Umabot sa $84.1 Bilyon ang Panlabas na Utang ng Uzbekistan, Pinalago ng Pangungutang ng mga Kumpanya

Mga Kumpanya ang Pinakamalaking Nag-ambag sa Pagtaas na $11.9 Bilyon

Umabot sa $84.1 bilyon ang panlabas na utang ng Uzbekistan noong Hulyo 1, 2026, mas mataas nang $11.9 bilyon, o 16.5%, kumpara sa $72.2 bilyon noong nakaraang taon. $7 bilyon sa naturang pagtaas ay mula sa pangungutang ng mga kumpanya, kumpara sa $4.9 bilyon mula sa panlabas na utang ng pamahalaan, ayon sa mga bilang sa pagsusuri sa panlabas na sektor ng Bangko Sentral ng Republika ng Uzbekistan.

Halos pantay ang hati ng kabuuang balanse: $41.7 bilyon ang panlabas na utang ng pamahalaan at $42.4 bilyon naman ang panlabas na utang ng mga kumpanya. Kaya, humigit-kumulang 50.4% ng kabuuan at 58.8% ng taunang pagtaas ang nagmula sa mga kumpanya at bangko, batay sa mga inilathalang bilang.

Naganap ang pagtaas kasabay ng $13.4 bilyong depisit sa kalakalan noong unang kalahati ng 2026, pagbaba ng mga eksport ng ginto at pagliit ng positibong agwat sa pagitan ng mga panlabas na asset at pananagutan ng Uzbekistan. Gayunman, binanggit din ng Bangko Sentral ang pagtatasa ng International Monetary Fund na nanatiling mababa ang pasanin ng panlabas na utang, at karamihan sa mga pangungutang ay nakuha sa mga kondisyong may paborableng termino.

Sa hiwalay na sukatan ng Ministri ng Ekonomiya at Pananalapi, umabot sa $48.31 bilyon ang kabuuang utang pampubliko, kabilang ang pangungutang sa loob ng bansa. Hindi ito alternatibong pagtataya sa kabuuang $84.1 bilyong panlabas na utang: mga obligasyon ng pamahalaan ang sinusukat nito, samantalang kabilang din sa kabuuang panlabas na utang ang pangungutang ng mga kumpanya mula sa ibang bansa.

Mahalaga ang pagkakaibang ito pagdating sa pananagutan sa pagbabayad. Ayon sa Bangko Sentral, hindi lumilikha ng obligasyon ng pamahalaan ang pangungutang ng mga kumpanya na walang garantiya ng estado. Kaya hindi maituturing na katumbas na pagtaas ng utang na babayaran mula sa badyet ng estado ang pagtaas sa kabuuang panlabas na utang ng bansa.

Bumagal ang Paglago Matapos ang Matalim na Pagtaas noong 2025

Tumaas nang 13.3% ang panlabas na utang ng pamahalaan, mula $36.8 bilyon tungong $41.7 bilyon sa loob ng isang taon hanggang Hulyo 1. Mas mabilis ang paglago ng panlabas na utang ng mga kumpanya: tumaas ito nang 19.8%, mula $35.4 bilyon tungong $42.4 bilyon.

Ipinakikita ng mas mahabang paghahambing kung gaano kalaki ang pagbabago sa bahagi ng mga kumpanya. Tumaas nang mahigit tatlong ulit ang panlabas na utang ng mga kumpanya, mula $12.5 bilyon noong 2020 tungong $41.7 bilyon sa pagtatapos ng 2025. Nadagdagan ng $18.1 bilyon ang kabuuang panlabas na utang noong 2025, kumpara sa taunang pagtaas na $9.2 bilyon noong 2020, $9.8 bilyon noong 2023 at $10.8 bilyon noong 2024.

Inilagay ng mga ulat sa $82.2 bilyon ang kabuuang panlabas na utang sa simula ng 2026. Ipinahihiwatig nito ang pagtaas nang humigit-kumulang $1.9 bilyon, o 2.3%, sa unang kalahati ng taon. Batay rito, naganap sa ikalawang kalahati ng 2025 ang humigit-kumulang $10 bilyon sa taunang pagtaas na $11.9 bilyon.

May pagkakaiba sa petsa sa mga iniulat na paghahambing. Inilalagay din ng isang ulat sa $82.2 bilyon ang balanse noong Abril 1, 2026, na may $40.5 bilyong utang ng pamahalaan at $41.7 bilyong utang ng mga kumpanya. Ginagamit naman ng ibang mga ulat ang mga kabuuang iyon para sa simula ng taon. Magkatugma ang mga bilang sa Hulyo, ngunit hindi maituturing na naganap lamang sa ikalawang kuwarter ang pagtaas na $1.9 bilyon hangga't hindi nalulutas ang naunang petsang tinutukoy.

• Hulyo 1, 2025: umabot sa $72.2 bilyon ang kabuuang panlabas na utang, binubuo ng $36.8 bilyong utang ng pamahalaan at $35.4 bilyong utang ng mga kumpanya.
• Pagtatapos ng 2025: iniulat na umabot sa $82.2 bilyon ang kabuuang panlabas na utang matapos ang rekord na taunang pagtaas na $18.1 bilyon.
• Abril 1, 2026: iniulat din sa isang paghahambing kada kuwarter ang balanseng $82.2 bilyon.
• Hulyo 1, 2026: umabot sa $84.1 bilyon ang kabuuang panlabas na utang.
• Setyembre 29, 2026: in-update ang publikasyong Uzbek ng Bangko Sentral.

Hindi Pananagutan ng Pamahalaan sa Pagbabayad ang Utang ng mga Kumpanya

Paliwanag ng Bangko Sentral na kabilang sa kategorya ng utang ng mga kumpanya ang pangungutang ng mga pribadong negosyo na walang garantiya ng estado. Dapat bayaran ang mga ito mula sa pondo mismo ng mga kumpanyang at bangkong nangutang.

Sa paliwanag nito tungkol sa pananagutan sa pagbabayad, sinabi ng Bangko Sentral:

Hindi lumilikha ng pananagutan ng pamahalaan ang ganitong pangungutang, at mula sa sariling pondo ng mga kinauukulang negosyo at bangko ginagawa ang mga bayad sa mga obligasyong ito.

Pinaghihiwalay nito ang mga tuwirang obligasyon ng badyet at ang mga obligasyon ng mga kumpanya. Hindi nito pinatutunayan na pare-pareho ang mga kondisyon sa pagbabayad para sa lahat ng nangungutang na kumpanya. Hindi inilalahad sa inilathalang buod ang kumpletong detalye ng utang ng mga kumpanya ayon sa nangutang, takdang panahon, interes o salapi.

Hindi rin dapat unawain ang balanse ng utang bilang simpleng kabuuan ng mga bagong pautang na natanggap. Ayon sa mga ulat tungkol sa pamamaraan ng Bangko Sentral, kabilang sa panlabas na utang ng pamahalaan ang naipong interes na hindi pa nababayaran, samantalang tinataya ang halaga ng mga internasyonal na bono ng pamahalaan batay sa presyo sa merkado sa petsa ng pag-uulat. Maaaring maapektuhan ng mga pamamaraang ito sa accounting ang naitalang kabuuang utang, hiwalay sa bagong pangungutang ng salapi.

Bakit Magkaiba ang mga Bilang ng Utang Pampubliko

Iniulat ng Ministri ng Ekonomiya at Pananalapi na umabot sa $48.31 bilyon ang utang pampubliko noong Hulyo 1, mas mataas nang $4.82 bilyon, o 11%, kumpara sa nakaraang taon, at tumaas nang $1.46 bilyon, o 3.1%, mula sa simula ng 2026. Umabot sa $40.71 bilyon, o humigit-kumulang 84%, ang panlabas na utang pampubliko, habang $7.6 bilyon, o humigit-kumulang 16%, ang utang sa loob ng bansa.

Humigit-kumulang $990 milyon ang agwat ng panlabas na utang sa bilang ng ministeryo at ng sukatan ng Bangko Sentral para sa panlabas na utang ng pamahalaan na $41.7 bilyon. Kabilang sa datos ng Bangko Sentral ang naipong interes at pagtataya sa halaga ng mga bono ng pamahalaan batay sa presyo sa merkado, ngunit hindi ipinapaliwanag sa mga inilathalang ulat ang buong pagkakaiba. Kaya dapat panatilihing magkahiwalay ang dalawang sukatan.

Iniulat na katumbas ng 27% ng kabuuang produktong domestiko ang utang pampubliko, kumpara sa 26.3% noong unang kuwarter. Katumbas ng 22.8% ng kabuuang produktong domestiko ang panlabas na utang pampubliko, at 4.2% naman ang utang sa loob ng bansa. Sinusukat ng kabuuang produktong domestiko ang halaga ng mga produkto at serbisyong nalilikha sa ekonomiya; ipinakikita ng paghahambing ng utang sa kabuuang produktong domestiko ang laki nito kaugnay ng ekonomiyang sumusuporta rito.

Magkakaiba rin ang pagtukoy sa petsa para sa naunang 31.9% na antas ng utang pampubliko. Inilalarawan ito ng isang ulat noong Hulyo bilang taunang paghahambing sa naunang panahon, samantalang itinatalaga naman ng ulat tungkol sa mga resulta ng 2025 ang 31.9% sa katapusan ng taong iyon. Pareho nilang ipinakikita ang mas mataas na antas noon, ngunit hindi iisang panahon ang pinaghahambingan nila.

Sino ang Nagpapautang sa Pamahalaan

May hawak na $22.48 bilyon, o 55%, ng panlabas na utang pampubliko ang mga pandaigdigang institusyong pampinansyal, ayon sa datos ng ministeryo. Umabot sa $11.45 bilyon, o 28%, ang bahagi ng mga institusyong pinansyal na kaugnay ng mga dayuhang pamahalaan, at $6.77 bilyon, o 17%, naman ang bahagi ng mga pandaigdigang mamumuhunan. Nagmumula sa antas ng katumpakan ng mga iniulat na bilang ang maliliit na pagkakaiba ng mga ito sa kabuuan.

Pinakamalaking indibidwal na institusyonal na pinagkakautangan ang World Bank, na may $9.12 bilyon, kasunod ang Asian Development Bank na may $8.17 bilyon. Katumbas ng humigit-kumulang 42.5% ng kabuuang panlabas na utang pampubliko sa datos ng ministeryo ang pinagsamang $17.29 bilyon ng dalawang institusyon. Kabilang pa sa ibang pinagkakautangan ang Asian Infrastructure Investment Bank na may $2.32 bilyon at Islamic Development Bank na may $1.2 bilyon.

Sa mga dayuhang pamahalaang nagpapautang, $3.88 bilyon ang mula sa mga institusyon ng China at $3.09 bilyon naman ang mula sa Japan. $1.3 bilyon ang bahagi ng France, $725 milyon ng Germany at $693 milyon ng South Korea.

Bahagyang nagbago ang komposisyon ng mga pinagkakautangan mula sa katapusan ng 2025. Noon, 56% ang bahagi ng mga pandaigdigang institusyong pampinansyal, 29% ang bahagi ng mga institusyon ng dayuhang pamahalaan at 15% naman ang bahagi ng mga mamumuhunan. Pagsapit ng Hulyo, umakyat sa 17% ang bahagi ng mga mamumuhunan, habang tumaas ang halaga mula humigit-kumulang $5.85 bilyon tungong $6.77 bilyon.

Mahigit Kalahati ng Panlabas na Utang Pampubliko ay Para sa Suporta sa Badyet

Ipinakikita ng mga datos sa alokasyon ng ministeryo na $20.53 bilyon ng panlabas na utang ng pamahalaan ang inilaan para sa suporta sa badyet ng estado, bahagyang mahigit sa kalahati ng kabuuang $40.71 bilyon. Mas mataas ito sa $19.838 bilyon sa katapusan ng 2025, na nangangahulugang nadagdagan nang humigit-kumulang $692 milyon ang naitalang balanse.

Kabilang sa mga natitirang alokasyon ang $5.47 bilyon para sa gasolina at enerhiya, $3.72 bilyon para sa pangangalagang pangkalusugan, edukasyon at teknolohiya ng impormasyon, $3.37 bilyon para sa pabahay at mga utilidad, $3.34 bilyon para sa agrikultura at pamamahala ng tubig, at $3.06 bilyon para sa transportasyon at imprastraktura nito. Mga alokasyon ang mga ito mula sa kabuuang utang, hindi mga halagang lahat ay bagong hiniram noong unang kalahati ng taon.

Isa pang dapat isaalang-alang ang komposisyon ayon sa salapi. 67.4% ng panlabas na utang pampubliko, o $27.44 bilyon, ay nasa dolyar ng US. 9.6%, o $3.89 bilyon, ay nasa euro at 6.8%, o $2.75 bilyon, ay nasa yen ng Japan. Maaaring baguhin ng mga pagbabago sa halaga ng palitan ang gastos sa pagbabayad ng mga obligasyong ito kumpara sa kita ng pamahalaang kinokolekta sa soum.

Hindi rin lubusang nasa lokal na salapi ang utang sa loob ng bansa. Ayon sa mga ulat, humigit-kumulang $5 bilyon nito ay nasa soum at $2.38 bilyon naman ay nasa dolyar ng US. Hindi lubusang tumutugma sa kabuuang $7.6 bilyong utang sa loob ng bansa ang pinagsama-samang mga bilog na bilang na ito. Gayunman, ipinakikita ng mga bilang kung bakit magkaiba ang mga terminong pangungutang sa loob ng bansa at pangungutang sa lokal na salapi.

Umunlad ang mga Eksport Maliban sa Ginto, Ngunit Mas Mabilis ang Paglago ng mga Import

Nag-eksport ang Uzbekistan ng $15.4 bilyong halaga ng mga produkto at serbisyo noong unang kalahati ng 2026, bumaba nang 8.6% kumpara sa kaparehong panahon noong 2025. Iniuugnay ng Bangko Sentral ang pagbaba pangunahin sa pagliit ng mga eksport ng ginto, kahit tumaas nang 27% ang mga eksport ng mga produktong hindi ginto at nang 45% ang mga eksport ng serbisyo.

Dagdag sa pahayag nito sa wikang Uzbek, na in-update noong Setyembre 29, na tumaas nang 24% ang mga import ng produkto at nang 21% ang mga import ng serbisyo. Umakyat nang 24% sa $28.8 bilyon ang kabuuang import, dulot ng mga makinarya at kagamitan, sasakyan, produktong kemikal at mineral, at mga produktong pagkain, kasabay ng aktibidad sa pamumuhunan at malakas na pangangailangan ng mga mamimili.

Lumampas ng $13.4 bilyon ang mga import sa mga eksport, at umabot sa humigit-kumulang 1.87 ulit ng halaga ng mga ito. Nabawi ng positibong pangunahing kita na $1.9 bilyon at pangalawang kita na $5.3 bilyon ang $7.2 bilyon ng agwat, kaya nag-iwan ito ng depisit sa kasalukuyang account na humigit-kumulang $6.2 bilyon.

Kabilang sa pangunahing kita ang mga bagay tulad ng kita mula sa pamumuhunan at kabayaran mula sa trabaho. Saklaw naman ng pangalawang kita ang mga paglilipat ng salapi na walang katumbas na palitan ng produkto o serbisyo, kabilang ang mga personal na padala. Iniulat ng Bangko Sentral ang paglago ng mga internasyonal na remittance, ngunit hindi nito tinukoy na remittance ang kabuuan ng $5.3 bilyong labis sa pangalawang kita.

Nagdala ang Ikalawang Kuwarter ng Mas Malalakas na Eksport at Pamumuhunan

Ipinahihiwatig ng mga paghahambing kada kuwarter na naipon na pagsapit ng Marso ang malaking bahagi ng depisit sa kasalukuyang account noong unang kalahati ng taon. Iniulat ang depisit na $5.79 bilyon noong unang kuwarter at humigit-kumulang $6.2 bilyon sa unang kalahati, na nangangahulugang nadagdagan ito nang humigit-kumulang $410 milyon noong ikalawang kuwarter.

Tumaas ang mga eksport mula $5.6 bilyon noong unang kuwarter tungong humigit-kumulang $9.8 bilyon noong ikalawa. Mula $13.9 bilyon ay umakyat naman sa humigit-kumulang $14.9 bilyon ang mga import. Ipinahihiwatig ng mga bilang na ito na umabot sa humigit-kumulang $5.1 bilyon ang depisit sa kalakalan noong ikalawang kuwarter, mas maliit kaysa sa $8.3 bilyon noong unang kuwarter.

Umabot sa $2.3 bilyon ang netong pagpasok ng dayuhang direktang pamumuhunan sa loob ng kalahating taon, kabilang ang humigit-kumulang $1.6 bilyon noong ikalawang kuwarter. Nasa $2 bilyon ang netong pagpasok ng pamumuhunan sa portfolio, kumpara sa $4.1 milyon lamang noong unang kuwarter. Nagtala naman ang ibang pamumuhunan ng netong pagpasok na humigit-kumulang $1.5 bilyon, kabilang ang halos $400 milyon noong ikalawang kuwarter.

Hindi katumbas ng panlabas na pangungutang ang lahat ng kategoryang ito ng pamumuhunan. Maaaring kabilang sa direktang pamumuhunan ang mga pagmamay-ari ng bahagi sa mga kumpanya, samantalang maaaring kabilang sa pamumuhunan sa portfolio ang mga sapi at debt security. Nag-ulat ang Bangko Sentral ng negatibong balanse sa financial account na $7.5 bilyon sa ilalim ng balangkas ng accounting ng IMF. Hindi dapat awtomatikong ipakahulugan ang balanse sa accounting na ito bilang paglipad ng kapital o idagdag sa depisit sa kasalukuyang account bilang hiwalay na pangangailangan sa pagpopondo.

Mas Mataas Pa Rin ang mga Panlabas na Asset Kaysa mga Pananagutan, Ngunit Lumiit ang Agwat

Umabot sa $127.4 bilyon ang mga panlabas na asset ng Uzbekistan noong Hulyo 1, kumpara sa $114.1 bilyong panlabas na pananagutan. Positibo sa $13.3 bilyon ang diperensiya, o netong posisyon sa pandaigdigang pamumuhunan, ngunit bumaba ito nang 34% mula sa simula ng taon.

Mas malawak ang saklaw ng sukatan na ito kaysa sa panlabas na utang dahil kabilang sa mga pananagutan ang pamumuhunan sa sapi mula sa ibang bansa pati na ang pangungutang. Hindi rin nangangahulugan ang positibong posisyon ng bansa na may katumbas na mga asset ang bawat kumpanya o pampublikong institusyong may utang sa ibang bansa na magagamit nito sa pagbabayad.

Bumaba nang $1.1 bilyon ang mga panlabas na asset noong unang kalahati, habang tumaas nang $5.8 bilyon ang mga pananagutan. Iniugnay ng Bangko Sentral sa pagbaba ng pandaigdigang presyo ng ginto ang pagliit nang $2.5 bilyon ng mga reserbang pandaigdig, na bahagyang nabawi ng pagtaas nang $1.4 bilyon ng mga asset mula sa direktang pamumuhunan at iba pang pamumuhunan. Umabot sa $63.8 bilyon ang mga asset na reserba noong Hulyo 1.

Inilalagay ng paghahambing kada kuwarter sa $21.6 bilyon ang netong posisyon sa pamumuhunan noong Abril 1, na nagpapahiwatig ng pagbaba nang $8.3 bilyon noong ikalawang kuwarter. Mahalaga ang epekto ng pagpapahalaga sa ginto: hindi katumbas ng paggastos ng kaparehong halaga mula sa reserbang salapi ang pagbaba ng halaga ng reserbang ginto sa dolyar.

Nakasalalay sa Paglago at Halaga ng Palitan ang Pagbaba ng Ratio ng Utang

Tinataya ng ekonomistang si Mirkomil Xolboyev na katumbas ng 48.5% ng kabuuang produktong domestiko ang kabuuang panlabas na utang noong ikalawang kuwarter ng 2026. Mas mababa ito nang 4.4 na porsiyentong puntos kaysa noong unang kuwarter at nang 7.4 na puntos kaysa sa 55.9% na ratio sa katapusan ng 2025. Ginamit niya sa pagkalkula ang kabuuang produksiyon ng ekonomiya sa pinakahuling apat na kuwarter at ang karaniwang halaga ng palitan sa panahong iyon.

Iniugnay ni Xolboyev ang pagbaba sa mas mabilis na paglago ng halaga ng ekonomiya sa dolyar kaysa sa utang. Binanggit niya ang 8.5% na paglago ng tunay na GDP at ang 5% na paglakas ng karaniwang halaga ng palitan na ginamit sa pagkalkula para sa ikalawang kuwarter kumpara sa nakaraang taon. Pinatataas ng mas malakas na soum ang halaga sa dolyar ng produksiyong sinusukat sa lokal na salapi, kaya bumababa ang ratio ng utang kahit tumataas ang balanse ng utang sa dolyar.

Tinataya niyang maaaring bumaba sa 45% ng kabuuang produktong domestiko ang panlabas na utang pagsapit ng ikalawang kuwarter ng 2027 kung magpapatuloy ang kasalukuyang paglago, mga kondisyon sa halaga ng palitan at mga kalakaran sa pangungutang. Pagtataya itong nakasalalay sa mga kondisyong iyon, hindi target na inanunsyo ng pamahalaan o garantisadong mangyayari.

Binabanggit sa pagsusuri ng Bangko Sentral ang pagtatasa ng IMF na mababa ang pasanin ng utang at laganap ang pangungutang sa mga paborableng kondisyon, ibig sabihin, mas maganda ang mga termino nito kaysa sa karaniwang pautang sa merkado. Hindi ito naglalahad ng kumpletong iskedyul ng mga pagbabayad sa hinaharap o kabuuang bilang ng mga bayad sa utang. Kailangan ang mga detalyeng iyon upang masuri ang bigat ng pagbabayad kasabay ng kabuuang utang, ratio nito sa GDP at balanse ng mga reserba. Walang tinukoy na petsa para sa susunod na publikasyon.

Mahahalagang Punto

• Umabot sa $84.1 bilyon ang kabuuang panlabas na utang noong Hulyo 1, 2026, mas mataas nang 16.5% kumpara sa nakaraang taon.
• Umabot sa $42.4 bilyon ang utang ng mga kumpanya, na bumuo sa humigit-kumulang 59% ng taunang pagtaas.
• Ayon sa Bangko Sentral, walang obligasyon ang pamahalaan na bayaran ang pangungutang ng mga kumpanya na walang garantiya ng estado.
• Iniulat ng ministeryo na umabot sa $48.31 bilyon ang utang pampubliko, kabilang ang $40.71 bilyong panlabas na utang at $7.6 bilyong utang sa loob ng bansa.
• Umabot sa $13.4 bilyon ang depisit sa kalakalan noong unang kalahati, habang humigit-kumulang $6.2 bilyon naman ang depisit sa kasalukuyang account.
• Lumampas nang $13.3 bilyon ang mga panlabas na asset sa mga pananagutan, ngunit bumaba ang agwat nang 34% mula sa simula ng taon.
• Tinataya ni Xolboyev na katumbas ng 48.5% ng GDP ang panlabas na utang; nakasalalay sa patuloy na paglago at matatag na mga kondisyon sa halaga ng palitan ang inaasahan niyang pagbaba nito sa 45% pagsapit ng ikalawang kuwarter ng 2027.