Nagbenta ang China ng 150 Bilyong Yuan na Bono para Pondohan ang Pagpapasok ng Kapital sa Walong Institusyong Pinansyal

Sinimulan ng 1.37% na bono ang mas malawak na programa sa kapital

Natapos ng Ministri ng Pananalapi ng China ang subasta para sa espesyal na treasury bond na nagkakahalaga ng 150 bilyong yuan noong Oktubre 8, 2026, na naglalaan ng unang kalahati ng pondong planong gamitin ng pamahalaan sa pagpasok ng kapital sa walong sentral na institusyong pinansyal. May nakapirming taunang kupon na 1.37% ang limang-taong bono. Magsisimula ang pag-ipon ng interes sa Oktubre 9 at nakatakdang magsimula ang kalakalan dito sa Oktubre 13.

Bahagi ang bentang ito ng 360 bilyong yuan na programa sa muling paglalagay ng kapital para sa Industrial and Commercial Bank of China (ICBC), Agricultural Bank of China, Export-Import Bank of China at limang grupo ng seguro. Mag-aambag ang ministeryo ng 300 bilyong yuan, habang ilalaan ng China National Tobacco Corporation at mga subsidiary nito ang natitirang 60 bilyong yuan sa pamamagitan ng pag-subscribe sa mga sapi ng dalawang komersyal na bangko.

Nakatakda sa Nobyembre 18 ang ikalawang subasta ng bono, para sa pitong-taong isyu. Layunin ng dalawang bentang ito na makalikom ng buong bahagi ng ministeryo. Tinitiyak ng pagkumpleto ng unang subasta ang bahagi ng pondong iyon, ngunit hindi ito nangangahulugang naipadala na ang pera sa mga institusyong tatanggap nito.

Pinalalawak ng programa ang suportang kapital na ibinigay noong 2025, nang pondohan ng mga espesyal na treasury bond ang pagpasok ng kapital sa apat pang pangunahing bangko ng estado. Sa yugtong ito, isinasama na rin ang dalawa pang natitirang bangko sa anim na pangunahing komersyal na bangko ng estado ng China, at pinalalawak ang suporta sa pananalapi para sa mga layuning pampatakaran at sa malalaking tagaseguro ng estado.

Mahalaga ang pagkakaibang ito: mas malawak ang programa batay sa saklaw ng mga institusyon, hindi mas malaki batay sa pondo. Ipinamamahagi nito ang kapital sa pagpapautang, pananalapi para sa eksport, proteksiyong seguro at pamumuhunan, na may magkakaibang proseso at posibleng petsa ng pagkumpleto para sa bawat tatanggap.

Paano hahatiin ang 360 bilyong yuan

Planong makalikom ng pinagsamang 290 bilyong yuan ang tatlong bangko, o humigit-kumulang 80.6% ng kabuuang programa. Ang limang grupo ng seguro naman ang tatanggap ng natitirang 70 bilyong yuan, o humigit-kumulang 19.4%. Ilan sa mga halagang binanggit ay pinakamataas na target ng pangangalap ng pondo, hindi mga subscription na nakumpleto na.

• Planong makalikom ng hanggang 160 bilyong yuan ang Agricultural Bank of China, kabilang ang 130 bilyong yuan mula sa Ministri ng Pananalapi at 30 bilyong yuan mula sa mga kompanya ng tabako.
• Planong makalikom ng hanggang 100 bilyong yuan ang ICBC, kabilang ang 70 bilyong yuan mula sa ministeryo at 30 bilyong yuan mula sa mga kompanya ng tabako.
• Tatanggap ang Export-Import Bank of China ng 30 bilyong yuan, na buong manggagaling sa ministeryo.
• Tatanggap ang China Life Group ng 35 bilyong yuan.
• Planong makalikom ang People's Insurance Company of China (PICC) ng hanggang 15 bilyong yuan mula sa ministeryo.
• Tatanggap ang China Export & Credit Insurance Corporation ng 10 bilyong yuan.
• Tatanggap ang China Taiping ng 7 bilyong yuan.
• Planong makalikom ang China Re ng 3 bilyong yuan mula sa ministeryo.

Umaabot sa 230 bilyong yuan ang nakaplanong ambag ng ministeryo sa mga bangko. Kabuuang 70 bilyong yuan naman ang ambag nito sa mga kompanya ng seguro, kaya nagiging 300 bilyong yuan ang bahagi ng pamahalaan. Isang ikaanim ng buong 360 bilyong yuan na programa ang manggagaling sa mga kompanya ng tabako.

Kailangang maging maingat sa pag-uuri sa mga institusyon. Tagaseguro ang China Export & Credit Insurance Corporation, ngunit isinasama ito ng ministeryo sa Export-Import Bank bilang institusyong pinansyal para sa mga layuning pampatakaran. Batay sa ganitong pag-uuri, tatanggap ang dalawang komersyal na bangko ng 260 bilyong yuan, ang dalawang institusyong pampatakaran ng 40 bilyong yuan, at ang apat na komersyal na grupo ng seguro ng 60 bilyong yuan.

Kahulugan ng mga tuntunin ng bono

Nakapirming interes ang unang isyu, na nangangahulugang hindi magbabago ang kupon nito sa loob ng limang-taong termino. Itinakda ang 1.37% na interes sa pamamagitan ng kompetitibong bidding. Sa halagang 150 bilyong yuan, katumbas nito ang taunang bayad-kupon na 2.055 bilyong yuan.

Babayaran ang interes tuwing Oktubre 9, na may mga pagsasaayos kung matatapat ito sa mga pista opisyal. Nakatakda ang pagbabayad ng prinsipal at huling bayad-interes sa Oktubre 9, 2031. Isinagawa ang pamamahagi mula sa pagtatapos ng subasta hanggang Oktubre 9, bago ang petsa ng pagsisimula ng kalakalan sa Oktubre 13. Hindi pinahintulutan ng mga tuntunin ng subasta ang mga miyembrong Class A na maghain ng karagdagang bid.

Magkakaiba ang ulat tungkol sa laki ng ikalawang isyu. Ayon sa isa, 150 milyong yuan ito, samantalang ipinahihiwatig ng nakasaad na kabuuang 300 bilyong yuan para sa mga bono ng programa at ng natapos nang unang bentang 150 bilyong yuan na 150 bilyong yuan ang ikalawang bahagi. Malayong kulang ang pondong makakalap kung 150 milyong yuan lamang ang halaga ng bentang iyon. Hindi pa naitatakda ang kupon ng ikalawang isyu.

Mga petsa mula sa anunsyo hanggang sa pagbabayad

Kasunod ng ilang anunsyo sa patakaran at mga plano sa pangangalap ng pondo ng mga institusyon ang subasta noong Oktubre. Ipinakikita ng mahahalagang petsa kung bakit dapat ituring na magkaibang yugto ang pangungutang ng pamahalaan at ang aktuwal na pagkumpleto ng pagpasok ng kapital.

• 2024: Nanawagan ang isang pakete ng mga patakaran na dagdagan ang core tier one capital ng malalaking komersyal na bangko.
• Marso 31, 2025: Inanunsyo ng ministeryo ang 500 bilyong yuan na espesyal na treasury bond para suportahan ang apat na pangunahing komersyal na bangko ng estado.
• Agosto 21, 2026: Sinabi ni Liao Min, pangalawang ministro ng pananalapi, na mag-iisyu ng 300 bilyong yuan na espesyal na treasury bond sa ikalawang hati ng taon upang suportahan ang mga sentral na negosyong pinansyal.
• Setyembre 6, 2026: Nag-anunsyo ang walong institusyon ng mga plano sa kapital na nagkakahalaga ng kabuuang 360 bilyong yuan.
• Oktubre 8, 2026: Natapos ang unang subasta ng 150 bilyong yuan na bono, na may 1.37% na kupon.
• Oktubre 9 at Oktubre 13, 2026: Magsisimula ang pag-ipon ng interes, kasunod ang nakatakdang pagsisimula ng kalakalan.
• Nobyembre 18, 2026: Nakatakda ang ikalawang subasta ng bono.

Mula Nobyembre hanggang Disyembre ang mga pagtataya kung kailan matatanggap ang kapital. Sinabi ni Liu Jie, isang analyst sa pagbabangko sa Tianfeng Securities, na maaaring makumpleto ang pagpasok ng kapital sa mga komersyal na bangko matapos ang kanilang mga plano para sa pansamantalang dibidendo, posibleng pagkaraan ng kalagitnaan ng Disyembre. Maiiwasan sa ganitong iskedyul na mabawasan ang karapatan ng mga kasalukuyang shareholder sa dibidendo.

Inihiwalay ni Zhou Guannan, kapwa pinuno ng pananaliksik at punong analyst sa fixed income sa Huachuang Securities, ang pangangalap ng pondo ng pamahalaan sa proseso ng pag-isyu ng mga bangko. Ayon sa salin ng kanyang pahayag:

Maaaring sabay na isagawa ang pag-isyu ng bono ng Ministri ng Pananalapi at ang pribadong paglalagay ng mga bangko.

Tinataya ni Zhou na karaniwang tumatagal nang dalawa hanggang tatlong buwan ang proseso ng pagpasok ng kapital. Para sa pag-isyu ng sapi ng bangko, maaaring kabilang dito ang pag-apruba ng lupon, pag-apruba ng mga shareholder, pagsusuri ng palitan, pag-apruba ng rehistrasyon ng mga sekuridad, pagbabayad, pagpapatunay sa pondo at pagrerehistro ng mga bagong sapi. Hindi kumpirmadong petsa ng pagbabayad para sa lahat ng walong institusyon ang mga pagtatayang ito.

Bakit equity ang kailangan ng mga bangko, hindi dagdag na deposito

Layunin ng pondong makukuha ng mga bangko na dagdagan muli ang kanilang core tier one capital, ang pinakamataas ang kalidad na kapital na panregulasyon na maaaring sumalo sa mga pagkalugi. Mahalaga rito ang karaniwang equity. Di-gaya ng mga deposito o hiniram na pera, hindi lumilikha ang equity ng gayunding obligasyong magbayad para sa institusyong tumatanggap nito.

Dapat magpanatili ang mga bangko ng kapital na katumbas ng itinakdang bahagi ng kanilang mga asset na tinimbang ayon sa panganib. Sinusukat dito ang mga pautang at iba pang exposure gamit ang magkakaibang timbang na itinakda ng regulasyon. Makapagbibigay-daan ang dagdag na equity sa mas maraming pagpapautang nang hindi bumababa sa itinakdang antas ang mga capital ratio. Hindi ito awtomatikong nangangahulugan ng mga bagong pautang: mahalaga pa rin ang pangangailangan ng mga nanghihiram, kalidad ng kredito at mga pasya sa pagpapautang.

Itinuro ni Dong Ximiao, punong ekonomista sa Merchants Union Consumer Finance Company Limited, na pinahihirapan ng bumababang interest rate at sumisikip na net interest margin ang kakayahan ng mga bangko na magpalago ng kapital mula sa kita. Sinusukat ng net interest margin ang pagitan ng kita sa interes at gastusin sa interes kaugnay ng mga asset na kumikita ng interes.

Binanggit din ni Dong ang dagdag na pangangailangan sa kapital para sa mga bangkong itinuturing na sistemikong mahalaga sa buong mundo, gaya ng ICBC, kapag napapabilang ang mga ito sa mas mataas na kategoryang panregulasyon. Ayon sa ministeryo, matatag ang operasyon ng walong tatanggap, maayos ang kalidad ng kanilang mga asset at nasa ligtas at malusog na saklaw ang mahahalagang panregulasyong panukat. Kaya ang nakasaad na layunin nito ay palakasin ang mga panangga at kapasidad sa pagpapatakbo, hindi tukuyin ang mga institusyong bumabagsak na sa mga pamantayang iyon.

Iba ang mga hamong kinakaharap ng mga tagaseguro

Sa kauna-unahang pagkakataon sa programang ito, pinalalawak ng mga alokasyon sa seguro ang muling paglalagay ng kapital sa mga sentral na negosyong pinansyal upang isama ang malalaking tagaseguro ng estado. Kalahati ng 70 bilyong yuan na inilaan para sa limang tatanggap na kompanya ng seguro, kabilang ang tagasegurong pampatakaran, ang 35 bilyong yuan na alokasyon sa China Life Group.

Sinabi ni Xie Yuantao, iskolar sa seguro, na tuwirang dinaragdagan ng pagpasok ng equity ang pangunahing kapital at pinabubuti ang mga core solvency ratio. Para sa isang tagaseguro, sinusukat ng solvency kung nagbibigay ang kapital nito ng sapat na panangga laban sa mga panganib sa negosyo at sa mga obligasyon nito sa mga may hawak ng polisiya.

Tinukoy ni Xie ang bumababang interest rate, tumataas na gastos sa reserba ng mga tagaseguro sa buhay at higit na pabagu-bagong net asset sa ilalim ng mga bagong pamantayan sa accounting bilang mga sanhi ng presyur sa kapital. Ang mga reserba ay pondong itinatabi upang matugunan ang mga obligasyong malamang na kakailanganin sa hinaharap sa ilalim ng mga polisiya. Dahil sa mas mababang balik sa pamumuhunan, mas nagiging mahirap pondohan ang mga pangakong seguro na pangmatagalan.

Iba-iba ang istruktura ng mga transaksiyon. Tuwirang maglalagay ng kapital sa mga pangunahing grupo ng China Life Group at China Taiping. Planong magbenta ang PICC ng pribadong paglalagay ng A shares, samantalang planong mag-isyu ang China Re ng mga lokal na sapi sa ministeryo. Bahagi ang mga pagkakaibang ito ng dahilan kung bakit hindi maaaring bigyan ng iisang petsa ng pagkumpleto ang buong programa.

Sinabi ni Xie na makatutulong ang mas malalakas na panangga upang masuportahan ang kapasidad sa underwriting at kakayahang umangkop sa pamumuhunan, ngunit nakasalalay pa rin ang pangmatagalang resulta sa kakayahang kumita sa underwriting, husay sa pamumuhunan at pamamahala ng asset at pananagutan. Hindi kapalit ng mga disiplinang iyon ang bagong equity. Nagdudulot din ito ng mas mataas na inaasahan sa maayos na pamamahala at mahusay na paggamit ng kapital.

Dalawang magkaugnay na panangga para sa pananalapi ng eksport

Nakatakdang tumanggap ang Export-Import Bank at China Export & Credit Insurance Corporation ng 30 bilyong yuan at 10 bilyong yuan, ayon sa pagkakasunod. Katumbas ng pinagsamang 40 bilyong yuan ng mga ito ang humigit-kumulang 11.1% ng buong plano sa muling paglalagay ng kapital.

Magkaibang pangangailangan ang tinutugunan ng dalawang institusyon. Nagbibigay ng suportang pinansyal ang bangko, habang tumutulong ang tagaseguro ng kredito para sa eksport na sagutin ang panganib na hindi magbayad ang mga mamimili. Magkasama nilang tinutugunan ang pagkuha ng pondo at ang kakayahang pasanin ang panganib na hindi mabayaran ang mga account receivable kapag nakikipagkalakalan sa ibang bansa o nagsasagawa ng negosyo sa ibayong-dagat ang mga kompanya.

Sinabi ni Wang Qing, mananaliksik sa Institute of Finance ng Chinese Academy of Social Sciences, na ipinakikita ng pinalawak na saklaw ang magkakaibang papel ng mga institusyong pinansyal. Nagbibigay ng kredito ang mga komersyal na bangko, sumusuporta sa aktibidad ng ekonomiya at mga estratehikong prayoridad ang mga institusyong pampatakaran, at nagkakaloob naman ng proteksiyon laban sa panganib at pangmatagalang pondo ang mga tagaseguro.

Dahil sa paghahating ito, mas malawak ang layunin ng programa kaysa dagdagan lamang ang pagpapautang ng mga komersyal na bangko. Makapagbibigay-daan ang mas malaking kapital sa mga institusyong pampatakaran na palawakin ang kapasidad sa pagpopondo at seguro, bagaman wala pang kumpirmadong partikular na dami ng bagong pautang o saklaw ng seguro.

Mas malawak na programa, ngunit mas maliit ang pondo kaysa noong 2025

Sinuportahan ng yugto noong 2025 ang Bank of Communications, Bank of China, Postal Savings Bank of China at China Construction Bank. Pinagsama rito ang 500 bilyong yuan mula sa mga espesyal na treasury bond at 20 bilyong yuan mula sa malalaking negosyong pag-aari ng estado, para sa kabuuang 520 bilyong yuan.

Mas maliit nang 160 bilyong yuan ang plano para sa 2026, o humigit-kumulang 30.8% na bawas. Bumababa nang 40% ang bahagi mula sa mga treasury bond, mula 500 bilyong yuan tungo sa 300 bilyong yuan. Tumataas naman mula 20 bilyong yuan tungo sa 60 bilyong yuan ang mga ambag mula sa mga pinagmumulan maliban sa ministeryo.

Inilalarawan ng ilang ulat ang kasalukuyang yugto bilang pinakamalaking sama-samang muling paglalagay ng kapital nitong mga nakaraang taon, habang sinasabi naman ng iba na ito ang may pinakamalawak na saklaw. Sinusuportahan ng mga halaga ng pondo ang ikalawang paglalarawan: walong tatanggap sa ilang uri ng negosyo sa pananalapi, kumpara sa apat na komersyal na bangko noong 2025.

Kapag nakumpleto na ang pinakahuling subscription ng mga komersyal na bangko, nakatanggap na ng suporta sa dalawang yugtong ito ang lahat ng anim na pangunahing komersyal na bangko ng estado. Gayunman, hindi nangangahulugang natanggap na ang pera dahil lamang kabilang ang isang institusyon sa plano ng pangangalap ng pondo.

Ano ang maibibigay ng mas malaking kapital

Sinabi ni Lou Feipeng, mananaliksik sa Postal Savings Bank of China, na palalawakin ng mga pagpasok ng kapital ang kakayahan ng ICBC at Agricultural Bank na magpautang ayon sa pangangailangan ng ekonomiya. Tinataya naman ni Song Xiangqing, pangalawang pangulo ng China Society of Commercial Economy, na makatutulong ang kapital sa paglalaan ng dagdag na pondo na nagkakahalaga ng trilyon-yuan para sa malalaking proyekto, teknolohiya, makabagong pagmamanupaktura at maliliit na negosyo.

Inilalarawan ng mga pagtatayang ito ang posibleng kapasidad, hindi ang nakatalagang pagpapautang. Wala pang inilalathalang iisang kalkulasyon o kumpirmadong alokasyon para sa dagdag na pagpopondong ito sa mga ulat. Nakasalalay ang aktuwal na resulta sa mga kinakailangan sa kapital, panganib ng mga bagong asset at kagustuhan ng mga institusyon at kostumer na magsagawa ng bagong negosyo.

Nagkakaiba rin ang agarang tugon ng merkado sa bawat uri ng asset. Sa araw ng kalakalan na tinukoy sa mga ulat, tumaas nang 1.04% ang CSI Bank Index, habang umabot sa bagong pinakamataas na presyo ng sapi ang ICBC at Bank of China. Karaniwang tumaas naman ang mga yield ng bono ng pamahalaan. Kaya hindi kasabay ng pangkalahatang pagtaas ng presyo ng mga asset sa pananalapi ang pagbebenta ng bono.

Itinuring ni Zhou na halos neutral ang panandaliang epekto nito sa merkado ng bono, dahil sa iskedyul ng pagtanggap ng kapital at pangangailangang tanggapin ng mga bangko ang ilan sa mga espesyal na isyung bono. Posibleng lumikha sa hinaharap ng dagdag na puwang para mamuhunan sa mga bonong mas mahaba ang takdang panahon ang mas malaking kapital ng mga tagaseguro, ngunit inaasahang epekto pa lamang ito, hindi pa naganap na pagbabago.

Ang susunod na nakatakdang mahalagang yugto sa pagpopondo ay sa Nobyembre 18. Kabilang sa mga hindi pa nalulutas na usapin ang kupon ng ikalawang isyu, pagkumpleto ng transaksiyon sa kapital ng bawat institusyon at petsa kung kailan magagamit ang mga nalikom. Ipinakikita ng unang subasta ang pag-usad sa pagpopondo; nakasalalay sa mga susunod na hakbang ang magiging resulta nito sa pagpapautang, underwriting at pamumuhunan.

Mahahalagang Punto

• Natapos ng China noong Oktubre 8, 2026, ang subasta ng espesyal na treasury bond na nagkakahalaga ng 150 bilyong yuan, na may nakapirming kupon na 1.37%.
• Nilalayon ng buong plano sa muling paglalagay ng kapital na maglaan ng 360 bilyong yuan sa walong sentral na institusyong pinansyal.
• Maglalaan ang ministeryo ng 300 bilyong yuan, habang mag-aambag ng 60 bilyong yuan ang mga kompanya ng tabako.
• Mapupunta ang 290 bilyong yuan sa mga bangko at 70 bilyong yuan sa limang grupo ng seguro.
• Nakatakda sa Nobyembre 18 ang ikalawang subasta ng pitong-taong bono.
• Inaasahang matatanggap ang kapital sa ikaapat na quarter, ngunit hindi pa kumpirmado ang mga petsa ng pagkumpleto para sa bawat institusyon.
• Mas maraming uri ng institusyon ang saklaw ng programa kaysa noong 2025, ngunit mas maliit ang kabuuang pondo nito.