Nagpaplano ang Taiwan ng Bagong Pangangasiwa ng Lupon para sa Pitong Tagapamahala ng Pondo Matapos ang mga Paglabag sa Pamumuhunan ng Cathay

Haharapin ng mga Tagapamahalang May NT$1 Trilyong Asset ang mga Bagong Kinakailangan sa Pamamahala

Nag-anunsyo ang Financial Supervisory Commission (FSC) ng Taiwan ng 10 hakbang noong Oktubre 13, 2026, upang palakasin ang pamamahala sa mga investment trust matapos ilantad ng isang kaso sa Cathay Securities Investment Trust ang mga pagkukulang sa pagsusuri ng mga salungatan ng interes, pagkontrol sa pamumuhunan at pagsisiwalat sa publiko. Inaasahang kakailanganing magtalaga ang pitong malalaking tagapamahala ng mga direktor na walang kaugnay na salungatan ng interes at magtatag ng mga komite sa pamamahala ng korporasyon bago matapos ang Hunyo 2027.

Ang iminungkahing hangganan ay NT$1 trilyon na domestic assets under management, batay sa buwanang average noong nakaraang taon sa kalendaryo. Batay sa paunang datos mula Enero hanggang Agosto 2026, ang pitong kompanya ay Cathay, Yuanta, Capital, Fubon, Fuh Hwa, Allianz at Uni President. Tantiya lamang ang pagsama sa kanila, hindi pa pinal na pasya batay sa buong taunang pagkukuwenta.

Kasunod ang pakete ng multang NT$6 milyon na inanunsyo laban sa Cathay noong Setyembre 1. Bumili ng mga sapi sa Alchip Technologies ang walong pondo at 22 discretionary investment account matapos mabigong isiwalat ng isang direktor ang panlabas niyang posisyon sa lupon ng kompanyang iyon. Nilabag ng mga pamumuhunan ang mga restriksiyon sa mga transaksiyong may kaugnayan sa mga kaugnay na partido at nagresulta sa mga pagkalugi.

Ang bagong kinakailangan lamang sa lupon at komite ang limitado sa mga tagapamahalang nakatutugon sa hangganan ng asset. Saklaw ng iba pang siyam na hakbang ang buong industriya ng investment trust. Tinutugunan ng mga ito ang pananagutan sa pamamahala, mga panloob at panlabas na pagsusuri, mga panlabas na posisyon, pagsasanay ng mga direktor at pagsisiwalat ng malulubhang insidente.

Lima sa mga hakbang ang nakatakdang makumpleto bago matapos ang 2026, at lima pa bago matapos ang Hunyo 2027. Kailangan pa ring dumaan sa mga pamamaraan ng abiso sa regulasyon ang mga detalyadong tuntunin, kaya mga planong petsa ng pagpapatupad ito ng regulator at hindi patunay na umiiral na ang lahat ng kinakailangan.

Paano Nauwi sa Paglabag sa mga Tuntunin sa Pamumuhunan ang Hindi Isiniwalat na Posisyon sa Lupon

Nagsimula ang kaso ng Cathay nang sabay na italaga ang dating direktor na si Guo Mingjian bilang independent director ng Alchip Technologies, na may stock code na 3661 sa Taiwan. Hindi niya iniulat ang posisyong ito sa Cathay, kaya hindi kumpleto ang mga tala ng tagapamahala tungkol sa mga kaugnay na ugnayan.

Mahalaga ang mga talaing iyon dahil maaaring mapasailalim sa mga restriksiyon sa mga pamumuhunang may kaugnayan sa mga partido ang mga sapi ng ibang kompanyang may ugnayan sa isang direktor. Maaari ring hindi maisama sa mga pagsusuri para sa mga iminungkahing transaksiyon ang ugnayang wala sa mga tala.

Naganap ang mga paglabag mula huling bahagi ng Mayo 2025 hanggang Enero 2026. Apektado ang mga pondo at discretionary account, kung saan binibigyan ng kliyente ng pahintulot ang tagapamahala na gumawa ng mga desisyon sa pamumuhunan. Sa kabuuan, kumakatawan ang walong pondo at 22 account sa 30 apektadong sasakyan o mandato sa pamumuhunan. Hindi ito bilang ng mga indibidwal na mamumuhunan.

Nabigo rin ang mga pana-panahong pagsusuri ng mga departamentong responsable na matukoy ang hindi naiulat na pagkakatalaga. Kaya hindi lamang ang hindi paghahayag ng isang tao ang naging problema: hindi rin nahuli ng mga kontrol na dapat sana'y nagsusuri sa paghahayag ang pagkukulang. Naiulat ang mga pagkalugi, ngunit walang tinukoy na kabuuang halaga ng mga ito, kaya hindi dapat ituring ang multang NT$6 milyon bilang sukatan ng pagkalugi ng mga mamumuhunan.

Bakit Iba ang Legal na Katawagan sa mga Bagong Direktor

Plano ng FSC na magpakilala ng mga direktor na walang kaugnay na salungatan ng interes, isang tungkuling nilalayong kahawig ng sa independent director. Bubuo ang mga direktor na ito ng komite sa pamamahala ng korporasyon na mananagot sa pagtukoy ng mga salungatan, pagpaplano ng mga hakbang para maiwasan ang mga ito, at pagbuo ng mga panloob na tuntunin at pamamaraan sa pagpapatakbo.

Ipinaliwanag ni Huang Houming, deputy director general ng Securities and Futures Bureau ng FSC, na namamahala ang mga kompanya ng investment trust ng malalaking halaga para sa maraming benepisyaryo kahit hindi sila mga kompanyang pampublikong naglalabas ng sapi. Ayon sa kanya, maihahambing ang impluwensiya ng mga ito sa mga kompanyang pampublikong naglalabas ng sapi, kaya makatwiran ang mas mahihigpit na kinakailangan sa pamamahala.

May layuning legal ang pagkakaiba sa katawagan. Hindi pa itinatadhana ng Securities Investment Trust and Consulting Act ang sistema ng independent director at audit committee na inaasahang ilalapat sa mga kompanyang ito. Sa simula, gagamit ang FSC ng mga regulasyong nasa ilalim ng batas, kautusang administratibo at mga direktiba, sa halip na gumamit ng mga titulong hindi itinatadhana ng umiiral na batas.

Gaganap ang bagong komite ng tungkuling pangasiwa na maihahambing sa audit committee, ngunit nakatuon ang ipinahayag na saklaw nito sa mga salungatan at kaugnay na panloob na tuntunin. Hindi pa tinutukoy ang bilang ng mga direktor, mga kuwalipikasyon nila, mga responsibilidad at kaayusan sa pananagutan; magsisilbing sanggunian ang umiiral na balangkas para sa mga independent director.

Anong mga Asset ang Isasama sa Pagkalkula ng Hangganan?

Hindi lamang mga pondong iniaalok sa publiko ang saklaw ng iminungkahing pagkukuwenta. Kabilang dito ang mga pribadong pondo, mga discretionary investment mandate at negosyong pagpapayo kung saan may kapangyarihan ang kompanya na magpasya kung paano ipupuhunan ang mga asset ng kliyente. Ang pagbabatayan ay ang buwanang average ng domestic assets under management noong nakaraang taon, hindi lamang ang mga asset na naitala sa isang petsa ng pag-uulat.

Mahalaga ang pagkakaibang ito sa paunang listahan ng pitong kompanya. Tinutukoy ng tantiya para Enero hanggang Agosto 2026 ang mga malamang na mapasama, samantalang nangangailangan ang iminungkahing taunang pagkukuwenta ng mas mahabang panahon ng pagsukat. Dapat tasahin ang pinal na katayuan ng bawat kompanya batay sa pagkukuwentang iyon at sa mga pinal na tuntunin.

Bahagyang magkakaiba ang mga ulat tungkol sa hangganan: inilalarawan ito ng ilan bilang NT$1 trilyon o higit pa, samantalang sinasabi naman ng isa na dapat lumampas sa NT$1 trilyon ang mga asset. Mahalaga ang pagkakaiba kung eksaktong nasa hangganan ang isang kompanya. Dapat malinaw na itakda sa pinal na pananalita ng regulasyon kung aling pagsusuri ang gagamitin.

Hindi dapat matabunan ng mas makitid na saklaw ng kinakailangan sa lupon ang lawak ng pakete. Kailangan pa ring tumugon ang mas maliliit na kompanya ng investment trust sa iba pang siyam na hakbang, kabilang ang paghahayag ng mga salungatan, pagkontrol sa kalakalan, pag-audit, mga panlabas na posisyon at pagsisiwalat.

Lima ang Hakbang na Plano Bago Matapos ang 2026

Nakatuon ang unang yugto sa mga responsibilidad at kontrol sa loob ng kasalukuyang estruktura ng pamamahala. Nais ng FSC na maisakatuparan ng mga kompanya ang mga tungkulin ng lupon at general manager, magtatag ng epektibong pananagutan, at palakasin ang mga tungkulin sa pagsunod sa mga regulasyon, panloob na pag-audit at pamamahala sa panganib.

Ang limang hakbang sa unang yugto ay:

• Palakasin ang pamamahala at integridad sa mga operasyon, nang may mas malinaw na pananagutan ng nakatataas na pamunuan.
• Atasan ang mga kompanya na paghusayin ang sarili nilang pagsusuri sa mga panloob na kontrol at pamamahala sa panganib.
• Magsagawa ng mga panlabas na pagsusuri upang siyasatin kung paano gumagana ang mga sistema ng panloob na kontrol.
• Magtatag ng mga paghahayag tungkol sa mga kaugnay na ugnayan at mga kontrol sa mga kaugnay na transaksiyon.
• Atasan ang mga direktor na patuloy na magsanay tungkol sa mga salungatan ng interes at mga kaugnay na usapin.

Tinutugunan ng kombinasyong ito ang magkakahiwalay na pagkukulang na inilantad ng Cathay. Tumutulong ang mga paghahayag na matukoy kung anong mga ugnayan ang umiiral; ginagamit ng mga kontrol sa kalakalan ang impormasyong ito upang maiwasan ang mga ipinagbabawal na pamumuhunan; at sinusuri ng mga panloob at panlabas na pagsusuri kung talagang gumagana ang proseso. Layunin ng pagsasanay sa mga direktor na mapahusay ang pagtukoy at paghawak sa mga salungatan bago humantong sa mas malawak na pagkabigo ang hindi naihayag na ugnayan.

Itinatakda rin ng pakete ang pananagutan sa mas mataas na antas kaysa sa mga empleyadong nagpoproseso ng bawat kalakalan. Inaasahang titiyakin ng mga lupon at general manager na epektibong gumagana ang mga tungkulin sa pagsunod sa mga regulasyon, pag-audit at pamamahala sa panganib, sa halip na ituring na sapat na pananggalang ang isang form ng paghahayag.

Bagong mga Tuntunin para sa mga Panlabas na Posisyon at Beripikasyon

Kabilang sa ikalawang yugto ang isang direktibang mamamahala sa mga panlabas na posisyong hawak ng mga taong responsable sa mga kompanya ng investment trust. Kakailanganing isama ng mga tagapamahala sa kanilang mga sistema ng panloob na kontrol ang kaugnay na mga kaayusan sa pamamahala at ipatupad ang mga ito.

Pinag-uusapan pa ang mga tiyak na restriksiyon. Hindi pa napagpapasiyahan ng FSC ang mga limitasyon sa bilang ng mga panlabas na posisyon o ang mga uri ng posisyong masasaklaw. Kaya hindi dapat ilarawan ang inanunsiyong plano bilang pangkalahatang pagbabawal sa paghawak ng ibang posisyon.

Isasama rin sa binagong mga pamantayan sa panloob na kontrol at pag-audit ang beripikasyon ng impormasyon tungkol sa mga tagaloob at mga pagsusuri sa mga pagbabago sa mga kaugnay na ugnayan. Tinutugunan nito ang panganib na maluma ang mga tala kapag tumanggap ng ibang tungkulin ang isang direktor ngunit hindi ito ipinaalam sa tagapamahala ng pamumuhunan.

Magkaiba ang pangangalap ng impormasyon at ang beripikasyon nito. Ipinakita ng karanasan ng Cathay na kung aasa lamang sa paghahayag ng isang tao nang walang epektibong prosesong makatuklas ng mga pagkukulang o pagbabago, maaaring gumana ang mga kontrol sa transaksiyon gamit ang hindi kumpletong datos. Layunin ng pinagsamang mga paghahayag, beripikasyon, pag-audit at restriksiyon sa kalakalan na isara ang puwang na ito.

Tinutugunan ng mga Tuntunin sa Pagsisiwalat ang Ilang Buwang Pagkaantala

Nadiskubre ng Cathay ang mga paglabag noong Enero 2026, natapos ang pag-uulat nito sa FSC noong Marso, at isiniwalat lamang sa publiko ang usapin sa katapusan ng Hunyo. Inilantad ng pagkakasunod-sunod na ito ang hiwalay na problema: hindi garantiya ng napapanahong impormasyon sa mga mamumuhunan ang pagtuklas ng isang insidente.

Ayon kay Huang, walang nakalaang balangkas ang mga negosyo ng investment trust at pagkonsulta para sa pag-uulat ng malalaking hindi inaasahang insidente. Mayroon nang mga tuntunin sa pag-uulat ng insidente para sa mga kompanya ng securities at futures, samantalang higit na nakatuon sa negosyo ng pondo ang mga umiiral na anunsiyo ng mahahalagang usapin sa industriya ng investment trust.

Plano ng FSC na magtakda ng mga kinakailangan para sa mga negosyo ng investment trust at pagkonsulta na tumukoy, mag-ulat at humawak ng malalaking hindi inaasahang insidente. Bilang bahagi ng prosesong ito, balak nitong magdagdag ng maipatutupad na mekanismong mag-aatas ng mga pampublikong paliwanag at pagsisiwalat para sa mga tinukoy na pangyayari, kasabay ng pag-uulat sa regulator.

Isang halimbawa ng insidenteng maaaring mapasailalim sa bagong balangkas ang panlabas na posisyon ng isang direktor na humantong sa mga ipinagbabawal na pamumuhunang may kaugnayan sa mga partido. Tutukuyin sa mga pinal na tuntunin kung aling mga pangyayari ang kailangang iulat sa awtoridad at kung alin ang kailangan ding isiwalat sa publiko.

Palalawakin naman ng hiwalay na hakbang ang saklaw ng mahahalagang usaping kailangang ianunsiyo at ihain kapag malaki ang epekto sa mga karapatan ng mga benepisyaryo. Sinusuri rin ang mga daluyan ng anunsiyo, nilalaman ng pagsisiwalat at impormasyon tungkol sa epekto sa mga benepisyaryo. Wala pang tinukoy na eksaktong takdang panahon sa pag-uulat o pinal na format ng pagsisiwalat.

Pagkakasunod-sunod ng mga Paglabag at Reporma

Saklaw ng mga pangyayari ang mismong mga pamumuhunan at ang naging tugon pagkatapos. Ipinakikita ng kronolohiya kung bakit magkakahiwalay na tinutugunan ng FSC ang pag-iwas, pagtuklas at pagsisiwalat.

• Huling bahagi ng Mayo 2025 hanggang Enero 2026: Nagsagawa ng mga pamumuhunang lumabag sa mga restriksiyong may kaugnayan sa mga partido ang mga pondo at discretionary account ng Cathay.
• Enero 2026: Nadiskubre ng Cathay ang mga paglabag.
• Marso 2026: Natapos ng Cathay ang pag-uulat nito sa FSC.
• Katapusan ng Hunyo 2026: Isiniwalat ng Cathay sa publiko ang usapin.
• Setyembre 1, 2026: Nag-anunsiyo ang FSC ng multang NT$6 milyon.
• Oktubre 13, 2026: Inanunsiyo ng FSC ang 10 hakbang sa pamamahala.
• Katapusan ng 2026: Target na petsa para sa unang limang hakbang.
• Katapusan ng Hunyo 2027: Target na petsa para sa natitirang limang hakbang.

Kabilang sa ikalawang yugto ang mga bagong direktor at komite sa pamamahala ng korporasyon, mga binagong pamantayan sa panloob na kontrol at pag-audit, mga tuntunin sa panlabas na posisyon, mga kinakailangan sa pag-uulat ng insidente at pagsisiwalat sa publiko, at mas malawak na mga anunsiyo ng mahahalagang usapin. Nagbabala si Huang na kailangan pang dumaan sa mga pamamaraan ng abiso sa regulasyon ang mga detalyadong regulasyon.

Palalawakin ng Hiwalay na Batas ang Legal na Balangkas

Hiwalay ang administratibong pakete sa mga iminungkahing susog sa Securities Investment Trust and Consulting Act na nakabinbin pa sa lehislatura ng Taiwan. Isasama ng panukalang batas ang mga independent director at audit committee sa batas na namamahala sa sektor at itataas ang pinakamataas na multa sa bawat paglabag mula NT$3 milyon tungong NT$15 milyon.

Limang ulit ng kasalukuyang halaga ang iminungkahing pinakamataas na multa, batay sa NT$15 milyon na hinati sa NT$3 milyon. Panukalang batas pa lamang ito, hindi pa naisasabatas na antas ng multa. Hindi dapat ipagkamali ang kabuuang NT$6 milyon na naiulat na multa sa kaso ng Cathay bilang kasalukuyang pinakamataas na multa para sa isang paglabag.

Ang agarang takdang panahon ay tumutukoy sa mga hakbang na planong isulong ng FSC sa ilalim ng umiiral na balangkas ng batas. Babaguhin naman ng hiwalay na panukalang batas ang balangkas na iyon. Wala pang tinukoy na petsa ng botohan sa lehislatura, at ginagawa pa ang mga pinal na kuwalipikasyon at tuntunin sa pananagutan para sa mga bagong direktor.

Para sa mga tagapamahala at mamumuhunan, ang pangunahing pagsubok ay kung maiuugnay ng mga pinal na tuntunin ang tumpak na mga tala ng ugnayan sa epektibong mga pagsusuri sa kalakalan at napapanahong pagsisiwalat sa publiko. Tinutugunan ng inanunsiyong pakete ang bawat yugtong ito, ngunit ang mga detalyadong obligasyon ang magtatakda kung paano ito kailangang isagawa ng mga kompanya.

Mahahalagang Punto

• Pansamantalang inaasahang sasailalim ang pitong malalaking kompanya ng investment trust sa mga bagong kinakailangan sa mga direktor at komite sa pamamahala bago matapos ang Hunyo 2027.
• Gagamitin sa iminungkahing hangganang NT$1 trilyon ang buwanang average ng domestic assets under management noong nakaraang taon.
• Saklaw ng iba pang siyam na hakbang ang buong industriya ng investment trust.
• Apektado ng mga paglabag ng Cathay ang walong pondo at 22 discretionary account, at nagresulta ang mga ito sa multang NT$6 milyon.
• Lima sa mga hakbang ang nakaplano bago matapos ang 2026 at lima pa bago matapos ang Hunyo 2027, batay sa mga detalyadong tuntuning bubuuin.
• Tutukuyin sa mga bagong tuntunin sa pagsisiwalat kung aling malulubhang insidente ang nangangailangan ng pampublikong paliwanag bukod pa sa pag-uulat sa regulator.
• Nakabinbin pa ang hiwalay na batas tungkol sa mga independent director, audit committee at mas mataas na multa.