Pagbagsak ng Evergrande: Paano Bumagsak ang Higanteng Kumpanya sa Real Estate ng China at Ano ang Kahulugan Nito para sa Ikalawang Pinakamalaking Ekonomiya sa Mundo

Ang Pagbagsak ng Evergrande: Simbolikong Wakas ng Pag-unlad ng Real Estate sa China

Sa Lunes, aalisin sa listahan ng Hong Kong stock exchange ang mga sapi ng China Evergrande Group, na dating pinakamalaki at pinakamaambisyosong developer ng ari-arian sa bansa. Tinatapos nito ang isang dramatiko at pangwakas na kabanata sa kasaysayan ng kumpanyang nagkakahalaga noon, sa tugatog nito, ng mahigit $50 bilyon at nagsilbing sagisag ng mabilis na pagsulong ng ekonomiya ng China. Ngayon, naging babala ang pagbagsak ng Evergrande, na yumanig sa pundasyon ng pamilihan ng ari-arian sa China at nagpasiklab ng mga epekto sa pandaigdigang ekonomiya.

Hindi lamang kuwento ng maling pamamahala sa negosyo at labis na pagkakautang ang kamangha-manghang pagbagsak ng Evergrande. Nagbibigay ito ng sulyap sa mga kahinaan ng modelo ng ekonomiya ng China, sa mga panganib ng walang kontrol na espekulasyon, at sa mga hamong kinakaharap ng isang bansang lumilipat mula sa napakabilis na paglago tungo sa mas napapanatiling kinabukasan.

Paano Lumaki nang Husto ang Evergrande—at Naging Marupok?

Itinatag noong 1996 ni Hui Ka Yan, dating manggagawa sa bakal mula sa kanayunan ng lalawigan ng Henan, sinabayan ng Evergrande ang mabilis na urbanisasyon ng China at ang pagsasapribado ng pabahay. Simple ngunit agresibo ang modelo ng negosyo nito: mangutang nang malaki para bumili ng lupa, ipagbili nang maaga ang mga apartment bago pa maitayo, at gamitin ang nalikom na pera para bayaran ang mga nagpapautang at pondohan ang mga bagong proyekto. Habang patuloy na tumataas ang presyo ng mga bahay, naging pinakamayamang tao sa Asya si Hui noong 2017 at naging kilala sa buong China ang Evergrande.

Pagsapit ng huling bahagi ng dekada 2010, mayroon nang mahigit 1,300 proyekto ang Evergrande sa mahigit 280 lungsod. Pinalawak din nito ang negosyo sa mga de-kuryenteng sasakyan, pangangalagang pangkalusugan at turismo, at pag-aari pa nito ang pinakamatagumpay na koponan ng football sa China, ang Guangzhou FC. Ngunit sa likod ng lahat ng ito, mapanganib na malaki ang pagkakautang ng kumpanya, na lumampas sa $300 bilyon—kaya naging pinakabaon sa utang na developer ng ari-arian sa buong mundo.

Pinalakas ang mabilis na pagpapalawak ng Evergrande ng madaling pagkuha ng pautang at ng espekulatibong pamilihan ng ari-arian, kung saan madalas bilhin ang mga bahay hindi para tirhan kundi bilang mga pamumuhunang inaasahang tataas ang halaga. Gumamit din ang kumpanya ng mga mapanganib na gawi, gaya ng paghikayat sa mga empleyado na bumili ng sarili nitong mga produktong pangangasiwa ng yaman at paggamit ng masalimuot na instrumentong pinansyal para ikubli ang tunay nitong mga pananagutan. Pagsapit ng 2016, iniulat na hiniling sa ilang kawani na ilaan ang hanggang kalahati ng kanilang suweldo sa mga produktong ito, kaya artipisyal na lumaki ang ipinapakitang kakayahang kumita ng kumpanya.

Ang Mahalagang Pagbabago: Pagsupil ng Beijing sa Pagkakautang

Noong 2020, nag-alala ang mga regulator ng China sa patuloy na paglobo ng utang sa sektor ng ari-arian. Ipinatupad nila ang patakarang “tatlong pulang linya,” na nagtakda ng mahihigpit na limitasyon sa halagang maaaring utangin ng mga developer. Para sa Evergrande, na umaasa sa tuluy-tuloy na muling pagpopondo, naging hudyat ito ng katapusan. Nag-alok ang kumpanya ng malalaking diskuwento para makapagbenta ng mga ari-arian at makalikom ng pera, ngunit hindi ito sapat. Pagsapit ng huling bahagi ng 2021, hindi nabayaran ng Evergrande ang ilan sa mga utang nito sa ibang bansa, at mahigit 99% ang ibinagsak ng halaga ng mga sapi nito.

Sumunod ang mga legal na labanan, na nagtapos sa utos ng korte sa Hong Kong na likidahin ang Evergrande noong Enero 2024. Pinagmulta ang tagapagtatag ng kumpanya na si Hui Ka Yan ng $6.5 milyon at habambuhay na pinagbawalang makilahok sa mga pamilihang kapital ng China matapos mabunyag na pinalaki ng Evergrande nang $78 bilyon ang iniulat nitong kita. Sinisikap ngayon ng mga tagapangasiwa ng likidasyon na mabawi ang anumang maibabayad sa mga pinagkakautangan, ngunit dahil nasa mainland China ang karamihan sa mga ari-arian ng Evergrande—labas sa hurisdiksiyon ng Hong Kong—malabong malaki ang mabawi ng mga dayuhang mamumuhunan.

Bakit Mahalaga ang Pagbagsak ng Evergrande para sa China—at sa Mundo

Hindi nag-iisang pangyayari ang pagbagsak ng Evergrande. Ito ang pinakanakikitang sintomas ng mas malawak na krisis sa sektor ng ari-arian ng China, na naging mahalagang tagapagpaandar ng paglago ng ekonomiya ng bansa sa loob ng maraming dekada. Halos 30% ng GDP ng China ang nagmumula sa real estate at mga kaugnay na industriya, at matagal nang umaasa ang mga lokal na pamahalaan sa pagbebenta ng lupa sa mga developer bilang malaking pinagkukunan ng kita.

Nagdulot ng sunod-sunod na epekto ang pagbagsak nito. Kinakaharap na rin ng iba pang malalaking developer, gaya ng Country Garden at China South City Holdings, ang kani-kanilang krisis sa utang. Halimbawa, mahigit 3,000 proyekto at $200 bilyon ang pananagutan ng Country Garden, at nanganganib na higitan pa ng mga suliranin nito ang Evergrande sa laki. Nagdulot ang paghihirap ng sektor ng malawakang tanggalan, pagbawas sa sahod at mga proyektong pabahay na hindi natapos, kaya naiwan sa alanganin ang milyun-milyong mamimili ng bahay sa China.

Epekto sa mga Pamilyang Tsino at sa Ekonomiya

Para sa mga karaniwang pamilyang Tsino, personal na usapin ang krisis sa ari-arian. Nakatali sa real estate ang halos tatlong-kapat ng yaman ng mga sambahayan sa China. Dahil bumagsak nang hindi bababa sa 30% ang presyo ng pabahay sa maraming lungsod, naglaho ang ipon ng mga pamilya, kaya nabawasan ang posibilidad na gumastos o mamuhunan sila. Nakatulong ito sa paghina ng demand ng mga mamimili, isa sa mga pangunahing nagpapabagal sa pagbangon ng China matapos ang pandemya.

Kasabay nito, nahihirapan ang mga lokal na pamahalaan dahil lumiit ang kinikita nila mula sa pagbebenta ng lupa, kaya napipilitan silang magbawas ng gastusin o mangutang pa. Napinsala rin ng paghina ng pamilihan ng ari-arian ang mga supplier, kompanya sa konstruksiyon at institusyong pinansyal na kaugnay ng sektor, kaya lumalaki ang pangamba sa katatagan ng mas malawak na sistemang pinansyal.

Mga Epekto sa Buong Mundo: Magkakaroon ba ng “Sandali ng Lehman”?

Inihambing ng ilang analyst ang pagbagsak ng Evergrande sa pagbagsak ng Lehman Brothers noong 2008, na nagpasiklab ng pandaigdigang krisis pinansyal. Gayunman, naniniwala ang karamihan sa mga eksperto na limitado ang panganib na kumalat ang krisis sa buong mundo. Hindi gaanong lantad ang sistemang pinansyal ng China sa mga masalimuot na derivative, at mahigpit na kinokontrol ng pamahalaan ang mga bangko at daloy ng kapital. Gayunpaman, niyanig ng krisis ang tiwala ng mga mamumuhunan sa China, na nagdulot ng pagbaba sa direktang pamumuhunan mula sa ibang bansa at nagbangon ng mga tanong tungkol sa pangmatagalang pananaw sa paglago ng bansa.

Sa buong mundo, maaaring makaapekto sa mga bansang nagluluwas ng mga kalakal, gaya ng Australia, ang paghina ng pamilihan ng ari-arian sa China. Malaki ang pag-asa ng Australia sa demand ng China para sa iron ore at iba pang likas na yaman. Maaari ring mangahulugan ang paghina ng ekonomiya ng China ng mas mababang paglago sa buong mundo at tumitinding tensiyon sa kalakalan, lalo na kung susubukan ng China na makaahon sa suliranin sa pamamagitan ng pagbaha sa mga pamilihan ng murang produkto.

Ano ang Tugon ng Beijing?

Sa ngayon, iniwasan ng pamahalaan ng China ang direktang pagsagip sa Evergrande o sa iba pang malalaking developer, dahil nangangamba itong mahikayat ang higit pang mapanganib na asal sa industriyang baon na sa utang. Sa halip, nakatuon ang Beijing sa mga piling hakbang upang patatagin ang pamilihan ng ari-arian at suportahan ang mas malawak na ekonomiya. Kabilang dito ang:

• Pagpapababa ng mga interest rate sa mortgage at pagpapaluwag sa mga restriksiyon sa pagbili ng bahay
• Paglalaan ng pondo para sa abot-kayang pabahay at mga proyektong hindi natapos
• Paghikayat sa mga bangko na magpautang sa mga developer na matatag ang pananalapi
• Pagpapasigla sa paggastos ng mga mamimili sa pamamagitan ng mga insentibo para sa mga de-kuryenteng sasakyan at gamit sa bahay

Sa kabila ng mga pagsisikap na ito, bumagal sa humigit-kumulang 5% ang paglago ng ekonomiya ng China—matatag pa rin ayon sa pandaigdigang pamantayan, ngunit malayong-malayo sa dobleng-digit na antas noong nakaraan. Lumilipat ang mga prayoridad ng pamahalaan mula sa real estate tungo sa mga industriyang high-tech, gaya ng renewable energy, mga de-kuryenteng sasakyan at robotics, habang sinisikap ni Pangulong Xi Jinping na akayin ang bansa sa isang bagong yugto ng pag-unlad.

Mga Hamon sa Hinaharap: Makababangon ba ang Pamilihan ng Ari-arian?

Sumasang-ayon ang karamihan sa mga analyst na malayong matapos ang krisis sa ari-arian ng China. Nagbabala ang Goldman Sachs noong Hunyo na maaaring patuloy na bumagsak ang presyo ng pabahay hanggang 2027 man lamang, at tinataya ng mga eksperto na maaaring abutin pa ng dalawang taon bago makahabol ang demand sa suplay. Dahil ayaw sagipin ng pamahalaan ang mga developer na nalulugi, malamang na mas marami pang kompanya ang bumagsak, at magiging mabagal at hindi pantay ang pagbangon kapag nagsimula na ito.

Samantala, inaasahang magiging masalimuot at puno ng pagtatalo ang matagal na proseso ng likidasyon ng Evergrande. Dahil mahigit 90% ng mga ari-arian nito ay nasa mainland China, mahihirapan nang husto ang mga dayuhang pinagkakautangan na mabawi ang kanilang mga ipinuhunan. Masusing susubaybayan ng mga pandaigdigang mamumuhunan ang kalalabasan nito, dahil nag-iingat na sila sa mga panganib ng pagnenegosyo sa China.

Pamana ng Evergrande: Mga Aral para sa China at sa Iba Pa

Sinasalamin ng pagsikat at pagbagsak ng Evergrande ang mga kalakasan at kahinaan ng modelo ng ekonomiya ng China. Nakasalalay ang tagumpay ng kumpanya sa mabilis na urbanisasyon, madaling pagkuha ng pautang at espekulatibong pamumuhunan—mga salik na nagpasigla sa ilang dekadang paglago ngunit lumikha rin ng mapanganib na mga kawalan ng balanse. Inilantad ng pagbagsak nito ang hangganan ng pagpapalawak na itinutulak ng utang at ang pangangailangan para sa mas napapanatili at mas malinaw na mga gawi sa negosyo.

Para sa China, nagsisilbing babala ang krisis. Kailangang timbangin ng pamahalaan ang pangangailangang pigilan ang kaguluhang panlipunan—lalo na sa hanay ng mga mamimili ng bahay na nagbayad na para sa mga apartment na hindi pa natatapos—at ang pangangailangang iwasan ang moral hazard at pigilan ang labis na pagkuha ng panganib. Nagsimula na ang paglipat tungo sa mga industriyang high-tech at pagkonsumo sa loob ng bansa, ngunit magiging mahirap at puno ng kawalang-katiyakan ang transisyong ito.

Buod

• Aalisin sa listahan ng Hong Kong stock exchange ang Evergrande, na dating pinakamalaking developer ng ari-arian sa China, matapos itong bumagsak sa bigat ng $300 bilyong utang.
• Nagpasiklab ang pagbagsak ng kumpanya ng mas malawak na krisis sa sektor ng ari-arian ng China, na nagdulot ng tanggalan, mga proyektong hindi natapos at pagbaba ng presyo ng mga bahay.
• Lumiit ang ipon ng mga karaniwang pamilyang Tsino, na malaking bahagi ng yaman ay nakatali sa real estate, kaya humina ang paggasta ng mga mamimili at paglago ng ekonomiya.
• Iniwasan ng pamahalaan ng China ang direktang pagsagip sa mga kumpanya at sa halip ay nagtuon sa mga piling hakbang upang patatagin ang pamilihan at suportahan ang ekonomiya.
• Limitado ang panganib na kumalat ang krisis sa buong mundo, ngunit niyanig nito ang tiwala ng mga mamumuhunan at maaari itong makaapekto sa mga bansang nagluluwas ng kalakal at sa pandaigdigang paglago.
• Inaasahang mananatiling mahina nang ilang taon ang pamilihan ng ari-arian sa China habang inililipat ng pamahalaan ang pokus nito sa mga industriyang high-tech at mas napapanatiling paglago.
• Nagsisilbing babala ang pagbagsak ng Evergrande tungkol sa mga panganib ng labis na pagkakautang at espekulasyon, kapwa sa China at sa buong mundo.