Aalisin ng Indonesia ang 80 HSC stock sa kalkulasyon ng IHSG simula Nobyembre 2

Bagong hangganan para sa pangunahing stock index ng Indonesia

Aalisin ng Indonesia Stock Exchange (BEI) sa Jakarta Composite Index (IHSG) simula Nobyembre 2, 2026 ang mga stock na inuri bilang may mataas na konsentrasyon ng pagmamay-ari ng sapi (HSC). Apektado ng pagbabago ang grupong binubuo ng 80 stock, na tinatayang kumakatawan sa humigit-kumulang 18% ng bigat ng benchmark, habang mananatiling nakalista at ikalakal ang mga ito.

Binabago ng anunsyo ng BEI Blg. Peng-00201/BEI.POP/10-2026, na may petsang Oktubre 21, kung aling mga stock ang kuwalipikadong mapasama sa index at ang iskedyul ng quarterly review. Hindi na talaga kasama noon ang mga stock sa Acceleration Board. Idaragdag na ngayon sa mga hindi isinasama ang mga stock na may pagtatalaga na HSC.

Gagamitin pa rin ng palitan ang dati nitong paraan ng pagkalkula, na nag-aangkop sa halaga ng mga kumpanya batay sa mga sapi na maaaring bilhin ng mga pampublikong mamumuhunan at nagtatakda ng pinakamataas na bigat na 9% para sa isang stock. Kaya nagdaragdag ang pagbabago ng tuntunin sa pagiging kuwalipikado sa halip na palitan ang buong pormula ng index.

Ipinresenta ni BEI President Director Jeffrey Hendrik ang hakbang matapos ang online na pulong sa MSCI, isang pandaigdigang tagapagbigay ng index, noong Oktubre 19. Inilarawan niya ito bilang bahagi ng mga pagsisikap na palakasin ang transparency, integridad ng merkado at kredibilidad ng pangunahing benchmark ng stock market ng Indonesia.

Kasabay ng matinding presyur sa merkado ang pasya. Bumagsak ang IHSG nang 11.6% noong Oktubre 16 at mahigit 3% noong Oktubre 19, at umabot sa pinakamababang antas nito sa loob ng anim na taon. Babaguhin ng pag-aalis sa mga HSC stock kung aling mga kumpanya ang nagtutulak sa pangunahing index; ipinahihiwatig ng pananaliksik na lalaki ang impluwensiya ng malalaking bangko at posibleng lumaki ang pagbabago-bago ng natitirang benchmark.

Para sa mga shareholder, ang agarang praktikal na pagbabago ay tungkol sa pagiging kasapi sa index: maaari pa ring bumili at magbenta ng mga HSC share ang mga mamumuhunan, ngunit hindi na makaaapekto sa IHSG ang galaw ng mga presyo ng mga ito kapag nagkabisa na ang pag-aalis.

Ano ang nagiging dahilan para maituring na HSC ang isang stock?

Nagsimulang maglathala ang BEI ng listahan ng HSC noong Abril 2, 2026. Tinutukoy ng klasipikasyong ito ang istruktura ng pagmamay-ari ng sapi kung saan kontrolado ng limitadong grupo ng mga mamumuhunan ang malaking bahagi ng mga sapi ng isang kumpanya.

May ilang inilabas na bilang ng konsentrasyon na malapit sa kabuuang pagmamay-ari. Kabilang dito ang 96.68% para sa PT Bank Mayapada Internasional Tbk (MAYA), 95.76% para sa PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA), 97.31% para sa PT Barito Renewables Energy Tbk (BREN), at 98.06% para sa PT Indoritel Makmur Internasional Tbk (DNET).

Ayon kay BEI Trading and Membership Regulation Director Irvan Susandy, sinusuri ng isang espesyal na komiteng kinabibilangan ng BEI at ng Indonesian Central Securities Depository (KSEI) ang mga istruktura ng pagmamay-ari ng sapi na posibleng lubhang nakasentro. Maaaring pagbutihin ng mga kumpanya ang kanilang istruktura ng pagmamay-ari, sumailalim sa panibagong pagsusuri at maalis sa listahan.

Sinabi ni Development Director Iding Pardi na isinasaalang-alang sa pagsusuri ang konsentrasyon ng pagmamay-ari, price impact ratio (PIR), at mga alalahaning nagmumula sa pagsubaybay sa merkado. Tumutukoy ang PIR sa epekto ng kalakalan sa mga presyo. Sinabi ni Jeffrey na kumpidensiyal ang detalyadong metodolohiya ng HSC upang hindi maiangkop ng mga kalahok ang kanilang mga kaayusan para lamang makapasa sa pagsusuri.

Inilarawan ni market observer Hans Kwee ang HSC bilang katangian ng pagmamay-ari at sinuportahan ang higit na pagsisiwalat ng impormasyon, sa paghahambing sa mga gawain sa Hong Kong. Ayon sa BEI, wala itong kaakibat na karagdagang parusa. Agarang layunin nitong gawing malinaw sa mga mamumuhunan ang konsentradong pagmamay-ari.

Malalaking kumpanya, limitadong sapi para sa publiko

May pinagsamang halaga sa merkado na Rp1,679.65 trilyon sa pagtatapos ng ikatlong quarter ng 2026 ang lima sa pinakamalalaking kumpanyang HSC. Kabilang ang bawat isa sa 10 pinakamalalaking nakalistang kumpanya sa BEI ayon sa kapitalisasyon sa merkado, o halaga ng lahat ng hindi pa nabebentang sapi batay sa presyo sa merkado.

• PT DCI Indonesia Tbk (DCII): Rp471.98 trilyon.
• PT Bayan Resources Tbk (BYAN): Rp393.33 trilyon.
• PT Barito Renewables Energy Tbk (BREN): Rp387.98 trilyon.
• PT Ekamas Mora Republik Tbk (MORA): Rp220.24 trilyon.
• PT Dian Swastatika Sentosa Tbk (DSSA): Rp206.12 trilyon.

Inilalarawan ng mga bilang na iyon ang halaga ng mga kumpanya sa katapusan ng Setyembre, bago ang matinding pagbagsak ng merkado noong Oktubre. Kailangan ding isaalang-alang ng isang index na nakabatay sa mga sapi na maaabot ng mga independiyenteng mamumuhunan kung gaano kalaking bahagi ng bawat kumpanya ang maaaring ikalakal ng publiko.

Paano gagana ang pagkalkula

Patuloy na gagamitin ng IHSG ang pamamaraang Capped Free Float Adjusted Market Capitalization Weighted. Sa madaling sabi, mas malaki ang impluwensiya ng malalaking kumpanya, ngunit inaangkop ito batay sa free float ng mga ito, o sa mga sapi na itinuturing na maaaring ikalakal ng publiko. Nililimitahan ng 9% na kisame ang bigat na maiaatas sa sinumang kasapi ng index.

Nagdaragdag ng isa pang hakbang ang pagsusuri sa HSC. Kailangan munang maging kuwalipikado ang isang stock para mapasama sa index bago kalkulahin ang free float at bigat nito. Simula Nobyembre 2, hindi na magiging kuwalipikado ang stock na may klasipikasyong HSC, kahit malaki ang halaga sa merkado ng kumpanya.

Ayon kay Rully Arya Wisnubroto, punong ekonomista at pinuno ng pananaliksik sa Mirae Asset Sekuritas Indonesia, maaaring higit na maipakita ng pagbabago sa IHSG ang mga stock na tunay na bukas sa mga independiyenteng mamumuhunan. Inilarawan sa kanyang pananaliksik noong Oktubre 20 ang hakbang bilang kapaki-pakinabang na pagsasaayos sa metodolohiya ng benchmark.

Nag-iiba ang laki ng grupong aalisin depende sa paraang ginamit sa pagkalkula. Tinataya ng BEI na humigit-kumulang 18% ang bigat nito sa index, habang 18.1% naman ang pagtataya ng Korea Investment & Sekuritas Indonesia (KISI). Sa pagkalkulang gumamit ng datos noong Oktubre 19, nagkakahalaga ng Rp424.33 trilyon ang free float ng grupo kumpara sa Rp2,162 trilyon para sa IHSG, kaya umabot sa mas malaking bahagi na 19.63%.

Sinusukat ng huling bilang ang bahagi sa halaga sa merkado ng free float, samantalang inilalarawan ng mga unang bilang ang tinatayang bigat sa index sa ilalim ng sistema ng pagtitimbang. Mahalaga ang pagkakaibang ito sa pagtatantiya kung paano muling maipamamahagi ang bigat sa mga matitirang kasapi.

Pagbabago sa iskedyul ng pagsusuri

Ililipat ng BEI ang regular na pagsusuri sa IHSG mula Marso, Hunyo, Setyembre at Disyembre tungo sa Enero, Abril, Hulyo at Oktubre. Magkakabisa ang mga pagbabago sa unang araw ng kalakalan sa palitan ng Pebrero, Mayo, Agosto at Nobyembre, kapalit ng dating mga buwang Enero, Abril, Hulyo at Oktubre.

Itinatakda rin sa anunsyo ang mga pagsasaayos sa labas ng regular na iskedyul. Kapag pumasok o umalis ang isang stock sa listahan ng HSC sa pagitan ng mga nakatakdang pagsusuri, agad na iaangkop ang pagtrato rito sa IHSG. Kaya kailangang subaybayan ng mga mamumuhunan ang mga anunsyo ng klasipikasyon ng pagmamay-ari gayundin ang mga quarterly review ng index.

Sinabi ni Iding na isasagawa kada tatlong buwan ang mga pagsusuri sa HSC batay sa PIR, kasabay ng mga pagsusuri sa IHSG at iba pang pangunahing index ng BEI. Maaaring makabalik sa IHSG ang mga stock kapag hindi na natutugunan ng mga ito ang pamantayan ng HSC.

Mula sa pagsisiwalat noong Abril hanggang sa pag-aalis sa Nobyembre

Ginagawang nakatakdang pagbabago sa index ng pagsisimula sa Nobyembre ang isang panukalang patakaran. Inilarawan sa mga pahayag noong Oktubre 19 at 20 ang plano ngunit hindi pa tinutukoy ang petsa ng pagpapatupad; itinakda sa anunsyo noong Oktubre 21 ang Nobyembre 2.

• Abril 2, 2026: Sinimulan ng BEI ang pag-aanunsyo ng mga klasipikasyon ng HSC.
• Hulyo 2: Inalis sa listahan ng HSC ang PT Lima Dua Lima Tiga Tbk (LUCY).
• Oktubre 12: Inalis sa listahan ang PT Panca Anugrah Wisesa Tbk (MGLV) at PT MD Entertainment Tbk (FILM).
• Oktubre 15: Nagsimula ang konsultasyon ng MSCI tungkol sa posibleng pagbabago sa klasipikasyon ng merkado ng Indonesia.
• Oktubre 19: Nakipagpulong online ang BEI sa MSCI at inanunsyo ang plano nitong alisin sa IHSG ang lahat ng 80 HSC stock.
• Oktubre 21: Nilagdaan ng BEI ang anunsyong nagtatakda ng binagong mga tuntunin sa pagpili at iskedyul ng pagsusuri.
• Nobyembre 2: Magkakabisa ang mga bagong tuntunin ng IHSG.

Ipinakikita ng pag-alis sa LUCY, MGLV at FILM na maaaring magbago ang pagkakasama sa listahan ng HSC. Para makabalik sa IHSG ang mga kumpanyang ito, kailangan nilang hindi na matugunan ang pamantayan sa pagsusuri ng konsentrasyon at maipahayag ang pagbabago sa kanilang katayuan, ayon sa BEI.

Lumagda sa anunsyo ng index ang apat na opisyal ng BEI: si Pande Made Kusuma Ari A., pinuno ng Trading Regulation and Operations; si Heidy Ruswita Sari, pinuno ng Research; si Firza Rizqi Putra, pinuno ng Business Development 1; at si Pradapaningsih, pansamantalang pinuno ng Business Development 2.

Bakit magkakaiba ang mga pagtatantya

Sinuri ni KISI Head of Research Muhammad Wafi kung ano sana ang naging galaw ng IHSG kung hindi isinama ang 80 HSC stock mula Disyembre 31, 2025. Sa kanyang simulasyon, umabot sana ang index sa humigit-kumulang 5,200 noong Oktubre 19, mga 4% na mas mataas sa aktuwal na antas nito.

Sa ibang pagkalkula, na nag-alis sa bahagi ng grupo sa halaga sa merkado ng free float mula sa kasalukuyang benchmark, lumabas ang antas na malapit sa 4,020. Magkaibang tanong ang sinasagot ng dalawang pagsusuri: muling binuo ni Wafi ang galaw sa paglipas ng panahon, samantalang ibinawas naman ng ikalawang pagkalkula ang bahagi ng kapitalisasyon sa isang takdang panahon.

Tinutukoy ng anunsyo ng BEI ang pagiging kuwalipikado, pagtitimbang at mga kaayusan sa pagsusuri. Hindi nakasaad sa inilabas na impormasyon ang mga detalye ng pagpapatupad na kailangan upang makalkula ang eksaktong antas ng index sa oras ng pagbabago.

Karamihan sa mga pagkalugi ngayong taon ay mula sa ibang stock

Tumutulong ang pananaliksik ng KISI na ipaliwanag kung bakit higit na binabago ng pag-aalis sa mga HSC share ang komposisyon ng benchmark kaysa sa mga puwersang nasa likod ng pagbaba ng merkado. Ipinakikita ng mga bilang nito na bumagsak nang 52% noong 2026 ang 80 HSC stock hanggang sa panahong sinuri, ngunit nag-ambag lamang ang mga ito ng humigit-kumulang 970 puntos sa kabuuang 3,700 puntos na ibinagsak ng IHSG.

Humigit-kumulang 26% ang katumbas ng 970 sa 3,700. Mga 74% naman ng nawalang puntos sa index ang nagmula sa natitirang mga stock. Iniugnay ni Wafi ang malaking bahagi ng mas malawak na pagbaba sa pagbebenta ng mga dayuhang mamumuhunan ng mga malalaking kumpanya, at binanggit na nag-ambag ang Bank Central Asia (BBCA) ng humigit-kumulang 300 puntos.

Binago rin ng kanyang simulasyon ang pagpapahalaga sa benchmark. Bumaba ang historical price-to-earnings ratio mula 10.9 ulit tungo sa 9.4 ulit nang alisin ang mga HSC stock. Inihahambing ng ratio na ito ang halaga sa merkado ng mga sapi sa tubo sa likod ng mga ito. Kapag nagbago ang mga kumpanyang kasama sa pagkalkula, nagbabago rin ang panukat na ito kahit hindi gumalaw ang mga presyo ng indibidwal na sapi.

May dalawang bagay na kailangang gawin ng mga mamumuhunan matapos ipatupad ang pagbabago: subaybayan ang binagong pangunahing benchmark at patuloy na suriin ang mga negosyo at presyo ng mga sapi na hindi kasama rito. Magkakaroon pa rin ng sarili nilang aktibidad sa kalakalan, mga shareholder at resulta sa pananalapi ang mga HSC stock.

Maaaring lumaki ang impluwensiya ng mga bangko, pati ang pagbabago-bago

Tinataya ni Rully na maaaring tumaas mula 16.1% tungo sa humigit-kumulang 22.4% ang pinagsamang bigat ng apat na pinakamalalaking bangko sa Indonesia. Dagdag ito na 6.3 puntos porsiyento, batay sa buong bahagi ng kapitalisasyon sa merkado ng mga natitirang kumpanya.

Ipinahihiwatig ng pagtatantya niya na lalakas ang impluwensiya ng sektor ng pananalapi, bagaman ibabatay ang pinal na mga bigat sa mga pagsasaayos ng BEI sa free float at sa 9% na kisame. Dahil dito, maaaring higit na makita sa araw-araw na galaw ng IHSG ang kalakalan ng mga dayuhan sa mga sapi ng malalaking bangko.

Lumitaw rin sa simulasyon ni Wafi na maaaring tumaas ang pagbabago-bago ng merkado. Gamit ang datos ng nakaraang tatlong buwan, umabot sa 31% ang annualized volatility kapag hindi isinama ang mga HSC stock, kumpara sa 29% para sa aktuwal na index. Sinusukat ng volatility kung gaano kalawak ang pagbabago ng mga presyo; nangangahulugan ang mas mataas na bilang ng mas malalaking pag-uga.

Paliwanag ni Wafi, dati nang nagpapahinay sa galaw ng index ang mga stock na limitado ang kalakalan. Kapag inalis ang mga ito, mas mabibigat ang bahaging mapupunta sa mga likidong sapi na madalas tumugon sa pagbili at pagbebenta ng mga mamumuhunan.

Ano ang magbabago para sa mga pondo at shareholder?

Sinabi ni Iding na wala ang BEI ng tuntunin o planong magtakda ng pinakamataas na alokasyon o bigat ng HSC sa mga portfolio ng mutual fund. Gayunman, hindi na isasama ng mga pondong sumusubaybay sa pangunahing mga index ng palitan ang mga HSC stock sa kanilang batayan sa pamumuhunan. Inalis na rin ng BEI ang mga HSC share sa IDX30, LQ45 at IDX80.

Layunin ng pondong sumusubaybay sa isang index na gayahin ang komposisyon o galaw nito. Maaaring gumawa ng ibang pasya ang tagapamahalang may mas malawak na mandato sa pamumuhunan, kaya nakadepende sa mga tuntunin at estratehiya ng bawat pondo ang posibleng pagbebenta ng mga inalis na stock.

Inaasahan ni Avere Investama Director Teguh Hidayat na kikilos nang hiwalay sa binagong benchmark ang mga presyo ng HSC at nagbabala siyang maaari pang bumagsak ang IHSG. Nanawagan din siya para sa mas mahigpit na pagpapatupad hanggang Hunyo 2027, kabilang ang posibleng paglahok ng Criminal Investigation Agency ng pulisya o ng Attorney General's Office. Binanggit ni Teguh ang mga multang administratibo laban sa tatlong kumpanyang nasa listahan ngunit hindi niya pinangalanan ang mga ito.

Sinuportahan ni RHB Sekuritas Head of Research Andrey Wijaya ang mas kumakatawang benchmark at nanawagan para sa malinaw na mga kaayusan sa transisyon. Pinayuhan niya ang mga mamumuhunan na suriin ang bilang ng mga stock na tumaas at bumaba, halaga ng mga transaksiyon at mga index ng sektor kasabay ng IHSG. Kapag pinagsama-sama, ipinakikita ng mga panukat na ito kung gaano kalawak ang saklaw ng isang galaw sa merkado.

Umaabot hanggang 2027 ang iskedyul ng MSCI

Isinasaalang-alang sa konsultasyon ng MSCI ang paglilipat sa Indonesia mula sa kategoryang Emerging Market tungo sa katayuang Standalone Market. Tatagal ang konsultasyon mula Oktubre 15, 2026 hanggang Abril 2027, at nakatakdang maglabas ng pinal na pasya ang MSCI bago o pagsapit ng Hunyo 30, 2027.

Tumutulong ang mga klasipikasyon ng merkado sa pagtukoy kung aling mga bansa ang isinasama sa mga pandaigdigang benchmark sa pamumuhunan. Maaaring maapektuhan ng pagbabago ang mga pondong nakatali ang mandato sa mga benchmark na ito, kaya mahalaga sa pagpasok ng pamumuhunan sa portfolio mula sa ibang bansa sa Indonesia ang konsultasyon.

Humingi ang MSCI ng pare-parehong pagpapatupad ng mga reporma at katibayan ng pangmatagalang resulta. Itinigil din nito hanggang sa susunod na abiso ang ilang pagbabago sa mga index na may kinalaman sa mga stock ng Indonesia. Bahagi ng mas malawak na iskedyul ng reporma ang pagbabago sa index ng BEI sa Nobyembre.

Plano rin ng BEI na lagyan ng klasipikasyong affiliated o unaffiliated ang mga shareholder na nagmamay-ari ng mahigit 1% sa mga pagsisiwalat ng pagmamay-ari. Kasama ng listahan ng HSC, magbibigay ang impormasyong ito ng higit pang detalye sa mga ugnayan ng mga may-ari. Agarang petsa ng pagpapatupad para sa IHSG ang Nobyembre 2; ang Abril at Hunyo 2027 naman ang mga susunod na takdang yugto sa proseso ng klasipikasyon ng MSCI.

Mahahalagang Punto

• Aalisin ng BEI sa IHSG ang mga HSC stock simula Nobyembre 2, 2026.
• Tinatayang 18% ng bigat ng index ang kinakatawan ng 80 stock, na mananatiling nakalista at maaaring ikalakal.
• Mananatili ang paraan ng pagtitimbang na isinasaayos batay sa free float at ang 9% na limitasyon sa bigat ng bawat stock.
• Ililipat ang mga pagsusuri sa Enero, Abril, Hulyo at Oktubre, at magkakabisa ang mga pagbabago sa susunod na buwan.
• Maaaring makabalik sa IHSG ang mga stock na hindi na HSC, kabilang sa pamamagitan ng mga pagsasaayos sa pagitan ng regular na pagsusuri.
• Ipinahihiwatig ng pananaliksik na maaaring lumaki ang impluwensiya ng mga bangko at tumaas ang pagbabago-bago matapos ang pagbabago.
• Tatagal ang konsultasyon ng MSCI hanggang Abril 2027, at nakatakdang ilabas ang pinal na pasya bago o pagsapit ng Hunyo 30, 2027.