Nawawalan ng mga Mamimili ang mga Stock sa South Korea Habang Umabot sa $131 Bilyon ang Paglabas ng Puhunan ng mga Dayuhan at Humihina ang AI Rally

Nagbago ang takbo ng merkado at napipilitan ang mga higante sa chip

Ayon sa mga ulat, nag-withdraw ang mga dayuhang mamumuhunan ng $131 bilyon mula sa mga stock sa South Korea noong 2026, habang bumaba nang humigit-kumulang 70% ang halaga ng mga naipagpalitang stock mula sa pinakamataas nitong antas noong huling bahagi ng Mayo. Ang Kospi, na nanguna sa mga pangunahing pandaigdigang indeks ng stock noong unang kalahati ng taon, ay bumagsak nang 22% sa ikalawang kalahati habang muling sinusuri ng mga mamumuhunan ang rally na pangunahing nakasentro sa mga memory chip para sa artificial intelligence.

Inilantad ng pagbabagong-takbo sa $4.3 trilyong merkado ng stock sa South Korea ang pagdepende nito sa Samsung Electronics at SK Hynix. Magkasama, mahigit kalahati ng timbang sa benchmark ang kinakatawan ng dalawang kompanya, kaya hindi pangkaraniwang laki ng impluwensiya ng kanilang mga stock sa direksiyon ng buong indeks.

Ipinakikita ng mga bilang noong Oktubre na hindi lang presyo ng stock ang bumababa. Nasa 46.38% ang pagmamay-ari ng mga dayuhan sa Samsung noong Oktubre 8, ang pinakamababang antas mula Enero 11, 2008, nang 46.35% ang bahagi nila. Bumaba sa 49.59% ang pagmamay-ari ng mga dayuhan sa SK Hynix, mas mababa sa 50% na napanatili nito mula 2023.

Nanghihina rin ang suportang nagmumula sa mga pagbili ng mga kompanya. Ayon sa mas bagong mga ulat, natapos ng Samsung ang pagbili muli ng sarili nitong mga stock noong Oktubre 6, habang naisagawa na ng SK Hynix ang mahigit 80% ng inanunsiyang mga pagbili nito pagsapit ng Oktubre 9. Nagkakahalaga ng 55 trilyong won, o humigit-kumulang $41 bilyon, ang pinagsamang mga programa ng mga ito.

Kaya mas malaki ang agarang suliranin kaysa sa paghina lang ng interes sa AI. Nagbebenta ang mga mamumuhunan sa ibang bansa, binawasan ng mga sambahayan ang pangungutang at mga balanse ng salapi sa mga brokerage account, at papatapos na ang pagbili ng dalawang pangunahing mamimiling kompanya. Sa ngayon, hindi nabaligtad ng malalakas na kita ang magkakasabay na salik na ito.

Bumaba ang pagmamay-ari ng mga dayuhan kahit habang tumataas ang merkado

Bumaba ang pagmamay-ari ng mga dayuhan sa Samsung mula sa pinakamataas nitong 52.40% noong unang bahagi ng 2026 tungo sa 46.38% noong Oktubre 8, o 6.02 puntos-porsiyento. Bumaba ito sa 50% noong Marso, umabot sa hanay na 48% noong Mayo at sa hanay na 47% noong Hulyo. Nangyayari na ang pag-atras ng mga mamumuhunan habang patuloy pang umaangat ang mas malawak na merkado.

Sumunod sa halos gayon ding landas ang SK Hynix. Bumaba ang pagmamay-ari ng mga dayuhan dito mula 54.64% noong unang bahagi ng taon tungo sa 49.59%, o 5.05 puntos-porsiyento. Mas mababa rin nang 6.82 puntos-porsiyento ang pinakabagong bilang kaysa sa 56.41% nito noong 2024. Sa sektor ng elektrikal at elektroniko ng Kospi, bumaba ang hawak ng mga dayuhan mula 40.87% sa simula ng taon tungo sa 38.09%.

Ayon sa hiwalay na ulat, mahigit 197 trilyong won ang netong ipinagbili ng mga dayuhan sa mga stock ng Kospi ngayong taon. Hindi dapat ituring na magkahiwalay na kabuuan ng mga ipinagbiling stock o pagsamahin ang bilang na ito at ang iniulat na $131 bilyong pag-withdraw: kailangang itugma muna ang salapi, saklaw ng merkado at mga panahong sinusukat bago maikumpara ang mga ito.

May mga talaan ang Korea Exchange tungkol sa mga pagbili, pagbebenta at netong pagbili ng mamumuhunan sa pamamagitan ng set ng datos sa pangangalakal ng mamumuhunan. Ayon sa abiso nito, inaasahang ilalabas ang mga transaksiyon sa regular na sesyon pagkalipas ng 3:45 p.m., at ang mga pinal na bilang, kabilang ang pangangalakal sa labas ng regular na oras, pagkalipas ng 8 p.m. Nagbabala rin ito na maaaring may mga mali o pagkaantala ang impormasyon. Hindi mismo ipinakikita sa sipi ng pahina ang kabuuang pag-withdraw para sa taon, kaya nananatiling pinagsama-samang bilang mula sa datos ng palitan ang iniulat na pangunahing bilang na iyon.

Bakit napakahalaga ng dalawang kompanya

Nasa sentro ng kuwento tungkol sa pamumuhunan ng Korea sa AI ang mga memory chip. Kailangan ng mga AI system ng memory upang mag-imbak at maglipat ng napakaraming datos na ginagamit sa pagkuwenta, kasabay ng mga processor na nagsasagawa ng mga kalkulasyon. Bumili ang mga mamumuhunan ng stock ng Samsung at SK Hynix bilang paraan para makilahok sa paggasta sa imprastrakturang ito.

Dahil sa konsentrasyong tumulong mag-angat sa Kospi, mas lantad naman ito ngayon sa mga pagdududa tungkol sa demand sa memory, kakayahang kumita at tagal ng paglago ng industriya. Kapag mahigit kalahati ng isang indeks ay nakasandig sa dalawang kompanya, maaaring hindi sapat ang mga pagtaas sa ibang bahagi ng merkado para tumbasan ang pagbebenta sa mga stock ng mga ito.

Sinabi ni Phillip Wool, pinuno ng portfolio management sa Rayliant Global Advisors, na binabawasan ng kanyang pondo ang pagkakalantad nito sa AI ng Korea at mas maliit ang hawak nitong posisyon sa Samsung at SK Hynix kaysa sa ipahihiwatig ng timbang ng mga ito sa benchmark. Inilarawan niya ang hamong kinakaharap ng mga mamumuhunang nahuli sa pagpasok sa kalakalan ng memory chip:

Ang pinakamalaking hamong nakikita ko para sa karamihan ng mga mamumuhunan—lalo na sa mga kamakailan lang pumasok sa Korea para sa kalakalan ng memory chip—ay nakuha na ang madaling kita mula sa temang iyon,

Tinukoy ni Hwang San-hae, mananaliksik sa LS Securities, ang isa pang salik ng pagdiin: lumalawak lampas sa memory ang mga nangunguna sa pamumuhunan sa AI, at umaabot na ito sa mga custom chip, piyesa, kagamitan at cybersecurity. Patuloy na makikinabang ang Korea sa paggasta sa AI, ngunit maaaring mas kaunting puhunan ang maakit ng benchmark nito na pinangingibabawan ng memory kaysa sa mga merkadong may mas malawak na hanay ng mga negosyo.

Matatapos na ang mga buyback habang humihina ang hatak ng kita

Naging mahahalagang mamimili ng sarili nilang mga stock ang Samsung at SK Hynix. Maaaring suportahan ng mga pagbiling ito ang demand sa pamamagitan ng pagsalo sa mga stock na ipinagbibili, bagaman hindi nito ginagarantiyang tataas ang mga presyo. Ayon sa mga bilang ng JPMorgan Chase na binanggit sa mga ulat, karamihan sa humigit-kumulang $23 bilyong buy order sa merkado noong nakaraang buwan ay nagmula sa kanilang mga buyback.

Mahalaga ngayon ang tiyempo. Ayon sa mga naunang ulat, malapit nang matapos ang dalawang programa. Mas tiyak na sinabi sa pinakahuling update noong Oktubre na natapos ang programa ng Samsung noong Oktubre 6, at mahigit 80% na ang naisagawa ng SK Hynix pagsapit ng Oktubre 9. Nangangahulugan itong kaunti na lang ang natitirang demand mula sa mga kompanya habang nagpapatuloy ang pagbebenta ng mga dayuhan.

Ayon sa mga ulat, mahigit 6 trilyong won ang netong halaga ng mga stock sa Korea na ipinagbili ng mga dayuhang mamumuhunan mula Oktubre 6 hanggang 8. Noong Oktubre 8, bumagsak nang mahigit 2% ang Kospi sa humigit-kumulang 6,620 kahit naglabas ang Samsung ng paunang resulta para sa ikatlong quarter na lumampas sa inaasahan. Bumaba rin ang mga stock nito kahit iniulat na halos siyam na ulit ang itinaas ng kita nito sa operasyon para sa quarter.

Sa isang ulat, 107 trilyong won ang itinakdang halaga ng kita ng Samsung sa operasyon para sa quarter, ngunit walang opisyal na pahayag tungkol sa kita rito na nagpapatunay sa halagang iyon. Mas makitid ang konklusyong mas matibay ang batayan: hindi napigil ng iniulat na malaking pagbuti sa kita ang pagbebenta. Tinukoy rin bilang mga salik ng pagdiin noong Oktubre 8 ang muling pagbabalanse ng mga ETF at pagtatapos ng mga opsiyon, kaya mas masalimuot ang sesyong iyon kaysa sa simpleng hatol tungkol sa kita.

Nag-atras ang mga sambahayan matapos ang pagbebenta noong tag-init

Nakatulong ang mga indibidwal na mamumuhunan sa iniulat na 100% pag-angat ng Kospi noong unang kalahati ng taon. Humina ang mga palatandaan ng kakayahan ng mga sambahayan na bumili mula nang magsimula ang pagbebenta noong Hulyo. Ayon sa mga ulat na bumanggit sa mga bilang ng Korea Financial Investment Association, nasa humigit-kumulang 33 trilyong won ang hindi pa nababayarang pautang para sa margin, kumpara sa pinakamataas na 38.6 trilyong won noong Hunyo.

Katumbas iyon ng 5.6 trilyong won na pagbaba, o humigit-kumulang 14.5%. Nagbibigay-daan ang pautang para sa margin sa mga mamumuhunang bumili ng stock gamit ang hiniram na pera. Maaaring mangahulugan ng mas mababang panganib sa merkado ang pagbaba ng utang, ngunit maaari ring mangailangan ng pagbebenta ng stock ang pagbabayad nito, na nagpapababa sa demand habang nag-aayos ang merkado.

Bumaba ang mga balanse ng salapi sa mga brokerage account mula sa halos 140 trilyong won tungo sa humigit-kumulang 100 trilyong won, o halos 29%. Kumakatawan ang mga balanseng ito sa perang hawak sa mga brokerage account, kabilang ang pondong maaaring ipuhunan. Hindi ipinakikita ng pagbaba ng mga ito kung saan mismo inilipat ng mga sambahayan ang kanilang pera, ngunit ipinahihiwatig nito na lumiit ang pondong madaling magamit sa pagbili.

Ayon sa mga ulat, bumaba nang humigit-kumulang 70% ang halaga ng mga naipagpalitang stock, samantalang ginamit sa isang ulat noong Oktubre 11 ang terminong dami ng kalakalan. Magkaiba ang mga sukatan: karaniwang tumutukoy ang halaga ng mga naipagpalitang stock sa halaga ng pera ng mga transaksiyon, samantalang binibilang ng dami ng kalakalan ang mga stock. Pareho itong nagpapahiwatig ng matinding paghina ng aktibidad, ngunit hindi dapat ituring na magkahiwalay na kumpirmadong sukat ng dalawang sukatan ang mga porsiyento.

Pinatindi ng mga pondong gumagamit ng leverage ang usapin tungkol sa pabagu-bagong merkado

Naging bahagi ng debate tungkol sa pagbabagong-takbo noong tag-init ang mga pagsisikap ng pamahalaan na idirekta ang ipon ng mga sambahayan sa mga stock sa loob ng bansa. Ayon sa mga ulat, pinabilis ng mga regulator ang paglulunsad ng mahigit isang dosenang ETF na gumagamit ng leverage at nakatali sa mga kompanyang kabilang ang Samsung at SK Hynix. Kalaunan, nagsagawa ng mga emergency meeting ang administrasyon ni Pangulong Lee Jae Myung, at nagpakilala ang mga regulator ng mga hakbang para limitahan ang pamumuhunan ng mga indibidwal sa mga produktong iyon.

Layunin ng mga ETF na gumagamit ng leverage na palakihin ang pang-araw-araw na kita, kadalasan sa pamamagitan ng mga derivative at pangungutang. Tinatarget ng Direxion Daily South Korea Bull 3X Shares, na kilala bilang KORU, ang tatlong ulit ng pang-araw-araw na galaw ng MSCI Korea Index, hindi ng Kospi. Dahil sa araw-araw na muling pagtatakda ng target, hindi kailangang tumumbas sa tatlong ulit ng kita ng indeks sa loob ng ilang linggo o buwan ang kita ng KORU sa panahong iyon.

Ayon sa mga ulat, bumaba nang humigit-kumulang 28% ang KORU noong Hunyo at mahigit 61% noong Hulyo, ngunit tumaas pa rin ito nang 43.72% para sa 2026 noong panahon ng ulat na iyon. Ipinakikita ng mga bilang na ito kung paanong maaaring sabay na maganap ang malaking naunang pag-angat at matitinding kasunod na pagkalugi. Magkaibang sesyon ng kalakalan at benchmark din ang pinagbatayan ng iniulat na halos 8% magdamag na pagtaas nito habang bumaba nang humigit-kumulang 5% ang Kospi sa pagbubukas noong Lunes.

Binatikos ni Jung Eui-jung, pinuno ng Korean Stockholders' Alliance na may 64,000 miyembro, ang papel ng pamahalaan sa pagpapalawak ng akses sa mga produktong gumagamit ng leverage:

Ang partikular na kabalintunaan ay sinasabi ng pamahalaan na sinusubukan nitong kontrolin ang sitwasyon, gayong pamahalaan mismo ang nagtayo ng mesang ito ng sugal,

Sinabi ng ekonomistang si Steve Hanke na naging mas pabagu-bago ang benchmark ng Korea kaysa sa Bitcoin, batay sa isang tsart na ibinahagi niya. Kung wala ang panahon at metodolohiyang ginamit sa pagkalkula ng tsart, hindi mapatutunayan ng paghahambing na iyon ang isang pangkalahatang pagraranggo. Gayunman, ipinakikita nito ang tindi ng pangamba tungkol sa malalaking pagbabago sa merkado.

Umani ng interes ang Taiwan, ngunit nakaranas din ito ng pag-withdraw

Ayon sa mga ulat, tumaas nang 70% ngayong taon ang Taiex ng Taiwan at nilamang nito ang Kospi nang humigit-kumulang 23 puntos-porsiyento noong nakaraang quarter. Mas malawak din ang saklaw ng rally nito: kahit 10% ng mga kompanyang kabilang sa indeks ay dumoble man lang ang presyo, kumpara sa 4.7% ng mga kasapi ng Kospi. Batay sa sukatan na ito, mahigit doble nang kaunti ang bahagi ng mga stock sa Taiwan na dumoble ang presyo kaysa sa Korea.

Sinabi ni Chun-Lai Wu, pinuno ng Asia Asset Allocation sa Chief Investment Office ng UBS Global Wealth Management, na mas pinipili ng kompanya ang Taiwan para sa taktikal na pamumuhunan sa AI:

Sa ngayon, mas pinipili naming ipahayag ang aming taktikal na pagkakalantad sa AI sa pamamagitan ng mga stock sa Taiwan, na nag-aalok ng mas kumpletong ekosistema ng hardware ng teknolohiya at sinusuportahan ng matatag na mga plano sa paggasta ng malalaking kompanya ng teknolohiya,

Hindi nangangahulugang tuluy-tuloy na bumili ng mga stock sa Taiwan ang mga dayuhang mamumuhunan. Ipinakikita ng mga bilang ng LSEG sa isang ulat noong Agosto 11 na nagtala ang Taiwan ng $22.95 bilyong netong paglabas ng puhunan ng mga dayuhan noong Hulyo, kasunod ng humigit-kumulang $8 bilyon noong Hunyo. Nagtala ang South Korea ng $6.26 bilyon noong Hulyo, ang ikatlong sunod na buwan ng paglabas ng puhunan.

Umabot sa $25.48 bilyon ang netong pag-withdraw noong Hulyo sa pitong merkado sa Asia, ang ikasiyam na sunod na buwan ng pagbebenta ng mga dayuhan. Umabot sa $29.21 bilyon ang pinagsamang pag-withdraw sa Taiwan at Korea, mas malaki kaysa sa netong kabuuan ng rehiyon dahil bahagyang pinunan ito ng mga pumapasok na puhunan sa ibang lugar. Nakatanggap ang India ng $2.12 bilyon, Thailand ng $1.46 bilyon, Indonesia ng $88 milyon at Pilipinas ng $69 milyon; nagtala ang Vietnam ng humigit-kumulang $12 milyong paglabas ng puhunan.

Ang pagkakaiba rito ay nasa mas huling pagpili sa mas malawak na pagkakalantad ng Taiwan sa AI at sa malaking naunang pagbebenta roon, hindi sa tuluy-tuloy na paglipat ng pera mula Korea patungong Taiwan. Binanggit ng mga analyst ng BNP Paribas ang mga pangamba tungkol sa mga pagtataya sa demand para sa chip, pagbabayad ng utang at anunsiyo ng Moonshot ng China tungkol sa murang mga AI model. Sinabi naman ni Herald van der Linde ng HSBC na itinaas ng bangko ang pagtatasa nito sa India bilang neutral sa loob ng Asia habang naghahanap ng pagkakaiba-iba ng pamumuhunan ang mga mamumuhunan.

Maipakikita ng susunod na mga ulat ng kita at implasyon ang takbo ng merkado

Tinutukoy ng pananaw sa merkado para sa Oktubre ang linggo mula Oktubre 12 hanggang 16 bilang pagsubok kung kayang palitan ng kita ang humihinang demand mula sa mga buyback. Binabanggit nito ang mga ilalabas na datos sa presyo para sa konsumer at prodyuser sa US noong Setyembre, presyo ng langis at mga pahayag ng Federal Reserve bilang mga salik sa malapit na panahon, ngunit hindi tinutukoy ang eksaktong oras ng paglalabas.

Mahalaga ang implasyon sa US dahil maaari nitong impluwensiyahan ang mga inaasahan sa interest rate at kita mula sa bono ng pamahalaan. Maaaring hindi gaanong maging kaakit-akit ang mga stock kumpara sa mga bono kapag mas mataas ang kita mula sa mga ito, at maaari ring magbago ang pagpapahalaga ng mga mamumuhunan sa mga kikitain ng kompanya sa hinaharap. Nagbabala ang ekonomistang si Kim Yu-mi ng Kiwoom Securities na maaaring manatiling aktibo ang mga pangamba sa implasyon at lumaki ang pagbabago sa kita mula sa mga bono ng US kapag muling lumakas ang presyon sa presyo.

Matibay pa rin ang mga pagtataya ng mga kompanya, ngunit sinusubaybayan ng mga mamumuhunan ang direksiyon ng mga ito gayundin ang laki. Tinataya ng IBK Securities na tataas nang 243% kumpara sa nakaraang taon at 6% kumpara sa nakaraang quarter ang kita sa operasyon sa ikatlong quarter ng 151 kompanyang kabilang sa Kospi200 na may mga makukuhang pagtataya. Gayunman, sinasabi rin sa pananaw nito na bumabagal ang paglago matapos maabot ang pinakamataas na antas noong unang kalahati ng taon.

Hindi nangangahulugang bumibilis na ngayon ang kita ang malaking pagtaas mula sa mahinang batayan ng paghahambing. Nakakatulong ito na ipaliwanag kung bakit maaaring hindi makaakit ng mamimili ang kahanga-hangang taunang paglago lamang. Pinayuhan ni Lee Jae-won, analyst sa Yuanta Securities Korea, ang mga mamumuhunang hintayin ang aktuwal na ebidensiya ng pagbili ng mga dayuhan sa halip na ipalagay na babaligtarin ng paglakas ng kita ang daloy ng puhunan.

Mga petsang nagmarka sa pagbabago ng takbo

Naganap sa loob ng ilang buwan ang pagbebenta, at bumaba muna ang pagmamay-ari ng mga dayuhan bago naging malinaw ang pinakamalaking pagbabagong-takbo ng indeks. Ipinakikita rin ng pagkakasunod-sunod kung bakit magkaibang yugto, at hindi magkasalungat na kinalabasan, ang inilalarawan ng pag-withdraw sa rehiyon noong Hulyo at ng mga paghahambing sa merkado noong Oktubre.

• Unang bahagi ng 2026: Umabot sa 52.40% ang pagmamay-ari ng mga dayuhan sa Samsung, habang nasa 54.64% naman ang sa SK Hynix.
• Huling bahagi ng Mayo: Umabot sa pinakamataas na antas ang aktibidad ng pangangalakal sa Korea, na pinagbabatayan ng kasunod na 70% pagbaba.
• Hunyo: Umabot sa pinakamataas na 38.6 trilyong won ang hindi pa nababayarang pautang para sa margin.
• Hulyo: Pinahina ng matinding pagbebenta ang pakikilahok ng mga indibidwal; nag-withdraw ang mga dayuhang mamumuhunan ng $6.26 bilyon mula Korea at $22.95 bilyon mula Taiwan.
• Oktubre 6: Natapos ang buyback ng Samsung.
• Oktubre 8: Nasa 46.38% ang pagmamay-ari ng mga dayuhan sa Samsung at 49.59% naman sa SK Hynix, at bumagsak nang mahigit 2% ang Kospi sa humigit-kumulang 6,620.
• Oktubre 9: Naisagawa na ng SK Hynix ang mahigit 80% ng inanunsiyang buyback nito.
• Oktubre 12 hanggang 16: Tinukoy sa pananaw ng merkado ang kita, mga ilalabas na datos sa implasyon ng US at mga pahayag sa patakaran bilang mga susunod na pagsubok.

Magkakaiba ang pananaw kung tapos na ang pag-aayos ng utang. Ikinatwiran ng research analyst na si Nicholas Mugalli na nagbabayad ng utang sa margin ang mga indibidwal na mamumuhunan at mas malaki ang papel ng mga institusyon. Nagbabala naman si Lale Akoner, global market analyst sa eToro, na maaaring magdulot ng matitinding pagbabago sa teknolohiya at semiconductor sa loob ng ilang buwan ang pagbawas sa leverage.

Nagbabala rin si Akoner na hindi dapat ipagkamali ang pangyayaring ito bilang pagbagsak ng kaso para sa pamumuhunan sa AI. Nananatili ang South Korea sa hanay ng mas malalakas na merkado para sa 2026 dahil sa mga naunang pagtaas. Hindi pa malinaw kung kaya ng bagong demand mula sa mga institusyon at dayuhan na saluhin ang mga stock na ipinagbibili kapag natapos na ang muling pagbili ng mga kompanya.

Mahahalagang Punto

• Ayon sa mga ulat, umabot sa $131 bilyon noong 2026 ang pag-withdraw ng mga dayuhan mula sa mga stock sa Korea, habang bumaba nang humigit-kumulang 70% ang halaga ng mga naipagpalitang stock mula sa pinakamataas nitong antas noong huling bahagi ng Mayo.
• Bumagsak nang 22% ang Kospi sa ikalawang kalahati matapos manguna sa mga pangunahing benchmark noong unang kalahati.
• Mahigit kalahati ng timbang sa indeks ang kinakatawan ng Samsung at SK Hynix, kaya nakasentro sa siklo ng memory chip ang pagkakalantad ng merkado.
• Natapos ang buyback ng Samsung noong Oktubre 6; mahigit 80% na ang naisagawa ng SK Hynix pagsapit ng Oktubre 9.
• Bumaba nang humigit-kumulang 14.5% mula sa pinakamataas nitong antas noong Hunyo ang mga pautang para sa margin, at bumaba nang tinatayang 29% ang mga balanse ng salapi sa mga brokerage account.
• Nag-aalok ang Taiwan ng mas malawak na pagkakalantad sa AI, ngunit nakaranas din ito ng malaking pag-withdraw ng mga dayuhan noong Hulyo.
• Ang mga susunod na pagsubok ay kung magpapatuloy ang paglago ng kita, kung aktuwal na bibili ang mga dayuhan at kung kakayanin ng merkado na saluhin ang mga stock na ipinagbibili nang walang malaking suporta mula sa mga buyback.