiyo ng karagdagang pagbabago sa pagsisiwalat ng impormasyon at mga index.
• Oktubre 21 at 22, 2026: Inilahad ng OJK at ng Ministri ng Ugnayang Panlabas ang kanilang mga tugon, kabilang ang pagpapatupad ng mga patakaran, pakikipag-usap sa mga mamumuhunan at diplomasya sa ekonomiya.
• Abril 30, 2027: Takdang petsa ng pagsusumite ng mga tugon sa konsultasyon.
• Hunyo 30, 2027: Takdang petsa ng pinal na desisyon ng MSCI.

Kasama sa pagsusuri noong Enero ang magkakaibang pananaw ng mga mamumuhunan tungkol sa datos mula sa sentral na tagapag-ingat ng mga seguridad ng Indonesia, ang Kustodian Sentral Efek Indonesia, o KSEI. May ilang sumuporta sa paggamit ng buwanang ulat nito tungkol sa rehistro ng mga seguridad bilang karagdagang batayan. Itinuring naman ng iba na hindi sapat ang pagiging maaasahan ng datos nito sa klasipikasyon ng mga shareholder para sa pare-parehong pagtatasa ng mga sapi na maaaring ikalakal ng publiko.

Itinatampok ng paninindigan ng MSCI noong Oktubre ang kahalagahan ng pagpapatupad sa prosesong ito. Dapat magbunga ang mga ipinahayag na reporma ng mga pagbabagong makikita ng mga mamumuhunan sa datos ng pagmamay-ari, mga kondisyon sa kalakalan at pagpapatupad ng mga patakaran.

Bakit mahalaga kung sino ang mga shareholder

Inilahad ni Jeffrey Hendrik, presidente at direktor ng Indonesia Stock Exchange, ang mga hakbang para ilathala ang mga pangalan ng mga shareholder na may hawak na 1 porsiyento ng mga sapi at magbigay ng mas detalyadong datos tungkol sa mga mamumuhunan. Matapos ang pulong noong Oktubre 19, inanunsiyo rin ng palitan ang planong ilahad ang mga kaugnayan ng mga shareholder na may pagmamay-ari na hindi bababa sa 1 porsiyento.

Makakatulong ang impormasyon tungkol sa mga kaugnayan upang malaman kung magkakaugnay ang mga shareholder na tila magkakahiwalay. Maaaring magmukhang kumakatawan ang ilang account sa mga independiyenteng mamumuhunan kahit pag-aari ang mga ito ng magkakaugnay na tao o kumpanya. Nagbibigay sa mga mamumuhunan ng mas malinaw na larawan kung sino ang kumokontrol sa isang negosyo at kung gaano kalawak ang pagkakahati-hati ng mga sapi nito ang kaalaman tungkol sa mga ugnayang iyon.

Ang free float ay bahagi ng mga sapi ng kumpanya na maaaring ikalakal ng publiko, sa halip na mga sapi na hawak ng mga kumokontrol na may-ari o iba pang estratehikong may-ari. Kabilang sa roadmap ng reporma ng Indonesia ang minimum na kinakailangan na 15 porsiyento para sa free float.

Sinabi ni Hendra Wardana, tagapagtatag ng Republik Investor, na kailangan ng mga internasyonal na mamumuhunan ng malinaw na impormasyon tungkol sa aktuwal na pagmamay-ari, mga sapi na tunay na mabibili at maipagbibili, at patas na pagbuo ng presyo. Ganito niya inilarawan ang alalahanin:

Kung mukhang malaki sa papel ang free float ng isang sapi pero sa katunayan ay nakapokus ito sa ilang grupo at hindi tunay na mabibili o maipagbibili sa merkado, pagdududahan ng mga mamumuhunan ang kalidad ng ating datos at mga mekanismo sa kalakalan.

Tinutulungan ng maaasahang bilang ng free float ang isang malaking pondo na matukoy kung makakabili o makakapagbenta ito ng mga sapi nang hindi biglang pinakikilos ang presyo. Nilalayon ng pinagsamang impormasyon tungkol sa mga pangalan ng shareholder, kanilang mga kaugnayan at mas detalyadong klasipikasyon na gawing mas madali ang pagtatayang ito.

Binabago ng palitan ang benchmark at mga tuntunin sa kalakalan

Plano ng palitan na alisin sa Jakarta Composite Index, na kilala rin sa lokal na tawag na IHSG, ang lahat ng sapi na inuri bilang may mataas na konsentrasyon ng pagmamay-ari. Kabilang sa iminungkahing pakete ni Jeffrey ang pagbubukod sa benchmark ng 80 sapi na ganito ang klasipikasyon.

Nangangahulugan ang mataas na konsentrasyon na nasa iilang shareholder ang pagmamay-ari. Babaguhin ng pag-aalis sa mga sapi na ito kung aling mga kumpanya ang makaaapekto sa pangunahing index na ginagamit upang subaybayan ang merkado ng Indonesia. Kaakibat ito ng mga planong pampublikong tukuyin ang mga sapi na may konsentradong pagmamay-ari at pagbutihin ang pagsisiwalat ng impormasyon tungkol sa pagmamay-ari.

Ibinaba rin ng palitan ang pinakamababang pinapayagang presyo ng sapi mula Rp50 tungo sa Rp1. Ika-50 bahagi ito ng dating pinakamababang presyo, kaya maaari nang magtala ng mga presyong mas mababa kaysa sa dating itinakdang minimum.

Pinananatili ng MSCI ang sarili nitong mga paghihigpit sa ilang pagbabago sa mga index ng Indonesia hanggang sa susunod na abiso. Hindi ito magdaragdag ng mga seguridad sa Indonesia Investable Market Index nito, magtataas ng mga itinakdang foreign inclusion factor o bilang ng sapi, o maglilipat ng mga seguridad sa mas mataas na antas ng laki ng merkado sa pamamagitan ng mga prosesong saklaw ng mga paghihigpit.

Patuloy na aalisin ng tagapagbigay ng index ang mga seguridad na tinukoy sa ilalim ng balangkas ng Indonesia para sa mataas na konsentrasyon ng pagmamay-ari ng mga sapi. Gagamitin din nito ang mga pagsisiwalat ng pagmamay-ari na lampas sa 1 porsiyento upang isaayos ang mga pagtataya nito sa free float. Kaya may direktang papel ang mga reporma sa pagsisiwalat ng Indonesia sa impormasyong ginagamit ng MSCI sa pagbuo ng mga index nito.

Nangangako ang OJK ng pagpapatupad kasabay ng pagsisiwalat

Sinabi ni Friderica Widyasari Dewi, tagapangulo ng OJK, noong Oktubre 21 na layunin ng mga reporma na gawing mas mapagkakatiwalaan, likido at malinaw ang merkado ng Indonesia. Tumutukoy ang liquidity sa dali ng pagbili o pagbebenta ng mga mamumuhunan sa isang asset nang hindi nagdudulot ng malaking paggalaw sa presyo.

Matapos ang pulong ng gabinete sa lugar ng Palasyo ng Pangulo, inilahad ni Friderica ang layunin ng regulator:

Ginagawa namin ang lahat ng makakaya upang matiyak na mananatiling umuusbong na merkado ang Indonesia.

Sinabi ni Friderica na isinasagawa na ang programa mula Enero alinsunod sa mga tagubilin ni Pangulong Prabowo Subianto. Kamakailan ay nagpataw ang OJK ng mga multang administratibo na umabot sa Rp2.1 trilyon sa tatlong nakalistang kumpanya dahil sa mga paglabag sa merkado.

Sinabi ni Hasan na tututok ang pangangasiwa sa maling impormasyon, manipulasyon sa merkado, magkakaugnay na kalakalan at mga pagsisiwalat na hindi tumutugma sa katotohanan. Nangako ang OJK na magpapataw ng mga parusang layuning pigilan ang mga susunod pang paglabag.

Tinutugunan ng programa sa pagpapatupad ang asal sa kalakalan na nasa likod ng mga alalahanin tungkol sa pagmamay-ari. Maaaring maglantad ng mga ugnayan sa pagitan ng mga account ang mas mahusay na pagsisiwalat; tinutugunan naman ng pangangasiwa at mga parusa ang mga asal na maaaring magbaluktot ng presyo o manlinlang ng mga mamumuhunan.

Itinanggi ang mga paratang sa Singapore at ipinagtanggol ang MSCI

Nagdagdag ng diplomatikong dimensiyon sa alitan si Muhammad Lutfi, dating ministro ng kalakalan ng Indonesia, sa pamamagitan ng mga post niya sa Instagram noong Oktubre 20. Inakusahan niya ang mga institusyon ng pamumuhunan sa Singapore na GIC at Temasek ng pamimilit sa MSCI na magbanta ng pagbaba ng klasipikasyon. Ayon sa paratang niya, layunin nitong pababain ang mga presyo upang murang makuha ng mga dayuhang mamumuhunan ang mga asset ng Indonesia. Wala siyang ibinigay na ebidensiya para sa mga paratang.

Iniugnay rin ni Lutfi ang kaguluhan sa merkado sa mga alitan sa rehiyon tungkol sa usok mula sa mga sunog sa kagubatan at lupa sa Indonesia, at pinuna niya ang mga pulitikong Malaysian dahil sa mga panawagang higpitan ang pagpopondo sa mga kumpanya ng plantasyon sa Indonesia. Itinanggi ng GIC at Temasek na sinubukan nilang impluwensiyahan ang MSCI.

Ipinagtanggol ni Jeffrey, presidente at direktor ng palitan, ang kasarinlan ng mga tagapagbigay ng index noong Oktubre 20 at sinabing pagtutuunan ng palitan ang pagpapabuti sa merkado ng Indonesia:

Lagi kaming naniniwala, at nananatili kaming naniniwala, na independiyente ang mga pandaigdigang tagapagbigay ng index.

Sinabi ng GIC na nakabatay ang mga desisyon nito sa pamumuhunan sa mga saligang katangian ng mga indibidwal na kumpanya at asset, hindi sa mga klasipikasyon ng index o sa pangkalahatang pananaw sa isang merkado. Mahigit 30 taon na umano itong namumuhunan sa Indonesia at patuloy na magsasaalang-alang ng mga oportunidad batay sa panganib at kita.

Sinabi ni Fock Wai Hoong, pinuno ng pandaigdigang pamumuhunan ng Temasek para sa Asya Pasipiko maliban sa China at India, na hindi nakipag-ugnayan sa MSCI ang institusyon o ang mga tauhan nito upang impluwensiyahan ang mga desisyon nito tungkol sa mga palitan sa rehiyon.

Mga susunod na maaaring kaharapin ng mga mamumuhunan at negosyo

Tinataya ni Henry Wibowo, kasamang nagtatag ng Alphagate Capital at dating punong estratehista para sa Indonesia sa JPMorgan Chase, na maaaring magdulot ang paglipat sa katayuang Standalone Market ng karagdagang paglabas ng hanggang US$5 bilyon na puhunan mula sa mga dayuhang mamumuhunan. Pagtataya ito na nakabatay sa iminungkahing pagbabago.

Maaaring bawasan o ibenta ng mga pondong sumusunod sa mga index para sa umuusbong na mga merkado ang mga hawak nilang sapi sa Indonesia. Magpapasya naman ang ibang mamumuhunan ayon sa sarili nilang mga mandato at pagtatasa, kabilang ang mga inaasahang kalagayan ng mga indibidwal na negosyo.

Nagbabala si Wardana na maaaring magpababa ng liquidity at magpalaki sa nakikitang panganib ng mga asset ng Indonesia ang karagdagang pagbebenta. Sinabi niyang maaaring kumalat ang presyur sa rupiah, mga bono ng pamahalaan at gastos sa pagpopondo ng mga kumpanya. Kapag humingi ang mga mamumuhunan ng mas mataas na kita kapalit ng pagtanggap sa panganib, maaaring mas gumastos ang mga kumpanya at pamahalaan sa pangangalap ng pondo.

Nasa ilalim na ng presyur ang salapi ng Indonesia noong pagbagsak ng merkado. Nasa Rp18,052 kada US dollar ang Jakarta Interbank Spot Dollar Rate noong Oktubre 16 at Rp18,050 noong Oktubre 19. Binago rin ng Moody's at Fitch ang pananaw sa mga rating ng utang ng Indonesia tungo sa negatibo, dahil sa paghina ng kredibilidad sa paggawa ng mga patakaran.

Nagbabala si Wardana na nakabatay rin ang mga desisyon sa pamumuhunan sa mga pandaigdigang kondisyon ng merkado, mga interest rate, rupiah at pananaw sa ekonomiya. Patuloy na makaaapekto ang mga puwersang ito sa pangangailangan sa mga asset ng Indonesia kasabay ng konsultasyon ng MSCI.

Hindi pa napagpapasyahan ang pinal na klasipikasyon. Maaaring magsumite ng mga tugon ang mga mamumuhunan hanggang Abril 30, 2027, at maaaring maglabas ang MSCI ng pansamantalang update bago ang desisyon nito sa Hunyo 30. Susubukin sa susunod na yugto kung mahihikayat ng mga diplomatikong paliwanag, mas malinaw na talaan ng pagmamay-ari at tuluy-tuloy na pagpapatupad ng mga patakaran ang mga mamumuhunan na malaki na ang ipinagbubuti ng mga kondisyon sa merkado.

Mahahalagang Punto

• Ginagamit ng Indonesia ang mga diplomatikong misyon nito upang ipaliwanag ang kalagayang pang-ekonomiya sa bansa at iugnay ang mga dayuhang mamumuhunan sa mga lokal na katuwang.
• Humingi ng mga sagot ang humigit-kumulang 336 na internasyonal na mamumuhunan sa OJK at sa stock exchange tungkol sa tugon sa MSCI.
• Kumokonsulta ang MSCI tungkol sa paglipat ng Indonesia mula sa Emerging Market tungo sa katayuang Standalone Market.
• Saklaw ng mga iminungkahing reporma ang mga kaugnayan ng mga shareholder, konsentrasyon ng pagmamay-ari, roadmap para sa minimum na 15 porsiyentong free float at mas mahigpit na pagpapatupad ng mga patakaran.
• Itinanggi ng GIC at Temasek ang mga paratang ng pakikialam, habang ipinagtanggol naman ng palitan ng Indonesia ang kasarinlan ng mga tagapagbigay ng index.
• Magtatapos sa Abril 30, 2027 ang panahon ng pagsusumite ng mga tugon sa konsultasyon. Nakatakda sa Hunyo 30, 2027 ang pinal na desisyon ng MSCI.