Nanatiling mahina ang won ng South Korea sa kabila ng mga bawas-taripa at kasunduang nagkakahalaga ng 350 bilyong dolyar sa US

Bakit ibinenta ng mga mamumuhunan ang won matapos ihayag ang malaking kasunduan sa kalakalan

Inilantad ng South Korea at Estados Unidos ang isang malawakang kasunduan na magbabawas sa malawakang taripa ng US sa mga produktong Koreano at magbabago sa estruktura ng isang malaking pangako sa pamumuhunan. Sandaling nagpalakas sa won ng South Korea ang mga pangunahing balita. Hindi nagtagal ang pag-angat. Pagsapit ng katapusan ng linggo, kumilos ang palitan ng pera sa makitid ngunit mataas na saklaw na malapit sa 1,420 hanggang 1,430 kada dolyar at nagsara sa 1,424.4 sa Seoul. Unang lumampas sa 1,400 ang palitan noong huling bahagi ng Setyembre matapos manatili nang ilang buwan sa mataas na 1,300s, at mula noon ay bahagya pa itong tumaas.

Layunin ng kasunduang nakasentro sa isang paketeng nagkakahalaga ng 350 bilyong dolyar na maibsan ang alitan sa kalakalan at mabigyan ang mga Koreano na tagapagluwas ng mas malinaw na akses sa merkado ng US. Kabilang dito ang pagpapababa sa pangkalahatang taripa sa mga sasakyan at marami pang produkto mula 25 porsiyento tungong 15 porsiyento. Sa kabila ng kaluwagang ito, nananatiling manipis ang suplay ng foreign exchange. Nanaig ang malakas na dolyar, mahinang yen at tuluy-tuloy na paglabas ng puhunan mula sa mga mamumuhunang Koreano sa pakinabang mula sa pagluwag ng taripa at paglilinaw sa kasunduan.

Napanatili ng KOSPI ang lakas nito dahil sa mga kompanya ng chip at industriya, ngunit ibang kuwento ang sinasabi ng palitan ng pera. Itinuturo ng mga mamumuhunan ang isang payak na hindi pagtutugma: mas mabilis ang pangangailangan sa dolyar sa Korea kaysa sa suplay nito. Patuloy na nagdaragdag ng mga asset sa ibang bansa ang mga lokal na pondo at institusyon, samantalang hindi nakasabay ang pagpasok ng puhunan ng mga dayuhang mamumuhunan sa mga merkado ng Korea. Dahil dito, patuloy na tumataas ang presyur sa pares na dolyar-won kahit matapos ang anunsiyo ng kasunduang pabor sa merkado.

Epekto ng anunsiyo sa palitan ng pera

Lumakas ang won kaagad matapos ang anunsiyo, nang ibaba ng mga trader ang pagtataya sa panganib ng malaking minsanang paglabas ng dolyar ng US mula sa Korea. Kumupas ang pag-angat habang sinuri ng mga kalahok sa merkado ang mga detalye at mas malawak na kalagayan. Pinapawi ng taunang limitasyon sa mga cash na bayad ang mga pangamba sa malapit na hinaharap, ngunit hindi nito inaalis ang katotohanan ng tuluy-tuloy na paglabas ng puhunan mula Korea patungo sa Estados Unidos at iba pang merkado.

Mga nakita ng mga trader lampas sa mga pangunahing balita

Bawat positibong balita ay may katapat na hamon. Pinatataas ng bawas-taripa ang kakayahang makipagkompetensiya ng mga sasakyang Koreano at ilang iba pang produkto, ngunit nanatiling malakas ang dolyar habang umurong ang mga taya sa napipintong pagbabawas ng interest rate ng Federal Reserve. Humina ang yen matapos panatilihin ng Bank of Japan ang mga rate, at karaniwan nitong pinahihina ang mga pera sa Asya. Malaki pa rin ang pangangailangan ng mga institusyong Koreano sa dolyar habang inililipat sa ibang bansa ang pondo ng pensiyon at seguro. Nanaig ang pinagsamang epektong ito sa unang pag-angat ng won.

Ano talaga ang binabago ng kasunduan ng US at Korea

Hinahati ng kasunduan sa dalawang bahagi ang balangkas na nagkakahalaga ng 350 bilyong dolyar. Una, babayaran nang paunti-unti ang 200 bilyong dolyar na cash na pamumuhunan, na may mahigpit na taunang limitasyong 20 bilyong dolyar. Ikalawa, nakalaan ang 150 bilyong dolyar para sa pakikipagtulungan sa paggawa ng barko, na maaaring magsama ng mga garantiya at pagpopondo, hindi lamang puhunan. Dinisenyo ang estrukturang ito upang maiwasan ang biglaang pagkaubos ng mga reserba ng Korea sa foreign currency at maikalat ang epekto sa loob ng ilang taon.

Mga taripa, sektor at takdang panahon

Sa ilalim ng kasunduan, ibinababa ng Estados Unidos mula 25 porsiyento tungong 15 porsiyento ang taripa sa mga sasakyan at piyesa ng sasakyan mula Korea. Pinakamababa sa mga kapantay na bansa ang taripang haharapin ng mga gumagawa ng produktong kahoy at parmasyutiko sa Korea, habang walang taripa ang pag-aangkat ng mga piyesa ng sasakyang panghimpapawid at ilang generic na gamot. Hindi inilalagay sa dehadong posisyon ang mga gumagawa ng chip sa Korea kumpara sa mga karibal sa Taiwan. Naipagtanggol din ng Seoul ang mga sensitibong pagbubukas ng merkado para sa mga produktong agrikultural, kabilang ang bigas at baka.

Kasabay ng mga pagbabago sa taripa ang ilang pangako ng mga korporasyon at sektor. Sumang-ayon ang Korea Gas Corporation na kontrolado ng pamahalaan na bumili ng humigit-kumulang 3.3 milyong metriko tonelada ng liquefied natural gas mula US bawat taon sa ilalim ng mga pangmatagalang kasunduan. Nangako ang LS Group na mamumuhunan ng 3 bilyong dolyar pagsapit ng 2030 sa imprastraktura ng power grid sa US, gaya ng mga kable sa ilalim ng dagat. Sa paggawa ng barko, makikipagtulungan ang HD Hyundai sa isang kompanya ng pamumuhunan sa US sa proyektong nagkakahalaga ng 5 bilyong dolyar para i-upgrade ang mga pagawaan ng barko at supply chain ng Amerika. Lumagda rin ang dalawang pamahalaan sa isang memorandum para palawakin ang kooperasyon sa mga estratehikong teknolohiya, kabilang ang artificial intelligence at mga gawaing may kaugnayan sa kalawakan.

Cash, mga limitasyon at pagpopondo sa paggawa ng barko

Limitado sa 20 bilyong dolyar kada taon ang bahaging cash. Sinabi ng mga opisyal ng Korea na ito ang pinakamataas na halagang maihahatid nang hindi nagugulo ang pamilihan ng foreign exchange sa bansa. Mahalagang pagkakaiba ang limitasyong ito kumpara sa naunang mga espekulasyon tungkol sa mas mabilis na pagpapalabas ng pondo. Binabawasan nito ang posibilidad ng biglaang pagkaubos ng pondo at binibigyan ang mga awtoridad ng puwang na tumugon kung maging pabagu-bago ang mga pandaigdigang merkado.

Nakasandig ang bahagi para sa paggawa ng barko sa mga kasangkapan sa pagpopondo at mga garantiya. Makakatulong ang mga ito sa pagkuha ng mga order ng mga pagawaan ng barko sa Korea habang binabawasan ang agarang paglabas ng dolyar. Pantay na paghahatian ang mga kita hanggang mabawi ang paunang pamumuhunan, at mga proyektong komersiyal na mapapakinabangan lamang ang isasagawa. Layunin ng pagsasamang ito ng disiplina sa balik-puhunan at mas mabagal na iskedyul ng pagbabayad ng cash na iayon ang mga layuning pang-industriya sa katatagan ng pera.

Mga pananggalang at pinagmumulan ng pondo

Planong gamitin ng Seoul ang kita sa operasyon mula sa mga asset nito sa ibang bansa, kabilang ang interes at dibidendo, para makatulong sa pagpopondo sa pakete. Ipinahiwatig ng mga opisyal na wala silang balak maglabas ng mga bono na garantisado ng pamahalaan sa lokal na merkado para sa layuning ito. Maaaring mangalap ng pondo sa ibang bansa ang mga bangkong pangpatakaran, gaya ng madalas nilang ginagawa, na magpapabawas sa presyur sa dolyar sa lokal na merkado. May mga bahaging kahawig ang kasunduan ng paketeng nakipagkasunduan ng Estados Unidos sa Japan, ngunit may kasama itong mga pananggalang na iniangkop sa merkado ng Korea, kabilang ang taunang limitasyon sa paglabas ng puhunan.

Pinag-usapan din ng dalawang panig ang mga patakaran sa foreign exchange. Magbibigay ang Korea ng mas madalas na datos tungkol sa mga operasyon sa pamilihan ng pera at lilimitahan ang direktang interbensiyon sa mga panahong labis ang pagkasumpungin. Walang kasamang bilateral na currency swap sa kasunduan. Nakadepende sa mga kondisyon ng merkado at sa pinal na daloy ng pamumuhunan ang anumang magiging swap line sa hinaharap.

Bakit nananatiling mahina ang pera

Ipinaliliwanag ng galaw ng merkado ang paghina matapos ang kasunduan. Sinusuportahan ang dolyar ng pabago-bagong mga inaasahan sa mga rate sa US. Ipinagpaliban ng mga mamumuhunan ang inaasahang petsa ng susunod na pagbabawas ng rate ng Federal Reserve matapos ang magkakahalong datos mula US at mga balita tungkol sa taripa. Kapag inaasahan ng merkado na mas mahuhuli ang mga pagbabawas, karaniwang lumalakas ang dolyar laban sa mga perang mas sensitibo sa panganib, kabilang ang won.

Lakas ng dolyar at agwat sa interes

Malayo sa ibaba ng rate ng pederal na pondo ng US ang policy rate ng Korea. Umaabot sa 1.75 percentage point ang agwat sa interes. Hinihikayat ng agwat na ito ang paglabas ng puhunan mula Korea sa paghahanap ng mas mataas na kita. Mahirap para sa Bank of Korea na itaas ang mga rate upang paliitin ang agwat dahil humina ang paglago at mataas ang utang ng mga sambahayan. Nag-aatubili ang sentral na bangko na higpitan ang patakaran sa pananalapi habang humihina ang lokal na siklo ng ekonomiya, kaya limitado ang direktang suportang maibibigay ng patakaran sa pananalapi sa won.

Epekto ng yen sa buong Asya

Madalas hilahin pababa ng mahinang yen ang mga kalapit na pera sa rehiyon. Hindi binago ng Bank of Japan ang mga rate at nananatili itong maingat sa dagdag na paghihigpit. Kapag bumababa ang halaga ng yen, madalas nitong hilahin pababa ang iba pang pera sa Asya habang muling inaayos ng mga mamumuhunan ang kanilang mga hawak at binabago ng mga tagapagluwas sa rehiyon ang pagpepresyo at hedging. Hindi naglaho ang ugnayang ito. Pinalakas nito ang pangangailangan sa dolyar sa buong Asya nitong mga nakaraang linggo, at kasabay nito ay umakyat ang palitan ng Korea sa saklaw na 1,400.

Nasa likod ng mga pangyayari ang tensiyon sa kalakalan. Itinaas ng mga posibilidad ng mas mataas na taripa ng US sa mga produktong Tsino at ng sariling paghihigpit ng China sa pagluwas ng mahahalagang materyales ang mga risk premium sa buong rehiyon. Sa mga panahong walang katiyakan ang mga patakaran, mas maraming dolyar ang hinahawakan ng mga mamumuhunan at binabawasan nila ang kanilang posisyon sa mas maliliit na pera, kabilang ang won.

Ang papel ng paglabas ng puhunan ng mga mamumuhunang Koreano

Naging pangunahing puwersa ang pamumuhunan sa ibang bansa ng mga institusyong Koreano. Tinataya ng mga analyst na humigit-kumulang apat na beses na mas malaki ngayong taon ang binili ng mga Koreano na securities sa ibang bansa kaysa sa pumapasok na puhunan ng mga dayuhan sa mga merkado ng Korea. Lumilikha ang hindi balanseng ito ng tuluy-tuloy na pangangailangan sa dolyar sa lokal na merkado at nagpapahina sa won, kahit umaakit ng bagong puhunan ang mga sapi.

National Pension Service at malalaking pondo

Malaki ang bahagi ng mga sapi sa North America sa mga hawak ng National Pension Service at iba pang malalaking may-ari ng asset. Kapag naglalaan sila ng puhunan sa mga asset sa ibang bansa, bumibili sila ng dolyar. Maaaring mas malaki at mas regular ang mga daloy na ito kaysa sa bilis ng pagbili ng mga dayuhan sa mga sapi at bono ng Korea. Dahil dito, patuloy na nakahilig ang merkado sa pagbili ng dolyar, na hindi mababago ng iisang balita tungkol sa kasunduan sa kalakalan.

Mga daloy ng sambahayan at korporasyon

Nakadaragdag din sa epekto ang mga sambahayan at korporasyon. Lumalawak sa Estados Unidos ang mga kompanyang Koreano upang maging kuwalipikado sa mga subsidiya at mapalapit sa mga kostumer. Nangangailangan ng dolyar ang mga pamumuhunang ito. May mga tagapagluwas na mas matagal maghawak ng nalikom na dolyar kapag humihina ang takbo ng pera, samantalang maagang naghe-hedge ng mga pangangailangan sa hinaharap ang mga tagapag-angkat. Maagang bumibili ng dolyar ang mga nag-aangkat ng enerhiya, at maaari itong sumabay sa mga alon ng paglalaan ng puhunan sa ibang bansa, kaya kumikipot ang suplay ng dolyar sa lokal na merkado.

Mayroon ding pangalawang epekto. Kahit isaayos ng pamahalaan ang mga pamumuhunang nakalaan sa US upang maiwasan ang malalaking transaksiyon sa spot market, maaari pa ring manggaling ang pondo sa mga reserba ng foreign exchange o sa pangungutang sa ibang bansa na sinusuportahan ng mga entidad ng pamahalaan. Mahigpit na sinusubaybayan ng mga merkado ang antas ng mga reserba at mga panukat ng kredito. Maaaring mag-atubili ang mga dayuhang mamumuhunan kung bababa ang mga reserba o lalawak ang mga spread ng credit default swap. Maaari pang magdagdag ng presyur na magpataas sa palitan ng pera ang di-tuwirang epekto nito.

Plano ng Seoul sa patakaran

Sinisikap ng mga opisyal na pigilan ang panganib sa pera nang hindi gumagamit ng mabigat na interbensiyon. Ipinahihiwatig ng mga gabay ng mga tagapagpatupad ng patakaran na limitado lamang ang direktang pagbili ng won sa spot market. Sa halip, maaaring umasa ang pamahalaan sa kita sa interes mula sa mga reserba ng foreign exchange ng Bank of Korea upang magbigay ng dolyar kung kinakailangan at pakinisin ang pagkasumpungin. Pinananatili ng paraang ito ang mga reserba at nililimitahan ang bakas ng mga transaksiyon sa araw-araw.

Nangako rin ang pamahalaan at sentral na bangko na magiging malinaw sa kanilang mga hakbang. Magbabahagi ang Korea ng mas madalas na impormasyon tungkol sa mga operasyon sa pamilihan ng pera sa mga katapat nito sa US at lilimitahan ang interbensiyon sa merkado sa mga panahong labis ang pagkasumpungin. Layunin ng paninindigang ito na bumuo ng tiwala habang pinananatiling magagamit ang mga kasangkapan sa patakaran sa mga panahong matindi ang tensiyon.

Mananalig ang pagpopondo sa programa ng pamumuhunan sa US sa mga merkado sa ibang bansa at sa daloy ng salapi mula sa mga asset sa ibang bansa. Regular na nangangalap ng pondo sa matitigas na pera sa ibang bansa ang mga bangkong pangpatakaran gaya ng Export Import Bank of Korea. Makababawas sa presyur sa spot market sa loob ng bansa ang paggamit sa mga paraang ito. Nagsisikap din ang mga awtoridad na palalimin ang pamilihan ng pera, kabilang ang planong palawigin ang oras ng kalakalan tungo sa 24 na oras. Makakatulong ang mas malalim na likididad at mas madaling akses sa pagsisikap ng Korea na maisama sa MSCI Developed Market at maaaring magpabawas sa mga panahong iisang direksiyon lamang ang galaw ng merkado.

Reaksiyon at posisyon ng merkado

Magkaiba ang naging reaksiyon ng mga mamumuhunan sa sapi at mga trader ng pera. Sinuportahan ng siklo ng semiconductor at ng posibilidad na bumuti ang akses sa merkado ng US para sa mga sasakyan at industriya ang pag-angat ng KOSPI. May mga panahong nanatiling netong mamimili ng mga asset ng Korea ang mga dayuhan kahit humihina ang pera. Hindi nabawi ng mga daloy na ito ang tuluy-tuloy na paglalaan ng puhunan sa ibang bansa ng mga lokal na mamumuhunan at ang pangangailangan sa dolyar ng mga korporasyong nagpapalawak sa ibang bansa.

Pinapaboran ng mahinang won ang mga tagapagluwas pagdating sa pagtatala ng halaga, ngunit pinapataas nito ang lokal na halaga ng enerhiya at mga inaangkat na sangkap. Maaari nitong bahagyang itaas ang implasyon at gawing mas mahirap ang landas ng Bank of Korea tungo sa mga pagbabawas ng rate sa hinaharap. Maaaring kumain sa tubo ng mga korporasyon at paggasta ng mga mamimili ang mas mataas na implasyong dulot ng mga inaangkat at mas mataas na gastos sa hedging. Babantayan ng mga merkado ng sapi ang pagtitimbang na ito habang nananatili ang pera malapit sa mataas na bahagi ng kamakailang saklaw nito.

Ano ang maaaring magpatatag sa won sa susunod

Malamang na kailangan ng pera ng mas balanseng suplay at demand ng dolyar upang manatili itong mas mababa sa antas na 1,400. Maaaring makatulong ang ilang pangyayari. Makababawas sa pangangailangan sa dolyar sa malapit na hinaharap ang mas malinaw na iskedyul at mas mabagal na pagbabayad para sa bahaging cash ng kasunduan sa US. Makapagpapagaan ng presyur kahit pansamantala ang paghinto ng malalaking lokal na pondo sa paglalaan ng puhunan sa ibang bansa. Makadaragdag sa suplay ng dolyar sa lokal na merkado ang mas malakas na pagbili ng mga dayuhan sa mga sapi o bono ng Korea.

Kasinghalaga ng mga lokal na hakbang ang mga pandaigdigang salik. Magpapahina sa dolyar at magbibigay-luwag sa mga pera sa Asya ang mas mababang datos ng implasyon sa US o mas malumanay na pahayag ng Federal Reserve. Mawawala ang isang pinagmumulan ng presyur na madalas humihila pababa sa mga kalapit na pera kung magiging mas matatag ang yen. Magbabawas sa mga risk premium at maaaring makahikayat ng pagbabalik ng puhunan sa Asya ang pag-unlad sa ugnayang pangkalakalan ng US at China. Makakatulong na patatagin ang damdamin sa merkado ang anumang hakbang tungo sa isang kapani-paniwalang pananggalang sa likididad, gaya ng kasunduan sa palitan ng pera o nakahandang pasilidad para sa mga emerhensiya, kahit bihira itong gamitin.

Nananatiling mahalaga ang kalinawan ng patakaran sa Seoul. Babantayan ng mga mamumuhunan kung paano uunahin ng pamahalaan ang mga pinagmumulan ng pondo, kung gaano kalaki ang gagamiting reserba at kung anu-ano ang mga hangganan ng interbensiyon. Makaiiwas sa pagyanig ng mga merkado dahil sa mga tsismis tungkol sa malalaking bentahan sa spot market o pagkaubos ng reserba ang tuluy-tuloy na komunikasyon. Mahalaga rin ang mga daloy ng hedging ng mga korporasyon. Kung pipiliin ng mga tagapagluwas na magbenta ng mas maraming dolyar kapag malakas ang halaga nito, bubuti ang suplay sa lokal na merkado bago matapos ang taon.

Mga panganib na dapat bantayan

Maaaring manatiling mahina ang won dahil sa ilang panganib. Itutulak ng paglala ng mga hakbang sa taripa sa pagitan ng Estados Unidos at China ang mga mamumuhunan patungo sa dolyar. Maaaring magdulot ng presyur sa credit rating o magpalawak sa mga spread ng credit default swap ang mas malaking bawas sa mga reserba ng foreign exchange kaysa inaasahan, kahit pansamantala lamang ito. Maaari nitong pahinain ang loob ng mga dayuhang bumili ng mga asset ng Korea. Aalisin ng biglaang pagbagsak ng KOSPI ang isang sumusuporta sa kumpiyansa at maaaring magpabilis ng paglabas ng puhunan.

Isa pang salik ang presyo ng enerhiya. Malaking taga-angkat ng panggatong ang Korea. Palalakihin ng pagtaas ng presyo ng langis o gas ang bayarin sa kalakalan at pangangailangan ng mga kompanya ng enerhiya sa dolyar. Kung ipagpapaliban ng Bank of Korea ang pagbabawas ng rate upang pigilan ang implasyong dulot ng mga inaangkat, maaari pang humina ang paglago at manatiling malawak ang agwat ng policy rate sa Estados Unidos. Panghuli, hihina ang batayan ng paniniwalang susuporta sa ekonomiya sa malapit na hinaharap ang pakete kung may palatandaang mas mabagal magsimula o hindi gaanong kikita kaysa inaasahan ang mga proyektong paggawa ng barko at pang-industriya na kaugnay ng kasunduan sa US.

Mahahalagang punto

• Nagsara ang won sa 1,424.4 kada dolyar at kumilos sa pagitan ng 1,420 at 1,430 sa kabila ng bagong kasunduan sa kalakalan sa US
• Bumaba mula 25 porsiyento tungong 15 porsiyento ang mga taripa sa mga sasakyang Koreano at maraming produkto, kaya tumaas ang kakayahang makipagkompetensiya
• Hinati ang paketeng nagkakahalaga ng 350 bilyong dolyar sa 200 bilyong dolyar na cash na may taunang limitasyong 20 bilyong dolyar at 150 bilyong dolyar para sa pakikipagtulungan sa paggawa ng barko
• Gagamitin sa pagpopondo ang kita mula sa mga asset sa ibang bansa at pangungutang sa ibang bansa ng mga bangkong pangpatakaran upang limitahan ang presyur sa spot market
• Magbabahagi ang Korea ng mas madalas na datos sa foreign exchange at lilimitahan ang mga interbensiyon sa mga panahong labis ang pagkasumpungin
• Tinatayang apat na beses ng pagpasok ng puhunan ng mga dayuhan ang mga binibili sa ibang bansa ng mga mamumuhunang Koreano, kaya nananatiling mataas ang pangangailangan sa dolyar
• Patuloy na nagpapahina sa pera ang malakas na dolyar, mahinang yen at malawak na agwat sa mga rate ng Korea at US
• Kabilang sa mga posibleng sumuporta sa won ang mas mababang implasyon sa US, mas matatag na yen, mas malaking pagpasok ng puhunan ng mga dayuhan at mas malinaw na iskedyul ng pagbabayad para sa kasunduan