600,000 Nvidia H200 chip, naghihintay sa Hong Kong habang pinipigil ng China ang malakihang pag-angkat

Naghihintay ang napakaraming chip sa pintuan ng China

Nakaimbak sa Hong Kong ang humigit-kumulang 600,000 Nvidia H200 chip para sa artificial intelligence habang hindi pa inaaprubahan ng China ang malalaking padala papasok sa mainland, ayon sa dalawang taong may alam sa usapin. Ipinakikita ng imbentaryong ito ang laki ng magastos na pagtatalo: nais ng mga kompanyang teknolohiya ng China ang mahuhusay na processor ng Amerika, habang hangad ng Beijing na limitahan ang pagdepende sa teknolohiyang Amerikano.

May ilang chip nang nakapasok sa mainland China nitong mga nakaraang buwan. Sinabi ng tatlong taong may alam sa sitwasyon na pinayagan ng mga awtoridad ang limitadong padala, at ayon sa isa sa kanila, nakakuha ang ilang malalaking kompanya sa internet ng China ng tig-humigit-kumulang 10,000 H200 chip. Inilarawan din ng tatlong tao ang maliliit na padalang dumaan sa mga tagapamagitan at di-tuwirang ruta, ngunit hindi nila binanggit ang kabuuang bilang.

Malaki ang agwat ng mga naihatid na chip na ito at ng imbentaryong naghihintay sa Hong Kong. Katumbas ng 60 ulit ng humigit-kumulang 10,000 chip na iniulat na natanggap ng bawat kompanya ang laman ng imbentaryo. Ipinakikita ng paghahambing na ito ang laki ng suplay na naghihintay sa labas ng mainland, bagaman hindi isiniwalat kung ilang kompanya ang nakatanggap ng mas maliliit na alokasyon.

Hindi tumugon sa mga kahilingan para sa komento ang Ministry of Industry and Information Technology at National Development and Reform Commission ng China. Hindi rin tumugon ang Nvidia, Alibaba, ByteDance, DeepSeek at Tencent. Wala pang inihahayag na petsa kung kailan magpapasya kung papayagan ang malakihang pag-angkat.

Para sa mga negosyong bumubuo ng mga AI system, praktikal ang agarang problema. Maaaring magawa, mabili o mailagay malapit sa mga customer ang hardware, ngunit hindi pa rin ito magagamit sa mga data center nila. Nasa Hong Kong ang imbentaryo sa mismong pagitan ng posibleng suplay at magagamit na computing power.

Bakit kalahati lamang ng proseso ang pahintulot ng Amerika

Magkahiwalay na panig ng transaksiyon ang kontrolado ng Washington at Beijing. Ang Estados Unidos ang nagpapasya kung maaaring mag-export ang Nvidia ng mga pinaghihigpitang teknolohiyang Amerikano sa mga partikular na customer. Ang China naman ang nagpapasya kung makapapasok ang mga produktong iyon sa merkado nito at sa ilalim ng anong mga kondisyon.

Nilimitahan ng mga kontrol sa pag-export na ipinakilala ng Estados Unidos noong 2022 ang akses ng China sa mga advanced na processor ng Nvidia at sa kagamitang ginagamit sa paggawa ng sopistikadong chip. Nang maglaon, pinayagan ng administrasyon ni Pangulong Donald Trump ang pagbebenta ng H200 sa mga aprubadong customer sa China kasunod ng mga negosasyong pangkalakalan. Patuloy namang nagpatupad ang Beijing ng sarili nitong mga limitasyon sa pag-angkat.

May kasama ring mga teknikal at panseguridad na kondisyon ang proseso ng pag-apruba ng Amerika. Inatasan ng pinal na tuntuning inilabas ng Bureau of Industry and Security ng US Commerce Department noong Enero 13 na sumailalim sa pagsusuri ng performance sa isang independiyenteng laboratoryo sa Estados Unidos ang mga saklaw na chip bago i-export. Kailangan ding kumpirmahing hindi gagamitin ang mga chip para sa layuning militar.

Lumagda si Trump sa kaugnay na proklamasyon ng pangulo noong Enero 14, matapos ang naunang anunsiyong maniningil ang Estados Unidos ng 25% na bayad sa mga transaksiyon. Kaya para sa mga mamimili at sa Nvidia, may kaakibat na mga kinakailangan sa pagsunod at singil na pinansiyal ang pahintulot, sa halip na malayang akses sa merkado ng China.

Kabaligtaran naman ang pangamba ng Beijing. Inilarawan ng mga taong may alam sa pananaw nito ang pag-aatubiling lalo pang umasa sa teknolohiyang Amerikano. Makakatulong sa mga kompanyang Tsino ang pagbili ng mga processor para makabuo ngayon ng mas mahuhusay na AI system, ngunit lalo rin silang aasa sa isang supplier na ilang ulit nang nagbago ang akses sa China dahil sa mga patakaran ng gobyerno.

Magkaiba ang ipinakikita ng mga order, pag-apruba at paghahatid

Mas maingat ang salaysay ni Jensen Huang, punong ehekutibo ng Nvidia, tungkol sa pag-usad ng bentahan nang bumisita siya sa Taipei noong Enero 29 matapos magtungo sa China. Sinabi niyang wala pang natatanggap na purchase order ang Nvidia para sa H200 mula sa mga kompanyang Tsino at hinihintay pa nito ang pasya ng Beijing.

Salungat ang pahayag ni Huang sa mga ulat na inaprubahan ang ByteDance, Alibaba at Tencent na bumili ng mahigit 400,000 H200 chip. May iba pang ulat na nagsabing mahigit 2 milyon ang mga order. Magkakaibang yugto ng transaksiyon ang tinutukoy ng mga bilang na ito: pahintulot ng regulasyon, mga order ng customer at aktuwal na paghahatid.

Maaaring humingi muna ng pahintulot ang isang kompanya bago magsumite ng pinal na order. Maaaring kailanganin pa rin ang mga pagsusuri para sa pag-export at pahintulot sa pag-angkat bago maihatid ang aprubadong produkto. Ang sumunod na ulat tungkol sa 600,000 chip sa Hong Kong ay tumutukoy sa isa pang yugto: nakahandang ipadala ang imbentaryo ngunit naghihintay pa rin ng pahintulot na makapasok sa mainland.

Kaya kailangang ilahad ang mga bilang kasama ang petsa at paglalarawan ng mga ito. Ang pahayag ni Huang noong Enero 29 ay salaysay ng kompanya tungkol sa mga order noon; ang bilang para sa Hong Kong naman ay tumutukoy sa imbentaryong iniulat pagkaraan nito. Wala pang inilalabas na kumpletong pampublikong talaan ng mga may-ari, nilalayong customer at katayuang kontraktuwal ng mga chip na ito.

Pag-unlad ng mga paghihigpit

Nabuo ang alitan sa pamamagitan ng sunod-sunod na desisyon sa patakaran at mga ulat tungkol sa limitadong akses. Ipinakikita ng mga pag-unlad na may petsa kung bakit paulit-ulit na nauuna ang mga inaasahan sa malawakang pagbubukas ng merkado kaysa sa kumpirmadong mga paghahatid.

• 2022: Nagpatupad ang Estados Unidos ng mga kontrol na naglimita sa akses ng China sa mga advanced na AI chip at kagamitang panggawa ng chip.
• Enero 13: Naglabas ang Bureau of Industry and Security ng pinal na tuntuning nagtakda ng mga kondisyon para sa pag-export ng H200, kabilang ang independiyenteng pagsusuri sa Estados Unidos.
• Enero 14: Lumagda si Trump sa kaugnay na proklamasyon ng pangulo.
• Enero 29: Sinabi ni Huang na wala pang natatanggap na order ang Nvidia para sa H200 mula sa China at pinag-iisipan pa ng Beijing kung papayagan ang pag-angkat.
• Hulyo: Iniulat na posibleng aprubahan ng China ang wala pang 200,000 H200 chip, pangunahin para sa pagsasanay ng mga AI model.
• Pagsapit ng katapusan ng Oktubre: Iniaalok na sa mainland China sa halagang mahigit 6 milyong yuan ang H200 server na may walong card.
• Pinakabagong pagsisiwalat tungkol sa imbentaryo: Iniulat na naghihintay sa Hong Kong ang humigit-kumulang 600,000 H200 chip habang nakabinbin ang pahintulot para sa malalaking padala.

Iniulat ding inatasan ng mga regulator ng China ang malalaking kompanya ng teknolohiya na magsumite ng mga kahilingan para bumili ng H200 at hintayin ang pag-apruba. Kabilang sa mga iminungkahing kondisyon ang pagbili ng takdang bahagi ng mga lokal na processor kasama ng mga produkto ng Nvidia. Hindi isiniwalat ang porsiyento.

Inilarawan sa ulat noong Hulyo ang posibleng pahintulot para sa mga kompanyang kabilang ang Alibaba, ByteDance at DeepSeek na bumili ng limitadong dami para sa pagsasanay. Tumutukoy sa mga posibleng pag-apruba ang tantiya nitong wala pang 200,000 chip, samantalang ang mas malaking bilang sa Hong Kong ay tumutukoy sa imbentaryong naghihintay na makapasok sa bansa.

Bakit mahalaga pa rin ang mas lumang processor ng Nvidia

Kabilang ang H200 sa henerasyong Hopper ng Nvidia. Mas mahusay ito kaysa sa H20 na idinisenyo para sa merkado ng China, ngunit nahuhuli sa mas bagong henerasyong Blackwell ng Nvidia. Nakaaakit ito dahil sa computing power na talagang makukuha ng mga mamimiling Tsino, pati na sa software na ginagamit para patakbuhin ito.

Sa pagsasanay ng AI model, pinoproseso ang napakaraming halimbawa para matutuhan ng isang sistema ang mga padron. Halimbawa, natututuhan ng isang language model ang mga ugnayan ng mga salita at ideya sa pamamagitan ng paulit-ulit na kalkulasyon. Dahil sa mahuhusay na processor, mas marami sa gawaing iyon ang naisasagawa ng mga developer sa takdang panahon.

May mga kakayahan ang H200 na hindi pa natutumbasan ng mga alternatibong Tsino sa ilang mahihirap na gawain sa pagsasanay, lalo na kapag ginagamit kasama ng software ng Nvidia. Kaya may dahilan ang mga kompanya para hangarin ang mga chip na ito kahit hindi na ito ang pinakabagong produkto ng Nvidia.

Iniulat na hinimok ng mga opisyal ng China ang mga kompanya na unahin ang mga lokal na processor para sa inference. Nangyayari ang inference pagkatapos ng pagsasanay, kapag ginagamit ng model ang natutuhan nito para sumagot sa tanong, lumikha ng larawan o magsagawa ng iba pang gawain.

Sa naiulat na pamamaraan ng Beijing, magkakaroon ang mga kompanya ng kaunting akses sa hardware ng Nvidia para sa pagsasanay, habang itutulak naman ang mas pang-araw-araw na pagpapatakbo ng mga AI service patungo sa mga supplier na Tsino. Parehong nangangailangan ng computing power ang pagsasanay at inference, ngunit kung paghihiwalayin ang mga prayoridad sa pagbili, mas mabibigyan ng malaking papel ang mga lokal na gumagawa ng chip habang dumarami ang gumagamit ng mga AI service.

Matinding pagtaas ng presyo ng server dahil sa kakulangan

Iniaalok sa mainland China sa halagang mahigit 6 milyong yuan, o humigit-kumulang $900,000, ang H200 server na may walong card pagsapit ng katapusan ng Oktubre, ayon sa isang taong may alam sa merkado. Tinatayang tatlong ulit ito ng presyo nito noong nakaraang taon.

Ipinahihiwatig ng paghahambing na ito na humigit-kumulang 2 milyong yuan ang dating presyo ng kaparehong server. Ang pagtaas mula sa humigit-kumulang 2 milyon tungo sa mahigit 6 milyong yuan ay katumbas ng humigit-kumulang 200%. Para sa negosyong bumibili ng maraming server, malaki ang maaaring idagdag ng pagtaas na ito sa gastos sa pagpapalawak ng kapasidad sa computing.

Mahigit 20 milyong yuan naman ang presyo ng mga server na gumagamit ng mas bagong Blackwell chip ng Nvidia, ayon sa parehong tao. Saklaw din ng mga kontrol ng Amerika sa pag-export ang mga produktong Blackwell. Buong server ang tinutukoy ng mga presyong binanggit, kaya hindi lamang mga processor ang kasama sa gastos ng mga ito.

Dahil sa limitadong suplay na may pahintulot, napipilitan ang mga mamimili na dumaan sa mga tagapamagitan at di-tuwirang ruta. Nagiging pamilihan ito kung saan may dagdag-presyo ang mismong akses: maaaring magbayad nang malaki ang isang kompanya para makuha agad ang hardware sa halip na maghintay na mabuksan ang karaniwang daluyan ng suplay.

Nakaaapekto rin sa pagpaplano ang pagkaantala sa paghahatid. Kailangan ng isang kompanyang maghahanda sa pagsasanay ng model na sabay-sabay na mayroon itong mga server, kuryente, kagamitan sa networking at tauhan. Kapag hindi tiyak ang paghahatid ng chip, maaaring hindi magamit ang iba pang ipinuhunan o mapilitang pumili ang kompanya ng ibang hardware.

Humahanap ang mga mamimiling Tsino ng ibang ruta para makakuha ng Nvidia

Iniulat ding nag-order ang ByteDance, Alibaba at Tencent ng mahigit 3 milyong Nvidia RTX Pro 5500 graphics card. Hindi gaanong makapangyarihan ang mga produktong ito at sumusunod ang mga ito sa mga tuntunin sa pag-export; mahigit $35 bilyon ang pinagsama-samang nakatalang presyo ng mga ito.

Mahigit limang ulit ito ng humigit-kumulang 600,000 H200 chip na iniulat na nasa Hong Kong. Magkaiba ang kakayahan ng dalawang produkto, kaya ibang estratehiya sa pagbili ang inilalarawan ng mas malaking bilang ng card, hindi katumbas na dami ng computing power.

Ipinakikita ng mga pagbiling ito na sabay-sabay na naghahanap ng ilang ruta ang malalaking kompanyang Tsino: sinusubukang makakuha ng H200 processor, bumibili ng mga produktong Nvidia na pinapayagan sa ilalim ng mga tuntunin sa pag-export, at tumutugon sa panggigipit na gumamit ng mga lokal na chip. Iba-iba ang balanse ng performance, kakayahang makakuha at panganib sa regulasyon na iniaalok ng bawat ruta.

Para sa mga supplier na Tsino, maaaring masiguro ng mga kahilingang bumili ng lokal na processor ang mga customer kahit may ilang Amerikanong chip na pumapasok sa bansa. Para naman sa mga kompanyang teknolohiya, maaaring magbunga ito ng mga sistema sa computing na gumagamit ng iba-ibang uri ng hardware at nagtatalaga ng magkakaibang processor sa magkakaibang gawain.

Bilyun-bilyong dolyar ang posibleng benta, ngunit may mahahalagang kondisyon

Ipinakikita ng mga tantiya ng mamumuhunan ang halaga ng bentang maaaring makuha ng Nvidia. Kung ipagpapalagay na 2 milyong H200 chip ang hinihingi sa halagang $27,000 bawat isa, aabot sa $54 bilyon ang posibleng halaga ng transaksiyon. Sinabi ni Huang na napakataas ng demand sa China at tinaya niyang maaaring lumampas sa $50 bilyon ang taunang benta.

Kung ibabawas ang simpleng singil na 25% mula sa $54 bilyon, matitira ang $40.5 bilyon. Ni-round off ng isang pagsusuri sa pamumuhunan ang halagang iyon sa humigit-kumulang $40 bilyon at ginamit ito para magmodelo ng mas mataas na kita ng Nvidia at posibleng presyo ng sapi na $385, kung ipagpapalagay ang 56% net profit margin at price-to-earnings multiple na humigit-kumulang 46.

Nakabatay ang mga kalkulasyong ito sa pag-apruba at pagkumpleto ng mga pagbili, pati na sa mga palagay tungkol sa singil, gastos, profit margin at pagpapahalaga ng merkado. Dahil sinabi ni Huang noong Enero na wala pang natatanggap na order, mahalaga ring isaalang-alang ang panahon kung kailan iniulat ang bilang na 2 milyong chip.

Dagdag na hadlang ang pagtutol ng mga pulitiko sa Amerika. Sumulat si Kinatawan John Moolenaar, tagapangulo ng House Select Committee on the Chinese Communist Party, kay Commerce Secretary Howard Lutnick at hinimok siyang mahigpit na ipatupad ang mga paghihigpit sa paggamit ng militar na kalakip ng pag-export ng H200.

Iginiit ni Moolenaar na nakatulong ang teknikal na tulong ng Nvidia sa DeepSeek para makabuo ng mga kakayahang kalauna'y ginamit sa mga sistemang militar ng China. Sa liham niya, hiniling na ipatupad ang mga kinakailangan sa sertipikasyon kahit mapigilan nito ang pag-export ng H200 sa China. Galing sa tagapangulo ng komite ang paratang at kahilingang ito sa patakaran, habang inaatasan ng mga tuntunin sa pag-export ang proseso ng pag-apruba na suriin kung pinahihintulutan ang mga paggagamitan.

Samakatuwid, nakasalalay sa mga desisyon sa dalawang kabisera ang oportunidad ng Nvidia. Gusto ng mga customer na Tsino ng mas malaking computing power, hangad ng Beijing na umangat ang mga lokal na supplier, at nais ng Washington na kontrolin kung saan mapupunta ang mga advanced na Amerikanong chip. Sa ngayon, ang pinakakonkretong resulta ay malaking imbentaryo sa Hong Kong at limitadong paghahatid lampas sa hangganan.

Mahahalagang Punto

• Iniulat na naghihintay sa Hong Kong ang humigit-kumulang 600,000 Nvidia H200 chip ng pahintulot na makapasok sa mainland China.
• Iniulat na nakatanggap ang ilang malalaking kompanya sa internet ng China ng tig-humigit-kumulang 10,000 H200 chip.
• May mga kondisyon sa pagsusuri at seguridad ang pahintulot ng Estados Unidos sa pag-export; hiwalay namang kinokontrol ng China ang pag-apruba sa pag-angkat.
• Iniulat na nais ng Beijing na unahin ang mga lokal na processor para sa inference habang pinapayagan ang limitadong akses sa H200 para sa pagsasanay.
• Iniaalok sa mahigit 6 milyong yuan ang H200 server na may walong card pagsapit ng huling bahagi ng Oktubre, o humigit-kumulang tatlong ulit ng presyo nito noong nakaraang taon.
• Iniulat na nag-order ang ByteDance, Alibaba at Tencent ng mahigit 3 milyong hindi gaanong makapangyarihang RTX Pro 5500 card.
• Wala pang inihahayag na petsa para sa pag-apruba ng malakihang pag-angkat ng H200.