Isinara ng NAVER ang $9 bilyong kasunduan sa Brookfield para sa imprastraktura ng AI, kaya natugunan ang kondisyon para sa pamumuhunan ng NVIDIA

Isang $10 bilyong proyekto sa AI ang papunta na sa konstruksyon

Nakumpleto ng NAVER ang kasunduan sa Brookfield para makakuha ng hanggang $9 bilyon na imprastraktura para sa pagko-compute ng artificial intelligence, kaya natugunan ang isang kondisyon para sa planong $1 bilyong pamumuhunan ng NVIDIA kapalit ng equity sa kompanyang teknolohiya ng South Korea. Magsisimula ang proyekto sa data center ng NAVER na GAK Sejong, na may paunang target na 55 megawatts sa unang hati ng 2027.

Ang kasunduang isiniwalat noong Oktubre 27, 2026, ay nagbigay ng mas detalyadong balangkas sa pakikipagtulungang inanunsyo noong Hulyo: pagbili ng kagamitan, pagbibigay ng mga serbisyo sa pagko-compute at paggarantiya ng mga bayarin. Patatakbuhin ng NAVER Cloud ang negosyo ng AI factory, gamit ang imprastrakturang popondohan sa pamamagitan ng Brookfield upang magbigay-serbisyo sa mga kompanya at pampublikong institusyon.

Plano ng NAVER na umabot sa 100 megawatts pagsapit ng katapusan ng 2027 at 200 megawatts sa 2028, bago ituloy ang mas pangmatagalang layuning isang gigawatt. Sa anunsyo noong Hulyo, tinatayang mangangailangan ang 200-megawatt na deployment ng humigit-kumulang 100,000 graphics processing unit ng NVIDIA, o GPU, mga chip na ginagamit sa pagsasanay at pagpapatakbo ng maraming AI system.

Hindi lang konstruksyon ang saklaw ng pinansyal na pangako. Isiniwalat ng NAVER ang garantiya sa pagbabayad na 18.74 trilyong won para sa subsidiary nitong NAVER Cloud, katumbas ng 64.73% ng equity ng NAVER. Iniuugnay ng garantiyang ito ang pananalapi ng pangunahing kompanya sa mga bayaring gagawin ng negosyo nitong cloud para magamit ang imprastraktura.

Para sa mga customer, nag-aalok ang panukalang serbisyo ng akses sa makapangyarihang kagamitan sa pagko-compute nang hindi nila kailangang bilhin at patakbuhin ang bawat bahagi nito. Para sa NAVER, kailangang makakuha ng sapat na mga customer na magbabayad upang matugunan ang singil sa imprastraktura at gawing kumikitang negosyo ang pagpapalawak.

Napagkasunduang pondohan ng mga katuwang

Inilarawan ng NAVER, Brookfield at NVIDIA ang isang $10 bilyong proyekto sa magkasanib na anunsyo ng pakikipagtulungan noong Hulyo 24, na inilabas sa K-AI Summit sa San Francisco habang bumibisita si South Korean President Lee Jae Myung. Itinalaga ang Brookfield bilang eksklusibong katuwang sa kapital, na magbibigay ng hanggang $9 bilyon, habang nangako ang NVIDIA ng $1 bilyon at pumayag ang NAVER na pondohan ang natitirang halaga.

Pinakamataas na limitasyon ang ambag ng Brookfield, hindi nakapirming halagang tiyak na ilalabas. Bagama't katumbas ng inianunsyong $10 bilyong laki ng proyekto ang pinagsamang pinakamataas na pangako ng Brookfield at planong pamumuhunan ng NVIDIA, nakadepende sa magiging ayos ng pagpopondo at paggasta ang aktuwal na ambag ng NAVER.

Magtatatag ang investment vehicle ng Brookfield ng kumpanyang Koreano na pansamantalang tatawaging Asset Co. upang magmay-ari ng mga asset sa imprastraktura. Nakatakda sa kasunduan ang pamumuhunan sa mga GPU, pasilidad ng data center at kaugnay na kagamitan; tatanggap naman ang NAVER Cloud ng mga serbisyo sa pagko-compute mula sa kompanyang iyon.

Pangungunahan ng NAVER ang pagkuha ng mga lugar, konstruksyon at operasyon. Magbibigay ang NVIDIA ng mga GPU at teknikal na pakikipagtulungan sa pamamagitan ng mga computing platform nito. Pamamahalaan ng NAVER Cloud ang platform at mga serbisyo sa customer, batay sa karanasan nito sa pagpapatakbo ng malalaking GPU cluster at data center.

Pag-usad ng kasunduan

Sa salaysay ng NAVER tungkol sa pakikipagtulungan noong Hulyo, inilarawan ang kasunduang nilagdaan sa Brookfield noong Hulyo 22 bilang paunang kasunduan at sinabing kailangan pang pirmahan ang pinal na kontrata. Ipinakikita ng pagsisiwalat noong Oktubre na nakumpleto na ang kasunduan sa imprastraktura.

Ipinakikita ng mahahalagang petsa kung paano umusad ang proyekto mula sa planong pagpapalawak tungo sa mga kontrata at nakatakdang deployment:

• Hunyo 8, 2026: Isiniwalat ng NAVER ang mga plano para palawakin ang AI factory habang nagpapatuloy ang mga usapan tungkol sa pagpopondo sa imprastraktura.
• Hulyo 22, 2026: Lumagda ang NAVER sa paunang kasunduang nagkakahalaga ng $9 bilyon sa Brookfield.
• Hulyo 24, 2026: Lumagda ang NAVER sa kasunduang $1 bilyong estratehikong pamumuhunan sa NVIDIA at inanunsyo ang pinalawak na pakikipagtulungan sa San Francisco.
• Oktubre 27, 2026: Isiniwalat ng NAVER na nakumpleto na ang kasunduan sa imprastraktura sa Brookfield at ang kaugnay na garantiya sa pagbabayad.
• Unang hati ng 2027: Target ng NAVER na simulan ang operasyon sa 55 megawatts.
• Katapusan ng 2027 at sa 2028: Nakatakdang umabot sa 100 megawatts at pagkatapos ay 200 megawatts ang pinagsama-samang kapasidad.

Nakatakdang bayaran ang subsiyon sa shares ng NVIDIA sa Oktubre 30. Natugunan ng nakumpletong kasunduan sa imprastraktura ang paunang kondisyong makuha ng NAVER ang mga mapagkukunan sa pagko-compute na kailangan sa pagpapalawak, kaya maaari nang kumilos ang kompanya para tapusin ang pag-isyu ng shares.

Bakit nagiging shareholder din ang NVIDIA

Plano ng NVIDIA na bumili ng 7,241,564 bagong-isyu na shares ng NAVER sa halagang 204,500 won bawat isa. Makalilikom ang NAVER ng humigit-kumulang 1.48 trilyong won, na inilalarawan bilang tinatayang $1 bilyon, at magkakaroon ang NVIDIA ng humigit-kumulang 4.5% na bahagi sa kompanya. Inilarawan ng NAVER ang kasunduan bilang unang ganitong estratehikong pamumuhunan ng NVIDIA sa Asia.

Isa itong alokasyon sa ikatlong partido, ibig sabihin, mag-iisyu ang NAVER ng mga bagong shares sa piling mamumuhunan sa halip na ialok ang mga ito sa pangkalahatang publiko. Matatanggap ng NAVER ang perang ibinayad para sa shares, habang magiging shareholder ang NVIDIA at magbibigay rin ng teknolohiya para sa proyekto.

Mas naging tiyak din ang papel ng NVIDIA sa operasyon. Inalis sa isang pagwawasto noong Hulyo sa pagsisiwalat ng NAVER ang naunang pahayag na maghahanap ang NVIDIA ng mga pandaigdigang customer at magbabahagi ng kita at panganib sa negosyo; sa halip, tinukoy ito bilang tagapagtustos ng mga GPU. Kaya nananatiling pangunahing gawain ng negosyo ng NAVER na kumuha ng mga customer.

Gagamitin ng AI factory ang arkitekturang DSX ng NVIDIA, na pinagsasama ang imprastraktura sa pagko-compute na kailangan para sa malalaking AI workload. Unti-unting ipakikilala ang mga Blackwell GPU at ang susunod na henerasyong Vera Rubin platform, sa halip na ikabit ang lahat ng kagamitan nang minsanan.

Ano ang ibig sabihin ng 200 megawatts para sa mga customer

Ang GAK Sejong, na binuksan noong 2023, ang magiging unang base ng proyekto. Nauna nang binuksan ng NAVER ang GAK Chuncheon noong 2013, kaya may karanasan na ito sa pagpapatakbo ng sarili nitong mga data center bago ang mas malaking pakikipagtulungang ito.

Pinagsasama ng AI factory ang mga GPU, network, storage, kuryente, pagpapalamig at software. Tumutukoy ang katawagan sa pasilidad na paulit-ulit na lumilikha ng mga output ng AI, gaya ng mga sinanay na modelo o tugon sa mga user, gamit ang malaking kapangyarihan sa pagko-compute.

Sukatan ng elektrikal na kapangyarihan ang megawatt at nakatutulong ito upang ilarawan ang laki ng pasilidad sa pagko-compute. Kapag lumaki ang planong kapasidad ng NAVER mula 55 tungo sa 200 megawatts, magiging humigit-kumulang 3.6 na beses ito ng paunang laki. Katumbas ng 1,000 megawatts ang pangmatagalang layuning isang gigawatt, o limang beses ng target sa 2028.

Plano ng NAVER na mag-alok ng GPU as a Service, na madalas paikliing GPUaaS. Nagbabayad ang mga customer para magamit ang mga mapagkukunan sa pagko-compute sa halip na sila mismo ang bumili ng mga chip at suportang kagamitan. Sa anunsyo noong Hulyo, inilarawan ang nakalaang pool ng mga mapagkukunan na mag-aalok ng kapasidad sa pagko-compute, software at suporta para sa mga umuusbong na kompanya ng AI sa South Korea at Estados Unidos.

Mananagot ang NAVER sa mga bayarin sa ilalim ng garantiya

Sinasaklaw ng garantiya ng NAVER na 18.74 trilyong won ang mga obligasyon sa pagbabayad ng NAVER Cloud sa ilalim ng mga kasunduan sa proyekto. Mula Oktubre 27, 2026 hanggang Disyembre 31, 2034 ang panahong nakasaad sa pagsisiwalat. Tinutukoy ng mga paglalarawan ng kompanya ang garantiyang hanggang walong taon; bahagyang lampas sa walong taon ang saklaw ng mga nakasaad na petsa sa kalendaryo.

Kinalkula ng NAVER ang halaga batay sa kabuuang nominal na halaga ng inaasahang bayad sa suplay hanggang katapusan ng 2034, kung gagamitin ang buong $9 bilyong limitasyon sa pamumuhunan sa imprastraktura. Ang nominal na kabuuan ay ang pinagsama-samang halaga ng mga bayad batay sa nakasaad na halaga ng mga ito sa hinaharap.

Ayon sa NAVER, wala pang nakapirming bayad sa suplay o iba pang obligasyon sa pagbabayad nang ilabas ang pagsisiwalat. Nakadepende ang aktuwal na halaga sa iskedyul ng pamumuhunan sa mga GPU, interest rate, halaga ng palitan at pagsasaayos ng mga gastos. Nangangahulugan ang garantiya na sasagutin ng NAVER ang mga saklaw na obligasyon, hindi na agad nitong babayaran ang buong halagang nakasaad.

Dahil sa bagong pangako, umabot sa humigit-kumulang 19.49 trilyong won ang kabuuang hindi pa nababayarang garantiya ng NAVER. Katumbas ng halos dalawang katlo ng equity ang pinakahuling garantiya, kaya malaking usapin sa pananalapi ng pangunahing kompanya ang pagtupad ng NAVER Cloud sa mga bayarin nito.

Inaasahan ding magbabayad ang NAVER Cloud sa NAVER ng 670.725 bilyong won na bayad sa garantiya sa saklaw ng panahong isiniwalat. Gumamit ang tantiya ng taunang singil na 0.4375% at ipinagpalagay na gagamitin ang buong limitasyon sa pamumuhunan. Maaaring magbago ang aktuwal na kabuuang bayad batay sa pagsisimula ng serbisyo, saklaw ng garantiya at pagsusuri sa buwis.

May kaakibat pa ring pananagutan ang panlabas na pagpopondo

Magbibigay ang investment vehicle ng Brookfield ng 100% ng equity ng Asset Co., ngunit inaasahan ng NAVER na magiging subsidiary at affiliate nito ang kompanya sa ilalim ng Korean International Financial Reporting Standards. Ayon sa NAVER, ipinakikita ng ganitong pagtrato sa accounting na kontrolado nito ang entidad.

Magkaiba ang pagmamay-ari at kontrol sa accounting. Maaaring isama sa pinagsama-samang talaan ng pananalapi ng isang kompanya ang isang kumpanyang pinondohan nang buo ng ibang mamumuhunan kung kinikilala ng mga tuntunin sa accounting na may kontrol dito ang unang kompanya. Inaasahang mapapabilang ang Asset Co. sa pinagsama-samang talaan ng grupo ng NAVER kahit Brookfield ang magbibigay ng equity nito.

Magbabayad ang NAVER Cloud ng mga bayarin sa paggamit ng imprastraktura na nakatali sa kita ng negosyo. Ipinamamahagi ng estrukturang ito ang paunang pasanin sa pagpopondo ng kagamitan sa pagitan ng panlabas na kapital at mga bayad sa serbisyo sa hinaharap, habang nagsisilbing pinansyal na suporta ang garantiya ng NAVER para sa mga obligasyon sa kontrata.

Kabilang sa mga komersiyal na tuntuning hindi pa detalyadong isiniwalat sa publiko ang antas ng bayad sa paggamit, mga pormula sa pagbabayad, singil sa pagpopondo, mga pangako ng customer at anumang minoryang pamumuhunan ng NAVER sa investment vehicle. Tutukuyin ng mga tuntuning ito kung gaano kalapit na susunod ang gastos sa imprastraktura ng negosyo sa kinikita nito mula sa mga customer.

Presyo para sa mga customer ang magtatakda ng margin

Tinantiya ni Jeong Ui-hoon, analyst ng Eugene Investment & Securities, na 5.9% ang operating profit margin sa senaryong ganap nang gumagana ang isang gigawatt na kapasidad ng IT power at nasa average na $3 kada oras ang presyo ng pagpapaupa ng mga GPU. Ayon sa kalkulasyon niya, malulugi ang operasyon kung bababa sa $2.80 ang singil kada oras.

Sentimo $0.20 lamang ang agwat ng dalawang presyong ito, o humigit-kumulang 6.7% ng ipinagpalagay na $3. Ipinakikita ng kalkulasyong ito na maaaring maubos ang margin ng operator sa senaryong iyon dahil lamang sa relatibong maliit na pagbaba ng presyo sa pagpapaupa. Para ito sa negosyong ganap nang nagpapatakbo ng isang gigawatt, na mas malaki kaysa sa paunang deployment ng NAVER.

Mahalaga rin ang tagal ng mga kontrata sa customer. Nagbibigay sa NAVER ng pagkakataong magbago ng presyo kasabay ng galaw ng merkado ang mas maiikling kasunduan, samantalang mas matatag na kita ang maaaring idulot ng mas mahahabang kasunduan. Dahil nagpapatuloy nang maraming taon ang mga bayad sa imprastraktura, kailangang pamahalaan kapwa ang bilang ng mga customer at ang tagal ng kanilang mga pangako.

Tinukoy ni Jeong Ho-yoon, analyst ng Korea Investment & Securities, ang pagkaantala sa mga anunsyo ng kontrata sa customer bilang pinagmumulan ng kawalang-katiyakan para sa mga mamumuhunan. Ayon sa kanyang pagbasa, sinusubukan ng NAVER na pagandahin ang kakayahang kumita sa pamamagitan ng pagsasama ng mga customer na may magkakaibang haba ng kontrata; inaasahan niya ring malaki na ang ambag sa kita pagsapit ng 2028 habang lumalaki ang kapasidad.

Magsisimula ang plano ng NAVER sa ibang bansa sa Asia at Pacific bago lumawak sa Europa at Middle East. Inilarawan ng kompanya bilang pansamantala ang mga petsa ng deployment: maaaring magbago ang halaga ng pamumuhunan at iskedyul dahil sa pagkuha ng lugar, permit at imprastraktura ng kuryente, gayundin sa pagbabago ng suplay ng kagamitan.

Ugnayan ng kapasidad sa pagko-compute at sariling mga plano ng NAVER sa AI

Kasabay ng pagpapalawak ng imprastraktura, nagsusumikap din ang NAVER sa pagbuo ng software at mga modelo. Ayon sa anunsyo noong Hulyo, pinauunlad nito ang HyperCLOVA X gamit ang mga open model na Nemotron 3 Ultra ng NVIDIA, kasama ang pagmamay-aring datos at kaalaman ng NAVER sa pagsasanay ng mga modelo.

Una ring kompanyang Koreano ang NAVER na sumali sa NVIDIA Nemotron Coalition. Saklaw ng gawain nito ang paunang pagsasanay ng mga modelo, kasunod na pagpipino at reinforcement learning, isang prosesong gumagamit ng feedback upang tulungang pagbutihin ng modelo ang mga desisyon o tugon nito.

Plano ng NAVER na maglunsad ng AI agent platform sa South Korea sa ikalawang hati ng 2026 gamit ang software na NVIDIA Agent Toolkit, kabilang ang mga blueprint ng NemoClaw. Mga sistemang idinisenyong magsagawa ng mga gawain sa pamamagitan ng sunod-sunod na hakbang ang mga AI agent. Bumubuo rin ang NAVER ng Seoul World Model gamit ang mga larawan nito ng mga lansangan sa lungsod at spatial data, kasama ang mga modelong NVIDIA Cosmos.

Iniugnay ni Lee Hae-jin, tagapagtatag at chairman ng board ng NAVER, ang pakikipagtulungan sa pagsuporta sa mas malawak na hanay ng mga AI system para sa iba't ibang komunidad. Sinabi niya sa summit noong Hulyo:

Naniniwala ako na upang mapanatili ang pagkakaiba-iba sa mundong ito, kailangang lumikha at magpatakbo ng iba't ibang uri ng AI para sa bawat bansa, grupo at indibidwal.

Nagbibigay ang proyekto sa imprastraktura ng iskedyul ng deployment at estruktura ng pagpopondo para sa ambisyong iyon. Nakadepende ang pag-usad nito sa negosyo sa kakayahan nitong gawing mga serbisyong binabayaran ng mga negosyo at pampublikong institusyon ang nakaplanong kapasidad sa pagko-compute.

Mahahalagang Punto

• Kinukumpleto ng NAVER ang kasunduan sa Brookfield para sa hanggang $9 bilyong imprastraktura ng AI, kaya natugunan ang kondisyon para sa planong $1 bilyong pamumuhunan ng NVIDIA kapalit ng shares.
• Magiging unang base ang GAK Sejong, na may target na 55 megawatts sa unang bahagi ng 2027, 100 megawatts pagsapit ng katapusan ng taong iyon at 200 megawatts sa 2028.
• Isiniwalat ng NAVER ang garantiya sa pagbabayad na 18.74 trilyong won, katumbas ng 64.73% ng equity nito, para sa mga obligasyong sasaklawin hanggang Disyembre 2034.
• Pondohan ng Brookfield ang imprastraktura sa pamamagitan ng isang nakalaang kompanya, habang patatakbuhin ng NAVER Cloud ang mga serbisyo at magbabayad ng mga singil sa paggamit.
• Makaaapekto sa kakayahang kumita at bilis ng pagpapalawak ang demand ng customer, presyo sa pagpapaupa, mga tuntunin sa pagpopondo at akses sa kuryente.