Itinakda ng Thailand ang Oktubre 16 na Pagkakabisa ng mga Tuntunin para sa Bitcoin at Ether ETF; Nililimitahan ang Pag-access sa mga Dayuhang Produkto

Binubuksan ng mga Bagong Tuntunin ang SET, Ngunit Wala Pang Petsa ng Paglulunsad ang mga Pondo

Naglabas ang Securities and Exchange Commission ng Thailand ng 11 abiso sa regulasyon na nagpapahintulot sa mga Bitcoin at Ether exchange-traded fund na itinatag sa bansa na mailista sa Stock Exchange of Thailand. Magkakabisa ang balangkas sa Oktubre 16, 2026. Dapat pasibong sumubaybay ang bawat pondo sa iisang cryptocurrency at panatilihin ang average na net exposure na hindi bababa sa 80% ng net asset value nito sa naturang asset sa bawat taon ng accounting.

Inanunsyo ng SEC ang mga tuntunin noong Oktubre 8 matapos ang dalawang yugto ng konsultasyon sa publiko. Bitcoin at Ether, ang cryptocurrency ng Ethereum network, lamang ang mga asset na unang kwalipikado. Inaatasan din ng balangkas ang regulated na pag-iingat ng mga asset, edukasyon sa mga panganib para sa mga mamumuhunan, at pagbabawal sa mga pautang na margin mula sa mga brokerage para ipambili ng mga ETF na ito.

Ang Oktubre 16 ang petsa ng pagkakabisa ng mga tuntunin, hindi kumpirmadong unang araw ng kalakalan. Wala pang indibidwal na Bitcoin o Ether ETF na naaprubahan o nabigyan ng petsa ng kalakalan. Mahalaga ang pagkakaibang ito: ang pahintulot na magtatag ng isang kategorya ng pondo ay hindi nangangahulugang handa nang bilhin ng mga mamumuhunan ang isang produkto.

Isang Lokal na Paraan, na may mga Limitasyon sa mga Alternatibong Dayuhan

Nagbibigay ang balangkas ng paraan upang magkaroon ng exposure sa cryptocurrency sa pamamagitan ng security na ikinakalakal sa pangunahing stock exchange ng Thailand. Bibili ang mga mamumuhunan ng mga unit ng ETF sa halip na sila mismo ang kumuha at mag-imbak ng Bitcoin o Ether. Pangangasiwaan ng pondo at ng mga tagapagbigay nito ng serbisyo ang pinagbabatayang pamumuhunan at mga kaayusan sa pag-iingat ng asset.

Dapat itatag sa bansa ang mga kwalipikadong ETF at ilista lamang sa SET. Kasabay nito, nililimitahan ng SEC sa paunang yugto ang mga kakompetensiyang paraan ng pagpasok sa mga dayuhang crypto ETF, kabilang ang mga depositary receipt at ilang iba pang produktong nakaugnay sa mga ito. Ang depositary receipt ay sertipikong ikinakalakal sa lokal na merkado na kumakatawan sa exposure sa isang security na nakalista sa ibang bansa.

May mahalagang eksepsiyon ang paghihigpit sa mga brokerage. Maaaring magsaayos ang mga kumpanya ng securities ng pamumuhunan sa mga dayuhang crypto ETF para sa mga institusyonal na kliyente o kliyenteng may napakataas na net worth, ngunit hindi para sa mga kliyenteng wala sa mga kategoryang iyon. Mas makitid ito kaysa sa ganap na pagbabawal sa lahat ng pamumuhunan sa crypto sa ibang bansa. Itinuturo nito ang mga ordinaryong mamumuhunan sa mga lokal na produkto habang pinananatili ang tinukoy na access para sa mga kwalipikadong kliyente.

Ang Tunay na Kahulugan ng 80% na Rekisito

Dapat gumana ang bawat ETF bilang pasibong sasakyan sa pamumuhunan na naglalayong sumunod sa presyo ng iisang kwalipikadong cryptocurrency. Hindi nito maaaring gamitin ang bagong pahintulot para magpatakbo ng aktibong estratehiya sa kalakalan o mag-alok ng pinagsamang Bitcoin at Ether portfolio sa ilalim ng itinakdang estrukturang iisang asset.

Sinusukat ang rekisito sa exposure bilang average sa bawat taon ng accounting. Ang net asset value, o NAV, ay halaga ng mga asset ng pondo matapos ibawas ang mga pananagutan nito. Halimbawa, kung mananatili sa 100 milyong baht ang NAV ng isang pondo sa buong taon ng accounting, dapat umabot sa hindi bababa sa 80 milyong baht ang average na net exposure nito sa napiling cryptocurrency.

Mas tiyak ang taunang sukat na ito kaysa sa pagsasabing dapat laging eksaktong 80% ng mga asset ng pondo ang nasa cryptocurrency. Minimum na average exposure ang itinatakda ng mga tuntunin, hindi nakapirming alokasyon. Hindi rin nito itinatakda na eksaktong tutugma sa presyo ng cryptocurrency ang bawat pondo sa bawat sandali. Mahalaga ang mga bayarin, mga kaayusan sa pagpapatakbo at ang magiging estruktura ng produkto kapag sinusuri ng mga mamumuhunan ang pagsubaybay nito sa presyo.

Edukasyon sa mga Panganib at Pagbabawal sa Pagpopondo sa Pamamagitan ng Margin

Dapat turuan ang mga mamumuhunan tungkol sa mga katangian at panganib ng mga crypto ETF bago sila makipagkalakalan. Dapat din nilang kilalanin at kumpirmahing nauunawaan nila ang mga kaugnay na panganib. Naglalagay ang rekisitong ito ng pormal na pagsusuri sa pagitan ng pagkakaroon ng securities account at kakayahang bumili ng mga produktong ito.

Dapat bigyang-diin ng mga kumpanya ng securities na nagbibigay ng serbisyong pangkalakalan ang wastong alokasyon ng asset, pag-iwas sa sobrang pagtutok sa mga digital asset, at mga pasyang naaayon sa kakayahan ng bawat kliyente na humarap sa panganib. Binabago ng paghawak ng cryptocurrency sa pamamagitan ng ETF ang paraan ng pag-access at pag-iimbak sa pamumuhunan; hindi nito inaalis ang panganib ng matinding pagbaba ng presyo ng pinagbabatayang asset.

Hindi maaaring magbigay ang mga broker ng pautang na margin para pondohan ang mga pagbili. Sa margin financing, namumuhunan ang kliyente gamit ang perang hiniram sa broker, kaya lumalaki ang exposure lampas sa halagang inilaan niya. Kaayon ang paghihigpit sa umiiral na pamamaraan ng Thailand sa pagpapautang para sa pagbili ng cryptocurrency sa pamamagitan ng mga operator ng digital asset. Tinutugunan nito ang isang pinagmumulan ng panganib sa pangungutang, ngunit hindi nito ginagawang mababa ang panganib ng mga ETF.

Nagiging Pangunahing Rekisito ang Pag-iingat ng Asset at Pagsisiwalat

Dapat pangalagaan ng mga kustodiyang kinokontrol ng SEC ng Thailand ang mga digital asset na hawak ng mga ETF. Responsibilidad ng kustodian na panatilihing ligtas ang mga asset ng pondo. Para sa cryptocurrency, kabilang dito ang mga kaayusan para sa pag-access sa mga digital asset, isang gawaing kung hindi ay kailangang pangasiwaan mismo ng mga mamumuhunan o ipagkatiwala sa isang trading platform.

Dapat patunayan ng isang kumpanya ng pamamahala ng asset na nagnanais magtatag ng crypto ETF na mayroon itong sapat na tauhan, mga sistemang operasyonal at mga kaayusan sa mga tagapagbigay ng serbisyo. Bahagi ng proseso ng pag-apruba ang kahandaan ng organisasyon, sa halip na ituring na sapat na paghahanda sa pagpapatakbo ng nakalistang pondo ang kakayahang bumili ng cryptocurrency.

Dapat magsiwalat ang mga tagapamahala ng sapat na impormasyon upang maunawaan ng mga mamumuhunan ang mga katangian at estruktura ng pondo, mga mekanismo ng pamumuhunan, mga tagapagbigay ng serbisyo at mga partikular na panganib. Mahalaga ang mga pagsisiwalat na ito sa paghahambing ng mga produkto kapag nagsimula nang magsumite ng aplikasyon. Wala pang ibinigay na detalye ang inanunsiyong balangkas tungkol sa mga bayarin o pagpapatakbo ng mga indibidwal na pondo.

Maaari pahintulutan ng SEC sa hinaharap ang mga kwalipikadong dayuhang kustodian ng digital asset kung ituturing nitong kinakailangan at angkop ang paggamit sa mga ito. Posibleng pahintulot ito sa hinaharap, hindi bahagi ng paunang pahintulot sa pag-iingat ng asset. Sa panimulang balangkas, mananatili sa loob ng sistemang lisensiyado ng regulator ang pag-iingat ng mga digital asset.

Sino ang Maaaring Mamahala at Mangasiwa sa mga Pondo?

Maaaring ipaubaya ng mga kumpanya ng pamamahala ng asset sa Thailand ang pamamahala ng pamumuhunan sa digital asset, ngunit sa mga lisensiyadong tagapamahala lamang ng pondo para sa digital asset. Nagbibigay-daan ito sa mga karaniwang tagapamahala ng pondo na gumamit ng mga espesyalisadong serbisyo habang nananatiling nasa ilalim ng pangangasiwa ng regulator ang ipinauubayang tungkulin sa pamumuhunan.

Maaari ring mag-aplay ang mga kwalipikadong kustodian ng digital asset at iba pang kuwalipikadong negosyo sa digital asset upang mairehistro bilang mga superbisor ng mutual fund para sa mga crypto ETF alinsunod sa Seksyon 121 ng Securities and Exchange Act B.E. 2535 (1992). Isinasama ng paraang ito sa pagpaparehistro ang mga espesyalisadong negosyo sa digital asset sa isang tungkulin sa loob ng balangkas ng securities ng Thailand.

Dapat matugunan ng mga superbisor na ito ang mga rekisito tungkol sa kalagayang pinansiyal, tauhan at mga sistemang operasyonal, at panatilihin ang kahandaang iyon sa buong panahon ng kanilang pagkakatalaga. Tanging mga crypto ETF ang maaaring pangasiwaan ng superbisor na nakarehistro sa paraang ito. Kung magtatalaga ito ng ibang kustodian upang mangalaga sa mga asset, lisensiyadong kustodian ng digital asset pa rin ang dapat magsagawa ng pag-iingat sa mga digital asset.

Bagong Opsiyon sa Pamumuhunan para sa mga Umiiral na Pondo sa Thailand

Binago rin ng SEC ang mga tuntunin para sa mga mutual fund at pribadong pondo sa Thailand. Maaari na silang mamuhunan sa mga lokal na crypto ETF, alinsunod sa umiiral na mga limitasyon sa kanilang pamumuhunan. Dati, mga dayuhang produkto lamang ang maaari nilang paglagakan ng pamumuhunan sa crypto ETF.

Posibleng palawakin ng pagbabagong ito ang hanay ng mga mamumuhunan sa mga lokal na ETF lampas sa mga direktang bumibili ng unit sa pamamagitan ng mga broker. Maaaring magamit ng mga umiiral na pondo ang mga lokal na produkto para sa pinahihintulutang exposure sa cryptocurrency sa halip na umasa lamang sa mga ETF sa ibang bansa. Gayunman, hindi itinatakda ng pahintulot na mamuhunan kung gaano kalaking pondo ang ilalaan nila.

Nagsisilbi ang pinalawak na pagiging kuwalipikado ng mga lokal na produkto at paghihigpit sa access sa mga dayuhang produkto sa dalawang layuning pangregulasyon na binanggit ng SEC: paunlarin ang merkado ng crypto ETF sa Thailand at palakasin ang kakayahan ng mga lokal na negosyong pinansiyal. Lumilikha ito ng mga posibleng tungkulin para sa mga tagapamahala ng asset, kustodian, lisensiyadong tagapamahala ng pondo para sa digital asset at superbisor ng pondo. Nakadepende ang magiging laki ng merkado sa kung aling mga produkto ang maaaprubahan at makahihikayat ng mga mamumuhunan.

Paghahambing sa Malaking Dayuhang Merkado

Ayon sa mga bilang noong Oktubre 12, umabot sa humigit-kumulang $121 bilyon ang pinagsamang net asset ng mga spot Bitcoin at Ether ETF sa Estados Unidos. Nakatanggap ang mga produktong ito ng tinatayang $70.37 bilyon na pinagsama-samang net inflow mula nang ilunsad ang mga ito, na nagbibigay ng sukatan sa matatag nang merkado na papasukin ng lokal na balangkas ng Thailand.

Magkaibang bagay ang inilalarawan ng dalawang bilang. Sinusukat ng net asset ang halagang hawak ng mga pondo sa isang takdang panahon. Sinusukat naman ng pinagsama-samang net inflow ang perang ipinapasok ng mga mamumuhunan sa mga produkto matapos isaalang-alang ang mga inilabas na pondo. Dahil sa pagbabago ng presyo ng cryptocurrency, maaaring tumaas o bumaba ang halaga ng mga asset nang walang katumbas na pagbabago sa halagang iniambag ng mga mamumuhunan.

Hindi pagtataya sa demand sa Thailand ang mga bilang na ito. Pagpapasyahan ng mga lokal na pag-apruba sa produkto, pagiging kuwalipikado ng mga mamumuhunan, gastos at mga kondisyon sa kalakalan ang pag-unlad ng merkado sa Thailand. Dahil sa mga paghihigpit sa ilang alternatibong dayuhan, lalong mahalaga para sa mga ordinaryong mamumuhunang hindi makakagamit ng mga serbisyo ng brokerage sa pagbili ng mga kakompetensiyang produkto sa ibang bansa ang mga bayarin, liquidity at kalidad ng pagsubaybay sa presyo ng mga lokal na ETF.

Iskedyul ng Konsultasyon at mga Pasya na Hindi Pa Ginagawa

Sinundan ng pinal na balangkas ng SEC ang mga konsultasyon tungkol sa mga iminungkahing prinsipyo at sa burador ng mga regulasyon. Ayon sa regulator, karamihan sa mga sumagot ay sumuporta sa mga panukala. Magkahiwalay ang proseso ng pagbuo ng mga tuntunin at ang mga pag-apruba sa produkto na kailangan pa bago makipagkalakalan ang mga mamumuhunan sa lokal na Bitcoin o Ether ETF.

• Abril hanggang Mayo 2026: Kumonsulta ang SEC tungkol sa mga iminungkahing prinsipyo para sa mga crypto ETF at sa mga kaugnay na kaayusan sa pamamahala at pangangasiwa.
• Agosto hanggang Setyembre 2026: Saklaw ng ikalawang konsultasyon ang mga burador ng abiso sa regulasyon.
• Oktubre 8, 2026: Inanunsyo ng SEC ang 11 abisong nagtatatag ng balangkas.
• Oktubre 16, 2026: Magkakabisa ang mga abiso. Wala pang inaanunsiyong petsa ng kalakalan para sa alinmang indibidwal na ETF.

Ang anumang pagpapalawak sa hinaharap lampas sa Bitcoin at Ether ay nakasalalay sa mga pamantayang kabilang ang liquidity, malawak na pagtanggap sa merkado, seguridad ng network at proteksiyon sa mga mamumuhunan. Tumutukoy ang liquidity sa kung gaano kadaling ikalakal ang isang asset nang hindi nagdudulot ng malaking paggalaw sa presyo. Wala pang tinutukoy ang SEC na susunod na kwalipikadong cryptocurrency o petsa ng pagpapalawak ng listahan.

Ilang praktikal na detalye ang hindi pa isinasapubliko: kung aling mga tagapamahala ng asset ang maglulunsad ng mga produkto, magkano ang kanilang mga bayarin, kung aling mga tagapagbigay ng serbisyo ang itatalaga nila at kung kailan magsisimula ang kalakalan. Wala ring inanunsiyong iskedyul para sa pagtanggap ng mga kwalipikadong dayuhang kustodian o pagbabago sa mga paunang paghihigpit sa mga produktong nakaugnay sa mga dayuhang asset.

Para sa mga mamumuhunan, ang agarang pagbabago ay pagbubukas ng regulasyon sa halip na pagkakaroon ng bagong pamumuhunan na maaari nang bilhin. Isinasama ng balangkas ang exposure sa cryptocurrency sa sistema ng mga nakalistang pondo sa Thailand, na may lokal na pag-iingat ng asset at karagdagang pananggalang sa kalakalan. Ang mga pag-apruba sa produkto at pagsisiwalat ang susunod na mga hakbang upang makita kung paano gagana sa aktuwal ang pahintulot na ito.

Mahahalagang Punto

• Magkakabisa sa Oktubre 16, 2026 ang 11 bagong abiso ng Thailand tungkol sa mga crypto ETF.
• Mga lokal na Bitcoin at Ether ETF lamang ang unang maaaring maging kuwalipikado, at sa SET lamang maaaring ikalakal ang mga ito.
• Dapat panatilihin ng bawat pasibong pondo ang average na net exposure na hindi bababa sa 80% ng NAV nito sa iisang cryptocurrency sa bawat taon ng accounting.
• Kinakailangan ang pag-iingat ng asset na kinokontrol ng SEC, edukasyon sa mga panganib para sa mga mamumuhunan at pagkumpirma ng kanilang pagkaunawa. Ipinagbabawal ang mga pautang na margin mula sa mga brokerage.
• Maaari nang mamuhunan ang mga mutual fund at pribadong pondo sa Thailand sa mga lokal na crypto ETF, alinsunod sa umiiral na mga limitasyon.
• May mga paunang paghihigpit sa mga produktong nakaugnay sa mga dayuhang asset, habang nananatiling bukas ang access sa mga dayuhang crypto ETF sa pamamagitan ng brokerage para sa mga institusyonal na kliyente at kliyenteng may napakataas na net worth.
• Wala pang inaanunsiyong pag-apruba sa alinmang indibidwal na ETF o unang petsa ng kalakalan.