Naglunsad ang Indonesia ng Malawakang Pagsugpo sa Manipulasyon sa Merkado, Pina-freeze ang $40 Milyon sa mga Account ng Brokerage Firm

Nag-udyok ng Malawakang Imbestigasyon ang Kaguluhan sa Merkado

Naglunsad ang mga awtoridad ng Indonesia ng malawakang kriminal na imbestigasyon sa umano'y manipulasyon sa merkado at insider trading, at pina-freeze ang mga bank account at securities account na nagkakahalaga ng kabuuang Rp 674 bilyon (humigit-kumulang $40 milyon) na pag-aari ng ilang brokerage firm. Isinagawa ang pagpapatupad ng batas matapos maglabas ang pandaigdigang index provider na MSCI Inc ng nakababahalang ulat tungkol sa mga alalahanin sa transparency at pinaghihinalaang magkakaugnay na transaksiyon sa Indonesia Stock Exchange (IDX). Nagbunsod ito ng pagbagsak ng merkado na nagpawala ng humigit-kumulang $74 bilyon sa halaga ng bourse.

Nayanig ng ulat ng MSCI, na inilabas habang lumalalim ang mga alalahanin tungkol sa integridad ng merkado, ang sektor ng pananalapi ng Indonesia. Bumagsak nang halos 7% ang pangunahing Jakarta Composite Index kaagad matapos ito, na naglantad sa mga kahinaan ng mga pamilihan ng kapital ng bansa. Lubha ang naging epekto kaya napilitan ang ilang matataas na opisyal na magbitiw, kabilang si IDX chief executive Iman Rachman at mga nakatataas na opisyal ng Financial Services Authority (OJK), ang pangunahing regulator ng pananalapi ng Indonesia.

Kinumpirma ni Brigadier General Ade Safri Simanjuntak, direktor ng mga espesyal na krimeng pang-ekonomiya sa punong-tanggapan ng National Police, ang saklaw ng imbestigasyon.

Kasalukuyang nagsasagawa ang Criminal Investigation Agency ng pormal na imbestigasyon sa insider trading at mga gawa-gawang transaksiyon sa pamilihan ng kapital.

Sa Likod ng mga Umano'y Pakana: Narada at Minna Padi

Itinuon ng mga imbestigador ng pulisya ang pansin sa dalawang malaking kompanya ng asset management na pinaghihinalaang nagsagawa ng mga pakana ng manipulasyon gamit ang mga produkto ng mutual fund at transaksiyon ng mga kaanib na partido. Ipinakikita ng mga kaso ang masasalimuot na ugnayan kung saan umano'y kinontrol ng mga tagaloob ang mga pinagbabatayang asset sa pamamagitan ng mga nominee structure at artipisyal na galaw ng kalakalan.

Ang Kaso ng Narada Asset Management

Sa Narada Asset Management, nakatuklas ang mga imbestigador ng mga palatandaang ang mga pinagbabatayang asset ng ilang produkto ng mutual fund ay binubuo ng mga sapi ng proyektong kontrolado ng mga tagaloob ng kompanya sa pamamagitan ng malawak na mga ugnayan sa mga kaanib. Pinaghihinalaan ng mga awtoridad na sadyang inayos ang mga transaksiyong ito upang magbigay ng maling impresyon na mataas ang demand sa mga sapi, dahilan upang lubhang lumihis ang presyo sa merkado mula sa aktuwal na pundamental na kalagayan ng mga kompanya.

Ayon kay Brig. Gen. Ade Safri, kinumpirma ng mga eksperto sa pamilihan ng kapital na kinonsulta ng pulisya na maaaring malaki ang epekto sa presyo ng sapi ng mga transaksiyon sa pagitan ng magkakaugnay na partido at mailigaw ng mga ito ang mga mamumuhunan tungkol sa tunay na interes sa merkado. Isa itong anyo ng manipulasyon kung saan sumasalamin ang presyo sa magkakaugnay na kalakalan sa halip na sa likas na saloobin ng mga mamumuhunan.

Sa imbestigasyon sa Narada, tinanong ng pulisya ang 70 saksi at kumuha ng mga opinyon ng mga eksperto sa pamilihan ng kapital. Pormal nang tinukoy ang dalawang suspek: si MAW, ang president commissioner ng kompanya, at si DV, president director ng kaanib na kompanyang Narada Adikara Indonesia. Pina-freeze ng mga awtoridad ang mga account na nagkakahalaga ng humigit-kumulang Rp 207 bilyon ($12.3 milyon) na may kaugnayan sa kasong ito.

Ang Imbestigasyon sa Minna Padi

Iniimbestigahan din ng mga awtoridad ang Minna Padi Asset Management (MPAM) kaugnay ng mga pinaghihinalaang magkakaugnay na transaksiyon sa mga sapi na ginamit bilang mga pinagbabatayang asset ng mga produkto ng mutual fund. Kinasangkutan umano ng pakana ang mga account ng mutual fund ng MPAM at ang isang shareholder na kinilala bilang si ESO, na may mga pagmamay-ari sa mga kaanib na kompanyang Minna Padi Investama at Sanurhasta Mitra.

Ayon sa paratang ng pulisya, binili muna ang mga sapi ng mga kaanib sa artipisyal na mababang presyo, saka muling ibinenta sa ibang mutual fund sa labis na mataas na presyo upang makalikha ng ilegal na tubo. Lumilikha ng ilusyon ng aktibidad sa merkado ang paikot na kalakalang ito sa pagitan ng magkakaugnay na entidad, habang inililipat lamang ang yaman sa pagitan ng mga account na kontrolado ng iisang interes.

Sinuri sa imbestigasyon sa MPAM ang 44 na saksi at kumonsulta sa mga eksperto sa batas kriminal at pamilihan ng kapital. Tatlong suspek ang pinangalanan: si DJ, president director ng MPAM; ang shareholder na si ESO; at ang asawa ni ESO. Pina-freeze ng pulisya ang 14 na securities sub-account na may kaugnayan sa MPAM at mga kaanib nito, kabilang ang anim na sub-account ng mutual fund na may kabuuang Rp 467 bilyon ($27.8 milyon) na asset na pinamamahalaan.

Balangkas ng Regulasyon at Paninindigan sa Pagpapatupad

Dahil sa mga imbestigasyon, nilinaw ng mga regulator ng Indonesia ang kanilang paninindigan sa manipulasyon sa merkado, na lokal na tinatawag na "mga piniritong sapi." Ipinaliwanag ni Hasan Fawzi, Acting Member ng Board of Commissioners ng OJK at Chief Executive para sa Pangangasiwa sa Pamilihan ng Kapital, na bagaman walang pormal na depinisyon ang termino sa regulasyon, kabilang dito ang mga iregular na gawi sa pagtatakda ng presyo na ipinagbabawal sa ilalim ng Capital Market Law No. 8 of 1995.

Malinaw na tinutukoy ng batas ang manipulasyon sa presyo sa merkado. Kabilang ang ganitong mga gawain sa mga krimeng may parusang kriminal.

Tahasang ipinagbabawal ng Artikulo 91 ng Capital Market Law ang sinumang partido na lumikha ng mali o mapanlinlang na impresyon tungkol sa aktibidad ng kalakalan, mga kondisyon ng merkado o presyo ng securities. Nagsisilbing saligan ng mga kriminal na imbestigasyon at ng patuloy na reporma sa regulasyon ang legal na balangkas na ito.

Binigyang-diin ni Acting OJK Chair Friderica Widyasari Dewi na pangunahing prayoridad ang pagpapalakas ng pagpapatupad laban sa mga paglabag sa pamilihan ng kapital. Aniya, partikular na nakapipinsala ang mga gawi ng manipulasyon sa maliliit na mamumuhunan, na maaaring walang sopistikadong kasangkapan sa pagsusuri upang matukoy ang artipisyal na paggalaw ng presyo. Sinabi niya sa isang Capital Market Dialogue sa Main Hall ng IDX:

Ang pangunahing halimbawa ng paiigtingin nating pagpapatupad ay ang manipulasyon sa mga transaksiyon ng sapi, o ang tawag dito ng ating mga kaibigan ay 'pagpiprito ng mga sapi,' gayundin ang mapanlinlang na impormasyon.

Pinagtibay ni IDX Development Director Jeffrey Hendrik ang paninindigang ito at sinabing uusigin ng mga independiyenteng organisasyong tagapangasiwa ang anumang aktibidad na naglalayong manipulahin ang presyo ng sapi, anuman ang pagkakakilanlan ng gumagawa nito.

Walang partikular na grupong tinatarget ang manipulasyon sa merkado. Ang sinumang nagmamanipula ng presyo sa merkado ay gumagawa ng krimen sa pamilihan ng kapital.

Pagkasumpungin ng Merkado at mga Panganib sa Maliliit na Mamumuhunan

Binigyang-diin ng mga kaso ng manipulasyon ang mas malawak na mga alalahanin tungkol sa pagkasumpungin ng merkado sa Indonesia, lalo na pagdating sa mga ispekulatibong sapi na walang matibay na pundamental na saligan. Nagbabala ang mga analyst na maaari nitong gawing mas madaling kapitan ng matitinding pagbabago ang Jakarta Composite Index, at mag-udyok ng malawakang pagbebenta upang mag-uwi ng tubo kapag lumitaw ang negatibong saloobin.

Madalas na kaugnay ng hindi sapat na pagsisiwalat ang penomenong ito. Kung minsan, sumusunod ang matinding pagtaas ng presyo sa magkakaugnay na panawagan na bumili na ipinapakalat sa mga channel ng social media, kabilang ang mga post ng influencer, nang walang kasamang mahalagang impormasyon tungkol sa mga kompanyang kinauukulan. Isang kamakailang halimbawa nito ang PT Diamond Citra Propertindo (DADA), na tumaas ang presyo ng sapi noong kalagitnaan ng Enero matapos mag-post sa social media si Yudo Achilles Sadewa (anak ni Finance Minister Purbaya Yudhi Sadewa) na napanaginipan niyang maaaring umabot sa Rp 300,000 ang sapi.

Una itong nakikipagkalakalan sa halagang Rp 50, panandaliang umabot ang sapi sa pinakamataas na limitasyon ng auto rejection na Rp 67, bago bumagsak sa pinakamababang limitasyon at muling nagsara sa Rp 50 nang araw ding iyon. Kalaunan ay sinabi ng pamunuan ng DADA na wala silang alam na anumang mahalagang impormasyong makapagpapaliwanag sa paggalaw ng presyo. Ipinakikita nito kung paanong maaaring magdulot ng pansamantalang pagbaluktot sa merkado ang espekulasyon sa social media na walang kaugnayan sa pagganap ng kompanya.

Nilinaw ni Hasan Fawzi na hindi tututukan ng OJK ang partikular na mga sapi o grupo ng may-ari sa mga imbestigasyon nito sa manipulasyon. Sa halip, tututok ito kung naroroon ang mga elemento ng krimen sa mga padron ng kalakalan.

Hindi mahalaga kung kanino ang mga sapi. Kapag natugunan ang mga elemento ng krimen sa pamilihan ng kapital, kikilos kami. Bahagi ng aming plano para sa reporma sa pamilihan ng kapital ang pagpapatupad sa mga probisyon at batas na ito, at isasakatuparan namin ito.

Karagdagang mga Imbestigasyon at Repormang Estruktural

Bukod sa mga kaso ng Narada at Minna Padi, sinusuri ng pulisya ang hindi bababa sa isa pang malaking kompanya ng securities. Hinalughog ng mga awtoridad ang mga opisina ng PT Shinhan Sekuritas Indonesia sa South Jakarta bilang bahagi ng imbestigasyon sa umano'y manipulasyong may kaugnayan sa initial public offering ng PT Multi Makmur Lemindo (ticker: PIPA). Ipinahihiwatig ng lumalawak na pagsisiyasat na maaaring laganap ang mga suliranin sa iba't ibang bahagi ng imprastraktura ng pamilihan ng kapital ng Indonesia.

Natuklasan ng mga imbestigasyon ang masasalimuot na padron kung saan nagmula ang mga pinagbabatayang asset ng mga produkto ng mutual fund sa mga sapi ng proyektong kontrolado ng mga panloob na partido sa pamamagitan ng mga nominee network at ugnayan sa mga kaanib. Dahil sa mga kaayusang ito, napanatili ng mga tagaloob ang epektibong kontrol habang ipinakikitang karaniwang transaksiyon sa pagitan ng magkakahiwalay na partido ang mga pamumuhunan sa mga hindi naghihinalang mamumuhunan.

Pinagtatalunan ng mga kalahok sa merkado kung maaari ring masusing siyasatin ang mga sapi ng mga kaanib ng malalaking konglomerado na posibleng napakataas ang halaga. Gayunman, iginiit ng mga regulator na nakasalalay lamang ang mga hakbang sa pagpapatupad sa ebidensiya ng mapanlinlang na gawi sa kalakalan, hindi lamang sa estruktura ng pagmamay-ari o mga sukatan ng halaga.

Buod

• Pina-freeze ng pulisya ng Indonesia ang humigit-kumulang $40 milyon (Rp 674 bilyon) sa mga account ng brokerage firm habang iniimbestigahan ang umano'y insider trading at manipulasyon sa merkado sa malalaking kompanya ng asset management.
• Kasunod ito ng ulat ng MSCI na nagpasiklab ng 7% na pagbagsak ng merkado at $74 bilyong pagkalugi, na humantong sa pagbibitiw ng mga opisyal sa Indonesia Stock Exchange at Financial Services Authority.
• Tinukoy ng mga imbestigador ang mga suspek sa Narada Asset Management (Rp 207 bilyon ang pina-freeze) at Minna Padi Asset Management (Rp 467 bilyon ang pina-freeze). Kabilang sa mga paratang ang paikot na kalakalan sa pagitan ng magkakaugnay na entidad.
• Nililinaw ng mga regulator na krimen sa ilalim ng Capital Market Law No. 8/1995 ang "mga piniritong sapi" (manipulasyon sa presyo), at nakatuon ang pagpapatupad sa mga gawi sa kalakalan, hindi sa partikular na mga grupo ng may-ari.
• Itinatampok ng mga kaso ang mga panganib sa maliliit na mamumuhunan mula sa artipisyal na pagtatakda ng presyo at espekulasyong itinutulak ng social media, kaya nangako ang mga awtoridad na paiigtingin ang pangangasiwa at reporma sa merkado.