Idinemanda ng GIC ang Nio Dahil sa mga Paratang ng Pagpapalaki ng Kita na Kaugnay ng Weineng

Bakit Hinaharap ng Nio sa Hukuman ang Isang Soberanong Mamumuhunan

Gumawa ng pambihirang hakbang ang GIC, ang sovereign wealth fund ng Singapore, nang idemanda nito ang Nio, ang Chinese electric vehicle maker, sa isang hukuman sa Estados Unidos. Inaakusahan nito ang kumpanya ng pagpapalaki sa kita at panlilinlang sa mga mamumuhunan sa pamamagitan ng sistema nito ng pagpapaupa ng baterya. Nakatuon ang reklamo sa isang kaakibat na kumpanyang tinatawag na Nio Battery Asset Co., na kilala bilang Weineng, na umano'y nagbigay-daan sa Nio na magtala ng benta bago matanggap ang bayad mula sa mga customer. Nayanig ng balita tungkol sa pagsasampa ng kaso ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan. Sa Hong Kong, bumagsak nang hanggang humigit-kumulang 13 porsiyento ang mga bahagi ng Nio nitong Huwebes, habang sa Singapore ay halos 10 porsiyento ang ibinaba ng presyo ng sapi sa kalakalan sa maghapon. Nagbawas ang pagbagsak ng bilyun-bilyong dolyar sa halaga ng kumpanya sa merkado at nagdagdag ng bigat sa isang automaker na hindi pa nagtatala ng taunang tubo.

Isinampa noong Agosto sa US District Court for the Southern District of New York ang kaso. Kabilang sa mga inakusahan ang Nio Inc., ang co-founder at punong ehekutibong si William Li, at ang dating punong pampinansyal na si Feng Wei. Ayon sa GIC, naglabas ang Nio ng mga maling pahayag at hindi ibinunyag ang mahahalagang impormasyon tungkol sa ugnayan nito sa Weineng at sa panahon at katangian ng kita mula sa programa ng baterya. Sinasabi sa reklamo na artipisyal na pinataas ng mga maling pahayag ang halaga ng mga securities ng Nio at nagdulot ng pagkalugi sa mga mamumuhunan nang mabunyag ang katotohanan.

Pinamamahalaan ng GIC ang isa sa pinakamalalaking pondo ng kapital sa buong mundo at isa itong mamumuhunang may pangmatagalang pananaw sa teknolohiya, imprastraktura, at iba pang sektor. Nakalista sa US mula pa noong 2018 ang Nio, na nagtatag ng tatak nito sa mga premium electric car at network ng mga istasyon ng pagpapalit ng baterya. Sa pamamagitan ng Battery as a Service (BaaS), maaaring bumili ang mga customer ng kotse nang walang baterya at magbayad ng buwanang bayarin para magamit ang network ng pagpapalit ng baterya ng Nio. Malaking bahagi ng gastos sa electric car ang baterya, na kadalasang katumbas ng 30 hanggang 40 porsiyento ng presyo ng sasakyan. Layunin ng modelo ng subscription na pababain ang paunang presyong babayaran ng mga mamimili.

Mga Paratang sa Kaso

Umiikot ang kaso sa isang usapin sa accounting na may kaugnayan sa programa ng pagpapaupa ng baterya. Ayon sa GIC, binili ng Weineng ang mga baterya mula sa Nio nang pauna, kaya naitala agad ng Nio ang buong kita mula sa benta kahit ilang buwan nagbayad ang mga drayber para magamit ang mga baterya sa pamamagitan ng subscription. Iginiit ng pondo na dapat kinilala ang kita nang paunti-unti sa halip na itala nang buo sa isang pagkakataon, at hindi lubos na isiniwalat ng Nio kung gaano kalaki ang kontrol nito sa Weineng. Tinawag ng GIC ang mga benta sa Weineng na paglilipat sa isang entidad na hindi tunay na hiwalay sa Nio.

Sa dokumentong inihain sa hukuman, mariing inilalarawan ng GIC ang naging epekto nito sa mga mamumuhunan. Sinasabi sa reklamo na naglabas ang mga inakusahan ng mga mapanlinlang na pahayag tungkol sa kaakibat na kumpanya at sa panahon ng pagkilala sa kita, na nagpaangat sa presyo ng sapi ng Nio at nagpalaki naman sa mga pagkalugi kalaunan.

Ayon sa reklamo ng GIC, artipisyal na pinataas ng mga pahayag ng mga inakusahan ang halaga ng mga securities ng Nio. Nang mabunyag ang katotohanan, bumulusok ang mga ito at nagdulot ng matinding pagkalugi sa GIC.

Iginiit sa kaso na labag sa batas na agad na kinilala ng Nio ang mahigit 600 milyong dolyar na kita kaugnay ng joint venture para sa mga asset ng baterya at pagpapaupa nito. Sinasabi rin na itinatag ang Weineng upang tulungan ang Nio na maagang itala ang kita mula sa mga pinaupahang baterya at ilipat palabas ng balanse ng Nio ang mga gastos sa depreciation at financing. Ayon sa GIC, may kontrol sa pananalapi ang Nio at ito ang pangunahing nakinabang sa Weineng, kaya dapat isinama ang kaakibat na kumpanya sa mga financial statement ng Nio. Inililista sa dokumento ang 14 na pagkakataon mula Agosto 2020 hanggang Hunyo 2022 kung kailan umano naglabas ang Nio ng mga pahayag na materyal na mali o mapanlinlang. Binabanggit din dito ang mga tanong ng mga regulator tungkol sa katayuan ng Weineng.

Paano Gumagana ang Subscription sa Baterya ng Nio

Nagpapatakbo ang Nio ng network ng mga istasyon ng pagpapalit ng baterya kung saan maaaring magpalit ng paubos na baterya ang mga drayber sa loob ng ilang minuto. Nag-aalok ang kumpanya ng Battery as a Service (BaaS), na nagbibigay-daan sa mga mamimili na bumili ng sasakyan nang walang baterya at magbayad ng paulit-ulit na bayarin para magamit ito. Pinabababa nito ang paunang presyo ng sasakyan at ikinakalat sa paglipas ng panahon ang gastos sa baterya. Nangangailangan ang modelong ito ng malaking puhunan para sa mga istasyon at sapat na dami ng baterya upang matugunan ang demand. Upang masuportahan ang BaaS, bumuo ang Nio at mga katuwang nito ng hiwalay na entidad para sa mga asset ng baterya na tinatawag na Nio Battery Asset Co., na karaniwang tinutukoy bilang Weineng at kilala rin bilang Mirattery.

Bentang binayaran nang pauna o kita mula sa subscription

Madaling ilahad ang pangunahing tanong, bagaman teknikal itong lutasin. Kung nagbebenta ang isang manufacturer ng mga baterya sa isang kaakibat na kumpanya habang buwan-buwang nagbabayad ang mga end customer para magamit ang mga ito, kailan dapat kilalanin ng manufacturer ang kita? Ayon sa GIC, napakalaki at napakaaga ng kinilalang kita ng Nio dahil naitala nito ang buong benta ng baterya sa unang araw, kahit ang realidad ng transaksyon ay matatanggap ang bayad sa paglipas ng panahon mula sa mga subscription. Sinabi ng pondo na pinalaki nito sa maikling panahon ang iniulat na benta at mga margin at nagbigay sa mga mamumuhunan ng mas magandang larawan noong 2020 at 2021, nang umakyat sa mahigit 60 dolyar ang presyo ng sapi.

Sino ang may kontrol sa Weineng

Isa pang pangunahing usapin ang kontrol. Sa ilalim ng mga tuntunin sa accounting ng US, kailangang isama ng isang kumpanya sa mga financial statement nito ang isa pang entidad kung ito ang pangunahing nakikinabang sa isang variable interest entity. Nakatuon ang pagpapasyang ito sa kung sino ang may kapangyarihan sa mahahalagang aktibidad at kung sino ang sumasalo sa karamihan ng mga panganib at nakikinabang sa mga kikitain. Ayon sa GIC, pinondohan, pinamahalaan, at kontrolado ng Nio sa aspektong pang-ekonomiya ang Weineng, kaya dapat isinama ng Nio sa mga resulta nito sa pananalapi ang mga resulta ng Weineng. Kung kinailangang isama ito, aalisin sana sa pinagsamang mga ulat ang mga bentahan sa pagitan ng Nio at ng kaakibat na kumpanya, at kikilalanin lamang ang kita kapag nagbayad na ang mga end customer. Itinatag ang Weineng noong Agosto 2020 kasama ang mga katuwang gaya ng CATL, isang malaking kumpanya ng baterya, Guotai Junan, at Hubei Science Technology Investment. Gayunman, iginiit sa reklamo na hindi tunay na nagsasarili ang kaakibat na kumpanya.

Kronolohiya at mga Pangyayaring Nagpasiklab sa Kaso

Bago itatag ang kaakibat na kumpanya, nahirapan ang Nio sa daloy ng salapi. Nakatali ang pera nito sa mga baterya at imprastraktura ng mga istasyon dahil sa pagpapalit at pagpapaupa ng baterya. Noong Agosto 2020, bumuo ang Nio at ilang katuwang nito ng Weineng upang pagmamay-ariin ang mga asset ng baterya at pamahalaan ang pagpapaupa. Pagkaraan ng pagbabagong ito, iniulat ng Nio ang matinding pagtaas ng kita noong huling bahagi ng 2020. Ayon sa mga kritiko, dulot ito ng paunang pagkilala sa kita mula sa pagbebenta ng mga baterya sa Weineng.

Noong Hunyo 2022, inakusahan sa isang ulat ng short seller ang Nio na ginagamit nito ang kumpanya ng mga asset ng baterya upang palakihin ang kita at mga margin. Itinanggi ng Nio ang mga paratang at inanunsyo ang pagbuo ng isang independiyenteng komite upang suriin ang mga usapin. Ayon sa mga dokumento ng hukuman, humingi kalaunan ang US Securities and Exchange Commission ng impormasyon kung dapat ituring na variable interest entity ang Weineng.

Ayon sa GIC, bumili ito ng mahigit 54 milyong American depositary share mula Agosto 2020 hanggang Hulyo 2022, panahong kinabibilangan ng mabilis na pag-angat at kasunod na pagbaba ng Nio. Inaangkin ng pondo na dumanas ito ng malaking pagkalugi nang lumitaw ang mga pagdududa tungkol sa accounting at humina ang presyo ng sapi.

Isinampa ng GIC ang reklamo nito noong Agosto sa Southern District of New York at humiling ng paglilitis sa harap ng hurado. Pagsapit ng Oktubre 3, pinahinto muna ng isang hukom ang pag-usad ng kaso pabor sa isang naunang class action na inihain ng mga mamumuhunan noong 2022 at nagtatanong din tungkol sa pagkilala sa kita at kontrol sa Weineng. Habang nakahinto ang kaso, hindi kinakailangang tumugon ang Nio sa reklamo ng GIC.

Reaksiyon ng Merkado at Halaga sa Pananalapi

Bumagsak ang mga sapi ng Nio matapos maisapubliko ang kaso. Sa kalakalan sa Hong Kong, bumaba nang hanggang humigit-kumulang 13 porsiyento ang presyo ng sapi bago makabawi nang kaunti. Sa Singapore naman, halos 10 porsiyento ang ibinaba nito sa maghapon. Sa pinakamababang presyong malapit sa 6 na dolyar sa Singapore Exchange, nabura ng pagbagsak ang humigit-kumulang 2.4 bilyong dolyar sa market capitalization ng Nio, ayon sa datos ng presyo at dami ng kalakalan sa araw na iyon.

Dumating ang dagok sa mahirap na panahon para sa automaker. Hindi pa nag-uulat ng buong-taong tubo ang Nio mula nang itatag ito noong 2014. Sa ikalawang quarter ng 2025, nag-ulat ang kumpanya ng 19 bilyong yuan na kita at 5 bilyong yuan na netong pagkalugi, habang umakyat sa 72,056 ang mga naihatid na sasakyan, mahigit 25 porsiyentong pagtaas kumpara sa nakaraang taon. Kamakailan ay nakalikom din ang Nio ng humigit-kumulang 1 bilyong dolyar sa pamamagitan ng pagbebenta ng mga sapi upang suportahan ang mga bagong modelo at palawakin ang kapasidad ng produksyon.

Mabilis na umakyat ang mga sapi ng Nio na nakalista sa US noong 2020 at lumampas sa 60 dolyar noong Enero 2021. Pagkatapos ay nawala ang malaking bahagi ng mga naitaas na halaga habang nagpapatuloy ang pagkalugi at tumitindi ang kompetisyon. Pagsapit ng Oktubre, nasa kalagitnaan ng iisang digit ang presyo ng sapi. Ipinakikita ng reaksiyon ng merkado sa kaso kung gaano kasensitibo ang mga pagpapahalaga sa tiwala sa mga ulat pampinansyal at sa kredibilidad ng mga modelong subscription na nangangailangan ng maraming asset.

Kalagayan ng Kaso sa Ngayon

Dahil sa pansamantalang paghinto, unang tatalakayin ng hukuman ang naunang pinagsamang class action noong 2022 na kumukuwestiyon sa paghawak ng Nio sa kita mula sa baterya at sa ugnayan nito sa Weineng. Kung uusad ang kasong iyon, malamang na talakayin nito ang parehong mga tanong sa accounting na nasa sentro ng kaso ng GIC, kabilang kung dapat kinilala sa paglipas ng panahon ang mga benta sa kaakibat na kumpanya at kung dapat isinama sa mga financial statement ang Weineng.

Humihingi ang GIC ng kabayaran para sa mga pagkaluging iniuugnay nito sa pagbili ng mga sapi sa presyong pinalaki umano ng mga maling pahayag, gayundin ng pagbabayad sa mga legal na gastusin. Kadalasang tumatagal nang maraming taon ang mga kasong may kinalaman sa securities at kinabibilangan ng mga mosyon na ibasura ang kaso, pangangalap ng ebidensiya, pagsusuri ng mga eksperto, at posibleng pag-uusap para sa areglo. Kung umabot sa paglilitis ang kaso, aasa ang dalawang panig sa mga eksperto sa accounting at industriya upang ipaliwanag sa hurado ang sistema ng pagpapaupa ng baterya at mga tuntunin sa pagkilala ng kita.

Mga Pahayag ng Nio at GIC

Tumanggi ang GIC na magkomento sa kaso bukod sa mga pahayag sa isinampang reklamo. Hindi naglabas ang Nio ng detalyadong tugon sa bagong reklamo habang nakahinto ang kaso. Noong 2022, matapos maglabas ng katulad na mga paratang ang mga kritiko sa labas ng kumpanya, sinabi ng Nio na natapos na nito ang panloob na pagsusuri na pinangasiwaan ng isang independiyenteng komite at napagpasiyahang walang batayan ang mga paratang. Patuloy na itinataguyod ng Nio ang network nito ng mga istasyon ng pagpapalit ng baterya at sinisikap nitong kontrolin ang mga gastos habang gumagawa ng mga bagong modelo, sa kabila ng matinding kompetisyon at patuloy na pagkalugi.

Bakit Mahalaga Ito sa mga Namumuhunan sa EV

Itinatampok ng alitang ito ang pagiging komplikado ng pananalapi sa likod ng mabilis lumagong mga negosyo ng electric vehicle na umaasa sa mga subscription, pagpapaupa, at kaakibat na kumpanya upang lumawak. Maaaring baguhin ng mga paraan ng accounting ang panahon ng pagkilala sa kita at tubo, na nakaaapekto naman sa pangangalap ng pondo at saloobin ng mga mamumuhunan. Kung mapagpasyahan ng hukuman na masyadong maaga kinilala ang kita o dapat isinama sa mga financial statement ang isang kaakibat na kumpanya, maaaring kailanganing muling suriin ng Nio kung paano nito inilalahad sa mga mamumuhunan ang takbo ng ekonomiya ng negosyo nito.

Layunin ng pagpapalit ng baterya na bawasan ang oras ng pagsingil at maibsan ang pag-aalala tungkol sa layo ng kayang marating ng sasakyan. Nangangailangan ito ng malaking puhunan sa mga istasyon at maraming bateryang maaaring salit-salitang gamitin sa iba't ibang sasakyan. Isa itong dahilan kung bakit inililipat ng ilang automaker ang mga asset sa mga joint venture o hiwalay na entidad kasama ang mga katuwang sa labas. Susubaybayan ng mga mamumuhunang tumitingin sa katulad na mga modelo kung paano bibigyang-kahulugan ng mga hukom sa kasong ito ang kontrol, mga obligasyon sa pagtupad, at mga transaksiyon sa mga kaugnay na partido.

Para sa Nio, dagdag-hamon ang paglilitis sa pagpapatupad ng mga plano nito sa isang masikip na merkado kung saan nagpaliit ng mga margin ang kompetisyon sa presyo. Maaaring maapektuhan ng kalalabasan ang halaga ng pagpopondo at bilis ng pagpapalawak. Maaari rin nitong hubugin kung paano bubuuin ng ibang kumpanya ang mga programa nila sa subscription ng baterya at kung paano susuriin ng mga mamumuhunan ang mga transaksiyon sa mga kaugnay na partido sa sektor.

Mga Pangunahing Punto

• Idinemanda ng GIC noong Agosto sa Southern District of New York ang Nio, CEO nitong si William Li, at dating CFO na si Feng Wei dahil umano sa pinalaking kita sa pamamagitan ng kaakibat na kumpanyang Weineng.
• Ayon sa reklamo, paunang kinilala ng Nio ang mahigit 600 milyong dolyar na kita mula sa benta ng baterya na dapat sana'y naitala sa paglipas ng panahon.
• Inaangkin ng GIC na kontrolado ng Nio ang Weineng at dapat isinama sa mga financial statement nito ang mga resulta ng kaakibat na kumpanya.
• Bumagsak nang hanggang humigit-kumulang 13 porsiyento sa Hong Kong at halos 10 porsiyento sa Singapore ang mga sapi ng Nio matapos mabunyag ang kaso.
• Pansamantalang pinahinto ng isang hukom ang kaso noong Oktubre 3 habang hinihintay ang naunang class action ng mga mamumuhunan na may magkakaugnay na mga paratang.
• Ayon sa GIC, bumili ito ng mahigit 54 milyong American depositary share mula Agosto 2020 hanggang Hulyo 2022 at humihingi ito ng danyos at bayad sa mga legal na gastusin.
• Hindi pa kumikita ang Nio mula noong 2014. Sa ikalawang quarter ng 2025, nag-ulat ito ng 19 bilyong yuan na kita, 5 bilyong yuan na netong pagkalugi, at 72,056 na naihatid na sasakyan.
• Kamakailan ay nakalikom ang Nio ng humigit-kumulang 1 bilyong dolyar sa pagbebenta ng mga sapi upang suportahan ang mga bagong modelo at kapasidad ng produksyon.