Pinanatili ng MAS ang Patakaran sa Di-inaasahang Desisyon Habang Umabot sa 5.4% ang Paglago ng Singapore

Paghinto matapos ang dalawang round ng paghihigpit

Hindi binago ng Monetary Authority of Singapore (MAS) ang patakarang pananalapi nito noong Oktubre 14, 2026, kahit inaasahan ng lahat ng 10 analyst sa isang sarbey bago ang desisyon na maghihigpit pa ito. Naganap ang desisyon habang ipinakita ng paunang pagtataya na lumago nang 5.4% ang ekonomiya ng Singapore sa ikatlong quarter kumpara sa nakaraang taon, samantalang nanganganib na manatiling mataas ang implasyon hanggang 2027 dahil sa muling pagtaas ng presyo ng enerhiya.

Pinanatili ng bangko sentral ang bilis ng pagpapahalaga, lawak at gitna ng banda ng patakaran nito sa nominal effective exchange rate ng dolyar ng Singapore, na kilala bilang S$NEER. Pinaliit din nito ang pagtataya sa karaniwang core inflation sa 2026 sa 1.5% hanggang 2%, mula sa 1.5% hanggang 2.5%. Inaasahang magiging nasa 2% ang karaniwang implasyon sa lahat ng presyo ng mga bilihin at serbisyo.

Paghinto ito sa karagdagang paghihigpit, hindi hakbang para pahinain ang pera. Nananatili sa landas ng pagpapahalaga ang banda ng patakaran, kaya maaaring lumakas ang dolyar ng Singapore laban sa mga pera ng mga kasosyo nito sa kalakalan at mapigilan ang implasyong dulot ng mga inaangkat.

Inaasahan ng MAS na mananatiling matatag ang paglago sa mga susunod na quarter bago humina habang lumalamig ang siklo ng pamumuhunan sa artificial intelligence at humihigpit ang pandaigdigang kondisyon sa pananalapi. Inaasahan nitong mas kapansin-pansing luluwag ang core inflation mula kalagitnaan ng 2027, bagaman nakahilig pa rin paitaas ang mga panganib sa presyo.

Ano ang nagbago at nanatili?

Itinaas ng MAS ang bilis ng pagpapahalaga ng banda ng patakaran noong Abril at Hulyo, at mas maliit ang itinaas noong Hulyo. Hindi binago ng alinman sa mga desisyong ito ang lawak o gitna ng banda. Mula Hulyo, bahagyang lumakas ang S$NEER sa itaas na kalahati ng banda ng pagpapahalaga.

Sa desisyon noong Oktubre, patuloy na umiiral sa ekonomiya ang mga naunang pagbabago. Maaaring magpababa ng lokal na halaga ng mga inaangkat ang mas malakas na pera, pero maaaring matagalan ang mga negosyo sa pag-aangkop ng mga kontrata, imbentaryo at presyo ng mga bilihin at serbisyo. Kaya hindi nangangahulugang tumigil na ang mga epekto ng naunang paghihigpit dahil hindi binago ang mga setting.

Ang pagkakasunod-sunod ng mga desisyon at mga susunod na mahalagang petsa ay:

• Abril 2026: Itinaas ng MAS ang bilis ng pagpapahalaga ng banda ng patakaran.
• Hulyo 2026: Muli nitong itinaas ang bilis ng pagpapahalaga, ngunit mas maliit ang halaga.
• Oktubre 14, 2026: Hindi binago ng MAS ang slope, lawak at gitna ng banda at pinaliit ang pagtataya nito sa core inflation.
• Nobyembre 2026: Nakatakdang i-update ng pamahalaan ang pagtataya nito sa paglago sa 2026 at ilahad ang unang pagtataya para sa 2027.
• Ikalawang hati ng 2027: Inaasahan ng MAS na hihina ang aktibidad na may kaugnayan sa artificial intelligence.

Bakit palitan ng pera, sa halip na mga interest rate, ang pinamamahalaan ng Singapore

Ipinapakita ng paraan ng Singapore sa pamamahala ng halaga ng palitan kung gaano nakadepende sa kalakalan ang ekonomiya nito. Mahigit tatlong ulit ng gross domestic product ang kabuuang iniluluwas at inaangkat na mga produkto at serbisyo. Halos 40 sentimo sa bawat dolyar ng Singapore na ginagastos sa loob ng bansa ay napupunta sa mga inaangkat, kaya malaki ang impluwensiya ng paggalaw ng pera sa mga presyo.

Sinusukat ng S$NEER ang halaga ng dolyar ng Singapore laban sa basket ng mga pera ng mga pangunahing kasosyo nito sa kalakalan. Hindi ito katulad ng halaga ng palitan laban lamang sa dolyar ng US. Maaaring magkaiba ang galaw ng pera laban sa magkakahiwalay na pera habang sinusunod pa rin nito ang nilalayong landas laban sa basket.

Tatlong katangian ng banda ang kinokontrol ng MAS. Itinatakda ng slope ang bilis ng pagpapahalaga o paghina ng pera. Itinatakda ng gitna ang antas nito, samantalang itinatakda ng lawak kung gaano kalaki ang pinapahintulutang paggalaw sa paligid ng landas. Ang mas matarik na paitaas na slope ay nangangahulugan ng karagdagang paghihigpit; maaaring maghatid ng agarang pagbabago ang pagtaas sa gitna.

Hindi inilalathala ang eksaktong mga setting ng banda at timbang ng mga pera sa basket. Maaaring bumili o magbenta ng mga dolyar ng Singapore ang MAS upang manatili sa loob ng banda ang indeks. Pinagtibay ng Singapore ang pagpuntirya sa halaga ng palitan noong 1981, at higit na sumusunod ang mga interest rate sa loob ng bansa sa mga pandaigdigang rate, lalo na sa Estados Unidos.

Isinasagawa na ngayon ang regular na mga anunsiyo sa patakaran tuwing Enero, Abril, Hulyo at Oktubre, kasunod ng paglipat sa mga quarterly review noong 2024. Bago nito, karaniwang nagaganap ang mga nakatakdang review tuwing Abril at Oktubre. Maaari ring kumilos ang MAS sa pagitan ng mga nakatakdang review, gaya ng ginawa nito nang dalawang beses noong matinding pagsirit ng implasyon noong 2022.

Hindi nangangahulugang lumalamig na ang mga presyo dahil bumaba ang pagtataya

Binababa ng binagong saklaw ng core inflation para sa 2026 ang pinakamataas na hangganan nang 0.5 percentage point habang hindi binabago ang pinakamababang hangganan. Dahil dito, mas makitid ang pagtataya, hindi pantay-pantay na mas mababa. Inilalarawan din nito ang taunang average, hindi ang antas ng implasyong tiyak na mararanasan ng mga sambahayan sa susunod na ilang buwan.

Hindi kasama sa core inflation ang mga gastusin sa tirahan at pribadong transportasyon. Inaasahan ng MAS na mananatiling bahagyang mataas ang core inflation at implasyon sa lahat ng presyo ng mga bilihin at serbisyo sa mga susunod na quarter, bago lumuwag habang humuhupa ang mga presyur mula sa gastos ng mga inaangkat.

Kailangang maingat na suriin ang mga kamakailang bilang. Inilalarawan ng ilang ulat na 2.1% ang core inflation noong Hulyo at Agosto, kumpara sa 1.5% noong ikalawang quarter. Sa isa pang ulat, 2.2% ang indibiduwal na bilang para sa Agosto, pinakamataas mula Setyembre 2024. Maaaring magkaiba ang pinagsamang bilang para sa Hulyo at Agosto at ang indibiduwal na buwanang bilang, bagaman hindi magkakatugma ang mga ulat kung ang 2.1% ay para sa buong panahon o sa bawat buwan.

Para sa 2027, itinataya ng MAS na magiging 1.5% hanggang 2.5% ang core at kabuuang implasyon. Hindi salungat sa inaasahang pagluwag mula kalagitnaan ng taon ang mas mataas na pinakamataas na hangganan kumpara sa binagong pagtataya ng core inflation para sa 2026. Maaaring manatiling mataas ang mga presyo sa unang bahagi ng 2027 at bumaba sa bandang huli, kaya mapapaloob sa mas malawak na saklaw ang taunang average.

Kumalat na ang mas mataas na gastos sa mga inaangkat sa singil sa kuryente at gas, serbisyo sa transportasyon at pagkain. Nakatulong ang mga subsidiya sa pangangalagang pangkalusugan at kompetisyon sa mga kompanya ng telekomunikasyon upang mapigilan ang implasyon sa mga serbisyo, kaya nalimitahan ang paglawak ng mga presyur mula sa inaangkat sa mas malawak na basket ng mga presyo.

Enerhiya ang pangunahing banta sa pananaw sa implasyon

Nasa humigit-kumulang US$106 kada bariles ang Brent crude noong Oktubre 14, mahigit 70% na mas mataas kaysa sa antas nito sa simula ng taon. Patuloy na nagpapataas sa gastos sa enerhiya ang mga limitasyon sa suplay mula Gitnang Silangan na may kaugnayan sa digmaan sa Iran at sa sigalot na kinasasangkutan ng Saudi Arabia at Yemen.

Sa pagpapaliwanag sa pagtatasa nito, binanggit ng MAS ang panibagong pagtaas ng presyo ng enerhiya kasunod ng mga naunang pagkaantala:

"Mula Setyembre, muling tumaas ang presyo ng mga produktong enerhiya at inaasahang mananatiling mataas sa malapit na panahon," sabi ng bangko sentral.

Higit pa sa gasolina o kuryente ang naaapektuhan ng mas mahal na enerhiya. Maaari nitong pataasin ang mga gastos sa produksyon, pagpapalamig at transportasyon, na kalauna'y nakadaragdag sa presyo ng pagkain at iba pang produkto. Dagdag na pinagmumulan ng presyur ang masamang lagay ng panahon na nakaaapekto sa produksyon ng pagkain.

Inaasahan ng MAS na unti-unting luluwag sa 2027 ang mga pagkaantala sa suplay na nakaaapekto sa mga produktong enerhiya at pagkain. Maaaring bumaba ang mga presyo nang mas maaga kaysa inaasahan kung mas mabilis na makabawi ang produksyon at pagpapadala ng enerhiya mula Gitnang Silangan. Itutulak naman sa kabilang direksiyon ang gastos ng Singapore sa mga inaangkat ng matindi at tuluy-tuloy na pagtaas ng pandaigdigang presyo ng enerhiya o pagkain.

Dahil dito, dalawang posibleng landas ang kinakaharap ng patakaran sa pera. Kung tatahimik ang mga gastos sa mga inaangkat, maaaring sapat na ang kasalukuyang banda ng pagpapahalaga upang makatulong na lumuwag ang implasyon. Kung muling tataas at mananatiling mataas ang presyo ng enerhiya, mas lalakas ang katuwiran para sa panibagong paghihigpit. Wala pang napagpapasyahan sa dalawang posibleng kalagayan.

Lagpas sa inaasahan ang GDP, ngunit bumagal din ang paglago

Tumaas nang 5.4% ang GDP ng Singapore sa ikatlong quarter kumpara sa nakaraang taon, lampas sa 5% na pagtataya sa isang ulat. Lumago ito nang 1.1% kumpara sa naunang quarter, mas mababa sa inaasahang 1.2%. Magkaibang paghahambing ang inilalarawan ng mga bilang: lumampas sa inaasahan ang taunang paglago kahit mas mahina kaysa sa pagtataya ang pinakahuling paglago kada quarter.

Magkakaiba ang mga ulat tungkol sa mga bilang ng paglago noong naunang quarter. Sa isa, 5.9% ang naunang taunang paglago at 1.4% ang paglago kada quarter. Sa isa pa, 6.2% at 1.5% ang mga bilang, ayon sa pagkakasunod. Dahil wala pang pinag-isang pagtataya, hindi dapat ilahad ang alinman sa dalawang pares bilang nag-iisang batayan ng paghahambing. Gayunman, kapwa ipinakikita ng mga ulat na bumagal ang paglago sa ikatlong quarter.

Hindi rin pantay-pantay ang kalagayan ng mga sektor. Sinuportahan ng malalakas na order para sa mga produktong may kaugnayan sa artificial intelligence at pinalawak na kapasidad sa produksyon ang aktibidad sa teknolohiya. Nanatiling matatag ang konstruksyon, serbisyong pampinansiya at real estate, samantalang mas mahina ang mga negosyong naglilingkod sa mga mamimili.

Bumaba nang 0.9% ang produksiyon sa pagmamanupaktura kumpara sa naunang quarter, ayon sa isang ulat, kahit nakatulong ang mga sektor ng teknolohiya sa taunang paglago ng GDP. Maaaring magkasabay na mangyari ang mga ito: maaaring mas mataas pa rin ang produksiyon kaysa sa antas nito noong nakaraang taon kahit bumaba ito mula sa kaagad na naunang quarter.

Ang kasalukuyang pagtataya ng pamahalaan para sa paglago sa 2026 ay 4.5% hanggang 5.5%. Magbibigay ang update sa Nobyembre ng panibagong pagtatasa kung mapananatili ng malakas na siklo ng teknolohiya ang ganitong bilis at kung gaano kalaki ang inaasahang paghina sa 2027.

Sinusuportahan ngayon ng siklo ng AI ang paglago, ngunit maaaring lumamig kalaunan

Inaasahan ng MAS na susuportahan ng malalakas na order at mas malaking kapasidad sa produksyon ang mga sektor ng teknolohiya sa mga susunod na quarter. Sinusuportahan din ng parehong siklo ng pamumuhunan ang produksiyong industriyal at kalakalan sa mga pangunahing kasosyo ng Singapore.

Inaasahan ng bangko sentral na hihina sa ikalawang hati ng 2027 ang aktibidad na may kaugnayan sa artificial intelligence. Inaasahang magpapatuloy ang malalaking proyektong pang-imprastraktura at mga serbisyong pampinansiya, na susuporta sa ekonomiya kahit humina ang pambihirang bilis ng paglago sa teknolohiya.

Inaasahan din ng MAS na liliit hanggang 2027 ang positibong agwat ng output ng ekonomiya. Inihahambing ng agwat ng output ang aktuwal na produksyon sa antas na kayang panatilihin ng ekonomiya nang hindi nagdudulot ng labis na presyur sa presyo. Ipinahihiwatig ng positibong agwat na mas mataas sa napapanatiling antas ang aktibidad; makatutulong ang pagliit nito na mabawasan ang presyur sa sahod at mga presyo.

Inaasahang mapipigilan ng paglago ng produktibidad ang gastos sa paggawa kada yunit ng produksyon sa mga serbisyo. Dapat ding panatilihing mababa ng mas malaking suporta ng pamahalaan para sa pangangalagang pangkalusugan at edukasyon ang implasyon sa mga serbisyo. Sa kabilang banda, maaaring manatiling mataas ang lokal na implasyon kung mas lalawak ang pagtaas ng demand dahil sa pag-usbong ng AI o mas mabilis na tataas ang gastos sa paggawa.

Maaaring pahinain ng mas mataas na interest rate at patuloy na implasyon sa mauunlad na ekonomiya ang demand. Hiwalay na panganib sa paglago ang mas matinding paghina ng pamumuhunan sa AI, at maaari nitong mas mabilis na pababain ang implasyon kaysa sa kasalukuyang inaasahan ng MAS.

Hinto lamang ito, hindi katapusan ng paghihigpit, ayon sa mga ekonomista

Kabilang ang ANZ sa mga nagtantiyang hindi magbabago ang desisyon, sa kabila ng nagkakaisang panawagan para sa paghihigpit mula sa 10 analyst sa sarbey. Magkakaibang grupo ng mga tagapagtaya ang tinutukoy nito, hindi patunay na inaasahan ng bawat ekonomista na kikilos ang MAS.

Sa pagtatasa ni Khoon Goh, pinuno ng pananaliksik sa Asya ng ANZ, patuloy pang lumalaganap sa ekonomiya ang mga pagbabago noong Abril at Hulyo. Sinabi niyang maaari pang maghigpit ang MAS sa 2027 kung matutupad ang mga panganib ng pagtaas ng implasyon, lalo na sa pamamagitan ng panibagong pagtaas ng presyo ng langis o pinong produktong petrolyo.

Inilarawan din ni Charu Chanana, punong estratehista sa pamumuhunan ng Saxo, ang desisyon bilang paghinto muna sa halip na pagbabago ng direksiyon ng patakaran:

"Matapos ang dalawang round ng paghihigpit noong 2026, tila komportable ang mga tagapagpatupad ng patakaran na bigyan pa ng panahon ang mga naunang hakbang upang magkabisa sa halip na agresibong tumugon sa bawat panganib sa implasyon," sabi ni Chanana.

Iniugnay ni Chua Han Teng, nakatataas na ekonomista ng DBS, ang pagpapanatili ng patakaran sa mas mahinang pananaw sa implasyon para sa 2026, habang itinuro ang mas malawak na saklaw para sa 2027 bilang palatandaan ng patuloy na kawalan ng katiyakan sa enerhiya. Inilarawan niya ang posibilidad ng panibagong pagbabago:

"Malamang na iniwang bukas ng MAS ang posibilidad ng isa pang maingat na paghihigpit kung kakailanganin," sabi niya.

Mga kondisyunal na pagtataya ang mga pagtatasa na ito, hindi inihayag na patakaran. Nangako ang MAS na susubaybayan ang mga pangyayari sa ekonomiya at tutugon sa mga panganib sa katatagan ng presyo, ngunit hindi nito tinukoy kung ano ang mag-uudyok sa susunod nitong hakbang.

Ano ang dapat bantayan bago ang susunod na review

Maaaring muling suriin ng mga mamumuhunang pumuwesto para sa mas mabilis na pagpapahalaga ng pera ang kanilang mga posisyon matapos ang di-inaasahang pagpapanatili sa patakaran. Gayunman, walang tiyak na sukat ng galaw ng pera na nagpapakita kung gaano kalaki ang naging pagbabago sa halaga ng dolyar ng Singapore matapos ang anunsiyo. Nililimitahan din ng hindi binagong banda ng pagpapahalaga ang pagbasa sa desisyon bilang tuwirang pagluluwag.

Mahalaga ang mga inaasahan sa pandaigdigang interest rate dahil nananatiling apektado ng mga internasyonal na kondisyon ang mga lokal na rate ng Singapore. Ayon sa isang iniulat na snapshot ng FedWatch Tool ng CME Group, 77% ang probabilidad na hindi magbago ang patakaran sa pulong ng US Federal Reserve sa Oktubre 27 hanggang 28, kumpara sa 51% isang buwan bago nito, o pagtaas na 26 percentage point.

Kabilang sa mga susunod na datos mula US ang implasyon sa presyo ng mga mamimili noong Setyembre, na inaasahang tataas nang 0.6% kumpara sa nakaraang buwan at 3.6% kumpara sa nakaraang taon, at ang pagsusuri ng Federal Reserve sa mga kondisyong pang-ekonomiya sa Beige Book. Mga pagtataya ang mga bilang na ito, hindi pa inilalabas na resulta, at hindi pinatutunayan ng paghahambing sa FedWatch na naging sanhi ng pagbabago sa pagtataya ng merkado sa patakaran ng US ang desisyon ng Singapore.

Para sa Singapore, ang mas agarang susubaybayan ay ang mga gastos sa enerhiya at pagkain, lakas ng mga order sa teknolohiya, pagbabago sa gastos sa paggawa at mga pagtataya ng pamahalaan sa paglago sa Nobyembre. Sa ilalim ng quarterly schedule, sa Enero 2027 ang susunod na regular na review ng MAS, bagaman walang ibinigay na eksaktong petsa ng anunsiyo.

Mahahalagang Punto

• Hindi binago ng MAS ang slope, lawak at gitna ng banda ng patakaran sa halaga ng palitan noong Oktubre 14, 2026.
• Nananatili sa landas ng pagpapahalaga ang dolyar ng Singapore matapos ang paghihigpit noong Abril at Hulyo.
• Pinaliit sa 1.5% hanggang 2% ang pagtataya sa core inflation para sa 2026; inaasahang nasa humigit-kumulang 2% ang kabuuang implasyon.
• Itinataya sa 1.5% hanggang 2.5% ang parehong panukat ng implasyon para sa 2027, at inaasahang luluwag ito mula kalagitnaan ng taon.
• Ayon sa paunang pagtataya, lumago nang 5.4% ang GDP sa ikatlong quarter kumpara sa nakaraang taon at 1.1% kumpara sa naunang quarter.
• Kabilang sa mga pangunahing panganib sa pananaw ang presyo ng enerhiya at lakas ng siklo ng pamumuhunan sa AI.
• Nakatakdang i-update ng pamahalaan sa Nobyembre ang pagtataya nito sa paglago sa 2026 at ilahad ang pagtataya para sa 2027.