Nangalap ang CATL ng $5 Bilyon sa Pagbebenta ng mga Share sa Hong Kong sa Gitna ng mga Alalahanin ng Investor sa Valuation

Ipinresyo ng CATL sa Diskuwento ang $5 Bilyong Pagbebenta ng mga Share sa Gitna ng Pagkasumpungin ng Merkado

Nakalap ang Contemporary Amperex Technology Co. Ltd., pinakamalaking tagagawa ng baterya sa mundo, ng humigit-kumulang $5 bilyon sa pamamagitan ng pribadong pagbebenta ng mga share sa Hong Kong. Ipinresyo ang deal sa pinakamababang bahagi ng inialok na hanay upang matiyak ang suporta ng mga institusyonal na investor. Ibinenta ng kumpanyang Tsino ang mga share sa halagang HK$628.20 bawat isa, katumbas ng 7% diskuwento mula sa dating presyong pang-sara, ayon sa mga paghahaing pangregulasyon noong Martes.

Pinakamalaki ang transaksyong ito sa mga alok ng share sa Hong Kong noong 2026 at pinakamalaking bagong bentahan ng share sa loob ng humigit-kumulang apat na taon, mula nang makalikom ang Kuaishou Technology ng $6.2 bilyon sa initial public offering nito noong 2021. Pormal na kilala bilang Contemporary Amperex Technology ang CATL. Inialok nito ang mga share sa halagang HK$628.20 hanggang HK$651.80 bawat isa, katumbas ng diskuwentong 3.5% hanggang 7% mula sa presyong pang-sara noong Lunes sa Hong Kong Special Administrative Region.

Bagaman nakatanggap ito ng mga order mula sa mahigit 150 entidad, kabilang ang mga hedge fund, sovereign wealth fund at kasalukuyang shareholder, matalim na bumaba ang presyo ng stock ng kumpanya matapos ang anunsyo. Bumagsak nang hanggang 9.2% ang mga share ng CATL sa HK$613.50 sa sesyon noong Martes bago nagsara nang humigit-kumulang 6.8% ang ibinaba. Huling naipagpalit ang mga share sa HK$627.50, bahagyang mas mababa sa presyong HK$628.20 sa placement. Nakadagdag sa pagbaba ang paghina ng mas malawak na merkado: bumaba nang 0.20% ang Shanghai Composite Index at 0.32% naman ang Hang Seng Tech Index.

Diskarte sa Paglalaan ng Kapital at Paglawak sa Ibang Bansa

Tinatayang HK$39.1 bilyon ang netong malilikom sa placement matapos ibawas ang mga bayarin. Inilahad ng CATL ang komprehensibong estratehiya sa paggamit ng pondo para sa mga operasyon nito sa ibang bansa. Plano ng kumpanya na ilaan ang pondo sa pagpapalawak ng kapasidad sa buong mundo, kabilang ang pagtatayo ng pabrika ng baterya sa Hungary na nagkakahalaga ng 7.3 bilyong euro. Idinisenyo itong magsuplay sa mga European automaker gaya ng Tesla, Stellantis, BMW at Volkswagen.

Suporta rin ang pondong malilikom sa pagpapaunlad ng negosyong walang carbon emissions, mga hakbangin sa pananaliksik at pagpapaunlad, mga pangangailangan sa puhunan sa operasyon at iba pang pangkalahatang layunin ng kumpanya. Kaayon ang pondong ito ng layunin ng CATL na bawasan ang pagkakalantad nito sa posibleng mga taripa sa mga bateryang gawa sa China at iniluluwas sa Europa, habang nagtatatag ng lokal na kakayahan sa produksyon na mas malapit sa mahahalagang merkado.

Mahalagang bahagi ng estratehiya ng CATL sa pamamahala ng mga panganib na heopolitikal ang planta sa Hungary. Sa pamamagitan ng pagmamanupaktura sa European Union, layunin ng kumpanya na malampasan ang mga hadlang sa kalakalan habang pinananatili ang ugnayan sa suplay sa malalaking tagagawa ng sasakyang lumilipat sa elektripikasyon. Idaragdag ang pasilidad sa umiiral na network ng CATL na nagsusuplay sa Xiaomi, Nio at iba pang lokal at internasyonal na tagagawa ng EV.

Pangangailangan ng mga Institusyonal na Investor at Komposisyon ng mga Investor

Matibay ang interes ng mga institusyonal na investor sa placement sa kabila ng diskuwentong mas malaki kaysa inaasahan. Mahigit 150 entidad ang nagsumite ng mga order sa proseso ng bookbuilding. Kabilang sa mga investor ang iba’t ibang tagapaglaan ng pandaigdigang kapital, mula sa mga hedge fund na naghahanap ng puhunan sa sektor ng paglipat sa enerhiya hanggang sa mga sovereign wealth fund na naghahangad ng mga pangmatagalang pamumuhunang may kaugnayan sa imprastraktura.

Kabilang sa alok ang 144A offering structure para sa mga investor sa Estados Unidos, isang mekanismong hindi ginamit ng kumpanya noong una itong mag-list sa Hong Kong noong Mayo 2025. Pinahihintulutan ng balangkas na ito ang mga kwalipikadong institusyonal na mamimili sa US na lumahok sa pribadong placement nang hindi kinakailangang sumailalim sa buong pagpaparehistro sa Securities and Exchange Commission, kaya pinalawak nito ang access ng CATL sa mga pamilihan ng kapital sa Amerika.

Nagsilbing mga joint bookrunner sa transaksyon ang Bank of America Corp, China International Capital Corp, JPMorgan Chase & Co at Morgan Stanley. Pinamahalaan nila ang proseso ng paglalaan ng mga share sa mga institusyonal na kalahok. Ipinahihiwatig ng matatag na demand sa kabila ng 7% diskuwento, na mas malaki kaysa 5.1% diskuwento sa isang block trade sa Shenzhen mas maaga ngayong buwan at 6.9% diskuwento sa isang transaksyon noong Nobyembre 2025, ang tiwala sa posisyon ng CATL sa merkado sa kabila ng panandaliang pagkasumpungin ng presyo.

Mga Pagtatalo sa Valuation at mga Alalahanin sa Kakayahang Kumita

Bagaman matagumpay na nakalikom ng nilalayong kapital ang placement, ipinakita ng reaksiyon ng mga investor ang mga nakatagong alalahanin tungkol sa kasalukuyang mga sukatan ng valuation ng CATL at mga panandaliang hamon sa kakayahang kumita. Kasalukuyang naipagpapalit ang mga share ng kumpanya sa price-to-earnings ratio na humigit-kumulang 54.4x batay sa kita sa nakalipas na 12 buwan, mas mataas nang malaki kaysa sa mga kakompetensiya gaya ng BYD na nasa humigit-kumulang 25.68x at SK Inc. na nasa bandang 8.58x.

Nagdulot ng mga tanong tungkol sa pangangailangan sa pangangalap ng pondo ang agwat na ito sa valuation. Inilarawan ng mga analyst, kabilang si Eugene Hsiao ng Macquarie Capital, ang hakbang bilang posibleng pagsasamantala sa pagkakataon sa halip na isang pangangailangan. Anila, matatag ang balanse ng CATL at maaari nitong pondohan ang pagpapalawak sa pamamagitan ng panloob na daloy ng salapi. Maaaring sumasalamin ang desisyong magpalaki ng kapital sa pamamagitan ng equity sa kasalukuyang valuation sa kagustuhan ng pamunuan na matiyak ang pondo bago ang posibleng pagwawasto ng merkado, o maglaan ng estratehikong panangga laban sa tumitinding kompetisyon.

Isa pang pangunahing alalahanin ng mga nagdududang investor ang presyur sa profit margin. Iniulat ng kumpanya ang netong tubo na 20.7 bilyong yuan ($2.8 bilyon) sa unang quarter, 49% na mas mataas kaysa noong nakaraang taon, ngunit lumiit ang margin nito sa panahong iyon. Patuloy ang matinding kompetisyon sa presyo sa industriya ng baterya, lalo na sa lokal na merkado ng China, kung saan sunod-sunod na humihina ang bahagi ng CATL sa merkado: bumaba ito mula 49.10% noong Pebrero tungong 45.54% noong Marso 2026. Gayunman, nananatili itong nangingibabaw kumpara sa 17.83% na bahagi ng BYD.

Umaabot sa buong mundo ang mahirap na kapaligiran ng kompetisyon. Hawak ng CATL ang 38% bahagi ng pandaigdigang merkado ng baterya noong 2024, mula sa 36% noong 2023. Gayunman, mahirap panatilihin ang kakayahang kumita habang nagpapatuloy ang mga digmaan sa presyo, kahit para sa mga nangunguna sa merkado. Ayon sa mga analyst sa industriya, maaari pang magpaliit sa mga margin sa mga susunod na quarter ang pabagu-bagong halaga ng mga hilaw na materyales at panganib ng sobrang pagpapalawak ng kapasidad.

Konteksto ng Merkado at Dinamika ng Kalakalan sa Iba’t Ibang Hangganan

Naganap ang placement sa gitna ng pambihirang pag-angat ng mga security ng CATL na nakalista sa Hong Kong. Tumaas ang mga ito nang 139% mula nang magsimula itong ipagpalit wala pang isang taon ang nakalipas, kaya umabot sa humigit-kumulang $288 bilyon ang market capitalization ng kumpanya. Dahil sa mabilis na pagtaas na ito, nagkaroon ng malaking premium sa valuation ang mga share sa Hong Kong kumpara sa mga share na nakalista sa Shenzhen. Umabot sa rekord na 49% ang agwat noong Marso bago lumiit sa humigit-kumulang 25% bago ang kasalukuyang alok.

Maaaring makatulong ang transaksyon na lalo pang paliitin ang agwat sa valuation habang nakakaakit ng mas maraming internasyonal na institusyonal na kapital ang pagbuti ng liquidity ng mga share sa Hong Kong. Karaniwang ipinagpapalit nang may diskuwento ang mga share ng mga kumpanyang nasa mainland na nakalista sa Hong Kong kumpara sa katumbas ng mga ito sa Shenzhen. Dahil dito, di-karaniwan ang premium ng CATL at maaari itong maging bulnerable sa presyur ng arbitrage.

Nasaksihan nitong mga nakaraang linggo ang malaking aktibidad ng mga shareholder kaugnay ng stock ng CATL, bukod pa sa placement ng kumpanya. Noong Abril 22, nagbenta ang isang yunit ng Sinopec, pinakamalaking kompanya ng pagdadalisay ng langis sa China, ng 8.5 milyong share ng CATL na nakalista sa Hong Kong sa halagang HK$708 bawat share. Isinagawa ang mabilis na bookbuild na ito sa pangangasiwa ng Goldman Sachs at nakalikom ng humigit-kumulang $770 milyon. May 3.8% diskuwento ang transaksyon at kasama rito ang kasunduang hindi ibebenta sa loob ng 90 araw ang natitirang hawak na share ng Sinopec.

Natapos din ng Ningbo Lianhe Chuangxin ang isang block trade ng 58 milyong A-share sa Shenzhen, katumbas ng 1.27% ng kabuuang share capital ng CATL, sa halagang CNY410.34 bawat share. Mas mababa ito nang 5.1% sa presyong pang-sara. Ipinamahagi ang mga share sa 30 institusyonal na investor na hindi maaaring magbenta sa loob ng anim na buwan. Nakatanggap ang deal ng mga bid mula sa 50 institusyon at 1.1 ulit na mas marami ang demand kaysa sa bilang ng mga share na inialok, na nagpapakita ng patuloy na interes sa CATL kahit may katamtamang diskuwento.

Mga Pananaw ng Analyst at Estratehikong Pagtanaw

Magkakaiba ang pananaw ng mga institusyong pinansyal sa magiging takbo ng CATL matapos ang pagpapalaki ng kapital. Pinanatili ng HSBC ang rekomendasyong bumili para sa mga share ng kumpanya na nakalista kapwa sa mainland at Hong Kong, at itinaas ang mga target na presyo sa 547 yuan at HK$790. Binanggit ng bangko ang matatag na momentum ng kita: pinakamabilis ang paglago ng tubo sa halos dalawang taon batay sa resulta ng unang quarter. Inaasahan din nito na magpapatuloy sa 85% hanggang 90% ang paggamit ng kapasidad sa produksyon, na susuporta sa paglaki ng kita dahil sa pagdami ng produksyon.

Binigyang-diin din ng mga analyst ng HSBC ang mga salik na makroekonomiko na pumapabor sa modelo ng negosyo ng CATL. Kabilang dito ang pabagu-bagong presyo ng langis na nagpapabilis sa pandaigdigang paglipat sa elektripikasyon at ang mabilis na paglago ng mga data center para sa AI na maaaring magpataas sa pangangailangan para sa mga solusyon sa pag-iimbak ng baterya. Dahil sa pagdagsa ng imprastraktura para sa artificial intelligence, hindi pa nararanasang taas ng pangangailangan sa densidad ng kuryente ang kinakaharap ng mga server farm. Dahil dito, lumalakas ang interes sa malakihang sistema ng pag-iimbak ng baterya para pamahalaan ang karga ng enerhiya at magbigay ng reserbang kuryente. Kasama ng mga salik na ito ang mga pagsulong sa teknolohiya ng CATL, kabilang ang mga sodium-ion battery na nangangakong makapagbibigay ng 1,000 kilometrong saklaw, at ang kamakailang pagkamit nito ng malaking order mula sa HyperStrong para sa mga aplikasyon sa pag-iimbak ng enerhiya. Pinatitibay ng mga ito ang optimismo ng ilang institusyonal na investor.

Gayunman, nagpapakita ng pag-iingat ng mga investor ang agarang reaksiyon ng merkado sa placement, dahil sa mga panganib sa pagpapatupad ng pagpapalawak sa Hungary at sa kakayahan ng kumpanya na mapanatili ang premium na valuation habang ipinagtatanggol ang bahagi nito sa merkado laban sa agresibong mga kakompetensiya. Ipinahihiwatig ng 7% diskuwentong kinailangan upang maibenta ang mga share, na mas malaki kaysa sa mga katulad na kamakailang transaksyon, na humihingi ang mga institusyonal na investor ng mas malaking kabayaran para sa panandaliang kawalang-katiyakan sa kabila ng pangmatagalang pag-asa sa paglago.

Dahil sa deal, umabot na sa $31 bilyon ang kabuuang halaga ng initial public offering, placement at block trade sa Hong Kong ngayong 2026, ayon sa datos na pinagsama-sama ng Bloomberg. Katumbas ito ng 73% pagtaas kumpara sa nakaraang taon. Sumasalamin ang pagdagsa ng aktibidad sa mga pamilihan ng kapital sa panibagong tiwala ng mga investor habang nagpapakita ng mga senyales ng paghupa ang tensiyong heopolitikal sa Gitnang Silangan. Nagbibigay ito ng paborableng pagkakataon sa mga kumpanyang Tsino sa teknolohiya at baterya na makalikom ng kapital para sa paglago.

Mga Dapat Malaman

• Nakalap ang CATL ng humigit-kumulang $5 bilyon sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga share sa Hong Kong sa presyong HK$628.20 bawat share. Katumbas ito ng 7% diskuwento mula sa dating presyong pang-sara at nasa pinakamababang bahagi ng inialok na hanay.
• Pinakamalaki ang transaksyon sa mga alok ng share sa Hong Kong noong 2026 at pinakamalaking bagong bentahan ng share sa loob ng humigit-kumulang apat na taon.
• Gagamitin ang nalikom na pondo para sa pagpapalawak ng kapasidad sa buong mundo, kabilang ang pabrikang nagkakahalaga ng 7.3 bilyong euro sa Hungary, mga hakbangin para sa zero carbon, pananaliksik at pagpapaunlad, at puhunan sa operasyon.
• Lumahok ang mahigit 150 institusyonal na investor, kabilang ang mga hedge fund, sovereign wealth fund at kasalukuyang shareholder. Naabot ang mga investor sa US sa pamamagitan ng 144A offering structure.
• Tumaas nang 139% ang mga share ng CATL sa Hong Kong mula nang mag-debut noong Mayo 2025, ngunit bumagsak nang hanggang 9.2% ang stock matapos ang anunsyo ng placement kasabay ng pagbaba ng mas malawak na merkado.
• Nag-ulat ang kumpanya ng netong tubo na 20.7 bilyong yuan ($2.8 bilyon) sa unang quarter, 49% na mas mataas kaysa noong nakaraang taon, ngunit nahaharap ito sa presyur sa margin dahil sa mga digmaan sa presyo sa industriya at hamon mula sa BYD at iba pang kakompetensiya.
• Hawak ng CATL ang 45.54% ng merkado ng mga power battery sa China at 38% ng pandaigdigang merkado, ngunit mas mataas sa mga pangunahing kakompetensiya nito ang price-to-earnings ratio nitong 54.4x.
• Kabilang sa kamakailang aktibidad ng mga shareholder ang bentahang $770 milyon ng isang yunit ng Sinopec at block trade ng 58 milyong share sa Shenzhen. Kapwa isinagawa ang mga ito sa mas maliit na diskuwento kaysa sa kasalukuyang placement ng CATL.