Nagbabala ang Bank of Korea sa Posibilidad ng Dagdag na Pagtaas ng Interest Rate Habang Nanatili ang Implasyon Bago ang Desisyon sa Oktubre 22

Inuuna ang implasyon matapos ang dalawang pagtaas ng interest rate

Ipinahiwatig ni Bank of Korea Governor Shin Hyun-song na posible pa ang karagdagang pagtaas ng interest rate habang papalapit ang South Korea sa pulong nito tungkol sa patakaran sa Oktubre 22, 2026. Nagbabala siya na mananatili sa itaas ng 2% target ng bangko sentral ang implasyon sa loob ng mahabang panahon. Nasa 3% na ang benchmark rate matapos itong itaas nang 0.25 percentage point noong Hulyo at Agosto.

Sa pagdinig sa audit ng parlamento sa punong-tanggapan ng bangko sentral sa Seoul noong Oktubre 12, itinampok ni Shin ang implasyon bilang pangunahing batayan sa susunod na desisyon. Itinuro rin niya ang pagtaas ng presyo ng pabahay sa paligid ng kabisera at paglaki ng utang ng mga sambahayan. Umabot sa 2.9% ang implasyon ng mga bilihin para sa mga mamimili noong Setyembre. Umabot naman sa 2.8% ang panukat na hindi kabilang ang pagkain at enerhiya, mula sa 2.5% noong Hunyo.

Naglahad din ang pagdinig ng detalyadong pagtaya sa panukalang badyet ng pamahalaan para sa 2027: karagdagang 0.5 percentage point sa paglago ng ekonomiya at 0.06 percentage point sa implasyon. Hiwalay ang mga kalkulasyong ito sa opisyal na mga pagtataya ng bangko, isang pagkakaibang mahalagang isaalang-alang sa pagtaya kung magkasalungat ang epekto ng paggasta ng pamahalaan at pagpigil sa pananalapi.

Bilang tugon sa mga tanong tungkol sa pananaw sa patakaran sa pananalapi, ipinaliwanag ni Shin kung paano titingnan ng bangko ang mga karagdagang pagtaas:

Plano naming pagpasyahan ang panahon at bilis ng mga karagdagang pagtaas habang mahigpit na sinusubaybayan ang implasyon at mga kalakaran ng ekonomiya, gayundin ang mga kondisyon ng katatagan ng pananalapi.

Hindi siya nangakong magtataas ng rate sa Oktubre o Nobyembre, o magsasagawa ng mas malaking pagtaas na 0.50 percentage point. Mas limitado ang mensahe niya: nananatiling posible ang paghihigpit pa ng patakaran, ngunit ibabatay ang susunod na desisyon sa impormasyong pang-ekonomiyang susuriin sa pulong.

Ano ang aktuwal na ipinakikita ng mga panukat ng implasyon

Magkakaibang bahagi ng iisang larawan ng presyo ang inilalarawan ng mga bilang ng implasyon noong Setyembre. Saklaw ng 2.9% na implasyon ng mga bilihin para sa mga mamimili ang malawak na pangkat ng mga binibili ng mga sambahayan. Nasa 2.8% ang implasyon kapag hindi isinama ang pagkain at enerhiya, samantalang 2.7% ang itinaas ng isa pang panukat ng saligang implasyon, na hindi kabilang ang mga produktong agrikultural at petrolyo. Magkakaibang indeks ang mga ito, hindi magkakasalungat na pagtaya sa iisang panukat.

Noong Setyembre, 0.8 percentage point na mas mataas sa target ng bangko ang panukat na hindi kabilang ang pagkain at enerhiya, kumpara sa 0.5 percentage point noong Hunyo. Nakatutulong ipaliwanag ng paglaki ng agwat na ito kung bakit nakatuon si Shin sa pagkontrol sa saligang implasyon bago pa ito kumalat.

Inaasahan ng bangko na magiging average na 2.7% ang implasyon ng mga bilihin para sa mga mamimili sa 2026 at 2.3% sa 2027. Inaasahan din nitong aabot sa humigit-kumulang 3% ang implasyon sa Oktubre. Bagaman mas mababa kaysa noong Agosto ang implasyon ng mga bilihin para sa mga mamimili at ang indeks na hindi kabilang ang mga produktong agrikultural at petrolyo, nagbabala ang bangko na maaaring matakpan ng paghahambing sa mga presyo noong nakaraang taon ang patuloy na presyur.

Base effects ang tawag sa ganitong mga paghahambing. Bahagyang nakadepende ang taunang antas ng implasyon sa taas o baba ng mga presyo noong nakaraang taon, kaya hindi nangangahulugang kapantay nito ang paghina ng kasalukuyang presyur sa presyo kapag mas mababa ang taunang bilang.

Kinilala ni Shin na malaki ang naging papel ng presyo ng langis at pagsasalin ng mas mataas na gastos sa mga presyo ng pagbebenta mula tagsibol hanggang tag-init. Iniugnay rin ng bangko ang kamakailang saligang implasyon sa mga pagkaantala sa suplay na may kaugnayan sa matagal nang krisis sa Middle East. Nababahala na ito ngayon na maaari pang magdagdag ng presyur sa demand ang pagbuti ng kita at pagkonsumo, kasabay ng umiiral na mga gastos.

Kalendaryo ng patakaran at mga limitasyon ng gabay

Ipinakikita ng pagkakasunod-sunod ng mga desisyon kung bakit mahalaga ang pulong sa Oktubre. Naipataas na ng dalawang pagtaas ang gastos sa pangungutang, habang ipinahihiwatig ng mga kondisyunal na pagtataya ng bangko na posible pa ang dagdag na pagtaas:

• Hulyo 2026: Itinaas ang benchmark rate mula 2.50% tungo sa 2.75%.
• Agosto 2026: Umabot sa 3.00% ang rate matapos ang ikalawang pagtaas.
• Setyembre 2026: Itinaas ng US Federal Reserve nang 0.25 percentage point ang saklaw ng patakaran nito, sa 3.75% hanggang 4.00%.
• Oktubre 12, 2026: Sinabi ni Shin sa mga mambabatas na magiging pinakamahalagang konsiderasyon sa susunod na desisyon ang implasyon.
• Oktubre 22, 2026: Gaganapin ng Bank of Korea ang susunod na pulong nito para magpasya sa patakaran sa pananalapi.
• Nobyembre 26, 2026: Nakatakda ang susunod na pulong para sa desisyon sa patakaran.

Matapos ang pulong noong Agosto, inilabas ng bangko ang 21 kondisyunal na pagtataya sa benchmark rate pagkalipas ng anim na buwan. Sampu ang nasa 3.25%, anim ang nasa 3.50% at lima ang nasa 3.00%. Nasa 3.25% ang median, at mas mataas sa kasalukuyang rate ang 16 sa 21 pagtataya.

Hindi mga pangako o boto para sa pulong sa Oktubre ang mga pagtatayang ito. Sinabi ni Shin na may mga bagong impormasyong pang-ekonomiya nang dumating mula noong Agosto at mas lubos itong ipaliliwanag sa nalalapit na pagdedesisyon.

Bakit iginiit ni Shin na mas mababa ang gastos kapag kumilos nang maaga

Ipinagtanggol ni Shin ang mga pagtaas noong Hulyo at Agosto bilang paraan para magkaroon ng panahon bago maging mas mahirap pangasiwaan ang mga kondisyong pinansiyal. Sinabi niyang nakatulong sa mga awtoridad ang pagkilos bago ang pagtaas ng Federal Reserve noong Setyembre upang tumugon sa mga pagbabago-bago ng merkado at mabawasan ang panganib na mapilitang magtaas ng rate bilang depensa sa kalaunan.

Sa audit ng parlamento, inilarawan ng gobernador kung kailan nagbago ang patakaran ng bangko:

Itinuro namin ang patakaran namin sa pananalapi tungo sa bahagyang mas maagang pagtataas ng interest rate kaysa sa ibang pangunahing bansa.

Idinagdag niya:

Naniniwala akong nakakuha kami ng kaunting panahon.

Iniugnay ni Shin sa mga pagtaas ang pagtulong na patatagin ang palitan ng salapi. Maaaring magpababa sa lokal na gastos ng mga inaangkat na produkto, kabilang ang enerhiya, ang mas malakas na won, at maibsan ang presyur sa kakayahang bumili ng mga sambahayan. Sinabi rin niyang medyo naging matatag ang mga yield ng bono ng pamahalaan ng Korea sa nagdaang dalawa hanggang tatlong linggo, at nakatulong sa mas kalmadong mga kondisyon ang pagbawas sa nakaplanong paglalabas ng bono ng pamahalaan.

Magkakaiba ang mga ulat sa kung gaano kabihira ang magkakasunod na pagtaas. Sa isang ulat, sinipi si Shin na nagsabing wala pang katulad ang mga ito, samantalang tinukoy naman ng isa pang ulat na ito ang unang magkakasunod na pagtaas mula Enero 2023. Magkatugma ang mga ulat sa mga petsa at laki ng mga pagtaas noong Hulyo at Agosto, ngunit hindi sa mas malawak na paglalarawan ng kasaysayan.

Hindi inaalis ng argumento ng gobernador ang agarang gastos ng mas mataas na rate para sa mga nanghihiram. Paghahambing ito sa gastos ng pagkilos ngayon at ng paghihintay hanggang mangailangan ng mas mahigpit na hakbang dahil sa mas matinding implasyon o presyur sa merkado.

Masusuportahan ba ng pag-unlad ng sektor ng semiconductor ang mas malawak na paglago?

Tinataya ng Bank of Korea na lalago nang 3.3% ang ekonomiya sa 2026 at 2.9% sa 2027. Sa ulat nito sa Pambansang Asamblea, sinabi nitong nagpapabuti ang malalakas na pagluluwas ng semiconductor sa kondisyon ng kita at inaasahang lalawak ang mga pakinabang nito tungo sa lokal na demand, kabilang ang paggasta ng mga mamimili.

Mahalaga ang inaasahang ito sa debate tungkol sa rate. Tinanong ng mga mambabatas kung maaaring pahinain ng pagtataas ng rate bilang tugon sa paglago na nakasentro sa semiconductor ang ibang industriya. Sumagot si Shin na kailangang tugunan ng patakaran sa pananalapi ang ekonomiya sa kabuuan at iginiit na maaaring lumawak lampas sa sektor ng chip ang pagbuti ng kita.

Binanggit ng bangko ang paglago ng kabuuang kita mula sa ekonomiya na 13.2% sa unang quarter at 15.7% sa ikalawa, kumpara sa 3.5% sa ikaapat na quarter ng 2025. Sinusukat ng kabuuang kita mula sa ekonomiya ang kitang nalilikha sa aktibidad ng ekonomiya at nakatutulong itong ipakita kung paano naaapektuhan ng pagbabago sa kalakalan ang kakayahang bumili.

Binanggit din ni Shin ang hiwalay na bilang: tumaas nang 26.4% ang nominal GDP kumpara sa nakaraang taon sa ikalawang quarter. Kasama sa nominal GDP ang mga pagbabago sa presyo, kaya hindi dapat unawain ang bilang na ito bilang 26.4% na pagtaas sa dami ng produksiyon o direktang ihambing sa taunang pagtataya ng paglago ng bangko.

Muling kinakalkula ng bangko ang GDP gap, ang pagkakaiba ng aktuwal na output at tinatayang napapanatiling kapasidad ng produksiyon ng ekonomiya. Sinabi ni Shin na papalapit na ito sa hangganan sa pagitan ng negatibo at positibo. Maaaring magpahiwatig ng mas matinding presyur ng demand sa mga presyo ang positibong agwat, ngunit hindi siya nagbigay ng binagong bilang o petsa kung kailan ito mangyayari.

Hindi binagong pagtataya ang pagtaya sa epekto ng badyet

Umaabot sa 820.9 trilyong won ang panukalang badyet ng pamahalaan para sa 2027, dagdag na 93 trilyong won o 12.8%. Tinanong nina Lee Jong-wook at Park Soo-young, mga mambabatas ng People Power Party, kung hihina ang bisa ng patakaran at lalaki ang paghihirap kapag pinalawak ang paggasta ng pamahalaan habang nagtataas ng rate ang bangko sentral.

Kinilala ni Shin na maaaring magdagdag sa demand at presyur sa presyo sa maikling panahon ang pagpapalawak ng pananalapi ng pamahalaan. Gayunman, tinaya niyang 0.06 percentage point ang karagdagang epekto nito sa implasyon, kasabay ng 0.5 percentage point na ambag sa paglago ng GDP.

Inihanda ng departamento ng pananaliksik ng bangko ang mga pagtatayang ito gamit ang makroekonomikong modelong BOK20. Ipinagpalagay sa kalkulasyon ang kombinasyon ng pagkonsumo at pamumuhunan ng pamahalaan, at mga pagbabayad ng ayuda batay sa mga nagdaang karanasan. Kaya maaaring magbago ang resulta kapag binago ang badyet sa mga deliberasyon ng parlamento.

Kung basta idadagdag ang tinatayang mga epekto sa pananaw ng bangko noong Agosto, magiging 3.4% ang paglago sa 2027 sa halip na 2.9%, at 2.36% ang implasyon sa halip na 2.3%. Mga halimbawang kalkulasyon lamang ang mga kabuuang ito, hindi mga bagong opisyal na pagtataya. Hindi pa direktang naisasama sa inilathalang pananaw ang mga epekto ng badyet.

Bilang tugon sa tanong kung magkasalungat ang pagpapalawak ng pananalapi ng pamahalaan at paghihigpit sa pananalapi, sinabi ni Shin na sinusuri ng bangko ang palagay na ito:

Sinusuri namin gamit ang mga modelo kung nagkakaroon nga ito ng hindi pagtutugma.

Iniiba rin niya ang paggasta na agad nagpapataas ng demand sa pamumuhunang nagpapalaki sa kapasidad ng ekonomiya na lumikha ng produkto sa paglipas ng panahon. Medyo mababa ang fiscal multiplier ng mga pagbabayad ng ayuda, aniya. Inilalarawan ng multiplier kung gaano kalaki ang karagdagang GDP na nagmumula sa pagtaas ng paggasta ng pamahalaan; nakadepende ito sa uri ng paggasta at kung paano ginagamit ng mga tumatanggap ang pera.

Mga panganib sa pabahay at pasanin ng mga nanghihiram na bulnerable

Hindi implasyon lamang ang ikinababahala ng bangko. Tinukoy ni Shin ang tumataas na presyo ng bahay sa mas malawak na lugar ng Seoul at lumalaking utang ng mga sambahayan bilang patuloy na pinagmumulan ng kawalan ng balanse sa pananalapi. Sinabi niyang kailangang isaalang-alang sa mga desisyon sa pananalapi ang mga panganib na ito kasabay ng mga presyo at aktibidad ng ekonomiya.

Inilarawan ng bangko na sa pangkalahatan ay matatag ang sistemang pinansiyal, dahil sa katatagan ng mga institusyong pinansiyal at kakayahan ng bansa na tugunan ang mga obligasyon nito sa pagbabayad sa ibang bansa. Gayunman, maaari pa ring magkaroon ng suliranin ang mga nanghihiram na bulnerable at iba pang mahihinang bahagi ng ekonomiya.

Tinanong ni Ahn Do-geol, mambabatas ng Democratic Party, si Shin tungkol sa epekto ng mas mataas na rate sa mga sambahayan, kompanya at lokal na demand. Kinilala ni Shin na nahihirapan ang mga nanghihiram na bulnerable dahil sa paghihigpit sa pananalapi, ngunit iginiit din niyang matinding naaapektuhan ng pagtaas ng presyo ang mga sambahayang mababa ang kita.

Nagpahiwatig ang tugon niya ng nakatuong tulong mula sa pamahalaan sa halip na ituring na tanging alalahanin ang alinman sa implasyon o gastos sa utang. Sinabi niyang dapat magtulungan ang bangko at pamahalaan sa iba pang hakbang ng suporta sa patakaran para sa mga apektadong grupo.

Iba rin ang pagtrato ng bangko sa mga pautang nitong pansuporta sa benchmark rate. Nang itaas nito ang policy rate noong Agosto, nanatili sa 1.25% ang rate ng programa nito sa pautang na pansuporta at nagbigay ito ng espesyal na tulong sa maliliit at katamtamang laki ng mga negosyo sa mga lugar na tinamaan ng baha. Plano nitong baguhin ang programa upang mapahusay ang tulong sa mga panrehiyong negosyong limitado ang akses sa pananalapi at mas maitugon ito sa mga kondisyong pang-ekonomiya.

Paghingi ng paumanhin sa mga babala tungkol sa leveraged ETF

Inilantad ng audit ang hiwalay na pagkukulang ng bangko sa komunikasyon nito tungkol sa panganib sa pamumuhunan. Bilang tugon kay Jung Sung-ho, mambabatas ng Democratic Party, humingi ng paumanhin si Shin dahil hindi sapat ang mga babala kaugnay ng pagpapakilala ng leveraged exchange traded funds na nakatali sa mga indibidwal na stock.

Ipinaliwanag ni Shin ang papel ng bangko sa pagbibigay-babala sa publiko:

Humihingi ako ng paumanhin sa publiko dahil hindi kami nagbigay ng sapat na babala tungkol sa mga leveraged ETF na nakatali sa iisang stock.

Layunin ng mga pondong ito na sundan nang doble ang galaw ng kita ng isang partikular na stock, gaya ng Samsung Electronics o SK Hynix. Dahil iisang kompanya lamang ang saklaw, lalong mahalaga ang galaw ng presyo nito, at pinalalaki ng leverage ang pagkalugi gayundin ang pakinabang. Kaya maaaring umabot sa halos doble ng galaw ng pinagbabatayang bahagi ang pagkalugi kapag bumaba ito sa panahon ng pagsubaybay ng pondo.

Sinabi ni Shin na hindi lubos na naunawaan ng bangko ang pabago-bagong galaw ng lokal na stock market at sektor ng memory semiconductor noong idinaos ang isang press conference sa huling bahagi ng Mayo. Pangkalahatan siyang nagsalita tungkol sa pangungutang para mamuhunan sa mga bahagi ng kompanya, ngunit kinilala niyang hindi sapat ang mga babala.

Sa ulat nito sa Katatagan ng Pananalapi noong Hunyo, tinaya ng bangko na maaaring makatulong ang mga produktong ito upang hindi lumabas ng bansa ang lokal na pera para sa pamumuhunan at makahikayat ng pamumuhunan mula sa ibang bansa. Sinabi ni Shin na hindi angkop ang pagtatayang iyon sa mga kalagayan noong panahong iyon. Ipinakikita ng paghingi niya ng paumanhin ang pagkakaiba ng posibleng pakinabang sa daloy ng pamumuhunan at mga panganib sa mga mamumuhunan, na hindi sapat na naipaliwanag sa naunang pagtataya.

Digital na pagbabayad, pagkapribado at kulang na datos sa AI

Sinuri rin ng mga mambabatas ang Project Hangang, ang pilot program ng bangko para sa digital currency. Tinanong ni Lee Jun-seok, mambabatas ng Reform New Party, kung katumbas ito ng pagpapakilala ng digital currency ng bangko sentral para sa mga indibidwal at kung maaaring magbanta sa pagkapribado ng tao ang pangangasiwa sa mga transaksiyon.

Sinabi ni Shin na hindi nagsusuri ang bangko mula pa noong 2023 ng digital currency ng bangko sentral para sa publiko. Sa halip, inilarawan niya ang Project Hangang bilang pagsasalin sa digital na anyo ng umiiral na estruktura ng pananalapi, na nakasentro sa digital currency para sa mga institusyon. Patuloy na makikitungo sa mga kostumer ang mga komersiyal na bangko, habang pangangasiwaan naman ng bangko sentral ang mga pag-aayos ng bayaran sa pagitan ng mga bangko.

Sa ilalim ng estrukturang ito, mga indibidwal na bangko ang nangangasiwa sa impormasyon ng mga kostumer. Iginiit ni Shin na hindi nito binibigyang-kakayahan ang bangko sentral na subaybayan ang personal na datos at sinabi niyang naglalaman ang proyekto ng maraming panseguridad na hakbang laban sa pagha-hack, kabilang ang mga banta na may kinalaman sa artificial intelligence. Mga katiyakang ibinigay ng gobernador ang mga ito, hindi mga konklusyon mula sa malayang pagsusuring panseguridad.

Isinusulong ng bangko ang ikalawang yugto ng aktuwal na mga transaksiyon sa ilalim ng Project Hangang at isang pilot program para sa pagsasagawa ng mga bayad mula sa kaban ng pamahalaan. Hiwalay dito, tuluy-tuloy nang bukas sa buong maghapon ang pamilihan ng foreign exchange mula noong Hulyo. Nagsimula naman noong Setyembre ang pilot operation ng isang internasyonal na network ng pagbabayad gamit ang won at nakatakda itong ganap na gumana sa Enero 2027.

Natukoy din sa pagdinig ang kakulangan sa estadistikang pang-ekonomiya. Nagtala ang South Korea ng $6.4 bilyong depisit sa mga serbisyo ng intellectual property sa unang kalahati ng taon, kabilang ang $8.9 bilyon na mga bayad sa copyright ng software. Kasama sa mga bayad sa software ang mga subscription sa AI mula sa ibang bansa, ngunit hindi pa kayang ihiwalay ng bangko ang mga ito. Kaya hindi maaaring ituring na gastos para lamang sa mga subscription sa AI ang bilang na $8.9 bilyon.

Bahagi rin ng pagsubok sa patakaran ang komunikasyon

Isa pang pagtatalo ang naganap tungkol sa pagtanggal ng ranggo ng internasyonal na reserba sa pahayag ng bangko tungkol sa mga reserba nito sa foreign exchange sa katapusan ng Agosto 2026, na inilathala noong Setyembre 3. Sinabi ni Shin na naipaliwanag ito nang maaga sa mga mamamahayag, samantalang nakasaad sa ulat tungkol sa pahayag na walang hiwalay na paunang abiso tungkol sa pagbabago o dahilan nito.

Kinilala ni Shin na hindi sapat ang komunikasyon tungkol sa silbi ng ranggong iyon sa pagtaya sa katatagan ng pananalapi sa ibang bansa at sinabi niyang itatama ng bangko ang problema. Kasama ng paghingi niya ng paumanhin tungkol sa ETF, ipinakikita ng pagtatalo na sinuri sa pagdinig kung paano ipinapaliwanag ng bangko ang mga pagtataya nito, bukod sa mga pagtataya mismo.

Ang susunod na kongkretong pagsubok ay sa Oktubre 22. Sinabi ni Shin na ipaliliwanag ng bangko noon ang mga bagong impormasyong natanggap mula noong Agosto. Wala pang pampublikong napagpasyahan sa audit tungkol sa karagdagang pagtaas ng rate, laki nito o binagong GDP gap. Maaari ring magbago ang tinatayang epekto sa paglago at implasyon kapag binago ng parlamento ang panukalang badyet.

Mahahalagang Punto

• Nasa 3% ang benchmark rate matapos ang mga pagtaas na 0.25 percentage point noong Hulyo at Agosto.
• Nasa 2.9% ang implasyon ng mga bilihin para sa mga mamimili noong Setyembre; 2.8% naman ang implasyon kapag hindi isinama ang pagkain at enerhiya, na mas mataas sa target na 2%.
• Gaganapin ang mga susunod na pulong para sa patakaran sa Oktubre 22 at Nobyembre 26, 2026.
• Tinataya ng bangko na lalago nang 3.3% ang ekonomiya sa 2026 at 2.9% sa 2027.
• Maaaring magdagdag ang panukalang badyet para sa 2027 ng 0.5 percentage point sa paglago at 0.06 percentage point sa implasyon, ngunit hindi mga binagong opisyal na pagtataya ang mga bilang na ito.
• Tinukoy ni Shin bilang mga panganib sa katatagan ng pananalapi ang mga presyo ng pabahay sa lugar ng Seoul at utang ng mga sambahayan.
• Humingi siya ng paumanhin dahil hindi sapat ang mga babala tungkol sa mga leveraged ETF na nakatali sa mga indibidwal na stock.
• Nakatakdang ganap na gumana ang internasyonal na network ng pagbabayad gamit ang won sa Enero 2027.