Binura ng Pagbebenta ng mga Dayuhan ang Siyam na Taon ng Pagbili ng mga Equity sa India Habang Sumasalo sa Pagbagsak ang Lokal na Puhunan

Binabago ng $63.6 bilyong pagbabaligtad ang takbo ng mga stock sa India

Nagbenta ang mga dayuhang mamumuhunan ng halos $63.6 bilyong halaga ng mga equity sa India mula Oktubre 2024, na bumura sa humigit-kumulang $63.5 bilyong naipong pagbili sa nakaraang siyam na taon. Nasa tinatayang minus $110 milyon na ngayon ang pinagsama-samang daloy ng dayuhang puhunan sa equity mula Oktubre 2015, batay sa mga bilang na iniugnay sa National Securities Depository Ltd (NSDL).

Bumilis ang pagbabaligtad noong 2026. Naglabas ng humigit-kumulang $32.8 bilyon ang mga mamumuhunan mula sa ibang bansa, kasunod ng $18.9 bilyong paglabas ng puhunan noong 2025. Nasa likod ng mga bilang na ito ang mahirap na kombinasyon para sa India: mahal na inaangkat na langis, kaakit-akit na kita mula sa mga bono ng gobyerno ng US, humihinang rupee, at pandaigdigang sigasig sa mga pamumuhunan sa artificial intelligence na nakasentro sa ibang mga bansa.

Malaki naman ang binibili ng mga institusyon sa India sa kabilang panig. Ayon sa Motilal Oswal Financial Services, umabot sa rekord na $162 bilyon ang kanilang pamumuhunan mula Oktubre 2024 hanggang Hunyo 2026. Sa mas malawak na panahon ng pagbebenta, tinataya ng kasunod na tala ng merkado na lumampas sa $180 bilyon ang mga lokal na pagbili, o humigit-kumulang tatlong ulit ng benta ng mga dayuhan.

Nabawasan ng mga pagbiling ito ang pinsala, pero hindi nagbunga ng tuluy-tuloy na pagbangon. Bumagsak nang humigit-kumulang 14% ang Nifty 50 mula sa rurok nito noong Setyembre 2024, batay sa paghahambing na kasama sa mga bilang ng pagbebenta ng mga dayuhan. Tumutulong ang lokal na ipon na saluhin ang mga bahaging ibinebenta ng mga dayuhang mamumuhunan, habang patuloy na nakaaapekto sa presyong handang bayaran ng mga mamimili ang kita ng mga kumpanya, galaw ng salapi at mga alternatibong pamumuhunan.

Higit pa sa araw-araw na galaw ng merkado ang epekto ng pagbabagong ito. Inililipat nito ang pagmamay-ari patungo sa mga institusyon sa India, nagdaragdag ng presyon sa malalaking kumpanyang marami ang dayuhang may-ari ng sapi, at nagiging dahilan para mas piliin ng mga mamumuhunan mula sa ibang bansa kung saan nila ilalaan ang bagong puhunan.

Paano nabuo ang pag-atras

Nagsimula ang tuluy-tuloy na paglabas ng puhunan noong Oktubre 2024. Pagsapit ng Hunyo 2026, halos $60 bilyon na ang naibentang sapi ng mga dayuhang mamumuhunan mula nang maabot ng merkado ang rurok nito, at pinakamalakas ang presyon noong naganap ang sigalot sa Gitnang Silangan.

Ipinakikita ng mga pangunahing yugto kung bakit hindi natapos ng panandaliang pagbuti sa pagbili ang mas malawak na pag-atras:

• Oktubre 2015 hanggang Setyembre 2024: Nag-ipon ang mga dayuhang mamumuhunan ng humigit-kumulang $63.5 bilyon sa mahabang panahong serye ng daloy ng puhunan.
• Oktubre 2024: Umabot sa 940 bilyong rupee ang paglabas ng puhunan ng mga dayuhan, ang pinakamataas na buwanang tala bago ang Marso 2026.
• 2025: Umabot sa humigit-kumulang $18.9 bilyon ang kabuuang paglabas ng puhunan ng mga dayuhan sa equity.
• Marso 2026: Umabot sa tinatayang $12.7 bilyon ang mga pag-alis ng puhunan, kasunod ang $6.5 bilyon noong Abril.
• Hunyo 2026: Nagbenta ang mga mamumuhunan ng $5.2 bilyon, ikaapat na sunod na buwan ng netong paglabas ng puhunan, sa kabila ng muling pagbili ng ilan sa bandang huli ng buwan.
• Setyembre at Oktubre 2026: Nagpatuloy ang pagbebenta, kung saan umabot sa 358.61 bilyong rupee ang mga pag-alis ng puhunan noong Setyembre at karagdagang 474.17 bilyong rupee hanggang Oktubre 12.

Sa pagtatasa ng Motilal Oswal noong Hunyo, umabot sa $29.2 bilyon ang mga pag-alis ng puhunan sa unang anim na buwan ng taon. Pebrero lamang ang buwang nagkaroon ng netong pagpasok ng puhunan sa panahong iyon, na umabot sa $2.5 bilyon. Mula Marso hanggang Hunyo lamang, halos $27.4 bilyon ang inilabas ng mga mamumuhunan mula sa ibang bansa.

Pansamantalang nagpaigting ng kumpiyansa ang tigil-putukan ng US at Iran. Ayon sa Motilal Oswal, mula sa netong pagbebenta na humigit-kumulang $400 milyon kada araw noong kasagsagan ng sigalot, naging netong pagbili na humigit-kumulang $100 milyon kada araw ang karaniwang aktibidad ng mga dayuhan pagkatapos nito. Ipinakikita ng mga pag-alis ng puhunan noong Setyembre at Oktubre kung gaano karupok ang pagbuting iyon.

Lalong pinahihirapan ng langis ang India

Ikatlong pinakamalaking tagaangkat ng langis sa mundo ang India, kaya lalong magastos para rito ang mga pagkaantala sa suplay ng enerhiya mula sa Gitnang Silangan. Pinatataas ng mahal na langis ang bayarin ng bansa sa mga inaangkat, ang mga gastos ng negosyo at ang pangangailangan sa dolyar para bayaran ang mga tagasuplay sa ibang bansa.

Iniugnay ni Peeyush Mittal, tagapamahala ng portfolio sa Matthews Asia, ang pagdagsa ng mga pag-alis ng puhunan noong Marso sa sigalot:

May kaugnayan sa sigalot sa Gitnang Silangan ang malaking paglabas ng puhunan ng mga FII noong Marso 2026.

Iniulat ng paunang Purchasing Managers' Index ng HSBC para sa Marso na pinakamahina mula Oktubre 2022 ang paglago ng aktibidad ng pribadong sektor, habang papalapit sa pinakamataas na antas sa loob ng apat na taon ang implasyon sa gastos. Sinusuri sa index ang mga negosyo hinggil sa mga kalagayang gaya ng mga order, produksyon at gastos, at nagbibigay ito ng maagang palatandaan sa takbo ng ekonomiya.

Tinaya ni Hanna Luchnikava-Schorsch, pinuno ng Asia-Pacific Economics sa S&P Global Market Intelligence, na katumbas ng 3.5% ng gross domestic product ang netong inaangkat na langis ng India. Nagbabala siya na maaaring magpahina sa rupee ang patuloy na mataas na presyo, habang maaaring magdagdag ng pasanin sa panlabas na pananalapi ng India ang paghina ng mga padalang pera mula sa Gitnang Silangan.

Naglahad si Pankaj Murarka, punong ehekutibo at punong opisyal sa pamumuhunan ng Renaissance Investment Managers, ng kondisyunal na senaryo: kung bababa at mananatili sa $85 hanggang $95 kada bariles ang presyo ng langis pagkatapos ng digmaan, maaari itong magdulot ng karagdagang $40 bilyon hanggang $50 bilyong paglabas ng puhunan at magpababa sa paglago ng ekonomiya mula 7.2% tungong 6.5%. Mga pagtataya niya ang mga bilang na iyon sa ilalim ng senaryong iyon sa presyo ng langis.

Tumugon ang pamahalaan sa pagtaas ng gastos sa gasolina sa pamamagitan ng pagbabawas ng espesyal na excise duty sa petrolyo at diesel nang tig-10 rupee kada litro, ayon kay Finance Minister Nirmala Sitharaman. Sinabi ni Petroleum and Natural Gas Minister Hardeep Singh Puri na tatanggap ang pamahalaan ng malaking bawas sa kita upang suportahan ang mga kompanya ng langis na nalulugi.

Binabawasan ng mahinang rupee ang kita ng mga dayuhan

Sinusukat ng mga mamumuhunan mula sa ibang bansa ang kanilang kita sa dolyar gayundin sa rupee. Maaaring hindi magbago ang halaga ng isang sapi sa India, pero bababa ang halaga nito kapag ipinagpalit pabalik sa dayuhang salapi ang pinagbilhan.

Ipinaliwanag ni Sankalpa Bhattacharjee, nagtuturo ng ekonomiks sa IIM Ranchi, ang epekto gamit ang pagbabago sa palitan mula 89.92 rupee kada dolyar tungong 96.77. Sa mga palitang iyon, mawawalan ng humigit-kumulang 7.1% ng halaga sa dolyar ang isang hawak na sapi kung hindi magbabago ang halaga nito sa rupee. Kailangang tumaas ang presyo ng sapi para lamang mabawi ng mamumuhunan ang lugi dahil sa palitan.

Mas nakikipagkompetensiya rin ngayon ang mga bono ng gobyerno ng US. Humigit-kumulang 5.3% ang ani ng US Treasury na binanggit ni Amnish Aggarwal ng PL Capital; 5.28% naman ang ani ng US Treasury sa utang na magtatapos ang takdang panahon pagkalipas ng 10 taon noong Oktubre 7, batay sa pagsusuri ni Bhattacharjee.

Nagbibigay sa mga mamumuhunan ng alternatibo sa panganib ng equity ang mas mataas na ani ng mga bono. Maaari rin nitong pataasin ang gastos sa paghiram ng mga negosyo at bawasan ang presyong handang bayaran ngayon ng mga mamumuhunan para sa kitang inaasahang matatamo pa makalipas ang ilang taon.

Ayon kay Aggarwal, 1.2% lamang ang taunang kita sa dolyar ng Nifty 100 sa loob ng limang taon. Tinukoy rin niya ang kakulangan ng ulan dahil sa monsoon at panganib ng malakas na El Niño bilang mga posibleng sanhi ng dagdag na pabagu-bagong takbo, bukod sa presyo ng langis at mga interest rate. Mahalaga ang lagay ng panahon dahil maaaring magpahina sa kita sa agrikultura at magpataas ng presyo ng pagkain ang kakulangan sa ulan.

Sinusundan ng pandaigdigang puhunan ang AI

Nakikipagkompetensiya ang India sa mga merkadong mas maraming kumpanyang tuwirang nakikinabang sa paggastos sa artificial intelligence at semiconductors. Ayon kay Jignesh Desai, punong ehekutibo para sa institutional equities sa Centrum Broking, itinuturo ng mga pandaigdigang mamumuhunan ang kanilang pera sa mga negosyong iyon sa United States, Taiwan at South Korea.

Sa ulat ng Goldman Sachs na may petsang Oktubre 8, 29% ang timbang ng Taiwan at 22% ang timbang ng South Korea sa MSCI Asia Pacific ex-Japan Index. Bumaba naman sa 10% ang bahagi ng India mula sa 19% ilang taon na ang nakararaan. Mahalaga ang mga timbang sa index dahil nakaaapekto ang mga ito sa mga portfolio ng pondong sumusubaybay o naghahambing ng kanilang sarili sa mga indeks na iyon.

Ipinakita ng datos ng alokasyon ng Nomura na mas kaunti ang inilaan sa India kaysa sa timbang nito sa benchmark ng 68% ng mga pondo sa Asia at Asia Pacific na hindi kasama ang Japan noong Pebrero, mula 63% noong Enero. Ang ganitong posisyon, na tinatawag na underweight, ay nangangahulugang mas maliit na bahagi ng puhunan ng tagapamahala ang inilaan sa India kaysa sa paghahambing na index.

Kinikilala ni Sitharaman ang pangamba sa paglipat ng puhunan patungo sa mga pamumuhunan sa AI at sa United States. Ikinatwiran din niya na hindi gaanong lantad ang India sa posibleng pagbabaligtad ng kalakalang iyon dahil mas kaunti ang natanggap nitong kaugnay na pamumuhunan, habang itinuro ang mga pagsisikap na magtatag ng paggawa ng semiconductors.

Pinakamabigat ang pasanin ng mga sapi sa pananalapi

Sa mas malawak na datos ng mga sektor para sa 2026 mula sa Motilal Oswal, umabot sa $12.2 bilyon ang pagbebenta ng mga dayuhan ng mga sapi sa serbisyong pinansyal, kasunod ang $4.1 bilyon sa mga sasakyan at $3.9 bilyon sa langis at gas. Samakatuwid, umabot sa humigit-kumulang 37% ng $32.8 bilyong kabuuang pag-alis ng puhunan sa taon ang mga kompanyang pinansyal.

Sa pagtatasa ng brokerage hanggang Hunyo, umabot sa $11.8 bilyon ang paglabas ng puhunan sa serbisyong pinansyal at $3.7 bilyon naman sa teknolohiya. Nakahikayat ng $2.3 bilyon, $1.4 bilyon at $600 milyon ang mga kapital na kagamitan, metal at serbisyo sa panahong iyon.

Maaari pa ring sumalungat sa mas malawak na mga padron ang buwanang kalakalan. Nakahikayat ng $400 milyon ang serbisyong pinansyal noong Hunyo kahit malaki ang naunang pagbebenta sa taon, samantalang nawalan ng $1 bilyon ang mga metal sa buwang iyon kahit nakahikayat ang mga ito ng puhunan sa unang kalahati ng taon.

Lalong nakadama ng presyon ang malalaking kumpanya dahil nakasentro ang pagmamay-ari ng mga dayuhan sa mga sektor gaya ng pagbabangko at teknolohiya. Iniugnay ni Manish Jain, pangalawang punong ehekutibo ng Choice AMC, ang bahagi ng mas mahusay na takbo ng mga katamtaman at maliliit na kumpanya sa mas kaunting pagmamay-ari ng mga dayuhan at malakas na pagpasok ng puhunan mula sa mga lokal na pondo.

Ayon kay Jain, naghatid ng kabuuang kita na 4.6% at 7.2% ang Midcap 150 at Smallcap 250 sa 12 buwan hanggang Setyembre, kumpara sa 7.1% na pagkalugi ng Nifty 50. Binanggit din niya ang 168.73 bilyong rupeeng pumasok noong Setyembre sa mga pondong namumuhunan sa katamtaman at maliliit na kumpanya, o humigit-kumulang 44% ng mga pagpasok sa mga pondo ng equity noong buwang iyon.

Sumasalo sa pagbebenta ang lokal na ipon

Nagtala ng netong pagpasok ng puhunan ang mga mutual fund ng equity sa India bawat buwan mula Marso 2021, ayon sa datos ng Association of Mutual Funds in India. Naging regular na pinagmumulan ng demand ang mga pana-panahong kontribusyon sa pamamagitan ng systematic investment plans, o SIP, kahit bumababa ang presyo ng mga sapi.

Tinaya ni Jain na umabot sa 383.07 bilyong rupee ang pagpasok ng puhunan sa mga pondo ng equity noong Setyembre at nagtala ng rekord na 324.90 bilyong rupee ang mga kontribusyon sa SIP. Gayunman, bumaba nang humigit-kumulang 6% ang Nifty sa buwang iyon. Ganito niya inilarawan ang papel ng lokal na puhunan:

May kapalit ang pag-asa rito: lokal na puhunan ang nagtatakda ng pinakamababang halaga, hindi ng pinakamataas.

Ipinakikita ng mga bilang sa pagmamay-ari ang pagbabagong ito. Ayon sa Motilal Oswal, bumaba sa pinakamababang tala na 17.1% noong Marso 2026 ang pagmamay-ari ng mga dayuhang institusyon sa Nifty 500, habang umabot sa pinakamataas na tala na 20.9% ang pagmamay-ari ng mga lokal na institusyon. Lumamang nang 3.8 puntos-porsiyento ang bahagi ng mga lokal kaysa sa mga dayuhan.

Binigyang-diin ni Sitharaman ang isa pang epekto ng likididad na ito: nagbibigay ito sa mga kasalukuyang shareholder ng madaling mapagbebentahan. Nabawasan ng mga multinasyonal na kumpanya, pondo ng private equity at mga dayuhang mamumuhunan ang kanilang mga hawak sa pamamagitan ng mga pampublikong pamilihan, kung minsan ay sa presyong mas mataas sa karaniwan.

Ipinakikita ng malaking transaksiyon sa ITC kung paano maaaring magpalitan ng may-ari ang mga sapi kahit nag-aalis ng puhunan ang mga dayuhan. Nagbenta ang GQG Partners ng humigit-kumulang 3% na sapi sa halagang tinatayang 94 bilyong rupee. Bumili naman ang Fidelity Advisor Overseas Fund ng bahagyang lampas 1% sa halagang 34.48 bilyong rupee, habang bumili rin ng mga equity ang ICICI Prudential Mutual Fund at SBI Mutual Fund sa mga transaksiyong inilarawan.

Umaakit pa rin ng mga mamimili mula sa ibang bansa ang mga bagong sapi

Patuloy na naglalaan ng puhunan ang mga dayuhang mamumuhunan sa mga bagong alok na sapi habang nagbebenta ng mga sapi na naipagpapalit na sa mga palitan. Tinataya ng Motilal Oswal na umabot sa halos $63 bilyon ang mga benta sa secondary market sa loob ng humigit-kumulang dalawang taon, samantalang umabot sa $21 bilyon ang pamumuhunan sa mga alok sa primary market.

Sa primary market nag-aalok ng mga sapi ang mga kumpanya o kasalukuyang may-ari sa pamamagitan ng mga bagong isyu. Sa secondary market naman ipinagpapalit ng mga mamumuhunan ang mga sapi na nakalista na. Higit na malakas ang demand ng mga dayuhan sa una kaysa sa ikalawa.

Batay sa mga bilang ng NSDL hanggang Oktubre 12, umabot sa 3.64 trilyong rupee, o $38.69 bilyon, ang mga pag-alis ng puhunan sa secondary market noong 2026, kasabay ng 564.85 bilyong rupee, o $5.97 bilyon, na pumasok sa primary market. Natumbasan ng pumapasok na puhunan sa mga bagong isyu ang humigit-kumulang 15% ng pag-alis ng puhunan sa secondary market batay sa halaga sa dolyar.

Kaya halos bumalik sa sero ang balanse ng daloy ng puhunan sa mahabang panahon, habang nananatili sa mga mamumuhunan mula sa ibang bansa ang malalaking hawak. Sa katapusan ng Setyembre, nagkakahalaga ng $689.41 bilyon ang mga hawak ng mga dayuhan, katumbas ng 14.5% ng merkado ng equity sa India. Sinusukat ng daloy ng puhunan ang perang pumapasok o lumalabas sa isang panahon; sinusukat naman ng mga hawak ang halaga ng mga pamumuhunang pag-aari pa sa isang takdang petsa.

Itinutuon ng mas murang mga sapi ang pansin sa kita

Ayon sa HSBC, ipinagpapalit ang Nifty 50 sa humigit-kumulang 16 na ulit ng inaasahang kita sa susunod na 12 buwan, antas na dalawang beses lamang naabot sa nakaraang dekada. Nangangahulugan ang proporsiyong ito na nagbabayad ang mga mamumuhunan ng humigit-kumulang 16 na rupee para sa bawat rupee ng inaasahang taunang kita.

Ipinagpalit ang mga sapi sa pananalapi sa 1.7 ulit ng inaasahang halaga sa mga aklat, kumpara sa limang-taong karaniwang 2.4 na ulit, o may diskuwentong humigit-kumulang 29%. Sinusukat ng halaga sa mga aklat ang mga ari-arian bawas ang mga pananagutan. Ipinagpalit naman ang mga sapi sa teknolohiya sa humigit-kumulang 18 ulit ng inaasahang kita, kumpara sa karaniwang halos 23 ulit, o may diskuwentong humigit-kumulang 22%.

Nananatiling mahalaga ang kita ng mga kumpanya sa pagtukoy kung aakit ng tuluy-tuloy na pagbili ang mga presyong iyon. Sa pagsusuri ni Bhattacharjee noong Oktubre, 9.2% ang inaasahang paglago ng kita ng pinakamalalaking 200 kumpanya sa taon ng pananalaping magtatapos sa Marso 2027, mula sa 16.4% noong Marso. Maaaring magpababa sa presyong handang bayaran ng mga mamumuhunan ang mas mabagal na inaasahang paglago ng kita, kahit malakas ang paglawak ng produksyon ng ekonomiya.

Ayon sa HSBC, magiging mapagpasya ang mga resulta kada quarter para sa pangmatagalang pagbangon, lalo na ang katibayang kayang palaguin ng mga kumpanya ang kita mula sa benta at protektahan ang tubo laban sa mas mataas na gastos. Tinukoy din nito ang mas murang langis at mas mababang ani ng bono bilang mga posibleng magpasigla muli ng interes.

Kinuwestiyon ng Kotak Institutional Equities ang mga paliwanag na pangunahing nakatuon sa direksiyon ng daloy ng puhunan ng mga mamumuhunan:

Katawa-tawa ang mga karaniwang paliwanag sa paggalaw ng presyo ng sapi na iniuugnay sa 'mga daloy ng puhunan',

Ikinatwiran ng brokerage na nananatiling pangunahing nagtutulak sa presyo ng sapi ang paglago ng kita at mga multiple ng pagpapahalaga. Maaaring saluhin ng mga lokal na mamimili ang benta ng mga dayuhan, habang maaaring magbigay ng dahilan ang mas malakas na kita para mas mahal ang bayad ng mga mamumuhunan sa mga sapi na binibili nila.

Wala pang itinakdang petsa para sa tuluy-tuloy na pagbabalik ng mga dayuhang mamumuhunan. Tinukoy ni Desai ang mas matatag na rupee, mas murang krudo, bumubuting mga inaasahan sa kita at paghupa ng kalakalan sa AI bilang mga kondisyong makatutulong. Tinukoy naman ni Sitharaman ang patuloy na paglabas ng puhunan bilang panganib na kinakaharap ng India sa 2027.

Mahahalagang Punto

• Bumura ang halos $63.6 bilyong pagbebenta ng mga dayuhan mula Oktubre 2024 sa naipong pagbili sa loob ng humigit-kumulang siyam na taon sa mahabang panahong serye ng daloy ng puhunan.
• Naglabas ang mga dayuhang mamumuhunan ng humigit-kumulang $32.8 bilyon noong 2026, kasunod ng $18.9 bilyon noong 2025.
• Nagpapabigat sa demand mula sa ibang bansa ang mas mahal na langis, ani ng mga bono ng US, paghina ng rupee at mga alternatibong pamumuhunan sa AI.
• Nagtala ng rekord na $162 bilyong pamumuhunan ang mga lokal na institusyon mula Oktubre 2024 hanggang Hunyo 2026, kaya nabawasan ang epekto ng pag-atras.
• Patuloy na bumibili ng mga bagong alok na sapi ang mga dayuhang mamumuhunan at nananatili sa kanila ang malalaking hawak na equity sa India.
• Ayon sa HSBC, mahalaga para sa tuluy-tuloy na pagbangon ang kita ng mga kumpanya, mas murang langis at mas mababang ani ng mga bono.