Lumampas sa mga Antas Noong Krisis ang Pagbebenta ng mga Dayuhan ng mga Saping Indones habang Naghihintay ang mga Mamumuhunan sa Pasya ng MSCI sa mga Reporma

Rp84.99 Trilyon na ang Naibenta Bago ang Pagsusuri sa Nobyembre

Nagbenta ang mga dayuhang mamumuhunan ng netong Rp84.99 trilyon na mga sapi ng Indonesia hanggang Oktubre 9, 2026, lampas sa kabuuang naitala noong pandemya ng 2020 at krisis sa pananalapi noong 2008. Habang nakatakda sa Nobyembre 11 ang susunod na anunsyo ng MSCI tungkol sa mga indeks nito, sinusubok ng mga pagkalugi kung kayang gawing panibagong pamumuhunan ng mga reporma sa regulasyon ang pag-unlad ng Indonesia.

Nagpatuloy ang pagbebenta at nagpabigat sa mga presyo noong Oktubre 13. Nagbukas ang Jakarta Composite Index, na lokal na kilala bilang IHSG, sa 5,914.98, bagsak nang 0.36%, at bumaba nang 1.31% sa 5,858.52 pagsapit ng 9:24 ng umaga, oras sa Jakarta. Sa sumunod na update sa kalakalan, nasa 5,832.76 ito, o bumaba nang 1.74%. Mga antas ito habang nagpapatuloy ang sesyon, hindi mga pangwakas na halaga.

Ayon sa Financial Services Authority ng Indonesia, o OJK, humigit-kumulang 90% nang kumpleto ang programa nito sa reporma. Pinanatili ng FTSE Russell ang klasipikasyon ng Indonesia bilang pangalawang pamilihang umuusbong at hindi ito inilagay sa watchlist. Gayunman, hindi napahinto ng alinman sa mga pag-unlad na ito ang pagbebenta ng mga dayuhan, habang inaasahan ng mga analyst na maaaring umabot hanggang 2027 ang mga restriksiyon ng MSCI sa mga positibong pagbabago sa indeks.

Ang pangunahing pagkakaiba ay nasa pagitan ng pagpapatibay ng mga tuntunin at pagpapatunay na epektibo ang mga ito. Nais ng mga mamumuhunan at tagapagbigay ng indeks ang maaasahang talaan ng pagmamay-ari, mga sapi na tunay na maaaring ikalakal ng publiko, at pare-parehong pagpapatupad ng mga hakbang laban sa manipulasyon. Kailangan din ng mga pondo sa ibang bansa ng mga dahilan para asahang kaakit-akit ang mga kikitain sa kabila ng mahinang rupiah at mataas na kita sa mga bono ng gobyerno ng US.

Mayroon ding hindi pa nalulutas na pagkakaiba sa mga iniulat na kabuuan ng pagbebenta. Ayon sa isa pang ulat noong Oktubre, umabot sa Rp109.45 trilyon ang pinagsama-samang paglabas ng pondo ng mga dayuhan hanggang Oktubre 7, mas mataas kaysa Rp84.99 trilyong iniulat hanggang Oktubre 9. Dahil sa pagkakaibang ito, mas mahirap matukoy nang eksakto ang laki ng pag-urong, bagaman kapwa inilalarawan ng mga ulat ang malaking presyur.

Paghahambing ng Pagbebenta sa mga Nakaraang Krisis

Batay sa halagang Rp84.99 trilyon, lampas na nang Rp31.15 trilyon, o humigit-kumulang 58%, ang netong pagbebenta ng mga dayuhan noong 2026 sa Rp53.84 trilyong naitala sa buong 2020. Mas mataas din ito nang Rp34.82 trilyon, o humigit-kumulang 69%, kaysa Rp50.17 trilyong naitala noong 2008.

Paghahambing ito ng mga nominal na halaga sa rupiah. Hindi isinasaalang-alang dito ang implasyon, pagbabago sa laki ng pamilihan o laki ng pagmamay-ari ng mga dayuhan. Inihahambing din dito ang bahagi lamang ng 2026 sa dalawang buong taon sa kalendaryo. Ipinakikita ng mga bilang ang laki ng pagbebenta, ngunit hindi nito pinatutunayan na mas masama ang mga kalagayang pang-ekonomiya ngayon kaysa noong mga naunang krisis.

Kailangang magkahiwalay na suriin ang magkakasalungat na kabuuan para sa Oktubre. Ayon sa isang ulat, nagbenta ang mga dayuhan ng Rp828.65 bilyon noong Oktubre 7 at umabot sa Rp109.45 trilyon ang pinagsama-samang paglabas ng pondo. Sa ulat hanggang Oktubre 9, Rp84.99 trilyon ang kabuuan. Walang paliwanag kung magkaiba ang mga segment ng kalakalan, paraan ng pagkukuwenta o iba pang batayan ng mga ito. Hindi dapat pagsamahin ang mga ito bilang iisang serye ng datos.

Sinundan ng kasalukuyang pag-atras ang mas maliit na iniulat na paglabas ng pondo noong 2025. Ayon sa datos ng LSEG na sinipi noong Enero, umabot sa Rp13.96 trilyon ang netong pagbebenta ng mga dayuhan sa taong iyon. Kung walang kumpirmasyong iisa ang saklaw ng lahat ng bilang na ito, mas mainam ituring ang paghahambing bilang palatandaan ng direksiyon, sa halip na eksaktong sukatan ng bilis ng pagbilis nito.

Ano Talaga ang mga Restriksiyon ng Pag-freeze ng MSCI

Nakatuon ang hakbang ng MSCI noong Enero 27 sa hindi malinaw na mga istruktura ng pagmamay-ari, konsentrasyon ng mga hawak na sapi at panganib ng koordinadong kalakalan na maaaring magbaluktot sa mga presyo. Pinipigil ng mga restriksiyon ang pagtaas ng Foreign Inclusion Factors at bilang ng mga sapi na ginagamit sa mga indeks nito, hinaharang ang pagdaragdag ng mga bagong sapi ng Indonesia at sinususpinde ang pag-angat sa mas malalaking segment ng indeks.

Ang Foreign Inclusion Factor ay kumakatawan sa proporsiyon ng mga sapi ng isang kompanya na itinuturing ng MSCI na mabibili ng mga pandaigdigang mamumuhunan para sa mga layunin ng indeks. Ang free float naman ay bahagi ng mga sapi na maaaring ikalakal ng publiko sa halip na nakatali sa kontrol o estratehikong pagmamay-ari. Kapag hindi malinaw ang mga ugnayan sa pagmamay-ari, nagiging mahirap sukatin ang bahaging maaaring ikalakal.

Hindi pagbabawal sa pagbili ng mga sapi ng Indonesia ang pag-freeze. Hindi rin nito awtomatikong inaalis sa mga indeks ng MSCI ang lahat ng kompanya ng Indonesia o inaatasan ang lahat ng dayuhang mamumuhunan na magbenta. Gayunman, nililimitahan nito ang mga pagbabagong maaaring makahikayat sana ng pagbili mula sa mga pondong sumusunod sa mga benchmark na ito.

Noong Mayo, inalis sa MSCI Global Standard Index ang anim na sapi ng Indonesia at 13 naman sa Small Cap Index nito. Pinanatili rin ng MSCI ang posibilidad na alisin ang mga sapi na matukoy sa pamamagitan ng balangkas nito para sa Mataas na Konsentrasyon ng Pagmamay-ari ng Sapi, at piling gamitin ang mga pagsisiwalat sa pagmamay-ari na lampas sa 1% upang mas maayos na matantiya ang free float.

Hiwalay at mas seryosong usapin ang pagbaba ng klasipikasyon ng isang bansa. Maaaring kailanganing bawasan o alisin ng mga pondong limitado sa mga umuusbong na pamilihan ang mga hawak nilang sapi ng Indonesia. Tinataya ng Goldman Sachs noong Enero na maaaring umabot sa US$7.8 bilyon ang potensiyal na paglabas ng pondo sa sitwasyong ibaba ang klasipikasyon. Kondisyonal na pagtataya iyon, hindi prediksiyon ng kumpirmadong pagbebenta.

May Walong Bahagi ang Plano sa Reporma

Saklaw ng walong plano ng pagkilos ng OJK ang likididad, transparency, pamamahala, pagpapatupad ng mga tuntunin at pagpapaunlad ng pamilihan. Mas malawak ang adyenda sa dokumento kaysa simpleng pagtugon sa isang tagapagbigay ng indeks.

Itataas ang iminungkahing minimum free float mula 7.5% tungong 15%, o dodoblehin ang itinakdang antas. Ayon sa plano ng OJK, kailangang sundin ng mga bagong kumpanyang maglalabas ng sapi ang rekisitong ito sa kanilang unang public offering, habang bibigyan ng panahon para umayon ang mga kumpanyang nakalista na. Walang iisang takdang petsa sa dokumento kung kailan kailangang sumunod ang lahat ng dati nang nakalistang kompanya.

Kabilang sa mga reporma sa pagmamay-ari ang mas mahigpit na pagsisiwalat sa mga ultimate beneficial owner, o mga taong sa huli ay nagmamay-ari o kumokontrol sa mga hawak na sapi, at sa mga ugnayan ng mga shareholder. Inaatasan din ng OJK ang Indonesian Central Securities Depository, o KSEI, na magbigay ng mas detalyado at maaasahang klasipikasyon ng mga mamumuhunan at impormasyon sa pagmamay-ari ng mga sapi.

Kabilang sa iba pang hakbang ang paghahanda sa demutualization ng palitan ng sapi, mas mahigpit na pagkilos laban sa manipuladong transaksiyon at mapanlinlang na impormasyon, pagpapatuloy ng edukasyon para sa mga direktor, komisyoner at komite sa audit, at sertipikasyon para sa mga accountant na naghahanda ng mga financial statement ng mga pampublikong kompanya. Binabago ng demutualization ang istruktura ng pagmamay-ari ng isang palitan; inilalahad ito ng OJK bilang paraan upang mapahusay ang pamamahala at mabawasan ang mga salungatan ng interes.

Nanawagan din ang plano ng magkakaugnay na pagpapaunlad ng demand, suplay at imprastraktura ng pamilihan. Iba't ibang problema ang tinutugunan ng mga hakbang na ito: maaaring mapahusay ng mas maraming sapi na hawak ng publiko ang pagkakataong makipagkalakalan, makapaglinaw ng pagmamay-ari ang mas mahusay na mga talaan, at makapigil sa mga gawaing nagpapahina sa presyo ang pagpapatupad ng mga tuntunin. Hindi awtomatikong nalulutas ng pag-unlad sa isang larangan ang mga kahinaan sa iba pa.

Hindi Pa Natatapos ng Pagkilala ang mga Restriksiyon

Sa pahayag ng OJK noong Abril tungkol sa mga reporma, na inilathala noong Abril 21, ikinatuwa nito ang update ng MSCI noong Abril 20 hinggil sa mga pagtatasa sa free float ng Indonesia. Sinabi nitong kinilala ng MSCI ang pagsisiwalat sa pagmamay-ari na lampas sa 1%, mas detalyadong klasipikasyon ng mga mamumuhunan, ang balangkas para sa konsentrasyon at mas mataas na minimum na free float.

Sinabi ni Friderica Widyasari Dewi, Tagapangulo ng Board of Commissioners ng OJK, na magpapatuloy ang pagpapatupad lampas sa unang pagkilalang iyon:

Sa hinaharap, patuloy na isasagawa ang mga repormang ito sa pare-pareho, nasusukat at napapanatiling paraan, at higit pang palalakasin sa pamamagitan ng aktibong koordinasyon sa iba't ibang stakeholder, kabilang ang mga kalahok sa pandaigdigang pamilihan,

Ayon sa pahayag, tinatasa ng MSCI ang bagong datos at puna mula sa mga kalahok sa pandaigdigang pamilihan para sa May Index Review at June Market Accessibility Review nito. Kaya isang pansamantalang hakbang ang pagkilala sa mga pagbabago sa patakaran, hindi kumpirmasyong inalis na ang mga restriksiyon.

Noong Oktubre 8, sinabi ni Eddy Manindo, Deputy Commissioner ng OJK, na humigit-kumulang 90% nang kumpleto ang programa sa reporma at nasagot na simula Abril at Mayo ang mahahalagang alalahaning ibinangon ng MSCI at FTSE. Pagtatasa ito ng OJK. Hindi nito pinatutunayan na tinanggap ng MSCI na sapat ang bisa ng mga reporma upang wakasan ang pag-freeze nito.

Nagkabisa noong Setyembre 15 ang OJK Regulation No. 13 of 2026 tungkol sa mga shareholder ng palitan ng sapi, na nagbigay ng legal na batayan para sa mga pagbabago sa pagmamay-ari ng palitan. Kailangan pa rin ng mga pasiya at proseso ng korporasyon upang maipatupad ito. Kabilang din sa mga iniulat na reporma ang pag-aalis sa minimum na presyo ng sapi na Rp50 sa regular market at maingat na pagpapanumbalik ng short selling, kung saan nagbebenta ang mga mamumuhunan ng hiniram na mga sapi sa pag-asang mabibili uli ang mga ito sa mas mababang presyo.

Mas Maraming Hawak na Sapi ang Sinusuri sa mga Pagbabago noong Oktubre

Noong Oktubre 9, inilarawan ni Aulia Noviana Utami Putri, acting corporate secretary, ang mga pagbabago ng Indonesia Stock Exchange at KSEI sa datos ng pagmamay-ari at pagsubaybay sa konsentrasyon. Nagtatampok na ngayon ang mga talaang gumagamit ng 39 klasipikasyon ng mamumuhunan ng magkakahiwalay na impormasyon tungkol sa pagmamay-ari ng mga lokal at dayuhan; ipinamamahagi ang mga ito sa website ng palitan sa ikalawang araw ng susunod na buwan.

Inilarawan sa mga naunang ulat tungkol sa reporma ang planong pagpapalawak mula siyam na kategorya ng mamumuhunan tungong 27 subcategory. Binabanggit naman sa mga ulat noong Oktubre ang 39 na klasipikasyon. Ipinahihiwatig ng mas huling bilang na mas malawak ang iniulat na sistema, bagaman hindi ipinaliwanag ang eksaktong ugnayan ng mga istruktura ng kategoryang ito.

Pinahusay din ng palitan ang pagsusuri sa konsentrasyon gamit ang price impact ratio sa pamamagitan ng pagbaba ng hangganan ng market capitalization mula lampas Rp10 trilyon tungong lampas Rp5 trilyon. Hinahati nito sa dalawa ang hangganan at isinasama sa pagtatasa ang mas maraming kompanya. Layunin ng pagsusuri na matukoy ang mga sapi na may pabagu-bago at malalakas na galaw ng presyo sa kabila ng limitadong likididad.

Ayon kay Wilbert Arifin, analyst ng Mirae Asset Sekuritas, may 63 sapi sa listahan ng Mataas na Konsentrasyon ng Pagmamay-ari ng Sapi, kabilang ang 37 na idinagdag sa pamamagitan ng bagong pagsusuri. Humigit-kumulang 59% ng listahan ang 37 sapi na ito. Babala sa konsentrasyon ang pagkakasama sa listahan, hindi awtomatikong patunay ng ilegal na manipulasyon.

Mahalaga ang pagkakaibang ito para sa pagiging karapat-dapat na mapasama sa mga indeks. Maaaring umabot ang isang kompanya sa pormal na hangganan para sa pagmamay-ari ng publiko habang hindi pa rin tiyak sa mga mamumuhunan kung ilang sapi ang tunay na maaaring ikalakal. Layunin ng mas detalyadong mga talaan sa pagmamay-ari at pagsusuri sa konsentrasyon na ilantad ang agwat na iyon.

Dapat Magbunga ng Kapani-paniwalang Resulta ang Pagpapatupad

Nagpataw ang OJK ng mga parusang administratibo o nakasulat na utos sa PT Repower Asia Indonesia Tbk, ticker na REAL, PT Multi Makmur Lemindo Tbk, ticker na PIPA, at mga kaugnay na partido noong Pebrero 6. Sa katapusan ng Pebrero, nagpataw ito ng multang Rp5.35 bilyon sa isang personalidad sa social media dahil sa manipulasyon ng presyo na may kaugnayan sa impormasyong ipinakalat tungkol sa kalakalan ng sapi noong 2021 at 2022.

Nag-anunsyo rin ang regulator ng mga multang administratibo laban sa tatlong partidong may kaugnayan sa kalakalan ng PT Impack Pratama Industri Tbk, ticker na IMPC, mula Enero hanggang Abril 2016. Ipinakikita ng mga kasong ito na may mga hakbang sa pagpapatupad, bagaman naganap ang mga kalakalang pinagmulan ng mga ito bago ang kasalukuyang programa sa reporma.

Hiwalay dito, inilalarawan sa isang ulat na sumisipi sa mga hindi pinangalanang tao ang posibleng mga susunod na natuklasan tungkol sa mga sapi sa renewable energy at isang kompanyang may hawak ng negosyo sa pagmimina ng karbon. Posibleng umabot umano sa daan-daang bilyong rupiah ang mga multa at maaari ring maparusahan ang mga kompanya ng securities. Mga alegasyong hindi pa nakukumpirma ang mga ito. Wala pang naitatag na pinangalanang pinal na pasiya, kumpletong listahan ng mga partido o petsa ng paglalathala.

Ayon kay Thomas Nugroho, president director ng RHB Sekuritas, kapwa pandaigdigang presyur at mga problema sa kumpiyansa sa loob ng bansa ang nasa likod ng pagbebenta. Sa pagtataya niya, kailangan ng mga mamumuhunan ang pare-parehong pagpapatupad bago muling dagdagan ang kanilang mga hawak. Itinatangi rin ni Wilbert ang dami ng mga ipinataw na parusa sa katibayang epektibong nalulutas ang mga kaso ng manipulasyon.

Nagbibigay ng Katiyakan ang Pasya ng FTSE, Hindi Garantiya

Pinanatili ng FTSE Russell ang Indonesia sa grupo ng mga pangalawang umuusbong na pamilihan noong Oktubre 7 at hindi ito inilagay sa watchlist nito. Inilarawan ni Hasan Fawzi, punong tagapangasiwa ng capital market ng OJK, ang pasya bilang positibong palatandaan ng tiwala sa integridad at pagiging madaling maabot ng pamilihan ng Indonesia.

Kinikilala sa pagtatasa ng FTSE ang pagsisiwalat sa mga shareholder na lampas sa 1%, mas detalyadong klasipikasyon ng mga mamumuhunan, mga hakbang sa konsentrasyon ng pagmamay-ari at pagsisikap na itaas ang minimum na free float. Gayunman, hindi tinapos ng pagpapanatili sa klasipikasyon ng bansa ang lahat ng restriksiyon sa pagtrato sa mga indeks. Ipinagpaliban ang ilang pagbabago sa mga pagsusuri noong Marso, Hunyo at Setyembre, at nagpaplano ang FTSE ng isa pang update bago ang pagsusuri nito sa Disyembre 2026.

Ipinakita rin ng agarang tugon ng pamilihan ang hangganan ng katiyakang ibinibigay ng klasipikasyon. Noong Oktubre 7, bumaba nang 0.75% sa 6,146 ang IHSG, habang nagbenta ang mga dayuhang mamumuhunan ng netong Rp828.65 bilyon na mga sapi. Hindi nanaig ang paborableng pasya sa klasipikasyon laban sa iba pang dahilan kung bakit binabawasan ng mga mamumuhunan ang kanilang mga hawak.

Nagbabala si Rully Arya Wisnubroto, pinuno ng pananaliksik sa Mirae Asset Sekuritas, na magkaiba ang balangkas ng pagtatasa ng FTSE at MSCI. Para naman kay Harry Su, managing director ng Samuel Sekuritas Indonesia, pangunahing binabawasan ng pasya ng FTSE ang panganib ng mas matinding pagbagsak; malamang na mas piliin ng anumang pagbili ng mga dayuhan ang mga kompanyang likido, malaki ang pagmamay-ari ng publiko at matibay ang mga saligan ng negosyo.

Kaiba ang ipinakikita ng aktibidad sa pamilihan sa labas ng indeks ng sapi. Ayon sa mga iniulat na bilang hanggang Setyembre, Rp186.03 trilyon ang nalikom sa pamamagitan ng pamilihan ng kapital, 29 na inaasahang public offering ang may indikasyong nagkakahalaga ng Rp26.47 trilyon, at Rp637.07 trilyon ang netong halaga ng mga asset ng mutual fund. Lumampas sa 32 milyon ang bilang ng pagkakakilanlan ng mga mamumuhunan, o tumaas nang 58% noong 2026. Ipinakikita ng mga sukat na ito ang patuloy na pakikilahok at pagpopondo, hindi patunay na nanumbalik na ang kumpiyansa ng mga dayuhan.

Nagdaragdag ng Presyur ang Salapi, Kita sa Bono at Langis

Binanggit ni Rully bilang dagdag na presyur ang paglapit ng rupiah sa Rp18,000 kada dolyar ng US at ang kita sa US Treasury na nasa 5.2% hanggang 5.3%. Iniulat na umabot sa humigit-kumulang Rp10.2 trilyon ang netong pagbebenta ng mga dayuhan noong Setyembre lamang. Maaaring magpababa sa kita ng mga dayuhan ang paghina ng pera kapag ipinagpalit nila pabalik sa dolyar ang kanilang nalikom na rupiah, samantalang nagiging mas kaakit-akit ang mga alternatibong asset dahil sa mas mataas na kita sa US.

Itinuturo rin ni Budi Frensidy, tagamasid ng pamilihan ng kapital sa University of Indonesia, ang kompetisyon para sa pamumuhunan. Nag-aalok ang Taiwan at South Korea ng pagkakalantad sa artificial intelligence at teknolohiya, samantalang nag-aalok naman ang Vietnam ng malakas na paglago ng ekonomiya at mga reporma sa pagpasok ng dayuhang pamumuhunan. Nananatiling nakasentro ang Indonesia sa mga bangko at kalakal.

Nagdulot ng panibagong alalahanin ang mga presyo ng enerhiya noong Oktubre 12. Nagsara ang Brent crude sa US$106.65 kada bariles, tumaas nang US$1.93 o 1.8%, at nagsara naman ang US West Texas Intermediate sa US$93.74, tumaas nang US$1.89 o 2%. Iniugnay ng mga ulat ang pagtaas sa mga pag-atake gamit ang misayl at drone sa Saudi Arabia at sa pangamba sa suplay ng enerhiya kasunod ng mas malawak na sigalot sa rehiyon.

Noong Oktubre 13, bumaba nang 1.05% ang mga sapi sa pananalapi, 0.89% ang mga pangunahing materyales at 0.84% ang teknolohiya, ayon sa isang update sa kalakalan. Kabilang sa mga iniulat na nagpababa sa indeks ang Bank Rakyat Indonesia, Bank Central Asia, Telkom Indonesia, VKTR Teknologi Mobilitas at Dian Swastatika Sentosa. Pagsapit ng 9:24 ng umaga, umabot sa Rp2.36 trilyon ang halaga ng kalakalan, kumpara sa Rp264.6 bilyon bandang 9 ng umaga.

Bahagyang nagkakaiba ang mga unang ulat sa eksaktong mga antas at pinakamataas na halaga ng sesyon. Ayon sa isa, nasa 5,885.81 ang indeks pagsapit ng 9 ng umaga; ayon naman sa isa pa, nasa bandang 5,890 ito. Pareho ang konklusyon ng mga ito: lumalim ang mga pagkalugi habang umuusad ang umaga. Hindi tinutukoy ng mga bilang sa kalakalan kung gaano kalaki ang naging ambag ng pagbebenta ng mga dayuhan sa pagbaba noong araw na iyon.

Mga Petsa at Ebidensiyang Binabantayan ng mga Mamumuhunan

Kasunod ng ilang buwang pagbabago sa patakaran at presyur sa pamilihan ang pagsusuri sa Nobyembre. Umabot sa humigit-kumulang US$80 bilyon ang nabawas sa halaga ng pamilihan dahil sa pagbulusok ng pamilihan noong Enero, na nag-udyok ng mga agarang hakbang. Ayon sa mga ulat, bumaba nang humigit-kumulang 7% hanggang 7.4% ang pamilihan noong Enero 28, at sinundan ito ng paghinto ng kalakalan habang matindi ang pagbaba sa loob ng araw noong Enero 29. Lumiit sa humigit-kumulang 1% ang pagkalugi sa pagsasara noong ikalawang araw, kaya hindi dapat ilahad ang pinakamalalaking pagbaba sa loob ng araw bilang pinagsama-samang pagkalugi sa pagsasara.

• Enero 27, 2026: Nag-anunsyo ang MSCI ng mga restriksiyon kasunod ng mga alalahanin sa transparency ng pagmamay-ari at koordinadong kalakalan.
• Pebrero 2: Inilahad ng OJK ang tugon nito sa pamamagitan ng mga reporma.
• Abril 20 at 21: Naglabas ang MSCI ng update sa free float, kasunod ang pahayag ng OJK na ikinagagalak nito ang pagkilala sa mga reporma.
• Mayo: Inalis sa MSCI Global Standard Index ang anim na sapi ng Indonesia at 13 naman sa Small Cap Index nito.
• Setyembre 15: Nagkabisa ang OJK Regulation No. 13 of 2026.
• Oktubre 7 hanggang 9: Pinanatili ng FTSE ang klasipikasyon ng Indonesia, iniulat ng OJK na humigit-kumulang 90% nang kumpleto ang mga reporma, at inilarawan ang pinalawak na pagsubaybay sa pagmamay-ari.
• Nobyembre 11: Nakatakda ang susunod na anunsyo ng MSCI tungkol sa pagbabalanse muli ng indeks.
• Bago ang pagsusuri sa Disyembre: Nagpaplano ang FTSE ng update tungkol sa mga sapi ng Indonesia.

Inaasahan ni Wilbert ang hiwalay na anunsyo tungkol sa pagtrato ng MSCI sa Indonesia sa huling bahagi ng Oktubre. Dapat ihiwalay ang inaasahan ng analyst na ito sa anunsyo ng indeks sa Nobyembre 11. Inaasahan niyang magpapatuloy ang pag-freeze, at tinataya niyang 18 hanggang 24 buwan ang batayang panahon para makumpleto ang mga reporma, na aabot mula Agosto 2027 hanggang Pebrero 2028. Inaasahan din ni Desy Erawati, analyst ng Phintraco Sekuritas, na matatapos ang pag-freeze sa ikalawang kalahati ng 2027. Wala sa mga pagtatayang ito ang pangako ng MSCI.

Kahit alisin ang mga restriksiyon, hindi ito garantiya ng agarang malakihang pagpasok ng pondo. Ayon kay Wilbert, posibleng maantala nang isang yugto ng pagsusuri ang ilang pagbabago, habang kailangan namang muling matugunan ng mga inalis na sapi ang mga rekisito para maging kwalipikado. Umaasa si Liza Camelia Suryanata, pinuno ng pananaliksik sa Kiwoom Sekuritas, na magpapatuloy nang ilang linggo ang netong pagbili ng mga dayuhan, kakalat sa mga likidong sapi at susuportahan ng malusog na kalakalan.

Para sa mga retail investor, inirerekomenda ni Nafan Aji Gusta, senior market analyst ng Mirae Asset Sekuritas, na limitahan ang konsentrasyon sa mga sapi na sensitibo sa daloy ng pondo ng mga dayuhan, panatilihin ang likididad ng portfolio at suriin ang mga saligan ng negosyo at pagpapahalaga sa kompanya. Ang mahalagang pagkakaiba, aniya, ay kung dulot ng sentimyento sa indeks o ng paghina ng negosyo ang pagbaba ng presyo. Susunod na susubukin kung kayang patibayin ng nasusukat na mga pagpapabuti sa pagmamay-ari at kalakalan ang kumpiyansa kasabay ng mas maayos na kalagayan ng salapi at mga inaasahang kita.

Mahahalagang Punto

• Iniulat na umabot sa Rp84.99 trilyon ang netong pagbebenta ng mga dayuhan hanggang Oktubre 9, lampas sa mga nominal na kabuuan noong 2008 at 2020.
• Hindi pa napagkakasundo ang hiwalay na kabuuang Rp109.45 trilyon hanggang Oktubre 7.
• Nililimitahan ng pag-freeze ng MSCI ang mga positibong pagbabago sa indeks, ngunit hindi nito inaatasan ang lahat ng dayuhang mamumuhunan na magbenta.
• Iniulat ng OJK na humigit-kumulang 90% nang kumpleto ang mga reporma; hindi pa kinukumpirma ng MSCI na matatapos na ang mga restriksiyon.
• Pinanatili ng FTSE ang Indonesia sa kategorya ng mga pangalawang umuusbong na pamilihan at nagpaplano ng isa pang update bago ang Disyembre.
• Kabilang sa mga pangunahing hakbang sa reporma ang pagsisiwalat ng pagmamay-ari, 15% na target sa free float at pinalawak na pagsusuri sa konsentrasyon.
• Ang anunsyo ng MSCI sa Nobyembre 11 ang susunod na nakatakdang mahalagang petsa para sa indeks; hindi tiyak ang mga pagtatayang magluluwag ang mga restriksiyon sa 2027.