Ipinaliwanag ang Bagong Instrumentong Pinansyal ng China na Nagkakahalaga ng 500 Bilyong Yuan

Bakit naglulunsad ngayon ang Beijing ng instrumentong pampatakaran na nagkakahalaga ng 500 bilyong yuan

Nagpapakilala ang Beijing ng bagong instrumentong pinansyal na nakabatay sa patakaran, na nagkakahalaga ng 500 bilyong yuan o humigit-kumulang 70 bilyong dolyar ng Estados Unidos, upang dagdagan ang puhunan para sa mga proyekto, suportahan ang inobasyon at patatagin ang paglago. Isiniwalat ng National Development and Reform Commission, ang tagapagplano ng ekonomiya ng estado, ang programa matapos ang ilang buwang pagpaplano, sa panahong tumitindi ang tensiyon sa kalakalan at bumabagal ang siklo ng pamumuhunan sa loob ng bansa. Dinisenyo ang programa upang magbigay ng kapos na puhunan para sa mga proyekto, magbukas ng bagong pautang at ituon ang pondo sa mga makina ng paglago sa hinaharap.

Lumamig ang momentum ng pamumuhunan sa kalagitnaan ng taon. Ipinakita ng mga sarbey sa pagmamanupaktura ang pag-urong sa ikaanim na sunod na buwan noong Setyembre. Tumaas lamang nang 0.5 porsiyento taon-sa-taon ang pamumuhunan sa fixed assets sa unang walong buwan, isa sa pinakamahihinang antas mula noong pandemya. Nahirapan ang mga lokal na pamahalaan na magtipon ng puhunan para sa mga bagong proyekto, habang nahaharap sa presyur na lutasin ang nakatagong utang mula pa noong kalagitnaan ng 2023. Mahina rin ang pribadong pamumuhunan. Layunin ng bagong instrumento na tugunan ang mga sagabal na ito habang pinatitibay ang katatagan laban sa mga dagok ng taripa at kawalang-katiyakan sa labas ng bansa.

Ano ang instrumento at paano ito gumagana

Sa pinakapuso nito, ang instrumento ay isang sasakyang pinansyal na ginagabayan ng pamahalaan ngunit pinatatakbo ng merkado, na nagbibigay ng puhunan sa malalaking proyekto. Dito, ang puhunan ay tumutukoy sa equity o sariling pondo na kailangang taglayin ng isang proyekto bago makapagpautang nang malaki ang mga bangko. Sa pagpuno sa unang salong sumasalo sa pagkalugi, pinararami ng instrumento ang kreditong kayang tanggapin ng ekonomiya.

Saan manggagaling ang pondo

Ang tatlong pambansang bangkong pampatakaran ang magtitipon at mamamahala sa 500 bilyong yuan. Kabilang dito ang China Development Bank, Agricultural Development Bank of China, at Export Import Bank of China. Kabilang sa mga mapagkukunan ng pondo ang pledged supplementary lending ng sentral na bangko na may relatibong mababang gastos at paglalabas ng mga bono ng mga bangkong pampatakaran. Nakalaan ang pera para sa pangmatagalang paggamit, na may mga abot-tanaw ng pamumuhunan na 10, 15 o 20 taon, alinsunod sa buhay ng malalaking proyektong pang-imprastraktura at industriyal.

Paano gumagana ang leverage

Karaniwang nangangailangan ang malalaking proyektong fixed asset ng capital ratio na 20 porsiyento hanggang 30 porsiyento. Kung sasagutin ng instrumento ang bahagi ng puhunan na ito, maaari nang umutang ang kumpanya ng proyekto sa mga komersiyal na bangko at iba pang tagapagpondo para sa natitira. Sa bawat yuan ng panimulang puhunan, maaaring makalikom ng ilang yuan na pautang. Kapag nailaan na ang buong 500 bilyong yuan, tinataya ng mga analyst na maaaring umabot sa 1.5 trilyon hanggang 5 trilyong yuan ang kabuuang napakilos na pamumuhunan sa loob ng ilang taon, depende sa kalidad ng mga proyekto at kakayahan ng mga lokal na pamahalaan at kumpanya na magdagdag ng katapat na pondo.

Mga anyo ng pamumuhunan

Idadaan ng mga subsidiary ng mga bangkong pampatakaran ang pera sa dalawang pangunahing paraan. Una ang pamumuhunan sa equity, kung saan kukuha ang pondo ng minoryang bahagi sa isang kumpanya ng proyekto at aalis matapos ang itinakdang panahon. Ikalawa ang pautang ng shareholder, na gumaganang pautang mula sa shareholder patungo sa kumpanya ng proyekto. Isa ring bagong tampok ang magpapahintulot na dumaloy ang mga pautang na ito sa isang parent holding group kapag masalimuot ang istruktura ng pagmamay-ari ng mga proyekto. Nagbibigay ito ng higit na kakayahang umangkop sa malalaking industriyal na parke at mga planong pang-imprastraktura na may maraming yugto.

Saan mapupunta ang pera

Layunin ng programa na ituon ang mga mapagkukunan sa mga umuusbong na industriya, produktibong imprastraktura at mga proyektong sumusuporta sa pagkonsumo. Layunin din nitong tulungan ang mga exporter na nahaharap sa mas mataas na taripa at palakasin ang pagiging kompetitibo ng China sa abanteng pagmamanupaktura at mga serbisyo. Bibigyang-priyoridad ang mga proyektong kasalukuyang itinatayo o maaaring simulan bago matapos ang taon, upang mabilis na makita ang epekto.

• Digital na ekonomiya, kabilang ang imprastraktura ng datos, cloud computing at mga pag-upgrade ng network
• Artipisyal na intelihensiya, mula sa kapasidad sa pagko-compute hanggang sa mga aplikasyon sa industriya
• Ekonomiya sa mababang altitud, kabilang ang mga unmanned aerial system at mga kaugnay na serbisyo
• Imprastraktura para sa pagkonsumo, gaya ng mga sentrong pang-logistika, lugar para sa kultura at palakasan, pasilidad panturismo, serbisyong pangkalusugan at pangangalaga sa matatanda, at mga network ng charging station
• Mga proyektong luntian at mababa ang carbon emissions, kabilang ang nababagong enerhiya, pag-upgrade ng grid at pag-iimbak ng enerhiya
• Muling pagpapasigla sa agrikultura at kanayunan, kabilang ang makabagong pagsasaka at cold chain logistics
• Transportasyon at logistik, kabilang ang mga riles, metro, daungan at mga daluyang panloob
• Mga pasilidad ng munisipalidad at industriyal na parke, kabilang ang paggamot sa maruming tubig, pamamahala ng basura at pag-upgrade sa matatalinong parke

Plano rin ng mga opisyal na maglaan ng malaking bahagi para sa mga pribadong negosyo kasabay ng mga mamumuhunan ng estado. Sa 500 bilyong yuan, inaasahang mga 100 bilyong yuan ang idadaan sa mga pribadong negosyo. Tinutugunan ng hudyat na ito ang isang malaking suliranin ng pribadong sektor, na nakaranas ng paghihigpit sa pagpopondo ng mga proyekto.

Paano ilalaan ang pondo at sino ang mamamahala rito

Makikipag-ugnayan ang National Development and Reform Commission sa pagpili ng mga proyekto at pagtatakda ng direksiyon ng patakaran. Ang pang-araw-araw na operasyon ay pamamahalaan ng mga kompanya ng pondo na itatatag sa ilalim ng tatlong bangkong pampatakaran. Susuriin ng mga entidad na ito ang mga proyekto, magsasagawa ng masusing pagsusuri at magbabalangkas ng mga pamumuhunan alinsunod sa mga gawi ng merkado. Hindi nila hahanaping kontrolin ang pamamahala, kaya mananatili sa tagapagtaguyod ng proyekto ang pagpapasya habang tinitiyak ang pananagutan sa pamamagitan ng malinaw na mga tuntunin sa paglabas at pamantayan sa pagganap.

Sa isang press conference, inilarawan ni Li Chao, tagapagsalita ng NDRC, ang misyon ng bagong instrumento. Sinabi niyang agad na ilalaan ang pera sa mga kuwalipikadong proyekto at layunin nitong pabilisin ang pagsisimula at pagtatayo ng mga proyekto.

Gagamitin ang pondo upang dagdagan ang puhunan ng mga proyekto. Makikipagtulungan kami sa mga kinauukulang panig upang mabilis na maihatid ang pera sa mga partikular na proyekto, at hihimukin namin ang mga lokal na pamahalaan na pabilisin ang pagtatayo ng mga proyekto upang suportahan ang matatag at maayos na paglago ng ekonomiya.

Upang mapanatiling abot-kaya ang mga gastos, magbibigay ang sentral na bangko ng pledged supplementary lending sa mga bangkong pampatakaran sa mababang interes, na iniulat na nasa humigit-kumulang 2 porsiyento para sa pautang na isang taon. Magdaragdag ang mga bangkong pampatakaran ng mga pangmatagalang bono upang palakihin ang pondo. Tinutulungan ng pinagsamang gastos sa pagpopondo ang mga proyekto na maabot ang mga pamantayan sa pagiging praktikal sa panahong mahina ang mga presyo at inaasahang kita.

Pagkakaiba ng instrumentong ito sa mga naunang programa

Gumamit na ang China ng mga katulad na mekanismo sa mga panahong may matinding hamon. Noong 2022, nakatulong ang pakete ng mga pondong nakatuon sa patakaran na nagkakahalaga ng humigit-kumulang 740 bilyong yuan upang punan ang kakulangan sa pagpopondo noong dagok ng Covid 19. Mula 2015 hanggang 2017, nakalikom ng humigit-kumulang 2 trilyong yuan ang isang espesyal na pondo para sa konstruksyon ng mahahalagang imprastraktura. Pangunahing nakatuon ang mga naunang pagsisikap sa tradisyonal na imprastraktura at panandaliang pagpapatatag. Mas binibigyang-diin ng bagong yugto ang teknolohiya, digital na imprastraktura at mga proyektong sumusuporta sa pagkonsumo na maaaring magpataas ng produktibidad at demand ng sambahayan sa paglipas ng panahon.

Isa pang pagkakaiba ang disenyo ng mga insentibo. Sa higit na paggamit ng equity at mga pautang ng shareholder, ipinapamahagi ng bagong sasakyang pinansyal ang panganib sa pagitan ng estado at mga tagapagtaguyod ng proyekto, at layunin nitong makahikayat ng pakikilahok ng mga komersiyal na bangko at pribadong kapital. Bahagi rin ng plano ang nakalaang quota para sa mga pribadong kumpanya. Ginagabayan ito ng patakaran sa panig ng direksiyon ngunit nakatuon sa merkado sa operasyon, na nilalayong magpatibay ng disiplina sa pagpili ng mga proyekto.

Mga unang paggagamitan ng pondo at kung ano ang unang uusad

Naipadala na ang unang pondo sa isang proyektong pangtransportasyon sa Jiangsu. Inilipat ng lokal na sangay ng China Development Bank ang 1.8 bilyong yuan sa Wuxi Metro Group bilang bahagi ng paketeng nagkakahalaga ng 3.2 bilyong yuan para sa intercity railway ng Wuxi at Yixing. Karaniwan sa malalaking hakbang pampasigla ang maagang paglalabas ng pondo para sa mga proyektong pangtransportasyong handa nang simulan, dahil malinaw ang mga iskedyul ng konstruksyon at mga pahintulot, na tumutulong maghatid agad ng trabaho at mga hanapbuhay.

Sa mga lalawigan, nagtitipon ang mga departamento sa pagpaplano ng mga listahan ng proyekto at pinipino ang mga plano sa pagpopondo. Sinabi ng mga opisyal na bibigyang-priyoridad ang mga proyektong kasalukuyang itinatayo o maaaring simulan bago matapos ang taon. Nagdaos ang mga county at lungsod na nasa antas ng prefecture ng mga espesyal na pagpupulong upang maghanda ng mga nakareserbang proyekto at pagbutihin ang dokumentasyon, sa layuning paikliin ang panahong mula pag-apruba hanggang sa unang pagkuha ng pondo.

Posibleng epekto sa ekonomiya at mga limitasyon

Sa pagtugon sa kakulangan ng puhunan, maaaring mapataas ng instrumento ang proporsiyon ng mga praktikal na proyekto sa mga lokal na pipeline. Kung sasagutin ng mga bagong pondo ang kalahati ng karaniwang puhunan ng isang proyekto, lalawak ang kapasidad sa equity at dahil dito ay madaragdagan ang pagpapautang ng mga bangko at pangungutang ng mga kumpanya. Tinutukoy ng mga pagtatayang binanggit ng malalaking bangko ng pamumuhunan ang humigit-kumulang 4 na trilyong yuan na karagdagang pautang sa loob ng tatlo hanggang limang taon, at hanggang 5 trilyong yuan na pamumuhunan sa fixed asset kapag dumating na ang mga katapat na pondo. Magbibigay ang ganitong laki ng dagdag na tulak sa kabuuang panlipunang pagpopondo at sa paglago ng katamtaman at pangmatagalang pautang sa mga kumpanya, na nahirapang palawakin ng mga bangko sa mahinang ekonomiya.

Isa pang daluyan ang suplay ng pera. Kung dumaloy ang pondo ng proyekto sa mga demand deposit ng mga kumpanya, maaaring makatulong ang pag-angat sa sukat na M1 upang maibsan ang mga puwersang nagpapababa ng presyo. Maaaring patatagin ng bahagyang pagtaas ng demand na may kaugnayan sa pamumuhunan ang mga presyo nang hindi nagpapainit nang labis sa ekonomiya, kung sasabayan ito ng tuluy-tuloy na pagbuti ng paggasta ng mamimili. Nakasalalay ang pagkamit ng balanseng ito sa kalidad ng mga proyekto, disiplina sa pagkuha ng mga serbisyo at bilis ng muling pakikilahok ng mga pribadong kumpanya.

May mga limitasyon ito. Kailangang maglaan ng katapat na pondo ang mga lokal na pamahalaan at magbigay ng lupa, mga permit at mga utilidad. Marami sa mga ito ang kapos sa badyet matapos ang mga taong ginugol sa suporta noong pandemya at mga pagsisikap na ayusin ang nakatagong utang. Kailangan ding handang magpautang ang mga komersiyal na bangko, na nakasalalay sa mapagkakatiwalaang pagtataya ng daloy ng salapi. Ipinahihiwatig ng mga hadlang na ito na maaaring unti-unting lumitaw ang epekto ng pagpapakilos ng pondo sa halip na sabay-sabay.

Mga panganib, hadlang at pangangasiwa

Dahil sa hirap sa pananalapi ng mga lokal na pamahalaan at pagsisikap na pamahalaan ang nakatagong utang, naging maingat ang mga opisyal. Kulang ang ilang rehiyon sa mga proyektong praktikal at kayang magbayad ng utang batay sa sariling kakayahan. Dahil sa pagbaba ng mga presyo sa ilang bahagi ng industriyal na kadena, lumiit ang inaasahang kita at maaaring magmukhang hindi praktikal ang isang proyektong halos sapat lamang. Dahil sa mga kondisyong ito, lalong mahalaga ang mahigpit na pagsusuri at paunti-unting paglalabas ng pondo batay sa mga natamong yugto.

May ilang pananggalang sa disenyo ng programa. Inilalagay ng mga pautang ng shareholder ang mas malaking panganib sa mga may-ari ng proyekto sa halip na sa mga nagpapautang, kaya nahihikayat silang umiwas sa labis na pagtatayo. Karaniwang minoryang bahagi lamang ang kukunin sa equity, at may takdang panahon ang paglabas, kaya napipilitang magplano ang mga tagapagtaguyod ng proyekto kung paano sila makababawi ng puhunan. Magtatakda ang NDRC ng mga direksiyon sa pamumuhunan at makikipag-ugnayan sa mga ministeryo upang maging malinaw ang mga prayoridad ng bawat sektor at malimitahan ang magkakaparehong proyekto. Hihimukin ang mga lokal na pamahalaan na pabilisin ang pag-apruba habang sumusunod pa rin sa mga tuntunin sa utang.

Mahalaga sa tiwala ng publiko ang pagiging malinaw sa pagpili at pag-uulat. Makakatulong ang malinaw na pagsisiwalat tungkol sa mga portfolio ng pamumuhunan, inaasahang kita at mga plano sa paglabas upang makahikayat ng mga pribadong katuwang na mamumuhunan. Sa paglipas ng panahon, maaaring ibalik ang matagumpay na nalabasang pamumuhunan sa mga bagong yugto nang hindi nangangailangan ng mas malaking paggasta sa badyet, kaya lumalawak ang abot ng instrumento.

Itinuturing ng mga mananaliksik sa patakaran na kasangkot sa pagpaplano ng pamumuhunan ang instrumento bilang tagapagpasigla kapwa ng imprastraktura at bagong industriya. Ipinaliwanag ni Wu Yaping, mananaliksik sa NDRC Institute of Investment, ang dalawang pokus na ito sa mga pahayag sa media.

Inaasahang pangunahing susuporta ang instrumento sa mga umuusbong na industriya at proyektong pang-imprastraktura. Kapag naroon ang mga salik na sumusuporta, maaaring bumangon muli ang pamumuhunan sa imprastraktura sa ikalawang hati ng taon at patuloy na gumanap ng papel sa pagpapatatag ng ekonomiya.

Kahulugan nito para sa mga pribadong negosyo at bangko

Mahalaga ang nakalaang bahagi para sa mga pribadong negosyo. Nahirapan ang maraming pribadong tagagawa at tagapagbigay ng serbisyo na makakuha ng pangmatagalang pondo para sa pagpapalawak, lalo na sa mga sektor na tinatamaan ng taripa o nangangailangan ng malaking panimulang puhunan, gaya ng kapasidad sa pagko-compute, abanteng materyales at teknolohiya sa logistik. Kapag pumasok ang mga pondo ng mga bangkong pampatakaran bilang equity o pautang ng shareholder, matutugunan ng mga kumpanyang ito ang mga pamantayan sa sapat na puhunan at makakakuha ng kredito sa mga komersiyal na bangko sa mas mabubuting kondisyon.

Para sa mga bangko, maaaring makatulong ang hanay ng mga pangmatagalang proyekto upang maibsan ang kakulangan sa de-kalidad na asset. Naging mahinang bahagi ang katamtaman at pangmatagalang pautang sa mga kumpanya habang binabayaran ng mga kompanya ang utang at ipinagpapaliban ang pagpapalawak. Maaaring sumuporta sa mas malusog na mga margin ng interes at magpababa sa bahagi ng panandaliang pagpapautang ang mas malaking bilang ng mga proyektong mapag-iinvestan. Sa panig naman ng mga bono, madaragdagan ng mas malawak na paglalabas ng mga bono ng mga bangkong pampatakaran ang mga ligtas na asset sa merkado na malawak na hawak ng mga institusyon, na maaaring makatulong magpatatag sa mga kondisyon ng likididad habang inaayon ng sentral na bangko ang mga instrumento nito.

Maaari ring makatulong ang halo ng mga proyekto, na mas nakatuon sa teknolohiya, imprastraktura ng datos at mga pasilidad na may kaugnayan sa pagkonsumo, sa unti-unting pagbabalanse pabor sa demand sa loob ng bansa at produksiyong may mas mataas na dagdag-halaga. Maaaring magpataas ng paggasta ang mga proyektong nagpapabuti sa mga serbisyong nakatuon sa sambahayan, gaya ng pag-upgrade sa pampublikong transportasyon at mga lugar pangkultura, habang nakapagpapataas naman ng produktibidad sa industriya ang pamumuhunang digital at luntian.

Mahahalagang Punto

• Naglulunsad ang China ng instrumentong pinansyal na nakabatay sa patakaran, na nagkakahalaga ng 500 bilyong yuan, upang dagdagan ang puhunan para sa mga proyekto at magbukas ng bagong pautang
• Titipunin at ilalaan ng tatlong bangkong pampatakaran ang pondo sa pamamagitan ng equity at mga pautang ng shareholder na may pangmatagalang abot-tanaw
• Itutuon ang pera sa walong larangan, kabilang ang digital na ekonomiya, artipisyal na intelihensiya, abyasyon sa mababang altitud, imprastraktura para sa pagkonsumo at mga proyektong luntian
• Inaasahang mapupunta sa mga pribadong negosyo ang humigit-kumulang 100 bilyong yuan upang maibsan ang mga hadlang sa pagpopondo
• Umabot na ang unang pondo sa intercity railway ng Wuxi at Yixing, at bibigyang-priyoridad ang mga proyektong handa nang simulan ngayong taon
• Tinataya ng mga analyst na maaaring umabot sa 1.5 trilyon hanggang 5 trilyong yuan ang kabuuang mapakilos na pamumuhunan sa loob ng ilang taon, depende sa katapat na pondo at kagustuhan ng mga bangko na magpautang
• Kabilang sa mga pangunahing hadlang na maaaring magpabagal sa pag-usad ang problema sa utang ng mga lokal na pamahalaan, mahinang pribadong pamumuhunan at kalidad ng mga proyekto
• Sinabi ng mga opisyal na nakatuon sa merkado ang operasyon ng instrumento at naiiba ito sa mga naunang programa dahil binibigyang-diin nito ang mga bagong puwersa ng paglago