Mahina ang yen kumpara sa mga kapwa G10 matapos humupa ang tulong ng interbensiyon

Nawawalan ng sigla ang pag-angat ng yen matapos ang opisyal na suporta

Isinauli ng yen ang halos kalahati ng mga kinita nito mula sa pambihirang magkasanib na interbensiyon ng Japan at Estados Unidos sa merkado ng salapi, kaya muling nababahala ang mga mamumuhunan na maaaring panandalian lamang ang tulong ng opisyal na pagbili. Bumagsak ang halaga nito nang 1% laban sa dolyar noong Lunes at nagsara sa 159.29, ang pinakamahinang performance sa mga pangunahing salapi ng Group of 10.

Mabigat ang sikolohikal na kahulugan ng pag-atras nito para sa mga trader ng foreign exchange. Umangat ang yen sa pinakamataas na antas nito sa loob ng tatlong buwan, malapit sa 155.20, matapos kumilos ang mga awtoridad sa merkado, ngunit mula noon ay muling lumapit sa antas na 160. Binabantayan ngayon ng mga trader kung may mga senyales na maaaring muling makialam ang Tokyo at Washington kung bibilis ang paghina nito.

Ipinakikita rin ng pinakahuling galaw ang mga limitasyon ng interbensiyon kapag nananatili ang mga puwersang pang-ekonomiya na nagtutulak pababa sa isang salapi. Maaaring pansamantalang bawasan ng pagbili ng yen ang suplay nito sa merkado, ngunit hindi nito kayang mag-isa na alisin ang agwat sa mga interest rate ng Japan at Estados Unidos o baguhin ang mga inaasahan ng mga mamumuhunan sa magiging patakaran sa hinaharap.

Bakit humihina ang epekto ng interbensiyon

Nakialam ang Japan at Estados Unidos matapos umabot sa 163.99 kada dolyar ang yen, antas na iniuugnay sa pinakamahinang posisyon nito sa loob ng humigit-kumulang apat na dekada. Pansamantalang binago ng operasyon ang kilos ng merkado. Binawasan ng mga ispekulator ang malalaking pustang kontra sa yen, at matindi itong bumawi.

Humina na ngayon ang tugong iyon. Tila sinusubok ng mga trader kung handa ang mga opisyal na gumamit pa ng reserba para ipagtanggol ang salapi. Pinakamabisa ang interbensiyon sa merkado ng salapi kapag sinusuportahan ito ng malinaw na pagbabago sa patakaran, magkakaugnay na pagkilos ng malalaking ekonomiya, o pagbabago sa pananaw tungkol sa mga interest rate. Kung wala ang mga kundisyong ito, maaaring ituring ng mga mamumuhunan ang pagbangon ng yen bilang pagkakataong muling magtayo ng maiikling posisyon dito.

Ang maiikling posisyon ay mga transaksiyong idinisenyo para kumita kapag bumabagsak ang halaga ng isang salapi. Ipinakita ng datos mula sa isang regulator ng Estados Unidos na binawasan ng mga ispekulator nang $8.865 bilyon ang kanilang netong bearish na posisyon sa yen sa linggong nagtapos noong Agosto 4, kaya naiwan ito sa $3.604 bilyon. Ipinahihiwatig ng laki ng pagbabawas na nagdulot ang interbensiyon ng mabilis na pagbabago sa mga posisyon, bagaman hindi nito ipinakikita na tinalikuran na ng mga trader ang kanilang pangmatagalang pananaw.

Nananatiling pangunahing pinagmumulan ng presyon ang mga interest rate

Malapit na kaugnay ng kahinaan ng yen ang agwat sa mga interest rate ng Japan at Estados Unidos. Kadalasang umuutang ang mga mamumuhunan gamit ang salaping mababa ang gastos sa pangungutang, gaya ng yen, at bumibili ng mga asset na nakatala sa mga salaping mas mataas ang kita. Ang estratehiyang ito, na tinatawag na carry trade, ay maaaring magdulot ng tuloy-tuloy na presyon sa yen.

Nagsimula nang lumayo ang Bank of Japan sa matagal nitong panahong napakaluwag na patakaran, ngunit hindi pa rin tiyak sa mga merkado kung gaano kabilis tataas ang mga rate. Ayon sa datos ng merkado na binanggit sa pananaliksik, tinataya ng mga trader na bahagya lamang na lampas sa 50% ang posibilidad ng pagtataas ng rate sa susunod na pulong ng Bank of Japan.

Maaaring suportahan ng pagtaas ng rate ang yen sa pamamagitan ng pagpapakitang mas kaakit-akit ang mga asset ng Japan at pagbabawas sa pakinabang mula sa pangungutang gamit ang yen. Maaaring limitado ang epekto nito kung pananatilihing mataas ng U.S. Federal Reserve ang mga rate o kung pagdududahan ng mga mamumuhunan na kaya ng mga tagapagpatakaran ng Japan na tuluy-tuloy na higpitan ang patakaran. Pinahihirap din ng pampulitikang presyur na suportahan ang merkado ng bono ng Japan ang mga pasiya ng Bank of Japan.

May epekto sa gastos sa pangungutang sa buong ekonomiya ang mga yield at presyo ng mga bono ng pamahalaan ng Japan. Maaaring magpahirap sa pananalapi ng pamahalaan at magpataas sa gastos sa pondo para sa mga kumpanya at sambahayan ang mabilis na pagtaas ng mga yield. Maaaring mag-udyok ang pag-aalalang ito sa mga tagapagpatakaran na kumilos nang maingat, kahit nagtataas ng halaga ng mga inaangkat ang paghina ng yen.

Binabantayan ng mga trader ang antas na 160

Umangat nang bahagya ang yen sa humigit-kumulang 158.93 kada dolyar sa kalakalan noong Martes sa Asya, na bahagyang tinulungan ng mahinang aktibidad habang sarado ang mga pamilihan ng Japan dahil sa isang holiday. Kaunti lamang ang nagawa ng bahagyang pagbangong ito para mabawi ang pinsala mula sa pagbagsak noong Lunes, at nanatili ang salapi sa antas na mas mababa sa pinakamataas nito matapos ang interbensiyon.

Nagbabala ang mga strategist sa merkado na makatotohanang panganib ang muling pag-abot sa 160 ngayong buwan, kahit magtaas pa ng rate ang Bank of Japan at panatilihing hindi nagbabago ng Federal Reserve ang patakaran nito. Maaaring lumaki ang presyur sa Tokyo kapag lumampas sa antas na iyon, lalo na kung tataas ang halaga ng enerhiya, pagkain at iba pang inaangkat dahil sa paghina ng yen.

May kaakibat ding gastos ang interbensiyon. Kailangang gumamit ang Japan ng reserbang salapi mula sa ibang bansa para bumili ng yen, at maaaring magastos ang malaking operasyon kung patuloy na kikilos ang merkado laban sa mga awtoridad. Maaaring humina ang bisa ng paulit-ulit na pagkilos kung magpasya ang mga trader na ipinagtatanggol ng mga opisyal ang isang partikular na halaga ng palitan sa halip na tumutugon sa magulong kondisyon ng merkado.

Paano hinuhubog ng politika at mga merkado ang mga pagpipilian ng Japan

Malinaw na mas pinipili ng mga awtoridad ng Japan na magbabala muna sa mga merkado bago muling direktang makialam. Maaaring pahinain ng mga pahayag ng mga opisyal sa pananalapi na mahigpit nilang binabantayan ang yen ang ispekulasyon nang hindi agad gumagamit ng pondo ng publiko. Mahalaga rin ang pakikipag-ugnayan sa Washington dahil mas mabigat ang magkasanib na pagkilos kaysa operasyong Japan lamang ang nagsasagawa.

Karaniwang maingat ang Estados Unidos sa mga interbensiyon sa merkado ng salapi, lalo na kung maaari itong ituring na pagtatangkang makakuha ng bentahe sa kalakalan. Kaya ipinahihiwatig ng pakikipagtulungan na naging usapin na ng katatagan ng pananalapi at implasyon ang paghina ng yen, sa halip na simpleng pagsisikap na pagandahin ang posisyon ng Japan sa pag-e-export.

Hindi magagarantiya ng magkakaugnay na pagkilos ang pangmatagalang pagbaligtad ng direksiyon. Patuloy na tututok ang merkado sa pananaw ng Bank of Japan sa mga rate, datos ng implasyon sa Estados Unidos, mga yield ng Treasury, at lakas ng dolyar ng Amerika. Mabilis na mababago ng bawat salik ang balanse sa pagitan ng presyur ng pagbili at pagbebenta.

Nakadaragdag sa larawan ng mga salapi ang ibang sentral na bangko

Nangyayari ang paghina ng yen kasabay ng panibagong pagtutok sa iba pang malalaking sentral na bangko. Kamakailan ay umabot ang dolyar ng Australia sa pinakamataas na antas nito sa loob ng walong linggo bago ang pasiya sa patakaran ng Reserve Bank of Australia. Inaasahang hindi babaguhin ng RBA ang rate ng patakaran nito, habang nakatuon ang mga mamumuhunan kung pananatilihin ng mga opisyal na bukas ang posibilidad ng isa pang pagtaas kung mananatiling mataas ang implasyon.

Maaaring makinabang ang salapi ng Australia kapag inaasahan ng mga merkado na mananatiling mataas ang mga interest rate. Sensitibo rin ito sa pandaigdigang gana sa panganib, presyo ng mga kalakal, at mga pangyayari sa Asya. Kapag matatag ang dolyar ng Australia, maaaring magmukhang mas matindi ang paghina ng yen sa paghahambing ng mga salapi sa pangkat ng G10.

Nananatiling pangkalahatang matatag ang dolyar ng Estados Unidos laban sa mga pangunahing salaping katapat habang sinusuri ng mga trader ang implasyon, presyo ng enerhiya at mga panganib na geopolitical. Naghahanda rin ang mga mamumuhunan para sa mga ulat tungkol sa presyo ng mga bilihin para sa mamimili at prodyuser, gayundin sa mga benta sa tingian, na maaaring makaapekto sa mga inaasahan tungkol sa Federal Reserve. Karaniwang sumusuporta sa dolyar laban sa yen ang mas mataas na mga yield sa Estados Unidos, samantalang maaaring magpahina sa bentaheng iyon ang mga palatandaan ng paglamig ng implasyon.

Isa pang salik ang pag-iwas sa panganib. Nag-udyok ang mga tensiyon sa Middle East ng mas malaking pangangailangan para sa mga tradisyonal na ligtas na asset, kabilang ang dolyar, ginto at Swiss franc. Maaari ring magsilbing kanlungan ang yen sa panahon ng tensiyon sa merkado, bagaman maaaring pahinain ang suportang iyon ng mabababang interest rate nito at ng pagkalantad ng ekonomiya ng Japan sa inaangkat na enerhiya.

Ano ang kahulugan ng paghina ng yen para sa mga sambahayan at negosyo

Nakikinabang ang mga exporter ng Japan sa mahinang yen dahil tumataas ang halaga sa lokal na salapi ng kanilang kinikita sa ibang bansa. Maaari rin nitong gawing mas mapagkumpitensya sa ibang bansa ang mga produktong Hapones at makinabang ang mga kumpanyang kumikita sa dolyar o euro.

Mas mataas naman ang presyo ng mga inaangkat. Lubos na umaasa ang Japan sa mga suplay mula sa ibang bansa ng panggatong, pagkain, materyales sa industriya at produktong pangkonsumo. Kapag bumabagsak ang yen, kadalasang tumataas ang mga gastos ng mga kumpanya at maaaring maipasa ang mga ito sa mga sambahayan. Lalong sensitibo ang presyur na ito kapag hindi nakasasabay ang paglago ng sahod sa mga gastusin sa pamumuhay.

Para sa mga dayuhang mamumuhunan, maaaring bumaba ang kinikita mula sa mga stock at bono ng Japan kapag ipinapalit pabalik sa dolyar o ibang salapi ng kanilang bansa ang mga kita habang humihina ang yen. Maaaring protektahan ng ilan ang kanilang pagkalantad sa pagbabago ng halaga ng salapi, samantalang maaaring bawasan naman ng iba ang kanilang mga posisyon kung inaasahan nilang lalo pang malulugi.

Ano ang dapat bantayan sa susunod

Depende ang susunod na yugto ng kalakalan kung mananatiling matatag ang yen sa ibaba ng 160 o magsisimula itong muling bumagsak patungo sa kamakailang pinakamababang antas nito. Maaaring tumugon ang mga opisyal sa bilis ng galaw, antas ng pabagu-bagong presyo, at kung nagiging magulo ang mga kondisyon ng kalakalan. Mas mahirap pigilan ang unti-unting pagbaba kaysa biglaang pagbulusok dahil mas may panahon ang mga mamumuhunan na muling magbuo ng mga posisyon.

Babantayan din ng mga merkado ang mga pahiwatig mula sa Bank of Japan. Makapagbibigay sa yen ng mas matibay na saligan ang malinaw na pangakong magtataas ng mga rate kaysa interbensiyon lamang. Maaaring mag-iwan sa mga trader ng inaasahang mananatiling nasa ilalim ng presyur ang salapi ang maingat na pahayag, lalo na kung nakatuon ito sa mga suliranin sa merkado ng bono.

Magiging kasinghalaga rin ang mga bilang ng implasyon sa Estados Unidos at mga pahayag ng Federal Reserve. Magpapalawak sa agwat ng mga rate ang pagtaas ng mga yield ng Treasury at maaaring maghatak ng mas maraming pera patungo sa dolyar. Maaaring mabawasan ng mas mahinang datos ang suportang iyon at pansamantalang makahinga ang salapi ng Japan.

Muling pinagtibay ng mga nagdaang linggo ang pamilyar na aral sa mga merkado ng foreign exchange. Maaaring magdulot ng matinding paggalaw ang pagkilos ng pamahalaan, ngunit karaniwang nakasalalay sa patakaran sa pananalapi, paglago ng ekonomiya, daloy ng kapital at kumpiyansa ng mga mamumuhunan ang pangmatagalang takbo ng mga salapi. Ipinakikita ng pag-atras ng yen na muling sinusubok ng mga trader ang mga saligang ito.

Ang Pangunahing Punto

• Bumagsak nang 1% ang yen sa 159.29 kada dolyar, ang pinakamahinang resulta sa mga salapi ng G10 noong Lunes.
• Nakialam ang Japan at Estados Unidos matapos umabot sa 163.99 kada dolyar ang yen.
• Isinauli ng salapi ang halos kalahati ng pagbangon nito na dulot ng interbensiyon.
• Malaki ang ibinawas ng mga ispekulator sa mga bearish na posisyon sa yen, bagaman maaaring buuin muli ng mga trader ang mga ito.
• Bahagya lamang na lampas sa 50% ang posibilidad na nakikita ng mga merkado para sa malapit nang pagtataas ng rate ng Bank of Japan.
• Mahahalagang senyales para sa merkado ang antas na 160, mga yield sa Estados Unidos, datos ng implasyon at mga babala ng mga opisyal.