Lumalaki ang Panda Bond Market ng Tsina, Pinatitibay ang Impluwensiyang Pampulitika ng Beijing

Isang mahalagang yugto para sa mga yuan bond na inilalabas ng mga dayuhang nanghihiram

Unti-unting nagiging pangunahing pamilihan ang panda bond market ng Tsina mula sa pagiging pangniche, habang mas maraming nanghihiram mula sa ibang bansa ang kumukuha ng pondo sa mga lokal na mamumuhunan gamit ang salaping Tsino. Inilalabas sa Tsina ang panda bonds ng mga entidad na nakabase sa labas ng mainland, at nagbibigay ang mga ito sa mga dayuhang kumpanya, institusyong pampinansyal, at pamahalaan ng access sa malaking ipon ng bansa. Kamakailan ay umabot sa humigit-kumulang 389 bilyong yuan ang natitirang panda bonds, isang bagong rekord na lumampas sa natitirang halaga ng samurai bonds, mga yen bond na ibinebenta ng mga dayuhang issuer sa Japan. Sumasalamin ang paglago sa mas murang pagpopondo sa Tsina kumpara sa mga pamilihan ng dolyar o euro, gayundin sa layunin ng Beijing na palawakin ang pandaigdigang paggamit ng renminbi (RMB) at patatagin ang ugnayan sa mga bansang katuwang nito.

Malinaw sa mga tagapagpatupad ng patakaran sa Beijing ang pakinabang nito. Bawat bagong panda bond na inilalabas ay nakatutulong magdala ng mas maraming pandaigdigang kapital at mga internasyonal na pangalan sa onshore market ng Tsina. Hinihikayat din nito ang mga dayuhang nanghihiram at mamumuhunan na maging pamilyar sa legal at pangkalakalang imprastraktura ng Tsina, na sumusuporta sa matagal nang pagsisikap na gawing pandaigdigang salapi ang RMB. Para sa maraming pamahalaan at kumpanya sa mga umuusbong na merkado, maaaring magpababa ng gastos sa pangungutang ang panda bonds, magpalawak ng mga mapagkukunan ng pondo, at magbawas ng pagkakalantad sa pabagu-bagong halaga ng dolyar ng US.

Dumami ang mga mamumuhunang sumusuporta sa paglagong ito. Mahigit 1,100 institusyon mula sa mahigit 70 bansa ang aktibo sa pamilihan ng bond ng Tsina pagsapit ng huling bahagi ng 2024, at umabot sa humigit-kumulang 4.4 trilyong yuan ang hawak ng mga dayuhan sa mga bond ng Tsina. Pinadali rin ng mga regulator ang pag-isyu, pangangalakal, at pag-hedge. Dahil sa mga pagbabagong ito, mas malawak na hanay ng mga nanghihiram ang nahikayat, mula sa mga bangko sa pagpapaunlad hanggang sa malalaking pandaigdigang kumpanya, at nabuksan ang pinto para sa mga soberanong pamahalaan sa buong Belt and Road network na naghahanap ng pagpopondo sa lokal na salapi.

Ano ba talaga ang panda bonds

Ang panda bonds ay mga bond na denominado sa RMB at inilalabas sa loob ng domestic market ng Tsina ng mga entidad na hindi mula sa mainland. Maaaring mga soberanong pamahalaan, ahensiya ng gobyerno, multilateral na institusyon, institusyong pampinansyal, o korporasyong nakarehistro sa labas ng mainland China ang mga issuer. Inililista at isinasagawa ang settlement ng mga ito sa onshore system ng Tsina at pangunahing ibinebenta sa mga onshore na mamumuhunan, bagaman dumarami ang partisipasyon mula sa offshore.

Paghahambing ng panda bonds sa iba pang opsiyon sa lokal na salapi sa Asya

Minsan ay napagkakamalan ng mga mamumuhunan ang panda bonds bilang Dim Sum at samurai bonds. Denominado rin sa RMB ang Dim Sum bonds, pero inilalabas ang mga ito sa offshore, pangunahin sa Hong Kong, at sumusunod sa ibang mga patakaran sa paglilista at pagsisiwalat. Ang samurai bonds naman ay mga instrumentong denominado sa yen na inilalabas sa Japan ng mga dayuhang entidad. Bukod-tangi ang panda bonds dahil ibinebenta ang mga ito sa onshore domestic market ng Tsina, kaya direktang naaabot ng mga issuer ang likididad at demand ng mga mamumuhunan sa mainland, habang napapailalim din sila sa mga regulasyon at nakasanayang gawain sa merkado ng Tsina.

Bakit mahalaga sa mga issuer ang pamilihang pinipili nila

Maaaring makaapekto sa pagpepresyo, halo ng mga mamumuhunan, at paggamit ng nalikom na pondo ang pagpili sa panda bonds. Madalas na nakikinabang sa mas mababang antas ng interes sa Tsina ang onshore pricing. Karamihan sa mga mamumuhunan ay mga bangko, insurer, at asset manager ng Tsina, na mas komportable na ngayon sa mga dayuhang issuer na may mataas na credit rating. Nagbigay ng higit na kaluwagan sa mga issuer ang mga pagbabago sa regulasyon nitong mga nakaraang taon para gamitin ang pondo sa labas ng Tsina, alinsunod sa mga kinakailangang pag-apruba, kaya higit na naging praktikal ang panda bonds para sa mga pandaigdigang tagapangasiwa ng pananalapi.

Bakit lumawak ang kalamangan sa gastos

Dalawang puwersa sa merkado ang pumabor sa panda bonds mula pa noong 2023. Una, dahil sa pagkakaiba ng mga antas ng interes, mas mura para sa maraming nanghihiram ang umutang sa RMB kaysa sa dolyar. Ikalawa, pinasimple ng Tsina ang mga patakaran sa dokumentasyon, rating, accounting, at paggamit ng nalikom na pondo. Ayon sa mga nanghihiram, mas mabilis ang mga takdang panahon at mas nahuhulaan ang mga resulta, habang napamamahalaan naman ng mga mamumuhunan ang panganib sa antas ng interes gamit ang mga kasangkapan gaya ng Swap Connect, na nag-uugnay sa onshore interest rate swap market at mga kalahok mula sa ibang bansa.

Makikita sa datos ng pag-isyu ang takbo ng merkado. Umabot sa humigit-kumulang 155 bilyong yuan ang kabuuang panda bond issuance noong 2023, bago muling tumaas sa mga 195 bilyong yuan noong 2024. Lumampas na sa 800 bilyong yuan ang pinagsama-samang panda issuance. Dahil sa mas mabababang yield sa Tsina at mas malaki at sari-saring grupo ng mga mamumuhunan, nahikayat ang mga korporasyon, institusyong pampinansyal, soberanong pamahalaan, at multilateral na institusyon. Isinasagawa rin ng maraming pandaigdigang kumpanya ang estratehiyang China for China: kumukuha sila ng RMB sa lokal na merkado para pondohan ang kanilang operasyon at supply chain sa Tsina at i-hedge sa loob ng bansa ang pagkakalantad nila sa RMB.

Sumunod sa kalakarang ito ang mga mamumuhunan. Pinahahalagahan ng mga onshore fund ang mga issuer na may mataas na kalidad at kaakit-akit na spread kumpara sa mga benchmark ng nangungunang Chinese policy bank. Para naman sa mga offshore investor, kabilang ang mga ingatang-yaman ng mga panrehiyong bangko at ilang sentral na bangko, paraan ang panda bonds upang magdagdag ng mga asset na RMB nang hindi kailangang dumaan sa buong proseso ng pag-set up ng onshore account para sa bawat transaksiyon. Nakatulong din sa paghinog ng merkado sa settlement at custody ang patuloy na paglago ng mga ugnayan sa pangangalakal sa pagitan ng mga bansa.

Mula ADB at AIIB hanggang sa mga issuer sa Wall Street

Pinangunahan ng mga institusyon sa pagpapaunlad ang panda bonds noong kalagitnaan ng dekada 2000, sa pamumuno ng Asian Development Bank at International Finance Corporation. Nagtakda ang maagang yugtong iyon ng mga huwaran para sa dokumentasyon at pagsisiwalat. Mas malawak na ngayon ang hanay ng mga issuer. Sinubukan na ng mga soberanong pamahalaan sa Asya at Gitnang Silangan ang merkado, sumali na ang mga multinasyonal na bangko, at patuloy na bumabalik para sa mga panibagong transaksiyon ang mga supranational na institusyon.

Ipinakita ng isang kamakailang transaksiyon ng Asian Infrastructure Investment Bank (AIIB) kung gaano kalalim ang demand. Nagbenta ang AIIB ng dalawang-taong panda bond na nagkakahalaga ng 2 bilyong yuan, na may coupon na halos 1.64 porsiyento at presyong may spread na humigit-kumulang 7 basis point sa ibabaw ng mga bond ng China Development Bank. Umabot sa mga 6.4 bilyong yuan ang mga order, o halos 3.2 ulit ng halagang inilabas. Lumahok ang mahigit 30 investor account, kabilang ang kapansin-pansing bahagi mula sa mga offshore bank at opisyal na institusyon. Ipinahihiwatig nito na nakakahikayat ang panda bonds ng mga bagong uri ng mamimili, bukod sa mga bangko at insurer ng Tsina. Karamihan ng alokasyon ay napunta sa mga ingatang-yaman ng bangko, at mas maliliit na bahagi naman sa mga sentral na bangko at asset manager. Ayon sa AIIB, ito ang pinakamababang onshore spread nito nitong mga nakaraang taon, na nagpapahiwatig na higit na nagtitiwala na ang mga mamumuhunan sa mga nangungunang internasyonal na issuer sa onshore market. Para sa opisyal na detalye tungkol sa transaksiyong ito, maaaring sumangguni ang mga mambabasa sa website ng AIIB sa aiib.org.

Dumarami rin ang interes ng mga korporasyon. Sa isang mahalagang pangyayari, naglabas ang isang malaking institusyong pampinansyal ng US ng limang-taong panda bond na nagkakahalaga ng 2 bilyong yuan, sa yield na halos 1.98 porsiyento, bahagya lamang na mas mataas sa average ng katulad na mga onshore corporate paper. Ito ang unang panda bond na ibinenta ng isang kumpanyang Amerikano at maaaring makahikayat sa iba pang malalaking pandaigdigang kumpanya na subukan ang mga kahalintulad na pag-isyu. Itinutulak ang mga korporasyon sa merkadong ito ng mas mababang coupon, malaking grupo ng mga onshore na mamumuhunan, at pagnanais na itugma ang mga onshore RMB asset sa kita nila sa RMB.

Daluyan para sa ugnayan sa Belt and Road

Mahalagang nagtutulak sa pagpapalawak ng panda bonds ang balangkas ng Belt and Road. Hinikayat ng Tsina ang mga pamahalaang katuwang nito na isaalang-alang ang pangungutang sa RMB sa onshore market, lalo na ang mga nahaharap sa mataas na gastos sa interes ng dolyar at mabibigat na iskedyul ng muling pagpopondo. Itinampok sa mga kamakailang forum ng China at Africa ang panda bonds bilang alternatibo sa magastos na pag-isyu ng Eurobond para sa mga bansang may mataas na risk premium. Para sa mga nanghihiram sa Africa at iba pang umuusbong na rehiyon, maaaring magpalawak ng mga mapagkukunan ng pondo lampas sa iilang nagpapautang ang panda bonds at magbukas ng mas malawak na access sa mga pribadong mamumuhunan sa merkado ng Tsina.

May praktikal na pakinabang ito para sa mga issuer at ekonomiya nila. Maaaring gamitin ang nalikom sa panda bonds para pondohan ang mga proyektong kinasasangkutan ng mga katuwang sa kalakalan ng Tsina, na nakababawas sa hindi pagtutugma ng mga salapi kapag RMB ang pambayad sa mga inaangkat o kontratista. Sa paglipas ng panahon, makatutulong ito sa paggamit ng RMB sa kalakalang cross-border. Kasabay nito, itinataguyod ng pag-isyu ng panda bonds ang pagiging pamilyar sa mga regulasyon at maaaring magbigay-daan sa mas maraming palitan at hedge ng lokal na salapi kasama ang mga katapat na Tsino, na magpapababa sa pabagu-bagong gastusin ng pampublikong pananalapi.

Para sa Tsina, sinusuportahan ng mga bond na ito ang pandaigdigang papel ng salapi nito habang nililimitahan ang pangangailangang direktang magpautang ang mga bangko ng estado sa bawat proyekto. Kapag bumibili ng panda bonds ang mga pribadong mamumuhunan at komersiyal na bangko, kabahagi sila sa pasanin sa pagpopondo, na maaaring magpahusay sa paglalaan ng pondo at disiplina sa pagpepresyo. Nakatutulong din ang mas aktibong secondary market sa pagtuklas ng presyo para sa panganib sa credit ng mga soberano at quasi-sovereign sa loob ng Tsina.

Ang usapin ng Russia at panganib ng mga parusa

Ipinakikita ng karanasan ng Russia ang mga limitasyong dulot ng heopolitika sa pagsulong ng panda bonds. Mula nang magsimula ang digmaan sa Ukraine, nahirapan ang mga korporasyong Ruso na makakuha ng pagpopondong RMB sa onshore market. Nag-ingat ang mga bangko at securities firm ng Tsina sa mga transaksiyong maaaring humantong sa mga parusang ipinapataw ng ikalawang antas. Natigil ang paghahanda ng mga kilalang kompanyang Ruso sa enerhiya at industriya, at wala pang matagumpay na panda bond deal mula sa mga issuer na Ruso mula noong 2022. Bihira na ang pag-isyu ng mga korporasyong Ruso bago pa man magsimula ang digmaan; pangunahing halimbawa ang transaksiyon noong 2017 ng isang prodyuser ng metal.

Paminsan-minsan ay may mga pagsisikap na buhayin muli ang daluyan. Nakipag-usap sa Tsina ang mga ehekutibong Ruso tungkol sa posibleng pag-aalok ng RMB bond na kaugnay ng kooperasyon sa enerhiya, kabilang ang mga proyektong pipeline na tinalakay sa matataas na pagpupulong. Gayunman, hindi pa nagbunga ng pag-isyu sa onshore ang mga pag-uusap na ito, na sumasalamin sa balanseng kailangang panatilihin ng Beijing sa pagitan ng estratehikong pakikipagtuwang nito sa Moscow at ng mas malawak nitong interes sa kalakalan at pananalapi kasama ang iba pang malalaking ekonomiya. Binibigyang-diin ng pangyayaring ito ang isang mahalagang realidad ng panda bonds: maaaring manaig ang pulitika at panganib ng mga parusa sa mga salik pinansiyal lamang, anuman ang posibleng bentahe sa yield para sa issuer.

Makatutulong ba ang panda bonds sa pagpapagaan at pagsasaayos ng utang

Sinimulan nang suriin ng mga eksperto sa pananalapi para sa pagpapaunlad ang panda bonds bilang bahagi ng mga pagsasaayos ng utang para sa mga soberanong nanghihiram na dumaranas ng krisis. Isang panukala, na kung minsan ay tinatawag na Shanghai model, ang umaangkop sa mga ideya ng Brady Plan noong dekada 1980. Layunin nitong palitan ng mga bagong nabibiling soberanong bond ang mga pautang sa bangko o iba pang bilateral na paghahabol sa utang; maaari itong ilabas sa onshore market sa RMB, na may mga credit enhancement o bahagyang garantiya mula sa mga multilateral na institusyon. Kung maayos ang disenyo, maaaring magpalaki ng likididad, makahikayat ng mas malawak na hanay ng mga mamumuhunan, at magpababa ng pasanin sa mga indibidwal na opisyal na nagpapautang ang mga instrumentong ito, habang binibigyan ng panahon ang mga nanghihiram na pasiglahin muli ang paglago at ibalik sa balanse ang pananalapi ng pamahalaan.

Kabilang sa mahahalagang sangkap ang mga estrukturang malinaw, matibay na pagsisiwalat, at mapagkakatiwalaang suporta mula sa ikatlong partido, gaya ng mga garantiya o insurance laban sa panganib sa pulitika. Taglay na ngayon ng onshore market ng Tsina ang teknikal na kakayahang pangasiwaan ang ganitong mga transaksiyon. Pinahihintulutan ng mga programang gaya ng Swap Connect ang pag-hedge sa panganib ng pagbabago sa antas ng interes, at pinasimple ng mga kamakailang reporma ang pag-isyu at pinadali ang paggamit ng pondo para sa mga proyektong nasa labas ng Tsina. Bagaman maaaring mataas pa rin ang coupon para sa mga bansang may mataas na panganib, makatutulong ang credit enhancement na pababain ang kabuuang gastos at makahikayat ng demand mula sa mga mamumuhunan.

May estratehikong pakinabang din ito para sa Tsina. Kung muling popondohan ng mas maraming nanghihiram na dumaranas ng krisis ang bahagi ng kanilang obligasyon sa pamamagitan ng mga nabibiling bond na hawak ng mga pribadong mamumuhunan, maaaring mabawasan ang pagkakonsentra ng panganib sa credit sa mga nagpapautang na bangko ng estado ng Tsina. Makakatulong ang partisipasyon ng pribadong sektor sa mas episyenteng pagpepresyo ng panganib at maghihikayat ng mas mahigpit na pamantayan sa pagpili at pagsubaybay sa mga proyekto sa mga susunod na pagpapautang.

Umuusbong ang berdeng pananalapi sa onshore market ng Tsina

Mabilis na lumawak ang sistemang pangberdeng pananalapi ng Tsina at higit itong umaayon sa mga pandaigdigang pamantayan. Nanguna ang bansa sa pagbuo ng sistemang green credit isang dekada na ang nakalipas, at pagsapit ng Setyembre 2024 ay umabot sa humigit-kumulang 35.75 trilyong yuan ang kabuuang natitirang green loan. Para naman sa mga bond, nagpakilala ang Tsina ng taxonomy para sa green finance noong 2016 at kalaunan ay nakipagtulungan sa mga awtoridad sa Europa sa Common Ground Taxonomy upang mapahusay ang paghahambing sa mga pamilihan. Mula 2020 hanggang 2024, malaking bahagi ng pag-isyu ng green bond sa mga ekonomiya ng ASEAN plus three ay nagmula sa Tsina, at noong 2024 lamang ay naglabas ang bansa ng halos 700 bilyong yuan na green bond.

Nagiging bahagi na ng larawang ito ang panda bonds. Maaaring maglabas ng green panda bonds ang mga dayuhang nanghihiram na sumusunod sa mga pamantayan ng Tsina o ng Common Ground, upang maidirekta ang ipon sa RMB sa renewable energy, malinis na transportasyon, imprastraktura ng tubig, at pagpopondo sa transisyon ng mabibigat na industriya. Nakaaapekto sa pagsusuri ng mga proyekto sa buong saklaw ng Belt and Road ang gabay sa patakaran para sa berdeng pamumuhunan sa ibang bansa ng mga institusyong Tsino, kabilang ang mga sistemang traffic light na nagtatakda sa fossil fuel bilang pula at solar bilang berde. Patuloy mang nagtatayo ang Tsina ng bagong kapasidad para sa karbon sa loob ng bansa, nangunguna rin ito sa mundo sa mga bagong instalasyon ng renewable energy at pagluluwas ng kagamitang solar at baterya. Makatutulong ang panda bonds na nakabatay sa mapagkakatiwalaang balangkas na pangberde na pondohan ang pagbabagong ito para sa mga katuwang na bansa at korporasyong nagpapatakbo sa Asya.

Mga panganib na dapat timbangin ng mga mamumuhunan at issuer

Hindi walang panganib ang panda bonds. Pinakamalinaw ang panganib sa salapi. Kailangan ng mga issuer na walang kita sa RMB ng mga hedge, at nahaharap naman sa panganib sa pagpapalit ng halaga ang mga mamumuhunang hindi gumagamit ng RMB bilang benchmark. Maaaring mas manipis ang likididad kaysa sa mga pandaigdigang pamilihan ng dolyar, lalo na para sa maliliit na transaksiyon o mga unang beses mag-isyu. Bumuti na ang market making at secondary trading pero hindi pa rin kasing-aktibo ng mga offshore benchmark.

Mahalaga rin ang panganib sa patakaran at regulasyon. Pinamamahalaan ang capital account ng Tsina, at kailangan pa rin ng pag-apruba para sa maraming daloy ng pondo sa pagitan ng mga bansa. Maaaring magbago ang mga patakaran sa datos, pagsisiwalat, at pagpasok sa merkado, kung minsan ay mabilis. Nahaharap ang mga dayuhang kumpanya sa masalimuot na ligal na kapaligiran, kabilang ang mga kinakailangan sa cybersecurity at pag-iimbak ng datos sa lokal na lugar, pati na sa mas mahigpit na pamantayan sa pagsunod. Nananatiling kaakit-akit dahil sa laki nito ang klima ng pamumuhunan, ngunit madalas banggitin ng mga dayuhang kalahok ang limitadong transparency at pagpapatupad ng mga patakaran batay sa bawat kaso bilang patuloy na alalahanin. Maaaring basahin ng mga mambabasa ang opisyal na pangkalahatang-ideya sa klima ng pamumuhunan na inilathala ng gobyerno ng US sa state.gov para sa karagdagang impormasyon tungkol sa mga paksang ito.

Panghuli, napakahalagang salik ang heopolitika. Maaaring tuluyang hindi makapasok sa merkado ang isang issuer dahil sa panganib ng mga parusa, kahit may gana ang mga mamumuhunan at kaakit-akit ang pagpepresyo. Maaari ring makaapekto sa mga pag-apruba, pamamahagi, o settlement ang mga pagbabago sa ugnayan ng Tsina at ng gobyerno sa bansang pinagmulan ng nanghihiram. Gumagawa ng mga planong reserba ang mga maingat na issuer para makakuha ng pondo sa maraming merkado, at isinasama naman ng mga maingat na mamumuhunan sa pagpepresyo ng kanilang portfolio ang mga panganib na ito.

Saan maaaring tumungo ang merkado

Ilang puwersa ang nagpapahiwatig ng tuloy-tuloy na paglago para sa panda bonds. Nananatiling kaakit-akit sa mga issuer na may mataas na credit rating ang mga yield sa onshore market kumpara sa mga pamilihan ng dolyar ng US o euro. Mas malinaw na ngayon ang mga proseso sa regulasyon kaysa ilang taon na ang nakalipas, at patuloy na lumalalim ang mga ugnayan sa pangangalakal at pag-hedge sa pagitan ng mga bansa. Sinisiyasat ng mas maraming soberanong pamahalaan mula sa mga bansang katuwang ng Belt and Road ang mga unang pag-isyu nila, kabilang ang mga bond na pangberde at nakatuon sa sustainability na tumutugon sa mga lokal na pangangailangan sa pamumuhunan. Malamang na magtatag ng mga benchmark at sumuporta sa mas aktibong secondary market ang paulit-ulit na pag-isyu ng mga multilateral na institusyon, regular na nanghihiram na korporasyon, at nangungunang pandaigdigang bangko.

May mga limitasyon din. Nililimitahan ng mga kontrol sa kapital ang bilis ng pagpapalawak ng pandaigdigang paggamit ng RMB. Nag-iingat pa rin ang ilang dayuhang mamumuhunan dahil sa mga pagkakaiba sa batas at accounting, at tinitimbang ng mga ingatang-yaman ng korporasyon kung sulit ang pagsisikap sa pagkuha ng mga pag-apruba kapalit ng matitipid sa coupon. Nananatiling panganib ang pagiging sensitibo ng merkado sa heopolitika, gaya ng ipinakikita ng karanasan ng mga korporasyong Ruso. Sa kabila ng mga babalang ito, patungo ang pangkalahatang takbo sa mas malalim at mas sari-saring merkado habang nagbubukas ang onshore market ng Tsina at naghahanap ang mas maraming pandaigdigang kumpanya ng pagkakalantad sa RMB.

Ilang praktikal na hakbang ang huhubog sa susunod na yugto. Magpapalawak sa yield curve ang pagsubok ng mas maraming korporasyong Amerikano at Europeo sa mga tenor na tatlo hanggang limang taon. Lilikha ng mga maihahambing na transaksiyon at makahihikayat ng mga mandatong pangpondo na naglalayong magkaroon ng pagkakalantad sa lokal na salapi sa buong Asya ang pag-isyu ng mga soberanong bond ng ilang katamtamang-laking umuusbong na ekonomiya. Maisasama ang panda bonds sa mga kasangkapan ng rehiyon para sa climate finance sa pamamagitan ng mas malawak na paggamit ng mga balangkas na pangberde. Tutugon naman sa mga alalahaning operasyonal ng mga pandaigdigang mamumuhunan ang patuloy na pag-unlad ng mga ugnayan sa pangangalakal at pag-hedge. Kung magkakatotoo ang mga ito, magiging regular na bahagi ang panda bonds ng mga pandaigdigang programa sa pangangalap ng pondo ng mga issuer mula sa iba’t ibang sektor.

Mahahalagang punto

• Ang panda bonds ay mga bond na denominado sa RMB at inilalabas sa onshore market ng Tsina ng mga entidad na hindi mula sa mainland; halos 389 bilyong yuan ang natitira sa merkado.
• Bumilis ang pag-isyu noong 2023 at 2024 dahil sa mas mababang antas ng interes sa RMB at pinasimpleng mga patakaran; umabot sa humigit-kumulang 155 bilyong yuan at 195 bilyong yuan ang kabuuang halaga sa bawat taon.
• Lumampas na sa 800 bilyong yuan ang pinagsama-samang pag-isyu ng panda bonds, at umabot sa humigit-kumulang 4.4 trilyong yuan ang hawak ng mga dayuhan sa mga bond ng Tsina pagsapit ng huling bahagi ng 2024.
• Umabot sa 3.2 ulit ng halagang inilabas ang mga order para sa kamakailang panda bond na 2 bilyong yuan ng AIIB, at itinakda ang presyo nito nang humigit-kumulang 7 basis point sa ibabaw ng benchmark ng nangungunang policy bank.
• Nagbenta ang isang malaking bangkong Amerikano ng unang panda bond mula sa kumpanyang Amerikano: limang-taong transaksiyong 2 bilyong yuan na may yield na halos 1.98 porsiyento.
• Hinihikayat ng Beijing ang mga bansang katuwang nito, kabilang ang mga nasa Africa, na gumamit ng panda bonds upang mapababa ang gastos kumpara sa Eurobond at mapalawak ang paggamit ng RMB sa kalakalan.
• Dahil sa pangamba sa mga parusa, hindi nakapasok sa merkado ang mga korporasyong Ruso mula pa noong 2022, na nagpapakita ng mga limitasyong heopolitikal sa pag-isyu ng panda bonds.
• Maaaring makatulong ang panda bonds sa pagsasaayos ng utang sa pamamagitan ng mga instrumentong onshore na may credit enhancement, sa ilalim ng mga modelong tinatalakay ng mga eksperto sa pananalapi para sa pagpapaunlad.
• Akma ang green panda bonds sa lumalawak na sistemang pangberdeng pananalapi ng Tsina, kabilang ang mga taxonomy na nakaayon sa mga pandaigdigang pamantayan.
• Kabilang sa mahahalagang panganib ang pagkakalantad sa salapi, likididad, masalimuot na regulasyon, mga kontrol sa kapital, at mga limitasyong heopolitikal sa mga issuer na maaaring makapasok sa merkado.