Itatakda ng Thailand sa Nobyembre 16, 2026 ang pagsisimula ng walong pagbabago sa mga tuntunin sa kalakalan

Mas maliliit na hakbang sa presyo, naka-target na bayarin at mas kaunting paghihigpit sa kalakalan

Magpapatupad ang Stock Exchange of Thailand (SET) ng walong binagong hakbang sa kalakalan sa Nobyembre 16, 2026. Kabilang dito ang mas maliliit na pagitan ng presyo para sa mga sapi na nagkakahalaga ng 5 hanggang 50 baht, mas mahigpit na pagkontrol sa dagsa ng mga order, at mga pagbabago sa short selling. Aalisin ang tatlong umiiral na paghihigpit: ang Dynamic Price Bands para sa bawat sapi, mga limitasyon sa mga sapi na maaaring ikalakal ng mga high frequency trader, at mga minimum na panahong kailangang manatili sa sistema ang mga order.

May tatlong pangunahing threshold ang bagong bayad sa order. Dapat lumampas sa 50 ang order to trade ratio (OTR) ng account at dapat itong magsumite ng average na mahigit 50 order kada minuto. Para sa mga account na nakatutugon sa mga kondisyong ito, maniningil ang palitan ng 0.15 baht bawat order para lamang sa bahaging lampas sa 15,000 order kada araw. Kaya hindi ito pangkalahatang singil sa awtomatikong kalakalan.

Karaniwang papayagan ang short selling sa presyong katumbas o mas mataas sa pinakahuling presyong pinagkalakalan. Kung magsasara ang isang sapi nang hindi bababa sa 10% na mas mababa kaysa sa presyo ng pagsasara noong nakaraang araw, dapat mas mataas naman sa pinakahuling presyo ng kalakalan ang presyo ng short sale sa susunod na araw ng kalakalan.

Ayon kay SET president Asadej Kongsiri, kasunod ang hakbang sa konsultasyon noong Mayo sa mga mamumuhunan at iba pang kalahok sa merkado, gayundin sa pag-apruba ng Securities and Exchange Commission (SEC) ng Thailand. Layunin ng palitan na balansehin ang likididad at katatagan, bawasan ang mga gastos ng mamumuhunan, at pangasiwaan ang aktuwal na asal sa kalakalan. Gregorian calendar ang batayan ng petsa sa Nobyembre; 2569 sa Buddhist calendar ang taon na nakasaad sa anunsyo sa Thailand.

May hiwalay na pagbabagong magkakabisa rin sa petsang iyon: ililipat sa alas-8 ng umaga ang pagbubukas ng kalakalan para sa derivative warrants at exchange traded funds na nakaugnay sa mga dayuhang sapi, dalawang oras na mas maaga kaysa dati. Hindi magbabago ang oras ng pagsasara.

Ano ang maaaring mabago ng mas maliliit na pagitan ng presyo

Ang tick size ang pinakamaliit na pinapahintulutang pagitan ng mga presyo ng order. Kapag binawasan ito para sa mga sapi na nagkakahalaga ng 5 hanggang 50 baht, makapagsusumite ang mga mamimili at nagbebenta ng mga presyong mas magkakalapit. Inaasahan ng palitan na liliit ang agwat sa pagitan ng pinakamataas na presyong handang bayaran ng mamimili at pinakamababang presyong handang tanggapin ng nagbebenta, na kilala bilang bid-ask spread, at tataas ang posibilidad na magkatugma ang mga order.

Hiwalay na gastos sa kalakalan ang spread at komisyon ng broker. Karaniwang bumibili sa kasalukuyang presyong ipinagbibili o nagbebenta sa kasalukuyang presyong binibili ang mamumuhunang naghahangad ng agarang transaksiyon. Maaaring mabawasan ang gastos na ito kapag mas maliit ang agwat, bagaman nakadepende rin ang aktuwal na spread sa dami ng mga kalahok na handang makipagkalakalan at sa dami ng sapi na iniaalok nila.

Mas maraming mapagpipiliang presyo ang dulot ng pagbabago, ngunit hindi nito ginagarantiyang mas mura ang pagsasagawa ng transaksiyon. Hindi tinutukoy sa anunsyo ang kumpletong binagong iskedyul ng tick size, kaya hindi ito sapat na batayan para eksaktong kalkulahin ang matitipid sa anumang partikular na sapi. Wala rin itong inilalahad na nasukat na pagtataya sa pagtaas ng likididad.

May trigger na batay sa presyo ng pagsasara ang short selling

Sa short selling, nagbebenta ng hiniram na mga sapi, karaniwan nang may layuning bilhin muli ang mga ito sa susunod na panahon. Sa binagong karaniwang tuntunin sa presyo, na tinatawag na Zero Plus Tick, dapat katumbas o mas mataas sa pinakahuling presyo ng kalakalan ang presyo ng pagbebenta. Mas mahigpit ang Uptick rule: dapat mas mataas ang presyo kaysa sa pinakahuling kalakalan.

Mahalaga ang pagkakaiba kapag bumababa ang presyo ng isang sapi. Kung bababa nang 10% o higit pa ang presyo nito sa pagsasara kumpara sa pagsasara noong nakaraang araw, ipatutupad ang mas mahigpit na tuntunin sa susunod na araw ng kalakalan. Nililimitahan nito ang mga presyong maaaring pagpresyuhan ng mga nagso-short sell, ngunit hindi nito lubusang ipinagbabawal ang short selling sa naturang sapi.

Mahalaga ang pagsusuri sa presyo ng pagsasara at ang pagpapatupad nito sa susunod na araw ng kalakalan dahil naiiba ang mga ito sa naunang panukala. Ayon sa panukalang iyon, magti-trigger ang pagbaba nang hindi bababa sa 10% mula sa pagsasara noong nakaraang araw ng Uptick restriction sa natitirang bahagi ng kaparehong sesyon. Sa halip, gagamitin ng inihayag na hakbang ang pagbaba sa presyo ng pagsasara upang tukuyin ang tuntuning ipatutupad sa susunod na araw ng kalakalan.

Aling mga sapi ang mananatiling maaaring i-short sell?

Lilimitahan ang short selling sa mga tinukoy na grupong itinuturing ng palitan na may sapat na likididad: mga sapi sa SET100, mga sapi na pinagbabatayan ng Single Stock Futures, depositary receipts (DRs), at exchange traded funds (ETFs). Tumutukoy ang likididad sa kakayahang bumili o magbenta nang hindi nagdudulot ng malaking paggalaw sa presyo.

Mga kontratang nakabatay sa indibidwal na sapi ang Single Stock Futures. Nagbibigay ang DRs ng exposure sa mga dayuhang sapi sa pamamagitan ng mga instrumentong ikinakalakal sa lokal na merkado, samantalang mga pondo ang ETFs na ang mga unit ay ikinakalakal sa isang palitan. Dahil kasama ang mga ito, mas malawak sa mga sapi sa SET100 index ang mga kategoryang mananatiling maaaring i-short sell.

Inilarawan din sa naunang panukala ang pagbabawal sa short selling ng mga sapi na pinagbabatayan ng ETFs at derivative warrants. Tumutukoy ang paghihigpit na iyon sa mga pinagbabatayang sapi, hindi naman kinakailangang sa mga unit ng ETF mismo. Inililista ng mga buod ng pinal na anunsyo ang mga karapat-dapat na grupo ngunit hindi inuulit ang hiwalay na pagbabawal na iyon, kaya kailangang tingnan ang mga operatibong tuntunin para malaman ang eksaktong pagpapatupad nito.

Hindi inaalis ng pagtatanggal sa mga paghihigpit sa mga sapi na maaaring bilhin at ibenta ng high frequency traders ang mga tuntunin sa short selling. Magkahiwalay na usapin ang pahintulot na karaniwang ikalakal ang isang sapi at pahintulot na i-short sell ito.

Pag-uugali ng mga trader ang pagtutuunan sa pagpaparehistro

Binabago ng palitan ang mga katangiang mag-aatas sa mga trader na magparehistro para sa pangangasiwa. Kabilang sa mga salik ang paggamit ng Dedicated API, dalas at bilis ng mga order, mga posisyong nananatili sa pagtatapos ng araw, at kabuuang halaga ng kalakalan kada araw. Ang API ay koneksiyong software na nagpapahintulot sa isang sistema ng kalakalan na direktang magpadala ng mga order sa pamamagitan ng awtorisadong channel.

Gumagamit ang high frequency trading (HFT) ng mga awtomatikong sistema para mabilis na magsumite at mamahala ng mga order. Higit pa sa katawagang ito ang titingnan sa binagong pamamaraan, sa pamamagitan ng nakikitang aktibidad. Maaaring magpakita ng asal na nais subaybayan ng palitan ang isang trader na nagpapadala ng maraming mabilis na order, lumilikha ng malaking halaga ng kalakalan at kakaunting sapi lamang ang hawak sa pagsasara.

Inilarawan ni Rongrak Panavudhi, senior executive vice president ng SET, ang iminumungkahing paraan ng pag-uuri batay sa aktuwal na asal sa kalakalan, kabilang ang dalas ng mga order, bilis ng kalakalan, mga natitirang posisyon at arawang halaga. Alinsunod dito ang inihayag na pamantayan sa pagpaparehistro, bagaman walang tinukoy na numerikal na cutoff para sa bawat sukatan ng asal sa anunsyo.

Magkahiwalay na pananggalang ang pagpaparehistro at bayad sa order. Maaaring kailanganing magparehistro ng trader kahit hindi nito naaabot ang mga kondisyon para sa dagdag na singil. Gayundin, inilalarawan ang bayad batay sa aktibidad ng account, hindi lamang sa kung may tatak itong HFT.

Paano gumagana ang dagdag na bayad sa order

Inihahambing ng order to trade ratio (OTR) ang bilang ng mga isinumiteng order sa bilang ng mga nakumpletong kalakalan. Ipinahihiwatig ng mataas na ratio na maraming order ang ipinapasok kumpara sa matagumpay na pagsasagawa ng transaksiyon. Ayon sa palitan, nilalayong ipakita ng dagdag na singil ang paggamit ng mga mapagkukunan ng sistema ng kalakalan at pigilan ang pagsusumite ng mga order nang walang layuning makipagtugma sa ibang order.

Ayon sa mga inihayag na threshold, dapat matugunan ang dalawang kondisyon: OTR na higit sa 50 at average na bilis na mahigit 50 order kada minuto. Saka lamang ipapataw ang singil sa mga order na lampas sa 15,000 kada araw, sa halagang 0.15 baht bawat isa. Hindi sapat, sa ganang sarili nito, ang pagpapadala ng mahigit 15,000 order para mapatawan ng bayad.

Bilang halimbawa, kung matugunan ng isang account ang dalawang kondisyon sa aktibidad at magsumite ito ng 20,000 order na papatawan ng singil sa ilalim ng mga tuntunin sa arawang pagbibilang, may 5,000 order itong lampas sa pinapayagang bilang. Kapag minultiplika ang 5,000 sa 0.15 baht, magiging 750 baht ang dagdag na singil. Pagkalkula ito batay sa mga inihayag na threshold, hindi aktuwal na singil sa isang account na iniulat ng palitan.

Sa naunang panukala, itinakda ang OTR na higit sa 100, mahigit 50 order kada aktibong minuto, at arawang palugit na 30,000 order. Kalahati ng mga iminungkahing antas ang inihayag na OTR threshold at arawang palugit, samantalang nanatili sa 0.15 baht ang singil. Magkakaiba rin ang paglalarawan sa sukatan kada minuto: tahasang binanggit sa panukala ang aktibong minuto, samantalang average kada minuto ang nakasaad sa mga buod ng anunsyo. Mahalaga sa pagpapatupad ang detalyadong paraan ng pagkalkula.

Tatlong paghihigpit ang aalisin

Una, aalisin ang Dynamic Price Bands para sa mga indibidwal na sapi. Nililimitahan ng mga bandang ito kung gaano kalaki ang maaaring itaas o ibaba ng presyo ng isang sapi sa loob ng tinukoy na panahon. Ayon sa palitan, mababawasan ng pagtanggal sa mga ito ang mga hadlang sa kalakalan, lalo na para sa mga sapi na mababa ang likididad. Maaari ring magkaroon ng higit na kaluwagan sa kalakalan ang maliliit na kompanya, bagaman walang ibinigay na nasukat na epekto.

Ikalawa, aalisin ang mga paghihigpit sa mga sapi na maaaring ikalakal ng mga kalahok sa HFT. Inilarawan sa isang naunang ulat tungkol sa patakaran na lilimitahan ang mga trader na ito sa mga sapi sa SET100. Sa binagong hakbang, layunin namang bigyan sila ng akses sa iba’t ibang uri ng sapi, kapantay ng iba pang mamumuhunan at alinsunod sa mga tuntuning namamahala sa bawat aktibidad.

Ikatlo, aalisin ang Minimum Resting Time, ang kahingian na manatili muna sa sistema ang isang order sa loob ng takdang minimum na panahon bago ito kanselahin o baguhin. Inaasahan ng palitan na mapapahusay nito ang pamamahala ng mga order at mababawasan ang operasyonal na pasanin sa mga broker na miyembro nito.

Inilarawan sa naunang panukala ang pagpapalit sa minimum resting time ng pagbabantay gamit ang artificial intelligence upang matukoy nang real time ang mga di-pangkaraniwang padron sa kalakalan. Kinukumpirma ng mga buod ng pinal na anunsyo ang pagtanggal sa minimum resting time, ngunit walang ibinigay na petsa ng pagsisimula o teknikal na detalye para sa pagbabantay na iyon. Mas malawak ang pagbabagong tungo sa pagsubaybay sa asal at paniningil sa mga kwalipikadong order, kasabay ng pag-alis sa ilang tuwirang paghihigpit sa kalakalan.

Hiwalay na pagbabago sa oras ng pagbubukas para sa mga produktong nakaugnay sa dayuhang sapi

Mula Nobyembre 16, magsisimula ang kalakalan sa umaga para sa mga derivative warrant at ETF na nakaugnay sa mga dayuhang sapi sa alas-8 ng umaga sa halip na alas-10. Dahil hindi magbabago ang oras ng pagsasara, madaragdagan ng dalawang oras ang simula ng araw ng kanilang kalakalan.

Mga instrumentong nakadepende ang halaga sa isang pinagbabatayang asset ang derivative warrants; tinutukoy ng mga tuntunin ng mga ito ang exposure na ibinibigay nila. Para lamang sa mga tinukoy na produktong nakaugnay sa mga dayuhang sapi ang mas maagang pagbubukas. Hindi ito dapat ipakahulugan bilang pagbabago sa oras ng pagbubukas ng lahat ng sapi sa Thailand.

Hiwalay ang pagbabagong ito sa iskedyul sa walong hakbang na namamahala sa pagpepresyo ng order, short selling at awtomatikong aktibidad. Kaya haharap ang mga mamumuhunang nakikipagkalakalan sa mga produktong ito kapwa sa pagbabago ng iskedyul at sa anumang naaangkop na pagbabago sa mga tuntunin ng kalakalan, sa halip na sa iisang pagpapahaba ng oras para sa buong merkado.

Pagbabago ng patakaran: mula sa mas mahigpit na limitasyon tungo sa mas malawak na pag-aayos

Kasunod ang hakbang sa Nobyembre ng naunang pagtulak para sa mas mahihigpit na limitasyon noong mahina ang takbo ng merkado. Noong Pebrero 19, 2025, inilarawan ni Asadej ang mga planong limitahan sa mga sapi sa SET100 ang short selling at HFT. Inaasahan noon na ipatutupad ang mga ito sa ikalawang quarter matapos ang konsultasyon at pag-apruba ng SEC.

Noon, humigit-kumulang US$10 bilyon na ang inilabas ng mga dayuhang mamumuhunan sa nakaraang dalawang taon, at bumaba nang halos 10% ang SET index sa taong iyon. Umabot sa tinatayang 240 bilyong baht, o halos 4% ng kabuuang halaga ng kalakalan, ang short selling mula Agosto 19. Mga makasaysayang bilang ang mga ito, hindi panukat sa kalagayan ng merkado sa pagsisimula ng pagpapatupad sa Nobyembre 2026.

Sa pagtalakay sa sumunod na panukalang malawakang pagbabago, inilarawan ni Asadej, presidente ng SET, ang nilalayong balanse sa pagitan ng akses sa kalakalan at mga kontrol sa pabagu-bagong presyo:

"Makakatulong ang roadmap na ito na lumikha ng mas balanseng kapaligiran sa kalakalan at magbigay ng mas kongkretong mga mekanismo para pamahalaan ang pabagu-bagong galaw ng merkado," aniya.

Ipinakikita ng pagkakasunod-sunod kung bakit hindi dapat ituring na pinal na mga kahingian ang mga naunang panukala:

• Pebrero 19, 2025: Inilarawan ang mga planong magtakda ng mas mahihigpit na limitasyon sa SET100, at inaasahan noon ang pagpapatupad sa ikalawang quarter.
• Mayo 13 hanggang 29: Nagtakda ang sumunod na panukalang malawakang pagbabago ng mga pampublikong pagdinig bago isumite sa SEC. Naiiba ang mga threshold sa bayad at trigger para sa short selling nito sa mga inihayag na hakbang.
• Oktubre 10, 2026: Iniulat ang mga inaprubahang tuntunin at ang hiwalay na pagbabago sa oras ng pagbubukas matapos magsumite ng mga dokumento ang palitan.
• Nobyembre 16, 2026: Nakatakdang magkabisa ang walong binagong hakbang at mas maagang pagbubukas para sa mga tinukoy na produktong nakaugnay sa mga dayuhang sapi.

Itinuturo ng palitan ang mga tuntunin at seksiyon nito para sa pangangasiwa, pati na ang mga pabilog na may kaugnayan sa kalakalan, bilang sanggunian sa mga detalyadong kahingian. Kabilang sa mga praktikal na detalyeng hindi pa nalilinaw ang kumpletong talahanayan ng tick size, mga tuntunin sa pagbibilang ng order, at mga threshold ng asal para sa pagpaparehistro. Wala pang nasusukat na resulta na nagpapatunay kung mapapaliit ng mga pagbabago ang spread, mapapahusay ang pagtutugma ng mga order o malilimitahan ang di-pangkaraniwang paggalaw ng presyo.

Mahahalagang Punto

• Magkakabisa sa Nobyembre 16, 2026 ang walong binagong hakbang sa kalakalan ng SET, matapos ang konsultasyon at pag-apruba ng SEC.
• Mas maliliit na pagitan ng presyo ang gagamitin sa kalakalan ng mga sapi na nagkakahalaga ng 5 hanggang 50 baht.
• Magti-trigger ang pagbaba nang hindi bababa sa 10% sa presyo ng pagsasara ng mas mahigpit na pagpepresyo ng short sale sa susunod na araw ng kalakalan.
• Mananatiling limitado ang short selling sa mga sapi sa SET100, mga sapi na pinagbabatayan ng Single Stock Futures, DRs at ETFs.
• Sisingilin ang mga kwalipikadong account ng 0.15 baht bawat order na lampas sa 15,000 order kada araw, kung natutugunan ang mga kondisyon sa OTR at dalas ng order.
• Aalisin ang Dynamic Price Bands, mga paghihigpit sa mga sapi na maaaring ikalakal sa HFT, at Minimum Resting Time.
• Magbubukas sa alas-8 ng umaga ang mga tinukoy na derivative warrant at ETF na nakaugnay sa mga dayuhang sapi; hindi magbabago ang oras ng pagsasara.