Palihim na Nagpautang ang China ng $200 Bilyon sa mga Negosyo sa US sa Pamamagitan ng mga Kumpanyang Pantakip

Isang nakatagong $200 bilyong daluyan ng pondo tungo sa teknolohiya at industriya ng Amerika

Sa loob ng mahigit isang-kapat na siglo, palihim na naglaan ang mga bangkong pag-aari ng estado ng China ng humigit-kumulang $200 bilyon sa mga negosyo sa US sa pamamagitan ng mga kumpanyang pantakip at sentrong pinansyal sa ibayong-dagat. Dumaloy ang pera mula sa mga nagpapautang na pinamamahalaan ng Beijing patungo sa mga entidad na nakarehistro sa Cayman Islands, Bermuda, at Delaware, bago napunta sa mga kasunduang may kaugnayan sa robotics, semiconductor, biotechnology, at mahahalagang mineral. Nananatiling halos di-napapansin ang ganitong kalakaran dahil inayos ang mga pautang upang magmukhang pribado at walang kaugnayan sa pagitan ng nagpapautang at nanghihiram, at madalas na itinatala sa ilalim ng mga pangalang hindi Tsino.

Inilalarawan ng mga natuklasan, na tinipon ng research lab na AidData sa College of William and Mary, ang isang masalimuot na ugnayang lampas na lampas sa mga umuunlad na merkado. Lumitaw ang Estados Unidos bilang pinakamalaking iisang destinasyon ng mga pautang na ito, kasama rin sa mga tumanggap ang mga kaalyadong ekonomiya gaya ng United Kingdom, Germany, Australia, at Netherlands. Sa maraming kasunduan, nakatulong ang pondo mula China sa mga mamimili na makakuha ng bahagi sa mga estratehikong kumpanya o makatiyak ng mga karapatan sa mahahalagang ari-ariang sumusuporta sa makabagong sistema ng depensa at telekomunikasyon.

Nagulat ang maraming tagasubaybay ng mga usaping pampatakaran sa laki nito. Ilang taon nang nagbababala ang Washington sa mga kaalyado tungkol sa malabong pagpapautang ng China, pero ang US mismo ang tumanggap ng pinakamalaking bahagi. Habang tumitindi ang pagsusuri, hindi umatras ang mga nagpapautang na Tsino. Inangkop nila ang kanilang pamamaraan sa pamamagitan ng pagpapautang mula sa mga sangay sa ibang bansa at pagpapautang sa mga kaakibat na kompanya at special purpose vehicle na nasa ibayong-dagat. Itinago ng paraang ito ang pinagmulan ng pera at pinahirapan ang mga regulator na makita kung sino talaga ang nasa likod ng isang pautang.

Ayon sa mga mananaliksik, nagpapahiwatig ang kalakarang ito ng pagbabago sa paggamit ng pautang ng estado ng China. Lumipat ang pokus mula sa tradisyonal na pautang para sa kaunlaran tungo sa pagkamit ng impluwensiya sa mga kritikal na bahagi ng makabagong pagmamanupaktura at mga supply chain ng teknolohiya. Kabilang sa mga tinarget ang mahahalagang mineral, kagamitan sa paggawa ng chip, kaalaman sa proseso ng produksyon, at mga kumpanyang may sensitibong datos.

Paano palihim na dumaloy ang pera

Madalas dumaan ang pondo sa magkakapatong na kompanyang may hawak at trust na nagkukubli kung sino ang tunay na nagmamay-ari. Nagmula ang mga pautang sa malalaking bangkong pampatakaran ng China at higanteng komersyal na bangko, pero maaaring isang kaakibat na kompanyang nakarehistro sa isang hurisdiksiyong nagtatago ng impormasyon ang nakatala bilang nanghihiram. Sa ilang kaso, kahawig ng pautang ng supplier ang kredito at pinadali nito ang isang pagkuha ng kompanyang tumatawid sa hangganan ng bansa ng mamimiling may kaugnayan sa China. Sa iba naman, direktang pautang ito sa isang kumpanyang Amerikano o Europeo, na itinala bilang pribadong kredito at walang hayag na bakas ng China sa mga pampublikong database.

Nagdagdag pa ng ibang komplikasyon ang mga sangay sa ibayong-dagat. Pinalawak ng mga nagpapautang na Tsino ang kanilang pandaigdigang presensiya sa pamamagitan ng pagbubukas ng mahigit isang daang sangay at subsidiary sa ibang bansa. Naglabas ang mga tanggapang ito ng mga pautang na dolyar o euro sa mga nanghihiram sa ibayong-dagat, na siyang nagpasok ng pondo sa mga target na kumpanya. Nagmukha itong karaniwang internasyonal na pautang, hindi hakbang na geopolitikal. Mahalaga ang pagkakaibang ito dahil karaniwang nakatuon ang tradisyonal na pagsusuri sa dayuhang pamumuhunan sa kontrol sa pamamagitan ng pagmamay-ari ng sapi, hindi sa utang.

Mga natuklasan ng mga mananaliksik

Sinuri ng AidData ang mga dokumentong inihain sa mga regulator, kasunduan sa pautang, at pagsisiwalat ng mga kumpanya sa mahigit dalawang daang bansa upang imapa ang nakatagong kredito. Napagpasyahan ng mga mananaliksik na naglabas ang China ng mahigit $2 trilyong pautang na suportado ng estado sa buong mundo mula 2000 hanggang 2023. Lumaki ang bahaging napupunta sa mga estratehikong sektor sa mayayamang ekonomiya. Bumilis ang kalakaran matapos bigyang-priyoridad ng mga patakarang industriyal sa Beijing noong kalagitnaan ng dekada ang mga chip, robotics, at makabagong materyales.

Sinabi ni Brad Parks, executive director ng AidData, na ipinakikita ng pananaliksik ang pangmatagalang pagpaplano sa likod ng ugnayan ng mga pautang at pagkuha ng kumpanya, na kadalasan ay saka lamang napapansin ng mga regulator matapos maisakatuparan.

Naglalaro ng chess ang China habang naglalaro naman tayo ng dama.

Mahirap tukuyin ang pagmamay-ari kapag ikinukubli ang mga transaksiyon sa pamamagitan ng mga kumpanyang pantakip, mga sugnay sa pagiging kumpidensiyal, at maling pagtuturing sa pautang na itinuturo ng estado bilang pribadong pananalapi. Gayunman, lumilitaw sa datos ang palagiang padron. Madalas na sangkot sa mga kasunduan ang mga ari-ariang mahalaga sa pambansang seguridad, mula sa pagproseso ng rare earth hanggang sa disenyo at pag-iimpake ng semiconductor.

Aling mga sektor ang tinarget at bakit

Namumukod-tangi ang ilang sektor sa US at sa mga merkado ng mga kaalyado nito.

Nangunguna sa listahan ang mga semiconductor. Pinapagana ng mga chip ang lahat mula sa mga sistemang panglihim at matatalinong sandata hanggang sa cloud computing at susunod na henerasyon ng telekomunikasyon. Maaaring magbigay ng daan sa kaalaman at suplay ang pagkuha ng bahagi sa mga taga-disenyo ng chip, gumagawa ng kagamitan, o pasilidad sa pag-iimpake. Isa pang pokus ang robotics. Tinutukoy ng mga makabagong robot pang-industriya, machine vision, at mga eksaktong actuator ang produktibidad ng mga pabrikang gumagawa ng eroplano, sasakyan, at elektronika. Nagdudulot din ng mga alalahaning may gamit-sibil at pangdepensa ang biotechnology at mga kagamitang medikal. Maaaring gamitin kapwa sa sibilyan at pangdepensang layunin ang pagsusuri sa genome, bioprocessing, at makabagong imaging.

Kumukumpleto sa larawan ang mahahalagang mineral. Kailangan ang mga sangkap ng baterya, rare earth, at espesyal na haluang metal para sa paggabay sa missile, radar, at ligtas na komunikasyon. Nagbibigay sa alinmang estado ng kakayahang baguhin ang daloy ng suplay sa panahon ng krisis ang kontrol sa mga karapatan sa pagmimina, kapasidad sa pagproseso, at teknolohiya sa pagpino. Paulit-ulit na sinuportahan ng mga nagpapautang na pag-aari ng estado ng China ang mga kasunduang may kaugnayan sa mga sangkap na ito o sa teknolohiyang kailangan para iproseso ang mga ito.

Itinakda ng patakarang industriyal ang direksiyon. Itinampok sa mga planong itinakda ng Beijing na nagbigay-priyoridad sa pagsulong sa sampung estratehikong industriya ang mga chip at robotics. Pinatibay ng konsepto ng pagsasanib ng sektor militar at sibilyan, na nag-uugnay sa pag-unlad ng teknolohiyang sibilyan at kakayahan sa depensa, ang hangaring makakuha ng teknolohiya, talento, at kagamitan mula sa ibang bansa, kahit hindi tuwiran ang pagmamay-ari.

Mga halimbawang nagpaalarma

Naging batayan ng mga pagsusuri sa pambansang seguridad ang ilang transaksiyon. Noong 2017, hinarang ng US ang tangkang pagbili sa Lattice Semiconductor ng isang pribadong pondo sa equity na sinuportahan ng kapital ng China, matapos itong suriin ng Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS). Sa United Kingdom, iniutos ng pamahalaan noong 2022 sa isang kumpanyang pag-aari ng mga Tsino na ibenta ang bahagi nito sa isang malaking planta ng semiconductor dahil sa mga usaping pangseguridad. Sa Germany, pinahigpit ng mga gumagawa ng patakaran ang pagsusuri matapos ang mga high-profile na pagtatangkang bumili ng makabagong makinarya at mga ari-arian sa paggawa ng chip.

Kabilang sa mga bakas ng pagpapautang na inilarawan ng mga mananaliksik ang mga kasunduang naging posible ang mga pagkuha dahil sa pondong nagmula sa ibayong-dagat, bagaman sa unang tingin ay karaniwan lamang ang mga ito. Kabilang sa mga halimbawang binanggit sa pananaliksik ang pautang para bumili ng isang kompanya ng seguro sa US na may mga kliyente sa komunidad ng intelligence at pondong may kaugnayan sa isang kompanya ng robotics sa Michigan. Sa ilang kaso, kalaunan ay itinulak ng mga awtoridad ang pagbebenta ng mga bahagi matapos mabunyag kung sino ang tunay na nagmamay-ari.

Inilarawan ni William Henagan, dating tagapayo sa pamumuhunan ng White House, sa matitinding salita ang nakataya. Aniya, maaaring hubugin ng kontrol sa mahahalagang produkto ang kalalabasan ng mga labanan at ang katatagan ng ekonomiya.

Maaaring manalo o matalo sa mga digmaan batay sa kung sino ang kumokontrol sa mga produktong mahalaga sa ekonomiya.

Hindi lamang isa o dalawang kasong laman ng mga balita ang kalakarang ito. Paulit-ulit na ginagamit ang kredito upang magkaroon ng impluwensiya sa mga estratehikong ari-arian nang hindi palaging napupukaw ang pinakakapansin-pansing babala mula sa mga regulator. Kahit hindi ibinibigay ng isang kasunduan ang pormal na kontrol, maaaring maglaman ang utang ng mga kondisyon, karapatan sa impormasyon, o opsiyong naglilimita sa kalayaan ng kumpanya na kumilos.

Paano nagsikap ang US na makahabol sa pagsusuri

Pinalawak ng Washington ang mga hakbang nito sa nakaraang dekada. Nagkaroon ng mga bagong kapangyarihan ang CFIUS, ang inter-agency group na sumusuri sa mga pagkuha ng dayuhan para sa mga panganib sa seguridad, sa ilalim ng batas noong 2018 na kilala bilang FIRRMA. Dahil sa mga pagbabagong ito, maaari nang suriin ng pamahalaan ang ilang pamumuhunang walang kontrol sa mga sensitibong teknolohiya at ilang ari-arian malapit sa mga lugar militar. Sinusuri naman ng magkakahiwalay na pagsusuri ng grupong impormal na kilala bilang Team Telecom ang mga transaksiyon sa telekomunikasyon na tumatawid sa mga hangganan. Nililimitahan ng Entity List ng Kagawaran ng Komersiyo ang pag-export sa mga kumpanyang may kaugnayan sa mga aktibidad militar o pagmamanman. Noong 2023, nagsimulang magtakda ng mga pananggalang ang isang executive order para sa pamumuhunang palabas mula sa US patungo sa ilang larangan ng teknolohiya sa China.

Mas mahirap bantayan ang utang. Nakasentro ang maraming sistema ng pagsusuri sa kontrol sa pamamagitan ng pagmamay-ari ng sapi o impluwensiya sa lupon ng mga direktor. Sa kabilang banda, maaaring hindi mapansin ang isang pautang kung ang nagpapautang ay sangay sa ibayong-dagat ng bangko sa China o kaanib na kompanyang may pangkaraniwang pangalan. Maaari pa ring lumikha ng panggigipit ang ganitong pagkakalantad kung umaasa ang nanghihiram sa patuloy na kredito o nahaharap ito sa mga kondisyon ng nagpapautang na sumasaklaw sa operasyon, pagbabahagi ng impormasyon, o mga kasunduan sa suplay.

Nagbabala si Scott Nathan, na dating namuno sa US International Development Finance Corporation, na pinahihirapan ng malalabong transaksiyon ang mga pamahalaan at publiko na makita nang buo ang mga panganib.

Dahil sa kawalan ng transparency at sa mga hakbang para ikubli kung saan nagmumula ang pera, napakahirap makita ang buong larawan.

Sinikap ng mga regulator na punan ang mga kakulangan sa pamamagitan ng mas mahigpit na pagsisiwalat at pakikipag-ugnayan sa iba't ibang ahensiya. Mas masusing nagsasagawa ng due diligence ang mga kumpanya sa mga nagbibigay sa kanila ng kapital. Gayunman, ayon sa mga mananaliksik, nakasabay ang mga nagpapautang na Tsino sa pamamagitan ng paglilipat ng mas maraming aktibidad sa mga sangay sa ibayong-dagat at paggamit ng mga estruktura ng pagpapautang na kahawig ng pribadong kredito sa Kanluran.

Humarap din sa parehong paraan ang mga kaalyado

Nakaharap din sa mga katulad na kalakaran ang mga katuwang sa Europe at Asia Pacific. Nagpatupad ang European Union noong 2020 ng balangkas sa pagsusuri ng pamumuhunan upang pag-ugnayin ang mga pagsusuri sa mga bansang kasapi. Bumuo ang United Kingdom ng bagong sistema ng pagsusuri sa pambansang seguridad na maaaring muling sumuri sa mga kasunduan kahit naisakatuparan na ang mga ito. Hinarang ng Germany noong 2018 ang pagkuha sa isang kompanya ng makabagong machine tool at pinahigpit ang pagsusuri sa mga target sa industriya ng chip at pagkontrol sa industriya. Pinatalas naman ng Australia ang mga tuntunin nito sa kritikal na imprastraktura at mga likas-yaman.

Sinuri rin ng mga bansa ang kontrol ng dayuhan sa mga supply chain lampas sa huling yugto ng pag-assemble. Maaaring magbigay ng kapangyarihang mang-impluwensiya sa isang mamumuhunan ang kontrol sa kimika, mga yugto ng paggawa ng wafer, pag-iimpake, o mga espesyal na metal kahit sa ibang lugar ginagawa ang mga tapos na produkto. Nababahala ang Netherlands sa isang kumpanyang pag-aari ng mga Tsino na may malaking bahagi sa isang planta ng semiconductor sa Britain. Naging mahalagang batayan ang kasong iyon sa pagtukoy kung paano haharapin ang mga ugnayan ng mga kumpanyang tumatawid sa mga hangganan at dumaraan sa ikatlong bansa.

Mas maayos na ang koordinasyon, pero may mga kakulangan pa rin. Maaaring makaiwas sa obligadong pag-uulat ang mga kasunduang nakaayos bilang utang. Maaari namang lumabo kung sino ang nasa likod ng isang nagpapautang dahil sa mga entidad sa ibayong-dagat. Itinuturo ng mga kasong ito ang pangangailangan para sa malinaw na depinisyon ng epektibong kontrol at real-time na pagbabahagi ng impormasyon tungkol sa tunay na pagmamay-ari.

Bakit naging pangunahing instrumento ang utang

Nagbibigay ng kontrol ang pagbili ng sapi at nag-uudyok ito ng pagsusuri. Mas tahimik na kasangkapan ang utang. Maaari itong magbigay ng daan nang walang gaanong ingay. Tatlong katangian ang nagpapaliwanag kung bakit kaakit-akit ito sa ganitong kalagayan.

Una, maaaring patung-patungin ang utang. Nagpapautang ang isang bangkong pag-aari ng estado ng China sa isang kaanib na kompanya sa ibayong-dagat, na siya namang nagpapautang sa isang bidder o target na kumpanya. Kumpanyang pantakip ang nakalista bilang nagpapautang sa mga pampublikong dokumento, hindi ang bangko ng estado. Ikalawa, maaaring mapalitan ng sapi ang utang. Maaaring maging sapi kalaunan ang mga convertible note at warrant, kadalasan nang hindi umaabot sa mga hangganang magpapasimula ng pagsusuri. Ikatlo, maaaring magbigkis ang utang. Nagbibigay sa nagpapautang ng impluwensiya sa mga badyet, paglilipat ng teknolohiya, at kontrata sa suplay ang mga kondisyong pinansyal, karapatan sa impormasyon, at mga kinakailangang pahintulot.

Hindi laging may masamang layunin ang ganitong mga gawain. Gumagamit din ng kaparehong mga kasangkapan ang mga pribadong pondo sa pagpapautang at mga bangko sa buong mundo. Ang kaibahan dito ay ang paggabay ng isang aktor ng estado na naghahangad ng mga estratehikong layunin. Kapag ginagabayan ng patakarang industriyal at pangseguridad ng pamahalaan ang nagpapautang, maaaring maging daan sa paglilipat ng teknolohiya o pagkontrol sa supply chain ang karaniwang mga paraan ng pagpopondo.

Ano ang dapat bantayan ng mga kumpanya

Maaaring magpababa ng panganib ang mga lupon ng mga direktor at pangkat ng pamunuan nang hindi tuluyang isinasara ang pinto sa lahat ng dayuhang kapital. Kadalasan, pinakamabisa ang mga pangunahing hakbang kapag mas mahigpit na inilalapat sa mga nagpapautang at mamumuhunang maaaring may kaugnayan sa isang dayuhang estado.

• Imapa ang lahat ng pinagmumulan ng kapital. Alamin ang bawat nagpapautang, kaakibat na kompanya, at tagapanagot sa likod ng bawat pautang, hindi lamang ang direktang kausap.
• Tukuyin ang tunay na pagmamay-ari. Humingi ng mga sertipikasyong tumutukoy sa mga huling may-ari at anumang ugnayan sa estado, at panatilihing napapanahon ang datos na ito.
• Suriin nang mabuti ang mga kondisyon ng pautang. Tukuyin ang mga tuntuning nagbibigay ng karapatan sa impormasyon, pahintulot sa paglilipat ng teknolohiya, o opsiyong maaaring maging kontrol.
• Isapanahon ang mga pagsusuri sa seguridad. Ituring ang malalaking pautang mula sa mga entidad sa ibayong-dagat na para bang bagong mamumuhunan ang mga ito sa sensitibong bahagi ng negosyo.
• Paghiwa-hiwalayin ang datos. Limitahan ang pag-access ng nagpapautang sa sensitibong teknikal na impormasyon maliban kung hinihingi ito ng batas o kontrata, at idokumento ang bawat karapatan sa pag-access.
• Maagang kumonsulta sa abogado. Alamin kung maaaring magdulot ng alalahanin sa CFIUS o sa pagkontrol ng export ang isang pagpapautang o pagkuha ng kumpanya kahit walang nagbabagong pagmamay-ari ng sapi.

Maaari pa ring maging mahahalagang katuwang ang mga nagpapautang na nagsasarili at bukas sa impormasyon. Ang hamon ay ihiwalay ang karaniwang pribadong kredito sa pagpapautang na itinuturo ng estado at nagtataguyod ng mga estratehikong layuning walang kaugnayan sa komersiyal na kalusugan ng nanghihiram.

Mahahalagang Punto

• Ayon sa AidData, naglaan ng humigit-kumulang $200 bilyon na pautang ang mga bangkong pag-aari ng estado ng China sa mga negosyo sa US sa loob ng 25 taon, na madalas dumaan sa mga kumpanyang pantakip sa mga hurisdiksiyon sa ibayong-dagat.
• Ang Estados Unidos ang pinakamalaking tumanggap ng nakatagong kredito na ito; tinarget din ang mga kaalyadong ekonomiya gaya ng UK, Germany, Australia, at Netherlands.
• Nakatuon ang mga pautang sa mga sensitibong sektor, kabilang ang semiconductor, robotics, biotechnology, at mahahalagang mineral na ginagamit sa mga sistema ng depensa at telekomunikasyon.
• Tinataya ng mga mananaliksik na naglabas ang China ng mahigit $2 trilyong pautang na suportado ng estado sa buong mundo mula 2000 hanggang 2023.
• Dahil sa mga estruktura ng utang at mga sangay sa ibayong-dagat, naitatago ng mga nagpapautang na Tsino ang papel nila at nagmumukhang pribadong pagpopondo ang pera.
• Hinarang o binawi ng mga awtoridad ng US at UK ang mga kasunduang may kaugnayan sa mga chip at iba pang estratehikong ari-arian nang mabunyag ang ugnayan ng mga ito sa estado.
• Pinalawak ng FIRRMA ang mga kapangyarihan ng CFIUS, pero madalas hindi saklaw ng tradisyonal na mga batayan sa pagsusuri na nakatuon sa kontrol ang utang.
• Nagbabala ang mga eksperto na maaaring lumikha ng nakatagong impluwensiya sa teknolohiya at mga supply chain ang malabong pagpapautang, kaya nananawagan sila ng mas mahigpit na pagsisiwalat at pagsusuri.